第六章外汇业务与外汇折算

第六章外汇业务与外汇折算内

容第一节外汇交易市场概念；参与者；类型；全球主要外汇市场第二节外汇交易业务一、基本知识二、即期外汇交易三、套汇业务四、远期外汇交易五、掉期交易六、外汇期货七、外汇投机八、外币期权九、互换交易第三节外汇折算与进出口报价第四节外汇交易实践要求一是掌握外汇市场和各种外汇业务的基本概念二是正确理解基本外汇业务的内容和做法，并对进出口业务中的汇率折算有清楚认识。三是熟悉进出口报价；四是能熟练应用各种方法规避贸易结算的外汇风险；五是学会使用H4交易软件，能够进行模拟外汇交易。第一节外汇交易市场

外汇市场层次结构图零售外汇交易零售外汇交易中央银行相互报价双重拍卖外汇经纪公司商业银行商业银行交易指令交易指令下达交易指令得到内部价差下达交易指令得到内部价差

一、概念外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络二、外汇交易市场的参与者（一）外汇银行:是外汇市场的主体。（二）外汇经纪人（中间商）1.一般经纪人。也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律依据为合伙制）他们也拿自己的资金参与外汇买卖。2.外汇掮客。也叫小经纪人，专代顾客买卖外汇，获取佣金，但不垫付资金，不承担风险。

（三）顾客据其交易目的可分为不同类型：1.交易性的外汇买卖者例如进口商、投资者。2.保值性的外汇交易者如套期保值者。3.投机性的外汇交易者如外汇投机交易。4.跨国公司兑换、保值同时也参与外汇投机。（四）中央银行

干预外汇市场三、外汇交易市场的类型从不同的角度划分，有不同的类型：（一）以外汇交易的对象划分1.银行与客户之间的外汇市场(零售市场)。2.银行同业之间的外汇市场(批发市场）。银行外汇交易的目的：（1）轧平头寸（2）投机、套利、套汇银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。3.银行与中央银行之间的外汇交易中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进行的。成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、代理行）的活期存款账户作划拨处理的方式。

例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时，通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。（二）以外汇交易的组织形式划分1.有形市场(有固定的交易场所)。2.无形市场通过、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易。五、世界主要的外汇市场（一）伦敦外汇市场居世界外汇市场首位，每天全球的外汇交易成交量估计超过1.2兆美元，其中超过一半是伦敦进行；伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发源地，是一个抽象的外汇市场，即通过、电报、电传、计算机网络进行联系和交易。（二）纽约外汇市场无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在纽约的银行办理收付和清算。纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且是美元的国际结算中心。（三）东京外汇市场三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元与美元之间的交易。（四）苏黎世外汇交易市场瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤，加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主要为瑞士法郎与美元之间的交易。（五）新加坡外汇市场新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美元与其他自由兑换货币的交易）。（六）香港外汇市场香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元兑港元的交易为主。从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。

☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。☆8点东京开市。☆9点香港、新加坡开市。☆下午2点巴林开市。☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。

第二节外汇交易业务一、基本知识（一）买入价与卖出价标准货币与计价货币直接标价法下的标准货币是外汇，计价货币是本币间接标价法下的标准货币是本币，计价货币是外汇思考直接标价法与间接标价法对应的买入价与卖出价如何辨别？直接标价法下，买入价在前，卖出价在后：前小后大：远期汇率升水前大后小：远期外汇贴水间接标价法下，卖出价在前，买入价在后。外汇交易报价基本点（万分之一；百分之一）欧元/美元的汇率为1.2860-1.2869，买入卖出价价差为9点。美元/日元的汇率为114.76-114.82，买入卖出价价差为6点。二、即期外汇交易（一）概念

