能源开采行业2023年上半年及二季度总结：23Q2机构持仓环比下降板块业绩韧性凸显

目录市场回顾 3市场回顾 4供给：23Q2低煤价下国内产量增速放缓，进口趋稳 4需求：火电需求超出预期，非电需求静待释放 1023Q2机构持仓：基金重仓持股市值环比下降 142023年半年度经营及业绩总结 15经营数据：23Q2产销环比增长 15归母净利润：行业效益降低，板块盈利受损 16投资建议 19风险提示 20插图目录 21表格目录 21市场回顾2023年二季度秦港Q5500动力煤价格受欧洲低价煤甩货影响先下后上，动力煤长协价格降幅有限。据数据，23Q2秦港Q5500动力煤均价916.82元/吨，同比22Q2下滑23.76%，环比23Q1下滑18.89%。23Q2煤价下行主要原因，一是5月中旬海外煤低价甩货到中国形成供给冲击，二是非电力需求尤其是水泥需求表现较差，从而秦港Q5500动力煤价格从5月中旬开始快速下滑，最低跌至759元/吨。此后伴随进口煤阶段性影响消除，国内供给在低煤价的作用下2023726Q5500863/717/2022722/5/23Q1726/吨下降9/4-5709/701/价格的大幅波动，长协价降幅十分有限，稳定性较强。进入78703/吨左右，环比有所上升。2023年二季度焦煤价格快速下滑，当前已企稳反弹。据数据，23Q2京唐港主焦煤价格均价为1960.16元/吨，同比22Q2下跌约39.05%，环比23Q1下跌约22.51%。进入二季度，因终端需求持续疲弱，钢厂先后对焦企十轮提降，焦企在盈利压力下维持低库存，从而焦钢对焦煤需求均较弱，叠加进口蒙煤冲击，焦煤现货价格快速下滑，6月中旬京唐港主焦煤价格最低跌至1770元/吨，焦煤长协价格也于6月初下调了300-500元/吨。6月底，焦炭开启首轮提涨并落地，双焦市场情绪走高，钢厂铁水产量高位叠加此前过度去库，焦钢企业补库需求提升，焦煤重回上涨通道，截至2023年7月26日价格已反弹至2150元/吨，较6月低点上涨21.47%。图1：秦皇岛动力煤价格23Q2先下后上 图2：京唐港主焦煤价格23Q2快速下滑后企稳反弹 50001-0202-0203-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02

2020(元/吨) 元/吨)2022(元/吨) 元/吨)

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000

2020(元/吨) 元/吨)2022(元/吨) 元/吨)资料来源：wind， 资料来源：wind，NCEICCTDNCEICCTDBSPI长协价-根据公式计算2023年1月7938137347282023年2月7928137347272023年3月7828027327242023年4月7817987327232023年5月7797787327192023年6月7537477297092023年7月7317317197012023年8月739735716703资料来源：wind，CCTD，全国煤炭交易中心，市场回顾供给：23Q2国内供给：23H12023年上半年原煤产量同比增速较高，二季度在低煤价作用下增速回落。2023年上半年，在保供政策持续背景下，全国原煤产量同比增长，据数据显示，2023年1-6月全国原煤产量达到23.0亿吨，同比增长4.4%。其中23Q1产量增速较高，而23Q2在低煤价作用下，全国原煤产量增速由4月的4.5%降至5、6月的4.2%和2.5%。分省来看，增长主要来自新疆和山西，2023年1-5月，新疆实现煤炭产量1.83亿吨，同比大幅增长23.9%，实现绝对量增长3537万吨；山西煤炭产量同比增幅为5.9%，但增长绝对量较大多省份高，为3112万吨。图3：2023年4-6月原煤产量增速回落(万吨) 4500040000300002500020000

