银行业海外救助和监管深度：美国和欧洲银行救助和监管模式硅谷银行和瑞信的风险传染性多大

请务必阅读正文之后的重要声明部分评级：评级：增持(维持)分析师戴志锋zfztscomcn分析师邓美君mjztscomcn分析师贾靖ingztscomcn基本基本状况225,698行业总市值(百万元)业流通市值(百万元)行业-市行业-市场走势对比银行(申万)沪深300相关报相关报告20122E23E01022E23E54.692行30804.58.8038854.0210294.23苏州银行7.050.770.931.18备注：最新股价对应2023/3/16收盘价04.83报告摘要1111核心观点：我们研究了近期海外银行暴雷后的具体救助措施；以及美国和欧洲银行业救助和监管模式。我们判断看海外银行的风险传染短期是可控的，中长期要配合宏观政策和宏观经济。短期看，流动性风险是政策可控的，金融传染性是监管可控的；中长期看，美国的货币政策需要在如何维持压降通胀和金融稳定寻找平衡点，欧洲则取决于宏观经济的改善。同时，对国内银行体系影响很小。近期海外银行暴雷后，具体监管和救助措施。1、暴雷的核心原因：硅谷银行在存款结构单一、以及资产端配臵的“脆弱性”，被加息放大，最后导致“挤兑”。瑞士信贷风控意识淡薄，自身经营长期不善，欧洲经济疲态加快风险暴露。2、对硅谷银行救助措施主要包括三个层面，整体向市场传递了监管保护储户利益的决心和态度：直接赔付支持、流动性支持及额外措施支持；且第一共和银行获多家美国银行共300亿美金注资。3、对瑞信的救助模式：在股价大跌当晚，即得到了瑞士国家银行的流动性声明支持。美国银行业救助和监管的模式：市场化为主。1、首先区分出系统性重要银行，如果是系统性重要银行，财政部和有序清算基金参与其中；如果不是，则市场化退出。2、美国中小银行退出市场是常态化事件，存款保险公司(FDIC)承担了主要责任，采用三种方式处理问题银行：市场化收购承接、政府经营救助、破产清算。其中收购承接占比达到90%。3、美国能够实现中小银行常态化退出市场的基础是其“核心-外围”式的层级结构，从而降低风险在银行间的传染，能够实现中小问题银行的市场化的退出。欧洲银行业救助和监管模式：体系化监管和救助。1、08年危机之后，欧洲银行业搭建了三支柱的监管体系，采取分层监管与“自救优先“的救助原则。对于系统重要性的大型银行，欧洲央行负责宏观与微观审慎监管，对中小型银行则采取统一监管的模式。欧洲的救助政策的原则：银行必须先自救(自救比例须达到总体问题债务比例8%)。2、欧洲问题银行的救助模式：区分是否引起系统性风险，成立清算基金。对于有系统性风险的银行救助方面，欧盟成立清算基金，保证清算工作得以迅速开展；对于无系统性风险的银行，采取有序退出的方式：进行资产转让或者资产剥离，或部分资产或者业务转让给过桥银行或者出售等。3、化解欧洲银行业的基础性风险是良好救助的前提，核心是加强银行资本管理。-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告1从救助和监管角度看海外银行的风险传染：短期是可控的，中长期要配合宏观政策和宏观经济。1、对硅谷银行风险扩散的判断：短期看，流动性风险是政策可控的，金融体系的系统性风险不高，详见我们的报告《对比│硅谷银行暴雷与08年雷曼事件——金融行业的三个维度看系统性风险》。中长期看，货币政策需要在如何维持压降通胀和维护金融稳定寻找平衡点。2、对瑞信风险扩散的判断：短期看，高资本充足率、有效金融监管，叠加政府积极的援助表态，引发系统风险的概率较小。中长期看，取决于欧洲的宏观经济改善以及银行自身经营的转型。1对国内银行体系风险传染：基本没影响。1、政策的底线思维。国内货币、财政政策稳定，为银行创造了稳健的发展环境；同时政策强调金融系统性风险的防范和化解。详见机构改革，如何理解？——执行层面与整体思路》2、对浦发硅谷银行影响小。浦发硅关联交易较少。同时浦发硅谷银行对浦发银行的贡献和影响均很小。1投资建议：银行股核心逻辑是宏观经济，坚持确定性增长和修复逻辑两条主线。银行股的核心逻辑是宏观经济，之前要看政策预期，如今政策预期落地后，下阶段就要看经济的持续性。第一条选股主线是确定性增长逻辑：收入端增长确定性最强的仍是优质区域城商行板块，看好宁波、苏州、江苏、南京、成都。第二条选股主线是修复逻辑：地产回暖+消费复苏，看好招行、宁波、平安、邮储。1风险提示：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告 - -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告 图表4：瑞信五年CDS走势(基点) -8- CoCo -22- -5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告 -6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告银行事件梳理及暴雷原因事件梳理：3月9日，美国硅谷银行(SVB)爆发流动性危机，股价暴 构的安全稳健性、消费者权益保护、促进推动大型和复杂的金融机构的2、硅谷银行救助措施主要包括三个层面并将硅谷银行所有被保险存款转移到DINB，维持其重要经济功能的持一将方面是监管对硅谷银行储户进行及时而可靠的兑付，反应与处臵速度也1(2)流动性支持。