公司财报之理论与案例

公司财报分析：理论与案例

研讨要点与目的有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”本课程的目的学习财务报表的基础知识，掌握具有持续性竞争优势公司的财务报表特征构建财务报表分析的基本框架：战略分析、会计分析、财务分析学习战略分析的基本方法，掌握财务报表的行业特征、不同竞争战略的财务报表特征学习会计分析，掌握判断财务报表舞弊的方法学习财务分析，掌握主要财务指标的运用并判断公司的发展前景数字后面的意义

A公司 B公司流动比率 2.3 2.3资产（％） 现金 35% 30% 交易性金融资产 16% 0% 应收帐款 16% 21% 存货 28% 42% 预付款 5%

2% 100% 100%两家公司的流动性是否相同或接近？为什么？数字后面的意义流动资产6000负债12000长期股权投资0实收资本2500投资性房地产0资本公积0固定资产9000盈余公积400无形资产0未分配利润100资产总计15000负债和股东权益总计15000流动资产6000负债12000长期股权投资12000实收资本2500投资性房地产0资本公积9000固定资产6000盈余公积400无形资产0未分配利润100资产总计24000负债和股东权益总计24000

哈佛分析框架

1、从企业活动到财务报表企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统

计量和报告企业活动的经济结果财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商

消费者竞争对手商业规程会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定经营战略企业经营范围:多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位:

成本优势产品的区别度

成功的关键因素和主要风险会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择第一讲财务报表的逻辑财务报告体系财务报表逻辑财务报表项目的含义所有者权益变动表期末资产负债表利润表现金流量表现金流量财务状况经营成果期初资产负债表公司财务报告体系基本财务报表体系企业财务报告体系财务报告方法财务报表公司或董事会报告报表附注审计报告财务报告体系财务报告信息特征定量信息定性信息不等于精确可靠的具有预测性会计政策会计变更非经常项目、重要项目和日后项目说明现金流量表投资活动产生的现金流量流入：收回投资所收到的现金，取得投资收益所收到现金，处置固定资产，无形资产和其他长期资产而收到的现金净额，处置子公司及其他营业单位收到的现金净额，收到的其他与投资活动有关的现金流出：购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，投资所支付现金，取得子公司及其他营业单位支付的现金净额，支付的其他与投资活动有关的现金筹资活动产生的现金流量：流入：借入、股东投入流出：还本付息、分红资产负债和权益现金储备、交易性金融资产营运资本需求：营运资产（营运现金、应收款项、预付账款、存货）—营运负债(应付款项、预收账款）短期借款长期借款应付利息应付股利长期资产：金融资产（持有至到期投资、可供出售金融资产、投资性房地产、财务类长期股权投资）营运资产（固定资产、无形资产、在建工程、开发支出、长期待摊费用）产业类长期股权投资/应收股利/应收利息商誉、递延所得税资产股东权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润资产负债表经营活动产生的现金流量：流入：销售商品、提供劳务收到的现金，收到的税费返还，其他流出：购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金，支付的税费，其他利润表营业收入营业成本销售费用管理费用经营性资产减值损失经营利润联营、合营企业投资收益营业利润营业外收入营业外支出财务费用所得税费用净利润其他投资收益、公允价值变动损益、其他资产减值损失报表项目的含含义每一个报表项项目都有会计计上的定义，，但是在会计计定义的背后后，则是企业业竞争力的体体现，我们需需要的是：看看清数字背后后的意义——透过现象看本本质的能力每个成功的企企业都有自己己成功的竞争争优势。林奇奇把他称为利利基，巴菲特特将其称为护护城河，简单单说就是和同同行相比最有有竞争力的几几板斧，管用用又最好无法法复制。（三）现金流流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计（三）现金流流量表项目本年金额上年金额购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额现金流量表将将企业影响现现金流量的所所有活动分为为三类：经营活动：投资活动：筹资活动：现金流量表投资活动现金金流（管理会会计的价值））NPV，IRR二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计现金流量表投资活动现金金流NPV，IRR购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额现金流量表投资活动现金金流NPV，IRR分为两部分：：维持原有规模的设设备更新、维维修等扩大企业规模模的投资现金流量表筹资活动现金金流（WACC，加权平均资资金成本）股东投入借债支付股利和利利息偿还本金三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计资产负债表(参考具体表格格）资产负债表反反映企业从事事筹资、投资和和经营活动后在某一特定定时间点的财财务状况，相相当一张照片片。会计的加法：资产=负债+所有者权益投资、经营活动的结果筹资活动的结结果资产负债表(参考具体表格格）资产负债表反反映企业从事事筹资、投资和和经营活动后在某一特定定时间点的财财务状况，相相当一张照片片。会计的加法：资产=负债+所有有者者权权益益投资资、经经营营活动动的结结果果筹资资活活动动的的结结果果固定资产产固定资产产：所有权或或控制权权麦科特（（经营租租赁与融融资租赁赁）折旧：加加速折旧旧/直线法，，折旧率率是否合合理？后续支出出（费用用化与资资本化））减值准备备在建工程程借款费用用转入固定定资产的的时点渝钛白固定资产产需要关关注的问问题固定资产产的价值值生产能力力红光实业业公司彩彩管玻屏屏炉、彩彩管玻锥锥池炉已已超期运运行两年年，导致致玻壳生生产能力力下降，，为此公公司拟在在近期内内对彩管管玻壳池池炉进行行“必要要的停产产大修及及技术改改造”。。计算固定定资产成成新率=净值/原值固定资产产成新率率=1-2,731,075.98/7,586,891.96=0.64使用效率率固定资产产周转率率=销售收入入/净值飞马国际际的固定定资产周周转率比比较难以以判断其其合理性性，因为为其收入入来源于于服务收收入固定资产产的构成成固定资产产——郭永清：：不喜欢固定定资产太太多的企企业，尤尤其是不不喜欢哪哪些不得得不在固固定资产产报废之之前不断断地进行行更新以以保持竞竞争力的的企业！！一家具具有持续续性竞争争优势的的公司无无需不断断更新其其厂房和和设备以以保持竞竞争力。。有一种种方式能能让你赚赚更多的的钱，即即经营那那些无需需花费大大量资金金用于产产品更新新的生意意无形资产：：需要关注注无形资产产带来未来来的经济利利益的能力力，有些无无形资产也也许就是一一个肥皂泡泡，有些无无形资产能能带来真正正的金钱，，还有一些些没有被确确认的无形形资产是宝宝贵的财富富，比如耐耐克的品牌。在中国大多数数企业无形形资产主要要是土地使使用权的价价值，真正正的专利权权、商标权权等少之又又少。商誉在教科科书中“是是指能在未未来期间为为企业经营营带来超额额利润的潜潜在经济价价值，或一一家企业预预期的获利利能力超过过可辨认资资产正常获获利能力（（如社会平平均投资回回报率）的的资本化价价值。”郭永清曰：现实中这就是胡胡说八道——商誉其实是是巨大的泡泡泡，是冤冤大头花的的冤枉钱。。参见《中国建材152亿元商誉悬悬顶》/zWo3Yn1长期股权投投资：是指指通过投资资取得被投投资单位的的股份。持持股比例在在20%以下的采用用成本法，，在报表上上按初始投投资时的成成本来反映映；持股比比例爱20%-50%的采用权益益法，在报报表上按初初始投资时时的成本加加上投资后后按持股比比例享有的的被投资单单位的损益益调整来反反映。