2020医药与健康护理行业深度报告分析

1 1.1全球疫苗市场规模较小但增速快 3，市场寡头竞争 31.3产品为王，TOP4企业包揽TOP10疫苗 4 62.1中国疫苗市场规模过去受限于二类苗品种少 6中国疫苗产业集中度较低 72.3人均年疫苗消费较低，渗透率提升空间巨大 82.4疫苗管理法鼓励集约化生产，促进创新转型 8 2154.风险提示.................................................................................1631.全球疫苗市场寡头竞争，新型疫苗品种举足轻重1.1全球疫苗市场规模较小但增速快计2018年全球疫苗销售收入305亿美元，仅占处方药+OTC市场份额整体的3.5%，但全球疫苗市场规模2018-2024年复合增长1.2并购不断，市场寡头竞争球疫苗市场并购整合不断，制药巨头纷纷通过并购进入疫苗市场，据辉瑞公司官网，辉瑞2009年以680亿美元收购惠氏，将13价肺炎疫苗收入囊中；根据GSK官网，2014年GSK和诺华进行了肿瘤业务和疫苗业务的巨额资产互换，GSK获得诺华除流感疫苗外的所有疫苗业务；根据赛诺菲官网，赛诺菲于2017年斥资7.5亿4美元收购ProteinSciences，获得四价流感疫苗Flublok®……至2019年四大疫苗巨头GSK、默沙东、辉瑞、赛诺菲合计占全球市场份额91%，其中GSK以88.5亿美元收入高居榜首。1.3产品为王，TOP4企业包揽TOP10疫苗球疫苗市场Top10销售额合计为205.6亿美元，占全球市场份额达63%。辉瑞的13价肺炎疫苗(Prevnar13)销售额位居首位，该默沙东的四价/九价人乳头瘤病毒(HPV)疫苗(Gardasil4&9)销售额稳居第二位，2019年销售额高达37.4亿美元。TOP10中Prevnar13、Gardasil、Tetraxim/Pentaxim/Hexaxim系列(五联5苗/六联苗)等均为多联多价疫苗，我们认为多联多价疫苗具备简化四大巨头研发管线布局广泛，新型疫苗全面崛起。根据GSK、默沙DHIV疫苗等方向，其中GSK在研疫苗项目15项数量第一。2018年以来，GSK的B型脑膜炎疫苗Bexsero、辉瑞的20价肺炎链球菌结合疫苗、默沙东的15价肺炎球菌结合疫苗V114相继获得FDA的突破性疗法认证，其中EvaluatePharma预计V114疫苗2024年的销售额将达7.74亿美元。我们预计，随着审批进度持续62.疫苗管理法鼓励集约化生产，创新产品扩容行业规模2.1中国疫苗市场规模过去受限于二类苗品种少国疫苗市场规模425亿元，其中二类苗市场规模达到394亿元，2019-30年中国疫苗市场年均复合增长率有望超10%。我们认为过72.2中国疫苗产业集中度较低数据的疫苗企业中，共19家企业仅批签发1种疫苗。除中国生物82.3人均年疫苗消费较低，渗透率提升空间巨大渗透率存在巨大提升空间。根据中国产业信息网，2018年中国人均年疫苗消费仅2.9美元，在全球平均水平(4.7美元)以下，2.4疫苗管理法鼓励集约化生产，促进创新转型9《中华人民共和国疫苗管理法》(以下简称《疫苗管理法》)于2019年6月29日由第十三届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议审议通过，自2019年12月1日起施行。《疫苗管理法》是全球首部综合性疫苗管理法律，将分散的疫苗管理规范整合集成，2.5多款新产品处于研发后期，重磅产品驱动市场扩容疫苗是低频消费品，新产品对市场扩容影响大。疫苗市场规模=产品×人数×渗透率×价格。我们认为疫苗是低频消费品，从短期待提升。2019年中国TOP10疫苗品种中，6个品种是进口疫苗，且绝大多数是近5年刚刚于国内获批的重磅品种，仍处于市场推广3.建议关注13.1康泰生物：研发管线迎来收获，重磅产品呼之欲出康泰生物是国内最早从事重组乙肝(酿酒酵母)生产的企业之一，梯队。除已上市的5种疫苗外，吸附无细胞百白破联合疫苗已获得申请药品注册批件3项。公司2019年收入19.4亿元，同比减，扣非净利润5.3亿元，同比增长28%，其中四联苗收入11.8亿元，同比增长2%，占收入61%。重磅品种13价肺炎球菌结合疫苗已申请药品注册批件，冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体)也处于准备申请药品注册批件阶段。3.2智飞生物：研发、生产、销售一体的生物高科技企业智飞生物自2002年投入生物制品行业以来，已成长为集疫苗、层卫生服务点(乡镇接种点、社区门诊)。智飞绿竹、智飞龙科马为司2019年收入105.9，同比增长63%，扣非净利润23.9亿元，同比增长64%，其中自主二类苗收入13.2亿元，同比增长7%，占收入13%，代理产品收入91.9亿元，同比增长136%，占收入87%。3.3沃森生物：产品管线结构优良、品种丰富公司是专业从事人用疫苗等生物技术药集研发、生产、销售于线，拥有全球两大重磅疫苗品种13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗。公司13价肺炎疫苗2020年1月上市，二价HPV已进入临床数据统计分析与临床研究总结阶段，九价HPV目前正在开展I期试验。公司2019年收入11.2亿元，同比增长28%，归母净利润1.4亿元，同比减少86%，扣非净利润1.3亿元，同比增长6%。，HPV2批准不达预期等。3.4康希诺：尚未盈利的创新型疫苗企业康希诺成立于2009年，自设立以来一直专