财务管理-项目投资

第八章、固定资产管理

本章要点：1、项目投资的现金流量分析2、项目投资决策方法及应用本章难点：1、现金流量分析2、项目投资动态评价方法及应用第一节、项目投资概述一、项目投资种类1、维持性投资与扩大生产能力投资2、固定资产投、无形资产投资和递延资产投资、3、战术性投资与战略性投资、4、相关性投资和非相关性投资5、扩大收入投资和降低成本投资6、采纳与否投资和互斥选择投资第一节、项目投资概述二、项目投资的特点1、影响时间长2、投资数额多3、不经常发生4、变现能力差第一节、项目投资概述三、项目投资程序1、投资项目的提出2、投资项目的方案设计和分析评价3、投资项目的决策4、投资项目的执行5、投资项目的再评价第一节、项目投资概述四、项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。建设期的第一年初（记作第0年）称为建设起点，建设期的最后一年末称为投产日；项目计算期的最后一年末称为终结点。从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期。项目计算期=建设期+生产经营期补充：固定资产的折旧一、固定资产折旧的含义折旧：指固定资产在使用过程中由于损耗而逐渐转移的那部分价值。有形（物质）损耗：自然损耗、使用损耗无形（价值）损耗：无形损耗Ⅰ无形损耗Ⅱ补充：固定资产的折旧2、固定资产折旧的影响因素（1）折旧基数：固定资产原值（2）固定资产净残值（3）使用年限二、固定资产折旧的范畴1、应计提折旧的固定资产2、不应计提折旧的固定资产补充：固定资产的折旧三、固定资产折旧的方法

1、平均年限法：在使用期内平均分配折旧费用。适合于均衡使用且效用基本不变的固定资产，如房屋、建筑物。年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）/预计使用年限=固定资产原值*（1-预计净残值率）/预计使用年限年折旧率=年折旧额/固定资产原值月折旧率=年折旧率/12补充：固定资产的折旧例：某公司2000年2月购买一台设备，同年3月投入使用，其原值为20万元，预计净残值为6000元，折旧年限为5年，试用平均年限法提折旧。解：2000年应计提折旧：(20-0.6)/5×9/12=2.192001~2004年应计提折旧：(20-0.6)/5=3.882005年应计提折旧：(20-0.6)/5×3/12=0.97补充：固定资产的折旧2、工作量法按固定资产所完成的工作量来计提折旧的一种方法。（1）按行驶里程计算折旧（2）按工作小时计算折旧补充：固定资产的折旧3、双倍余额递减法指在不考虑固定资产残值的情况下，以直线法折旧率的两倍为折旧率乘以固定资产的期初账面净值来计算折旧额的方法。年折旧率=2/折旧年限月折旧率=年折旧率/12年折旧额=固定资产的期初账面净值*年折旧率月折旧额=固定资产的期初账面净值*月折旧率例：某公司有一台设备，其原值为20万元，预计净残值为6000元，折旧年限为5年，试用双倍余额递减法提折旧。解：年折旧率为2/5=0.4使用年限年折旧额累计折旧期末账面净值020000018000080001200002480001280007200032880015680043200418600175400246005186001940006000补充：固定资产的折旧4、年数总和法以固定资产原值减预计净残值为基础，按逐年降低的折旧率来计算各年折旧额的折旧方法。年折旧率=（预计使用年限-已使用年限）/[预计使用年限*（预计使用年限+1）/2]即：年折旧率=（n

+1-t）/[n*(n+1)/2]n为预计使用年限,t为第几年t；年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）*年折旧率例：某公司有一台设备，其原值为19万元，预计净残值为10000元，折旧年限为5年，试用年数总和法计提折旧。解：折旧总额：19-1=18万元年份折旧总额年折旧率年折旧额累计折旧折余价值11800005/15600006000013000021800004/15480001080008200031800003/15360001440004600041800002/15240001680002200051800001/151200018000010000第二节项目投资的现金流量分析一、现金流量构成1、现金流量：指企业现金流入流出的数量。2、现金流量分类（按时间分）（1）初始现金流量：指开始投资时发生的现金流量，包括：A、固定资产投资B、流动资产投资C、其它投资费用D、原有固定资产变价收入第二节项目投资的现金流量分析（2）营业现金流量：指投资项目使用后带来的现金流量：每年营业净现金流量=每年营业收入–付现成本–所得税=净利润+折旧+摊销第二节项目投资的现金流量分析（3）终结现金流量：指完结时发生的现金流量。A、残值收入或变价收入

