2022第三季度水泥行业发展分析：运行态势有所好转

第三季度水泥行业发展分析：运行态势有所好转2022年下半年以来，水泥行业经济运行态势有所好转。水泥生产增速较上半年有所放缓，市场供需趋于合理，在下半年持续稳定的宏观市场环境和全国各区域水泥行业自律效果逐步发挥的联合作用之下，全国大部分地区水泥出厂价格有明显回升，行业经济效益在5月份扭亏为盈之后，8月份实现同比增长，9月份增速加快。同时面对“新常态”以来持续的严峻局面，水泥行业企业开头重视行业自律，加强市场合作，兼并重组频现，产业结构调整悄然推动。但当前行业运行环境仍旧不容过分乐观，且不说仍旧存在的巨大产能，支撑下半年全国固定资产投资增速持平、回升的因素也应客观分析，水泥市场需求并未实质性复苏，行业仍旧面临着需求不足的巨大压力，对当前行业经济运行中的乐观变化应充分确定，但不宜过分解读，更应谨慎叫好。

三季度水泥生产增速放缓

上半年全国水泥产量同比增长3.3%，下半年增速有所回落。7、8月当月全国水泥产量同比分别增长0.9%、1.0%，增速分别为今年各月最低值和次低值，累计产量增速分别为2.8%、2.5%，连续放缓（图1、图2）。7、8月水泥产量增速的下降主要是受制于长江流域、东南沿海等地区降雨、台风等气候因素，同时也受因服务于“G20峰会”，华东地区水泥限产因素影响。7、8两月水泥生产增速的放缓，也对全国水泥市场平衡起到乐观作用，当前全国水泥价格的一波涨势也正是起于此时。

受中央督察组督查地方，重大工程项目加快启动或加速推动等有利因素影响以及企业对水泥传统市场“旺季”预期，9月份全国水泥生产有所加快，当月全国实现水泥产量2.24亿吨，比8月份环比增长2.8%，比上年同月增长2.9%（图1），1~9月份累计产量17.6亿吨，同比增长2.6%，增速比1~8月份加快0.1个百分点（图2）。

图1今年各月水泥产量及同比增长速度

图22022年至今年前三季度全国水泥月累计产量增长率

从各产区生产状况看，华北、西南地区三季度生产增速加快，9月份当月产量同比增速分别达到16.7%、17.8%，位居各区域前两位，其中西南地区今年各月产量同比增速均在7%以上。前三季度华北、西南地区水泥产量同比分别增长9.0%、8.1%，也高于全国其它地区（图3），为全国水泥增长分别贡献0.8和0.6个百分点。今年以来华北地区水泥累计生产增速持续高位的缘由主要有两方面，一是区域宏观市场需求较为稳定，前三季度华北地区固定资产投资同比增长9.2%，高于全国平均增速1个百分点，二是上年同期基数较低，2022年前三季度华北地区水泥产量同比下降14.8%；今年前三季度西南五省固定资产投资同比增长15.4%，高于全国7.2个百分点，其中川渝固定资产投资增速均超过12%，云贵两省平均增速超过20%，市场需求较为旺盛，直接带动该地区水泥生产。

图3前三季度全国主要产区水泥产量同比增长速度

华东地区今年各月水泥生产增速波动较大，8、9两月同比均有下降，累计产量增长速度持续下滑，前三季度仅同比增长0.4%，比上半年回落0.8个百分点。同期华东地区固定资产投资同比增长10.5%，市场需求仍有空间，其水泥生产增速的回落应是去年以来在市场作用下供需合理调配的结果，该地区也是今年水泥价格回升的发轫之地。但该区域内各省区之间的生产差异较大（图4），前三季度浙江省水泥产量同比下降7.3%，降幅比上年扩大3.4个百分点，下半年以来降幅持续扩大，江苏前三季度水泥产量同比下降1.7%，安徽省同比增长0.8%；而应用市场与水泥高度重叠的钢筋产量，前三季度浙江、江苏、安徽同比增速则分别为2.3%、11.6%和-6.1%，长江三角洲地区水泥市场竞争格局可见一斑。

