煤炭开采行业能源图志系列一：蒙古煤炭出口的竞争力解析

目 录1、古炭源富济发对炭赖高 .-4-1.1、蒙古煤炭储量丰富，资源分布均衡...........................................................-4-1.2GDP..................................................................-6-1.3................................-8-1.4................................................-9-2、五大煤炭公司引领蒙煤出口市场....................................................................-12-2.1ETT..................................................................-13-2.2、M（0075K.........................................-15-2.3TT：TT......................................................................-18-2.41878K...............................-20-2.50076...............................-21-2.6TT.......................................-23-3........................................................-24-3.1、中蒙贸易：蒙煤进口重现增长.................................................................-24-3.2..................................................-26-3.3..........................-27-3.4.........................................................-29-4、投资要点............................................................................................................-31-5、风险提示............................................................................................................-31-图表目录、蒙古国煤炭资源分布较均衡.....................................................................-4-、蒙古国的含煤盆地和含煤区.....................................................................-5-2018（）........................-5-、蒙古国GDPGDP）....................-6-、2022GDP1/4.....................................................-6-、蒙古国历年进出口额.................................................................................-7-、2022（）.................................................-7-、202262%（）.................-7-、蒙古国煤炭产量呈波动上升趋势.............................................................-8-10...................................................................-8-80%...............................-9-12.....................................................................-10-13TT3条运煤铁路线....................................................-10-14-15TT245公里................-12-16......................................-12-17ETT公司发展历程.................................................................................-13-18、2022年ETT....................................-13-19、2022年ETT44%13-20ETT-甘其毛都口岸销往中国....-14-21、MMC——UHGBN15-22、MMC6.45）......................-15-图表23、2022年MMC司原产较峰滑47.6% .-16-24、MMC.......................................................-16-25、MMC公司通过GS-GM2022H2辆）..........-16-26、2022MMC54.3............................................-17-27、2022MMC17.8............................................-17-28、MMC...................-17-29、2022MMC5.2......................................-17-30TT）...............................-18-31、2022TT8%（）........................-18-32TT...........................................-19-3340km........-20-342016）....-20-35..................................................-21-36336公里......................-22-37..........................-22-38.........................................................-23-39、2022.........................................-24-40.................................................................-24-41、20231-7（）..................................................-24-42.....................................................................-25-43.................................................................-25-44、20231-713.5%（）...-25-45、2022.....................................................-25-46ETT矿为例.......................................-26-47..............................................-26-48（2023/8/18-2023/8/31）........................................-27-495#（元吨）...............................................-27-50.................................................................................-29-5120235000-5500）.............-29-52（）.............................................................-30-53（）.....................................................................-30-报告正文1、蒙古煤炭资源丰富，经济发展对煤炭依赖度高、蒙古煤炭储量丰富，资源分布均衡4煤炭资源赋存在石炭系、二叠系、侏罗系和白垩系的煤系地层中。截至2018年底，蒙古国的煤炭资源储备量约为1623.4亿吨。图表1、蒙古国煤炭资源分布较均衡资料来源：郭婵妤等《蒙古国煤炭资源评价》，1535%埋藏深度浅，适宜露天开采，地质灾害较少。蒙古国煤炭资源的埋藏深度浅，具备较好的开采条件，适合露天开采。据《蒙古国煤炭资源评价》中指出，蒙古国30100%在0-30图表2、蒙古国的含煤盆地和含煤区地域 盆地、地代号英文名称中文名称类型含煤省份聚集区TAATrans-Altai阿尔泰含煤区BUABuyan-Ulgii阿尔泰岑德含煤区西部含煤省西部KHBKharkhiraa哈尔黑拉含煤盆地份聚集区MABMongol-Altai蒙古阿尔泰含煤盆地南部 SouthGobi南戈壁含煤盆地IBBIkhBogd伊赫包格德含煤盆地中部 ORBOngiRiver昂根高勒含煤盆地UHBSouthKhangai前杭爱含煤盆地北部 OSAOrkhon-Selenge鄂尔浑-色楞格含煤区CGBCentralGobiBasin中戈壁含煤盆地CHBChoibalsan乔巴山含煤盆地CNBChoir-Nyalga乔依尔–奈勒噶含煤盆地东部含煤聚东部EGBEastGobi东戈壁含煤盆地集区SHBSukhbaatar苏赫巴托含煤盆地TABTamsag塔木察格含煤盆地资料来源：董大啸等《蒙古国煤炭资源开发前景》，蒙古煤炭资源整体开采率偏低。虽然蒙古国煤炭资源丰富，但整体开发率较低，待开采资源量较多。截至2018年末，蒙古国煤炭资源整体开发率为17%。蒙古国各地区间开发率差异较大，最低的开发率仅为3%，最高为51%。图表3、截止到2018年末蒙古国煤炭资源被开发情况（亿吨）煤炭分布区域煤炭资源储量被开发量开发率翁根河地区15.17.751%阿拉泰昌达木尼地区123.050.441%柴巴拉森地区149.146.231%柴那日嘎地区203.352.926%苏赫巴托地区42.68.119%乌日汗色榜格地区77.013.918%大博格达地区34.65.917%塔木斯哈地区319.948.015%南杭盖地区12.31.714%哈巴希拉地区47.75.712%阿拉泰地区100.911.111%东戈壁地区235.314.16%南戈壁地区130.35.24%中戈壁地区132.24.03%合计1623.4274.917%资料来源：蒙古国煤炭协会2019年研究报告《蒙古国煤炭领域介绍》，GDP比重较高近两年蒙古国GDP增长率波动较大。2020年，受公共卫生事件影响，出口拖累经济，蒙古国GDP增速转负。2021年以来，得益于国际矿产品尤其是煤炭价格上涨，蒙古国外贸出口额大幅增长，GDP增长有所恢复。2022年，蒙古国GDP同比增长4.7%，较2021年1.62%和2020年-4.4%的增长率有明显提升。采矿业及服务业是蒙古国经济核心，净出口对经济增长贡献度较高。蒙古国的（2022806000多16203600202022GDP24.34%GDP2022GDP49%图表4、蒙古国GDP、GDP增速、出口额增速图格里克）

