期货策略期指领涨现货需求提振商品

目录期指涨货做方转向筹 5政策持续发力，活跃市场提振信心 5结构性行情或延续，股指企稳回升 5期指领涨现货，蓝筹强于中小创 8需求升振宗品 13钢：政策积极，情绪偏强 14铜：美元回落，延续震荡 16金：加息落地，高位震荡 18原油：消费旺季，支撑价格 19图目录图1 上证指数趋势图（20150831-202300728） 6图2 万得全A趋势图（20150831-202300728） 6图3 万得全A市盈率TTM（倍）（20130728-20230728） 6图4 沪深300市盈率TTM（倍）（20130728-20230728） 7图5 上证指数市盈率TTM（倍）（20130728-20230728） 7图6 过去10年家居用品市盈率TTM（倍）（20230728） 7图7 三维度各板块（申万一级行业分类）投资潜力评价表（截至20230728） 8图8 过去20年风格指数轮动变化（20030101-20230728） 9图9 过去20年大类资产收益（20030101-20230728） 10图10 四大股指期货成交持仓比（20200102-20230728） 图四大股指期货、股指周涨跌幅（20230721-20230728） 图12 四大股指期货近月合约升贴水（20200102-20230728） 12图13 20200102-20230728四大期指净空单（手） 12图14 CCFI及万得全A走势 13图15 大类资产涨跌幅（20230103-20230728） 13图16 商品期货各品种涨跌幅比较（%）20230103-20230728 14图17 螺纹钢基差（20190102-20230728） 14图18 全国铁矿石进口量及均价 15图19 全国港口铁矿石库存（万吨） 15图20 钢材社会库存（万吨）（20140103-20230728） 15图21 工业增加值及工业用电量 16图22 房地产开发投资完成额及面积 16图23 LME铜现货结算价（美元吨） 16图24 长江有色市场平均价铜：1#（元吨） 16图25 LME铜库存（全球，吨） 17图26 COMEX铜库存（短吨） 17图27 铜进口数量及铜库存（20110107-20230728，万吨） 17图28 电网基本建设投资完成额及同比增速 18图29 新能源乘用车产量及增速 18图30 伦敦现货黄金（美元/盎司）（20091231-20230728） 18图31 COMEX黄金期货收盘价（美元盎司） 19图32 黄金现货价格与美元指数 19图33 OPEC一揽子原油价格（美元/桶） 19图34 原油期货结算价（美元/桶） 19图35 EIA原油库存周度变化数据（万桶） 20628年有望企稳回升。②突破前高位仍需蓝筹搭台成长唱戏。6263144势凸显，成交缩量的中长期底部特征明显，国内一系列宽松政策有利于强化市场信心。我们认为，半年报发布窗口期，政策落地的效果等待验证，市场做多方向转向大盘蓝筹，期指空头压力有待释放，但中期看好依旧。期指领涨现货，做多方向转向蓝筹政策持续发力，活跃市场提振信心724投资者信心；提高国企竞争力，优化民营发展环境。我们预计，提振企业信心的政策或继续发力。今年以来股价与基本面背离，随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面，随着政策效力逐步显现，中国经济和A股盈利有望步入上行周期。展望下半年，资本市场制度规则体系方面的法治供给或将进一步加大。724252023年系统年中工作座体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。会议强调，进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能，更好服务高质量发展。会议指出，要坚持以市场稳、功能稳、政策稳，促进预期稳，支持民营企业通过资本市场实现高质量发展，推动平台企业规范健康持续发展；着力健全支持优质科技型企业的制度机制，做优做强科功能，更好服务经济平稳运行大局。同时指出，要科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一二级市场动态平衡。指明国企方向，聚焦实体。72526日，国资委举办地方国资委负责人国有企业改革深化提升行动研讨班。会议提出，推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业集中，向提供公共服务、应急能力建设和公益性等关系国计民生的重要行业集中，向前瞻性战略性新兴产业集中，坚守主责、做强主业，当好“长期资本”“耐心资本”“战略资本”。结构性行情或延续，股指企稳回升A次的反弹是在人民币升值与政治局会议提振信心，利多政策集中释放的背景下发生的。724日，证监会年中工作座谈会中提到要贯彻政治局会议提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”等精神，强调下半年工作重点要科学合理保持IPO、再融资常态化，统筹好一、二级市场动态平衡。图1上证指数趋势图（20150831-202300728）资料来源：，图2万得全A趋势图（20150831-202300728）资料来源：，2023728APETTM17.81（43.75%分位300PETTM12.05倍（39.45%分位PETTM12.94（36.33%分位7202377APETTM17.55倍（38.87%分位）300PETTM倍（处于近十27.05%分位PETTM13.27（43.55%分位。图3万得全A市盈率TTM（倍）（20130728-20230728）资料来源：，图4沪深300市盈率TTM（倍）（20130728-20230728）资料来源：，图5上证指数市盈率TTM（倍）（20130728-20230728）资料来源：，技术上看，目前股指上攻将会考验两道关口：第一道是上证指数3260点，第二5934243424图6过去10年家居用品市盈率TTM（倍）（20230728）资料来源：，我们认为，可以关注三点：一是金融地产与钢铁等低价低估值超跌的板块；二是暑期旅游旺季下旅游、餐饮、机场、酒店、景区等受益领域。