汉鑫科技 北交所个股研究系列报告：信息系统集成服务企业研究 2023 -亿渡数据

汉鑫科技汉鑫科技(837092.BJ)北交所个股研究系列报告：信息系统集成服务企业研究12公司基本情况终端客户以政府机关为主，区域集中于烟台本地，客户群体和销售区域集中度高终端客户以政府机关为主，区域集中于烟台本地，客户群体和销售区域集中度高收入在总营业收入中占比最高，为50.97%。此类业务的终端客户以政府、国企、事业单位为主。Ø公司业务集中于烟台地区。2020年-2022年，来自烟台地区的营业收入占比分别为93.34%、90.37%、67.65%，2022年来自烟台外收入大幅提升。图表1：公司收入构成-按业务分类型42.84占比毛利率22.62%32.60%元)4金额(万元)329.59建设7,747.4750.97%38.32%AI7,451.7149.03%31.51%25,383.9327,163.1415,199.18100.00%图表2：公司收入构成-按地区分类地区分布202020212022烟台地区93.34%90.37%67.65%烟台地区外6.66%9.63%32.35%合计100%100.00%100.00%图表3：公司前五大客户情况(万元)20年21年22年1限公司92.852.033663%6%4287%3%569.7254.82%55.66%4,177.34.48%数据来源：公司年报，亿渡数据整理34公司年报，亿渡数据整理智慧城市是存量核心业务，工业智能业务增长势头强劲，同时积极培育智能网联业务公司年报，亿渡数据整理智慧城市是存量核心业务，工业智能业务增长势头强劲，同时积极培育智能网联业务图表4：公司主要业务和产品情况智慧城市数字政府数字政府业务致力于推进各级政府治理体系和服务的数字化，产品服务主要包括：政务信息化、城市大脑、智算中心的建设及运营。研、管理和生活服务等各类信息资源进行整合、软硬件集成，实现校园的全面信息化，产品服务包括：虚拟仿真实训室等解决方案。有知识产权的芯片及操作系统，根据不同用户的需求和场景，为客户提供应用软件国产化适配服务及产品。工业智能AI业视觉“AI+工业视觉”解决方案是基于成像技术、自动化技术及人工智能技术，综合考虑工业企业的环境、目标、成本、效果等要求，运用面阵、线阵、三维相机、红外、多光谱等成像模组将现场场景数字化，运用语义分隔模型进行图像分割与图片预处理；基于AI算法开发框架训练卷积神经网络算法，为工业企业检测、测量、定位、识别解决方案。目前已广泛应用于汽车零部件、设备制造、食品医药、有色金属加工等行业。AI艺优化AI于设备、生产、环境、质量等数据的累积和建模分析，对数据进行分析、训练、推理，分析问题环节，定位工艺参数过人工智能技术，提升生产工艺的智能化实现产品质量恒定、生产效率提升、生产成本降低的目标。目前已广泛应用精细化工、食品医物加工、有色金属加工等行业。智能网联控基础平台和云控应用平台。前者应用物联网、车联网技术实现路侧设备、车端数据接入，提供亚米级精准交通数据，并为交通等提供技术支撑；后者为智慧路网、智慧隧道、智慧公交、智慧高速等提供应用场景服务。的实时位置、速度、载客信息等数据与路侧设备及其他网联车辆进行信息交互，实现公交优先通行，提升公交准时准点率。图，通过视频及雷达全息融合感知，获取车道级机动车、非机动车、行人的精准交通数据，实现路口的全方向、全天候、全要素拥堵、交通事故、交通隐患等问题，帮助交管部门提升交通管理水平。能网联应用的核心设备，对路口车流量、排队长度、拥堵指数等交通指标进行实时计算，提供交通态势实时分析、交通信号优化路侧智能计算服务。、隧道养护、应急救援等场景，提供隧道智慧交通警察系统、隧道智慧巡检管理系统和隧道智慧应急管理系统产品，是车路协同4,841.02 4,118.383,899.8664.62% 2413%.3484%.20222019202020212023Q1 -12413%.归母净利润4,841.02 4,118.383,899.8664.62% 2413%.3484%.20222019202020212023Q1 -12413%.归母净利润(万元)同比增长 243.22 -5.31%-1,168.09公司成长性不佳。2023年第一季度营收同比上升63.98%，净利润同比上升64.62%，业绩有所改善，主要原因是在手订单增加拉动收入增长。年，毛利率稳定在32%-35%，但2022年的净利率下降到-7.68%，盈利能力变弱，主要系销售费用和信用减值损失所致。司营业收入情况20232023Q1营业收入(万元)23,908.7325,383.94,46.02%6.17%7.01%15,203.06-44.03%,同比增长98%202220192020202100539027632.