转型升级中小企业创新与发展培训课件

2022/12/191转型升级、中小企业创新与发展

汤洪波博士

广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任

广东金融学院金融系教授

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2022/12/161转型升级、中小企业创新与发展

汤洪2022/12/192

报告提纲

为什么要转型升级----国际背景123中小企业的创新与风险管理4中小企业融资与现实转型升级的必然----国内现实2022/12/162报告提纲为什么要转型升级----2022/12/193国际经济形势研判—总括欧洲：危机与衰退美国：有所好转日本与新兴经济体：增长乏力中国：转型与阵痛（短期或中期）32022/12/163国际经济形势研判—总括32022/12/194欧洲：危机与衰退欧债危机2009年10月初，希腊政府宣布，预计该国政府2009年的财政赤字和公共债务占国内GDP的比例将分别达到12.7%和113%，远远超出欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。此时，全球三大信用评级机构，即标普、穆迪和惠誉，立即相继调低了希腊的主权信用评级，希腊债务危机正式拉开帷幕。2022/12/164欧洲：危机与衰退欧债危机2022/12/195

52022/12/16552022/12/196欧洲如何应对(1)化解欧债危机需要紧缩财政和维持一定增长的平衡。尽管财政框架重塑是化解危机的根本，但过于苛刻的条件，忽略了短期内保增长的重要性，反而会加剧欧债危机的恶化。目前欧元区已经进入了“财政紧缩——经济增长下滑——银行坏账上升——政府支出增加”的恶性循环。一方面，经济下滑时政府会紧缩开支，造成经济进一步下滑，然后财政被迫更加收紧，形成一个以经济和财政为核心的循环。另一方面，经济下滑会导致银行坏账不断增加，政府拿出资金支持（包括政府开支等增加），也促使财政开支继续恶化。双循环造成经济不停恶化。2022/12/166欧洲如何应对(1)化解欧债危机需要紧缩2022/12/197欧洲如何应对(2)72022/12/167欧洲如何应对(2)72022/12/198欧盟地区经济形势：看德国、法国2022/12/168欧盟地区经济形势：看德国、法国2022/12/199对欧洲的看法短期内欧元区不会解体，也不会有决定性的结果，欧债问题是一个中期的危机。但值得注意的是，无论哪种情况发生，欧元区经济衰退的格局几乎无法避免。本寄予厚望的非北美经济体的衰落，美国经济霸主地位更为牢固。2022/12/169对欧洲的看法短期内欧元区不会解体，也不2022/12/1910欧债的未来希腊若退出欧元区：标志着欧盟内部更有竞争力德国争取更多筹码：欧债危机更大赢家欧元解体的代价过于高昂2022/12/1610欧债的未来希腊若退出欧元区：标志着欧2022/12/1911二、美国的变化美国的问题QEI：拯救金融体系QEII：发行基础货币以拯救经济QEIII预期：全球通货膨胀——谁之过？2022/12/1611二、美国的变化美国的问题2022/12/1912美国：有好转迹象—消费

122022/12/1612美国：有好转迹象—消费122022/12/1913

若每月新增22万就业，则需要通过13年实现完全就业即2025年；美国白宫乐观预计到2018年实现。13美国——有所好转—就业2022/12/1613若每月新增22万就业，则需要通过12022/12/1914美国前方并不乐观由于实行过度紧缩政策和欧元危机，欧洲可能会陷入更为严重的低迷。看不到经济快速增长的动力。中期来看失业率超过7%是不可避免的。美国制造口号的提出2022/12/1614美国前方并不乐观由于实行过度紧缩政策2022/12/1915

报告提纲

为什么要转型升级----国际背景123中小企业的创新与风险管理4中小企业融资与现实转型升级的必然----国内现实2022/12/1615报告提纲为什么要转型升级---2022/12/1916国内经济形势研判GDP增速下降消费萎靡投资不振地方政府财政困境通胀有望回落2022/12/1616国内经济形势研判2022/12/1917出口中国出口与美国经济增长172022/12/1617出口中国出口与美国经济增长172022/12/1918

最新数据显示，截止5月份中国向意大利出口累计同比下降25.1%；截止4月份中国向西班牙出口累计同比下降4.6%，向希腊出口同比减少22.3%。182022/12/1618最新数据显示，截止5月份中国向意大2022/12/1919

第111届中国进出口商品交易会（广交会）的采购商人数为20.96万人，较去年同期增长1.22%。192022/12/1619第111届中国进出口商品交易会（广2022/12/1920

