中国电子与中国电科深度梳理

-3

-目录国企改革引导企业持续高质量发展国有企业对标世界一流企业价值创造行动启动回顾国企改革发展历程，三大方式推动国企改革持续深化考核指标持续动态调整，国企经营质量持续提升国资委要求加大优质资产注入上市公司力度新一轮国企改革方针正处于谋划阶段中国电子“坚底强链”发展战略中国电科“一三四六”发展战略投资建议与风险提示-4

-1.1

国有企业对标世界一流企业价值创造行动启动3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。国务院国资委党委书记、主任张玉卓出席会议并讲话强调，要求牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和战略支撑。会议强调，国有企业在经营效率、新兴产业布局、科技创新能力等方面与世界一流企业仍有差距，并提出重点发展要求：wind、招商证券方向发展要求效益效率聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平科技创新能力突出创新驱动，提升基础研究能力，充分发挥企业创新决策、研发投入、科研组织、成果转化的主体作用，加大关键核心技术攻关力度，促进科技与产业有效对接，进一步提高科技投入产出效率，尊重和遵从科技创新规律，包容创新风险，让企业科技人员放开手脚干事业、心无旁骛搞科研新兴领域布局突出产业优化升级，加快布局价值创造的新领域新赛道，一手抓加快战略性新兴产业布局，一手抓加快传统产业转型升级，更好推进新型工业化承担国家支柱作用突出服务大局，积极对接区域重大战略和区域协调发展战略，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位，提升对公共服务体系的保障能力，高质量参建“一带一路”，进一步强化战略支撑作用进一步强化改革攻坚，对企业管理效能要求不断提升。会议还对企业内部管理提出更高的要求，对企业管理效能持续提升。同时，国务院国资委将加强调研督导，并出台相关支持政策，确保国有企业对标世界一流企业价值创造行动顺利启动。方向要求建立科学决策流程要把价值创造理念贯穿于企业经营决策全过程，进一步完善中国特色现代企业治理，加强董事会建设，在准确判断市场、准确预见产业长远发展的基础上科学决策、理性决策强化企业管理以对标促达标、以达标促创标，增强集团化管控、集约化运作能力，加强成本管控、管理创新能力，进一步强化精益运营和精益管理强化人才激励加快建立科学评价体系，更大力度实施以价值创造为导向的中长期激励，营造人人想价值、人人创价值的良好氛围强化分类改革针对不同类别企业，建立更加科学精准的考核工作体系，指导推动企业提升价值创造的整体功能加强组织领导逐级落实责任，结合实际抓紧制定实施方案，明确整体目标、重点任务、主要措施精心组织实施-5

-1.2.1

回顾国企改革发展历程四十年来，国有企业从传统的计划经济体制下的附属物，逐步向市场经济体制下的现代企业——“新型国有企业”转变：1）1978-1993年：以扩大国有企业自主权为主要改革内容（“放权让利”）的时期2）1993-2003年：以建立现代企业制度为主要改革内容（“制度创新”）的时期3）2003-2013年：以建立新的国有资产管理体制为主要内容（“国资监管”）的时期4）2013年至今：以分类深化国有企业为主要内容（“分类改革”）的新时期。2013年之后，国企改革全面加速，通过10年时间完成了从框架制定、试点推广到全面深化：2014-2015年，国企改革“1+N”顶层框架初步构建完成；2016-2019年的逐步从试点到全面铺盖；2020-2022年改革全面深化落实，取得一系列改革成果。《China

Economist》2018年第1期、新浪专栏、招商证券2014-2015：国企改革“1+N”顶层框架构建期2014年“四项改革”试点启动2014年7月国资委开展四项改革试点，标志央企层面的工作正式展开。主要包括改组国有资本投资公司、发展混合所有制经济、董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权，以及国资委管理主要负责人的中央企业中派驻纪检组。2015年8月《中共中央、国务院关于深化国企改革的指导意见》正式发布对深化国企改革做出了全面系统部署，内容涵盖国企改革目标、时间、方式等等。后逐步形成了以《关于深化国有企业改革的指导意见》为统领、以35个配套文件为支撑的“1+N”政策体系。2016-2019年：试点逐步推广期2016年7月“十项改革试点”启动国资委公布了十项改革试点公司名单，发改委则要求实施“6+1”首批国企混改试点。相较于“四项改革试点”来说，“十项改革试点”内容更加具体，针对性更强，范围更广，从央企层面扩展到地方国企，部分重要领域也启动试点。增加了探索国企集团整体上市、多类型政府和社会资本合作、混合所有制企业员工持股等多个试点。2017年党的十九大报告强调了深化国有企业改革，发展混合所有制经济，主要包括完善各类国有资产管理体制、改革国有资本授权经营体制、加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组、促进国有资产保值增值、推动国有资本做强做优做大、有效防止国有资产流失、深化国有企业改革、发展混合所有制经济、培育具有全球竞争力的世界一流企业。2018年8月，《国企改革“双百行动”工作方案》实施共计404家央企子公司及地方国企入选，其中央企系统企业有近200家，地方国企有200多家，涉上市公司111家，深入推进国企综合性改革。其主要内容是在以往混改的基础上，进一步扩大范围，包括推进职业经理人试点、董事会职权试点等。相比于此前“四项改革试点”和“十项改革试点”方案，“双百行动”级别更高，数量更多，范围更广，预示着国企改革由中央向地方全面铺开。2020-2022年：全面深化落实期2020年6月《国企改革三年行动方案（2020-2022）》通过提出“一个方向+七大内容+五个发力”，在更大范围、更深层次上进一步深化国企改革，同时将“科改示范行动”的改革专项工程纳入工作重点，以推动国企实现自主创新。要求2022年年底前全面完成，从中央企业到省市国企有近千家试点企业启动改革，国企各项改革进入全面加速阶段。-6

