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请务必阅读正文后的声明及说明证券研究报告证券研究报告/策略专题报告底出清(融资、外资等成交额占比大幅下降)、筹码结构大幅改善(基政策回暖、高端设备国产化等)。(3)如显现超高位筹码出清不到位;但当前估值仅25倍,估值分位数已降至然有望出台。(2)对比来看,TMT行业和低估值的央国企同时具备政策、需求、筹码和估值四个条件,是当前的双主线。结束后政策推动,因此政策和复苏导向依相关数据相关数据相关报告相关报告sREITs》0320低估值国企》03200316长》0313周二认购》0313证券分析师证券分析师:邓利军denglj@//261.周度聚焦:新能源中期调整未完,短期存在超跌反弹机会 4 2.周度策略:数据验证复苏延续,流动性向好 12 3.行业配置:延续政策和复苏导向的主线 15 3/3/26 图51:未来4周各行业解禁市值(亿元) 23 图53:行业产业资本增减持情况(亿) 23//261.周度聚焦:新能源中期调整未完,短期存在超跌反弹机会增长台阶,WindW期燃油车的大幅降价,也引发市场对于新能源车销量分流的担//26,Wind.2.成长赛道调整见底和超跌反弹的信号本关于调整结束和超跌反弹信号的讨论如下:,WindH行业库存处在十年来高位,Wind26,Wind,Wind调整见底都是在高位筹码彻底出清、筹码结构大幅改善的环境下。(1)白酒行业:021%;面情况,估值性价比凸显。,Wind,Wind//26Q金对医药行业超配比触底,Wind,Wind是估值明显下降、估值性价比较高,也仅仅可能出现超跌反1见底的下调幅度(48.64%)依然偏小;(2)估值方面:白酒行业估值分数从2021年幅(60%)。,Wind26,Wind,Wind的反弹创造了良好环境;(4)需求预期方面:疫情反复下医疗设备、耗材出口需求带动景气度上升。,Wind升,Wind//26Q医药超配比并未大幅变化,Wind,Wind导升,主要受益于乘用车销量和新能源车5月销量明显回暖,5月中国乘用,WindQ电子超配比并未大幅变化,Wind,Wind调水平(14.50%)已有显著下滑,但2022Q4基金对新能源超配比(6.73%)相较2022Q3,车(公交车、网约车等)的渗透率已达高位,内需增速著下滑,Wind仍偏小,Wind仍偏小,Wind在低位,Wind国补进行汽车消费补贴开资料整理TMT行业和低估值的央国企同时具备政策、需求、筹码和估值四个条件,是当前材料、建筑装饰、通信、钢铁、煤炭等。(2)估值方面,当前央国企相关行业估值普遍偏低,如煤炭(0.40%)、交通运输(3.20%)、银行(4.10%)、石利于推动产业结构优化升级,二是有利于加快新旧动能转换,三是有利负起提振经济以及引领我国战略发展方向的,央国企分布较多的煤炭、石油石化、通信、建筑材料、建筑装饰行业有,Wind,Wind2.周度策略:数据验证复苏延续,流动性向好期的修复比例,限额以上企业商品零售总额的修复比例是123%,同为疫情以来的。(2)结构上,跟出行相关的消费服装、化妆品、体育、珠宝等修复比例明显高增,节日效应下大多修复比例在疫情前的140%左右,而跟地产更相关的商产销售、竣工数据的回暖来看,地产相关消费后续有望接力上行。整体消费修复的态势大概率持续,但斜率可能有所放缓(考虑去年疫情的基数效应则会波动较大)。-月收窄商表现超预期,随着1月以来的疫情影响消退、中央对地产更积极的定调影响,复态势。好显绪出2000-012001-012002-012003-012004-01-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-01-012016-012017-012018-012019-012020-012021-01-012023-012000-012001-012002-012003-012004-01-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-01-012016-012017-012018-012019-012020-012021-01-012023-01免恶性挤兑事件;而为避免扩大银行风险,美联储加息力度大加速提振市场情绪。0,Wind操作P资金;(2)表明“稳增长”政策取向下货币政策仍将继续维持合理宽松。往后看,一方在不同程度上有所修复,资金需求4003004003000预期有望随着本次降准而好转。源:东北证券,WIND平较低源:东北证券,WIND显回暖,主要在于美政府为硅谷银行兜底风险有所缓和,担忧银行风险扩续震荡下融资小幅流入将持行结构性行情推动下净值回升、经济持续修复储蓄率回落资金流入权益市场等原因,基金规模将持续回暖。源:东北证券,WIND周新成立基金份额亿份2020-12-3121-2020-12-3121-12-31源:东北证券,WIND费弹性较好尤其是出行等可选消费修复甚至超过疫情前水平;政策作用、分母端的流动性宽松以及两会政策推动,政策和复苏导向依然是行业配续将进一步出台数字经济相关政策,从国家层面构建完善平仍相对偏低背景下新一轮国企改革将有助于国企的估值提升,顺应经济稳增长、需求,建议关注建筑、通信、军工等。