第111届中国进出口商品交易会（广交会）的出口成交额为360.3亿美元，较上期下降18.7亿美元。202022/12/1620第111届中国进出口商品交易会（广2022/12/1921出口小结

发达经济体的增长不同程度地面临两大障碍：财政整顿和银行去杠杆化。这些都抑制短期内的经济增长，引致外需不振，中国的出口增速回落。212022/12/1621出口小结

发达经济体的增长不同程度2022/12/1922GDP增速下滑---固定资产投资增速下滑222022/12/1622GDP增速下滑---固定资产投资增速2022/12/1923资金需求萎缩4月份的金融运行数据显示，货币信贷增速均呈现出震荡回落的态势。其中，M1增速回落1.3个百分点至3.1%，M2增速回落0.6个百分点至12.8%，信贷增速回落0.3个百分点至15.4%。

2022/12/1623资金需求萎缩4月份的金融运行数据显示2022/12/1924

242022/12/1624242022/12/1925

工业企业利润下滑252022/12/1625工业企业利润下滑252022/12/1926中国的三次“硬着陆”

1988年恶性通胀引致1989-1990年危机1997年亚洲金融危机引致1999年1.4万亿元不良贷款剥离和延续4年的通货紧缩2008年全球金融危机引致2009年的投资膨胀、全球资本流入和泡沫化2022/12/1626中国的三次“硬着陆”

1988年恶性2022/12/1927

积极的财政政策的代价：财政问题的实质仍是金融风险从地方政府偿债率看，2012-2013年是一个坎2014年地方融资平台风险敞口达到峰值2022/12/1627积极的财政政策的代价：财政问题的实2022/12/1928

282022/12/1628282022/12/1929

292022/12/1629292022/12/1930

302022/12/1630302022/12/1931

312022/12/1631312022/12/1932

结果：金融体系被捆绑：或有债务主要银行在2009-2010年间热衷于政府融资项目由此导致“信贷生产率”急剧萎缩，系统性信用风险过高2022/12/1632结果：金融体系被捆绑：或有债务2022/12/1933政府的思路改革红利消失：深入改革的阻力较大目前经济模式难以为继：保障最低收入人群改革：鼓励民间投资，特别是参与垄断行业现实的手段：稳增长、降息、降准用发展解决一切问题2022/12/1633政府的思路改革红利消失：深入改革的阻2022/12/1934国际背景下的中国欧洲：经济增长乏力美国：温和复苏中国：转型调整，过去的好时光已过去经济增速下滑，今后就业形势更加严峻复杂，把就业完成情况纳入政府综合考核体系（温家宝7月17日）转型代价、矛盾2022/12/1634国际背景下的中国欧洲：经济增长乏力2022/12/1935

贸易结构有所改变中国出口—美国进口的贸易模式逐渐难以为继。凭借美国拥有的高新技术优势，美国的部分制造业开始重新获得竞争力，这部分制造业集中在高端领域，如美国下半年不断增长的高端家具业即是一例。还有苹果手机、电脑等2022/12/1635贸易结构有所改变2022/12/1936政策走向

逆周期的货币政策难以扭转经济下行

从2011年下半年经济转入下行周期，作为逆周期性质的政府调控政策开始不断趋向宽松。从四季度以来，央行连续3次下调准备金率，降息2次：原因1、资本外流2、外贸逆差，外汇占款减少目的：1、刺激实体经济（非对称降息）2、也给市场以充分的信心，避免大幅度的经济波动。2022/12/1636政策走向

逆周期的货币政策难以扭转经2022/12/1937刺激型财政政策几无可能1、09年以来的积极的财政政策造成的恶果犹在眼前，透支未来消费，投资效益低下，社会的批判之声不乏于耳；2、中央换届选举临近，需要一个稳定的经济环境，在目前经济基本软着陆，没有出现类似于次债危机的外部强冲击，出台大规模的刺激政策没有必要；3、政府支出在年初的预算中已经大致确定，除非出现紧急情况不会发生大的变更，在目前已经定调的情况下，很难有大的变化。2022/12/1637刺激型财政政策几无可能1、09年以来2022/12/1938积极财政政策的取向今年积极性财政政策表述有所不同，结构性减税将是积极财政政策的主要内容，对小微企业提供税收改革，通过税收政策达到调结构、转方式和促改革的目的。这种表述的同时已经排除了大规模刺激政策的可能。2022/12/1638积极财政政策的取向今年积极性财政政策2022/12/1939房地产政策张弛难测从09年底，政府开始限制房价上涨，到11年2季度，中央政府推出最严厉的房地产调控政策——限购，中央的地产限制政策不断收紧。从中央政府这次调控的力度看，限制房价上涨的决心很大，不大可能容许之前“不断限制、不断上涨”的情况再次出现。但房地产市场影响很大，不但涉及实体经济的很多领域，银行和地方政府也是利益攸关。2022/12/1639房地产政策张弛难测从09年底，政府2022/12/1940