以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日内进行交割的外汇买卖。1.交割日可细分为三种：成交当日进行交割(ValueToday,VALTOL)成交后第一个营业日进行交割(ValueTomorrow,VALTOM)。成交后第二个营业日进行交割（标准日交割，ValueSpot,VALSP)。二、即期外汇交易（二）交易方式电汇（T/T）：电传方式信汇（M/T）：邮寄方式票汇（D/D）：银行即期汇票方式三、套汇交易arbitragetransaction套汇（Arbitrage)两角套汇（直接套汇，DirectArbitrage）三角套汇（间接套汇，IndirectArbitrage）对三地套汇如何判断是否存在套汇机会？知道有套汇机会后，该如何操作？方法有二：（1）套算比较法（2）汇价积数判断法步骤：第一步，判断是否存在套汇机会。1.换成同一标价法且用外汇卖率。同时将被表示的货币单位数量统一为1。2.将得到的各汇率值相乘，视连乘积是否等于1，若不等于1，则存在套汇机会；若等于1，则不存在套汇机会。第二步，确定套汇线路。1.若连乘积＞1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的左边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。2.若连乘积＜1以你手中拥有的货币为准，从汇率等式的右边开始找，你手中有什么货币就从有这种货币的市场做起。第三步，计算套汇收益。1、在直接标价法下（1）当连乘积＞1时收益=手中拥有的货币数额×（买率连乘积—1）（2）当连乘积＜1时收益=手中拥有的货币数额×（卖率倒数连乘积—1）2、间接标价法下（1）当连乘积＞1时收益=手中拥有的货币数额×（卖率倒数连乘积—1）（2）当连乘积＜1时收益=手中拥有的货币数额×（买率连乘积—1）例题香港汇市：USD1＝HKD7.7804——7.7814纽约汇市：GBP1=USD1.5205——1.5215伦敦汇市：GBP1=HKD11.0723——11.0733（1）解：第一步：统一为直接标价法，且用外汇的卖率。香港汇市：USD1=HKD7.7814纽约汇市：GBP1=USD1.5215伦敦汇市：HKD1=GBP（1/11.0723）第二步：计算连乘积7.7814×1.5215×

（1/11.0723）=1.06928连乘积大于1（从第一步的汇率等式左边找）。第三步：若你手中有USD100万，从左边找，从香港汇市抛出。第四步：计算收益利润＝100×（外汇买率连乘积－１）＝100×[7.7804×1.5205X（1/11.0733）－1]＝6.8344（万USD）（2）解：第一步：统一为间接标价法，且用外汇的卖率。香港汇市：HKD1=USD（1/7.7814）纽约汇市：USD1=GBP（1/1.5215）伦敦汇市：GBP1=HKD11.0723第二步：计算连乘积（1/7.7814）×（1/1.5215）×11.0723＝0.93521连乘积小于1（从第一步的汇率等式右边找）。第三步：若你手中有USD100万，从右边找，从香港汇市抛出。第四步：计算收益利润＝100×（外汇买率连乘积－１）

＝100×[7.7804X1.5205×（1/11.0733）－1]＝6.8344（万USD）三、远期外汇交易（一）远期外汇交易的含义指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期进行交割的外汇买卖。1.远期汇率与即期汇率的差额成为汇水。2.表示方法（1）直接报出远期汇率（2）升贴水法（3）点数法3.远期外汇买卖价格＝即期汇率±升（贴）水点数

（二）远期外汇交易的作用1.利用远期外汇交易避免外汇风险2.利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸当银行在即期外汇市场上某种外币“买超”时，在远期外汇市场上“卖”出该种外汇。当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超”时，在远期外汇市场上“买”进该种外汇。(三）产品功能

满足企业贸易、投资、债务等方面的换汇需求，远期外汇买卖还可提前锁定未来收付外汇的收益或成本，规避汇率风险。（四）业务流程客户与外汇银行签订《外汇买卖交易主协议》（一式两份）、《外汇买卖交易风险说明书》，并向我行提交《外汇买卖交易授权书》与《外汇买卖交易交割支付授权书》；根据实际需要，客户向外汇银行提交《外汇买卖交易指令》；