(2)其二,复苏来比增速进一步回暖,限额以上企业商品零售总额的修复比例是123%,为疫情来的已将明显占优,Wind,新能源和电力设备估值分位数较低,Wind农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理2023-03-178%10%13%23%27%29%52%60%64%63%57%30%15%12%11%13%19%30%30%29%27%31%33%46%46%40%37%19%7%11%23%25%35%50%56%67%81%87%87%87%84%90%91%92%93%95%89%85%84%63%33%26%%%27%29%42%49%39%8%5%37%29%90%%82%29%75%94%97%95%65%%41%45%25%79%%21%2023-03-1041%22%8%%33%42%46%73%34%%3%43%34%92%%76%37%66%95%97%92%52%%52%56%23%67%%31%2023-03-0346%44%23%20%36%29%55%68%51%49%77%78%36%40%2%2%51%56%43%52%92%95%70%61%41%44%51%38%95%93%95%91%85%75%31%35%23%35%60%62%65%61%25%30%53%54%45%59%2023-02-242023-02-1742%%%%27%76%56%80%42%%6%58%57%97%%60%48%30%90%86%69%34%36%63%55%22%61%%77%2023-02-1035%31%9%26%24%84%95%63%69%81%81%52%80%22%24%27%65%73%73%93%98%99%6%6%58%55%43%34%26%83%59%84%81%66%58%43%51%37%33%60%55%41%21%22%23%60%65%9%86%95%2023-02-032023-01-2032%7%2%%23%99%77%82%93%21%39%87%97%00%6%52%27%8%42%75%53%51%28%48%%20%65%%98%2023-01-1337%39%0%7%5%22%99%98%85%84%83%79%98%99%50%58%91%94%99%99%00%99%8%53%60%3%2%32%27%70%64%42%45%45%49%43%30%8%63%62%99%98%2023-01-062022-12-3038%%4%%94%79%64%99%%57%96%98%99%%67%8%2%20%52%42%56%%38%5%%66%%96%2022-12-2347%46%0%6%7%81%64%72%60%51%41%00%00%52%44%97%97%91%73%99%98%20%76%76%21%3%6%25%33%44%51%55%57%60%62%21%39%36%21%24%67%61%6%90%75%2022-12-162022-12-0951%24%6%9%%31%43%35%99%22%35%96%58%98%%76%32%%45%53%57%60%20%44%%29%61%%46%2022-12-0257%67%22%24%8%20%23%28%27%32%42%99%98%24%25%20%95%83%52%53%98%97%71%68%44%57%22%31%59%66%52%44%55%48%62%58%9%56%57%33%56%33%35%62%66%30%26%2022-11-252022-11-1870%24%%%38%31%27%45%97%33%28%76%51%98%%51%64%35%67%29%35%48%8%61%63%45%73%%%2022-11-1178%82%28%20%22%20%62%80%49%61%35%47%46%48%93%89%44%48%36%45%67%70%49%52%97%97%54%59%74%79%36%38%61%43%7%28%23%58%63%3%3%61%61%67%72%60%76%84%91%21%29%2022-11-042022-10-2885%28%23%%81%60%58%50%71%56%51%87%52%95%25%64%79%40%29%6%%59%2%65%73%85%93%%55%2022-10-2187%91%29%32%30%39%9%8%78%73%59%64%62%62%46%38%51%25%63%70%57%56%92%94%53%51%93%88%32%43%68%73%76%75%39%40%7%8%58%57%5%7%63%63%64%62%89%92%95%97%20%62%52%2022-10-142022-09-3093%28%33%9%66%69%58%33%%70%60%92%50%87%38%75%80%41%32%%47%8%65%70%92%97%27%39%2022-09-2395%98%25%21%30%27%46%49%62%52%50%41%23%7%5%76%82%55%45%86%70%43%26%80%72%29%27%73%71%87%94%37%34%2%3%37%33%33%23%70%73%81%89%93%90%97%97%38%40%25%3%2022-09-162022-09-0900%%27%30%60%40%33%3%4%80%28%60%7%66%23%68%96%44%9%29%26%%8%83%93%86%94%41%0%2022-09-0298%95%22%31%29%38%37%38%68%69%30%30%2%2%6%75%76%9%50%56%5%4%63%63%24%29%59%57%98%99%59%59%23%9%21%20%7%5%90%94%97%99%76%65%85%68%45%51%5%2022-08-262022-08-1996%42%40%32%76%31%3%%74%6%54%3%67%37%59%99%65%22%8%24%9%95%00%50%40%57%%2022-08-1294%95%49%58%41%44%83%75%29%43%6%6%27%32%76%83%50%45%3%5%70%79%43%34%68%70%98%96%61%49%8%7%21%26%30%0%0%95%95%00%99%49%60%33%37%59%60%2022-08-052022-07-2997%62%45%%67%6%46