图表5、2022GDP接近1/460 1209.49%13.25%9.49%13.25%20.88%24.34%10.88%7.15%23.50%4030201003农林牧渔业 采矿业 制造业 服务业税收 其他 批发零售业资料来源：蒙古国统计局，注：2022年，蒙古国平均汇率：1美元=3168.25图格里克

资料来源：蒙古国统计局，2022212.45亿32.1%105.484%2022136.434.3%64.3%。图表6、蒙古国历年进口额 图表7、2022年蒙古国口商品结构（亿美）4.904%3.734.904%3.733%0

11.35

105.4284%出口额（百万美元） 进口额（百万美元蒙古对华出口额（百万美元）

矿产品 天然或养殖宝石、贵金属、珠宝 纺织品 其他资料来源：蒙古国统计局，,

资料来源：蒙古国统计局，煤炭是蒙古国出口量最大的矿产品，2022年煤炭出口金额占矿产出口金额比重提升至62%。2021炭1505.5万吨，煤炭出口金额占蒙古矿产品出口总额比重为37%。2022年，口岸通关效率提升，蒙煤出口3181.4万吨，同比提升111.3%；煤炭出口金额占蒙古矿产品出口金额比重大幅提升至62%。图表8、202262%（亿美元）2.83.93.92.43%3%4%2%27.326%65.0煤炭 铜精矿 铁矿石 原油 锌精矿 其他矿产资料来源：，、蒙古国煤炭主要用于出口中国和蒙古国内燃煤发电2003年至今，蒙古国国内煤炭消费量相对稳定，产量远大于国内消费量。蒙古煤炭的消费以2003年为分界点，2003年前蒙古生产的煤炭主要靠国内消费。2003年后，蒙古煤炭产量大幅提升，但蒙古国内经济发展速度较慢且基础设施较为落后，导致蒙古国煤炭内需动力不足。2003-2022年，蒙古煤炭产量CAGR为10.44%，同期蒙古国内煤炭消费量CAGR只有3.74%，远低于煤炭产量增速。以需定产：得益于中国日益增加的煤炭需求，蒙古煤炭产量整体呈上升趋势。蒙古国内煤炭需求相对稳定，生产的煤炭多用于出口，且出口量占产量比重呈增加之势。煤炭出口需求逐步成为影响蒙煤产量变化的重要因素。2003年后蒙古煤炭产量变化主要分为四个阶段：2003-2011年年，蒙古煤炭总产量为3203万吨，达到自2003年以来的峰值。2012-2015年201524212016-2019年：随着全球经济复苏和中国煤炭需求的增长，蒙古煤炭产量重启增长，于2019年达到5580万吨的新峰值，较2015年增长了1.3倍。2020年至今：。20213369蒙煤产量随之恢复增长。2022年，蒙古生产煤炭3737万吨，同比增长10.9203年18447+1838409+15.1998月20232019图表9、蒙古国煤炭产呈波动上升趋势 图表10、蒙古国煤炭出量及增长率0

