包头钢铁（集团）有限责任公司

短期融资券债项信用评级报告短期融资券主体信用评级报告PAGE24大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利短期融资券债项信用评级报告大公保留对本期融资券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利包头钢铁（集团）有限责任公司2012年度第一期短期融资券评级报告大公报D【2011】094号（债）信用等级：A-1发债主体：包头钢铁（集团）有限责任公司注册总额：10亿元本期发债额度：10亿元本期债券期限：365天主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2011.9201020092008120.9882.16104.4097.84929.12778.76742.96706.68335.06276.23253.91265.24461.08479.76378.71432.6478.0225.19-23.1414.9667.5243.72-7.7143.9663.9464.5365.8262.470.620.580.660.5225.8414.422.5916.1216.446.85-7.444.2611.4711.9112.0810.97145.37126.78135.122-0.683.8617.8413.52-2.2912.10注：2011年9月财务数据未经审计分析员：郑孝君曹倩琳联系电话服电话：4008-84-4008传真mail：rating@评级观点包头钢铁（集团）有限责任公司（以下简称“包钢集团”或“公司”）主营铁矿开采及钢铁、稀土产品的冶炼加工等业务。评级结果反映了公司产能结构逐步优化、钢轨及高速线材等钢材产品具有较强规模和技术优势、稀土资源储量丰富、铁矿石自给率相对较高、近期盈利水平大幅提高和经营性净现金流对债务保障增强等有利因素，同时也反映了公司资产负债率较高、公司销往东部地区市场的钢材产品运输成本较高、铁矿石和钢材价格波动对公司盈利影响较大以及存货周转效率较低等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。有利因素·近年来国家相继制定了西部大开发战略和钢铁产业振兴规划等政策，公司作为西部地区大型钢铁企业，未来经营面临良好发展机遇；·公司经过多年发展实现了产能结构优化，钢材品种规格齐全有利于根据市场形势变化及时调整生产结构；·公司高速铁路钢轨、高速线材等钢材产品具有较强规模和技术优势；·公司稀土资源储量丰富，近年来稀土产业盈利能力的提高有利于增强公司整体抗风险能力；·公司铁矿石等原材料自给率相对较高，周边地区煤炭、电力资源丰富，有利于生产成本控制。不利因素·目前全国钢铁产能结构性过剩导致行业竞争日趋激烈，公司生产基地位于西北地区，销往东部地区市场的钢材产品运输成本较高，同时原燃料输入和产品输出的运输瓶颈不利于公司生产规模的扩大；·近年来铁矿石和钢材价格波动较大，不利于钢铁企业的稳定发展；·伴随我国铁道工程建设需求的改变，公司的盈利能力可能受到一定的影响；·公司自产铁矿石中氟等不利于冶炼元素含量较高，吨钢综合能耗等指标落后于全行业平均水平；·公司资产负债率高于行业平均水平；·受冬季原燃料储备较多等因素影响，公司存货周转效率较低。大公国际资信评估有限公司二〇一二年三月二十九日短期融资券债项信用评级报告PAGE23短期融资券债项信用评级报告PAGE3发债情况本期融资券概况包钢集团拟于2012年在银行间市场交易商协会注册总额为10亿元的短期融资券，本期为2012年度第一期，发行金额10亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，采用利率招标、簿记建档发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。募集资金用途本期融资券募集到的资金主要用于补充营运资金，改善融资结构，降低财务成本。本次计划将募集资金的4亿元用来归还到期的银行贷款，6亿元用来补充公司在日常运营过程中对流动资金的需求。发债主体信用包钢集团的前身包头钢铁公司于1954年建厂，是国家“一五”期间建设的156个重点项目之一，1998年按现代企业制度要求改制为包头钢铁（集团）有限责任公司。截至2011年9月末，公司注册资本147.59亿元，内蒙古自治区人民政府、华融资产管理公司、信达资产管理公司和东方资产管理公司分别持有73.21%、17.35%、7.20%和2.24%的股权。包钢集团拥有内蒙古包钢钢联股份有限公司（以下简称“包钢股份”，股票代码600010）和内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司（以下简称“包钢稀土”，股票代码600111）2个上市公司。