-1.2.2

路径逐渐清晰，三大方式推动国企改革持续深化根据国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗介绍，党的十八大以来，先后完成了25组46家中央企业重组，并且根据国家发展需要，新组建了9家央企。随着央企重组整合工作向前推进，相关改革路径也逐渐明晰。目前，央企整合大致形成了“横向合并”战略性重组、“纵向联合”产业链上下游整合、专业化整合三大重组方式。资料来源：财经国家周刊、招商证券指并购同一行业的公司，有利于减少边际成本，提升市场份额。在近十年的央企兼并重组中，“横向合并”强强联合是重要的重组方式之一。案例：“南北船”、宝武钢、“南北车”、“中远和中海运”等横向并购主要指并购产业链上下游的公司，有利于完善产业链上下游协同，提高效益效率，增强全球话语权和影响力。案例：中核集团与中核建实施重组，中核建整体无偿划转进入中核集团、神华集团与中国国电合并重组成立国家能源集团、中电投与国家核电重组组建国家电投等纵向并购近十年来国资布局调整的重要路径，以提升资源配置效率、业务做强做精为要义。案例：中粮与中储粮、中国建材与中国交建、通用技术集团和中国中检，2021年组建的中国星网、中国电气装备、中国物流、中国稀土4家新央企，也都属于专业化的整合。专业化整合-7

-1.3.1

考核指标持续动态调整，引导企业高质量发展新一轮央企考核指标推出，引导企业进一步高质量发展。根据2023年1月5日中央企业负责人会议，2023年中央企业考核指标为“一利五率”，目标为“一增一稳四提升”，新一轮改革深化提升行动启动。相比之前的“两利四率”，新的考核指标更加注重企业的投入产出比，并加入营业现金流比率项，对盈利质量和企业现金流安全提出更高要求，促进企业进一步高质量发展。资料来源：国资委、招商证券2023：一利五率，达到目标一增一稳四提升利润总额：高于GDP增速资产负债率：保持稳定研发经费投入强度：进一步提升全员劳动生产率：进一步提升净资产收益率：进一步提升营业现金比率：进一步提升2022：维持两利四率，达到目标两增一控三提高净利润：高于GDP增速利润总额：高于GDP增速资产负债率：65 营收利润率：提高 研发经费投入强度： 全员劳动生产率：以内 0.1pct 进一步提高 提高52021：两利四率净利润 利润总额 资产负债率 营收利润率 研发经费投入强度 全员劳动生产率2020：两利三率净利润 利润总额 资产负债率 营收利润率 研发经费投入强度2019：两利一率净利率 利润总额 资产负债率-8

-1.3.2

改革成效显著，国企经营质量持续提升2016改革试点启动之后，国有企业营收与利润增速均回升明显。2016年改革试点启动之后，除2020年、2022年受疫情影响外，国企营收与利润增速较2016年之前均有明显回升，改革成效显著。9.74.0-5.42.613.610.06.92.118.5-10.0-5.00.010.08.35.015.00.0100,000.0200,000.0300,000.0400,000.0500,000.0600,000.0700,000.0800,000.0900,000.02013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022营收（亿元） YoY9.53.41.723.512.94.7-4.520.050,000.035.045,000.030.130.0-10.0-5.-15.00.05.010.015.020.025.040,000.035,000.030,000.025,000.020,000.015,000.010,000.05,000.00.0-6.72013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022利润（亿元） YoY118.58155.03146.93150.54165.17187.83199.85 200.769%31%-5%2%10%14%6%0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%0.0050.00100.00150.00200.00250.00 35%20132014201920202015 2016 2017 2018人均创收（万元） YoY6.147.997.447.6011.4910.83 10.869%-7%2%9.17

21%18%6%-10%-6%

-5%0%5%10%15%20%25%30% 30%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.00 35%2013201420152018 201920202016 2017人均创利（万元）YoY资料来源：国资委、招商证券人效稳步提升。改革试点之后，国企对人效重视程度持续提升，除2020年受疫情影响外，人均创收与创利增速在2016年之后有所回升。-9

-1.4

国资委要求加大优质资产注入上市公司力度国资委鼓励加大股权激励、股份回购增持，以及优质资产注入国有控股上市公司力度。2022年5月18日，国资委召开“深化国有控股上市公司改革，争做国企改革三年行动表率”专题推进会，会议对加大优质资产注入力度、加大股权激励力度、股份回购等方面做出明确指示。资料来源：澎湃新闻、招商证券加大优质资产注入上市公司力度国有集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。国资委也要求国有上市公司要盘活或退出低效无效上市平台。适时实施股份回购、增持要求国有控股上市公司要适时实施股份回购，增强投资者信心，所需资金可依法通过发行优先股、债券等多种渠道筹集。各地国资委要按照便利企业的原则，对国有控股上市公司股份回购、现金分红给予积极指导支持。集团公司要做积极负责任的股东，鼓励长期持有上市公司股份，适时增持价值低估的上市公司股票。国有上市公司要依法依规、适时运用大股东增持、关键核心人员增持、增加现金分红比重等手段，引导上市公司价值合理回归。加大力度推进股权激励会议指出，目前中央企业控股上市公司股权激励覆盖面已达到40，但股权激励空间还有很大。对符合条件的上市公司及上市公司内不同层级和类型的企业，可以组合开展多种激励方式。鼓励上市公司在符合条件的基层企业，实施股权、期权、分红、科技成果转化分享，以及科改示范企业超额利润分享、工资总额单列等激励政策，进一步丰富激励方式。探索国有上市公司分拆上市要统筹考虑战略定位、拟分拆业务独立性和成长性、分拆后的治理安排和管理成本等因素，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。鼓励央企和地方国企交叉持股要支持央企之间、央地国企之间积极探索通过出让存量、引进增量、换股等多种形式，在上市公司引入多个国有战略投资者。国资委将继续支持和鼓励国有股东持股比例高于50的国有控股上市公司，引入持股5及以上的战略投资者作为积极股东。-10