客户存入保证金或办理资金产品授信额度使用手续；

外汇银行根据客户指令进行交易，并在成交后向客户出具《外汇买卖交易确认书》；如不能按时交割，客户需提前两个工作日向银行提出展期申请；每笔交易可展期一次；交割日办理资金交割手续。

案例

6月9日，某企业收到由其开出的远期信用证项下来单，金额为1.1亿日元，付款日为12月9日，其收入主要为美元。目前美元/日元即期汇率（SpotRate）为113.50，六个月后的美元兑日元的远期汇率(ForwardRate)为110.70，企业预测未来日元兑美元有升值可能,且升值幅度远超过280BP（BP:BASEPOINT）（113.50－110.70＝2.80）。为锁定付汇成本，企业选择与外汇银行叙做远期外汇买卖业务，将六个月后的实际交割汇率固定为110.70。六个月后（12月9日），如美元对日元即期汇率为109.50，日元升值幅度超过280BP，实际升值幅度为400BP，则企业通过远期外汇买卖交易将节约付汇成本1.09万美元（1.1亿/109.5-1.1亿/110.7＝1.09万）。四、择期外汇交易

ForwardOptional/OptionalForwardExchange是指在做远期交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。在规定的交割期限范围内，客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。择期交易价格的确定

银行在报价时，有四种情况。假定美元是本币，买卖择期外币的定价原则如下：原则一：银行卖出择期远期外汇，且远期外汇升水时，银行按最接近择期结束时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，按照最接近择期开始的汇率计算。原则二：银行买入择期远期外汇，且远期外汇升水时，银行按最接近择期开始时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，按照最接近择期结束时的汇率计算。原则三：银行升水买入择期远期外汇时，不计升水，而卖出升水择期远期外汇时向客户收取最大的升水；原则四：银行买入贴水择期远期外汇时，扣除最大的贴水，而卖出贴水择期远期外汇时，不计贴水；五、掉期外汇交易

（一）定义

掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。客户与外汇银行签订货币掉期协议，约定在一定期限内将以一种货币计价的债务（或资产）转化为另一种货币计价的债务（或资产）。本金在期初（可自由选择是否交换）和期末以事先约定的汇率交换，避免了外汇波动的不确定性。（二）交易特征货币掉期可以分成三个阶段：

期初:本金交换（可选择不交换）；期间:利息交换，可以是固定利率与固定利率间交换、固定利率与浮动利率间的交换，也可以是浮动利率与浮动利率间的交换；期末必须交换本金，方向与期初相反。买进和卖出的货币数量相同。买进和卖出的交易行为同时发生。交易方向相反、交割期限不同。（三）产品功能实现收入与支出在币种上的匹配；防范因债务币种汇率上涨导致本息支出增加的风险防范因资产币种汇率下跌导致本息收入减少的风险（四）掉期交易的种类1.即期对远期是外汇市场上最常见的掉期交易形式。2.即期对即期如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元（第二个营业日交割）3.远期对远期分为两类：★“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。★“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。（五）掉期交易的作用

1.外汇保值和防范汇率风险例如：

某英国公司向银行借入US＄，要换成EURO以进口德国货物，但又担心3个月后US＄升值，还款时以EURO购入US＄会令公司招致汇价上的损失。公司即可通过掉期交易保值避险。先卖出即期US＄购入EURO用于进口，同时，买入3个月远期US＄卖出EURO用于3个月后还款。这样既可满足进口需求，又能将还款时购买US＄的汇价固定下来，避免US＄升值带来的风险。2.改变外汇的币种

例如：纽约一家银行有一笔54万US＄的资金暂时闲置3个月。因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把US＄兑换成30万￡（￡1＝US＄1.800），再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把￡兑换成US＄，但是3个月后￡兑US＄时，如果￡贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入30万即期￡的同时，卖出相同数量的3个月远期￡。3.调整银行资金期限结构例如：

某银行卖给客户3个月远期￡100万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期￡100万进行掉期交易。轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。（五）业务流程客户与外汇银行签订《衍生产品主协议》（一式两份）、《交易风险说明书》，并向我行提交《交易授权书》；