因此此长期股权权投资有可可能入账价价值远远低低于实际的的市场价格。。长期股权投资需需要关注的的是：公司司投资于具具有持续性性竞争优势势的公司，，还是投资资于一些平平庸的公司司？投资性房地地产投资性房地地产定义与与范围核算模式成本模式公允价值模模式投资性房地地产见附注注六注释7现金和现金金等价物项项目，看过过去5年以上的资资产负债表表和现金流流量表，分分析库存现现金是由偶偶然性事件件产生（出出售资产或或业务，发发行股票或或债券等）），还是持持续经营活活动产生。。库存现金金来源于持持续的经营营活动的现现金流入大大于现金流流出，这类类公司往往往具有某种种有利的持持续性竞争争优势！大量的库存现金金，几乎没没有什么负负债，不是是来源于出出售股份、、债券或者者资产，公公司过去5年或者更长长的时间一一直保持盈盈利，我们们可能找到到了一家具具有持续性性竞争优势势的优质公公司，能让让我们长期期致富的公公司！存货——查看存货和和销售收入入、净利润润是否相应应增长，答答案如果是是否定，我我们就要小小心了！存存货在某些些年份迅速速增加、然然后又迅速速减少的制制造类公司司，可能处处于高度竞竞争、时而而繁荣、时时而衰退的的行业。最最糟糕的是是，存货增增加，却没没有带来收收入和利润润的增加，，公司陷入入了经营麻麻烦或财务务舞弊应收账款和和预收账款款——两者都是公公司销售过过程中产生生的，预收收账款可作作为应收账账款的减项项来分析。。有持续竞竞争优势的的公司（技技术垄断、、法律垄断断等)具有定价权权和和很强强的客户谈谈判能力，，往往具有有较高的预预收账款或或者只有较较少的应收收账款。如如果一家公公司持续显显示出比竞竞争对手更更高的应收收账款周转转率，则很很可能具有有某种相对对竞争优势势应收款项在实务中，，需要回答答以下问题题：1、应收款项项的增长是是否快于销销售收入的的增长？2、应收款项项占总资产产的百分比比是否逐期期增加？3、应收款项项周转率是是否逐期下下降？4、应收款项项的增长是是否快于总总资产的增增长？计算公式：：应收款项周周转率＝销售收入净净额/应收款项平平均余额应收账款153213572.563403653.88预付款项73611223.6314623771.77应收利息其他应收款33376946.941995614.42合计260201743.180023040.07营业总收入590,463,199.03297,984,886.87应收账款周转率3.8538570014.69980622周转天数94.7103122777.66277649应收款项周转率2.2692515133.723738646存货在评估存货货高估风险险的时候，，应回答以以下问题，，回答“是是”越多，，存货舞弊弊的风险就就越高。1、存货的增增长是否快快于销售收收入的增长长？2、存货占总总资产的百百分比是否否逐期增加加？3、存货周转转率是否逐逐期下降？？4、运输成本本占存货成成本的比重重是否下降降？5、销售成本本所占销售售收入的百百分比是否否逐期下降降？6、销售成本本的账簿记记录是否与与税收报告告相抵触？？7、存货的增增长是否快快于总资产产的增长？？8、是否存在在用以增加加存货余额额的重大调调整分录？？9、下一年度是是否存在过入入存货账户的的转回分录？？计算公式：存货周转率＝＝销售成本/存货平均余额额20072006存货15094197.659329401.591.617917023营业总收入590463199297984886.91.981520624营业成本505205809.6229762955.9存货周转率33.4701996924.62783424周转天数10.9052232514.82062923应付账款：是是指因购买材材料、商品或或接受劳务供供应等而发生生的债务。可可以结合预付付账款项目一一起来看。应应付账款平均均付账期反映映的是企业对对上游供应商商的谈判能力力。如果上游游供应商处于于垄断地位，，产品供不应应求，则企业业可能会有较较多的预付账账款；如果上上游供应商众众多而企业处处于垄断地位位，则企业可可以有较多的的应付账款短期借款：短短期借款最好好用于短期的的用途，尽量量达到借款期期限和资产使使用期限的匹匹配。要注意意的是，营运运资本并非短短期用途，而而是长期用途途，所以要避避免营运资本本完全来自于于短期借款的的情况，否则则，一旦银根根紧缩，银行行停止贷款，，企业资金链链断掉，就立立即死掉了一年内到期的的长期负债：：具有持续性性竞争优势的的公司不怎么么需要甚至完完全不需要长长期借款来维维持公司的运运营，当我们们看到一家公公司负担着大大量即将到期期的长期借款款时，它很可可能不是一家家具有持续性性竞争优势的的公司。当某某家具有持续续性竞争优势势的公司因偶偶然性因素处处于困境时，，最好能看一一下明年即将将到期的长期期借款，如果果仅仅是单独独一年的过多多到期债务可可能会另众多多投资者感到到不安，就会会给我们一个个绝佳的购买买时机。对于于一家陷入严严重困境的平平庸公司来说说，过多的到到期债务可能能会导致现金金流中断，导导致破产。那那些具有持续续性竞争优势势的公司通常常负担很少的的长期借款，，或者压根儿儿就没有长期期借款——因为这些公司司具有超强的的盈利能力，，当需要扩大大生产或进行行企业并购时时，他们完全全有能力自我我融资，所以以他们没有必必要大量举债债。通过长期期借款可以帮帮我们识别那那些优秀公司司，如果过去去10年中一直保持持少量甚至没没有长期借款款，那么这个个公司很可能能具有某种有有利的强大竞竞争优势长期借款：有息债务率=有息债务/投入资本总额额*100%所有者权益：：实收资本（股股本）资本公积盈余公积未分配利润权益回报率=净利润/所有者权益*100%资产负债表1、揭示的信息息特定时点上公公司的财务状况的快快照2、编制原理资产=负债+所有者权益3、理解报表需需注意的问题题资产按不同方方法计量资产的质量可可能相差很多可能存在许多多未计入表中中的资产与负负债利润表（见格格式）利润表告诉我们企企业有没有赚赚钱，相当于一段录录象。会计的减法：净利润=收入-费用收入费用的配配比原则：费用是在获取收入入过程中耗用用的资源或产产生的负债，，通过配比原原则来度量。。配比原则要要求成本和耗耗用的资产在在它们被用来来赚取收入的的期间内被确确认为费用。。产品成本通常常比较容易根根据配比原则则而确认为费费用。理论上，根据据配比原则而而确认期间成成本为费用并并不易实施。。开源节流！（二）利润表表项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用