100%5,5804,4975,5804,4973,7373,2033,3692,42160%40%20%0%-20%2000年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1-8月

0

150%4,089100%4,08950%0%-50% 煤炭出口量增长率（右轴）煤炭出口量（万吨） 煤炭出口量增长率（右轴）煤炭出口量（万吨）煤炭国内消费量（万吨）资料来源：蒙古国统计局，煤炭资源网，注：20231-8183.80%图中显示。

资料来源：蒙古国统计局，蒙古国海关，煤炭资源网，注：2004年、2023年1-8月蒙古煤炭出口量同比增速分别为258.38%、175.21%，未在图中显示。蒙古国内煤炭消费以燃煤发电为主。截至202220221037.85885.96占比85.4%图表11、蒙古国煤炭消费以燃煤发电为主，占比超过80%资料来源：蒙古国统计局，注：其他包括钢铁、化工、居民取暖等用途耗煤。、蒙煤出口以公路为主，铁路建设仍待完善先天地理位置导致蒙古国无对外出海口，出口需经过中、俄两国。蒙古为内陆型国家，地理位置来看，蒙古北与俄罗斯接壤，东、南、西与中国接壤。蒙古国内没有出海通道，海陆货物运输均需要通过俄罗斯或中国中转后到达目的地。蒙古与俄罗斯：因俄自身为资源大国，运力掣肘其部分煤炭产品出口，因此蒙古难以借道俄罗斯出口煤炭。蒙古国与俄罗斯之间有16运转的10个口岸，其中：8个公路口岸26由于俄罗斯本身是煤炭生产及出口大国，因俄罗斯自身运力不足，导致部分煤炭无法顺利出口，因此蒙古煤炭较难借道俄罗斯出口。蒙古与中国：中蒙6大口岸可供蒙古煤炭出口。中蒙开放陆运口岸11个，其中4716海图-甘其毛都口岸、西伯库伦-策克口岸、杭吉-满都拉口岸、布尔干-塔克什肯口岸、扎门乌德-二连浩特口岸、毕其格图-珠恩嘎达布其口岸。6大口岸中，仅-图表12、中蒙开放的陆运通关口岸中方口岸名称运输方式开放时间所在地级市所属自治区对应蒙古口岸名称红山嘴公路口岸公路季节性阿勒泰地区大洋口岸塔克什肯公路口岸 公路 常年 阿勒泰地区塔克什肯公路口岸 公路 常年 阿勒泰地区乌拉斯台公路口岸 公路 季节性 昌吉回族自治州老爷庙公路口岸 公路 季节性 哈密市