客户存入保证金或办理资金产品授信额度使用手续；

客户根据拟办理货币掉期的资产或负债币种、期限等要素，选择合适的产品类型，向外汇银行询价；

如客户接受外汇银行报价，向外汇银行提交《货币掉期交易指令》；外汇银行按照客户指令进行交易，成交后与客户签订《货币掉期交易确认书》；起息日，外汇银行与客户按约定汇率交换本金（如有交换）；

在确定的利息交割日，外汇银行与客户按约定计息方式计算利息并交换；

到期日，外汇银行与客户按约定汇率交换本金。交易案例：

基本情况：某外贸公司在2月底预计当年5月底将收到德国进口商的货款，共计500000德国马克，为了防止马克贬值及从日本引进设备需支付日元的需要，决定委托银行做一笔3个月期的外汇买卖，卖出3个月期的德国马克，买入日元，到期日为5月31日，远期汇率1马克=64.24日元。到了4月30日，该公司接到德国商人通知，对方要求提前支付我方货款。时值外汇市场上马克不断贬值，该公司为了避免汇率风险，决定4月30日做一笔掉期交易。

4月30日银行交易室资料：即期汇价：1马克=64.30-64.40日元；l个月远期汇价：0.07/0.06试分析：掉期交易最终获得的好处？一、交易条件与交易内容第一步：在情况介绍中我们得知，公司是用收到的德国马克购买日元，如果提前于4月底收到德国马克后，马克贬值，便意味着提前收到的50万马克存在汇率风险。因此，为控制风险，可做一笔掉期交易，用提前收到的50万马克冲回5月底到期的远期交易。第二步：根据4月30日银行交易室资料：即期汇价：1马克=64.30-64.40日元

l个月远期汇价：0.07/0.06（64.23-64.34）第三步：根据上述汇价，该公司在4月如日做1笔掉期交易：卖出即期马克50万，买入1个月远期马克50万。第四步：5月31日即期汇率1马克=64.20-64.30日元第五步：交易内容：（1）2月底做一笔5月31日远期交割，卖出500000马克，买入日元，使用汇率1马克=64.24日元，得到32120000日元。（2）4月30日即期：卖出500000马克，买入日元，1马克=64.30日元，得到32150000日元（3）4月30日一个月远期（5月31日远期交割）：卖出日元，买入500000马克，1马克=64.34日元，支出32170000日元。二、交易结果分析

本例中，该公司2月底的远期交易，收回日元32120000，4月底的掉期交易成本为0.04日元/马克，第（2）和（3）项掉期成本：共计20000日元(32170000-32150000=20000)，但与2月底所做的远期交易所得32120000日元相比，还是多得了10000日元[（32150000–32120000）—（32170000–32150000）]。从总体上看，控制住了马克贬值给公司可能带来的更大风险。案例：某公司收到货款100万美元，同时6个月后需支付100万美元的货款。企业希望与外汇银行进行掉期交易，实现头寸的调整，以满足其近期使用人民币的需要。掉期交易做法：客户即期卖出100万美元，买入人民币，6个月远期买入100万美元，卖出人民币。通过上述交易，公司轧平资金缺口，达到规避风险的目的。

思考：掉期交易的风险暴露？一是人民币与外币掉期交易报价是以本、外币金融市场利率为基础的，所以客户应该注意利率风险。二是掉期交易中远期汇率不一定等于远期到期当日的即期汇率。三是政策风险，审批周期较长以及审批额度限制对掉期影响六、外汇期货交易（一）外汇期货交易定义外汇期货交易是金融期货的一种，它是在有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种外汇业务。

期货交易的类型期货交易类型商品期货交易金融期货合约利率期货交易货币期货交易股价指数期货交易农产品期货交易金属期货交易石油期货交易………………思考外汇期货与远期外汇交易的区别。远期外汇交易与外汇期货交易的区别