B、垫支流动资产的收回C、其它收入（如土地变价收入）第二节项目投资的现金流量分析3、按流入、流出表示的现金流量（1）现金流入量（2）现金流出量（3）净现金流量每年净现金流量(NCF)=每年现金流入量–每年现金流出量第二节项目投资的现金流量分析4、现金流量估算例：某公司拟购置一艘新货轮，需投资730万元，借款1000万元，资本化利息10万元，可使用7年，预计残值40万元，采用平均折旧法，每年可为企业新增利润65万元，另外，第一年到第三年每年归还借款利息100万元。试分析该项投资各年的现金流量？解：固定资产原值：730+10=740万元固定资产年折旧额=（740-40）/7=100万元NCF0=-730万元

NCF1—6=65+100=165万

NCF7=65+100+40=205万例：企业七年前购入一台机床，原价6万元，期末预计无残值，估计还可用7年。最近公司考虑用一新型机床取代原设备。新机床售价为18万元，使用年限7年，预计残值1万元。若购入新机床，可使该厂每年净利润由目前的3.6万元上升到4.7万元。目前原机床账面价3万元，立即出售可得价款1万元。试分析售旧购新方案各年的现金流量？解：∆年折旧额=（18-1）/7-6/14=2万元∆NCF0=-（18-1）=-17万元∆营业现金流量：∆NCF1—6=4.7-3.6+2=3.1万元∆NCF7=4.7-3.6+2+1=4.1万元例：某工业项目需要原始投资1250万元，其中固定资产投资1000万元，开办费50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时即第一年末投入，该项目寿命期为10年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完。从经营期第一年起连续4年每年归还借款利息110万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年净利润分别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元、500万元。请计算各年的净现金流量。解：（1）项目计算期：n=1+10=11年（2）固定资产原值=1000+100=1100万元（3）固定资产折旧=（1100-100）/10=100万元（4）建设期净现金流量NCF0=-（1000+50）=-1050万元NCF1=-200万元（5）经营期净现金流量NCF2=10+100+50+110=270万元NCF3=110+100+110=320万元NCF4=160+100+110=370万元NCF5=210+100+110=420万元NCF6=260+100=360万元NCF7=300+100=400万元NCF8=350+100=450万元NCF9=400+100=500万元NCF10=450+100=550万元NCF11=500+100+（100+200）=900万元第三节、项目投资的方法投资项目（方案）是否可行，应从技术、环境、经济角度进行评价。

技术评价：技术是否先进，条件是否具备环境评价：环境效益与环境成本

经济评价：投资风险与投资收益宏观经济评价与微观经济评价第三节、项目投资的方法1、静态分析法：

特点：不考虑资金时间价值。(仅适用于初评)（1）投资回收期法：投资回收期是收回初始投资额所需要的时间。投资回收期=投资总额/年净现金流入量回收越短，说明项目变现能力越强，效益越好，风险越小。例：某企业有A、B、C三个项目，其指标如下：年份项目A项目B项目C利润额净现金流量利润额净现金流量利润额净现金流量0-10000-10000-100001020005003000100030002100030001500400020004000310003000250050002000400042000400050030001000300053000500010003000投资回收期法：则：A项目投资回收期（年）B项目投资回收期（年）C项目投资回收期（年）

第三节、项目投资的方法（2）投资报酬率法（3）评价：静态分析法便于理解，简单，但没有考虑时间价值，不能反映投资项目的真实效益，不一定得到最优方案，甚至有可能错误。第三节、项目投资的方法2、动态评价法

特点：考虑资金时间价值。（1）净现值法净现值（NPV）：经典概念：现金流入量的现值与流出量的现值之差。描述性概念：是投资项目投入使用后产生的净现金流量按资金成本或要求的最低报酬率折算为现值减去初始投资额的差额。

第三节、项目投资的方法其公式为：NCFt—第t年净现金流量K—资金成本率C0—初始投资额n—项目使用年限当NPV＞=0，则可行，反之不可行当在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值为正值中的最大者。根据上例，设K=12%，则同理：N