布尔干口岸 北塔格口岸布尔嘎斯台口岸策克公路口岸公路常年额济纳旗西伯库伦口岸甘其毛都公路口岸公路常年巴彦淖尔市嘎顺苏海图口岸满都拉公路口岸公路常年包头市杭吉口岸二连浩特公路+铁路口岸珠恩嘎达布其公路口岸铁路+公路公路常年常年锡林郭勒盟锡林郭勒盟内蒙古扎门乌德口岸毕其格图口岸资料来源：各地区政府官网、各地区口岸办，注：标蓝为煤炭通关口岸。查干德乌拉-乌力吉公路口岸预计于2024年正式开通。蒙古国为了增加矿产出口，正在加快修建铁路。目前，蒙古国最大的塔本陶勒盖煤矿出口的铁路主要有3条。铁路一为塔本陶勒盖煤矿（即TT矿）至蒙方嘎顺苏海图口岸，铁路全长233.620229铁路二TT矿--TT416.1公226.9铁路三TT467线路一：TT矿-嘎顺苏海图-甘其毛都线路二：TT矿-乔伊尔-扎门乌德-二连浩特线路三：TT矿-宗巴彦-杭吉-满都拉铁路运输226.9KM图表13、线路一：TT矿-嘎顺苏海图-甘其毛都线路二：TT矿-乔伊尔-扎门乌德-二连浩特线路三：TT矿-宗巴彦-杭吉-满都拉铁路运输226.9KM资料来源：Mysteel，百度地图，蒙古国铁路运力有限，且中蒙铁轨宽距不同造成过境需换装，导致贸易成本增加，预计在中蒙铁轨对接完成前，中蒙煤炭贸易仍以公路运输为主。据中国商务部对外投资合作国别（地区）指南《蒙古国（2022年版境内主要运行的铁路仅有1520mm1435mm20211.1图表14、蒙古国铁路线分布资料来源：KarteSchienennetzMongolei，总结而言，现有扎门乌德-二连浩特口岸的铁路运力更多为其他矿产所占据，且运距相对较远，煤炭铁路运力较为受限；嘎顺苏海图-甘其毛都、杭吉-满都拉两条铁路通轨仍在建设中，换装成本的增加、效率的下降导致暂时仍无法通过铁路大量过境煤炭。因此，中短期内，中蒙煤炭贸易仍将以公路运输为主力。2、五大煤炭公司引领蒙煤出口市场煤炭生产企业主要有ErdenesTavantolgoiJSC(ETT)MongolianMiningCopoao（CaanogoiJS（、SuhobiReuce南戈壁、MongoliaEnergyCorporationLimited（）5ETT、MMC和小TT三家公司共同运营塔本陶勒盖煤矿。塔本陶勒盖煤矿（下称：TT）5502452506516.748.30.6%0.5%-0.8%TT2022年/20232022（3736.861.8%。图表15、TT245公里资料来源：d-maps，公司简称开采煤矿储量（亿吨）产能（万吨）公司简称开采煤矿储量（亿吨）产能（万吨）年产量（万吨）占全蒙产量比ETTTT矿20001132.330.3%MMCTT矿约651000569.415.2%小TTTT矿-251.56.7%南戈壁敖包特陶勒盖煤矿约1.1450069.01.8%蒙古能源胡硕图矿约1.67300286.47.7%资料来源：各公司官网、公告及年报，注：年产量中，蒙古能源为2023财年产量，其他公司为2022年产量。、ETT：蒙古国最大的国有煤企ErdenesTavantolgoiJSC(ETT)公司是蒙古国最大的国有煤企，由蒙古国政府控股，于2011年开始采矿，主要开采TT矿。图表17、ETT资料来源：ETT公司年报，ETT公司煤炭仍有增产空间，出口占比近。ETTTT3#、4#2000万吨/1200万吨/矿区800万吨/年。2018-2022年，ETT公司占全蒙煤炭产量比重在21%~30%之间，是蒙国内最大的煤炭生产企业。ETT201916141550202220192022ETT56.6%760390ETT公司的煤炭几乎全部用于出口，出口量占销量比重超过97%。图表18、2022年ETT峰值

图表19、2022年ETT44%0

2018 2019 2020 2021 ETT煤炭产量（万吨）ETT煤炭销量（万吨）ETT产量占蒙全国煤炭产量比（右轴）

40%28.9%29.8%28.9%29.8%30.3%25.5%21.4%1310110116141550130711901132115086063020%10%0%