%8%33%82%%51%%90%29%71%95%27%7%%%32%98%98%69%43%57%%2022-07-2298%99%72%68%52%54%63%51%7%40%45%5%5%32%30%79%74%41%48%91%93%26%23%71%73%94%89%25%7%4%9%7%37%47%2%20%99%99%95%86%74%83%56%79%43%23%2022-07-152022-07-0800%65%60%9%30%22%49%4%25%70%26%52%30%93%21%73%81%%6%%6%39%26%99%60%90%91%%30%2022-07-0199%98%58%60%49%43%7%4%32%26%35%35%38%42%7%7%23%27%60%59%43%54%59%63%43%48%94%91%25%26%77%82%76%67%25%5%4%28%35%7%6%40%38%27%24%00%00%32%86%91%93%96%7%7%38%34%2022-06-242022-06-1796%47%30%3%%40%56%%35%60%62%81%55%90%34%86%54%%3%33%6%41%%99%3%91%96%%28%2022-06-1092%90%45%44%21%3%3%9%43%48%59%67%20%57%72%62%55%71%73%92%94%66%75%86%86%46%49%93%97%47%34%5%8%32%34%5%4%36%41%2%94%90%3%2%87%85%94%93%20%20%21%2022-06-022022-05-2790%46%%2%7%46%74%%81%54%67%95%79%83%51%97%26%%%27%4%56%6%74%88%92%21%%2022-05-2092%94%50%59%2%2%5%4%61%66%76%66%9%82%80%53%44%64%73%97%98%87%90%84%89%52%56%94%96%5%6%5%24%26%2%3%64%66%8%42%89%92%90%86%20%25%21%2022-05-132022-05-0695%71%%2%57%57%4%81%34%67%98%79%92%61%93%3%3%%36%6%75%%8%0%92%78%%20%2022-04-2997%97%69%65%8%8%0%0%48%36%44%31%6%90%95%23%59%53%00%00%70%62%93%94%62%63%91%89%3%4%2%2%9%41%43%76%69%9%3%5%4%0%89%86%68%71%2022-04-222022-04-1595%60%%0%0%%30%%97%22%45%99%49%94%59%91%%3%25%45%30%71%7%0%2%75%76%%3%2022-04-0894%59%21%7%45%28%98%35%29%97%33%92%50%88%25%4%32%46%40%72%5%2%2%70%90%29%5%2022-04-0197%54%45%%52%33%97%46%41%91%27%90%25%85%38%%41%40%46%61%4%4%3%78%97%36%4%2022-03-2598%60%62%2%6%53%43%93%57%36%62%%91%%87%46%24%60%43%56%50%3%4%%79%98%47%3%,Wind4.上周市场回顾4.1.上周全球主要大类资产表现00%694%中国200%694%中国2年国债收益率2.432.41-1.74bps/中国10年国债收益率2.862.86-0.25bps/美国2年国债收益率4.603.81-79.00bps/美国10年国债收益率3.703.39-31.00bps/德国10年国债收益率2.552.24-31.00bps/日本10年国债收益率0.430.33-10.30bps/大宗商品市场现上证综指数创业板指道琼斯工业指数标普500指数纳斯达克指数德国DAX指数韩国综指数恒生国企指数富时A50指数期货2023/3/1037008,1443952023/3/17股票市场29427,3343960.63%-0.21%-3.24%4.41%-5.33%-4.28%-2.95%-2.88%0.05%2.63%-0.55%当前PE34.0222.4022.4131.17----9.872-过去五年过去十年分位数分位数57.2%47.0%31.7%37.5%7.7%3.8%48.6%72.6%440%521%28.0%38.3%00%------------334%458%31.3%57.8%债券市场292%213%30.0%21.2%899%949%89.7%94.9%948%974%95.2%NYMEX原油伦敦金现2.6476.688,777.0072.5266.348,612.006.51%////564%613%54.9%60.5%992%996%69.6%84.7%汇率市场美元兑人民币6.9724.8020,090.006.91其他25.5126,935.00-0.75%0.24%-0.87%2.86%34.07%/////866%933%836%762%868%70.8%85.4%,Wind4.2.