资产减值损失

加：公允价值变动收益（损失以“—”号填列）

投资收益（损失以“—”号填列）

其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“—”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失

三、利润总额（亏损总额以“—”号填列）

减：所得税费用

四、净利润（净亏损以“—”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益利润表格式通用会计准则则要求采用多多步式损益表表以方便使用用者对损益表表中的各个收收入和费用项项目的可持续续性进行判断断。使用者最关心心的不是过去去的净收入，，而是它是否否可以持续到到将来。从公公司价值的角角度，可以持续到将来的净收收入的“质量”较高。盈利能力主要要体现在收入入的结构组成成及增减变动动、毛利率的的构成及各期期增减、利润润来源的连续续性和稳定性性等三个方面面。从公司自身经经营来看，决决定企业持续续盈利能力的的内部因素———核心业务务、核心技术术、主要产品品以及其主要要产品的用途途和原料供应应等方面。从公司经营所所处环境来看看，决定企业业持续盈利能能力的外部因因素——所处处行业环境、、行业中所处处地位、市场场空间、公司司的竞争特点点及产品的销销售情况、主主要消费群体体等方面。公司的商业模模式是否适应应市场环境，，是否具有可可复制性，这这些决定了企企业的扩张能能力和快速成成长的空间。。公司的盈利质质量，包括营营业收入或净净利润对关联联方是否存在在重大依赖，，盈利是否主主要依赖税收收优惠、政府府补助等非经经常性损益，，客户和供应应商的集中度度如何，是否否对重大客户户和供应商存存在重大依赖赖性。经营模式、产产销量和营业业收入、营业业成本、应收收账款、期间间费用等是否否能够相互匹匹配；发行人人的产能、主主要原材料及及能源耗用是是否与产量相相匹配等信息营业收入是利利润表的重要要科目，反映映了公司创造造利润和现金金流量的能力力。公司的销售模模式、渠道和和收款方式。。按照会计准准则的规定，，判断公司能能否确认收入入的一个核心心原则是商品品所有权上的的主要风险和和报酬是否转转移给购货方方，这就需要要结合公司的的销售模式、、渠道以及收收款方式进行行确定。收入确认和报报表分析优秀企业的收收入：表现出强劲的的增长势头占据较大的市市场份额；有有较大的定价价话语权收入来源既不不过分集中也也不过分分散散问题企业的收收入：企业一有难，，收入就有假假收入不能及时时表现为现金金收入大幅波动动主要收入依赖赖个别不稳定定的客户在营业收入一一定的情况下下，营业成本本（原材料成成本、生产成成本、人工成成本）越少越越好！营业收入增长率与与新增投资增增长率的比较较新增投资增长长率=投资活动现金金流/期初长期资产产*100%在营业收入一一定的情况下下，营业成本本（原材料成成本、生产成成本、人工成成本）越少越越好！营业收入减去营业业成本，就是是毛利润。毛利润能提供供的信息很少少，我们需要要计算毛利率率：毛利率=毛利润÷营业收入毛利率较低的的公司，基本本上都是竞争争比较激烈的的行业，只能能通过成本费费用的控制、、提高资产周周转效率取得得竞争优势！！毛利率较高的的公司，相对对来说竞争不不太激烈，其其竞争优势体体现为品牌、、技术或者某某种形式的垄垄断。通用规则：毛毛利率高于40%的公司，一般般都具有某种种可持续性竞竞争优势；毛毛利率低于40%的公司，一般般处于高度竞竞争的行业；；毛利率低于于20%，行业存在过过度竞争。例外：沃尔玛玛等类似公司司的毛利率比比较低，其竞竞争优势在于于薄利多销的的流转速度。。注意：要查看看过去10年的毛利率，，以判断其持持续性。费用分析费用情况分析析财务费用跟融融资结构是否否匹配？体现理财结果果财务费用为负负说明什么？管理费用的变变化是否合理理？内容庞杂与管理水平息息息相关伸缩余地巨大大，常用于操操纵利润销售费用的变变化跟营业收收入是否匹配配？与市场场营销销相关关代表市市场开开拓的的努力力和成效警惕费费用资资本化化！衡量一一个公公司费费用控控制情情况，，尤其其是在在同业业比较较时资产减减值损损失：：说明明了以以前公公司的的投资资决策策、资资产管管理的的效率率和能能力，，如果果出现现资产产减值值损失失，表表明公公司的的管理理能力力出现现问题题，或或者以以前年年度存存在报报表操操纵营业业外外收收入入和和支支出出：：这这些些偶偶然然事事件件在在判判断断分分析析公公司司是是否否具具有有持持续续性性竞竞争争优优势势的的时时候候都都应应该该被被排排除除在在外外息税前利利润：利利润总额额+利息费用用，使我我们可以以在不受受资本结结构的影影响下，，来判断断不同的的投资所得税费费用：按按利润总总额乘以以适用税税率来计计算所得得税费用用——虽然存在在着纳税税调整，，但是其其实际税税负不会会低于适适用税率率——如果所得得税费用用低于我我们计算算的所得得税费用用，我们们最好做做进一步步了解净利润：：看公司净净利润是是否具有有上升趋趋势，仅仅仅一年年的净利利润数据据毫无价价值，要要看公司司净利润润是否展展现美好好前景，，是否能能保持长长期增长长态势，，这才是是持续性性竞争优优势的财财务体现现！简单规律律：如果果一家公公司的净净利润一一直保持持在总收收入的20%以上，很很有可能能这家公公司具有有某种长长期的竞竞争优势势。反之之，如果果一家公司司的净利利润一直直保持在在总收入入的10%以下，很有可能能这家公司处于于高度集集中的行行业，在在该行业业中没有有一家公公司能维维持其竞竞争优势势。银行行和金融融行业是是例外，，异常高高的净利利润率意意味着风风险管理理过于松松懈，可可能存在在长期的的灾难。。利润表1、揭示的的信息企业某一时期期的经营营成果，盈利或或亏损形形成过程程的回放放2、编制制原理理收入—成本费费用=利润3、理解解报表表需注注意的的问题题利润不不等于于现金金流量量会计政政策选选择不不同会会引起起利润润不同同会计利利润与与经济济利润润不同同现金流流量表表：作作用它揭示示了净净收益益与经经营活活动现现金流流量之之间的的关系系。