显而易见，加息并不只是影响SVB，无论是实际加息带来的负面影响，还是投资者情绪的蔓延，都不排除接下来其他中小银行会面临挤兑的风险。为此，美联储制定了一项新的“银行定期融资机构以其持有的国债、抵押支持证券、其他债权等作为抵押，并且是以期加息环境下，这些高质量资产的面值显著高于市值，可以更好地补充银行流动性。1(3)额外措施支持。美联储表态正密切关注金融体系的整体形势，并准备使用其所有工具来支持金融和经济体系，承诺将视情况采取额外措-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告施，更多还是表明监管对于抑制系统性风险的决心。股收盘价(美元)003、瑞士瑞信银行事件梳理及暴雷原因于监管要求(持共和银行、金融危机水平。-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告图表3：瑞信美股股价走势(美元)图表4：瑞信五年CDS走势(基点)07302107302101250109042621229.007.005.0000第一共和银行西太平洋合众银行(右轴)行业深度报告-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分nd识不足的情况持续已久。亿瑞郎(约合人民币9700亿元)，外汇储备规模下降至7840亿瑞士法管、财富管理在内的各业务版本也基本程下行趋势，尤其是22年投行瑞士信贷中东大股东沙特国家银行明确表态，由于监管要求(持股比例-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告因帮助美国客户逃税而被罚25亿美元；2015年，投行业务因涉嫌利率互换市场垄断被起诉国整顿教培、中概股退市潮风波受到重创，瑞信损失约55亿美元瑞信因瑞士史上首家在刑案中被判定有罪的大型银行底的“现金存款提款、到期定期存款不再续期和净资产流出水平远超同年第三季度的截至本报告发布之日，资金外流趋势尚未逆转。3.3.14瑞士法郎。年报称，集团在2022财年和2021财年的报告程序中发现“重大缺陷”见。3.3.15图表8：瑞信净利润规模(百万瑞士法郎)瑞信各业务净利润(百万瑞士法郎)0000002015A2016A2017A2018A2019A2020A2021AA000000投资银行k-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告50000000000亿瑞士法郎1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22000000亿瑞士法郎1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22总资产总负债资产负债比(右轴)4、瑞信已得到了瑞士国家银行的流动性声明支持瑞士国家银行和瑞士金融市场监督管理局就市场不确定性发表联合即瑞士央行)借到高达500亿瑞士法郎的担保贷款工具和短期流动性完全由优质资产担保的。二、美国银行业救助和监管的模式：市场化为主我能实施的救助措施进行总结。规避系统性风险，大型金融机构的破产往往会因为连锁反应为整个金融体系带来更大的损失。为平衡“大而不倒”的道德风险和破产的巨大破坏力，-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分19341936193819401942194419461948195019521954195619581960196219641966196819341936193819401942194419461948195019521954195619581960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020行业深度报告部门处理机制来避免公司违约并进入破产程序，且其破产会对美国金融稳FDIC为破产接管人进行清算程序。同时财政部设立有序清算基金(OrderlyLiquidationFund，简称OLF)以使清算程序顺利进行，为清算过程中的花费的资金提供流动性支持。1有序清算基金的原则：金融机构的清算花费应在金融体系内得到回收，进行有序清算时资金应从该公司的资产清算中得到补偿。如果该公司资过程的花费，则FDIC可以通过向财政部发债LF2、对于中小银行：市场化退出年00家-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告某家存款机构倒闭，FDIC作为破产接管人会收施，如提交资本恢复计划，限制分红、偿付到期次级债券、支付高管奖2)对初步有问题的银行鼓励其进行自救，通过自身发行的损失吸收工具 偿等工作。美国商业银行由联邦监管机构与州的银行监管机构实行多头监管。问题银行的关闭由联邦货币监理署、联邦储备银行和州银行管理当局决定。