地方政府在限购之下不得不面对土地出让金的显著下降，地方政府收入的明显下滑使得地方有动力变相放开房地产市场束缚，中央和地方的博弈很可能将主导未来地产的趋势。（领导讲话越多越说明矛盾大）2022/12/1640地方政府在限购之下不得不面对土地出2022/12/1941

肯定了高铁建设的意义，铁道部获得了2万亿银行授信，发改委加大了项目审批节奏（如湛江、防城港钢铁项目---有必要吗）国务院常务会议为了促进节能家电汽车消费，家电安排补贴265亿、汽车60亿2022/12/1641肯定了高铁建设的意义，铁道部获得了2022/12/1942

报告提纲

为什么要转型升级----国际背景123中小企业的创新与风险管理4中小企业融资与现实转型升级的必然----国内现实2022/12/1642报告提纲为什么要转型升级---转型升级不可避免总需求管理的效果不可持续：过去的产能扩张型的经济增长已无外部条件和内部支撑中国的出路在转型升级需要明确的是各地转型在哪里，升级到何处梅州的转型升级在哪里---珠三角的道路不可复制梅州的经济特征在哪里中小企业、民营经济目标在哪里2022/12/1943转型升级不可避免总需求管理的效果不可持续：过去的产能扩张型的梅州中小企业创新强化行业协会，变单打独斗为联合合作找准企业在行业中的定位找准企业在产业链中的定位整合产业链把握宏观形势，避免盲目扩张产能2022/12/1944梅州中小企业创新强化行业协会，变单打独斗为联合合作2022/中小企业困境融资是唯一问题吗？明确你要资金干什么、什么让你决定要干、盈利模式和来源在哪里风险控制不好，融不到资不是坏事江浙老板跑路潮表面上看是融不资，出现了资金的断裂，实际上是以前融资容易，导致财务杠杆过高，加之偏离主业乱投资2022/12/1945中小企业困境融资是唯一问题吗？2022/12/1645利率—资金面资金面的变化，关注外汇占款将影响存款准备金率的变化，进而影响资金面关注即将推出的国债期货----利率的风向标2022/12/1946利率—资金面资金面的变化，关注外汇占款2022/12/1642022/12/1947例如：2009年以来12次调存准与外汇占款变化的关系一览2022/12/1647例如：2009年以来12次调存准与外2022/12/1948降准之后2022/12/1648降准之后关注期货市场可以不参与，但不可不关注现有国内商品期货覆盖面已较广，几乎所有产业都会涉及该市场不可投机，但可进行价格管理和库存管理案例2022/12/1949关注期货市场可以不参与，但不可不关注2022/12/16492022/12/1950案例—棉花、纺织企业时间价格2010.8163652010.11323502011.2348702011.8198862022/12/1650案例—棉花、纺织企业时间2022/12/1951

华芳纺织（600273）2010年年报：由于2010年气候的不利影响，导致棉花与往年相比，产量下降，等级降低，高等级棉花的供给一度出现严重紧缺，这又极大地给力棉花价格的上涨。在对行业走势做出准确判断的基础上，公司认为处于棉纺织产业链的前端--棉花和棉纱的议价能力增强，为此公司未雨绸缪，及时锁定了大量的低价位的棉花，同时根据市场的具体情况，及时调高公司棉纱产品的价格，大大增加了公司棉纱产品的毛利率。2022/12/1651华芳纺织（600273）2010年2022/12/1952

但在2011年，该企业有大量棉花库存，尝有即将到货的外棉，价格高达3万元每吨，但下游订单锐减，成本难以传递，现在是生产或销售都存在巨大潜亏。公司股价：2010年4月18.78,随着棉价攀升，公司股价先下一台阶平台整理，到2011年5月开始下跌，到8月股价8.15公司拟向锂电池的重组也因高价棉库存而止步。2022/12/1652但在2011年，该企业有大量棉花库2022/12/19532022/12/16532022/12/1954