它报告告过去去的现现金流流量，，有助助于：：预测未未来现现金流流量，，评价公公司管管理当当局获获取和和运用用现金金的途途径，，衡量公公司在在到期期日支支付利利息和和股息息以及及清偿偿债务务的能能力。它能说说明经经营性性资产产结构构的变变化。。现金流流量表表：影响现现金流流量的的基本本活动动筹资活活动投资活活动营业活活动创造价价值信贷人人所有人人现金流流量表表：直直接法法与间间接法法可以运运用两两种方方法来来计算算经营营活动动现金金流量量直接法法：用用经营营活动动收到到的现现金减减去支支付的的现金金来计计算经经营活活动净净现金金流量量的方方法。。间接法法：调调整净净收益益中的的应计计项目目以反反映营营业活活动现现金流流量的的方法法。两种方方法计计算的的经营营活动动现金金净流流量相相等。。现金流量表表：直接法法与间接法法经营活动现金流入和和收入的关关系经营活动现现金流出和成本本费用的关关系经营活动现现金净流量与自由由现金流自由现金流是指在维维持企业原原有营业规规模的前提提下所获取取的可以用用于支付利利息、扩大大企业规模模以及股东东分红的现现金（现金金利润，衡衡量企业真真实利润））自由现金流约等于经营活动现现金净流量量-折旧摊销企业的利息息支付、分分红等必须须来自于自自由现金流流，企业才才能可持续续经营银广夏的现现金流量紫鑫药业利利润总额与与税费对比比图紫鑫药业净净利润与现现金流、应应收账款、、存货对比比图现金流量造造假手段：：1、直接虚构构进账单、、对账单，，虚增银行行存款；2、利用未达达账项操纵纵银行存款款余额3、同时虚增增经营性现现金流入与与经营性现现金流出4、同时虚增增经营性现现金流入与与投资性现现金流出5、将投资性性流入粉饰饰为经营性性流入6、将筹资性性流入粉饰饰为经营性性流入资产负债表项目利润表项目逻辑关系应收账款、存货营业收入同向变动交易性金融资产、投资性房地产公允价值变动损益同向变动短期借款、长期借款、应付债券等财务费用同向变动盈余公积净利润期初+净利润×10%未分配利润净利润期初+净利润-利润分配资产负债表项目现金流量表项目逻辑关系货币资金及现金等价物本期现金增加额期末-期初在建工程、固定资产、无形资产、开发支出、长期股权投资、可供出售金融资产、持有至到期投资等投资活动的现金流反向变动长期借款、短期借款、应付债券、股东权益筹资活动的现金流同向变动流动资产经营活动的现金流反向变动流动负债经营活动的现金流同向变动利润表项目现金流量表项目逻辑关系营业收入销售商品提供劳务收到的现金同向变动营业成本购买商品和接受劳务支付的现金同向变动营业成本、管理费用、销售费用支付给职工以及为职工支付的现金同向变动营业税金及附加、所得税费用缴纳税费支付的现金同向变动利润表项目利润表项目逻辑关系营业收入营业成本、销售费用、营业税金及附加同向变动利润总额所得税费用同向变动怎么看合并并财务报表表？集团公司编编制的合并并报表，包包括了不同同业务、不不同地域、、不同子公公司，分析析合并报表表，可以得得出整个集集团的综合合管理能力力，包括整整体资产的的盈利能力力、整体资资产的周转转能力、集集团整体的的财务杠杆杆但是，如果果要得出有有意义的管管理建议，，必须进行行分部报表表分析，包包括业务分分部、地域域分部、子子公司的报报表分析，，也就是说说，要进行行因素分解解因素分解后后的报表分分析，就是是我们后面面要阐述的的通用报表表分析怎么看合并并财务报表表？就合并报表表本身的特特殊性来说说，需要注注意的是：需要从合并并的源头开开始，看到到底是同一一控制下的的合并还是是非同一控控制下的合合并，两种种不同的合合并，对报报表的未来来影响是不不同的（一）资产规规模的差异：账面价值VS公允价值（二）合并净净损益的差异：留存存收益及合并并当期净损损益、负商商誉的影响（三）对未来来期间的影响：长期期资产的摊销销价值；商誉的减值怎么看合并并财务报表表？同一控制下下的合并，，用账面价价值，资产产的处理遵遵循持续经经营的假设设，未来的的利润表中中体现的收收益也比较较高；但是是与对价的的差额，调调整资本公公积和留存存收益，大大多数情况况下将降低低股东权益益，从而在在未来提高高股东权益益回报率非同一控制制下的合并并，用公允允价值，多多数情况下下资产规模模上升，未未来的利润润表中体现现的收益会会比账面价价值低，未未来的股东东权益回报报率也相对对低公允价值在不同同资产之间间的分配，，对合并报报表将产生生长期的影影响，存在在公允价值值分配的情情况下，合合并净利润润将失去分分析意义如果商誉偏偏高，合并并效率低，，体现到合合并报表上上，总资产产周转率、、总资产收益率率将偏低第二节财财务报表分分析的框架架学习财务报报表的生成成过程掌握财务报报表分析的的框架，理理解不同部部分之间的的关系根据框架理理解财务报报表分析工工具哈佛分析框框架1、从企业活活动到财务务报表企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统计量和报告告企业活动的的经济结果果财务报表管理人员对对企业业务务活动的信息息优势会计估计错错误会计选择导导致的歪曲曲企业外部环环境劳动力市场场资本市场商品市场供应商消费者竞争对手商业规程会计环境资本市场结结构契约和治理理会计规定和和惯例税法和财务务会计的关关系外部审计会计问题的的法律规定定经营战略企业经营范范围:多样样化化经经营营的的程程度度多样样化化经经营营的的类类型型竞争争地地位位:成本本优优势势产品品的的区区别别度度成功功的的关关键键因因素素和和主主要要风风险险会计计策策略略会计计政政策策的的选选择择会计计估估计计的的选选择择报告形式的选选择财务报告附注注披露内容的选择哈佛分析框架架2、财务报表分分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析郭永清曰：起起于战略，止止于报表一开始的时候出出发点错了，，后面再怎么么努力都是错错的。一电视视台采访路边边行人：“未未来5年最大的期望望是什么？””行人答：““看病便宜一一点。”大错错特错，我的的回答是：““不生病。””病是自家生生，健康从养养成良好的生生活习惯开始始，而不是从从医院开始。战略、、管理理和报报表的的关系系2、财务务报表表分析析框架架战略分分析财务报报表管理郭永清清曰：：一个公司司，战战略正正确，，执行行力强强，必必然会会有好好的财财务结结果。。