-1.5

新一轮国企改革方针正处于谋划阶段重点发展方向具体更加突出高质量发展首要任务扎实推进提质增效稳增长，提振发展信心，扩大有效投资，加强市场研判，努力扩收增利，强化精益管理，提升质量效益。全面加快建设世界一流企业围绕产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代要求，对标提升、分类施策、重在行动创一流。乘势而上组织开展新一轮国企改革深化提升行动坚持社会主义市场经济改革方向，以更大力度打造现代新国企，着力完善中国特色国有企业现代公司治理，更好发挥中央企业核心功能切实加大科技创新工作力度着力打造一批创新型国有企业，以国家战略需求和产业升级需要为导向开展技术攻关，以提升创新体系效能为目标深化开放协同，以解决实际问题为保障更好激发创新创造活力，着力锻造国家战略科技力量着眼加快实现产业体系升级发展深入推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，加快打造现代产业链链长，积极开拓新领域新赛道，培育壮大战略性新兴产业，在建设现代化产业体系上发挥领头羊作用。更好统筹发展和安全有效防范化解重大风险，压实企业主体责任，增强风险处置精准性、有效性，切实提升企业安全生产水平。坚决服务“国之大者”更好促进加快构建新发展格局，切实增强重要能源资源支撑托底能力，充分发挥基础保障和带动作用，助力促进双循环进一步增强国资监管效能大力增强国资监管协同效应，提升服务央企改革发展效果，提高国有资本配置整体效率，推动国资监管体系与企业公司治理更好衔接，推动中央企业经济增长强劲向上，为续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章贡献更大力量。新一轮深化国企改革行动有望启动。2023年1月5日，国资委召开中央企业负责人会议，国资委党委书记张玉卓介绍了2023年工作，重点将在八个方面发力，其中包括组织开展新一轮国企改革深化提升行动。进一步，2023年2月27日国资委召开国企改革三年行动经验成果交流会议，国务院国资委副主任翁杰明在会上表示，围绕提高核心竞争力和增强核心功能抓好重点改革任务，切实推进改革有效做法制度化长效化，抓紧研究谋划新一轮深化国企改革行动。资料来源：腾讯新闻、新浪新闻、招商证券-11

-目录国企改革引导企业持续高质量发展中国电子“坚底强链”发展战略中国电子集团聚焦五大业务板块核心资产梳理：基础软件、安全、信息服务、芯片、电子等十八家上市企业梳理中国电科“一三四六”发展战略投资建议与风险提示-12

-2.1.1

中国电子集团聚焦五大业务板块中国电子提出“坚底强链”发展战略，形成网信产业“国进民升”的发展格局。中国电子信息产业集团有限公司（简称“中国电子”）是中央直接管理的国有重要骨干企业。秉承“建设网络强国、链接幸福世界”的企业使命和发展理念，截至2021年底，中国电子拥有27家二级企业、17家上市公司、19余万员工，实现全年营业收入2710.1亿元，连续11年跻身《财富》世界五百强。资料来源：中国电子官网、招商证券集团聚焦信息服务、新型显示、集成电路、高新电子、信息安全五大业务板块。中国电子以网络安全和信息化为主业，兼具计算机CPU和操作系统关键核心技术，构建了与国际主流架构比肩的“PKS”自主计算体系和最具活力与朝气的应用生态与产业共同体，正加快打造国家网信产业核心力量和组织平台。发展战略具体坚底强链打造安全先进绿色的“PKS”自主安全底座，构建自主安全计算产业链战略目标助力数字产业化和产业数字化，加快打造国家网信产业核心力量和组织平台组织模式新设、重组、合资、注资、合作主要提供电子信息产品贸易与服务、海外电子信息化工程及服务；建设电子信息产业金融创新平台建设高科技、创新型产业园区。信息服务中国电子是全球领先的LCD产品综合制造商和供应商，拥有全球最完整的LCD显示产业链，液晶显示器制造服务和OLED显示驱动芯片出货量均居全球第一位。新型显示中国电子是国内唯一具有相对完整集成电路产业链的企业，产业链涵盖了设计、制造、封装、测试、EDA工具和工艺研发等多个关键环节。集成电路中国电子是中国高新电子装备和技术的重要提供者，产品体系最完整、品种最齐全、规模最大，包括雷达通信、PLC、电子元器件等，覆盖海、陆、空、天领域。高新电子在网络安全和信息化领域，中国电子经过8年的创新实践，形成了一套完整的网信自主产业体系。近几年来中国电子的产品越来越成熟，运用的范围越来越广，形成了从核心芯片、操作系统、整机到应用系统的全产业链。信息安全-13