8%2020202120202021202220232023同比4%2%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：wind，23Q2快速下降。2021年四季度保供正式开启，原煤日均产量大幅提升到1209万吨/23Q11279/天。23Q21271/22Q24.24%，23Q10.62%，4、5（晋陕蒙）产能利用率来看，剔除春节影响，23Q2平均产能利用率为23Q10.480.5%，后随着煤价回升利用率回到较高的饱和状态，我们55138.9772416.6553.7%。当202247.0%。图4：煤炭日均产量有所回落(万吨/天) 140013501300

12791271125012001150110010501000

1220资料来源：wind，图5：晋陕蒙产能利用率维持高位(剔除春节影响) 图6：唐呼线日运量5月后快速下降(万吨) 90%85%80%75%week.1week.4week.7week.10week.13week.16week.19week.22week.25week.28week.31week.34week.37week.40week.43week.46week.49week.5270%week.1week.4week.7week.10week.13week.16week.19week.22week.25week.28week.31week.34week.37week.40week.43week.46week.49week.52

2021 2022 2023

2021年 2022年 2023年50403020101/12/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，注：数据截至2023年7月24日。环比下降9.0%；其他主产地如山西、陕西的日均产量5月分别环比下滑1.5%和5.5%；其他地区如河南、四川等地由于资源枯竭，产量图7：2023年4-5月新疆原煤产量边际收缩(万吨) 2020 2021 2022 20233339.245003339.23500250015001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月资料来源：煤炭资源网，图8：2023年5月多省份原煤产量环比收缩(万吨) 省份当月产量当月环比当月同比日均产量日均环比当月占比累计产量累计同比累计占比合计385461.1%4.2%1243-2.2%100.0%1911914.8%100.0%山西113281.8%5.9%365-1.5%29.4%556624.9%29.1%内蒙古100735.8%1.3%3252.3%26.1%508692.2%26.6%陕西6341-2.4%-2.2%205-5.5%16.4%306801.1%16.0%新疆3339-9.0%18.8%108-11.9%8.7%1834924.1%9.6%贵州11500.7%7.3%37-2.6%3.0%51215.0%2.7%山东7431.9%3.8%24-1.4%1.9%3533-1.9%1.8%河南847-1.8%-0.9%27-5.0%2.2%42163.5%2.2%安徽9553.3%0.1%310.0%2.5%46801.8%2.4%河北3821.4%-6.4%12-1.9%1.0%1925-2.2%1.0%宁夏8431.9%1.8%27-1.4%2.2%40254.1%2.1%黑龙江582-0.3%7.1%19-3.5%1.5%28165.0%1.5%辽宁24710.2%-4.6%86.7%0.6%1166-11.1%0.6%湖南69-0.7%5.8%2-3.9%0.2%3324.9%0.2%四川193-6.6%13.4%6-9.6%0.5%889-1.3%0.5%云南6685.1%51.8%221.7%1.7%313818.7%1.6%甘肃4929.7%10.1%166.2%1.3%23765.5%1.2%重庆0-0.0%0-0.0%00.0%0.0%吉林77-2.8%-4.0%2-5.9%0.2%3835.6%0.2%江西16-13.7%18.9%1-16.5%0.0%795.6%0.0%江苏714.0%-22.0%20.6%0.2%347-16.7%0.2%青海63-10.3%50.6%2-13.2%0.2%3196.0%0.2%福建36-8.5%-17.1%1-11.5%0.1%148-15.3%0.1%湖北743.5%17.3%038.8%0.0%2541.6%0.0%北京0-0.0%0-0.0%00.0%0.0%广西2332.9%-13.6%128.7%0.1%114-2.8%0.1%浙江0-0.0%0-0.0%00.0%0.0%资料来源：国家统计局，海外供给：供应超预期增长，价格优势减弱难再增加2023年上半年煤炭进口同比大幅增长93%，增量主要来自印尼、俄罗斯、20231-62.2293.0%，1.07图9：23H1煤炭进口量同比22H1增加1.07亿吨(万吨) 2023年1-6月国别焦煤同比增量动力煤同比增量合计同比增量印度尼西亚16868110714484112394551蒙古2226147769765629232133澳大利亚103(98)1553148416561387俄罗斯13835383752213051352668加拿大382(5)822546420美国267(20)313129912其他32(6)447(61)479(67)合计456119551763287502219410705资料来源：煤炭资源网，20231-63.6122.5%，已实现全年产量6.94552Kpler，20231-62.4827.612022Bloomberg20231-640.6202139.0%近似。901-63188.242835.062026.93250.821-62923万吨，我们预计全年进口量将达到5000万吨左右，因进口的蒙煤90%以上是焦煤产品，从而导致国内焦煤市场受到较大冲击。Kpler1-68627.601.913350.4745.46Bloomberg，2023（G7（如日本）变为中国、土耳其、埃及。Bloomberg1-60.951.25202313.4%，相比进口限制前水平18.8%仍有差距，主要是进口限制期间流向新加坡的海运出口增量在限制解除后依然维稳，而澳大利亚海运22年1-6月和23年1-6月分别为33.1%和28.4%，出口至韩国的比重14.7%9.5%。图10：印尼海运煤出口结构 图11：蒙古甘其毛都口岸蒙煤通关量(车) 中国大陆 印度 菲律宾 韩国 日本马来西亚 泰国 越南 其他100%80%60%40%20%0%

