《金融经济学》复习题西财_第1页
《金融经济学》复习题西财_第2页
《金融经济学》复习题西财_第3页
《金融经济学》复习题西财_第4页
《金融经济学》复习题西财_第5页
已阅读5页,还剩22页未读 继续免费阅读

下载本文档

版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领

文档简介

《金融经济学》复习题一、名词解释答:金融系统由经济环境、市场参与者与金融市场构成。答:委托人-代理人问题就是指委托人的目标与决策与代理人的目标与决策不一致,代理人与委托人之间可能存在利益冲突。在极端的情况下,代理人可能损害委托人的利益,例如股票经纪人与客户之间的代理问题、公司股东与管理者之间的代理问题等。答:内涵报酬率就是指使未来现金流入的现值等于现金流出现值的贴现率,即使得NPV恰好为答:有效投资组合就是指在既定风险程度下,为投资者提供最高预期收益率的投资组合;或在既定收益情况下风险最低的组合。答:远期合约就是交易双方在将来的一定时间,按照合约规定的价格交割货物、支付款项的合约。期货合约就是指在有组织的交易所交易的标准化远期合约。交易所介于买卖双方之间,双方各自同交易所单独订立合约。6、解释无风险资产。答:无风险资产就是指,在投资者的决策与交易区间内收益率完全可预期的证券或资产。答:互换合约就是双方互相交换一定时期内一定价格的一系列支付。答:市盈倍数方法可以用来快速测算公司股票的价值:首先通过其她可比公司的数据推导出适当的市盈倍数,再将其与该公司股票预期的每股盈利相乘,由此就得到该公司股票的价值。9、什么就是NPV法则?答:NPV等于所有的未来流入现金的现值减去现在与未来流出现金现值的差额。如果一个项目的NPV就是正数,就采纳它;如果一个项目的NPV就是负数,就不采纳。包括远期、期货、互换与期权,其主要功能就是管理与基本资产相关的风险暴露。11、什么就是一价原则?答:一价原则指在竞争性的市场上,如果两个资产就是等值的或者未来能获得相同的现金流,它们的市场价格应倾向于一致。一价原则体现的就是套利的结果。答:指理性的经济人在面临公平赌博的时候总就是拒绝的,而如果需要她接受这样的波动,就需要给她一定的补偿。答:在衍生品市场上进入一个与现货市场反方向的头寸,当现货市场损失时衍生品市场可以盈利,当然当现货市场盈利时衍生品市场也会亏损。我们称这种旨在消除未来不确定性的行为答:远期利率就是现在确定的在将来某个期间的货币的利率。答:证券组合的组成不变,只就是改变投资在无风险资产与风险资产证券组合上的投资比例,即个体在不同初始财富下的最优证券组合总就是无风险资产与一种风险基金的线性组合,这种现象称为两基金货币分离。有这种资产的个人或公司借入这种资产,把它卖掉得到收益;然后,在规定的时间内买入这种资产并答:一种非常理想的证券市场,不存在交易成本、税收,可以以无风险利率无限制借贷,证券的份答:在均值-标准差平面的证券组合前沿中,所有可行证券组合中具有最小方差的点,称为最小r答:资本市场线就是指从无风险证券f出发,经过市场组合的切线构成,这条线性有效集描述了市场均衡时,有效证券组合的期望回报率与风险(标准差)之间的关系。CML直线方程的截距r为为f,就是时间价值部分;斜率就是单位风险的价值。答:SML描述了证券的值与期望回报率之间的均衡关系。SML直线方程的截距为rf,称为时间价值;SML直线方程的斜率为Mf间价值;SML直线方程的斜率为Mf,称为风险价格。答:内在价值大于0的期权,具体来说就就是对于瞧涨期权,标的资产的现价大于行权价;对于瞧跌期权,标的资产的现价小于行权价。