图表7：公司毛利率及净利率情况 -7.68%毛利率净利率 32.61%35.26%33.70%34.97%17.82%17.23%15.28%2022202120192020公司年报，亿渡数据整理利润情况：公司期间费用率情况220229.23%4.99%17.07%5.85%2019202020211136%2019202020212022应收票据及应收账款(万元)资产占比公司年报，东方财富Choice，亿渡数据整理359.41382.50282.13221.74658.6134.9931.3826.762019202020212022应收账款周转天数(天)存货周转天数(天)201921136%2019202020212022应收票据及应收账款(万元)资产占比公司年报，东方财富Choice，亿渡数据整理359.41382.50282.13221.74658.6134.9931.3826.762019202020212022应收账款周转天数(天)存货周转天数(天)20192020202120221,4031,727.37281,085.741,118.414.54%4.41% 5.17%2020研发费用(万元)2021研发费用率201920225.17%增长到11.36%。截至2022年末，汉鑫科技拥有21件专利，其中发明专利8件。2021年，研发人员数量从47人增加到70人，占员工总数的比例从2021年的35.88%增长为37.04%。Ø汉鑫科技的应收账款周转天数和存货周转天数逐年增加，相比于2019年，2022年应收账款周转天数增加了133.44%，存货周转天数增加了606.63%，营运能力变差。司研发费用情况图表11：公司应收票据及应收账款情况22,378.28 95% 41.25% 47.26%29,414.4326,213.090：公司资产周转情况公司收现比情况 99.63% 60.53% 99.63% 60.53%107.47%770.31%7行业分析链务行业市场规模务下游需求情况务行业竞争格局82.1所属行业及产业链上游采购主要为终端设备、服务器、网络设备等硬件及各种管理平台、计算机视觉、语音识别等软件，下游主要应用领域为智能制造、智能网联、智慧城市等2.1所属行业及产业链Ø根据《上市公司行业分类指引》(2012年修订)，公司所属行业为“I65软件和信息技术服务业”。根据《国民经济行业分类GBTI息系统集成服务”。Ø信息系统集成服务产业链的上游采购主要为终端设备、服务器、网络设备等硬件及各种管理平台、计算机视觉、语音识别等软件，主要企业有华为、联想、中兴通讯、Oclaro、旷视科技、润和软件等企业；中游为系统集成服务，主要企业有万达信息、正元智慧、恒锋信息、科创信息、殷图网联、永信至诚等企业，下游主要应用领域为智能制造、智能网联、智慧城市等。 业润和软件华为海思旷视科技中兴通讯Oclaro联想图表13：信息系统集成产业链图 务业殷图网联科创信息恒锋信息正元智慧永信至诚万达信息 汽车制造涉密单位工业企业党政机关学校医院9工信部，中国电子信息产业统计年鉴，亿渡数据整理信息系统集成收入逐年增长，2021年收入突破2万亿元软工信部，中国电子信息产业统计年鉴，亿渡数据整理信息系统集成收入逐年增长，2021年收入突破2万亿元软件和信息技术服务收入37,026201542,84812,44029.0%201648,23213,43127.8%201755,10314,44326.2%201861,90915,53425.1%201972,07216,13322.4%202081,58617,40321.3%202195,50220,14921.1%2022108,126信息系统集成服务收入10,73129.0%年份20142.2信息系统集成服务行业市场规模ØØ随着信息技术的发展以及政府部门对该行业的大力支持，2014年-2022年，我国软件和信息技术服务业的收入从37,026亿元增长为108,126亿收入虽逐年增长，但整体增速放缓。图表14：2014-2022中国信息系统集成服务收入占比情况(亿元)图表图表14：2014-2022中国信息系统集成服务收入占比情况(亿元),50286103,232,848910,73112,44013,43114,44315,534201420152016201720182019202020212022信息系统集成服务收入软件和信息技术服务收入信息系统集成服务应用领域广泛，数字经济成为稳增长促转型的信息系统集成服务应用领域广泛，数字经济成为稳增长促转型的重要引擎，2022年我国数字经济规模达50.2万亿元2.3信息系统集成服务下游需求情况ØØ信息系统集成服务应用领域较为广泛，主要应用于智能制造、智能网联、智慧城市等领域。