国际金融实务课程总-课件

第二章即期外汇交易【本章教学要求】

了解即期外汇交易方式的基本原理和交易程序，掌握交叉汇率以及套汇的实际计算。【本章教学重点】

即期外汇交易的操作程序；交叉汇率的计算。第二章即期外汇交易【本章教学要求】

了解即期外汇交易第二章即期外汇交易第一节即期外汇交易的含义第二节即期外汇交易的程序第三节交叉汇率的计算第四节外汇头寸第五节即期外汇市场的套汇第二章即期外汇交易第一节即期外汇交易的含义第一节即期外汇交易含义定义（SpotExchangeTransaction）(P34)理解点：

1.交割(Deliver)—“起息日”(ValueDate)2.营业日(WorkingDay)3.交割日的确定：当日交割（VALTOD）——“T+0”隔日交割（VALTOM）——“T+1”即期交割（VALSP）——“T+2”

注意：交割日遇假顺延情况第一节即期外汇交易含义定义（SpotExchangeT第二节即期外汇交易程序

一、询价(AskingPrice)

询价应注意的问题。

二、报价(Quotation)

（一）报价惯例（二）报价技巧

第二节即期外汇交易程序一、询价(AskingPri第二节即期外汇交易程序

三、成交(Done)或放弃(Nothing)

（一）对报价满意的处理（二）对报价不满意的处理四、证实(Confirmation)

证实的5项内容。五、交割(Deliver)第二节即期外汇交易程序三、成交(Done)或放弃(No2014/2/24，A银行与B银行进行即期外汇交易:A:SPCHF5PLSB:44/50A:MYRISK.ANYCHB:45/49A:45B:OKDONE.TOCFMWEBUYUSD5AGCHFAT0.9445VALFEB26,2014MYUSDTOBBANKNYFOROURA/C12345TKSNBIA:OKAGREED.MYCHFTOABANKZURICHFOROURA/C54321TKSNBI2014/2/24，A银行与B银行进行即期外汇交易:第三节交叉汇率的计算规则一：在已知的两个汇率中，美元均为单位货币，计算交叉汇率采用交叉相除。被除数为交叉汇率中计价货币的汇率，除数为交叉汇率中单位货币的汇率。(P45)【例2-7】已知：USD/CHF＝1.1552/62USD/HKD＝7.7758/68

试计算CHF/HKD的交叉汇率。第三节交叉汇率的计算规则一：在已知的两个汇率中，美元均为单第三节交叉汇率的计算规则二：在两个已知的汇率中，美元均为计价货币，计算交叉汇率采用交叉相除。被除数为交叉汇率中单位货币的汇率，除数为交叉汇率中计价货币的汇率。【例2-8】已知：GBP/USD＝1.9270/80AUD/USD＝0.7572/82

计算GBP/AUD的交叉汇率。第三节交叉汇率的计算规则二：在两个已知的汇率中，美元均为计第三节交叉汇率的计算规则三：在两个已知的汇率中，一个以美元为单位货币，另一个以美元为计价货币，计算交叉汇率采用同边相乘。【例2-9】已知：GBP/USD＝1.9270/80USD/CHF＝1.1552/62

计算GBP/CHF的交叉汇率。第三节交叉汇率的计算规则三：在两个已知的汇率中，一个以美元第五节即期外汇市场的套汇一、直接套汇（DirectArbitrage）利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收益的行为。例，某日市场行情如下：伦敦市场

GBP1=USD1.5450/60纽约市场

GBP1=USD1.5480/90第五节即期外汇市场的套汇一、直接套汇（DirectArb第五节即期外汇市场的套汇二、间接套汇（IndirectArbitrage）利用三个或三个以上外汇市场上某种货币的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收益的行为。常见的为“三角套汇”。例，某日市场行情如下：东京：USD/JPY=104.50/60纽约：GBP/USD=1.9320/30伦敦：GBP/JPY=202.56/66第五节即期外汇市场的套汇二、间接套汇（IndirectA第三章远期外汇交易【本章教学要求】

了解远期外汇交易的基本原理和交易程序，掌握远期外汇交易的程序、远期汇率的计算和远期外汇交易的应用。【本章教学重点】

远期外汇交易的程序、不同远期汇率的计算和远期外汇交易的应用。第三章远期外汇交易【本章教学要求】

了解远期外汇交第三章远期外汇交易第一节远期外汇交易的含义第二节远期外汇交易的程序第三节远期外汇交易的应用第四节远期外汇市场套利链接：NDF和我国的远期外汇交易第三章远期外汇交易第一节远期外汇交易的含义第一节远期外汇交易的含义

（ForwardExchangeTransaction）远期外汇交易又称“期汇交易”，是指外汇买卖双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进行实际交割的一种外汇交易。

远期合约远期期限交割日

1.固定交割日：交割日为某一具体日期

(1)规则日期：远期期限为标准的整月

(2)不规则日期——“零星交易”

（Odd/BrokenDateTransaction）

2.选择交割日——“择期交易”

(OptionedForwardTransaction)第一节远期外汇交易的含义

（ForwardExchan第二节远期外汇交易的程序一、询价二、报价规则日期远期汇率的计算择期交易远期汇率的计算零星交易远期汇率的计算三、成交四、证实五、交割第二节远期外汇交易的程序一、询价2014年3月3日A银行与B银行进行一笔交易A:GBP5PlsB:1.6210/14A:Mine,Plsadjustto1MTHB:OKdoneSpot/1Month93/89at1.6125WesellGBP5AGUSDValApr7,2014myUSDtomyNYTksNBIA:Ok,agreed.myGBPtomyLondon,Tksforthedeal2014年3月3日A银行与B银行进行一笔交易第三节远期外汇交易的应用一、保值性远期外汇交易（一）外汇债权(未来收汇)的保值若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇例：2013年10月初国内某出口企业有一笔1000万美元的应收账款将在2014年1月初到账。为避免美元汇率下跌的风险，公司与银行签订了3个月期限的远期结汇协议。当时银行报价：即期汇率6.0873/6.1117；3个月远期汇率6.0856/6.1094。今年1月初该企业收到1000万美元，而当天美元即期汇率为6.0389/6.0631。通过远期外汇交易，该企业减少了多少损失？第三节远期外汇交易的应用一、保值性远期外汇交易第三节远期外汇交易的应用（二）外汇债务(未来付汇)的保值若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇率为100欧元兑1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧元兑人民币汇率的上升,到2008年3月17日欧元升至1121.66元,导致该公司多付购汇资金1887.75万元人民币。第三节远期外汇交易的应用（二）外汇债务(未来付汇)的保值第三节远期外汇交易的应用(续)二、投机性远期外汇交易（一）卖空(SellShort)