此外，消费行业中报业绩可以关注得到政策支持的家居、家电等；三是汽车板块，尤其是新能源车领域。724动体育休闲、文化旅游等服务消费。此外，从行业评价看，我们根据申万一级行业分类，结合行业的相对估值、股指以及盈利上涨幅度三个指标综合评价排序，来判断各板块的投资潜力。（分值从+5至-5，其中相对指标是指过去十年的相对估值的分位数（PETTM），相对估值2023728日；股指是根据过去十五年各行业指数的价格分位数及长期经验来综合判断其反转潜力，所处的位臵越低分值越高；盈利20222023年盈利增速上升的幅度大小，幅度越大得分越高。（2021版申万一级行业分类综合、房地产、国防军工、基础化工、钢铁、石油等位居前列，传媒、汽车、商贸零售等排名靠后。图7三维度各板块（申万一级行业分类）投资潜力评价表（截至20230728）证券代码证券简称市盈率分位数区间最高价区间最低价提取日收盘价一致预测净利润同比一致预测净利润同比(FY2比FY1)估值打分股指打分盈利打分综合打分801230.SI综合(申万)33.025487.54604.392779.8494.248679.361.700.54429.26431.50801180.SI房地产(申万)69.697550.851354.622875.76121.301902.28(1.97)2.5589.0589.63801740.SI国防军工(申万)13.403365.93312.111497.4376.3745.183.661.125.009.78801030.SI基础化工(申万)18.875882.391371.033849.054.0414.013.11(0.49)5.007.62801950.SI煤炭(申万)0.705523.181294.192497.26(0.46)2.064.932.160.137.21801040.SI钢铁(申万)63.977584.961372.222368.9265.1443.62(1.40)3.405.007.00801960.SI石油石化(申万)26.236195.591514.662329.877.508.642.383.260.065.69801130.SI纺织服饰(申万)46.835669.33780.991663.2454.6881.790.323.201.364.87801720.SI建筑装饰(申万)31.985456.411162.082266.9420.1228.721.802.430.434.66801050.SI有色金属(申万)1.527484.711205.014615.848.8313.364.85(0.43)0.234.64801770.SI通信(申万)14.374914.67874.162568.7514.6714.883.560.810.014.38801730.SI电力设备(申万)1.3213847.821580.538678.7139.6126.484.87(0.79)(0.66)3.43801150.SI医药生物(申万)13.3213546.621373.918627.6914.0916.743.67(0.96)0.132.84801170.SI交通运输(申万)15.665510.381244.232280.5792.2726.873.432.57(3.27)2.73801780.SI银行(申万)12.334300.821166.293211.665.506.903.77(1.53)0.072.31801790.SI非银金融(申万)40.552999.67755.011681.2841.3014.050.940.87(1.36)0.46801110.SI家用电器(申万)32.6810930.02763.977375.3416.0713.061.73(1.50)(0.15)0.08801210.SI社会服务(申万)79.4316181.69912.8910075.78170.02248.46(2.94)(1.00)3.92(0.02)801970.SI环保(申万)28.986045.01677.681823.8638.3910.362.102.86(5.00)(0.03)801010.SI农林牧渔(申万)29.284974.99825.673066.41167.75119.482.07(0.40)(2.41)(0.74)801140.SI轻工制造(申万)51.935435.85690.312379.9365.9026.08(0.19)1.44(1.99)(0.74)801080.SI电子(申万)45.345611.47471.673810.1743.6538.890.47(1.50)(0.24)(1.27)801710.SI建筑材料(申万)57.938882.041241.995833.2527.9125.84(0.79)(1.01)(0.10)(1.91)801120.SI食品饮料(申万)54.4233998.701871.0722805.3123.7520.32(0.44)(1.52)(0.17)(2.13)801160.SI公用事业(申万)66.505210.251288.352280.2197.7117.99(1.65)2.47(3.99)(3.17)801980.SI美容护理(申万)76.4311001.931151.846431.4889.1560.81(2.64)(0.36)(1.42)(4.42)801890.SI机械设备(申万)53.213035.70385.101543.3530.8423.41(0.32)0.63(5.00)(4.69)801750.SI计算机(申万)76.8610424.11662.954694.80122.5048.15(2.69)0.87(3.72)(5.53)801760.SI传媒(申万)56.412674.81245.77692.72252.3428.58(0.64)3.16(11.19)(8.67)801880.SI汽车(申万)87.737978.03964.015865.9949.6742.17(3.77)(1.99)(5.00)(10.76)801200.SI商贸零售(申万)78.369266.551617.232361.411529.77151.46(2.84)4.03(68.92)(67.72)资料来源：，测算，区间最高价与最低价时间范围为20080104至20230728期指领涨现货，蓝筹强于中小创图8过去20年风格指数轮动变化（20030101-20230728）资料来源：，股指风格较7月上旬进行了高低切换，目前大盘蓝筹风格强于中小创。