公司是我国重要的钢铁工业基地之一和最大的稀土工业基地，是内蒙古自治区最大的工业企业。目前，钢铁产业已形成“板、管、轨、线”齐全的生产格局，包括60个品种12,174个规格，是全国四大钢轨生产基地之一和品种规格较为齐全的无缝钢管生产基地，主要钢材品种为铁道用材、无缝钢管和冷、热轧薄宽钢带等；公司拥有全国最大的稀土生产、科研基地和重要的稀土信息中心，具备年产稀土精矿20万吨、稀土产品折合氧化物6万吨以上的生产能力；同时，公司拥有的白云鄂博矿是铁、稀土等多元素共生矿，稀土储量居世界第一位，铌、钍储量居世界第二位。2010年，公司生铁、粗钢和钢材产量分别为970万吨、1,012万吨和954万吨，其中粗钢产量全国排名第12位；稀土产品折氧化物6.20万吨，全国排名第1位。2011年1～9月，公司生铁、粗钢和钢材产量分别为776.65万吨、764.61万吨和727.81万吨，其中粗钢产量全国排名第12位；稀土产品折氧化物5.41万吨，全国排名第1位。独特的资源优势形成公司在世界冶金企业中特有的以钢铁和稀土为主业的产业优势。截至2011年末，公司已经形成了“板、管、轨、线”并存的生产模式，钢材品种丰富，有利于根据市场形势的变化，及时调整钢材品种结构，增强市场竞争力。依托自身相对丰富的铁矿石资源储量和较高的焦炭产量，公司主要原燃料保持了相对较高的自给率，有利于合理、有序地实施排产计划。但是，由于公司自产矿存在品位低、成分复杂（含有钾、钠、氟等有害杂质）、难冶炼等一系列问题，使公司能耗高于全国平均水平，不利于节能减排等工作的开展。公司强化营销管理，已形成了以包头为中心，辐射全国的营销网络，在国内设立了华北、华东、中南、华南、西北、西南、包头（钢材超市）四大销售区域，北京、沈阳、天津、上海、济南、郑州、武汉、广州、兰州、新疆、西安、成都和包头本地13个销售分公司，建立了覆盖全国的营销网络体系。但公司作为一个内陆钢铁企业,原燃料的进入和产品的外发主要依靠铁路，尽管公司采取了多种措施进行协调，仍存在较大的运输约束。稀土产业是包钢集团第二大产业，目前，公司稀土氧化物总量占全国市场份额的40%，钕铁硼、负极粉、抛光粉等功能材料产能占全国市场份额的20%以上，稀土金属镨钕占全国市场份额的30%。同时，包钢稀土进一步延伸产业链，开发生产功能材料（主要包括稀土永磁、发光、抛光粉和储氢等四大材料），进一步增强企业竞争力。2009年上半年，包钢稀土启动了土15,000吨高性能磁性材料产业化项目。该项目总投资额为7.3亿元，建成投产后公司将形成15,000吨钕铁硼速凝薄带、5,000吨钕铁硼氢碎粉、2,000吨高性能磁体的规模。这些磁性材料主要应用于计算机、混合动力及普通汽车、风力发电机、核磁共振成像仪等行业，市场前景广阔。2009年12月29日，商务部发布《2010年第一批一般贸易稀土出口配额的通知》，包钢稀土及其控股的内蒙古包钢和发稀土有限公司和包头华美稀土高科有限公司共获得4,513吨的配额，占全国的27.68%。2010年7月7日，商务部发布《2010年第二批一般贸易稀土出口配额的通知》，包钢稀土及其控股的内蒙古包钢和发稀土有限公司和包头华美稀土高科有限公司共获得1,843吨的配额，占全国的23.11%。2010年3月，包钢稀土与河北新奥博为技术有限公司合资成立包头市稀宝博为医疗系统有限公司（以下简称“稀宝博为”），得到地方政府无偿提供4,000亩开发区土地（市场价值4,000万元）作为生产基地，用于建设稀土永磁核磁共振影像（MRI）系统产业化项目，预计2010年末投产，未来市场潜力较大。此外，包钢稀土在2002年成立的内蒙古稀奥科镍氢电池极板有限公司和内蒙古稀奥科镍氢动力电池有限公司正在向镍氢动力电池转型，已经完成年产1,500万套圆柱形镍氢电池正负极板项目和1,000万套圆柱形镍氢电池装配项目的建设投产，并对稀奥科镍氢电池公司进行了生产线改造，已向奇瑞混合动力汽车配套。根据“优化钢铁、突出稀土”的发展战略，未来公司在优化钢铁产品结构的同时将继续加大对稀土产业的投入力度，预计稀土产业的收入和利润将会继续提升，公司盈利能力将有所提高。大公对包钢集团2012年度企业信用等级评定为AA+。预计未来一段时期内，随着西部地区基础设施建设投资力度的加大以及西部地区工业的快速发展，未来公司钢铁产品整体市场竞争力将有所提升。综合分析，大公对包钢集团的评级展望为稳定。注：发债主体的信用状况是评价短期融资券信用风险的基础，本部分观点详见《包头钢铁（集团）有限责任公司2012年度企业信用评级报告》。