行情看跌，先卖后买。（二）买空(BuyLong)

行情看涨，先买后卖。第三节远期外汇交易的应用(续)二、投机性远期外汇交易第四节远期外汇市场套利一、套利交易类型（一）非抛补套利

(UncoveredInterestArbitrage，UIA)指投资者单纯把资金从低利率货币转为高利率货币，从中谋取利差收入。即投资者不考虑对外投资所面临的汇率风险,直接以投资到期时市场上的即期汇率将高利率货币的投资本利和兑换回低利率货币。第四节远期外汇市场套利一、套利交易类型第四节远期外汇市场套利（续）（二）抛补套利

(CoveredInterestArbitrage，CIA)指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值，以降低套利活动中的汇率风险。第四节远期外汇市场套利（续）（二）抛补套利第四节远期外汇市场套利（续）二、套利交易的操作（一）套利可行性分析若利差高利率货币远期贴水率(年率)：低利率货币高利率货币第四节远期外汇市场套利（续）二、套利交易的操作第四节远期外汇市场套利（续）（二）套利步骤(无资金时)1.先借入低利率货币；2.将低利率货币以即期汇率换成高利率货币进行投资,并以远期外汇交易进行保值;3.投资到期收回高利率货币投资，并交割远期外汇合约，换回低利率货币；4.偿还借款，核算套利收益。第四节远期外汇市场套利（续）（二）套利步骤(无资金时)链接：NDFNDF：Non-DeliverableForward

——无本金交割远期NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额，用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支付。支付差额=[(合约价格－S)×名义金额]÷S人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、以美元来进行结算的人民币远期。链接：NDFNDF：Non-DeliverableForw链接：我国的远期外汇交易1997年1月18日中国人民银行公布了《远期结售汇暂时管理办法》，并于1997年4月在中国银行进行远期结售汇试点。2003年试点银行扩大到工行、农行、建行。2004年增加交通银行、中信银行、招商银行。2005年8月进一步扩大远期结售汇银行主体，并开始开办银行间远期外汇交易。2005年8月8日起,在银行间外汇市场推出远期交易.链接：我国的远期外汇交易1997年1月18日中国人民银行公布第四章外汇掉期交易【本章教学要求】

了解外汇掉期交易的基本原理和交易程序，掌握掉期汇率的计算和掉期交易的应用。【本章教学重点】

外汇掉期汇率的计算和外汇掉期交易的应用。第四章外汇掉期交易【本章教学要求】

了解外汇掉期交易第四章外汇掉期交易第一节外汇掉期交易概述第二节掉期汇率的计算第三节外汇掉期交易的应用链接：我国的外汇掉期业务第四章外汇掉期交易第一节外汇掉期交易概述第一节外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易的含义

(P83)外汇掉期交易(SwapTransaction)是指在买进（或卖出）某种货币的同时,卖出（或买进）同等数量但交割期限不同的同一种货币的交易。买、卖同时进行；买、卖的币种相同；买、卖的金额相等；买、卖的交割期限不同。第一节外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易的含义(P83)第一节外汇掉期交易概述（续）二、外汇掉期交易的类型(P84)（一）按交易对象不同划分(P84)1.“纯掉期”（PureSwap）2.“制造掉期”（EngineeredSwap）第一节外汇掉期交易概述（续）二、外汇掉期交易的类型(P84第一节外汇掉期交易概述（续）（二）按掉期期限不同划分(P84)1.即期对远期的掉期（S/FSwap）S/N；S/W；S/M2.即期对即期的掉期（S/SSwap）O/N；T/N3.远期对远期的掉期（F/FSwap）第一节外汇掉期交易概述（续）（二）按掉期期限不同划分(P8第一节外汇掉期交易概述（续）三、掉期交易的程序(一)询价(二)报价(三)成交(四)证实(五)交割见教材P86【例4-2】与【例4-3】第一节外汇掉期交易概述（续）三、掉期交易的程序第二节掉期汇率的计算一、掉期汇率的含义掉期汇率与远期汇率的区别SpotS1/S2N个月的掉期率x/y则：远期汇率S1+x/S2+y而掉期汇率为：B/SS1/S1+yS/BS2/S2+x第二节掉期汇率的计算一、掉期汇率的含义第二节掉期汇率的计算（续）二、即期对远期掉期汇率的计算(P89)【例4-4】GBP/USD汇率如下：

SpotRate1.9279/893MTHSwap30/50求：报价行承做B/S与S/BGBP/USDSpot/3MTH的掉期汇率。第二节掉期汇率的计算（续）二、即期对远期掉期汇率的计算(P第二节掉期汇率的计算（续）三、远期对远期掉期汇率的计算(P97)【例4-12】AUD/USD汇率如下:SpotRate0.7784/061MSwap50/406MSwap280/260(1)如果有一客户准备做S/B的1M/6M的Swap，其掉期价格如何计算？(2)若是客户做B/S的掉期，其价格如何?(3)若是客户做“制造掉期”，其价格又如何?第二节掉期汇率的计算（续）三、远期对远期掉期汇率的计算(P第三节掉期交易的应用一、调整银行的外汇头寸二、调整外汇交易的交割日三、进行盈利操作四、套期保值第三节掉期交易的应用一、调整银行的外汇头寸一、调整银行的外汇头寸1.P102【例4-15】：即期/远期2.P104【例4-17】：远期/远期3.P92【例4-8】：某日本银行将收到甲出口商3个月远期美元100万，以及乙进口商6个月远期买入美元100万。这两笔业务，使银行在美元的金额上相等，但时间上不匹配。一、调整银行的外汇头寸1.P102【例4-15】：即期/远期二、调整外汇交易的交割日（一）远期外汇交易的展期P104【例4-18】P111【案例二】（二）远期外汇交易的提前到期P106【例4-19】二、调整外汇交易的交割日（一）远期外汇交易的展期三、进行盈利操作(一)预期利差扩大的情况下若单位货币升水，则在t1做S/B单位货币的F1/F2的掉期，到t2再做B/S的单位货币的S/F3的掉期。若单位货币贴水，则在t1做B/S单位货币的F1/F2的掉期，到t2再做S/B的单位货币的S/F3的掉期。(二)预期利差缩小的情况下若单位货币升水，则在t1做B/S单位货币的F1/F2的掉期，到t2再做S/B的单位货币的S/F3的掉期。若单位货币贴水，则在t1做S/B单位货币的F1/F2的掉期，到t2再做B/S的单位货币的S/F3的掉期。三、进行盈利操作(一)预期利差扩大的情况下三、进行盈利操作(续)1.P109【例4-20】2.P109【例4-21】3.P100【例4-14】4.P114【案例五】三、进行盈利操作(续)1.P109【例4-20】四、套期保值1.P110【例4-22】：银行2.P111【案例一】：投资者3.P99【例4-13】：进出口商四、套期保值1.P110【例4-22】：银行链接：我国的外汇掉期业务2005年8月2日中国人民银行发布《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》，允许各外汇指定银行对客户开办人民币与外币掉期业务。2006年4月24日起，在银行间外汇市场推出人民币对外币掉期交易。链接：我国的外汇掉期业务2005年8月2日中国人民银行发布《第五~六章金融期货交易【本章教学要求】

