《企业财务报表分析与业绩评价》 课件 第九章 企业案例综合分析

第九章企业案例综合分析《企业财务报表分析与业绩评价》目录CONTNETS1公司概况简介2财务报表分析3综合分析与评价知识要点掌握相关比率指标的运用掌握杜邦分析体系的运用掌握绩效评价体系的运用能力要点01能够运用相关比率指标对公司财务报表进行分析加拿大西部某著名的四季游览胜地公司计划增加几项新的娱乐设施，包括增加造雪能力，新建一架高速升降机、一家具有700个座位的餐馆、一个新的滑雪设备零售商店，并提高现有基础设施和条件等。对于公司的财务总监以及领导层而言，他们需要了解公司近年来的盈利状况、资金周转状况以及公司的债务负担状况等，并结合公司发展战略来决定是否通过此提议；如果新投资计划的资金准备通过申请贷款来解决，那么银行主管需要考虑该公司已有的债务状况及其以往的信用状况，并结合新项目可能给公司带来的盈利潜力来决定是否给予公司贷款。情

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入对于公司已有的股东而言，他们需要了解新项目可能带来的风险和收益，以此作出是否继续持有该公司股票的决定；对于潜在的投资者而言，他们需要了解公司新项目收益及风险情况，并考虑新项目给公司带来的发展潜力，从而决定是否投资该公司股票。不同的公司利益关系人，从自身决策的角度出发需要不同的决策信息，因此我们对公司财务报表进行系统性、综合性的分析至关重要。情

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入01公司概况简介财务报表是财务报告的重要组成部分，是投资者了解被投资方的最直接、最基础的信息来源。企业的经营业绩及投资价值、企业的财务健康状况及未来的经营策略和财务政策一般都是通过财务报表的数据信息进行分析和评价的。同时财务报表本身存在着一定的局限性，在客观性、时效性、前瞻性、可比性等方面均存在不足，投资者不应仅就财务报表本身进行分析，还应对财务报表进行综合分析评价。第一节

公司概况简介某科技软件股份有限公司是1997年设立的股份有限公司。该公司是集科研、生产和销售为一体的大型科技软件上市企业，公司先后被评为全国科技软件系统先进集体、国家重点企业、优秀高新技术企业、国家火炬计划新技术开发及产业化基地骨干企业，连续多年进入工信部和国家统计局联合发布的软件公司百强榜。一、公司概况简介历经40多年改革大潮洗礼的中国软件行业发生了翻天覆地、日新月异的变化。40年来，中国科技软件行业增长速度一直高于国内生产总值的增速。从1978年到2021年，科技软件产值年均递增高达16.8%，科技软件作为一个多学科高融合的高科技产业群体，涉及国民健康、社会稳定和经济发展，是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。二、行业情况分析02财务报表分析A公司资产负债表见下表：（详见书P179-181表9-1）单位：元项目2019年2020年2021年资产

流动资产：

货币资金572776657.07385182280.66707245339.84交易性金融资产270883309.0080037145.00

应收票据49117645.71205029450.82318877057.06应收账款439301535.33612404864.84854563881.17预付款项13064856.2536401037.5830111039.58......表9-1A科技软件公司2019-2021年资产负债表（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析依据A科技软件股份有限公司提供的2021年度财务报表数据，对该公司财务报表进行以下相关比率指标分析。1.资产构成2020-2021年，公司资产大幅度增长，2020年总资产增长196506727.48元，2021年总资产增长941012977.87元，以2019年为基期总资产增长率分别达到9.55%、45.73%。总资产大幅度增长的主要原因是主要商品销售额增长迅速，销售款形成货币资金、应收票据、应收账款等金额增加。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析1.资产构成1）流动资产总资产中，流动资产比例较大。2020年流动资产占总资产总额比例为68.90%，数额为1553342697.44元，比上年增加了21078846.39元，上涨幅度为1.02%；2021年流动资产占总资产总额比例达到71.64%，其数额为2148390677.36元，比上年增加了595047979.92元，比基期增加了616126826.31元，上涨幅度为基期的29.94%。2021年公司资产的流动性有相当大幅度的提高。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析1）流动资产其中，流动资产主要项目构成见表9-2：（见书P182表9-2）表9-22019-2021年流动资产主要项目结构表主要项目2019年2020年2021年流动资产