债务结构2008～2010年末及2011年9月末，公司负债规模呈上升趋势，近期资产负债率较高，总有息债务呈增长态势2008～2010年末及2011年9月末，公司为了不断扩大产能，新增了较多的扩产项目，资金需求量加大致使负债总额上升，公司负债总额分别为441.44亿元、489.05亿元、502.53亿元和594.06亿元，其中流动负债分别为363.34亿元、310.41亿元、336.36亿元和420.51亿元，占总负债比重分别为82.31%、63.47%、66.93%和70.79%，2009年起流动负债占比有所提高（见图1）。图12008～2010年末及2011年9月末公司负债结构公司流动负债中，应付账款、短期借款、预收账款、其他应付款、应付票据、一年内到期的非流动负债等占比较大。图22010年末公司流动负债构成情况2010年末，公司应付账款为105.60亿元，同比减少2.44%，其中账龄1年以内的占比为82.25%，1～2年的占比8.70%，2～3年的占比3.99%，3年以上的占比5.06%；2011年9月末，应付账款为119.31亿元，较年初增长13.71亿元，因为增加的应付账款未结算所致。表12010年末公司应付账款中欠款金额前五项（单位：万元）单位名称金额账龄占比内蒙古北方重型汽车有限公司11,6001年以内1.10%达茂旗创奇土石方分公司3,1081年以内0.29%达茂大千矿业有限公司2,2831年以内0.22%达茂荣泰矿业有限公司2,3621年以内0.22%洛伊热工工程（天津）有限公司1,6581年以内0.16%合计21,012-1.99%2010年末，公司短期借款为65.20亿元，同比减少23.65%，是由于公司调整融资结构，将部分一年期短期借款调整为2～3年期的中期流动贷款及增加了部分项目贷款，其中信用借款42.53亿元，保证借款14.35亿元；2011年9月末，短期借款为83.88亿元，较年初增长18.68亿元，主要原因为公司各项短期贷款增加。2010年末，公司预收账款为46.91亿元，同比减少11.00%，主要为1年以内的预收账款，占比为95.11%；2011年9月末，预收账款为49.29亿元，较年初增长2.38亿元，主要因为期末已收款未发货金额增加所致。2010年末，公司其他应付款为44.85亿元，主要为各家银行的抵押汇款；2011年9月末，其他应付款为46.13亿元，较年初略有增长，是由于增加进口矿石和设备的银行押汇款。2010年末，公司应付票据为42.80亿元，同比增加86.73%，增加原因为公司增加银行承兑汇票的方式结算购货款所致；2011年9月末，应付票据为66.61亿元，主要因为增加银行承兑汇票结算购货款所致。公司一年内到期的非流动负债均为长期借款，增加的原因与公司调整负债结构有关，2010年末数值为24.53亿元，2011年9月末上升至42.51亿元。公司非流动负债中，长期借款、长期应付款和应付债券等占比较大。2010年末，公司长期借款为126.27亿元，同比减少9.42%，其中信用借款75.28亿元，保证借款44.48亿元；2011年9月末，长期借款为115.91亿元，由于归还借款金额较年初有所下降。2010年末，公司长期应付款为16.03亿元，其中应付融资租赁固定资产款16.01亿元；2011年9月末，长期应付款为15.35亿元，由于公司融资租赁固定资产款项减少所致。2010年末，公司应付债券为10.00亿元，是包钢股份2009年7月发行的中期票据；2011年9月末，应付债券为30.00亿元，主要是增加中期票据20亿元。2011年9月末，公司各项负债构成与2010年末相比基本稳定。截至2011年9月末，公司未来一年债务偿还期限分布看，主要集中在2012年第二季度，如表2所示。表22011年9月末公司1年内到期借款期限结构（单位：万元）到期期限银行借款占比2011年四季度31.6723.06%2012年一季度25.5818.63%2012年二季度45.1432.87%2012年三季度34.9525.45%合计137.34100.00%资料来源：根据公司提供资料整理2008～2010年末及2011年9月末，公司总有息债务均呈增长态势。公司于2010年8月和10月分别发行了4亿元和10亿元的一年期短期融资券，提高了短期有息负债的占比，见表3。表32008～2010年末及2011年9月末公司总有息债务及其构成情况单位2011年9月末2010年末2009年末2008年末总有息债务亿元338.91268.80264.70214.83长期有息债务亿元145.91136.27149.3961.96短期有息债务亿元193.01132.53115.31152.87总有息债务占总负债比重%57.0553.4954.1348.67长期有息债务占总有息债务比重%43.0550.7056.4428.84短期有息债务占总有息债务比重%56.9549.3043.5671.162008～2010年末及2011年9月末，公司所有者权益出现小幅波动，分别为265.24元、253.91亿元、276.23亿元和335.06亿元；其中少数股东权益逐年增长，分别为76.51元、79.46亿元、96.74亿元和136.00亿元。