外汇期货交易远期外汇交易交易合约规范程度标准化合约（买卖双方不见面）非标准化合约（买卖双方不见面）交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定交易币种较少较多交易者法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业交易方式场内交易多数是场外交易交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割流动性外汇期货合约可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让保证金要求买卖双方必须按规定交保证金无须缴纳保证金（二）外汇期货交易的作用1.套期保值（1）卖出套期保值（空头套期保值）在期货市场上先卖出后买进。

美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万￡现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分支机构汇去了625万￡，当日的现汇汇率为￡1＝US＄1.5790—1.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）因汇率波动（￡汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做￡空头套期保值业务。（2）买入套期保值（多头套期保值）在期货市场上先买进后卖出。一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支付250万德国马克，为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值。七、外汇投机（1）多头投机当投机者预测某种外汇汇率上升时，在期货市场上“先买后卖”，首先建立“多头地位”。某投机商预计DM兑US＄的汇率将提高，3月1日在芝加哥国际期货市场购进1份6月份交割的DM期货合约，当天汇价DM1＝US＄0.6003，合约值US＄75037.5(0.6003×125000)，支付佣金US＄1500。4月25日，6月份交割的期货汇价为DM1＝US＄0.6214，卖出合约，合约值为US＄77675（0.6214×125000），盈利US＄2637.5（77675－75037.5），扣除佣金，净盈利1137.5US＄（2637.5－1500）

（2）空头投机

第一步：建立“空头地位”：当投机者预测某种外汇汇率下跌时，在期货市场上“先卖后买”，首先建立“空头地位”。预计DM贬值，4月1日卖出1份6月到期的德国马克期货合约，汇率DM1＝US＄0.6282,合约值US＄78525（0.6282×125000），支付佣金US＄1800。第二步：获利了结：

5月1日，汇率DM1＝US＄0.6098，预计德国马克不会再贬值，买进1份6月到期的合约，合约值为US＄76225（0.6098×125000），了结先前的空头地位，盈利US＄2300（78525－76225），扣除佣金，净盈利US＄500（2300－1800）。八、外汇期权

（一）定义也称外币期权、货币期权，外汇期权的购买方与对方签订购买或卖出远期外汇的合约，并支付一定金额的保险费，从而获取履行或不履行远期外汇合约的选择权。外汇期权看涨期权看跌期权按期权性质按行使期权时间分美式期权欧式期权按购买期权当日是否有利分有利期权无利期权平价期权按期权交易内容分即期外币期权外币期货期权期货式期权（二）分类（三）外汇期权交易的特点1.期权交易下的期权费不能收回。2.具有执行合约与不执行合约的选择权，灵活性强。3.期权费的费率不固定。（四）外汇期权交易的种类按不同的标准有不同的分类：1.按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权（1）美式期权期权的购买者可在期权到期日行使权力或放弃权力，也可在到期日之前的任何一个营业日行使期权力或放弃权力。（2）欧式期权期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权力。2.按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权（1）买进期权又称看涨期权。（2）卖出期权又称看跌期权。3.按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢价期权、平价期权和折价期权（1）溢价期权（2）平价期权（3）折价期权

（五）影响期权费费率的因素1.市场价格与协议价格的差额2.期权的有效期期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期权费越低。3.预期波幅一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的外汇期权的期权费要高。（六）外汇期权、外汇期货与远期外汇交易的比较外汇期权交易的作用1.保值性的外汇期权交易2.投机性的外汇期权交易☆投机者预期汇率趋涨时，做“多头”投机交易，即购买“买权”。☆投机者预期汇率趋跌时，做“空头”投机交易，即购买“卖权”。

外汇期权、外汇期货及远期外汇比较汇率损益（+）(－)0（协议价格）AB（协议价格+保险费）图1买入外汇看涨期权损益情况汇率损益（+）(二)0A（协议价格）（协议价格+保险费）B图2卖出外汇看涨期权损益情况汇率损益（+）(三)0A（协议价格）B（协议价格－保险费）图3买入外汇看跌期权损益情况图3买入外汇看跌期权汇率损益（+）(－)0A（协议价格）B（协议价格－保险费）图4卖出外汇看跌期权损益情况图4卖出外汇看跌期权（二）套利交易1.不抛补套利