0

2018 2019 2020 2021 ETT煤炭出口量（万吨）ETT出口占蒙古全国煤炭出口量比重（右轴）

60%15501309155013091191111650%46%47%61444%44%50%45%40%资料来源：ETT公司年报， 资料来源：ETT公司年报，图表20、ETT-资料来源：ETT公司年报，ETT公司吨煤销售成本不足20美金。20227089616442022ETT19.5131.1（20221=3168.251美元=6.74、MMC（00975.HK）：蒙古国最大的民营煤企MongolianMiningCorporation（下称MMC）公司是蒙古国最大的民营煤企，生MMC100%EnergyResourcesLLC（ER）公2010年，MMC00975.HK。MMCUkhaaKhudag（UHG）BaruunNaran（BN）20223.652.821、MMCUHG和BN资料来源：MMC公司公告，图表22、MMC6.45亿吨（）UHG矿场证实储量预可采储量总计焦煤3.360.13.46动力煤0.19-0.19合计3.550.13.65BN矿场证实储量预可采储量总计焦煤2.460.232.69动力煤0.10.010.11合计2.560.242.8资料来源：MMC公司公告，MMC公司煤炭以出口中国为主，煤炭产销仍有增长空间。MMC10002022MMC569.4201847.6%57%。20224702019年峰7.8%。2022420。随2023MMC图表23、2022年MMC47.6%

图表24、MMC0

MMC公司近6年原煤产量（万吨）1086.2 1070.61086.2 1070.6833.3774.0569.4431.8822.5525.4378.110.8138.395.674.653.744.0699.4975947.9BN矿场UHG矿场

0

2017 2018 2019 2020 2021 2022硬焦煤 其他煤种 硬焦煤销量占比(右轴

100%MMC公司近MMC公司近6年煤炭合计及分煤种销量（万吨）510440804708047011042012011083%82%36039040078%31074%1604012075%35074%90%85%80%75%70%资料来源：MMC公司公告，

资料来源：MMC公司公告，注：其他煤种包括半软焦煤、中煤、动力煤MMC公司煤炭出口至中国主要有两种运输方式：普通车队运输：公司用自有车队将煤炭从UHG矿场运输至查干哈达（KH，经过蒙古海关清关后，再将货物由卡车运送至中方甘其毛都口岸（G集装箱运输码头（GT，经蒙方海关清关后，由第三方承包商将煤炭运至2022MMC42035083.3%UHG即图表25、MMC公司通过GS-GM的车辆数于2022H2明显回升（辆）96,731100,99496,731100,99437,29729,36335,54027,2691000008000060000400002000002020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H2GS-GM通关卡车资料来源：MMC公告，注：GS-GM为蒙方嘎顺苏海图口岸-中方甘其毛都口岸销售单价来看，MMC公司煤炭交货方式主要有4种，分别为GM卡车交货、GMTKHUHG2022169.1、144.9、156.8127.0美元/开采成本、运输成本、特许权使用费及费用、加工成本是MMC公司煤炭销售成本的主要构成。202254.384.3%图表26、2022年MMC公司吨煤成本为54.3美元 图表27、2022年MMC吨煤开采成本为17.8美元资料来源：MMC公告，注：其他成本包括物流成本、运输及存量亏损。

资料来源：MMC公告，运输成本包括UHG-GS柏油路段费用、自有车队成本及煤炭装卸成本。MMCGST5%-8%5%-10%长途图表28、MMC经两段运输长途自有双拖架运输车队

图表29、2022年MMC公司吨煤加工成本为5.2元UHG矿场

240km

查干哈达堆场（TKH） 短途自有运输车队、第三方承包商车队、GST集装箱短途查干哈达堆场（TKH）

20km

中方甘其毛都口岸（GM）资料来源：MMC公司公告，

资料来源：MMC公司公告，TT：TT矿的原始所有者TavantolgoiJSC（TT）TT2022年，公司煤炭开采总量为251.5万吨，煤炭销量为280270TT。小TT公司吨煤成本为40美元，与ETT公司相比成本偏高。2022年，小TT公司销售成本为3586亿图格里克，吨煤销售成本为12.81万图格里克。经汇率折算，2022ETT40272.5ETT比，小TT（取2022年平均汇率：1美元=3168.25图格里克，1美元=6.74元）427.9226.3263.514152图表30、小TT427.9226.3263.514152