同期，资本公积分别为13.15亿元、13.67亿元、13.93亿元和13.97亿元，2010年公司资本公积变化的原因一是收到的政府拨付的专项工程项目资金在工程项目完工后转入资本公积1,883万元；二是公司按比例确认减少子公司内蒙古包钢西北创业实业有限公司的资本公积1,185万元；三是钢联公司及稀土高科资本公积增加，按比例确认增加钢联公司和稀土高科的资本公积542万元。2009～2010年末及2011年9月末，公司专项储备分别为5.54亿元、5.34亿元和8.49亿元，专项储备是公司根据2009年6月21日财政部发布的《企业会计准则解释第3号》，按照国家规定提取的安全生产费和维简费。2008～2010年末及2011年9月末，公司资产负债率分别为62.47%、65.82%、64.53%和63.94%，高于行业平均水平；长期资产适合率分别为91.99%、106.97%、103.41%和111.37%。2008～2010年末及2011年9月末，公司流动比率分别为0.92倍、1.09倍、1.04倍和1.12倍，速动比率分别为0.52倍、0.66倍、0.58倍和0.62倍，见表4。表42008～2010年末黑色金属冶炼业资产负债率和速动比率指标项目年份优秀值良好值平均值较低值较差值资产负债率（%）2010年末41.0047.2055.0063.3069.702009年末39.9046.1052.9062.2073.602008年末40.0050.0058.6070.4084.20速动比率（倍）2010年末1.060.720.550.360.232009年末1.030.800.530.350.202008年末1.420.950.530.350.18数据来源：Wind资讯截至2011年9月末，公司对外担保余额为26.75亿元，担保比率为7.98%。表5截至2011年9月末公司对外担保情况(单位：亿元)担保对象贷款人担保金额担保时间贷款项目包头市发展投资有限公司工行开发区支行0.952007.10～2014.9城市基础设施改造工行开发区支行1.452007.10～2014.9工行开发区支行2.902007.10～2014.9工行开发区支行3.002007.10～2014.9工行开发区支行1.002007.10～2014.9工行开发区支行4.902007.10～2014.9工行开发区支行4.852007.10～2014.9包头市昆区国有资产运营中心建行包钢支行3.202008.10~2018.11昆河改造白云区城市发展投资有限责任公司包头农业发展银行0.502008.5～2016.5白云城市建设包头市九原区城乡建设服务中心建行包头分行4.002009.8～2019.8道路建设合计-26.75--数据来源：根据公司提供资料整理其中公司对包头发展投资有限公司提供了19.05亿元的担保，担保项目主要为包头市政基础设施建设项目，包头市政府对此担保提供了反担保。内部流动性公司近年来资产规模呈上升趋势；由于冬季原燃料不便于采购，公司年末存货储量通常较大，导致公司存货周转效率较低2008～2010年末及2011年9月末，公司资产总额分别为706.68亿元、742.96亿元、778.76亿元和929.12亿元，总资产规模持续上升，主要是因为公司融资加大了基建及其它投资活动规模以及稀土高科持续较高利润累积所致；同期，公司流动资产分别为333.44亿元、338.59亿元、350.93亿元和472.42亿元，占总资产的比重分别为47.18%、45.57%、45.06%和50.85%，流动资产占比略有波动；同期非流动资产分别为373.24亿元、404.37亿元、427.83亿元和456.70亿元，钢铁生产是资本密集型产业，公司固定资产和在建工程等非流动资产占比相对较高，见图3。图32008～2010年末及2011年9月末公司资产结构公司流动资产主要包括存货、货币资金、应收票据、应收账款和预收账款等。图42010年末公司流动资产构成情况2010年末，公司存货为155.57亿元，同比增加19.34亿元，主要原因是原材料、库存商品、半成品增加所致，其中存货跌价准备为3.42亿元，较年初减少2.65亿元，存货跌价准备大幅减少的原因是包钢钢联当期库存商品跌价准备的转销；2011年9月末，存货为212.65亿元，较2011年初增长57.08亿元，主要是因为原材料、库存商品及半成品的增加所致。