140012008006002000

2022 202301/0102/0103/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01资料来源：Bloomberg， 资料来源：煤炭资源网，注：数据截至2023年7月22日。图12：俄罗斯海运煤出口结构 图13：澳大利亚海运煤出口结构 中国 韩国日本 荷兰 100% 80%60%40%20%0%

土耳其 埃及 印德国 其他

中国大陆 日本越南 印度100%80%60%40%20%0%

新加坡 韩其他2021年 2022年1-6月 2023年1-6月

2020年 2021年 2022年1-6月2023年1-6月资料来源：Bloomberg， 资料来源：Bloomberg，20222022Bloomberg20231-621.321326（一度=330克，16885500K60.3-12.8%、20235.1841%20232.121.1216672066月中国自俄罗斯的进口量出现大幅增长，然而，据Mysteel的发运数据，无论是从俄罗斯港口的总发运量、还是从俄罗斯直接运往中国的海运量在6月都保持低位，因此，我们合理预测6斯进口煤炭的大幅增长可能是受海外低价煤的甩货和转运影响，从而后续有边际图14：3月以来欧洲燃煤发电量迅速下滑(百万千瓦时)图15：欧洲ARA港的动力煤现货价5月开始迅速下滑50000400003000020000100001月2月1月2月3月4月月6月7月8月9月10月11月12月

2021 2022 2023

澳大利亚Q5500 南非Q5500 欧洲20015010001/0201/1701/0201/1702/0102/1603/0303/1804/0204/1705/0205/1706/0106/1607/0107/16资料来源：Bloomberg， 资料来源：CCTD，注：数据截至2023年7月20日。图16：4月以来中国自印尼的煤炭进口量下滑 图17：6月中国自俄罗斯的进口量大幅上涨 （万吨）2500200015001000500月月月月月月月月月月月月月

2021 2022 2023

单位：万吨12001000800600400200月月月月月月月月月月月月月

2021 2022 2023资料来源：Bloomberg， 资料来源：Bloomberg，20222023图18：俄罗斯以海运方式的周度发运量（万吨） 图19：俄罗斯-中国以海运方式的周度发运量（万吨）2022202360050040030020010001/0102/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01

25020222023202220231501005001/0102/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01资料来源：Mysteel，；数据截至2023年7月23日。注：其中不包含其他国家在俄罗斯港口进行转运的量

资料来源：Mysteel，；数据截至2023年7月23日。注：其中不包含俄罗斯发运至其他国家后转运至中国的量2023年上半年港口库存高位，6月后加速去库，当前已低于2022年同期。2023279822Q230.7223Q16.34%62022图20：北方港库存已低于2022年同期(万吨) 2021 20223,2002,8002,4002,0001,6001,200资料来源：wind，注：数据截至2023年7月26日。火电202329457CCTD20232022年同期增速基本在15%以上，增速较高主要与202266月下旬日均发电量达到160.70亿千瓦时，2022/202114.3%/7.56图21：6月下旬火电日均发电量增速达到14.30%(亿千瓦时) 火电 水电 其他 同比(火) 同比(水) 同比(其他)0