最怕怕的是是战略略错误误，执执行力力强，，这样样的公公司死死得最最快，，如果果战略略错误误，宁宁愿执执行力力差一一些，，公司司还可可以多多活几几年。。战略略正确确，执执行力力差，，也照照样得得不到到好的的财务务结果果财务报报表管理人人员的的信息息优势势会计估估计错错误的的干扰扰管理人人员会会计政政策选选择导导致的的报表表失真真其他可可获取取的公公开信信息行业和和公司司数据据其他公公司的的财务务报表表商业上上的运运用信贷分分析证券分分析企业合合并分分析债务/股利分分析公司信信息战战略分分析通用报报表分分析哈佛分分析框框架会计系系统计量并并报告告企业业经营营的经经济后后果会计战战略会计政政策的的选择择会计估估计的的选择择报告格格式的的选择择补充披披露的的选择择财务报报表关于企业业经营的的经理人人员的额额外信息息估计错误误经理人员员会计选选择的扭扭曲分析工具具企业战略略分析通过行业业分析和和竞争战战略分析析形成公公司业绩绩预期财务分析析通过比率率与现金金流量分分析评价价业绩前景分析析作出预测测并对企企业进行行估价会计分析析通过分析析会计政政策与会会计估计计评价会会计质量量利润动因因、经营营风险、、盈利潜潜力等，，定性分分析，其其他步骤骤的前提提评估会计计政策与与会计估估计的合合理性，，分析公公司会计计数据的的歪曲程程度，重重新计算算，消除除歪曲，，评价业绩绩，评估估可持续续性。主主要是财财务比率率分析和和现金流流量分析析主要会计计政策可持续性性合理假设设提高财务务分析结结论的可可靠性公司业绩绩影响因因素第三节行行业与与战略分分析掌握“五五力”分分析方法法掌握行业业与财务务报表结结构特征征理解公司司竞争战战略：成成本优势势和差异异化战略略及其对对企业管管理的要要求从而而带来的的财务结结果特征征案例：不不同战略略下的财财务特征征为什么要要进行产产业分析析一个企业业的获利利能力通通常由净净资产收收益率（（ROE）来衡量量产业的平平均获利利能力是是判断一一个企业业获利能能力的出出发点必须有对对这个产产业的深深刻理解解，才能能进行后后续的分分析与君（业业内资深深专家））一席谈谈，胜过过十比率率郭永清曰曰：一个企业赚赚不赚钱钱、能不不能赚钱钱，50%已经由所所处的行行业决定定了，这这就是命命；还有50%取决于企企业内部部的管理理，这就就是运。。命好运运好，钱钱挡都挡挡不住；；命不好好，运再再好，或或者命好好运不好好，总归归平平；；命不好好运也不不好，就就只有死死路一条条了现存和潜潜在的竞竞争力现存对手手之间的的竞争产业的成成长性集中度产品区别别度转换成本本规模与学习曲曲线固定和变变动成本本超额(生产)能力退出壁垒垒新进入对对手的威威胁规模经济济先动优势势市场进入障碍碍商业关系法律障碍替代产品的威威胁对手的价格和和业绩消费者意愿的的转换行业获利能力力在购买和销售售市场上谈判判的能力消费者的谈判判能力转换成本产品区别度产品成本和质质量的重要性性购买者的数量量和每个购买买者购买的数数量供应商的谈谈判能力转换成本产品区别度度产品成本和和质量的重重要性供应商的数数量和每个个供应商供供应的数量量行业获利能能力分析行业特征与与报表数字字下列报表数数字是哪一一家公司的的？行业特征与与报表数字字下列报表数数字是哪一一家公司的的？贵州茅台苏宁电器宝钢股份四川长虹项目ABCD货币资金12,888,393,889.2950.37%9,200,675,786.054.26%10,235,467,890.0322.97%19,351,838,000.0044.07%应收票据204,811,101.200.80%7,879,784,804.933.65%6,368,754,828.4314.29%2,505,000.000.01%应收账款1,254,599.910.00%6,728,952,000.413.11%4,624,368,990.3610.38%1,104,611,000.002.52%预付账款1,529,868,837.525.98%5,464,166,424.662.53%605,013,411.821.36%2,741,405,000.006.24%其他项目101,830,316.970.40%1,563,482,962.800.72%594,477,232.411.33%1,800,778,000.004.10%存货5,574,126,083.4221.78%38,027,321,873.8817.60%8,851,903,512.0219.87%9,474,449,000.0021.58%流动资产合计20,300,284,828.3179.34%68,864,383,852.7331.87%31,279,985,865.0770.20%34,475,586,000.0078.52%其他投资60,000,000.000.23%5,185,800,234.922.40%462,672.000.00%517,902,000.001.18%权益投资4,000,000.000.02%4,432,305,394.652.05%581,751,988.781.31%792,896,000.001.81%固定资产4,455,851,111.9717.41%127,537,019,179.6459.03%8,846,522,513.7619.85%5,976,069,000.0013.61%无形资产452,317,235.721.77%8,149,310,483.443.77%3,403,425,042.987.64%1,332,078,000.003.03%其他项目315,126,764.691.23%1,896,284,604.350.88%443,795,678.671.00%812,851,000.001.85%非流动资产合计5,287,295,112.3820.66%147,200,719,897.0068.13%13,275,957,896.1929.80%9,431,796,000.0021.48%资产总计25,587,579,940.69100.00%216,065,103,749.73100.00%44,555,943,761.26100.00%43,907,382,000.00100.00%短期借款0.000.00%23