Ø2022年2月27日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是全面推进《数字中国建设整体布局规划》实Ø2023年5月23日，国家网信办发布《数字中国发展报告(2022年)》，报告显示，数字经济成为稳增长促转型的重要引擎。2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，总量稳居世界第二，占国内生产总值比重提升至41.5%。图表16：信息系统集成行业的下游市场规模应用领域市场规模分析应用领域市场规模分析一、智能制造《数字中国发展报告(2022年)》报告显示，工业互联网向网一体化发展，已覆盖45个国民经济大类和85%。截至2022年底，工业互联网标识解析体系全面建成，全国顶级节点累计接入二级节点265个，新增97个，企业。全国具备行业、区域影响力的工业互联网个，重点平台连接设备超过8000万台(套)，服务工业企业超过160万家。目前，工业互联网核心产业规模超过12,000亿元，较上年增长15.5%。三、智慧城市数字政府动了数字政府试点，截至2020年已经有十多个省出台了数划，根据IDC的研究，2021年中国数字政府整体市场达1235亿元人市场规模巨大。在“十四五”及数字政府相关政策的驱动下，整体市场规模预计到2026年将超过2,000亿元人民币，复合增长率(CAGR)为12%。二、智能网联11月，工信部联合公安部发布了《关于开展智能网路通行试点工作的通知(征求意见稿)》。以北为首，多个城市相继推出政策，促进智能网联部委和地方政府相继推出政策促进智能网联汽驶技术商业化落地有望加速。智慧校园《数字中国发展报告(2022年)》报告显示，数字化教学条件加速升级，.89%的中小学(含教学点)学校带宽达到100M以上，超过四分之三的学校实线网络覆盖，99.5%的中小学拥有多媒体教室。国家教育数字化战略行动全施，国家智慧教育公共服务平台正式开通，建成世界第一大教育教学资源优质教育资源开放共享格局初步形成。信创产业对算力需求大幅增长的信创产业也正在蓬勃发展。《2022年中国生态市场研究和选型评估报告》显示，2022年我国信创产业规模将达到9,220亿元，近五年复合增长率35.7%。报告预计，2025年我国信创产业规模将突破20,000亿元。国家互联网信息办公室，东方财富Choice，亿渡数据整理东方财富Choice，亿渡数据整理，市值及市盈率为2023年7月18日数据系统集成行业竞争相对分散，集中度较低东方财富Choice，亿渡数据整理，市值及市盈率为2023年7月18日数据系统集成行业竞争相对分散，集中度较低2.4信息系统集成服务行业竞争格局牌集中度不高，市场图表17：信息系统集成行业的上市公司情况企业万达信息成立时间1995年上市时间2011年交易所深交所市值(亿元)市盈率(TTM)亏损简介的智慧城市领军企业，拥有最全面的智慧城市行业覆盖，面向国家、省、市、县以及医疗机项。正元智慧2000年2017年深交所4156智慧校园服务新生态的引领者，是智慧校园整体解决方案提供商及综合服务恒锋信息1995年2017年深交所2467安全、民生服务三大领域的建设，其中智慧公安监管、市域治理解决方案服务能力科创信息1998年2017年深交所33关、事业单位、电信运营商及各类行业大中型企业等，涉及公安、财税、市场奖”等奖项。殷图网联2004年2020年北交所37为省、市和自治区的变电站建设主站或站端平台。荣获优秀项目奖”。汉鑫科技2001年2021年北交所7亏损专注于为政企客户提供基于人工智能技术的产品与解决方案，业务领域涵盖联、智慧城市三大领域。先后获得中国隐形独角兽500强、山东省“专精特新”中小企业、山东省优秀软件企业、山东省智能制造标杆企业、山东省网络安全重点企业等荣誉2.4同行对比汉鑫科技面临的竞争压力较大，市场规模占比较小，应收账款周转期较长，但2.4同行对比Ø综上，汉鑫科技面临的竞争压力较大，市场规模占比较小，应收账款周转期较长，但毛利率相对较高。表18：营业收入对比(亿元)正元智慧5.667.528.269.4810.54恒锋信息5.255.685.026.125.13科创信息3.313.824.344.965.37殷图网联0.610.70.640.720.61汉鑫科技1.642.392.542.721.52图表20：应收账款周转率对比(次)周转率正元智慧1.912.021.982.101.91恒锋信息4.724.232.52.361.67科创信息2.522.162.212.251.91殷图网联1.051.271.321.281.14汉鑫科技1.221.281.000.94