了解金融期货交易的流程和基本制度，掌握各种金融期货交易的实际应用。【本章教学重点】

货币期货、利率期货和股指期货交易的实际应用。第五~六章金融期货交易【本章教学要求】

了解金融期货【本章教学内容】第一节金融期货交易原理第二节货币期货交易第三节利率期货交易第四节股票指数期货交易【本章教学内容】第一节金融期货交易原理第一节金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型二、金融期货交易的特征三、金融期货市场结构及交易机制第一节金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型第一节金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型（一）金融期货的含义金融期货（FinancialFutures）是指交易双方同意在约定的时间按约定的价格买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化合约。第一节金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型第一节金融期货交易原理(续)(二)金融期货的类型货币期货利率期货股票价格指数期货第一节金融期货交易原理(续)(二)金融期货的类型第一节金融期货交易原理(续)二、金融期货交易的特征（一）金融期货与商品期货的区别标的资产交割期限交割方式第一节金融期货交易原理(续)二、金融期货交易的特征第一节金融期货交易原理(续)（二）金融期货交易与现货交易的区别交易地点竞价方式合约的标准化结算机制保证金制度第一节金融期货交易原理(续)（二）金融期货交易与现货交易的第一节金融期货交易原理(续)（三）金融期货合约与远期合约的区别交易地点竞价方式和结算机制保证金制度履约方式合约的标准化透明度第一节金融期货交易原理(续)（三）金融期货合约与远期合约的第一节金融期货交易原理(续)三、金融期货市场结构及交易机制（一）结构金融期货交易所经纪商：场内经纪商(FloorBroker)场内交易商(FloorTrader)清算所交易者第一节金融期货交易原理(续)三、金融期货市场结构及交易机制第一节金融期货交易原理(续)（二）交易机制1.金融期货交易的基本制度（1）保证金制度初始保证金（InitialMargin）维持保证金（MaintenanceMargin）（2）日结算制度经纪人对客户清算所对会员第一节金融期货交易原理(续)（二）交易机制第一节金融期货交易原理(续)2.金融期货交易的程序（1）开立账户——选择经纪人（2）交易委托——下单（3）执行委托——竞价交易（4）登记结算第一节金融期货交易原理(续)2.金融期货交易的程序第二节货币期货交易一、货币期货概述二、货币期货行情的解读三、货币期货交易的运用第二节货币期货交易一、货币期货概述一、货币期货概述货币期货是以货币为交易对象的金融期货，又称为“外汇期货”。1972年5月美国芝加哥商品交易所(CME)创办国际货币市场（IMM），推出了英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、法国法郎、墨西哥比索等7种货币的期货合约。一、货币期货概述货币期货是以货币为交易对象的金融期货，又称为一、货币期货概述（续）货币期货合约货币期货的报价货币期货的币种交易单位最小变动价位合约月份交易时间最后交易日和交割日保证金一、货币期货概述（续）货币期货合约LIFETIME

OpenHighLowSettleChgHighLowOpenIntSep131.30681.31781.30461.3163+.00931.37001.2755219,497Dec131.30801.31811.30621.3169+.00931.37171.27602,037Estvol425,309;openint,221,548.

Euro(CME)-€125,000;$per€二、货币期货行情的解读THEWALLSTREETJOURNAL

Tuesday,July16,2013

CurrencyFuturesLIFETIME

OpenHighLowSettleChgH四、货币期货交易的运用(续)(一)套期保值（Hedge）利用期货交易来减少或降低现货市场价格波动风险的经济活动。1.空头套期保值（ShortHedge）若在将来某一特定时间要出售某种货币，则可通过持有该货币期货的空头(即卖出货币期货)来对冲风险。例题见教材P147【例5-5】。四、货币期货交易的运用(续)(一)套期保值（Hedge）四、货币期货交易的运用2.多头套期保值（LongHedge）若将来要购买某种货币，则可通过持有该种货币期货的多头(即买入货币期货)来对冲风险。例题见教材P148【例5－7】。四、货币期货交易的运用2.多头套期保值（LongHedge3.交叉套期保值（CrossHedge）

交叉套期保值的两种情况：（1）在发生两种非美元货币收付的情况下，需要用到交叉套期保值。例题见教材P150【例5-8】（2）保值货币非货币期货币种。第五章思考题第7题（P160）四、货币期货交易的运用(续)3.交叉套期保值（CrossHedge）四、货币期货交易四、货币期货交易的运用(续)(二)投机（Speculate）根据对期货价格变动的预测进行期货交易,以谋取期货价格变动的差价收益。1.买空预测期货价格将上涨,先买后卖,以对冲获利。见教材P154【例5-10】、【例5-11】2.卖空预测期货价格将下跌,先卖后买,以对冲获利。见教材P154【例5-12】、P155【例5-13】四、货币期货交易的运用(续)(二)投机（Speculate）四、货币期货交易的运用(续)(三)套利（Arbitrage）套利是指通过同时买进和卖出相同或相关的货币期货合约而赚取价差收益的交易行为，即同时在两个期货品种或市场上进行多空对冲操作，以获取稳定收益。跨期套利(P155)：买空套利与卖空套利跨市套利(P157)跨币套利(P158)四、货币期货交易的运用(续)(三)套利（Arbitrage）第三节利率期货交易一、利率期货概述二、利率期货交易的应用第三节利率期货交易一、利率期货概述一、利率期货概述利率期货(InterestRateFutures)是指标的资产价格依赖于利率水平的金融期货。(一)短期利率期货1.短期国库券期货（1）短期国库券期货合约的主要内容合约单位：1000000美元最小变动价位：0.01％最小变动值：25美元交割月份：3、6、9、12一、利率期货概述利率期货(InterestRateFut一、利率期货概述(续)(2)短期国库券期货的报价指数报价：指数＝100－100×贴现率指数报价只是一种报价方法，并非短期国库券期货的实际价格。例如90天的国库券期货报价为93.5，这意味着年贴现率为6.5％(=100％-93.5%)，则90天国库券期货价格为：一、利率期货概述(续)(2)短期国库券期货的报价一、利率期货概述(续)90天国库券期货价格＝合约金额×（1－贴现率×90/360）＝1000000×（1－6.5％×90/360）＝983750美元Y=100－0.25(100－Z)Y—面额100美元的90天国库券的期货价格