该公司半年报：2011年上半年，特别是第二季度，公司受原材料市场棉花价格大跌影响，产品价格回落幅度很大，基于公司前期库存材料棉花及棉纱的成本较高，使得产品毛利率下降。与此同时国家不断收紧的货币政策也使公司融资财务成本提高，对纺织企业整体运营造成的影响更为明显，企业的发展与棉花的后市紧密相连，一荣俱荣，一损俱损，综上所述为公司上半年业绩亏损的成因。2022/12/1654该公司半年报：2011年上半年，特2022/12/1955成功案例

600439凤竹纺织2010年年报：调整原材料采购策略，将部分金额较大的销售和采购订单通过郑州棉花期货交易所进行成本锁定，增强了公司的接单能力。行情变化：2010.85.412011.48.42011.65.64（工人罢工影响）2011.88.992022/12/1655成功案例600439凤竹纺织2022/12/1956经验教训上述正反两个案例说明1、不论价格走势是否有利，学会运用金融技术都不可缺少。未雨绸缪、因势利导2、可用其进行库存管理3、没有条件参与，但要关注，它给你提示了价格信息规避了宏观风险和微观风险之后，才能谈融资2022/12/1656经验教训上述正反两个案例说明2022/12/1957

报告提纲

为什么要转型升级----国际背景123中小企业的创新与风险管理4中小企业融资与现实转型升级的必然----国内现实2022/12/1657报告提纲为什么要转型升级---政府不可完全依靠政府来解决所有问题已经做或可以做：1、小型金融担保贷款基金（主要用于扶贫），脱了贫才有市场，中小企业才有更大空间；2、征信系统建立，金融机构间的信息不对称---郁南经验---完成对人的定价2022/12/1958政府不可完全依靠政府来解决所有问题2022/12/1658小贷与担保扩大小贷公司数量与规模行业担保联盟，多重担保、多人担保、多户联保发展小贷公司与金融机构的联贷，撬动贷款规模2022/12/1959小贷与担保扩大小贷公司数量与规模2022/12/1659金融机构台州经验值得借鉴地方金融机构才能做到：1、小本贷款2、创业通3、便民小贷4、利用专业市场商户间熟悉经营状况的牵手贷联保贷款，完成从块状到条状的转变5、基于产业链的应收账款贷款2022/12/1960金融机构台州经验值得借鉴2022/12/1660基于产业基地的金融支持基于产业基地，覆盖上下游、带动产供销与金融机构的良性互动让金融机构有信心---信用、担保、产供销让金融机构有利益---淡季闲散资金多存、旺季贷款利率优惠---互利互惠，让金融机构介入现金流管理融资方式多样化—票据融资2022/12/1961基于产业基地的金融支持基于产业基地，覆盖上下游、带动产供销2对企业和金融机构的保护中小企业贷款难众所周知---抵押少金融机构各有苦衷保险机构的介入----财产保险--》贷款信用保险引入现代金融，以保险为载体，保障供应链前端、后端，贷款信用保险的跟进效应远大于担保，撬动资源倍增2022/12/1962对企业和金融机构的保护中小企业贷款难众所周知---抵押少20行业协会做大做强行业龙头企业上市对绝大多数企业太遥远集合发债---实现资金从发达地区到欠发达地区的反哺，更为现实2022/12/1963行业协会做大做强行业龙头企业2022/12/1663要素资本化1、梅州发展精致高效农业的出路---龙头涉农企业土地、房屋---真的没办法？在农业市，土地集中化（土地银行）—生产规模化---龙头企业效益化----农民脱贫增收2、梅州特色文化旅游---找准支点引入大型长期型产业基金2022/12/1964要素资本化1、梅州发展精致高效农业的出路---龙头涉农企业22022/12/1965