2010年末，公司货币资金为82.16亿元，同比减少21.30%，主要为偿还银行借款所致，货币资金主要由银行存款构成，其中受限制的货币资金为18.84亿元，主要为银行承兑汇票保证金、履约保证金和质押的银行存款；2011年9月末，货币资金为120.98亿元，较年初增长38.82亿元，主要是增加借款所致。2010年末，公司应收票据为48.91亿元，全部为银行承兑汇票，其中已质押未到期的应收票据为6.22亿元，已贴现未到期的银行承兑汇票为2.98亿元,全部为银行承兑汇票；2011年9月末，应收票据为51.97亿元，较年初增长3.06亿元，因为用承兑汇票付款的用户较多所致。2010年末，公司应收账款账面余额为22.95亿元，其中账龄在1年以内的占58.99%，1～2年的占20.19%，3年以上的占17.35%，计提了3.45亿元的坏账准备。2011年9月末，应收账款为19.66亿元。2010年末，公司预付款项为18.83亿元，同比增长57.31%，其中1年以内的预付款项占比为89.79%；2011年9月末，预付款项为29.93亿元，较年初增长11.10亿元，主要原因是增加了原材料的采买力度。表62010年末公司预付账款中欠款金额前五项（单位：万元）单位名称金额账龄占比二连浩特正北经贸有限公司78,6281年以内41.76%西山股份10,0001年以内5.31%山西煤焦集团有限责任公司6,1801年以内3.28%巴彦淖尔市普兴矿业有限责任公司5,5001年以内2.92%天津达诺机械设备有限公司3,5291年以内1.87%合计103,837-55.15%公司非流动资产主要包括固定资产、在建工程和无形资产等。2010年末，公司固定资产为241.66亿元，同比增加6.53亿元，主要是专用设备、机器设备和房屋及建筑物，公司计提了6.07亿元的固定资产减值准备；2011年9月末，固定资产为257.86亿元，较年初增加16.20亿元，主要是在建工程转入及其它采购固定资产增加所致。2010年末，公司在建工程为87.26亿元，同比减少5.32亿元，主要是因为转入固定资产；2011年9月末，在建工程为97.08亿元，较年初增加9.82亿元的原因为结转的续建项目及新建项目支出增加所致。2010年末，公司无形资产为53.47亿元，其中土地使用权为40.47亿元，较2009年末增加2.04亿元的原因为稀土高科新增子公司包头市稀宝博为医疗系统有限公司专有技术2.97亿元；2011年9月末，无形资产为53.40亿元，较年初略有降低，主要因为增加了摊销所致。从资产的运转效率来看，2008～2010年及2011年1～9月公司存货周转天数为142.13天、135.12天、126.78天和145.37天，公司存货周转效率位于行业较低值和较差值之间，主要是由于铁精粉、煤炭等原燃料冬季不便于采购，储量较大所致；应收账款周转天数分别为10.97天、12.08天、11.91天和11.47天，应收账款周转效率基本位于行业优秀水平，见表16。2011年1～9月，公司存货周转效率下降的原因为存货增加幅度较大。表72008～2010年黑色金属冶炼业存货和应收账款周转天数（单位：天）科目年份公司值优秀值良好值平均值较低值较差值存货周转天数2010年126.7828.3540.0072.00112.50360.002009年135.1228.5740.4573.47116.13400.002008年142.1328.3540.0072.00112.50360.00应收账款周转天数2010年11.9115.7920.9333.6454.55112.502009年12.0816.5122.2237.1164.29163.642008年10.979.3513.6922.2244.44102.86数据来源：Wind资讯综合来看，公司资产规模逐年上升，资产构成较稳定，存货周转效率较差，应收账款周转效率较好。预计未来1～2年，在公司整体“内部结构调整升级”战略指导下，资产规模和构成将基本稳定。公司营业收入及利润水平受钢材和铁矿石波动影响较大，2009年公司营业收入大幅下滑并出现亏损；2010年以来，公司盈利状况明显改善2008～2010年，公司营业收入分别为432.64亿元、378.71亿元和479.76亿元。同期，公司利润总额分别为14.96亿元、-23.14亿元和25.19亿元；净利润为11.29亿元、-18.89亿元和18.92亿元；毛利率为16.12%、2.59%和14.42%。2009年钢材价格降低，同时由于公司2008年采购铁矿石成本较高，公司营业收入出现较大幅度下滑并出现较大亏损。2010年全球经济的回复以及国家加大基础设施投资力度等因素拉动钢材价格回升，公司营业收入启稳回升；公司钢铁产业扭亏为盈的同时稀土产业利润贡献大幅提高，实现利润总额大幅上升，见图5。