Z—90天国库券期货的报价一、利率期货概述(续)90天国库券期货价格一、利率期货概述(续)2.欧洲美元期货欧洲美元是指存放在美国银行海外分行或外国银行的美元。欧洲美元期货合约的主要内容（见P169）欧洲美元期货的报价与短期国库券期货的报价相同，也是采用指数报价。例如：欧洲美元利率报价为5.53％，则90天欧洲美元利率期货的报价为94.47。一、利率期货概述(续)2.欧洲美元期货一、利率期货概述(续)(二)中长期债券期货——债券期货标的资产——中长期国债(Note/Bond)1.美国中长期国债期货合约的主要内容：合约单位：100000美元报价：按100美元面值报价。最小变动单位：一个百分点的1/32最小变动值：31.25美元交割等级：标准利率为6％(1999年后)一、利率期货概述(续)(二)中长期债券期货——债券期货一、利率期货概述(续)2.美国中长期国债期货合约的报价中长期国债期货的报价与中长期国债本身的报价方式相同，一般是以票面金额的百分比来表示，通常把票面金额的1％称为1点，以1点的1/32为1个单位。国债报价（称为干净价格）与购买者支付的现金价格（称为肮脏价格）并不相同见教材P176-177举例一、利率期货概述(续)2.美国中长期国债期货合约的报价一、利率期货概述(续)3.转换因子和发票金额转换因子(ConversionFactor)是指将符合实际交割的各种现货债券统一于6％的收益率的系数。发票金额(InvoicingAmount)

即空头方从多头方得到的实际价格：发票金额＝期货建仓价格×转换因子＋累计利息见教材P178【例6-11】一、利率期货概述(续)3.转换因子和发票金额一、利率期货概述(续)4.最便宜的交割债券(CheapesttoDeliveryBond)在符合交割条件的多种债券中，对于空头方而言成本最低的债券。最便宜债券应是使：债券报价-(期货报价×转换因子)最小的那种债券。见教材P179【例6-12】一、利率期货概述(续)4.最便宜的交割债券(Cheapest三、利率期货交易的应用（一）套期保值1.空头套期保值防止利率上升(即债券价格下跌)的风险见教材P167【例6-2】见教材P170【例6-6】三、利率期货交易的应用（一）套期保值三、利率期货交易的应用（续）2.多头套期保值防止利率下跌(即债券价格上升)的风险见教材P167【例6-3】三、利率期货交易的应用（续）2.多头套期保值三、利率期货交易的应用（续）（二）投机买空:预期市场利率将下降(利率期货价格看涨)，先买后卖。见教材P168【例6-4】卖空:预期市场利率将上升(利率期货价格看跌)，先卖后买。见教材P186【例6-17】三、利率期货交易的应用（续）（二）投机三、利率期货交易的应用（续）（三）套利TED价差：国库券期货－欧洲美元期货买入TED与卖出TED见教材P188【例6-19】NOB价差：中期国债期货－长期国债期货买入NOB与卖出NOBLED价差：LIBOR期货－欧洲美元期货MOB价差：市政债券——长期国债期货三、利率期货交易的应用（续）（三）套利第四节股票指数期货交易一、股票指数期货概述二、股票指数期货交易的应用第四节股票指数期货交易一、股票指数期货概述一、股票指数期货概述(一)股票指数期货的概念与特点股指期货(StockIndexFutures)：以某一股票价格指数为标的物的金融期货。特点：其标的物为特定的股票指数。股指期货报价单位以指数点计，合约价值以规定的合约乘数与股指报价的乘积来表示。股指期货的交割采用现金交割，而非实际交割股票。一、股票指数期货概述(一)股票指数期货的概念与特点一、股票指数期货概述（续）(二)股指期货合约的主要内容（P193）合约规模：合约乘数×指数最小价格变动单位保证金合约结算月份交易时间一、股票指数期货概述（续）(二)股指期货合约的主要内容（P1二、股票指数期货交易的应用（一）套期保值多头套期保值：防止股价上涨的风险见教材P203【例6-25】空头套期保值：防止股价下跌的风险见教材P205【例6-28】二、股票指数期货交易的应用（一）套期保值三、股指期货交易的应用（续）（二）套利跨期套利见教材P208【例6-31】跨品种套利见教材P209【例6-32】三、股指期货交易的应用（续）（二）套利三、股指期货交易的应用（续）（三）投机买空：看涨股市卖空：看跌股市案例：巴林银行倒闭案三、股指期货交易的应用（续）（三）投机第七章金融期权交易【本章教学要求】

