螺纹钢-铁矿石套保案例分析

1、螺纹钢期货投资报告时间：2021.03.07时间：2021.03.07创作：欧阳德螺纹钢-铁矿石套期保值案例分析 国贸期货研发部2011年12月13日螺纹钢-铁矿石套期保值案例分析、背景介绍受国内外宏观系统性风险影响，2011年7月末开 始，钢材市场岀现一轮暴跌行情。截止9月30日，螺 纹主力合约(RB1201)收盘价为4339元/吨,创年内 新低。而国庆节期间，宏观面出现好转：欧债问题取 得一定进展，美国经济数据多好于市场预期，外围市 场出现反弹；国内CPI数据继续回落，政府出台政策 扶持中小型企业螺纹基本面也因前期暴跌出现自我 修正。二、保值方案【套保需求】经过前期的暴跌，铁矿石价格处于年

2、度 低位，10月13 H, 63.5%品位的印粉报价168美元/ 吨，钢厂担心未来在采购铁矿石时价格出现上涨，对 企业的稳定盈利带来不利影响。为避免该情形发生， 钢厂可运用螺纹钢期货来对铁矿石进行买入套保。【套保比例】因在生产中，1吨螺纹钢需消耗16吨 63.5%品位的铁矿石。故这里我们用1吨螺纹钢期货来 对1.6吨的铁矿石进行保值。【套保数量】为方便计算，假设钢厂计划未来采购16 万吨铁矿石，那么我们需要1万手(1手=10吨)的 螺纹钢期货来对其进行套期保值。【附加说明】下面的套保案例中，RB1201合约临近交 割，期现价差不断收窄，该合约价格相较于远月(RB1205)出现升水，对买入保值有

3、利，故案例中， 在主力换月后并不进行展仓操作。【套保效果】2011年10月13日，根据合约的流动性情况，我 们选择当时的主力合约RB1201进行保值操作。这 里，我们根据期货走势将淘宝过程分为三个阶段来进 行讨论分析。具体套保操作:2011.10.13铁矿石市场价格为168美元/吨6以4313元/吨的价格 买开1万手螺纹钢期货2011.10.26铁矿石市场价格为137美元/吨收盘价为4039元/吨2011.10.26铁矿石市场价格为2011.10.26铁矿石市场价格为137美元/吨Q收盘价为4039元/吨2011.11.16铁矿石市场价格为149美元/吨3收盘价为4243元/吨盈亏情况 -12

4、美元/吨（折合盈亏情况 -12美元/吨（折合423元/吨螺纹钢）+204元/吨2011.11.16铁矿石市场价格为149美元/吨3收盘价为4243元/吨2011.12.12铁矿石市场价格为145美元/吨0收盘价为4363元/吨盈亏情况 +4美元/吨（折合盈亏情况 +4美元/吨（折合+46元/吨螺纹钢）+120元/吨从10月13 0至12月12日的期现结合来看，钢厂额外盈利295元/吨螺纹钢。总结整个套保过程中，钢厂不仅保证了将铁矿石采购价格固左在总结168美元/吨，而且还获得额外盈利295 7E/吨螺纹钢（折合为29美元/吨铁矿石），即该套保将铁矿石采购价格优化为139美元/吨，低于现在的现货

5、价格145美元/吨。注：2011年10月13日,USD/CNY中间价为6.3737;02011年10月26日SD/CNY中间价为 6.3456;2011年11月16日,USD/CNY中间价为 6.3509;2011年12月12日,USD/CNY中间价为 6.3297;根据历史经验，在大跌行情中，铁矿石价格开始 下跌的时间晚于钢材开始下跌的时间，同时在钢材企 稳后铁矿石还会继续补跌一段时间。三、总结案例中，因螺纹钢期货在前期暴跌后短期下跌空 间有限，1201合约临近交割期现收敛，以及铁矿石的 补跌行为，使得此次套保无论是在下跌行情中，还是 上涨行情中都可以实现完全保值并获得额外盈利；而 且在套保操作中，根据形势判断是否进行展仓对套保 效果影响也较大。从上面的案例分析中，我们发现在“铁矿石处于 高位，钢材价格相对较低”时，运用螺纹钢期货对铁 矿石进行买入保值的可