图52008～2010年公司盈利情况2008～2010年，公司三项费用率分别为8.30%、8.68%和8.72%，上升的原因为短期借款及长期借款增加所致；营业外收入分别为1.13亿元、5.50亿元和2.55亿元，2009年营业外收入同比大幅增加主要是公司无偿受让万腾钢铁股权51%，形成捐赠收入3.66亿元；营业外支出分别为7.49亿元、1.51亿元和0.89亿元，其中职工子弟学校经费分别为1.06亿元、1.03亿元和0.03亿元，2008年其他营业外支出主要为支付尾矿坝整体搬迁3.00亿元、钢铁深加工园区拆迁补偿金1.30亿元、淘汰落后产能补偿金1.00亿元；总资产报酬率分别为3.52%、-1.59%和4.91%，净资产收益率分别为4.26%、-7.44%和6.85%，均低于行业平均水平，见表8。表82008～2010年黑色金属冶炼业总资产报酬率和净资产收益率（单位：%）科目年份优秀值良好值平均值较低值较差值总资产报酬率2010年-1.9-9.82009年-2.0-10.62008年9.06.44.90.1-8.5净资产收益率2010年-4.2-13.52009年-4.5-14.62008年-1.9-11.9数据来源：Wind资讯2011年1～9月，公司实现营业收入461.08亿元，利润总额78.02亿元，净利润55.08亿元，盈利状况明显改观。预计未来1～2年，公司钢铁、稀土产业营业收入及利润总额将有所增长。2008～2010年公司经营性净现金流波动较大，2009年由于亏损较大经营性净现金流出现较大缺口2008～2010年，公司经营性净现金流分别为43.96亿元、-7.71亿元和43.72亿元，变动的原因主要是由于净利润的变化；现金回笼率分别为105.20%、113.11%和99.49%，均处于较好水平；经营性净现金流与流动负债之比分别为12.10%、-2.29%和13.52%；经营性净现金流与总负债之比分别为9.96%、-1.66%和8.82%；经营性净现金流利息保障倍数分别为3.86倍、-0.68倍和3.22倍；EBIT利息保障倍数分别为2.18倍、-1.04倍和2.81倍；EBITDA利息保障倍数分别为5.09倍、1.84倍和5.83倍；投资活动产生的现金流分别为-71.84亿元、-51.20亿元和-46.16亿元；筹资活动产生的现金流分别为61.08亿元、63.06亿元和-25.33亿元。2011年1～9月，公司经营性净现金流为67.52亿元，投资性净现金流-58.92亿元，筹资性净现金流为30.29亿元。图62008～2010年公司现金流情况截至2011年9月末，公司未来3年主要在建工程所需投入较大，仍存在一定的资本支出压力。表9截至2011年9月末公司主要在建工程情况（单位：亿元）项目名称项目总投资项目批文累计投资未来计划资金投入2011年2012年2013年巴润矿业公司开采工程41.10发改产业[2008]3208号26.255.004.305.00巴润矿业公司尾矿工程2.42发改产业[2008]3208号2.400.300.300.00炼钢转炉易地改造工程8.34国家发改委、发改工业（2007）1396号7.900.800.400.00无缝159钢管生产线17.89内发改工字（2008）2499号12.806.995.001.10无缝460钢管生产线19.25内发改工字（2008）2500号4.585.005.005.00二炼钢转炉配套改造工程2.14国家发改委、发改工业（2007）1396号1.560.400.260.00热电新建燃气轮机组21.46内发改工字（2005）1728号20.150.300.000.00宽厚板热处理工程15.55内发改工字（2008）2498号10.260.500.400.00宽厚板工程28.00内发改工字（2007）1756号27.400.600.000.00159、460无缝生产线配套工程4.32发改工业（2007）1396号2.291.601.500.00技术中心改造3.32发改工业（2007）1396号2.210.800.300.009号制氧机及配套设施工程3.69内经信重点字[2010]7号2.980.700.600.10苯加氢工程2.32内发改工字[2007]109号0.300.500.600.60新建高线工程2.88发改工业（2007）1396号1.300.500.500.50其他7.49-4.612.060.280.00合计180.15126.9926.0519.4412.30数据来源：根据公司提供资料整理外部流动性公司融资渠道较多，获得外部资金支持的能力较强，加强了对债务的保障程度包钢集团是我国重要的钢铁工业基地和最大的稀土工业基地。钢铁产业的钢铁产品品种规格较全，主要钢材品种全国产量占比较高；稀土产业是全国最大的稀土生产、科研基地和重要的稀土信息中心，在稀土行业处于领导地位；公司具有一定的规模优势和品牌优势，综合竞争力较强；公司周边铁矿、煤和电等资源丰富，有利于公司的可持续发展。