了解金融期权交易的基本原理，掌握货币期权、利率期权和股票期权交易的实际运用。【本章教学重点】

货币期权、利率期权和股票期权交易的实际运用。第七章金融期权交易【本章教学要求】

了解金融期【本章教学内容】第一节金融期权交易概述第二节货币期权交易第三节利率期权交易【本章教学内容】第一节金融期权交易概述第一节金融期权交易概述一、金融期权的概念金融期权（FinancialOption）是一种选择权契约，它赋予契约买方在约定期限内以协定价格(StrikePrice)买进或卖出一定数量某种金融资产的权利。期权的买方与卖方期权费或权利金(Premium)第一节金融期权交易概述一、金融期权的概念第一节金融期权交易概述（续）二、金融期权的类型（一）按行使期权的时间划分美式期权(AmericanStyleOption)欧式期权(EuropeanStyleOption)(二)按买方的权利划分看涨期权(CallOption)：即买权看跌期权(PutOption)：即卖权第一节金融期权交易概述（续）二、金融期权的类型第一节金融期权交易概述（续）(三)按交易方式划分场内期权(ExchangeTradedOption)场外期权(OvertheCounterOption)(四)按期权价值状态划分价内期权价外期权平价期权(五)按期权交易对象划分货币期权利率期权股票与股票指数期权第一节金融期权交易概述（续）(三)按交易方式划分第二节货币期权交易一、货币期权的含义二、场内货币期权价格的解读三、货币期权交易的基本类型四、货币期权交易的应用第二节货币期权交易一、货币期权的含义第二节货币期权交易一、货币期权的含义货币期权（CurrencyOption）又称为外汇期权，是一种赋予买方在约定期限内以协定价格买进或卖出一定数量某种货币的权利合约。货币期权在三大类金融期权交易中所占份额最小。第二节货币期权交易一、货币期权的含义二、场内货币期权价格的解读CurrencyFuturesOptionsFriday,July19,

2013

JAPANESEYEN(CME)

12,500,000yen,centsper100yenStrikePriceCallsPutsAugSepDecAugSepDec990

1.612.163.451.492.043.269951.381.923.221.762.303.531001.181.713.002.062.592.591051.011.532.802.392.914.11……OpenIntCalls58,631

Puts66,817

二、场内货币期权价格的解读CurrencyFutures第二节货币期权交易（续）三、货币期权交易的基本类型(一)买入看涨期权(BuyCall或LongCall)见P227【例7-2】(二)卖出看涨期权(SellCall或ShortCall)见P228【例7-3】(三)买入看跌期权(BuyPut或LongPut)见P229【例7-4】(四)卖出看跌期权(SellPut或ShortPut)见P230【例7-5】第二节货币期权交易（续）三、货币期权交易的基本类型第二节货币期权交易（续）四、货币期权交易的应用（一）保值

1.买进看涨期权：防止汇率上升风险见教材P273案例一

2.买进看跌期权：防止汇率下跌风险见教材P278思考题第6题。第二节货币期权交易（续）四、货币期权交易的应用第二节货币期权交易（续）（二）投机市场汇率看涨：买进Call（见P245【例7-18】）市场汇率看跌：买进Put（见P247【例7-19】）第二节货币期权交易（续）（二）投机第三节利率期权交易一、利率期权概述二、利率期权交易的应用第三节利率期权交易一、利率期权概述第三节利率期权交易（续）一、利率期权交易概述利率期权交易是指在约定的期限内，以利率为交易对象，以商定的价格和数量进行的期权交易。利率期权是金融期权市场中交易份额最大的部分，占三大类金融期权交易的近60%。第三节利率期权交易（续）一、利率期权交易概述利率期权债券期权场内交易场外交易场外交易场内交易短期利率期货期权利率下限利率上限债券期权债券期权债券期货期权第三节利率期权交易（续）利率期权债券期权场内交易场外交易场外交易场内交易短利利债债债短期利率期货期权InterestRateFuturesOptionsEURODOLLARS(CME)

$1million,ptsof100pct.StrikePriceCallsPutsAugSepDecAugSepDec99.375030.5022.5025.750.253.756.7599.500018.2511.7515.500.255.259.0099.62506.503.256.000.759.2512.0099.75000.500.500.507.0018.5019.00期权费=波动溢价×波动点值(注：波动溢价=报价/0.01)短期利率期货期权InterestRateFutures场内交易的债券期货期权INTERESTRATEFuturesOptionsUSTREASURYBONDS(CBOT)

$100,000,pts&64thsof100pctStrikePriceCallsPutsJanMarJunJanMarJun1169-179-449-260-010-291-421178-188-518-410-020-362-121187-197-037-580-030-452-091195-207-077-120-060-562-27期权费=波动溢价×波动点值(注：波动溢价=报价÷1/64)场内交易的债券期货期权INTERESTRATEFutur第三节利率期权交易（续）二、利率期权交易的运用（一）防范利率波动风险（保值）防范利率上升的风险买入利率上限(见教材P256【例7-26】)买入利率看跌期权（见教材P253【例7-24】）防范利率下跌的风险买入利率下限(见教材P274案例二)买入利率看涨期权（见教材P262【例7-30】)第三节利率期权交易（续）二、利率期权交易的运用第三节利率期权交易（续）（二）投机预测利率上升：买入利率看跌期权预测利率下跌：买入利率看涨期权第三节利率期权交易（续）（二）投机第八章互换交易与远期利率协议【本章教学要求】

掌握金融互换交易与远期利率协议的基本原理以及实际运用。【本章教学重点】

互换交易与远期利率协议的实际运用。第八章互换交易与远期利率协议【本章教学要求】

掌【本章教学内容】第一节互换交易第二节远期利率协议【本章教学内容】第一节互换交易第一节互换交易一、互换交易概述二、利率互换三、货币互换第一节互换交易一、互换交易概述一、互换交易概述(一)含义互换交易(SwapTransaction)是指交易双方按市场行情预约在一定时期内互相交换货币或利率的金融交易。互换交易曾被西方金融界誉为20世纪80年代最重要的金融创新。一、互换交易概述(一)含义一、互换交易概述（续）(二)互换交易与外汇掉期交易的区别1.在期限上2.在市场上3.在形式上4.在目的上一、互换交易概述（续）(二)互换交易与外汇掉期交易的区别二、利率互换(一)概念利率互换(InterestRateSwap)是指交易双方将以不同利率形式计算的同种货币的资产或者债务的利息进行交换。利率互换业务最初是为了满足在固定利率和浮动利率市场上具有不同比较优势的双方降低融资成本的需要。随着越来越多的投资者利用利率互换进行利率风险管理，利率互换市场迅猛发展，目前已成为全球最大的金融市场之一。二、利率互换(一)概念（二）基本形式与特征1.基本形式：固定利率与浮动利率的互换2.特征利率互换只就名义本金计算出来的利息进行交换，不涉及本金交换；利率互换交易的一方支付浮动利息，另一方支付固定利息；互换交易中的固定利率通常是在相应期限的国债利率基础上加一定的点数（由银行报价）；浮动利率以LIBOR为参考，通常直接以LIBOR计算，不加任何基差。（二）基本形式与特征1.基本形式：计息期限=计息天数/年基准天数英镑法：ACT/365(GBP/JPY/CAD/HKD)美元法：ACT/360