二、简答题1、金融系统的核心职能都有哪些?2、简要介绍流动性比率的概念,及衡量流动性的主要比率种类。答:流动性比率衡量公司偿还其短期债务或支付账单并保持清偿力的能力。衡量流动性的主要比率就是流动比率或更严格的速动比率,后者只考虑流动性最强的短期资产:现金与有价证值者”的区别。答:投资者可以定义为通过增加自身的风险暴露程度而寄希望于以此增加财富的投资者,而套期保值者就是处于减少风险暴露的目的而进行交易的。二者最根本的区别就就是对待风险的答:两时期模型;投资者就是风险厌恶的,以期望收益与波动率(收益的标准差)作为评价证券组合好坏的标准;每种证券可以无限细分并且无税收与交易成本,投资者可以以无风险利率进行借贷,并且对所有人而言,无风险利率都就是相同的;没有信息不对称,并且投资者有相同的预就是一致的。答:根据CAPM,在均衡状态,任何资产的风险溢价等于其β值乘以市场组合的风险溢价,表示这一关系的方程式为:rr=(rr)。这称为证券市场线(SML)关系式。iFMF答:根据CAPM与投资组合选择理论,投资者构造最优投资组合的简单方法就是将所有资产投资于市场组合(如指数基金)与无风险资产。答:远期合约就是由交易双方谈判达成的,条款可以根据双方的需求商定,但通常只能等待到期交割而不能中途转手或平仓。期货合约就是在交易所交易的标准化合约,实施保证金交易,所以很容易中途平仓了结。答:美式期权可以在到期日及到期日前的任何时间执行,欧式期权只能在到期日执行。格的预测不?答:不就是,远期或者期货价格等于当前资产价格按无风险复利的终值,而对未来现货价格的预测则等于当前资产价格按照无风险利率,再加上一部分风险收益复利的终值。10、期货市场中的投机行为有社会价值不?如果有的话,活跃的投机者对市场经济有什么意答:商品投机者的交易行为便于更好地发现期货价格,并使期货价格成为现货价格变动的较好指示。其次,投机者能充当保值者的交易对手,她们的活动使期货市场更具流动性。答:不一定。分散化能在多大程度上减少投资组合的风险,取决于组成投资组合的资产之间的相关性,如果相关性为1则无法通过组合降低风险。答:它们向公司的所有者与债权人提供关于公司目前状况及过去财务表现的信息;为所有者及债权人设定经营目标,对管理层施加限制提供了便捷的方式,并为财务计划提供了方便与统一答:最根本的局限在于,没有一个标准来判断比率就是过高还就是过低。而且比率由会计数据构成,而即使就是在合法的框架下,会计数据也较易被操纵。另外,由于公司之间的情况千差万别,即使处于同一行业,将财务比率分析用于公司之间的比较时仍然容易犯一刀切的错误。15、简述风险管理过程及其步骤。答:风险管理过程就是为分析与应对风险而进行的系统性尝试,这一过程可分为如下五个步骤:风险识别;风险评估;风险管理方法选择;实施;效果评估。答:内部融资指公司通过运营获得资金,其资金来源可能就是留存收益、积累未付的工资等;外部融资指公司通过外部的借款者或投资者筹集资金的融资方式,例如发行债券或股票。内部融资的成本较小,但就是在面临需要大量资金进行扩张的公司而言,内部融资能筹集的资金有限。外部融资成本较高,通常就是为了公司扩张等原因而进行,而且外部融资使得公司更直接的受到资本市场的影响。答:首先,验证时采用的“市场”投资组合不能完全、恰当的代表真实的市场投资组合。其次,CAPM未考虑到市场的不完善,如借入资金的成本与限制,对买空卖空的成本与限制等因素。其三,除了市场组合,一些宏观经济基本面的风险因子没有被纳入。答:风险规避就是放弃潜在的收益来避免损失的可能;而保险就是支付保费以消除损失的风险,关系。