公司在获取政府支持、银行融资以及引进投资等方面具有较大优势。另外，包钢股份和包钢稀土是国内上市公司，在资本市场直接融资能力较强。包钢集团融资渠道畅通，加强了对债务的保障程度。短期偿债能力包钢集团是内蒙古自治区最大的工业企业，在内蒙古自治区经济发展中具有重要的战略地位，良好的政策环境为公司进一步发展创造了有利条件。近年来，随着公司钢铁和稀土新建项目陆续发挥效益以及产品结构的调整，公司经营实力得到了进一步的增强。此外，公司融资渠道较多，获得外部资金支持的能力较强，增强了对债务的保障程度。随着国家对钢铁和稀土行业调控力度的加大、稀土产品应用领域的迅速扩大、公司产品结构的调整和管理的加强，公司的收入水平将逐渐好转。综合分析，包钢集团能对本期短期融资券的偿还提供很强的保障。附件1包头钢铁（集团）有限责任公司主要财务指标单位：万元年份2011年9月（未经审计）2010年2009年2008年资产类货币资金1,209,845821,6151,043,982978,386交易性金融资产9,87210,65714,37613,108应收票据519,679489,121481,242553,011应收账款196,611195,059122,299131,883其他应收款176,105136,740204,014118,917预付款项299,295188,275119,671101,113存货2,126,4891,555,6651,336,3101,432,800流动资产合计4,724,1793,509,3353,385,8653,334,411可供出售金融资产0001,000持有至到期投资0015,68567,371长期股权投资103,716128,73567,93549,151固定资产2,578,5902,416,5942,351,2771,875,662在建工程970,791872,596925,8061,168,560无形资产533,954534,709514,312456,436长期待摊费用110,956112,6438,8266,951递延所得税资产123,745138,706145,15997,059非流动资产合计4,566,9784,278,3014,043,7043,732,409总资产9,291,1577,787,6367,429,5697,066,820占资产总额比（%）货币资金13.0210.5514.0513.84交易性金融资产90.19应收票据5.596.286.487.83应收账款2.122.501.651.87其他应收款1.901.762.751.68预付款项3.222.421.611.43存货22.8919.9817.9920.28流动资产合计50.8545.0645.5747.18固定资产27.7531.0331.6526.54在建工程10.4511.2012.4616.54无形资产5.756.876.926.46非流动资产合计49.1554.9454.4352.82

附件1包头钢铁（集团）有限责任公司主要财务指标（续表1）单位：万元年份2011年9月（未经审计）2010年2009年2008年负债类短期借款838,830652,019854,0021,135,780应付票据666,139428,031229,219364,651应付账款1,193,1011,056,0451,082,437913,653预收款项492,922469,076422,577631,982其他应付款461,280448,472419,177367,133流动负债合计4,205,1033,363,6013,104,1393,633,445长期借款1,159,0511,262,6521,393,912619,603长期应付款153,504160,301160,645318递延所得税负债1,4951,5101,9623,823其他非流动负债100,656101,71797,901127,092非流动负债合计1,735,4861,661,7171,786,348780,954负债合计5,940,5885,025,3174,890,4874,414,399占负债总额比（%）短期借款14.1212.9717.4625.73应付票据11.218.524.698.26应付账款20.0821.0122.1320.70预收款项8.309.338.6414.32其他应付款7.768.928.578.32流动负债合计70.7966.9363.4782.31长期借款19.5125.1328.5014.04非流动负债合计29.2133.0736.5317.69权益类少数股东权益1,359,972967,365794,561765,138实收资本（股本）1,415,4691,415,4691,415,4691,476,978资本公积139,702139,328136,701131,498盈余公积29,07529,07528,87942,206未分配利润321,427157,640108,027236,600归属于母公司所有者权益1,990,5961,794,9541,744,5211,887,282所有者权益合计3,350,5682,762,3192,539,0822,652,420