,611,246,423.8210.93%8,925,047,328.7620.03%317,789,000.000.72%应付账款232,013,104.280.91%21,464,134,658.379.93%10,999,977,043.6024.69%21,106,344,000.0048.07%预收账款4,738,570,750.1618.52%11,795,800,061.975.46%2,113,317,472.134.74%393,820,000.000.90%其他项目2,057,606,391.638.04%16,304,797,408.137.55%1,621,815,425.493.64%2,716,395,000.006.19%流动负债合计7,028,190,246.0727.47%73,175,978,552.2933.87%23,660,157,269.9853.10%24,534,348,000.0055.88%长期借款10,000,000.000.04%18,474,795,283.208.55%5,268,891,210.0011.83%0.00负债合计7,038,190,246.0727.51%104,722,608,263.7448.47%29,947,228,074.5767.21%25,061,991,000.0057.08%股东权益合计18,549,389,694.6272.49%111,342,495,485.9951.53%14,608,715,686.6932.79%18,845,391,000.0042.92%负债和股东权益总计25,587,579,940.69100.00%216,065,103,749.73100.00%44,555,943,761.26100.00%43,907,382,000.00100.00%ABCD营业总收入11,633,283,740.18100.00%202,413,451,160.48100.00%41,711,808,864.18100.00%75,504,739,000.00100.00%营业总成本4,472,846,560.6838.45%186,586,431,218.1392.18%41,834,413,078.09100.29%70,007,492,000.0092.72%其中：营业成本1,052,931,591.619.05%177,816,743,212.3987.85%34,906,106,541.7583.68%62,040,712,000.0082.17%营业税金及附加1,577,013,104.9013.56%525,055,202.740.26%196,776,058.160.47%268,129,000.000.36%销售费用676,531,662.095.82%1,784,620,103.360.88%4,324,269,632.4410.37%6,809,109,000.009.02%管理费用1,346,014,202.0411.57%5,304,370,387.552.62%1,618,953,461.583.88%1,250,311,000.001.66%财务费用-176,577,024.91-1.52%806,574,502.660.40%131,618,043.810.32%-360,769,000.00-0.48%营业利润7,160,906,229.5061.56%16,665,765,059.128.23%288,040,549.140.69%5,431,948,000.007.19%利润总额7,162,416,731.3761.57%17,076,233,030.478.44%671,295,266.761.61%5,402,044,000.007.15%净利润5,339,761,496.9745.90%13,360,887,604.556.60%477,311,986.321.14%4,105,508,000.005.44%毛利率90.95%90.95%12.15%12.15%16.32%16.32%17.83%净资产收益率28.79%28.79%12.00%12.00%3.27%3.27%21.79%息税前投入资本回报率37.58%10.52%1.40%27.59%存货周转率0.194.683.9433446716.5482132应收账款周转率-2.5666344871.958052964.697378213105.8533049应付账款周转次数-0.81128554211.66167513.3579825563.378214978竞争战略分分析成本优势以更低的成成本提供相相同产品或服务务的能力大量大批生生产的规模模优势生产的高效效率产品设计简简化低投入成本本较少的研究究开发费用用或者广告告费严格的成本本控制机制制差异优势以成本低于于售价供应应独一无二的的产品或服服务,消费者优先先考虑购买买更好的产品品质量更多的产品品花样更好的客户户服务更加灵活的的交货方式式投资于产品品品牌更多投资于于研究开发发着眼于产品品的改革和和创新竞争优势执行战略要要求核心竞竞争力和主主要成功因因素相互匹匹配执行战略要要求公司价价值链和活活动相互匹匹配竞争优势的的重要性竞争战略与与报表数字字DELL和Microsoft的报表与战战略7272建立适应战略管管理需要的的财务支持持系统参与制订战略目标，有效效地组织投投融资活动动，不断提升价值的方略。战略高度、、思维深度度、知识广广度：第三节会会计分析目标：评估估财务会计计体系是否否真实地反反映公司的的经营业绩绩和财务状状况，去除除会计选择择和处理所所带来的误误导要点：深刻理解会会计的属性性掌握会计分分析的六个个步骤通过案例学学习财务舞舞弊的识别别通过案例学学习财务报报表数字的的调整Step3:评价会计策略Step1辨认关键会计政策Step2:评估会计弹性Step4:评价披露质量Step5:辨别危险信号号Step6:消除会计信息失真财务分析会计分析步步骤及方法法步骤1：辨认关键键会计政策策租赁业的主主要会计政政策之一是是如何记录录残余价值值资本密集型型产业的主主要会计政政策之一是是固定资产产的折旧就产品质量量和创新作作为核心竞竞争力的企企业，研究究开发会计计、售后产产品担保和和准备是很很重要的会会计政策所有有公公司司都都非非常常重重要要的的收收入入确确认认政政策策银行行业业呢呢？？