-2.1.2

中国电子集团五大主营业务公司主营业务涵盖信息安全、新型显示、集成电路、高新电子、信息服务等国家战略性、基础性、先导性电子信息产业领域。近年来，公司五大业务板块协同发展，电子信息产业版图不断扩展与完善，形成了一个完善的电子信息产业发展体系。信息安全业务受信创与并购文思海辉带动快速增长，营收占比快速扩大。2020年开始，公司信息安全板块营业收入实现快速增长，主要受信创需求及并购文思海辉带动所致。营收占比由2019年约8提升至2021年约15，2020、2021年同比增长76.79、33.69。资料来源：中电子年报、招商证券2018-2021年中国电子（CEC）收入结构变化趋势363940393534302988121512108108109810020304050607080901002018201920202021信息安全信息服务集成电路新型平板显示高新电子2018201920202021主营业务营收(亿元）YoY营收(亿元）YoY营收(亿元）YoY营收(亿元）YoY信息服务778.370.52853.329.63995.4116.651,072.207.71新型平板显示751.23-6.84744.73-0.87754.091.26795.005.43信息安全170.478.93173.051.51305.9376.79409.0033.69集成电路262.477.72215.94-17.73209.89-2.80279.4033.12高新电子174.6220.19209.8520.18213.921.94225.705.51-14

-2.2

中国电子集团“PKS体系”布局资料来源：中国电子、零壹智库、招商证券中国电子（CEC）拥有从基础芯片、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链，打造以“PKS体系”（飞腾+麒麟+安全）为核心的信创生态。PKS体系是由中国电子自主创新构建的安全体系，在被誉为“中国架构”的“PK”（“P”代表飞腾CPU，“K”代表麒麟操作系统）体系基础上，加入“S-Security”立体防护的安全可信链，筑牢自主核心安全技术的基础和底座。PKS体系坚持开放生态道路，已在政府、医疗、能源、金融等领域得到广泛应用，成为我国自主创新绿色计算信息系统的核心基础。例如由中国移动和中国电子旗下麒麟软件、飞腾等多家单位共同打造的中国移动温州分公司网信示范营业厅是全国电信行业内首个基于PKS体系打造的网信示范营业厅；截至2021年底，中国电子通过“PKS

in”为生态伙伴提供核心能力，“PKS+”为生态伙伴提供发展引擎，与100000+生态伙伴围绕新基建应用场景，打造了2000+硬件方案、3000+软件、200000+软硬件适配。中国电子（CEC）信创领域布局完善类别细分具体基础芯片EDA华大九天芯片设计飞腾CPU（国产整机龙头持股28.04）、澜起科技缓存控制芯片、安路科技FPGA、华大半导体MCU、盛科网络网络交换芯片等制造积塔半导体（华大半导体持股32.88）封装沛顿科技（深科技100控股）基础软件操作系统麒麟软件（中国软件）、电子云数据库国产数据库龙头终端及应用终端整机国产整机龙头、迈普系统集成及应用中国软件、中国系统、文思海辉安全网络安全奇安信、可信华泰、电子六所云计算云平台易捷行云、电子云-15

-2.3.1

核心资产梳理（一）：基础软硬件Wind、各公司官网、招商证券核心资产介绍主营业务相关上市公司国产整机龙头公司是中国电子网络安全与信息化的专业子集团，截至22Q1，中电子直接持股39.35，中电金控持股1.38

。核心业务覆盖自主可控关键基础设施及解决方案、军工电子、重要行业信息化等领域，能够做到从芯片、整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统等计算机信息技术各方面完全自主可控且产品线完整的上市公司。持有飞腾28.04股份，飞腾主要从事集成电路芯片的设计、生产、销售与服务，为用户提供CPU、ASIC、SoC等芯片产品、IP产品以及基于这些产品的系统级解决方案，广泛用于政府、电信、银行、能源、交通等领域。国产整机龙头中国软件公司是中国电子信息产业集团有限公司(CEC)控股的大型高科技上市企业，是CEC网络安全与信息化板块的核心企业。截至22Q1，中电子直接和间接持股42.38。公司打造了完整的从操作系统、数据库、中间件、安全产品到应用系统的产品链条；在全国税务、党政、交通、知识产权、金融、能源、医卫、安监、信访、应急、工商、公用事业等国民经济重要领域积累了上万家客户群体。中国软件麒麟软件中国电子于2019年12月将旗下天津麒麟信息技术有限公司和中标软件有限公司强强整合，成立麒麟软件有限公司。由中国软件持股40.25。麒麟软件主要面向通用和专用领域打造安全创新操作系统产品和相应解决方案，以安全可信操作系统技术为核心，现已形成银河麒麟服务器操作系统、桌面操作系统、嵌入式操作系统、麒麟云、操作系统增值产品为代表的产品线。麒麟操作系统能全面支持飞腾、鲲鹏、龙芯等六款主流国产CPU，在安全性、稳定性、易用性和系统整体性能等方面远超国内同类产品，实现国产操作系统的跨越式发展。根据赛迪顾问统计，麒麟软件旗下操作系统产品，连续11年位列中国Linux市场占有率第一名。中国软件国产数据库龙头中国电子信息产业集团(CEC)旗下基础软件企业，由中国软件持股25.21。致力于数据库管理系统的研发、销售和服务，为国内外数十万用户提供全栈数据产品和解决方案，为打破欧美等国的技术封锁，全自研底层逻辑代码，立足国内客户，深挖用户需求，先后完成了近60项国家及省市级的科研开发项目，取得了近400项研究成果，获得国家、省部级奖励超过30项。-16