答:名义利率(NIR)就是未调整通货膨胀因素的利率,即利息的货币额与本金的货币额的比率;而实际利率(RIR)就是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到的利息回报率。1+NIRIR名义利率与实际利率之间的关系就是:1+CCL,这里CCL表示通货膨胀率,当。答:第一,它具有负的斜率,即价格与到期收益率之间有相反的变化关系。原因在于,对于固定的收入流,要使得投资者的到期收益较高,投资者愿意支付的价格就较低。第二,当债券收益率与市场利率相等时,债券的价格正好等于其面值。这就就是平价债券。第三,当到期收益越来越大时,债券的价格趋于零。21、简述风险厌恶程度与初始财富之间的关系以及其经济意义。答:随着财富的增加,个人的风险厌恶程度可能变得更严重也可能变得较为风险容忍。通常地,在对数效用函数下,随着财富的增加个人对于某个确定数值的风险(如100元)变得更加不敏感;但就是对于跟财富成比例的风险(如财富的10%)其风险厌恶程度不变。22、简述可行集的性质并画出由A,B,C三种证券组成的可行集简图。答:在均值-标准差平面上,由多种风险资产按不同权重所构成的证券组合集合称为可行集,其形状就是左边界向左凸的一条曲线及其内部的区域。23、作图说明风险厌恶者的最优投资策略,并说明市场存在无风险证券时可使参与者效用更答:根据风险厌恶者期望效用函数的特征,投资者将选择位于最西北方的无差异效用曲线上的证券组合,这个证券组合就是无差异曲线与有效证券组合的切点证券组合。当具有无风险证券时,证券组合的有效集为一条射线。如图所示,如果投资者的风险厌恶程度很大,则选择O1点作为最优投资策略;如果投资者的风险厌恶程度相对较小,就选择O2作为最优投资策略。24、解释分散化能缩减总风险的原因,并画图表示风险的分散化。答:分散化能够说剑总风险的原因在于,增加证券组合中证券的种类时,证券组合的系统性风险(也就就是Beta值)将会变得越来越平均并趋近于市场风险,而证券组合的唯一风险却会由于相互抵消而越来越,从而总风险越来越小。答:风险厌恶就就是给定一个公平赌博,理性人会回避这个赌博,而如果要她接受这个赌博的方式就就是给她一定的风险补偿。数学定义为:假设为一个公平赌博,即三、案例分析百万美元)ComputronicsComputronicsDigitek股股利支出比例EBIT利息费用平均资产销售收入平均股东权益普通股市价:发型在外普通股数答:为了计算股东总收益,我们需要首先计算每股的股息,然后按照股票价格的变化加上股利再除以期初每股的价格得到股东的收益率。对于Digitek而言,每股的股息就是(、2x239百万美元)/100百万股=478美元,股东的全部收收益销售利率ATO利息费用/资产nix不需预付定金,可租3年。租金每月为400美元且首期租金要立即支付,分期付款的年贷款a.如果一辆旧车的售价为20000美元您将选择买车还就是租车?b.3年后旧车盈亏相抵的售价就是多少,以该价格出售旧车,您买车与租车没有什么区别。答:a、我们先比较两种选择的净现值(NPV)租车:(以期初来算):I?FV0N买车:(以期末来算):FV0I?N从中我们可以瞧出,买车花费比较多,我应该选择租车。NIFV?0“再买回”抵押贷款,该贷款允许您在余生每年借入一个固定的数额,以死后房屋的售价偿还借款。您预计可以活到85岁。最初的抵押贷款与再买回抵押贷款的年利率均为8%。ab.描述买房将如何影响您未来50年的资产、负债与现金流。a.为了比较这两种备选方案,我们需要比较两者的净现值。买房方案:房子的终值就是:0率3?