附件1包头钢铁（集团）有限责任公司主要财务指标（续表2）单位：万元年份2011年9月（未经审计）2010年2009年2008年损益类营业收入4,610,7784,797,6433,787,0604,326,406营业成本3,419,5014,105,9623,688,8813,629,100销售费用64,58571,15168,848106,720管理费用216,183231,383157,852166,281财务费用102,389115,950101,82886,093投资收益3,9235,3505,6375,148营业利润771,314235,248-271,360213,223利润总额780,184251,896-231,445149,593所得税229,40462,741-42,54536,731净利润550,780189,155-188,900112,862归属于母公司所有者的净利润159,37359,367-139,49039,094占营业收入净额比（%）营业成本74.1685.5897.4183.88销售费用1.401.481.822.47管理费用4.694.824.173.84财务费用2.222.422.691.99营业利润16.734.90-7.174.93利润总额16.925.25-6.113.46净利润11.953.94-4.992.61现金流类经营活动产生的现金流净额675,169437,175-77,070439,612投资活动产生的现金流净额-589,168-461,556-511,986-718,371筹资活动产生的现金流净额302,856-253,266630,601610,836财务指标EBIT870,229382,414-117,791248,460EBITDA-792,856208,711579,566总有息债务3,389,1462,687,9942,647,0462,148,312

附件1包头钢铁（集团）有限责任公司主要财务指标（续表3）年份2011年9月（未经审计）2010年2009年2008年毛利率（%）25.8414.422.5916.12营业利润率（%）16.734.90-7.174.93总资产报酬率（%）9.374.91-1.593.52净资产收益率（%）16.446.85-7.444.26资产负债率（%）63.9464.5365.8262.47债务资本比率（%）50.2949.3251.0444.75长期资产适合率（%）111.37103.41106.9791.99流动比率（倍）1.121.041.090.92速动比率（倍）0.620.580.660.52保守速动比率（倍）0.410.390.500.43存货周转天数（天）145.37126.78135.12142.13应收账款周转天数（天）11.4711.9112.0810.97经营性净现金流/流动负债（%）17.8413.52-2.2912.10经营性净现金流/总负债（%）12.318.82-1.669.96经营性净现金流利息保障倍数（倍）7.133.22-0.683.86EBIT利息保障倍数（倍）9.182.81-1.042.18EBITDA利息保障倍数（倍）-5.831.845.09现金比率（%）29.0124.7434.1027.29现金回笼率（%）115.2299.49113.11105.20担保比率（%）7.9810.5911.648.92附件2各项指标的计算公式毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）×100%营业利润率（%）＝营业利润/营业收入×100%总资产报酬率（%）＝EBIT/年末资产总额×100%净资产收益率（%）＝净利润/年末净资产×100%EBIT＝利润总额＋列入财务费用的利息支出EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销）资产负债率（%）＝负债总额/资产总额×100%长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋非流动负债）/非流动资产×10