-2.3.2

核心资产梳理（二）：网络安全根据亿欧计，2020年中国能源电力数字化市场模达到2213亿元，其中电力数字化服务市场占比约为82，及智能电网、、云计算、率为10.8。能电网建设50，占电网投分例自动化控区块链等智能电网三个阶段总投资比显、巡检运维、灵活性服务、能源管理术应用改造。预计到2025年，中国能入持续加码，电网智能化建设加速推别投资341亿元、1750亿元、1750亿元为11.13，投资绝对额与占比提升，统等；能源电力数字化升级约占18，包括大数据、人工智电力领域数字化市场规模增长至约3700亿元，年均复合增长。根据国家电网公布的《国家电网智能化规划总报告》，智，投资合计约为

3841亿元；占比分别为6.19、11.67、12.示出对电网智能化建设的高度重视。Wind、各公司官网、招商证券核心资产统重组 规主营业务 涉相关上市公司奇安信和5G等新技术下产生的新业态、新业务和新场景，为政府与企源业等机构客户提供全面、有效的网络安全解决方案。公司的客户范围覆盖大多数中央政府部门、中央直属企业和银行，为国进家关键机构监控来自境内外的高级持续威胁(APT)攻击，成功发现了多个境内外的网络间谍组织；为网信、公安、工信等部门建设了针对关键信息基础设施的网络安全态势感知与防护系统。制截至22Q1，中电子持股约20.18。 系公司针对云计算、大数据、物联网、移动互联网、工业互联网

能奇安信-U技电子六所电子六所隶属于中国电子信息产业集团有限公司。中国电子是中央直接管理的国有重要骨干企业，是以网络安全和信息化为主业的中央企业，是兼具计算机CPU和操作系统关键核心技术的中国企业。下设智能系统所、网络安全所、特种装备所、工控安全所，面向信息化安全保密建设需求，以PK-S为基础，以国产自主软硬件平台，算法协议设计分析、动态可重构等关键技术为核心、重点发展卫星、工业控制系统、云和大数据、移动通信、人工智能等领域的安全业务，填补集团公司在信息安全防护产业链中的空白，发挥国家队的战略作用，更好地为国家信息安全事业服务。可信华泰北京可信华泰信息技术有限公司是中国电子信息产业集团有限公司“PKS”体系核心支撑企业之一，是可信计算龙头企业，专注于可信计算3.0技术研发和应用，开创了中国“主动免疫防御体系/自主可信3.0战略”。公司以可信计算3.0技术为基础，覆盖主机安全、云计算安全、工业互联网安全、物联网安全、大数据安全等领域，推出了多款可信计算安全防护产品，并已在各行业的众多高安全等级系统中部署和使用。迈普通信创立于1993年，是中国领先的网络产品及解决方案供应商，同时也是工信部重点支持的四大国产网络设备厂商之一。公司于2015年加入中国电子信息产业集团有限公司（CEC），是CEC网络安全与信息化领域的战略核心企业。迈普通信技术股份有限公司（简称迈普）

目前拥有路由、交换、WLAN、安全、网络可视化、融合通信、SDN控制器及软件产品8大产品系列，以及业内完善的信创网络产品和整网解决方案。-17

-2.3.3

核心资产梳理（三）：信息服务根据亿欧统计，2020年中国能源电力数字化市规模达到2213亿元，其中电力数字化服务市场占比约为82，涉及智能电网、推能、云计算、率为10.8。能电网建设.50，占电网自动化控区块链等智能电网三个阶段总投资比制、巡检运维、灵活性服务、能源管技术应用改造。预计到2025年，中国投入持续加码，电网智能化建设加速分别投资341亿元、1750亿元、1750亿例为11.13，投资绝对额与占比提升系统等；能源电力数字化升级约占18，包括大数据、人工智源电力领域数字化市场规模增长至约3700亿元，年均复合增进。根据国家电网公布的《国家电网智能化规划总报告》，元，投资合计约为

3841亿元；占比分别为6.19、11.67、12显示出对电网智能化建设的高度重视。Wind、各公司官网、招商证券核心资产 重组场主营业务相关上市公司中国系统发行股份的方式购买中国系统96.7186股权，并募集配套资金不超过

20

亿元，资金主要用于中国系统现代数字城市技术研发项目、高科技工程服务项目及偿还金融机构贷款。中电信息下属子公司深圳市桑达实业

理中国系统以提供电子信息技术产品与服务为主营业务，产业布局股份有限公司，已于2021年5月完成以

能高科技工程服务、智能供热和现代数字城市建设。其中，现代数

长字城市为中国系统重点发展方向，以PK

体系为基础，以自主研发的软件基础设施平台为核心，根据定制化模块提升政府的数字化能力；高科技工程服务为中国系统的传统主营业务板块，主要

智面向半导体、平板显示、生物医药等领域提供工业建筑及洁净室工程系统服务，客户包括京东方、TCL

华星光电、苹果（贵州）、，三星（中国）半导体、SK海力士（中国）等；智能供热主要提供城市供热服务，以自动化、智能化的供热管理系统为客户提供个性化的智慧供热。深桑达A中电金信2021年“文思海辉”品牌焕新，正式升级为“中电金信”中电金信是中国电子整合核心资源推出的全新品牌主要经营