120%202220232022202380%60%40%20%0%-20%-40%月上旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬月上旬月中旬月下旬资料来源：CCTD，CCTD数据，202325510.4/10.6920232022同期水平，电厂库存也在进入7月后逐渐下行。图22：国内25省(市)电厂日耗持续高于去年(万吨/日)图23：国内25省(市)电厂库存高位运行(万吨) 700

2020 2021 2022 2023

13000

2020 2021 2022 2023600 11000500 9000400 70001/012/013/011/012/013/014/015/016/017/018/019/0110/0111/0112/011/012/013/014/015/016/017/018/019/0110/0111/0112/01资料来源：CCTD，注：数据截至2023年7月25日。

资料来源：CCTD，注：数据截至2023年7月25日。图24：国内25省(市)电厂可用天数处于合理水平(天) 图25：三峡出库流量持续低位(立方米/秒) 40 2020 2021 2022 20233020101/012/011/012/013/014/015/016/017/018/019/0110/0111/0112/01

60000400002000001-0102-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01

2020 2021 2022 2023资料来源：CCTD，注：数据截至2023年7月25日。

资料来源：wind，注：数据截至2023年7月26日。非电下游化工需求向好。传统煤化工方面，2023年二季度，尿素产量为1504万吨，同比增长1.4%。23Q26月进入追肥旺季，低社51.89%，较23Q1均值提升2.46个百分点。其中4月份受OPEC+意外减产影响，乙二醇走势偏强，后续因价格传导不畅，聚酯需求有所降2023图26：23Q2尿素产量同比提升(万吨) 图27：煤制MEG负荷快速上升(%) 600500400

2020 2021 2022 2023

80%60%40%20%1月2月月4月月6月7月8月9月10月11月12月1月2月月4月月6月7月8月9月10月11月12月2021-01-212021-04-212021-07-212021-10-212022-01-212022-04-212022-07-212022-10-212023-01-212023-04-212023-07-21资料来源：卓创资讯， 资料来源：中纤网，；数据截至2023年7月21日。地产基建需求不及预期，水泥需求差拖累动力煤市场价格。2023年上半年，水泥和钢铁行业需求在经历了3月水泥产量分别为19392、19638、18503万吨，同比增速分别为-0.41%、-3.16%、-5.40%。动力煤需求中，火电需求占比65%左右，二季度火电的高增速理论上可以对冲非电需求的疲弱，并在当前供需偏紧格局下支撑图28：23Q2水泥产量增速滑落(万吨)2020 2021 20220

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

15%10%5%0%-5%-10%资料来源：wind，据国家统计局数据，4-6月生铁产量分别为7784、7700、7698万吨，同比增速分别为1.00%、-4.80%、0.00%；4-6月粗钢产量9264、9012、9111万吨，同比增速分别为1.50-7.300.404图29：23Q2生铁产量增速下滑(万吨)生铁产量 同比增速90008000700060005000

20%10%0%2022-012022-022022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06注：1、2月份数据为1-2月份产量均值。资料来源：国家统计局，图30：247家钢铁企业铁水日均产量(万吨) 图31：247家钢铁企业盈利率(%) 260240220200week.1week.5week.9week.13week.17week.21week.25week.29week.33week.37week.41week.45week.49week.53180week.1week.5week.9week.13week.17week.21week.25week.29week.33week.37week.41week.45week.49week.53