（USD/EUR/CHF）大陆法：30/360利率互换的期限：交易日:(也是第一个确定日)确定日：确定浮动利率的日期生效日：成交后的第二个营业日支付日：双方互换利息的日期到期日：互换协议到期日计息期限=计息天数/年基准天数交易方向：买入与卖出买入利率互换：支付固定利率、收取浮动利率卖出利率互换：收取固定利率、支付浮动利率通常由银行进行双向报价：买价是银行买进利率互换而支付的固定利率。卖价是银行卖出利率互换而收取的固定利率。交易方向：买入与卖出买入利率互换：（三）利率互换交易的运用1.利用比较优势，降低融资成本(P284)

——负债管理【例8-2】A银行和B公司在欧洲美元市场上的借款成本如下：A银行B公司固定利率浮动利率12%13%6个月LIBOR+0.25%6个月LIBOR（三）利率互换交易的运用1.利用比较优势，降低融资成本(P22.锁定资产风险——资产管理【例8-4】某投资基金拥有一部分以“3个月基准利率+0.5％”计息的浮息债券。根据预测分析,认为未来利率将会下降，于是该基金将其拥有的5000万美元的以“3个月基准利率＋0.5％”计息的浮息债券进行互换,以8.75％的固定利率向B银行换进“3个月基准利率”的浮动利率。2.锁定资产风险——资产管理【例8-4】某投资基金拥有一部三、货币互换（一）货币互换的含义货币互换(CurrencySwap)是指交易双方在约定期限内，交换币种不同、计息方式相同或不同的一系列现金流的金融互换交易。货币互换交易的步骤一般包括：第一步：期初本金互换第二步：期中利息互换第三步：期末本金再互换三、货币互换（一）货币互换的含义（二）货币互换交易的运用降低融资成本，同时防范汇率风险见教材P300【例8-10】英国A公司需要浮动利率的美元资金；美国B公司需要固定利率的英镑。两家公司的融资利率如下表所示：（二）货币互换交易的运用降低融资成本，同时防范汇率风险第二节远期利率协议一、远期利率协议的概念远期利率协议(ForwardRateAgreement，FRA)是交易双方约定在未来某一特定时间针对协议金额进行协议利率与参考利率差额支付的一种远期合约。买方支付协议利率，卖方支付参考利率(即市场利率），但在实际操作中，买卖双方仅就协议利率与参考利率的差额进行支付。买方是为了防止利率上升的风险,而卖方是为了防止利率下跌的风险。形成于1983年，属于场外交易。第二节远期利率协议一、远期利率协议的概念第二节远期利率协议（续）二、远期利率协议交易常用的术语合同金额(A)和合同货币协议利率(R)与参考利率(L)协议期限：如“3×9”交易日与即期日基准日(确定日)与结算日(交割日)到期日交割金额>0，卖方支付差额<0，买方支付差额第二节远期利率协议（续）二、远期利率协议交易常用的术语>0第二节远期利率协议（续）三、远期利率协议的运用(一)防止利率上升的风险——筹集资金见教材P321【例8-19】B公司在3个月后需筹集一笔1000万美元的3个月短期资金。公司预期市场利率不久将会上升，为避免筹资成本增加的风险而买进了一份“3×6”的远期利率协议,参照利率为3个月的LIBOR,协议利率为8%。若确定日的LIBOR为9%，则B公司可得到卖方支付的利息差额。若确定日的LIBOR为7%，则B公司需向卖方支付利息差额。第二节远期利率协议（续）三、远期利率协议的运用第二节远期利率协议（续）(二)防止利率下跌的风险——运用资金见教材P323【例8-22】3月1日，A银行有一笔1000万美元资金将在3个月后收回。该行预测3个月后市场利率将呈下降趋势，为避免3个月后做3个月的短期投资而遭受利率下降的风险，A银行与B银行达成一笔FRA交易：A银行以8.80%的价格向B银行卖出一份“3×6”的FRA，金额为1000万美元。若确定日的LIBOR为8.7%，在支付日，A银行可得到B银行支付的利息差额：第二节远期利率协议（续）(二)防止利率下跌的风险——运用资第二章即期外汇交易【本章教学要求】

了解即期外汇交易方式的基本原理和交易程序，掌握交叉汇率以及套汇的实际计算。【本章教学重点】

即期外汇交易的操作程序；交叉汇率的计算。第二章即期外汇交易【本章教学要求】

了解即期外汇交易第二章即期外汇交易第一节即期外汇交易的含义第二节即期外汇交易的程序第三节交叉汇率的计算第四节外汇头寸第五节即期外汇市场的套汇第二章即期外汇交易第一节即期外汇交易的含义第一节即期外汇交易含义定义（SpotExchangeTransaction）(P34)理解点：

1.交割(Deliver)—“起息日”(ValueDate)2.营业日(WorkingDay)3.交割日的确定：当日交割（VALTOD）——“T+0”隔日交割（VALTOM）——“T+1”即期交割（VALSP）——“T+2”

注意：交割日遇假顺延情况第一节即期外汇交易含义定义（SpotExchangeT第二节即期外汇交易程序

一、询价(AskingPrice)

询价应注意的问题。

二、报价(Quotation)

（一）报价惯例（二）报价技巧

第二节即期外汇交易程序一、询价(AskingPri第二节即期外汇交易程序

三、成交(Done)或放弃(Nothing)

（一）对报价满意的处理（二）对报价不满意的处理四、证实(Confirmation)

证实的5项内容。五、交割(Deliver)第二节即期外汇交易程序三、成交(Done)或放弃(No2014/2/24，A银行与B银行进行即期外汇交易:A:SPCHF5PLSB:44/50A:MYRISK.ANYCHB:45/49A:45B:OKDONE.TOCFMWEBUYUSD5AGCHFAT0.9445VALFEB26,2014MYUSDTOBBANKNYFOROURA/C12345TKSNBIA:OKAGREED.MYCHFTOABANKZURICHFOROURA/C54321TKSNBI2014/2/24，A银行与B银行进行即期外汇交易:第三节交叉汇率的计算规则一：在已知的两个汇率中，美元均为单位货币，计算交叉汇率采用交叉相除。被除数为交叉汇率中计价货币的汇率，除数为交叉汇率中单位货币的汇率。(P45)【例2-7】已知：USD/CHF＝1.1552/62USD/HKD＝7.7758/68