将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家。这种套利活动往往在两种货币汇率较稳定的情况下进行。2.抛补套利

一是把套利活动与掉期交易结合起来。二是通过这种交易既可以获得利率差额的好处，同时又可以获得较高的利息收入，但是要付出一笔掉期成本。

一个计算公式掉期成本年率=（升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100%抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期成本（年率）的比较，当掉期成本年率大于或者等于利差时，无利可图；反之小于利差时，则可以进行套利，有利可图。一个抛补套利例题假定瑞士市场存款利率年息8%，英国市场利率年息为13%，￡1=SF2.5。10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：100000*8%*3/12=SF2000。假定3个月的远期汇率为￡1=SF2.48，则掉期成本年率为：

[（2.5-2.48）*12]/（2.5*3）*100%=3.2%结论：此时的掉期成本年率（3.2%）小于利差（5%），有利可图。九、互换交易概念20世纪70年代中期创新的金融产品（工具），互换当事人双方在预先约定的时间内交换一连串付款义务的金融活动。有两种基本形式：货币互换和利率互换（一）货币互换1.货币互换的概念指双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期进行利息和本金的分期交换。2.货币互换的功能（作用）（1）降低筹资成本;（2）预先固定汇率、利率，规避了汇率和利率风险;（3）逃避外汇管制。（二）利率互换双方约定互为对方支付利息的金融交易（不交换本金，本金只是计算利息的基数）。例题：

从表中可以看出，以固定利率筹资时甲公司的相对优势大，乙公司以浮动利率筹资时具有相对优势（和自己比）。甲公司愿意付浮动利率（预期利率将下跌），乙公司愿意付固定利率（预期利率将提高）假定双方约定平分比较利益差为互换条件：乙公司付给甲公司固定利率为10.9%，甲公司付给乙公司浮动利LIBOR。互换后的结果如下：思考掉期与互换的区别？互换和掉期在英文中都叫Swap但实际上两者有很大区别。掉期是外汇市场上的一种交易方法，是指对不同期限，但金额相等的同种外汇做两笔反方向的交易，它没有实质的合约，更不是一种衍生工具。而互换则有实质的合约，是一种重要的衍生工具。有无专门的市场。掉期在外汇市场上进行，他本身没有专门的市场。互换则在专门的互换市场上交易。第三节汇率折算与进出口报价一、即期汇率下的外币折算与报价（一）外币/本币折本币/外币（二）外币/本币的买入--卖出价折本币/外币的买入--卖出价（三）未挂牌外币/本币与本币/未挂牌外币的套算（四）本币/甲种外币与本币/乙种外币折算为甲种外币/乙种外币与乙种外币/甲种外币二、合理运用汇率的买入价与卖出价三、远期汇率的折算与进出口报价

（一）外币/本币折本币/外币一个国家或地区外汇市场所公布的汇率表常为1个或100个外币等于多少本币，而不公布1个本币等于多少外币。如外国进口商要求我对其报出出口商品本币价格的同时，再报出外币的价格，这只要用1除以本币的具体数字即可得出1个本币折多少外币。（二）外币/本币的买入--卖出价折本币/外币的买入--卖出价已知外币对本币的买入--卖出价，求本币对外币的买入--卖出价？（三）未挂牌外币/本币与本币/未挂牌外币的套算

①先列出本币对已挂牌某一主要储备货币的中间汇率②查阅像伦敦、纽约这样主要国际金融市场上英镑或美元对未挂牌某一货币的中间汇率(伦敦或纽约均公布英镑或美元对所有可兑换货币的比价)③以①的中间汇率与②的中间汇率进行套算:②除以①,即②/①=本币/未挂牌外币的比价；①除以②即①/②＝未挂牌外币/本币的比价。

(四)本币/甲种外币与本币/乙种外币折算为甲种外币/乙种外币与乙种外币/甲种外币

1.基准货币相同，标价货币不同，求标价货币