贵金属：风险事件重加下金强银弱趋势强化-20230312-一德期货

风险事件重加下金强银弱趋势强化业证书号：Z0010567究员：张怡婷业证书号：Z0002132期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号风险事件冲击下金强银弱趋势强化1.走势回顾：本周金强银弱，伦敦金银比延续反弹。持有成本两端分化，美元指数反弹，实际利率小幅2.宏观面：本周，尽管美联储主席鲍威尔证词偏鹰，但市场关注焦点切换至突发风险事件——硅谷银行紧缩周期内存款流失与债券减值双重打击，硅谷银行再融资行为被市场过分解读，引发挤恐慌。最新消息显示，机构目前已被政府相关部门接管，事件总体风险可控，短期暂难触发金融市场流动性危机，亦难改变联储紧缩进程。3.资金面：本周，金银投资需求延续回落，黄金ETF持仓连续四周小幅减少，白银ETF持仓连续三周减少。4.行情展望：剔除风险事件影响，当前市场对联储紧缩定价较为充分，除即将公布的2月CPI数据存在不确定性，预计在3月FOMC会前难有增量鹰派信息。此外，风险事件仍有待市场消化，预计避险情绪支撑下贵金属仍具反弹动能。策略上，鉴于当前黄金价格仍偏高，建议配置交易者暂观望等待调整末端低吸机会；投机交易者观望为主。提示：鉴于贵金属走势与外汇市场、海外市场高度相关，具体策略可能会发生调整，请投资者及时关注“一德早知道”。0102030401020304050607市场回顾海外热点跟踪CONTENTCONTENTS资金情绪溢价和比价技术分析下周重要财经事件01市场回顾回顾表1.1：全球主要资产走势回顾单位最新上一周变化环比单位最新上一周变化环比伦敦金美元/盎司20.1伦敦银美元/盎司黄金现货溢价元/克白银现货溢价元/千克COMEX黄金非商业多头持仓张COMEX白银非商业多头持仓张COMEX黄金非商业空头持仓张COMEX白银非商业空头持仓张SPDR黄金ETF持有量吨SLV白银ETF持仓量吨美元指数美日汇率美国实际利率%标准普尔500指数45.64美10年期国债收益率%TED利差%RJ/CRB商品价格指数金银比94VIX波动率指数%8金油比69%道琼斯工业钯金期货美元/盎司02海外热点跟踪单位2019-03-092019-04-27单位2019-03-092019-04-272019-06-152019-08-032019-09-212019-11-092019-12-282020-02-152020-04-042020-05-232020-07-112020-08-292020-10-172020-12-052021-01-232021-03-132021-05-012021-06-192021-08-072021-09-252021-11-132022-01-012022-02-192022-04-092022-05-282022-07-162022-09-032022-10-222022-12-102023-01-28图2.1：美国上周初请失业金人数出现反弹美国:当周初次申请失业金人数:季调800000070000006000000500000040000003000000200000010000000美国截至3月4日当周初请失业金受美国企业裁员影响，短期失业人数开始反弹。图2.2：美国2月非农就业人数再超预期美国2023年2月的非农就业数据连续过预期的20.5万人，但低于1月的51.7万店业的新增就业边际贡献最大。图2.3：美国2月失业率反弹为疫情以来失业人数最大增幅，分行业鲍威尔主席证词依然偏鹰，风险事件冲击下市场预期或现摇摆个美联储观察工具显示，货币市场预测3月加息50个基点预期概率68.3%，加息25个基点预鲍威尔主席证词依然偏鹰，风险事件冲击下市场预期或现摇摆cmegroup观战略部图2.3：美联储明年3月加息预测图2.4：美联储明年5月加息预测2020-01-012020-01-012020-02-122020-03-252020-05-062020-06-172020-07-292020-09-092020-10-212020-12-022021-01-132021-02-242021-04-072021-05-192021-06-302021-08-112021-09-222021-11-032021-12-152022-01-262022-03-092022-04-202022-06-012022-07-132022-08-242022-10-052022-11-162022-12-282023-02-08负债表美国:所有联储银行总资产欧洲央行总资产:总额9,000,000.008,500,000.008,000,000.007,500,000.007,000,000.006,500,000.006,000,000.005,500,000.005,000,000.004,500,000.004,000,000.00：Wind、一德宏观战略部，美国资产负债表压力。03利率和汇率2020-01-022020-02-142020-01-022020-02-142020-03-302020-05-142020-06-262020-08-102020-09-232020-11-052020-12-212021-02-092021-03-242021-05-102021-06-222021-08-042021-09-172021-11-012021-12-152022-02-032022-03-182022-05-022022-06-142022-07-282022-09-092022-10-242022-12-072023-01-232023-03-07图3.1：美国实际利率和伦敦金价走势实际利率(左轴)伦敦黄金价格(右轴)2.00002,100.002,000.001,900.001,800.001,700.001,600.001,500.001.50001.00000.50000.0000-0.5000-1.000010日实际利率(左轴)伦敦黄金价格(右轴)2.00002,100.002,000.001,900.001,800.001,700.001,600.001,500.001.50001.00000.50000.0000-0.5000-1.0000支撑。-1.50001,400.0-1.50002019-01-042019-02-282019-01-042019-02-282019-04-232019-06-142019-08-072019-09-302019-11-202020-01-102020-03-042020-04-242020-06-172020-08-072020-09-302020-11-202021-01-132021-03-052021-04-272021-06-172021-08-092021-09-292021-11-192022-01-112022-03-022022-04-252022-06-162022-08-102022-10-032022-11-282023-01-2310日，美对德、对日利10日，美对德、对日利对美元形成压力。