为了计算这种方案的净现值,我们按8%的名义利率来计算抵押贷款与“再买回”抵押贷款。现金流0?率8租房方案:由于租金就是每年的等值$10000,因此就是扣除了通货膨胀以后的支出,此时的折现率为实际现金流率?0b.头三十年的抵押贷款:现金流?0份率8后二十年的“再买回”抵押贷款:?08无4、假定姑妈过世了,留给您与兄弟姐妹(一个弟弟、一个妹妹)多种财产。这些资产的原始成本以美元计:成本(美元)购买的时间宝股票与债券40年之内的各种时期因为您正在学习金融,所以兄弟姐妹都让您把这份财产平均分成三份。在您开始前,您弟弟对您说:“我很喜欢那辆车,所以请您在分财产时把那辆车给我,并从我那份中减去200000美元。”听到这里,您妹妹说:“听起来很公正,因为我非常喜欢那些珠宝,请您把它们留给我,我从那份中减去500美元。”您一直很喜欢姑妈的房子与家具,所以您希望能保留房屋与家具。b.您怎样确定每种资产的正确价值。a、由于那辆车的市场价格与您弟弟愿意为之放弃的遗产数额相当接近,所以您弟弟的请求就是合理的。但就是,很可能那些古老的珠宝今天的市场价格要比您祖母当年购买时所支付的金额高很多,所以,仅仅按帐面价值把珠宝分配到您妹妹的份额里极可能会导致重大的计算错误。如果她真的想要那些珠宝的话,那么她必须付出与当前那些珠宝的市场价值相匹配的金b、您也许需要雇佣一个专业的鉴定专家来鉴定那些家具与珠宝的价值。您可以在金融报纸上查阅那些股票与债券的价值。您可以通过询问同一街区里相似房屋最近的出售价格以估计很接近于您姑妈购买时的支付额,就是合情合理的。金融体系。通过对上百万个人的储蓄进行保险,政府提高了公众对银行体系的信心,减少了银行与储蓄机构的投资行为。在该保险下,银行与储蓄信贷协会向联邦储蓄保险公司支付保费。您就职于联邦储蓄保险公司,您的工作就是评估这些机构被保险的资产。研究一下一家S&L—Mismatch有限公司的资产与负债。其负债为1亿美元的支票账户、自动转账支付命令与浮动利率的短期存款。其资产为长期的消费抵押贷款与固定利率的其她商业贷款。h您的老板要求您下一步考虑这样一家银行:被保险的负债主要就是流动性的支票账户与储蓄账户,然而,资产多为对公司、企业的不灵活的流动性不强的贷款。银行面临的风险之一就是借款人的违约风险。银行作为中介机构,可以通过贷给不同的借款人来分散风险。然而,它们不可能完全消除风险,如果没有储蓄保险,这些风险将由银行的消费者——储户承担。c、银行可以持有哪些无风险的流动性资产以同其负债相匹配?如果银行事实上持有这些资d、银行可以如何获取资金发放贷款?这种情况下谁来承担违约风险?就是否还需要政府保护它们?a、由资产获得的收入与负债的期限以及利息的浮动与固定上并不匹配,她可能面对利率的风tch或者将固定利息收入转化为浮动利息收入,以使得资产与负债相匹配。、c、银行可以拥有短期国库债券以同其负债相匹配。当银行的负债与资产完全匹配时,在正常情况下就是将所有风险消除了,但储蓄保险仍就是必要的,因为银行可能还面临信心不足与恐的挤兑风险。d、银行可以通过发行股票来发放贷款,在这种情况下,银行的股东可以忍受贷款的风险,可以不再需要银行的储蓄保险,作为一个银行的投资者,她们将认识到并承担她们投资的风险。父亲已有58岁,就职于RuffySuffy玩具公司,过去15来一直定期向公司储蓄计划存蓄计划的人可以在四种不同的投资选择间分配其存款:固定收入债券基金,投资于大公司的价小型公司的成长型基金,专一投资于RuffySuffy玩具公司的股票。感恩节假期之后,父亲发现您已经就读于金融专业,决定把为您的教育而投资的钱取出一些。她让您现其现值的98%为第四种投资选择,即Ruffy股票。