试计算CHF/HKD的交叉汇率。第三节交叉汇率的计算规则一：在已知的两个汇率中，美元均为单第三节交叉汇率的计算规则二：在两个已知的汇率中，美元均为计价货币，计算交叉汇率采用交叉相除。被除数为交叉汇率中单位货币的汇率，除数为交叉汇率中计价货币的汇率。【例2-8】已知：GBP/USD＝1.9270/80AUD/USD＝0.7572/82

计算GBP/AUD的交叉汇率。第三节交叉汇率的计算规则二：在两个已知的汇率中，美元均为计第三节交叉汇率的计算规则三：在两个已知的汇率中，一个以美元为单位货币，另一个以美元为计价货币，计算交叉汇率采用同边相乘。【例2-9】已知：GBP/USD＝1.9270/80USD/CHF＝1.1552/62

计算GBP/CHF的交叉汇率。第三节交叉汇率的计算规则三：在两个已知的汇率中，一个以美元第五节即期外汇市场的套汇一、直接套汇（DirectArbitrage）利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收益的行为。例，某日市场行情如下：伦敦市场

GBP1=USD1.5450/60纽约市场

GBP1=USD1.5480/90第五节即期外汇市场的套汇一、直接套汇（DirectArb第五节即期外汇市场的套汇二、间接套汇（IndirectArbitrage）利用三个或三个以上外汇市场上某种货币的汇率差异，进行低买高卖以赚取差价收益的行为。常见的为“三角套汇”。例，某日市场行情如下：东京：USD/JPY=104.50/60纽约：GBP/USD=1.9320/30伦敦：GBP/JPY=202.56/66第五节即期外汇市场的套汇二、间接套汇（IndirectA第三章远期外汇交易【本章教学要求】

了解远期外汇交易的基本原理和交易程序，掌握远期外汇交易的程序、远期汇率的计算和远期外汇交易的应用。【本章教学重点】

远期外汇交易的程序、不同远期汇率的计算和远期外汇交易的应用。第三章远期外汇交易【本章教学要求】

了解远期外汇交第三章远期外汇交易第一节远期外汇交易的含义第二节远期外汇交易的程序第三节远期外汇交易的应用第四节远期外汇市场套利链接：NDF和我国的远期外汇交易第三章远期外汇交易第一节远期外汇交易的含义第一节远期外汇交易的含义

（ForwardExchangeTransaction）远期外汇交易又称“期汇交易”，是指外汇买卖双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进行实际交割的一种外汇交易。

远期合约远期期限交割日

1.固定交割日：交割日为某一具体日期

(1)规则日期：远期期限为标准的整月

(2)不规则日期——“零星交易”

（Odd/BrokenDateTransaction）

2.选择交割日——“择期交易”

(OptionedForwardTransaction)第一节远期外汇交易的含义

（ForwardExchan第二节远期外汇交易的程序一、询价二、报价规则日期远期汇率的计算择期交易远期汇率的计算零星交易远期汇率的计算三、成交四、证实五、交割第二节远期外汇交易的程序一、询价2014年3月3日A银行与B银行进行一笔交易A:GBP5PlsB:1.6210/14A:Mine,Plsadjustto1MTHB:OKdoneSpot/1Month93/89at1.6125WesellGBP5AGUSDValApr7,2014myUSDtomyNYTksNBIA:Ok,agreed.myGBPtomyLondon,Tksforthedeal2014年3月3日A银行与B银行进行一笔交易第三节远期外汇交易的应用一、保值性远期外汇交易（一）外汇债权(未来收汇)的保值若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇例：2013年10月初国内某出口企业有一笔1000万美元的应收账款将在2014年1月初到账。为避免美元汇率下跌的风险，公司与银行签订了3个月期限的远期结汇协议。当时银行报价：即期汇率6.0873/6.1117；3个月远期汇率6.0856/6.1094。今年1月初该企业收到1000万美元，而当天美元即期汇率为6.0389/6.0631。通过远期外汇交易，该企业减少了多少损失？第三节远期外汇交易的应用一、保值性远期外汇交易第三节远期外汇交易的应用（二）外汇债务(未来付汇)的保值若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生产线进口合同，当时汇率为100欧元兑1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧元兑人民币汇率的上升,到2008年3月17日欧元升至1121.66元,导致该公司多付购汇资金1887.75万元人民币。第三节远期外汇交易的应用（二）外汇债务(未来付汇)的保值第三节远期外汇交易的应用(续)二、投机性远期外汇交易（一）卖空(SellShort)

行情看跌，先卖后买。（二）买空(BuyLong)

行情看涨，先买后卖。第三节远期外汇交易的应用(续)二、投机性远期外汇交易第四节远期外汇市场套利一、套利交易类型（一）非抛补套利

(UncoveredInterestArbitrage，UIA)指投资者单纯把资金从低利率货币转为高利率货币，从中谋取利差收入。即投资者不考虑对外投资所面临的汇率风险,直接以投资到期时市场上的即期汇率将高利率货币的投资本利和兑换回低利率货币。第四节远期外汇市场套利一、套利交易类型第四节远期外汇市场套利（续）（二）抛补套利

(CoveredInterestArbitrage，CIA)指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值，以降低套利活动中的汇率风险。第四节远期外汇市场套利（续）（二）抛补套利第四节远期外汇市场套利（续）二、套利交易的操作（一）套利可行性分析若利差高利率货币远期贴水率(年率)：低利率货币高利率货币第四节远期外汇市场套利（续）二、套利交易的操作第四节远期外汇市场套利（续）（二）套利步骤(无资金时)1.先借入低利率货币；2.将低利率货币以即期汇率换成高利率货币进行投资,并以远期外汇交易进行保值;3.投资到期收回高利率货币投资，并交割远期外汇合约，换回低利率货币；4.偿还借款，核算套利收益。第四节远期外汇市场套利（续）（二）套利步骤(无资金时)链接：NDFNDF：Non-DeliverableForward

——无本金交割远期NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额，用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支付。支付差额=[(合约价格－S)×名义金额]÷S人民币NDF是基于人民币兑美元汇率、以美元来进行结算的人民币远期。链接：NDFNDF：Non-DeliverableForw链接：我国的远期外汇交易1997年1月18日中国人民银行公布了《远期结售汇暂时管理办法》，并于1997年4月在中国银行进行远期结售汇试点。2003年试点银行扩大到工行、农行、建行。2004年增加交通银行、中信银行、招商银行。2005年8月进一步扩大远期结售汇银行主体，并开始开办银行间远期外汇交易。2005年8月8日起,在银行间外汇市场推出远期交易.链接：我国的远期外汇交易1997年1月18日中国人民银行公布第四章外汇掉期交易【本章教学要求】

