胜兵先胜而后求战

“胜兵先胜而后求战”

－－化工品投资策略展望上海大陆期货研发部刘炳宏2009.12.27主题内容基于上下游未来趋势的基本面分析“广度与深度”决定套利投资思路“先胜而后战”的程序化投机交易未来行情展望及预期操作策略基于上下游未来趋势的基本面分析PVC上游基础原料分析1、原油价格走高70美元，推高乙烯法PVC成本；2、煤炭价格涨幅较弱；3、电石法PVC原料价格涨幅有限、成本优势明显；4、原盐价格长期盘整；5、电价上调明显对成本支撑显著。预计：2010年国际原油价格将前高后低（55$－105$区间振荡），成本支撑将前高后低。数据来源：化工在线上海大陆期货PVC乙烯法、电石法成本比较分析1、一方面电石产能将继续释放压制电石价格，另一方面煤炭价格上涨可能性较大，成本推动电石价格上行，但2010年上半年电石法成本优势将持续2、09年上半年进口PVC、LLDPE大增数据来源：wind上海大陆期货研究部PVC供需潜力不平衡1、PVC产量增长迅猛2、交易所注册仓单依然较大3、实际需求比产能水平大幅下降导致价格开始长周期缓慢下滑数据来源：wind上海大陆期货研究部PVC表观消费与房地产景气联动1、买房刚性需求仍大量存在2、房价泡沫中性未疯狂3、压制房价两点策略：A、增加房屋供给（利多）B、增加持有成本（利空）统计表明：PVC表观消费增速与房地产新开工面积及竣工面积高度相关。R=0.962009年基数低，房地产当月开工面积屡创新高小泡沫房价引领PVC与房共舞数据来源：wind上海大陆期货研究部中信证券PVC现货价格趋势季度规律明显05年价格下跌源于产能暴增08年价格下跌源于金融危机PVC价格规律主要有：1、大多数年份价格年底较年初上涨2、全年呈现N型走势3、一、二季度上涨概率较大上半年涨势图上半年跌势图结论：基于产能需求增速考虑，一季度看涨数据来源：wind上海大陆期货研究部“广度与深度”决定套利投资思路套利策略核心：趋势相近、拟合度高数据来源：wind上海大陆期货研究部套利投资思路总结：基本面不变、强弱不同可套利（低风险投机）1、L/V比例有望继续回归2006年2月－2008年10月的比值区间带1.65附近2、V/Rb比例暂时没有方向，但其近三年规律性比较明显（1.4－2）；比值低位“多PVC、空螺纹钢”，高位反之3、L/Fu比例正在向高位运行（2.9－3），短期未来将出现高位“空LLDPE、多燃料油”机会4、国内外跨品种套利由于汇率、路径等因素对普通投资者风险较多，暂不推荐5、利用产业利润链如原油（3：2：1裂解差套利）参与化工套利数据来源：wind上海大陆期货研究部跨品种投机与套利完美融合例如螺纹钢与PVC融合案例：我公司在准确预计螺纹钢价格到5000元顶峰时一方面建议投资者空单介入，另一方面同时利用V/Rb套利规律建立PVC的套保头寸，实现PVC－螺纹钢的稳定盈利。预计螺纹钢价格到顶做空螺纹钢并买入pvc套保比价过低将修正数据来源：wind上海大陆期货研究部股价先于期价见顶的顶背离期价后于股价见底的底背离套利与套期保值创新思路利用PVC期货对冲股市投资风险数据来源：大智慧上海大陆期货研究部“先胜而后战”的程序化投机交易基本面预测结合技术分析程序化核心：以交易的成败论英雄！数据来源：上海大陆期货研究部先测胜率再参与交易乃“先胜而后战”交易总收益率逐月前进并跃居第四位未来行情展望及预期操作策略行情分析若不能有效转化为实战盈利任何分析都将是空谈全球金融市场联动展望化工未来美元商品反向联动显变局1、有望出现美元商品同向联动上涨2、整体金融市场上半年好于下半年3、LLDPE强于原油，但最终将受其拖累合理制定实战操作策略（PVC指数）1、多头建仓区间：7000－7100（资金30－50％）2、动态止损价格：6950（60日均线分界点）（变数：以跌破此分界点为基础第二次跌破，同比例仓位反手做空，计划反向操作）3、盈利目标：7500、7650、80004、平仓计划：7500（持仓的50％）、7650（30％）、8000（20％）2010年一二季度价格走强年底回落操作层面的基