谢谢大家！

2022/12/16652022/12/1966转型升级、中小企业创新与发展

汤洪波博士

广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任

广东金融学院金融系教授

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2022/12/161转型升级、中小企业创新与发展

汤洪2022/12/1967

报告提纲

为什么要转型升级----国际背景123中小企业的创新与风险管理4中小企业融资与现实转型升级的必然----国内现实2022/12/162报告提纲为什么要转型升级----2022/12/1968国际经济形势研判—总括欧洲：危机与衰退美国：有所好转日本与新兴经济体：增长乏力中国：转型与阵痛（短期或中期）682022/12/163国际经济形势研判—总括32022/12/1969欧洲：危机与衰退欧债危机2009年10月初，希腊政府宣布，预计该国政府2009年的财政赤字和公共债务占国内GDP的比例将分别达到12.7%和113%，远远超出欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。此时，全球三大信用评级机构，即标普、穆迪和惠誉，立即相继调低了希腊的主权信用评级，希腊债务危机正式拉开帷幕。2022/12/164欧洲：危机与衰退欧债危机2022/12/1970

702022/12/16552022/12/1971欧洲如何应对(1)化解欧债危机需要紧缩财政和维持一定增长的平衡。尽管财政框架重塑是化解危机的根本，但过于苛刻的条件，忽略了短期内保增长的重要性，反而会加剧欧债危机的恶化。目前欧元区已经进入了“财政紧缩——经济增长下滑——银行坏账上升——政府支出增加”的恶性循环。一方面，经济下滑时政府会紧缩开支，造成经济进一步下滑，然后财政被迫更加收紧，形成一个以经济和财政为核心的循环。另一方面，经济下滑会导致银行坏账不断增加，政府拿出资金支持（包括政府开支等增加），也促使财政开支继续恶化。双循环造成经济不停恶化。2022/12/166欧洲如何应对(1)化解欧债危机需要紧缩2022/12/1972欧洲如何应对(2)722022/12/167欧洲如何应对(2)72022/12/1973欧盟地区经济形势：看德国、法国2022/12/168欧盟地区经济形势：看德国、法国2022/12/1974对欧洲的看法短期内欧元区不会解体，也不会有决定性的结果，欧债问题是一个中期的危机。但值得注意的是，无论哪种情况发生，欧元区经济衰退的格局几乎无法避免。本寄予厚望的非北美经济体的衰落，美国经济霸主地位更为牢固。2022/12/169对欧洲的看法短期内欧元区不会解体，也不2022/12/1975欧债的未来希腊若退出欧元区：标志着欧盟内部更有竞争力德国争取更多筹码：欧债危机更大赢家欧元解体的代价过于高昂2022/12/1610欧债的未来希腊若退出欧元区：标志着欧2022/12/1976二、美国的变化美国的问题QEI：拯救金融体系QEII：发行基础货币以拯救经济QEIII预期：全球通货膨胀——谁之过？2022/12/1611二、美国的变化美国的问题2022/12/1977美国：有好转迹象—消费

772022/12/1612美国：有好转迹象—消费122022/12/1978

若每月新增22万就业，则需要通过13年实现完全就业即2025年；美国白宫乐观预计到2018年实现。78美国——有所好转—就业2022/12/1613若每月新增22万就业，则需要通过12022/12/1979美国前方并不乐观由于实行过度紧缩政策和欧元危机，欧洲可能会陷入更为严重的低迷。看不到经济快速增长的动力。中期来看失业率超过7%是不可避免的。美国制造口号的提出2022/12/1614美国前方并不乐观由于实行过度紧缩政策2022/12/1980

报告提纲

为什么要转型升级----国际背景123中小企业的创新与风险管理4中小企业融资与现实转型升级的必然----国内现实2022/12/1615报告提纲为什么要转型升级---2022/12/1981国内经济形势研判GDP增速下降消费萎靡投资不振地方政府财政困境通胀有望回落2022/12/1616国内经济形势研判2022/12/1982出口中国出口与美国经济增长822022/12/1617出口中国出口与美国经济增长172022/12/1983

最新数据显示，截止5月份中国向意大利出口累计同比下降25.1%；截止4月份中国向西班牙出口累计同比下降4.6%，向希腊出口同比减少22.3%。832022/12/1618最新数据显示，截止5月份中国向意大2022/12/1984

第111届中国进出口商品交易会（广交会）的采购商人数为20.96万人，较去年同期增长1.22%。842022/12/1619第111届中国进出口商品交易会（广2022/12/1985

第111届中国进出口商品交易会（广交会）的出口成交额为360.3亿美元，较上期下降18.7亿美元。852022/12/1620第111届中国进出口商品交易会（广2022/12/1986出口小结

发达经济体的增长不同程度地面临两大障碍：财政整顿和银行去杠杆化。这些都抑制短期内的经济增长，引致外需不振，中国的出口增速回落。862022/12/1621出口小结