IT

咨询及外包服务业务，具体服务线包括咨询服务、应用软件、开发服务、集成运维等服务，客户所在行业包括金融行业、高科技互联网行业、快消零售行业、能源制造行业及半导体通讯行业等。作为中国电子发力金融行业数字化的核心聚焦，中电金信形成了包括业务咨询、软件产品、解决方案实施、云架构迁移、运维运营、质量安全保障和系统集成等全栈式的金融科技产品和服务，在技术中台层面相继推出自主研发的分布式金融PaaS平台、数据中台、移动应用平台、AI行业平台和质量安全管理平台，形成了强大的资源整合与能力支持平台。中电光谷中电光谷组建于2004年，是香港联交所主板上市（2014年）的产业园区运营集团。第一大股东为中国电子，持股33.67。中电光谷以中国电子网信产业资源为依托，在全国42个城市开发运营各类主题产业园76个，运营园区面积超3000万平方米，服务企业及各类技术创新机构逾8000家，其中世界500强企业50+，上市公司170+，园区就业人群45万+。其中，建成2个国家级示范基地、8个国家级科技企业孵化器、10个国家级众创空间、1个国家级广告产业孵化基地。中电光谷（00798.HK）-18

-2.3.4

核心资产梳理（四）：芯片类Wind、各公司官网、招商证券核心资产介绍主营业务相关上市公司华大半导体华大半导体是中国电子信息产业集团有限公司（CEC）旗下专业的集成电路发展平台公司，围绕汽车电子、工业控制、物联网三大应用领域，重点布局控制芯片、功率半导体、高端模拟芯片和安全芯片等，形成整体芯片解决方案，形成了竞争力强劲的产品矩阵及全面的解决方案。覆盖了集成电路设计、制造、封测及应用全产业链,公司连续多年位居中国十大集成电路设计企业前列。主要产品包括:MCU、FPGA、功率及驱动芯片、智能卡及安全芯片、电源管理芯片、新型显示芯片等。新型显示方面的触控及OLED芯片技术全球领先。上海贝岭安路科技-U晶门半导体（2878.HK）中电华大科技（0085.HK）华大九天截至22Q3，中国电子实际持股34.06

。EDA工具是集成电路领域的上游基础工具，应用于集成电路设计、制造、封装、测试等产业链各个环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一。公司主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统和晶圆制造EDA工具等EDA工具软件，并围绕相关领域提供技术开发服务。华大九天深科技截至22Q1，中国电子实际持股43.51

。深科技主要负责高端电子产品的先进制造服务及集成电路半导体封装与测试、计量系统、自动化设备及相关业务的研发生产，近年来重点布局集成电路半导体封装与测试和新能源汽车电子等战略性新兴产业。深科技已形成集成电路产品、自主研发产品及电子产品制造服务三大业务板块。集成电路产品方面，其在存储器

DRAM

方面具备世界最新一代的产品封测技术，是国内最大的独立DRAM

内存芯片封装测试企业，也是国内为数不多的能够实现封装测试技术自主可控的内资企业。深科技中国振华中国电子持股54.19

。中国振华电子集团有限公司围绕基础元器件、集成电路、电子材料、应用开发四大业务，打造国家信任、用户首选、安全可靠的高端电子元器件核心供应商，为国家产业链供应链安全提供支撑。振华科技振华新材澜起科技截至22Q1，中国电子持股比例约4.28

。公司是业界领先的集成电路设计公司，为全球仅有的3家内存接口芯片供应商之一。主要经营模式为Fabless模式，在该模式下企业仅需专注于从事产业链中的集成电路设计和营销环节，其余委托代工完成；由公司取得测试芯片成品销售给客户。公司的主营业务是为云计算和人工智能领域提提供以芯片为基础的解决方案，目前主要产品包括内存接口，津逮服务器CPU以及混合安全内存模组。澜起科技盛科网络盛科网络于2005年1月在苏州工业园区注册成立，总投资5.1亿元，是中国电子信息产业集团和国家集成电路产业基金投资的高新技术企业。主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。以太网交换芯片是构建企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络的核心平台型芯片。-19

-2.3.5

核心资产梳理（五）：电子、显示等根据亿欧统计，2020年中国能源电力数字化市场规模达到2213亿元，其中电力数字化服务市场占比约为82，涉及智能电网、自动化控区块链等智能电网三个阶段制、巡检运维、灵活性服务、能源管理系统等；技术应用改造。预计到2025年，中国能源电力领投入持续加码，电网智能化建设加速推进。根据分别投资341亿元、1750亿元、1750亿元，投资合源电力数字化升级约占18，包括大数据、人工数字化市场规模增长至约3700亿元，年均复合增家电网公布的《国家电网智能化规划总报告》，计约为

3841亿元；占比分别为6.19、11.67、1能、云计算、长率为10.8。智能电网建设2.50，占电网总投资比电例为11.13，投资绝对额与占比提升，显示出对网智能化建设的高度重视。Wind、各公司官网、招商证券核心资产 重组 主营业务相关上市公司中电熊猫2007年5月份，中国电子（CEC）联合重组南京地区

能

公司研发生产的产品类别涵盖晶体谐振器、热敏7个原部属电子企业（包括华东电子集团和熊猫电

域

晶体、普通振荡器、压控振荡器、温补振荡器、子集团），成立了南京中电熊猫信息产业集团有限 恒温振荡器、滤波器等全系列频率器件。产品广公司，2010年8月份，公司正式更名。国