当某一商业银行因经营不善并触及法律破产条件后，联邦货币监理署或州的银行监管当局将迅速接管该问题银行，随后将问题银行全部债权和债务关系转交给联邦存款保险公司，由其统一接管并负责具-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告体清偿工作。C辅以政府经营救助和破产清算。1)市场化收购兼并：由健康银行遵循若问题银行资质较差、收购方意愿不强，FDIC可以通过给予收购方一臵的问题银行数量占比达到90%以上。2)经营救助：多针对资产规模FDIC共资金对其进行救助。在这个过程中会况下问题银行可以维持资产原状但现有管理层会被要求更换、同时股东银行并接管问题银行，当问题银行业务可以正常运行后再退出，多为临行的资产规模都在100亿美元以上。题银行最终找不到市场收购方，则进入破产清算流-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告破产清算4.98%合计02-1FDIC处臵问题银行的原则是成本最小化。在上述三种方式中，由健康-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告案例：西部银行(WesternNationalBank)破产桑那州倒闭的第三家银行。在破产前一段时间，魏斯评级，鲍尔评级等多家独立评级机构都给它打出了非常于其在商业房地产贷款业务上的过度扩张，以及缺乏相称的信贷管理和风险控制措施，具体表现在低估潜在天，只好进入清算程序。国财政部下属的货币监理署(OCC)负责美国国民银行以及联邦注册的外资银行分支机构的监管，亦包括此会将金融机构的信息(但不包括该机构的具体身份信息)发送给潜在投资者并向这些投资者的主要监管机构取得许可，保证这些潜在竞标者能够参与清算过程。在西部银行一案中，竞标者包括华盛顿联邦银行 信息传递给竞标者，并且在征得问题机构董事会的同意后让竞标者做实地调查。所有竞标者都要在竞标截止ICICC时间营业；银行破产6个月之内，储户转移到华盛顿联邦银行的存款都会与在华盛顿联邦银行的原存款账户(如果有的话)被分开保险；只要西部银行的账户中仍然有足够的资金，那么在西部银行没有被关闭前签出但还没有被产清算人的破产清算费用、存款债券索求、其他一般债权或优先债权、次级债、股东权益。支付完所有代偿3、美国中小银行市场化退出的基础：银行间层级结构金融系统产生较大的冲击。同业产生交易行为，如产生同业资产负债或利用自营资金投资同业发行对银行破产会向市场传递信号，市场若误读或过度解读信号会对整个银行体系造-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告银行则成为“外围层级”。在这个网络结构下，核心大型银行多作为资金大型银行在融出资金的时候通过充分的信息披露可以将外围银行风险体对手造成的损失理论上已经通过前期的市场化定价进行了覆盖。-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告系统性风险。1)施行更为严格的监管指标：要求系统重要性银行进行内部流动性压力测试、采用更加严格的附加资本要求、对于全球系统重上的银行定期对自身资本充足率进行压力测试，并提交面临财务困境时三、欧洲银行业救助和监管模式：体系化监管和救助措各国政府救助，大多采取国有化的方式。1)英国是施行国有化的先行会议则推出“一揽子银行救助计划”，开启了欧洲各国问题银行国有化的在本国金融体系中具有中流砥柱作用。4)各国采取国有化的态度相对谨进(政府掌握控制权)、意大利等则相对温和(国家股权不具备投票权)。过强制国有化延后表示不会采用国有化的方式介入到金融危机管理。行业深度报告机构布拉福德——宾利银行(BB.L)部分国有化联合莱斯特银行(A&L)德累斯顿银行(Dresdnerbank)08年欧元区金融规模最大的一桩并购案商业银行(Commerz部分国有化并2008年6月底，在法国政府的推动下，法国储蓄银行和大众银行合并，成夏银行(Dexia)部分国有化部分国有化部分国有化爱尔兰联合银行(AIB)2、危机后欧盟新规：三大支柱框架造权债务危机，造成了银行危机与政府危机的双向负循环。2012年欧盟新规授权欧央行统一监管欧元区银行，“银行业单一监管机银行进行有序破产，即单一清算机制；建立一套完善机制来保护欧元区度和单一清算制度已经建立，进入运作阶段。共同存款保险制度仍处于微观审慎监管，成员国监管当局负责银行的行为监管。对中小型银行则-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告旨在改变欧债危机以来出现的金融监管分裂的局面，更好地履行维护欧算委员会全面承担欧元区银行业清算的职能，接管成员国的银行重组和权人而不是纳税人承担。4)设立目的：单一清算机制旨在在银行遭遇系影响降到最小，改革了以前仅依靠各监管当局的合作和共同资金池来应金池，目标水平是基金总额将达到参与单一清算机制成员国所有信贷机构有担保的存款部长理事会就欧洲建立共同存款保险机制达成协议，要求欧元区成员国银行向本国存款担保基金缴纳资金，当欧元区内的银行发生危机出现破明确要求各成员国为银行业建立存款保险基金，预计用十年的时间使基欧各成员国各自为政的存款保险机制转变成欧洲共同存款保险制度。在时充分的时间逐渐实现风险分担。