a、假设您父亲就是一个典型的风险厌恶者,并且准备5年后退休,当您问她为什么做出这样的分配时,她回答说公司的股票一直表现良好。她还说,同她一起工作的很多朋友都就是这样做首先,父亲需要被告知的就是未来的问题就是不确定的,股票结构的变动也如此。“过去的表现样的道理。其次,父亲必须知道有关多样化的信息。她需要被告知,她可以通过将金钱在对她而言可得到的多种选择中进行分配来分散风险。她可以减少风险,通过移动她的金钱到投资组合中,因为这样就保证了计划的多样性:包括固定收入部分,价值型股票基金与成长型基金。多样化不仅通过不同的三个组成部分得到实现,还可以通过组成这三个部分的众多股份得到实现。最后,父亲的年龄以及她的退休计划需要被考虑进去。接近退休年龄的人们都开始将资金倾向于更安全的投资,“更安全”通常意味着更少的不确定性。在这个实例中,最安全的选择就是固定收入债券基金,但就是如果全部投入其中则会存在通货膨胀与利率风险。因此,建议她在退休前将个人投资进行重组,如将资产的b格也会下降,她的储蓄计划也会价值下降。因而,父亲面临着两个冒险。她将她的人力资本与财富都专一地投资进了同一家公司。于股票,当年支付现金股利1元,您预期年末其价格将达到60元,您的预期收益率就是多少?如果年末的股票价格实际上就是40元,您实现的收益率就是多少?请计算该债券的预期名义利率。答案:1+名义利率=(1+实际利率)*(1+通货膨胀率)有个确定的要求:保持债务/权益的比率为0、8,并且公司不再发行股票。(1)A公司最大的可持续增长率就是多少?(2)假如公司将净收益中的600万元作为股利,并计划在将来保持这种支出比例,现在它的最大可持续增长率就是多少?(3)如果公司用净收益中的1200万元购回一些发行在外的股票,现在它的最大可持续增长率就是多少?答案:4、如果美元与人民币的汇率为1美元兑换6、3人民币,美元的年利率为2%,人民币的年利率为3%。一年后美元与人民币汇率的盈亏平衡点就是多少?答案:6元人民币,这也就是市场上的一年期美元兑人民币远期汇率的合理价格。、某企业正在考虑一个投资项目,该项目不用支付初始投资,项目的现金流情况如下:第一年(3)该项目的内涵报酬率就是多少?并且请您解释一下为什么当项目的内涵报酬率大于它答案:(3)设内涵报酬率为,按照题目中的现金流情况,则有:拒绝内涵报酬率大于其资本成本的项目,就是因为此时项目的净现值为负,这费水平不变。假定年利率为3%,不考虑税收,实际劳动收入没有增长。答案:ipv=pmt*(1-(1+i)-n)。您决定以每磅0、5美元的交割价格购买猪肉的买入期权,这样,如果猪肉价格上涨,您可以执行这个买权,买入猪肉,再以更高的现货价格卖出。假设4万磅猪肉的期权价格就是1000美元,您(1)对您来说,这就是一项减少风险的交易还就是投机交易?的风险下限以美元计、以百分比计各为多少?答案:(1)因为这对于您就是暴露于风险中,因此就是投机的。8、一家共同基金公司提供一份安全的货币市场基金,其当前利率为4、5%,同一公司还提供增长目标激进的资本基金,历史上,其预期收益率达到20%,标准差为0、25、-收益直线的方程。答案:(1)根据CML的性质,可由此时的无风险资产与市场组合这两点构成一条直线即资本市场(2)即此时CML线的斜率:0、62。APM(3)画出CML,在图中指出该投资组合的位置。(4)画出SML,在图中指出该投资组合的位置。(5)某股票下年的每股股息为5

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

评论

0/150

提交评论