2021 2022 2023

100%50%0%

2021 2022 2023资料来源：Mysteel，注：数据截至2023年7月14日当周。

资料来源：Mysteel，数据截至2023年7月14日当周。后市展望：2023年上半年，宏观经济由需求强复苏预期转为需求验证阶段，7月24日政治局会议针对房地产指出23Q223Q223Q223Q2116.2923Q1168.4330.9623Q10.78%0.20图32：基金煤炭持仓相对较低 14%12%10%8%6%4%2%电子基础化工房地产农资料来源：wind，我们根据煤炭板块基金重仓持股数据分析，重仓煤炭股持股总市值前五名的机构分别是易方达基金、万家基金、安信基金、景顺长城基金和南方基金。的基金重仓持股环比下降，基金持股比（机构持仓股数/流通股，下同）公司名称23Q2(%)23Q1(%)环比(pct)中煤能源0.550.430.12晋控煤业0.02-0.02中国神华0.470.48-0.01平煤股份0.87公司名称23Q2(%)23Q1(%)环比(pct)中煤能源0.550.430.12晋控煤业0.02-0.02中国神华0.470.48-0.01平煤股份0.870.91-0.04淮北矿业1.891.93-0.04华阳股份0.941.03-0.09山西焦煤0.831.09-0.26陕西煤业1.772.17-0.39山煤国际7.788.47-0.69兖矿能源1.052.39-1.34潞安环能2.174.44-2.26合计18.3423.34-5.00资料来源：wind，民生证券研究；备注：23Q2、23Q1数据均为机构持仓股数占流通股比202323Q2产销环比增长/216517013.79286278.09%，3.16%。子行业证券简称原煤/商品煤产量(万吨)子行业证券简称原煤/商品煤产量(万吨)商品煤销量(万吨)23Q123Q2同比环比23Q123Q2同比环比郑州煤电162.55172.468.44%6.10%165.44162.76-0.56%-1.62%兖矿能源2253.002670.004.75%18.51%2453.002943.005.86%19.98%动力煤安源煤业44.8841.6449.84%-7.22%37.0734.4352.21%-7.12%大有能源281.10248.25-12.11%-11.69%272.45230.88-18.91%-15.26%恒源煤电174.55185.09-0.34%6.04%197.05182.1613.88%-7.56%中国神华8010.00中国神华8010.008060.004.95%0.62%10760.0011030.005.65%2.51%陕西煤业4084.584321.749.54%5.81%4043.784291.929.86%6.14%中煤能源3330.003382.0017.68%1.56%7477.007189.0012.47%-3.85%新集能源476.75506.6211.74%6.27%478.41535.8228.93%12.00%盘江股份316.96323.008.80%1.91%349.83324.451.63%-7.25%炼焦煤潞安环能1470.001484.00-1.72%0.95%1271.001458.0010.45%14.71%陕西黑猫18.3417.83-1.04%-2.75%16.2720.8818.42%28.30%山西焦化74.0869.44-24.71%-6.26%73.1169.88-24.31%-4.42%陕西黑猫163.97168.786.69%2.93%155.48153.48-9.26%-1.29%合计20860.7521650.857.01%3.79%27749.8928626.658.09%3.16%资料来源：公司公告，行业效益：亏损企业随煤价下行增多，利润维持高位高毛利持续，亏损面扩大，结构性变化凸显行业马太效应。据数据，20231-53658.018.7%，而同比2021年同期仍实现增长126.6%。截至5月，行业的毛利率为3.020213.720231-512.8额259.4亿元，较去年同期增长23.5%；若同比2021年同期则亏损企业比例增7.3扩大，但行业的盈利能力依然维持高位，头部企业的高位盈利中枢再次被验证。图33：2023年1-5月煤炭行业累计利润总额同比22年下滑18.7%，同比21年增长126.6%

图34：截至2023年5月煤炭企业亏损面同比增加12.8个百分点 煤炭开采和洗选业:亏损企业亏损总额:累计值(亿元)企业亏损面(右)120001000080006000400020000

300%200%100%0%2018-022018-092018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-05

10005000

60%40%20%2018-022018-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02资料来源：wind， 资料来源：wind，注：企业亏损面=亏损企业数量/煤炭企业总数量202352.220221.3用也持续下降，2023年前5个月行业财务费用为283.2亿元，同比下降12.3%。图35：2023年1-5月煤炭行业累计毛利率略有下滑 图36：2023年1-5月煤炭行业累计财务费用持续下降45%40%35%30%25%2018-022018-072018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02