图表31、2022年小TT公司煤炭出口量占全蒙8%（百万吨）0

2017

762.4

512%8%12%8%5%6%7%7%32102017 2018 2019 2020 2021 小TT公司煤炭销售总量小TT公司煤炭出口总量小TT公司煤炭出口量占蒙煤出口总量比重（右轴）

14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：小TT公司年报，

资料来源：小TT公司年报，TT2022口岸矿产装卸区满都拉口岸矿产装卸区中转站宗巴音站二连浩特口岸矿产装卸区海关矿产装卸区集装箱码头中转站甘其毛都口岸矿产装卸区中转站集装箱码头资料来源：小TT公司年报，、南戈壁（01878.HK）：拥有距中国口岸较近的煤矿201001878.HK40图表33、南戈壁旗下的敖包特陶勒盖煤矿，距中国的策克口岸约40km资料来源：南戈壁公司公告，敖包特陶勒盖煤矿于2008年开始开采，截至2016年底，该矿保有煤炭储量约1.14亿吨，设计年产能为500万吨/年，产量全部售往中国，实际产量受中国需求影响较大。图表34、截至201611417万吨（万吨）分场证实储量可信储量总计日出场4,4251,0345,459日落场5,5234345,957合计9,9481,46811,417资料来源：南戈壁公司公告，南戈壁主产半软焦煤及动力煤，产销受策克口岸通关政策影响较大。公司主产20211020225停向中国出口煤炭。2022年，南戈壁生产煤炭69万吨，销售煤炭万吨，202265.7美元/52.0/吨，现金成本36.1美元/吨。、蒙古能源（00276.HK）：主产焦煤，供应中国新疆蒙古能源（00276.HK）是一家港交所上市的煤炭公司，主要运营蒙古西部的胡硕图焦煤矿。据公司公告，该矿煤炭含矸储量为1.67亿吨，为露天煤矿，于2014年开始生产，年产能为300万吨，主产焦煤。图表35、蒙古能源煤炭生产主要销往中国新疆资料来源：蒙古能源公司官网，以焦精煤销售为主，2023财年蒙古能源的吨煤成本为142.4美元。2023财年（20224~223331（）286.4163135.1624.753.09售价方面：2023财年公司销售焦精煤、动力煤及原煤的不含税售价分别为2123.4、55.4及544.0港元。2023（1=7.81312.4蒙古能源的焦煤通过塔克什肯口岸，全部售往中国新疆地区，与新疆焦煤相比，蒙古能源的焦煤挥发分低、热强度高，可弥补疆煤挥发分偏高、热强度偏低的特点，配合疆煤使用可提高焦炭产率。图表36336公里资料来源：蒙古能源公司官网，图表37、蒙古能源的煤炭对我国新疆煤有部分品质调节作用不同煤种挥发分（%）硫分（%）热强度CSR（%）蒙古能源17.50.5565新疆本地400.420新疆本地320.420资料来源：蒙古能源公司官网，TT矿的企业吨煤毛利率优势明显对比5家公司，1）ETT、MMC和小TT三家公司共同开采资源量丰富的TT矿，主要通过嘎顺苏海图-甘其毛都口岸出口至中国内蒙古。其中：①ETT公司开采的煤矿产能及年产量达千万吨以上，所售煤为蒙5#原煤，品质较高，公司吨煤毛利率也较高，达79.7%；②小TT公司煤炭产量相对低，主要销售蒙4#原煤，质量较蒙5#稍次。③MMC公司拥有1500万吨/年的独立洗煤厂，所售煤为洗精煤，主要销售蒙3#精煤。2）南戈壁的煤主要通过西伯库伦-策克口岸出口中国内蒙古，吨煤毛利率相对偏低。3）蒙古能源通过布尔干-塔克什肯口岸出口中国新疆，销售煤种以精煤为主。公司简称年产（万吨）吨煤成本公司简称年产（万吨）吨煤成本（美元/吨）吨煤售价 吨煤毛利率销售品类ETT1132.319.595.979.7%蒙5#原煤MMC569.454.3169.167.9%蒙3#精煤小TT251.540.485.953.0%蒙4#原煤南戈壁69.052.065.720.8%南戈壁A/A-/B等原煤蒙古能源286.4142.4227.337.3%精煤为主（美元/吨）资料来源：各公司官网、公告及年报，Mysteel，注：①年产：蒙古能源为2023财年产量，其他公司为2022年年产量；②MMC公司的吨煤售价为GM卡车交货模式下的售价。3、蒙古能否稳占我国煤炭进口的一席之地、中蒙贸易：蒙煤进口重现增长蒙煤进口量近年波动较大，截至2022年仍未达到历史峰值。蒙古国一直以来都是中国重要的煤炭进口国，自2016年以来，蒙煤进口增量明显，主要分为三个阶段：2016年-201920162019（3606年2020-2021年202020212525、160330%。2022年：口岸货运活动逐渐恢复，蒙煤通关量提升，202294%2019图表39、2022