了解外汇掉期交易的基本原理和交易程序，掌握掉期汇率的计算和掉期交易的应用。【本章教学重点】

外汇掉期汇率的计算和外汇掉期交易的应用。第四章外汇掉期交易【本章教学要求】

了解外汇掉期交易第四章外汇掉期交易第一节外汇掉期交易概述第二节掉期汇率的计算第三节外汇掉期交易的应用链接：我国的外汇掉期业务第四章外汇掉期交易第一节外汇掉期交易概述第一节外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易的含义

(P83)外汇掉期交易(SwapTransaction)是指在买进（或卖出）某种货币的同时,卖出（或买进）同等数量但交割期限不同的同一种货币的交易。买、卖同时进行；买、卖的币种相同；买、卖的金额相等；买、卖的交割期限不同。第一节外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易的含义(P83)第一节外汇掉期交易概述（续）二、外汇掉期交易的类型(P84)（一）按交易对象不同划分(P84)1.“纯掉期”（PureSwap）2.“制造掉期”（EngineeredSwap）第一节外汇掉期交易概述（续）二、外汇掉期交易的类型(P84第一节外汇掉期交易概述（续）（二）按掉期期限不同划分(P84)1.即期对远期的掉期（S/FSwap）S/N；S/W；S/M2.即期对即期的掉期（S/SSwap）O/N；T/N3.远期对远期的掉期（F/FSwap）第一节外汇掉期交易概述（续）（二）按掉期期限不同划分(P8第一节外汇掉期交易概述（续）三、掉期交易的程序(一)询价(二)报价(三)成交(四)证实(五)交割见教材P86【例4-2】与【例4-3】第一节外汇掉期交易概述（续）三、掉期交易的程序第二节掉期汇率的计算一、掉期汇率的含义掉期汇率与远期汇率的区别SpotS1/S2N个月的掉期率x/y则：远期汇率S1+x/S2+y而掉期汇率为：B/SS1/S1+yS/BS2/S2+x第二节掉期汇率的计算一、掉期汇率的含义第二节掉期汇率的计算（续）二、即期对远期掉期汇率的计算(P89)【例4-4】GBP/USD汇率如下：

SpotRate1.9279/893MTHSwap30/50求：报价行承做B/S与S/BGBP/USDSpot/3MTH的掉期汇率。第二节掉期汇率的计算（续）二、即期对远期掉期汇率的计算(P第二节掉期汇率的计算（续）三、远期对远期掉期汇率的计算(P97)【例4-12】AUD/USD汇率如下:SpotRate0.7784/061MSwap50/406MSwap280/260(1)如果有一客户准备做S/B的1M/6M的Swap，其掉期价格如何计算？(2)若是客户做B/S的掉期，其价格如何?(3)若是客户做“制造掉期”，其价格又如何?第二节掉期汇率的计算（续）三、远期对远期掉期汇率的计算(P第三节掉期交易的应用一、调整银行的外汇头寸二、调整外汇交易的交割日三、进行盈利操作四、套期保值第三节掉期交易的应用一、调整银行的外汇头寸一、调整银行的外汇头寸1.P102【例4-15】：即期/远期2.P104【例4-17】：远期/远期3.P92【例4-8】：某日本银行将收到甲出口商3个月远期美元100万，以及乙进口商6个月远期买入美元100万。这两笔业务，使银行在美元的金额上相等，但时间上不匹配。一、调整银行的外汇头寸1.P102【例4-15】：即期/远期二、调整外汇交易的交割日（一）远期外汇交易的展期P104【例4-18】P111【案例二】（二）远期外汇交易的提前到期P106【例4-19】二、调整外汇交易的交割日（一）远期外汇交易的展期三、进行盈利操作(一)预期利差扩大的情况下若单位货币升水，则在t1做S/B单位货币的F1/F2的掉期，到t2再做B/S的单位货币的S/F3的掉期。若单位货币贴水，则在t1做B/S单位货币的F1/F2的掉期，到t2再做S/B的单位货币的S/F3的掉期。(二)预期利差缩小的情况下若单位货币升水，则在t1做B/S单位货币的F1/F2的掉期，到t2再做S/B的单位货币的S/F3的掉期。若单位货币贴水，则在t1做S/B单位货币的F1/F2的掉期，到t2再做B/S的单位货币的S/F3的掉期。三、进行盈利操作(一)预期利差扩大的情况下三、进行盈利操作(续)1.P109【例4-20】2.P109【例4-21】3.P100【例4-14】4.P114【案例五】三、进行盈利操作(续)1.P109【例4-20】四、套期保值1.P110【例4-22】：银行2.P111【案例一】：投资者3.P99【例4-13】：进出口商四、套期保值1.P110【例4-22】：银行链接：我国的外汇掉期业务2005年8月2日中国人民银行发布《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》，允许各外汇指定银行对客户开办人民币与外币掉期业务。2006年4月24日起，在银行间外汇市场推出人民币对外币掉期交易。链接：我国的外汇掉期业务2005年8月2日中国人民银行发布《第五~六章金融期货交易【本章教学要求】

了解金融期货交易的流程和基本制度，掌握各种金融期货交易的实际应用。【本章教学重点】

货币期货、利率期货和股指期货交易的实际应用。第五~六章金融期货交易【本章教学要求】

了解金融期货【本章教学内容】第一节金融期货交易原理第二节货币期货交易第三节利率期货交易第四节股票指数期货交易【本章教学内容】第一节金融期货交易原理第一节金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型二、金融期货交易的特征三、金融期货市场结构及交易机制第一节金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型第一节金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型（一）金融期货的含义金融期货（FinancialFutures）是指交易双方同意在约定的时间按约定的价格买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化合约。第一节金融期货交易原理一、金融期货的含义与类型第一节金融期货交易原理(续)(二)金融期货的类型货币期货利率期货股票价格指数期货第一节金融期货交易原理(续)(二)金融期货的类型第一节金融期货交易原理(续)二、金融期货交易的特征（一）金融期货与商品期货的区别标的资产交割期限交割方式第一节金融期货交易原理(续)二、金融期货交易的特征第一节金融期货交易原理(续)（二）金融期货交易与现货交易的区别交易地点竞价方式合约的标准化结算机制保证金制度第一节