图4华东地区主要省份前三季度水泥产量同比增长速度

其他区域，东北地区水泥产量9月份同比消失下降，其中辽宁、吉林当月产量同比分别下降6.4%和6.5%，三省前三季度累计水泥产量同比下降1.1%，辽宁、吉林分别下降3.6%和6.5%；西北地区自5月份起月水泥产量同比下降，前三季度累计产量同比下降3.3%；中南地区今年水泥生产增速波动平稳，7、8两月因降雨等因素消失同比下降，9月份恢复增长，前三季度累计产量同比增长2.2%。

水泥出厂价格持续上涨

行业经济效益向好

今年全国水泥平均出厂价格在年初连续了2022年的下滑态势之后，于2月份触底，3月份开头波动回升，上半年涨幅近3％，下半年涨幅加快，7、8、9三个月环比连续上涨0.8%、1.2%、4.9%（图5），并于8月份高于上年同月水平，结束了自2022年8月份开头连续24个月同比下降的局面，9月份增幅扩大至4.9%。截至9月份，全国水泥平均厂价格在2月份基础上已经连续上涨近20元每吨，涨幅达8%。今年前三季度平均出厂价格比上年同期低6.8%，比年初收窄6.7个百分点，比上半年收窄3.1个百分点。

图52022年以来全国水泥平均出厂价格环比增长率

水泥行业经济效益随出厂价格回升消失好转，水泥行业从5月份开头扭亏为盈，之后利润总额同比降幅渐渐收窄并于8月份实现同比增长，1~8月份水泥行业利润总额157亿元，同比增长18.3%，9月份再次加快，前三季度利润总额186亿元，同比增长34%，行业信念大振。

但有几个方面仍旧值得关注：

第一，前三季度水泥行业企业亏损面由年初的40.8%降至36.1%，且比上年同期低2.5个百分点，亏损企业亏损额130亿元，比上年同期降低25.5%，下半年开头扭转了上半年高于上年同期水平的局面，但应留意的是今年规模以上水泥企业比上年同期削减182家，虽然亏损企业数量削减79家，但盈利企业数也削减了100多家，可见在去年以来水泥行业激烈的竞争中，部分企业已被淘汰出局，也有不少企业在竞争中愈显劣势。虽然当前行业运行数据显示良好，但行业竞争激烈程度并未减缓，企业竞争压力依旧很大。

其次，行业主营业务收入仍在下降（图6）。前三季度水泥行业主营业务收入6082亿元，同比下降3.3%。虽然在持续收窄，但需留意的是2022年水泥行业主营业务收入已是连续下降，去年前三季度降幅达9.1%，今年主营业务收入额度跟前年同期相比低14.4%。此外，从今年各月销售额对比可以发觉，今年也就是9月份在价格大幅上涨的顶托之下实现同比增长2.1%，其余各月都是低于上年同月水平。

图62022年以来水泥行业主营业务收入同比增长速度

第三，销售利润率仍处低位。今年前七个月水泥行业平均销售利润率持续低于上年同期值，8月份开头在价格回升以及上年同期数值持续下降等因素综合影响下超过去年同期值，但前三季度全行业销售利润率也仅仅4.1%，比上年同期3.0%高1.1个百分点，但跟2022年同期的7.5%相比仍有较大差距（图7）。

图72022～2022年前三季度水泥行业平均销售利润率

第四，企业资金压力未减。今年前三季度水泥行业费用总额同比下降5.7%，与同期行业销售额的比值为9.9%，比上年同期低0.2个百分点。从各指标状况看，前三季度行业营业费用同比增长0.5%，管理费用同比下降3.8%，表明行业企业仍在内部挖潜、优化管理，但管理费用同比降幅近来已无太大波动，企业管理成本削减短期内已难有更大突破；财务费同比大幅降低，前三季度降幅为14.5%，仅财务费用一项就拉低同期费用总额下降4.2个百分点，其中利息支出同比下降15.4%，表明行业短期融资金额大幅下降。受销售额下降及融资困难影响，今年行业流淌资产同比持续下降，前三季度降幅达到4.5%，同时应收账款虽有下降，但其与同期销售额比值还要高于上年同期值，且应收账款周转率比上年同期还下降0.6次。今年以来行业流淌资产周转率与上年同期数值之差在零值四周微小区间内上下波动，可见行业已是全力施为，但仍显乏力。水泥行业作为资金密集型产业，资金流淌的顺畅性至关重要，而在当前行业销售额持续下降局面下，流淌资金的削减凸显行业资金困难。