3606

311525251603

120%94%100%80%60%40%20%0%-20%5000

-30%

-37%

-40%-60%2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年中国自蒙古进口的煤炭量（万吨） 同比（右轴）资料来源：iFinD，2023年以来，中蒙口岸通关常态化、两国双边战略合作持续推进，蒙煤进口大20231-73517227%（26120的13.5%5.720231-7266175.7%。图表40、中国自蒙古进的煤炭总量 图表41、2023年1-7月蒙煤进口结构（万吨）

中国从蒙古进口煤炭量（万吨）

1284424.0%84424.0%582594582594524454357

266175.7%01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年 2021年 2022年 2023年

焦煤动力煤其他资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，Mysteel，整理图表42、中国自蒙古进的焦煤量 图表43、中国自蒙古进的动力煤量

从蒙古进口炼焦煤情况（万吨）

200476434382476434382310277从蒙古进口动力煤情况（万吨）1431581411005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年 2022年 2023年

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年 2022年 2023年资料来源：Mysteel， 资料来源：Mysteel，3352.0%1.3%5156102.3%总进口：2.61亿吨22878.8%35173352.0%1.3%5156102.3%总进口：2.61亿吨22878.8%351713.5% 49.1%603423.1%印度尼西亚 俄罗斯 蒙古 澳大利亚 加拿大 美国 其他资料来源：煤炭资源网，时间 事件 具体内容图表45、2022时间 事件 具体内容2022.2.6

中蒙两国发表《中华人民共和国政府和蒙古国政府联合声明》

以中蒙二连浩特―进产业合作，促进边境地区发展；加快推进已商定的铁路口岸建设，打造多元化运输通道；期稳定合作；设、矿产能源等项目。支持两国企业按照市场原则和商业规则扩大煤炭、铁矿石、农产品贸易，支持两国企业按照市场原则和商业规则扩大煤炭、铁矿石、农产品贸易，支持两国企业签订煤炭中长期贸易协议，推进中蒙二连浩特－扎门乌德经济合作区建设；把互联互通和能源领域合作作为中蒙合作的优先方向之一，加快推动中蒙铁路、公路、口岸等基础设施和矿能资源大项目合作。中蒙两国发表《中华人民共和2022.11.28 国和蒙古国关于新时代推进全面战略伙伴关系的联合声明》 2023.6.26- 蒙古国总理访华7.1