煤炭开采和洗选业:累计毛利率

10008004002000

10%0%-10%2018-022018-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-02资料来源：wind， 资料来源：wind，图37：截至2023年5月煤炭行业资产负债率下滑 煤炭开采和洗选业:资产负债率70%65%60%2018-022018-062018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02资料来源：wind，4.2.2板块盈利：23Q2同环比均降，预计股息率依旧可观23Q2测，受二季度煤价下跌影响，板块公司23Q22022较高，山煤国际和潞安环能在10%能源、山西焦煤、淮北矿业等股息率均保持较高水平。子行业证券简称23H1同比子行业证券简称23H1同比归母净利润23Q2同比环比2023E股利支付率2022股息率2023E山煤国际31.30-11.61%14.44-23.52%-14.37%57.7563.89%12.27%兖矿能源101.7479%~90%45.22135%~152%-20.00%180.8869.98%9.49%动力煤中国神华323.00-21.53%136.88-38.36%-26.46%547.5272.80%7.05%~343.00~-16.67%~156.88~-29.35%~-15.71%~627.52~8.08%陕西煤业112.00~-56.13%42.89-78.38%-37.94%171.5560.17%6.91%118.00 ~-53.78% ~48.89 ~-75.35% ~-29.26% ~195.55中煤能源 135.95 1.63% 64.40 -2.19% -10.00% 257.59 30.00% 2.68%电投能源 23.45 0.59% 7.28 -11.18% -55.00% 29.11 28.11% 1.71%甘肃能化 12.80 -38.28% 3.22 -80.21% -66.41% 12.88 20.37% 6.82%无烟煤华阳股份33.851.86%16.58-17.96%-4.00%66.3230.03%13.67%潞安环能 62.54 6.92% 28.73 -15.07% -15.00% 114.93 60.17% 8.38%淮北矿业 38.43 7.86% 17.31 -10.82% -18.00% 69.25 37.16% 9.25%山西焦煤 43.22 -24.10% 18.52 -42.79% -25.00% 74.09 63.54% 6.91%炼焦煤

永泰能源 10.10~11.10

31.09% 5.91~6.91~44.07%

33.01%~55.51%

41.16%~65.04%

23.65 - -~27.65盘江股份 5.60~6.70 -54.99%~-46.15%

2.10~3.20 -72.60%~-58.22%

-40.21%

8.38~12.78

40.11% 2.20%~3.35%焦炭山西焦化8.93~9.93-57.25%1.31~2.31-86.50%-82.87%5.22~9.2219.85%0.78%~-52.46%~-76.16%~-69.76%~1.38%资料来源：公司公告，23H1及23Q22023E23Q2投资建议压力测试完成，预计未来煤价窄幅震荡为主。23Q2，经历了非电需求持续较差、煤炭进口大幅增加以及海外低价煤冲击国内市场等因素叠加影响，国内煤炭现货价格有所下滑，但板块公司依旧表现出较高的业绩韧性。我们认为行业已经完成了底部压力测试，盈利的稳定性和可持续性被充分验证。板块公司2022年度分红比例高，高股息率凸显配置价值，估值有望进一步提升。投资建议：我们建议关注以下标的：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。证券代码证券简称股价EPSPE评级证券代码证券简称股价EPSPE评级600546山煤国际（元）14.992022A3.522023E3.022024E3.572022A42023E52024E4推荐601225陕西煤业16.403.622.382.87576推荐600188兖矿能源17.656.203.945.61343推荐601898中煤能源8.361.381.821.92654推荐601088中国神华28.383.503.183.38898推荐资料来源：wind，预测（股价为2023年7月27日收盘价）风险提示经济增速放缓风险：行业景气度受钢铁行业下游的房地产以及基建行业影响较大。若后续房地产与基建投资增速下行，则将对需求端产生较大的压力。煤价大幅下跌风险：板块上市公司主营业务多为煤炭开采以及煤炭销售，煤价大幅下跌将直接影响上市公司利