泛应用于通信设备、安防监控、工业控制、汽车电子、蓝牙和WIFI智能终端、消费类电子等市场领域。智南京熊猫南京熊猫电子股份（0553.HK）中电锦江成都中电锦江信息产业有限公司（以下简称公司）始建于1954年，1958年建成投产，是国家“一五”期间156项重点建设项目之一。中国电子全资控股。研制生产的各型预警监视雷达，研制生产的各型天气雷达是国家和军队灾害预报、军事气象、航空航天保障、资源监测、科学试验等应用领域的主力装备。彩虹集团彩虹集团有限公司（简称彩虹集团）是中国电子信息产业集团有限公司全资子公司，2012年12月31日，经国务院国资委批准，整体并入中国电子。下属专业公司9家，拥有全资和控股公司37家、参股公司28家、社团法人2家、上市公司2家。液晶面板、电子玻璃、液晶基板玻璃、盖板玻璃、光伏玻璃、电子功能材料彩虹股份彩虹新能源（00438.HK)冠捷科技冠捷科技曾于1999年在香港与新加坡上市。2020年公司与深交所上市公司南京华东电子信息科技股份有限公司进行重大资产重组，2021年5月上市公司正式更名为“冠捷科技”公司拥有13座工厂、年产量近6,000万台的全球领先液晶显示器及电视智能制造企业。公司液晶显示器产销量长期保持全球第一，市占率超30。液晶电视产销量也稳居全球液晶电视市场前五。旗下拥有多个显示行业自有品牌AOC、AGON和Envision等，并长期获得飞利浦独家授权运营其显示及影音产品业务。冠捷科技-20

-截至目前，中国电子旗下共有18家上市企业，市值由大到小依次为：澜起科技、华大九天、振华科技、奇安信、中国软件、国产整机龙头、深桑达A、安路科技、振华新材、深科技、彩虹股份、上海贝岭、冠捷科技、南京熊猫、中电光谷、中电华大科技、彩虹新能源、晶门半导体。2.4

十八家相关上市企业梳理Wind一致预期（截至2023/3/3，除公布快报公司外，来自wind一致预测）、招商证券代码公司市值（亿元）营收（亿元）归母净利润（亿元）21YYoY22EYoY21YYoY22EYoY688008.SH澜起科技65525.6240.4936.7243.338.29-24.8812.9956.71301269.SZ华大九天5655.7939.668.0438.791.3934.521.8935.53000733.SZ振华科技53856.5643.2075.2733.0814.91146.2123.5958.25688561.SH奇安信-U51258.0939.6066.314.13-5.55亏损扩大0.55扭亏600536.SH中国软件495103.5239.73127.0922.770.7610.771.88149.39000066.SZ国产整机龙头452177.923.1519911.865.98-35.593.53-40.95000032.SZ深桑达A323427.042707.96480.3812.493.62143.060.05-98.74688107.SH安路科技-U2666.79141.4410.4253.57-0.31亏损扩大0.6扭亏688707.SH振华新材20755.15432.07139.36152.694.13扭亏12.72208.37000021.SZ深科技203164.8810.16179.869.087.75-9.548.317.15600707.SH彩虹股份185151.7445.23--26.69扭亏--600171.SH上海贝岭14420.2451.9523.1414.297.2938.125.54-23.99000727.SZ冠捷科技102706.13.00--5.32-28.64--600775.SH南京熊猫8445.3214.66--0.42-45.77--0085.HK中电华大科技2916.8627.02--1.25扭亏--0798.HK中电光谷2645.3748.54--6.437.87--0438.HK彩虹新能源1720.67-17.93--1.63-25.98--2878.HK晶门半导体151.6838.54--0.24103.00---21

-2.5.1

中国软件：国产基础软件领军企业公司财报，招商证券国产基础软件领军企业，具有完善信创生态。公司是中国电子的软件资产整合平台，也是国产软件国家队核心成员。通过资源整合，旗下涵盖麒麟软件、国产数据库龙头等众多优质资产，公司拥有完整的从操作系统、中间件、安全产品到应用系统的业务链条，覆盖税务、电子政务、交通、知识产权、金融、能源等国民经济重要领域，客户群涵盖中央部委、地方政府、大型央企等机构部门。作为自主软件的总包服务商，借力信创推进，实现快速发展。公司主营业务为自主软件产品、行业解决方案及服务化业务：自主软件产品：具体包括基础软件产品、自研软件产品、软硬一体产品、数据安全产品四大类，包含操作系统等基础软件产品收入。行业解决方案：服务于中央部委、全国各省市地方政府、大型央企等客户，围绕网信业务打造自主安全的行业应用信息系统；以云计算、物联网、移动互联网、大数据等信息技术为基础为关键行业客户提供新型行业信息化解决方案。具体包括网信业务及数字化业务。服务化业务：围绕行业板块开展信息系统运维、金融监管等运营服务，传统业务与互联网+、大数据密切结合，主要面向税务和金融监管领域。积极进行资源整合，形成完善的国产软件生态。公司控股股东中国电子为国资委确定的唯一以网络安全和信息化为核心主业定位的央企，具有众多优质资产，截至2022Q3，中国电子合计持股约41.29。1990年中国计算机技术服务公司、中国软件技术公司合并成立中软总公司，2004年中软股份与中软总公司整合成功，整改上市后更名为“中国软件”，之后公司积极进行资源整合，分别于2003年设立中标软件、于2008年投资国产数据库龙头、于2010年收购长城软件、于2014年联合成立天津麒麟、于2019年合并天津麒麟和中标软件，整合操作系统资源，形成完善的国产基础软件与生态布局，竞争优势显著。公司发展历程中软总公司成立1990年收购整合长城软件，布局系统集成等IT服务中软总公司与中软股份整合成功，