三季度水泥行业诸多经济运行指标的向好均跟价格上涨有直接关系。因此合理分析价格上涨动因，或有助于了解行业运行本质。

内、外因素推动水泥价格上涨

今年以来，尤其是下半年以来推动水泥价格连续上涨的因素诸多，但可总结为内、外两个方面。

外因有两个：一是宏观环境稳定为水泥市场需求平稳、价格上升供应基础条件。今年以来全国固定资产投资增速持续下滑，三季度初步触底，9月份累计投资增速比8月份回升0.1个百分点（图8），其中用于建筑安装工程的投资增速也呈现相同的变化态势。今年以来水泥生产增速变化态势跟固定资产投资增速变化态势基本保持全都，投资增速触底平稳稳定了水泥需求市场，也为价格上升供应了前提条件。二是原煤价格的大幅上涨顶托水泥价格回升。2022年原煤价格进入下行通道之后，水泥行业能源成本消失下降，但2022年下半年随着水泥供需冲突的加剧，煤炭价格的下降反而成了水泥企业价格竞争的依仗，“煤炭红利”反而在肯定程度上助力了水泥价格的持续下降，直至2022年全行业“伤筋动骨”。今年煤炭行业痛定思痛，在国家相关政策的强力作用下，“去产能”和“控产量”工作快速显效，从6月份开头煤炭价格飞速上涨，9月份水泥企业原煤月平均购进价格比年初高出近160元每吨，涨幅达到32%，因此全国吨水泥生产成本增加十余元，直接推动水泥价格上涨。

图82022年以来全国固定资产投资与民间固定资产投资增长率

从行业内部看，行业自律加强，稳定了水泥供应，有效维持了水泥市场的平衡，是水泥价格普涨主观因素。2022-2022年中国水泥工业行业市场需求与投资询问报告显示，2022、2022年北方地区冬季水泥“错峰生产”效果明显，为行业“错峰生产”积累了有效阅历，尤其是今年5月国办〔2022〕34号文从政策层面将“错峰生产”确定为压减水泥产能的主要措施之一，今年以来西北、华北、华中等诸多区域水泥企业或因应对大气污染或因稳定市场纷纷自动发起“错峰生产”，山东省为助力“G20峰会”还领先发起夏季“错峰生产”。今年以来水泥行业“错峰生产”已经呈现常态化，对掌握区域市场供应、稳定价格供应有效助力。同时区域“错峰生产”的有效作用也反映了水泥行业区域格局的优化。近几年水泥行业企业兼并重组相对活跃，涉及的整合面更广，除东北地区以外各区域市场都有并购案例发生，尤其是今年在国企改革和供应侧改革的双重作用下中国建材和中国中材、金隅和冀东的联合重组，以及“拉豪合并”背景下华新水泥、拉法基（瑞安的重组、华润水泥、昆钢建材的战略合作等等，在提升水泥行业集中度的同时也加强了大企业集团对区域市场的掌控力量，可以在肯定程度上保证“错峰生产”的有效实施。

水泥行业仍旧面临巨大压力

当前应暂缓叫好

也是从以上分析的内、外两个方面可以看出当前水泥价格上涨、行业经济效益向好的基础仍不牢靠，行业仍旧面临着需求不足、产能严峻过剩的巨大压力。

其一，从水泥行业面临的宏观环境来看，三季度全国固定资产投资增速初步触底企稳，但其8.2%的增长速度为近几年来最低值，且“十二五”以来其对水泥市场的拉动作用已有所弱化。从当前固定资产投资组成结构看，投资增速企稳的主要缘由是国家重大工程项目的支撑，民间投资增速仍旧很低，前三季度全国民间固定资产投资同比仅增长2.5%（图7），仅为全国固定资产投资增长贡献1.6个百分点，但其占全国投资的比重2022年超过80%，今年前三季度仍在60%以上。

其二，10月份流通领域全国水泥价格仍在上涨，涨幅达7.4%，但依据国家统计局数据，10月份煤炭开采和洗选业出厂价格比上月上涨9.8%，水泥价格虽在连续上涨，但利润空间并未有上涨价格如许之多。

其三，行业根本冲突还未有效缓解。近两年全国水泥淘汰落后产能近亿吨，且今年在党中央“去产能”任务之下落后产能淘汰势必加快，但面对近34亿