发达经济体的增长不同程度2022/12/1987GDP增速下滑---固定资产投资增速下滑872022/12/1622GDP增速下滑---固定资产投资增速2022/12/1988资金需求萎缩4月份的金融运行数据显示，货币信贷增速均呈现出震荡回落的态势。其中，M1增速回落1.3个百分点至3.1%，M2增速回落0.6个百分点至12.8%，信贷增速回落0.3个百分点至15.4%。

2022/12/1623资金需求萎缩4月份的金融运行数据显示2022/12/1989

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工业企业利润下滑902022/12/1625工业企业利润下滑252022/12/1991中国的三次“硬着陆”

1988年恶性通胀引致1989-1990年危机1997年亚洲金融危机引致1999年1.4万亿元不良贷款剥离和延续4年的通货紧缩2008年全球金融危机引致2009年的投资膨胀、全球资本流入和泡沫化2022/12/1626中国的三次“硬着陆”

1988年恶性2022/12/1992

积极的财政政策的代价：财政问题的实质仍是金融风险从地方政府偿债率看，2012-2013年是一个坎2014年地方融资平台风险敞口达到峰值2022/12/1627积极的财政政策的代价：财政问题的实2022/12/1993

932022/12/1628282022/12/1994

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962022/12/1631312022/12/1997

结果：金融体系被捆绑：或有债务主要银行在2009-2010年间热衷于政府融资项目由此导致“信贷生产率”急剧萎缩，系统性信用风险过高2022/12/1632结果：金融体系被捆绑：或有债务2022/12/1998政府的思路改革红利消失：深入改革的阻力较大目前经济模式难以为继：保障最低收入人群改革：鼓励民间投资，特别是参与垄断行业现实的手段：稳增长、降息、降准用发展解决一切问题2022/12/1633政府的思路改革红利消失：深入改革的阻2022/12/1999国际背景下的中国欧洲：经济增长乏力美国：温和复苏中国：转型调整，过去的好时光已过去经济增速下滑，今后就业形势更加严峻复杂，把就业完成情况纳入政府综合考核体系（温家宝7月17日）转型代价、矛盾2022/12/1634国际背景下的中国欧洲：经济增长乏力2022/12/19100

贸易结构有所改变中国出口—美国进口的贸易模式逐渐难以为继。凭借美国拥有的高新技术优势，美国的部分制造业开始重新获得竞争力，这部分制造业集中在高端领域，如美国下半年不断增长的高端家具业即是一例。还有苹果手机、电脑等2022/12/1635贸易结构有所改变2022/12/19101政策走向

逆周期的货币政策难以扭转经济下行

从2011年下半年经济转入下行周期，作为逆周期性质的政府调控政策开始不断趋向宽松。从四季度以来，央行连续3次下调准备金率，降息2次：原因1、资本外流2、外贸逆差，外汇占款减少目的：1、刺激实体经济（非对称降息）2、也给市场以充分的信心，避免大幅度的经济波动。2022/12/1636政策走向

逆周期的货币政策难以扭转经2022/12/19102刺激型财政政策几无可能1、09年以来的积极的财政政策造成的恶果犹在眼前，透支未来消费，投资效益低下，社会的批判之声不乏于耳；2、中央换届选举临近，需要一个稳定的经济环境，在目前经济基本软着陆，没有出现类似于次债危机的外部强冲击，出台大规模的刺激政策没有必要；3、政府支出在年初的预算中已经大致确定，除非出现紧急情况不会发生大的变更，在目前已经定调的情况下，很难有大的变化。2022/12/1637刺激型财政政策几无可能1、09年以来2022/12/19103积极财政政策的取向今年积极性财政政策表述有所不同，结构性减税将是积极财政政策的主要内容，对小微企业提供税收改革，通过税收政策达到调结构、转方式和促改革的目的。这种表述的同时已经排除了大规模刺激政策的可能。2022/12/1638积极财政政策的取向今年积极性财政政策2022/12/19104房地产政策张弛难测从09年底，政府开始限制房价上涨，到11年2季度，中央政府推出最严厉的房地产调控政策——限购，中央的地产限制政策不断收紧。从中央政府这次调控的力度看，限制房价上涨的决心很大，不大可能容许之前“不断限制、不断上涨”的情况再次出现。但房地产市场影响很大，不但涉及实体经济的很多领域，银行和地方政府也是利益攸关。2022/12/1639房地产政策张弛难测从09年底，政府2022/12/19105