蒙古国总理与国家能源集团领导举行会晤，双方同意在2023顺苏海图-2024年投入使用。资料来源：人民网，中国政府网，蒙古煤炭网，、蒙煤的贸易结算：长协为主，招标并行目前，蒙古国煤炭出口至中国主要有两种贸易模式，分别是传统长协模式与电子竞拍模式。传统长协模式：主要以坑口价出售煤炭。此种模式下，中国买家与蒙古矿方签订长协合同，定价方式为季度调价，参考中国煤炭价格指数、海外普氏煤炭价格指数等。由买家自主从矿区提货，经过两段运输至中方口岸堆场，两段运输均由买方负责。其中：第一段先由ETT225-235252150元/吨，495~180元图表46-以ETT矿为例资料来源：Mysteel，图表47、查干哈达至甘其毛都短盘运费波动较大21502500215020001500100050002021-092021-122022-03 2022-06 2022-092022-122023-03 2023-06 2023-09炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（元/吨）资料来源：Mysteel，电子招标模式：以边境价出售煤炭。2023年2月开始，蒙古推行新型电子招标模式，通过电子交易所出售煤炭，把以往的坑口价出售改为以边境价出售，即由蒙古矿方负责蒙古境内运输，借此掌握运输主动权，增加矿方利润。竞拍成功后，煤炭交货周期为30天~60天，实际交货时长可能有所变动，期间的价格波动风险由买家承担。据甘其毛都口岸消息，今年1-8月，中方煤炭企业共计参加电子竞拍场次115场，525.98035438.8683%2323.54（2323.5418.9%。图表48、蒙煤电子招标情况（2023/8/18-2023/8/31）煤种起拍价成交价国内市场价（元/吨）到货地点蒙3#精煤1050元/吨1160元/吨1470-1500噶顺苏海图口岸集装箱运输码头蒙5#原煤136美元/吨136美元/吨1250-1280甘其毛都口岸1/3焦煤97.1美元/吨120.1美元/吨790-830甘其毛都口岸风化煤400元/吨400元/吨520-550嘎顺苏海图口岸集装箱运输码头资料来源：甘其毛都口岸，、蒙煤的定价能力：对华依赖度高，缺乏自主定价能力进口蒙煤价格与国内焦煤市场价格走势较为趋同，但因蒙煤对华出口依赖度高、出口途径单一等因素，我们认为蒙煤在中国并不具备定价权。据苏梦颖在《中图表49、蒙5#与山西低硫主焦煤价格（元/吨）1950168519501685136040003000200010000原煤：蒙5#：蒙古产：自提价：甘其毛都 精煤：蒙5#：蒙古产：自提价：金泉工业园区低硫主焦煤：安泽产：出厂价资料来源：Mysteel，分析其原因，我们认为主要在于两点：蒙古经济对采矿的依赖度较高，煤炭出口对其经济发展有着举足轻重的作用。采矿业占蒙古国国民经济总额将近1/4，蒙古国内煤炭消费相对稳定，2016800-1100出口占比较高，蒙煤出口量占产量比重在45%-85%。蒙煤出口途径单一，蒙古对外口岸中，主要通过中国出口煤炭。因俄罗斯运力有限且自身为煤炭出口大国，蒙古借道俄罗斯出口煤炭并不现实，因此，蒙古国出口的煤炭中90%以上是出口至中国的。虽然蒙古国政府曾一市场，但受限于口岸通关能力等条件，至今蒙古的煤炭仍然无法过境中国出口至日韩等国家。蒙古依然希望提升出口煤炭的议价能力。2023年2月，蒙古宣布暂停履行与中实际上，同时，除蒙古以外，中国仍有俄罗斯、印尼、美国、加拿大等作为进口替代国。尤其是2023年2月后，中国陆续解禁澳煤进口，丰富进口来源的同时，也对蒙煤进口的量价形成一定制约。、蒙古还有多少煤炭增量供应中国？5#4#3#ETT、MMCTT3#5#4#口岸规格品牌品名图表50、蒙煤进口主要品种口岸规格品牌品名主焦煤 蒙5#（原煤） A18.0，V28.0，S0.9，G85.0，MT4.0，回收率>75.0% 甘其毛都主焦煤 蒙5#（精煤） A10.5，V27.0，S0.65，G85.0，MT10.0 乌不浪口金泉工业主焦煤 蒙4#（原煤） A8.0，V24.0，S0.5，G85.0，MT4.0，CSR72%，回收率>80.0% 甘其毛都主焦煤 蒙3#（精煤） A11.0，V24.5，S0.7，G75.0，MT10.0 甘其毛都动力煤 风化煤 Q5500，A22.0，V30.0，S0.8，MT8.0 甘其毛都1/3焦煤 马克A（原煤） A6.0，V35.0，S0.6，G70.0，MT5.0，回收率>86.0% 策克1/3焦煤 马克西（原煤） A6.0，V33.0，S0.65，G75.0，MT4.5，回收率>95.0% 策克1/3焦煤 欧斯克A（原煤） A<22.0