美日利差(%).0美英利差(%)4.03.02.00.0-1.0差图3.3：泰德利差1.601.401.201.000.800.600.400.200.00-0.202020-01-022020-02-052020-03-102020-04-142020-05-182020-06-192020-07-232020-08-252020-09-292020-11-022020-12-072021-01-122021-02-162021-03-192021-04-232021-05-272021-06-302021-08-032021-09-072021-10-082021-11-122021-12-162022-01-252022-02-282022-03-32020-01-022020-02-052020-03-102020-04-142020-05-182020-06-192020-07-232020-08-252020-09-292020-11-022020-12-072021-01-122021-02-162021-03-192021-04-232021-05-272021-06-302021-08-032021-09-072021-10-082021-11-122021-12-162022-01-252022-02-282022-03-312022-05-052022-06-102022-07-152022-08-172022-09-222022-10-262022-11-302023-01-052023-02-0810日，泰德利差小幅反04资金情绪ETF仓90259025913469268114603695689272020/01/028/042020/09/162020/10/282020/12/092021/01/222021/03/052021/04/192021/06/012021/07/142021/08/252021/10/072021/11/182022/01/032022/02/152022/03/302022/05/122022/06/272022/08/092022/09/21251持仓连续三周减少。SPDR)000sIsharesIshares持仓伦敦现货白银(右轴)20000.0030.0015.0012000.00资料来源：SPDR，Ishares、一德宏观战略部截止3月10日的持仓显示，纽期金持仓量46.98万张，较3月3日增加31811张，较3月7日增加11327张;纽期银持仓量12.91万张，较3月3日增加7092张，较3月7日增加1631张。总持仓方面，黄金资金持续流入迹象较为明显。.3：CFTC黄金投机净多和黄金全部合约持仓量4000002020/3/17832020/3/17837216/2/71524/2631827470000420000.4：CFTC白银投机净多和白银全部合约持仓量CFTC白银投机净多白银全部合约持仓量(右轴)00007/8/910/1127/8/910/11205溢价和比价2020/1/22020/2/172020/3/24 2020/5/62020/6/11 2020/7/212020/8/26 2020/10/92020/11/160/12/2221/1/2921/3/1521/4/22021/6/2021/7/921/8/1621/9/2321/11/51/12/1322/1/20022/3/422/4/1322/5/25022/7/12-08-112-09-212-11-0323/1/183-03-022022020202220202020220220202202202202202202022020/1/22020/2/172020/3/252020/5/72020/6/122020/7/222020/8/272020/10/122020/11/172020/12/232021/2/12021/3/162021/4/2322020/1/22020/2/172020/3/24 2020/5/62020/6/11 2020/7/212020/8/26 2020/10/92020/11/160/12/2221/1/2921/3/1521/4/22021/6/2021/7/921/8/1621/9/2321/11/51/12/1322/1/20022/3/422/4/1322/5/25022/7/12-08-112-09-212-11-0323/1/183-03-022022020202220202020220220202202202202202202022020/1/22020/2/172020/3/252020/5/72020/6/122020/7/222020/8/272020/10/122020/11/172020/12/232021/2/12021/3/162021/4/232021/6/321/7/1221/8/1721/9/2421/11/81/12/1422/1/21022/3/7202020202022022022/4/142022/5/262022/7/42022-08-122022-09-222022-11-042022-12-122023/1/192023-03-01黄金溢价50-5-10-15-20白银溢价3602606060-40-140-240222222222222222222222222222，风险事件冲击下风险资产同时下11987654纽期白银价格/COMEX铜价格22013-12-312014-05-122014-09-182015-01-282015-06-082015-10-142016-02-242016-07-012016-11-082017-03-202017-07-252017-11-282018-04-102018-08-152018-12-212019-05-032019-09-112020-01-212020-05-292020-10-062021-02-162021-06-242021-11-012022-03-112022-07-212022-11-28995817511130.00120.00110.00100.0090.0080.0070.00伦敦黄金价格/伦敦白银价格06技术分析熊线1524。图6.1：纽期金价格走势(月线)博易大师、一德宏观战略部牛熊线26.10。图6.2：纽期银价格走势(月线)博易大师、一德宏观战略部07下周重要财经事件表7.1：下周重要财经数据与事件本周重要财经数据与事件2023/3/14美国2月CPI年率未季调(%)美国2月核心CPI年率未季调(%)2023/3/