地方政府在限购之下不得不面对土地出让金的显著下降，地方政府收入的明显下滑使得地方有动力变相放开房地产市场束缚，中央和地方的博弈很可能将主导未来地产的趋势。（领导讲话越多越说明矛盾大）2022/12/1640地方政府在限购之下不得不面对土地出2022/12/19106

肯定了高铁建设的意义，铁道部获得了2万亿银行授信，发改委加大了项目审批节奏（如湛江、防城港钢铁项目---有必要吗）国务院常务会议为了促进节能家电汽车消费，家电安排补贴265亿、汽车60亿2022/12/1641肯定了高铁建设的意义，铁道部获得了2022/12/19107

报告提纲

为什么要转型升级----国际背景123中小企业的创新与风险管理4中小企业融资与现实转型升级的必然----国内现实2022/12/1642报告提纲为什么要转型升级---转型升级不可避免总需求管理的效果不可持续：过去的产能扩张型的经济增长已无外部条件和内部支撑中国的出路在转型升级需要明确的是各地转型在哪里，升级到何处梅州的转型升级在哪里---珠三角的道路不可复制梅州的经济特征在哪里中小企业、民营经济目标在哪里2022/12/19108转型升级不可避免总需求管理的效果不可持续：过去的产能扩张型的梅州中小企业创新强化行业协会，变单打独斗为联合合作找准企业在行业中的定位找准企业在产业链中的定位整合产业链把握宏观形势，避免盲目扩张产能2022/12/19109梅州中小企业创新强化行业协会，变单打独斗为联合合作2022/中小企业困境融资是唯一问题吗？明确你要资金干什么、什么让你决定要干、盈利模式和来源在哪里风险控制不好，融不到资不是坏事江浙老板跑路潮表面上看是融不资，出现了资金的断裂，实际上是以前融资容易，导致财务杠杆过高，加之偏离主业乱投资2022/12/19110中小企业困境融资是唯一问题吗？2022/12/1645利率—资金面资金面的变化，关注外汇占款将影响存款准备金率的变化，进而影响资金面关注即将推出的国债期货----利率的风向标2022/12/19111利率—资金面资金面的变化，关注外汇占款2022/12/1642022/12/19112例如：2009年以来12次调存准与外汇占款变化的关系一览2022/12/1647例如：2009年以来12次调存准与外2022/12/19113降准之后2022/12/1648降准之后关注期货市场可以不参与，但不可不关注现有国内商品期货覆盖面已较广，几乎所有产业都会涉及该市场不可投机，但可进行价格管理和库存管理案例2022/12/19114关注期货市场可以不参与，但不可不关注2022/12/16492022/12/19115案例—棉花、纺织企业时间价格2010.8163652010.11323502011.2348702011.8198862022/12/1650案例—棉花、纺织企业时间2022/12/19116

华芳纺织（600273）2010年年报：由于2010年气候的不利影响，导致棉花与往年相比，产量下降，等级降低，高等级棉花的供给一度出现严重紧缺，这又极大地给力棉花价格的上涨。在对行业走势做出准确判断的基础上，公司认为处于棉纺织产业链的前端--棉花和棉纱的议价能力增强，为此公司未雨绸缪，及时锁定了大量的低价位的棉花，同时根据市场的具体情况，及时调高公司棉纱产品的价格，大大增加了公司棉纱产品的毛利率。2022/12/1651华芳纺织（600273）2010年2022/12/19117

但在2011年，该企业有大量棉花库存，尝有即将到货的外棉，价格高达3万元每吨，但下游订单锐减，成本难以传递，现在是生产或销售都存在巨大潜亏。公司股价：2010年4月18.78,随着棉价攀升，公司股价先下一台阶平台整理，到2011年5月开始下跌，到8月股价8.15公司拟向锂电池的重组也因高价棉库存而止步。2022/12/1652但在2011年，该企业有大量棉花库2022/12/191182022/12/16532022/12/19119

该公司半年报：2011年上半年，特别是第二季度，公司受原材料市场棉花价格大跌影响，产品价格回落幅度很大，基于公司前期库存材料棉花及棉纱的成本较高，使得产品毛利率下降。与此同时国家不断收紧的货币政策也使公司融资财务成本提高，对纺织企业整体运营造成的影响更为明显，企业的发展与棉花的后市紧密相连，一荣俱荣，一损俱损，综上所述