今年截至7月84万得全A%。创业板（3.50%）300（3.13%）500（3.05%）、中证1000（2.93%）、上证50（0.45%）分别排名倒数第三、二、一。图9过去20年大类资产收益（20030101-20230728）资料来源：，7月下旬，美股收益仍排名靠前，市场避险情绪延续，黄金价格涨幅仍排名靠前，美元回落，能源价格延续震荡格局72850018.18%。原油（8.27%）、黄金（6.58%）分别排名第二第三。一年期定期存款维持在%7月5日国家统计局公布3年6月份0个大中城市商品住宅价格，同比下降0.43%，较2023年5月（-0.48%）有所回升。图10四大股指期货成交持仓比（20200102-20230728）资料来源：，2023年7IM外，股指期货IF、IH、IC成交持仓均较2023年1月3日有所上升。728IF、IH、ICIM0.51、0.62、0.240.61202313日分-0.03202377ICIM的0.350.370.19202313日分别变化-0.08、-0.12、-0.03、-0.04。图11四大股指期货、股指周涨跌幅（20230721-20230728）资料来源：，7月下旬股指风格高低切换，大盘蓝筹强于中小创，对应股指期货IH、IF也较ICIMIHIF721728503005.90%，领跑其他期指，IF紧随其后，涨幅4.64%，IC（1.85%）、IM（0.62%）分别排名第三、四。图12四大股指期货近月合约升贴水（20200102-20230728）资料来源：，7月28日，股指期货呈现IF、IH升水，IC、IM贴水格局，显示市场对大盘蓝筹的相对看好。728IF48.26点，IH远季合约40.9737.2474.3820231329.36、22.59、36.2585.13点。77日当天，股指期货IF0.701.8676.81远季97.43202313日分别变动-19.60-16.51-3.3162.07点。图1320200102-20230728四大期指净空单（手）资料来源：，，主力持仓前20名股指期货IFIH（IF、IH、IC、IM）中年内净空单压力上升手数最多。2023728日，IF43688131070729740手，133168IM8695133684手；IC净空单手数为10981手，相较于1月3日上升1953手。需求回升提振大宗商品2023年7月CCFI消费旺季支撑油价底部回升；美联储加息落地，黄金、铜金属属性走强，价格承压。地产政策积极信号，或将拉动地产建材需求预期。图14CCFI及万得全A走势资料来源：，20237CCFI2023771241.737281297.74A2023年7月7日的4937.84点回升至7月28日的5048.44点。图15大类资产涨跌幅（20230103-20230728）资料来源：，大类资产对比看：截至2023年7月28日，道琼斯工业指数、RJ/CRB今年以来分别+6.44%、+3.70%，沪深300指数期货（+3.17%）、10年期国债期货（1.82%），2023年6月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降0.43%，商品指数（-3.11%）。2023728RJ/CRB年初至今上涨3.70%。美元有所回落，美元指数2023年年初至今下跌1.67%，为101.76点。图16商品期货各品种涨跌幅比较（%）20230103-20230728资料来源：，20237月28郑棉持续领涨，以21.32%涨幅位列第一，白糖、沪锡分别以17.75%、11.77%位列二三，沪镍（-25.62%）、焦煤（-20.78%）和硅铁（-18.18%）跌幅最大，位列倒数三名。钢：政策积极，情绪偏强721大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，会议指出要加大对城中村改造的政7月4图17螺纹钢基差（20190102-20230728）资料来源：，202372023728日上海螺纹钢现3790元/吨，期货收盘价（活跃合约）3851元/13日的57元/吨下降至7月28日的-61元/吨，震荡波动。供给端：202365月有所回落。69551.819617.45520231（100.87美元吨）、2月美元吨）、3月（117.70美元吨）、4月（120.54美元/吨5（116.91美元/吨6106.72美元/20237月上旬全国20237712638.56728日的12451.96万吨。Mysteel数据，728833.86万吨，较前一周环比15.18万吨（+1.85%）193.02万吨，较前一周9.26万吨（-4.58%）。8295.38万吨，较前一周环比增加2.16万吨（+0.74%）。图18全国铁矿石进口量及均价资料来源：，

图19全国港口铁矿石库存（万吨）资料来源：，2023728（含上海全部仓库万吨，相较于7月上旬有所上升（2023年7月7日螺纹钢库存554.96万吨）。图20钢材社会库存（万吨）（20140103-20230728）资料来源：，根据中国钢铁协会数据，2023年7月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2247.792008.392169.36224.78万吨，200.84216.94万吨，3.34%。20231-63.8%。分领域看，基础设施投资同6.0%20231-6585507.9%（444397.3%）。房地产开