贵公公司司呢呢？？深圳发发展银银行各各方面面数据据走势势图（（2002-2007）步骤2：评估估会计计灵活活性所有企企业都都存在在的会会计灵灵活性性：存货：：FIFO，AverageCost等折旧：：直线线法或或加速速折旧旧法商誉：：摊销销年限限合并会会计：：重大大影响响、购购买法法与权权益联联营法法租赁：：融资资租赁赁、经经营租租赁减值损损失会计与与行业业特征征生物资资产软件业业石油勘勘探步骤3：评价价会计计政策策与会会计估估计公司会会计政政策与与行业业标准准的比比较。。如果果不同同，是是否是是由于于公司司独特特的竞竞争战战略？？公司是是否存存在会会计政政策、、会计计估计计变更更？是是否有有正当当理由由？变变更产产生了了什么么影响响？管理层层是否否有利利用会会计判判断进进行盈盈余管管理的的强烈烈动机机？公司的的会计计政策策与估估计在在过去去是否否是合合理的的？大大比例例的计计提或或冲销销可能能就是是以前前盈余余管理理的信信号。。公司是是否对对重大大的交交易进进行设设计以以满足足特定定的会会计目目标。。比如如，企企业合合并中中的购购买法法与联联营法法；投投资中中的成成本法法与权权益法法；租租赁中中的金金融租租赁与与经营营租赁赁等等等步骤4：评价价披露露质量量公司的的投资资者关关系公司的的透明明度公司信信息披披露的的及时时性、、准确确性、、清晰晰性、、可理理解性性等公司对对待坏坏消息息的态态度步骤5：辨认认危险险信号号常见的的危险险信号号未加解解释的的会计计政策策和会会计估估计变变动，，经营营恶化化时出出现此此类变变动尤尤其应应当注注意未加解解释的的旨在在“提升”利润的的异常常交易易与销售售有关关的应应收账账款的的非正正常增增长与销售售有关关的存存货的的非正正常增增长完工产产品增增加，，可能能意味味着需需求降降低，，公司司面临临降价价或冲冲销存存货在产品品增加加，一一般意意味着着公司司希望望增加加销售售量原材料料增加加，意意味着着制造造效率率或采采购效效率低低，增增加企企业成成本报告利利润与与经营营性现现金流流量之之间的的差距距日益益扩大大报告利利润与与应税税所得得之间间的差差距日日益扩扩大财务数数据和和税务务数据据之间间的异异常变变动过分热热衷于于融资资机制制，如如与关关联方方合作作从事事研究究开发发活动动，带带有追追索权权的应应收账账款转转让出人意意料的的大额额资产产冲销销第四季季度和和第一一季度度的大大额调调整被出具具“不干净净意见见”的审计计报告告，或或更换换CPA的理由由不充充分频繁的的关联联交易易、资资产重重组和和剥离离、股股权转转让、、资产产评估估巨额的的补贴贴收入入、资资产捐捐赠步骤6：消除除会计计扭曲曲由于报报告数数据存存在误误导，，所以以要重重新列列示报报告数数据以以减少少扭曲曲程度度现金流量量表的运运用财务报表表附注的的运用消除会计计信息失失真虚拟资产产剔除法异常利润润剔除法关联交易易剔除法审计报告告分析法现金流量量分析法分析方法收入质量量分析收入现金金流分析析：持续续利润现现金流背背离是危危险信号号资产质量量分析资产构成成分析：：存货、、应收账账款、固固定资产产……税务数据据与会计计数据分分析会计数据据与企业业经营，，企业经经营与税税务数据据重大异常常变动分分析：重重要会计计政策会会计估计计异常交易易分析：：出售资资产，关关联交易易，离奇奇交易比率分析析（与行行业对比比）周转率分分析报酬率分分析会计分析析财务报告告项目分分析从“报告告”外寻寻求突破破银行税务部门门货运部门门主要原材材料供应应商客户竞争对手手第四节财财务比比率分析析几点说明明分析框架架经营活动动的盈利利能力分分析从战略的的角度评评价利润润营运资本本管理效效率分析析资产利用用效率分分析投入资本本回报率率分析负债与权权益的管管理：公公司使用用多大的的财务杠杠杆率？？公司风险险分析：：资产结结构和资资本结构构的匹配配程度从战略的的角度考考虑公司司的流动动性现金流量量的质量量企业能长长大吗？？——企业的成成长能力力分析财务分析析几点说明明一个或多多个比率率的机械械性计算算并不能能自动生生成对复复杂的现现代公司司的洞察察。比率可以以想象为为侦探小说说中的线线索。一个或多多个比率率可能会会产生误误导，但但当结合一个个公司的的管理知知识及经经济环境境时，比率分析析可以讲讲述一个个发人深深省的故故事。一个比率率没有唯唯一正确确的值，，好坏完全全取决于于对公司司的深刻刻分析。。几点说明明采用系统统的、目目标管理理的方法法对财务务比率进进行层层层分解，，逐步分分析和判判断，容容易找到到分析的的要点，，发现问问题所在在。除了财务务比率的的会计内内涵外，，把握其其经济内内涵，可可以提升升对财务务比率的的分析判判断能力力。不同报表表使用者者对企业业财务信信息的要要求不同同，财务务分析的的侧重点点应有所所不同财务报表表分析的的方法比较分析析法①按比较较对象的的不同分分为纵向比较较或趋势势分析横向比较较差异分析析（计划划与实际际比）②按比较较的内容容分为比较会计计要素的的总量比较结构构百分比比比较财务务比率因素分析析法①差额分分析法将指标分分解为几几项指标标之和②指标分分解法将指标分分解为几几项指标标之积③连环替替代法依次用分分析值替替代标准准值，测测定各因因素对财财务指标标的影响响。④定基替替代法分别用分分析值替替代标准准值，测测定各因因素对财财务指标标的影响响。资产负债债表的调调整资产负债和股东权益经营资产及经营风险营运周期和现金周期体现管理周期及短期经营风险营运资产：应收账款、应收票据、存货、预付账款等减：营运负债：预收账款、应付账款、应付职工薪酬等=营运资本需求资本来源结构以及资本的长短期结构体现财务风险短期借款长期借款长期资产周转率体现长期资产回收风险长期资产：固定资产、无形资产、在建工程股东权益战略性股权投资根据投资收益、公司战略进行判断回报率长期股权投资闲置资产企业应当减少没有带来价值的资产待处置资产金融资产结合投资收益判断其回报率现金、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资利润表的的调整经营