改制上市后更名

为“中国软件”中

软

股份成立子公司天津麒麟与中标软件合并，成立麒麟软件，操作系统完成资源整合2000年2004年2008年2010年2019年参股国产数据库龙头合作成立天津麒麟，推出银河麒麟操作系统2014年2.5.1中国软件：麒麟软件生态领先，党政信创一路领先麒麟操作系统生态建设持续加速，适配数量行业领先。截至2023/03/03，麒麟操作系统累计适配超157万个产品，其中软件适配增速最快，已经适配超112万，较22年7月的12万，增长约8倍；从行业适配来看，各行业均实现快速增长，其中金融、医疗、教育等行业应用适配实现翻倍增长。目前来看，麒麟操作系统生态发展势头迅猛、规模迅速壮大，相较于2022年7月44.09万个，适配数量大幅加速增长，各领域和行业也有显著增长和进步，同时侧面反应出信创生态正进入加速建设阶段。推出开放麒麟社区，有助于改善国产操作系统生态碎片化局面。开放麒麟于2022年6月底正式推出，是国家工信安全中心，麒麟软件、普华基础软件、麒麟信安、中电科32所、中科方德、凝思软件、中兴新支点等国内十余家企业联合打造的社区，目标是制定出统一的标准，有助于改善国产操作系统碎片化生态的局面。同时，开放平台还有助于加快开发者的效率，缩短应用开发周期，提高产品质量。开放平台还可以促进更多合作伙伴涌入产业，加快创新速度，推动行业统一标准的制定与实施。169856211476401079451576325944527121933203287204801000200030004000 357730735000政务金融通信交通医疗教育电力其他麒麟操作系统各行业适配情况202207 202303资料来源：麒麟软件官网（适配情况截至2023/3/3）、中国软件财报、亿欧智库、36kr、开放麒麟社区-、2招2

商-

证券类别2022年7月适配情况（万个）2023年3月适配情况（万个）总体44.09157.16软件12.38112.42整机1.4012.12外设30.3132.61麒麟操作系统总体及软件适配情况-23

-2.5.2

深桑达：中国电子网信产业核心企业公司招股说明书，公司年报，公司官网，招商证券中国电子网信产业核心企业，拥有电子云、中国系统等优质资产：公司于1993年成立，是中国电子旗下的重要二级企业，秉承集团“加快打造网信产业核心力量和组织平台”的战略使命，聚焦云计算及存储、数据创新、数字政府与行业数字化服务、高科技产业工程服务四项主责主业，面向党政和关键行业客户，提供数字与信息服务和产业服务。2021年公司完成对中国系统的重组，并在2021年成立全资子公司中国电子云，致力成为国内一流的云计算服务商、国内领先的数据创新产品与服务提供商、国内领先的现代数字城市运营服务商和世界一流的高科技产业工程服务商。公司主营业务分为数字信息服务与产业服务：数字信息服务业务主要包括云计算及存储、数据创新、数字政府与行业数字化服务。产业服务业务主要以中国系统为核心，包括高科技产业工程服务、数字供热与新能源服务及其他业务。业务细分具体案例云计算及公司基于自研可信计算技术架构和分布式云原生云操作系统，推出了服务行业客户已超400家，在天津市西青区、云南省大存储“中国电子云”这一数字底座。“中国电子云”构建了涵盖安全防护、理州、江西省南昌市新建区、四川省遂宁市和德阳市、IaaS、PaaS、政府应用、企业应用在内的体系化云数产品、全栈技术及山东省德州市等地方政府落地政务云，承建了中国人全方位运营服务，同时提供具备信创能力的公有云服务CECloud和专属云保等金融机构及管网集团、星网集团、中国华电、中产品CECStack，具有全栈安全、一云多芯、多云融合、多域专有等优势。国电子等央企集团的云平台，以及为国家互联网应急中心等部委提供云服务数据创新业务分为数据安全工程、数据要素工程和数据产业工程：已在湖北武汉、四川德阳、云南大理、广东江门、江1、数据安全工程领域，定义并研发数据金库、数据金柜一体机产品，构苏徐州等城市，推进数据安全与数据要素化工程试点建了以“数据元件”为核心要件的“一库两网”的安全治理架构。工作2、在数据要素工程领域，定义数据元件并制定发布《数据元件的结构要求》

《数据元件安全审核要求》两项团体标准，研发数据要素加工中心一体机，构建数据要素流通、数据元件规模化生产工程系统。3、在数据产业工程领域，公司以中国电子数据创新中心作为数据安全与要素化工程的合作载体，助力地方政府培育壮大数据产业，丰富和拓展数字政府和产业数字化转型场景。数字政府提供数字政府与行业数字化服务，以数字基础设施和数据创新的核心能公司与上海市黄浦区、浙江省温州市等经济发达地区与行业数力为支撑，面向党政和关键行业企业，提供数字化咨询、数字化解决方形成深度合作关系，并获得IDC中国数据治理市场占有字化服务案、关键行业数字化转型的产品和服务。率第二名等荣誉，加强了公司产品和解决方案的成熟度和认可度-24

-2.5.2

深桑达：电子云有望加速推进wind，公司财报，招商证券收购中国系统后，产业服务成为收入主体。2021年深桑达完成对中国系统重组后，产业服务成为收入主体。2021年洁净室业务受益于下游光伏