公司金融试卷

公司金融在职研究生试卷名词解释（4题，每题3分，共12分）杜邦恒等式的结构杜邦等式是杜邦公司所创，用于理解净资产收益率的决定因素。净资产收益率取决于获利能力(用销售净利率衡量)，资产管理效率(用资产周转率衡量)和财务杠杆(用权益乘数衡量)。杜邦等式的计算公式净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数权益乘数=1/(1-资产负债率)有效市场及分类:有效市场是资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、可用信息的资本市场。包括弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场三种形式经营现金流及计算:经营现金流量是企业在一定会计期间产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称约当年均成本法:约当年均成本法是把生命周期为N年，有M期支付现金流的设备的现金流贴现到第1年年初，并用该现值等价成一个N年期的年金，从而得到的年金金额即为约当年均成本。简答（6题，每题5分，共30分）阐释决策树的原理，并举例说明决策树(DecisionTree)是在已知各种情况发生概率的基础上，通过构成决策树来求取净现值的期望值大于等于零的概率，评价项目风险，判断其可行性的决策分析方法，是直观运用概率分析的一种图解法。NPV理论有哪些缺陷？(1)资金成本率的确定较为困难，特别是在经济不稳定情况下，资本市场的利率经常变化更加重了确定的难度。(2)净现值法说明投资项目的盈亏总额，但没能说明单位投资的效益情况，即投资项目本身的实际投资报酬率。这样会造成在投资规划中着重选择投资大和收益大的项目而忽视投资小，收益小，而投资报酬率高的更佳投资方案。在净现值法的基础上考虑风险，得到两种不确定性决策方法，即肯定当量法和风险调整贴现率法。但肯定当量法的缺陷是肯定当量系数很难确定，可操作性比较差。而风险调整贴现率法则把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现，不尽合理。另外，运用由CAPM模型确定的单一风险调整贴现率也是不合乎实际情况的，如果存在管理决策的灵活性措施，用固定的贴现率计算净现值就更不准确了。NPV理论、CAPM定理、拓展期权与放弃期权等都影响投资决策，三种方法的内在联系如何？NPV理论：净现值法所依据的原理是:假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。CAPM定理：套利定价理论认为，套利行为是现代有效率市场(即市场均衡价格)形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会。拓展期权是指当条件有利时允许公司扩大生产，当条件不利时则允许公司紧缩生产。当经济前景发展势头强劲时，拓展期权是重要的期权之一。放弃期权是指在实行某个项目后又放弃该项目。这可能涉及到出售该项目的资产或把这些资产用到公司的其他领域。当将某项目的资产在外部市场上出售时，该项目的市场价值就是放弃期权的价值;而当将这些资产用到公司别的领域时，其机会成本就是放弃期权的价值。在企业处于财务困境时，经营管理人员为什么偏好高风险项目？举例说明。比较杠杆企业的估值方法：APV法、FTE法和WACC法。在APV法和WACC法中要将初始投资从现金流量现值中减去而在FTE法中则只将初始投资中企业自身投入的那一部分减去这是因为FTE法中的现金流量中仅包括属于权益所有者的那一部分。由于在未来的现金流量中已经扣减了利息支付相应地在初始投资中也应扣减债务融资的部分。

普通股的价值如何确定？普通股的账面价值不等于面值。面值是股票发行时就确定的，而普通股的账面价值是指每股普通股所代表的实际资产的价值，所以账面价值又称为股票净值。账面价值的计算方法为：（公司净资产-留存收益-优先股价值）/发行的普通股数量。简述题（3题，每题8分，共24分）比较证券市场线（SML）与资本市场线.通俗的说，资本市场线是描述风险溢价同标准差的函数，是刻画有效风险组合的函数，有效风险组合就是我们说的无风险资产和风险资产的组合。证券市场线是描述风险溢价和资产风险的函数，是刻画单个资产的函数。这个单个资产的风险再也不需要用标准差来衡量，而是用它对整个资产组合的方差的贡献程度即贝塔值来衡量。也就是说，资本市场线的是标准差的函数，证券市场线是贝塔值的函数。资本市场线用标准差来表示，证券市场线用这个资产对整个组合的方差的占比来算。

比较认股权证与可转换公司债。可转换债券是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

在金融紧缩期和公司处于信任危机边缘时，购股权证给予投资者的一种补偿，鼓励投资者购买本公司的债券。与可转换债券的区别是，可转换债券到期转换为普通股并不增加公司资本量，而认股权证被使用时，原有发行的公司债并未收回，因此可增加流入公司的HYPERLINK"/s?q=%