行业及重要指数估值变动M97.9531.1361.5236.0997.9531.1361.5236.09市盈率P/E(TTM)预测P/E(2023年度)均值20864202020-0822020-08,Wind市盈率P/E(TTM)预测P/E(2023年度)均值908070605040302002020-082017-02020-08,WindTTM点,休闲服务农林牧渔 计算机商业贸易机械设备公用事业食品饮料钢铁轻工制造国防军工纺织服装传媒 房地产非休闲服务农林牧渔 计算机商业贸易机械设备公用事业食品饮料钢铁轻工制造国防军工纺织服装传媒 房地产非银金融建筑装饰通信建筑材料用电器气设备采掘化工银行交通运输有色金属创业板指中证500沪深300 上证50上证指数24.9214.95 7.8818.6013.1211.7713.7816.55 4.6714.0020.7117.8313.1432.0225.4034.3731.0344.9954.9024.0337.5412.55 6.8010.80 7.88 9.22 9.9820.3210.5517.28 1116.1910.6230.5514.3831.6913.8925.2911.7614.7720.3123.634.314.839.9511.8912.8914.6727.0434.0215.588.016.948.9023.529.61历史最低PE0400200400400200407080115.9115.980历史最高PE209.6970.0096.2374.38245.8298.3392.8396.2789.5099.9988.0176.5599.4265.2758.6292.7550.7148.4856.1670800,Wind//2601020304050PB历史分位点(2005年至今)0102030405020203040500食品饮料军工设备计算机商业贸易轻工制食品饮料军工设备计算机商业贸易轻工制造机械设备通信化工休闲服务家用电器农林牧渔钢铁有色金属纺织服装采掘交通运输公用事业建筑装饰传媒建筑材料非银金融银行 房地产创业板指中证500沪深300 上证50上证指数3.433.483.9272.462.282.343.522.483.091.082.852.591.820.001.851.003.192.280.490.854.700.680.950.720.900.780.440.752.516.606.6000历史最高PB9.836.19616.39886.606.775.34114.746.946.326.645.317.917.04356.71125.897.467.197.1400,Wind4.3.股市资金供求4.3.1.资金流入//262022-07-292022-08-058-128-192022-08-262022-09-022022-09-099-162022-09-232022-09-302022-10-070-142022-10-212022-10-282022-11-041-111-182022-11-252022-12-022022-12-092-162022-12-232022-12-302023-01-061-132023-01-202023-01-272023-02-032022-07-292022-08-058-128-192022-08-262022-09-022022-09-099-162022-09-232022-09-302022-10-070-142022-10-212022-10-282022-11-041-111-182022-11-252022-12-022022-12-092-162022-12-232022-12-302023-01-061-132023-01-202023-01-272023-02-032-102-172023-02-242023-03-033-103-171/9/51/12/5建筑通信煤炭非银行金融房地产计算机传媒石油石化机械综合金融电力及公用事业轻工制造建材纺织服装钢铁交通运输消费者服务合商贸零售食品饮料农林牧渔基础化工银行有色金属电力设备及新能源 6004002000-200-400陆股通:周度资金净流入(亿元)147.81,Wind有色金属(-7.91亿)融资余额减少较多。证指数002050本周行业融资余额变动(亿元)-9.527.72 据来源:东北证券,Wind数据来源:东北证券,Wind新成立偏股型基金份额(亿份)5000.004000.003000.002000.001000.000.0020122013201420152016201720182019202020212022,Wind4.3.2.资金流出//262022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-012023-022023-032022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092023-012023-022023-032021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-082023-02电力设备及新能源计算机机械钢铁轻工制造建筑基础化工403530252050IPO募集资金(亿元)00040002000,Wind定增募集资金(亿元)006004002000,Wind新业是机械(640.96亿)、医药(426.18亿)和电力及公用事业(289.53亿)。的行业过去1周解禁市值(亿元)36.9327.527.51,Wind//26消费者服务传媒电力及公用事业电力设备及新能源房地产纺织服装非银行金融钢铁机械基础化工计算机建材建筑交通运输煤炭农林牧渔轻工制造商贸零售石油石化食品饮料通信消费者服务传媒电力及公用事业电力设备及新能源房地产纺织服装非银行金融钢铁机械基础化工计算机建材建筑交通运输煤炭农林牧渔轻工制造商贸零售石油石化食品饮料通信银行有色金属综合综合金融图51:未来4周各行业解禁市值(亿元)7006005004003002000未来4周各行业解禁市值(亿元),Wind看计算机、电子净减持金额靠前,分别为18.65亿、指9000070060050040030020002018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/

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