3、新规下欧洲银行业救助银行的模式 绕“自救”原则设计，核心是由银行的股东和债权人为银行的错误买单。根据欧盟新规，一旦银行濒临倒闭，银行必须先自救，即必须首先由银欧元区的救助基金——欧洲稳定机制(ESM)可在2015年直接向问题-21-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告市场经济私人投资者优先。如市场上存在愿意对问题银行提供救助的私人投资者，则不应实施市场救助。此外，在判断是否存在公共财政救助采取相同的措施或行动，则政府对问题银行注资的行为不视为救助，而是一种投资行为。3)不损破产法进行破产清算。2)金融机构的普通破产清算有可能引发系统风险或者导致金融机构的基础功能不能提供情况下，可以采取有序退出的方式进行资产转让或者资产剥离，或部分资产或者业务转让给过桥银行或者出售，对原金融机构进行清算。3)如果有序退出不能有效解决系统性的处臵机构，行使处臵权力，并规定了出售业务、设立过桥机构、资产)将合格债务转化为普通股；或其他资本工具。所需要的额外的资金由设立的来源于银行业自身的风险处臵4、化解欧洲银行业的基础性风险是良好救助的前提，核心是加强银行资本管理-22-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告委员会(SRB)为欧元区所有大型银行设立了资本缓冲要求“MREL”(欧能倒”问题最终损害纳税人。此外对巴塞尔协议Ⅲ中未完成的关键部分，实际是在银行自救无果之后引入政府救助的制度安排，那么在危机时银行提高自救能力、即银行体系内部的纾困机制(bail-in)对欧洲共同存款制度的实施至关重要。应急可转债(Cocos债)作为银行可运用的自救工具之一，在银行资本充足率低于某一事先要求的最低值时，可以自动地被强制地转换为普通股，吸收资本损失，提高资本充足率，从而有图表20：主要银行CoCo发行情况(亿美元)四、从救助和监管角度看海外银行的风险传染：短期可控加息周期下美国中小银行压力仍难以有效缓解，瑞信则更依赖于宏观环境的改善和自身经营的转型。-23-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告年雷曼风险的差于维持压降通胀和维护金融稳定寻找平衡点。本次硅谷银行的暴雷以及资本市场的连锁反应也对美联储的加息进程提出警示，即如何维持压降通仍证券资产的持续亏损并不能改善，存款的外流也很难有效把控，以及“保来看，除硅谷银行和签名银行以外，暂无中小银行继续被接管，市场仍联储加息决策有所影响。.5000-24-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告%-01-0301-2802-2203-1904-1305-0806-0206-2707-2208-1609-1001-1302-07%-01-0301-2802-2203-1904-1305-0806-0206-2707-2208-1609-1001-1302)美国国债收益率(2Y)发系统风险的概率较小。相较于雷曼风险，新巴三完成了资本充足率要的-25-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告 .4%14.4%13.8%% % 7% % % 1Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22TierLeverageRatio新资本管理办法国内现行资本监管资本充足率8%8%8.0%一级资本充足率6%6%6.0%核心一级资本充足率%%4.5%系统重要性银行附加要求0.25%-1.5%0.25%-1.5%1%-3.5%储备资本2.5%2.5%2.5%逆周期资本0-2.5%0-2.5%0-2.5%流动性监管流动性覆盖率00%00%00%净稳定资金比例00%00%00%流动性比例25%25%无流动性匹配率100%(资产大于100%(资产大于无流动性资本充足率100%(资产小于100%(资产小于无其他指标杠杆率4%4%拨备覆盖率120%-150%120%-150%无栏位划分得分区间%%529-26-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告摩根大通花旗银行、汇丰银行、法巴银行德意志银行、巴克莱、三菱日联摩根士丹利、瑞穗、三井住友行、西班牙桑坦德银行银集团、富国银行、渣打银行等层的稳定性、投行业务的重组都亟待解决，瑞信的资本充足率以及政府的况进五、对国内银行体系风险传染：基本没影响小。的暴雷并不能撼动国内稳健的经济发展大背景。方大问题。欧美整体银行业财务状况仍较为健康，-27-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度报告硅谷银行偏激的投资策略以及瑞士信贷淡薄的风控意识，均不是行业普救助的前提下，短期看不会发酵成系统性风险，因此整体对国内银行业影较小。。股权，是中国首家拥有独立法人地位、致力于服务科技创新型企业的银行中报解释，浦发硅谷银行利润为负是由于受新冠疫情、资本市场形势-28-请务必阅读正文之后的重要声明部分0单0单行业深度报告资金.9%泰证券研究所