货币资金37.38%24.80%32.92%交易性金融资产17.68%5.15%0.00%应收票据3.21%13.20%14.84%应收账款28.67%39.42%39.78%存货7.82%10.45%8.24%（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析1）流动资产流动资产水平分析见表9-3：（见书P182表9-3）单位：元表9-32020-2021年流动资产水平分析表主要项目2020年2021年流动资产：变动值变动率变动值变动率货币资金-187594376.41-12.24%134468682.778.78%交易性金融资产-190846164.00-12.46%-270883309.00-17.68%应收票据155911805.1110.18%269759411.3517.61%应收账款173103329.5111.30%415262345.8427.10%存货42518316.842.77%57335380.493.74%流动资产合计21078846.391.38%616126826.3140.21%注：以2019年为基期（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析1）流动资产从表9-2和表9-3中可以看到2020年和2021年货币资金、应收账款和应收票据占流动资产的比例和对流动资产的影响都是比较大的。货币资金在2020年出现较大幅度的下降后，在2021年得到更大幅度的回升，这种趋势有利于增强企业的短期偿债能力以及满足资产流动性需求。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析1）流动资产应收票据和应收账款等应收款项的金额逐年增加且上升幅度逐年增大，应收款项的管理状况直接影响着企业的资产质量和资产营运能力，但是应收款项的增多还可能存在其他的客观原因，比如公司为了鼓励销售人员增加销售额而采取分期付款、赊销等手段来推销商品。所以还应结合其他资料综合分析。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析1）流动资产存货数量在2020年出现较小幅度的增加，在2021年又有较小幅度的增加，存货过多会给企业带来大量的资金占用，应结合其他资料分析存货增长原因，给予关注。交易性金融资产数额在逐年降低，尤其到2021年下降为零。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析2)非流动资产非流动资产主要项目构成见表9-4：（见书P183表9-4）表9-42019-2021年非流动资产主要项目结构表主要项目2019年2020年2021年非流动资产：

固定资产22.77%20.49%16.03%在建工程0.14%2.34%2.61%无形资产1.45%1.30%1.68%（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析2)非流动资产非流动资产水平分析见表9-5：（见书P183表9-5）单位：元表9-52020-2021年非流动资产水平分析表注：以2019年为基期主要项目2020年2021年非流动资产：变动值变动率变动值变动率固定资产-6602782.32-0.32%12136060.240.59%在建工程49796140.002.42%75296986.733.66%无形资产-684809.26-0.03%20365600.020.99%（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析2)非流动资产由表9-4和表9-5可以看出，固定资产在非流动资产中的所占比例呈逐年下降的趋势，而其数额在2020年减少了6602782.32元，下降幅度为0.32%；2021年有所增加，比上年增加了18738842.56元，比基期增加了12136060.24元，上升幅度为基期的0.59%。在建工程与无形资产占非流动资产的比重相对较低，其总比例不超过5%。而在建工程在2020年和2021年均有小幅增加，无形资产在这两年变化幅度不到1%。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析

2.权益构成公司负债及所有者权益主要构成见表9-6：（见书P184表9-6）表9-62019-2021年负债及所有者权益主要项目结构表项目2019年2020年2021年负债合计19.56%10.20%11.13%其中：流动负债18.32%10.20%10.80%非流动负债1.24%0.00%0.33%所有者权益合计80.44%89.80%88.87%其中：实收资本21.80%24.26%22.57%未分配利润32.29%40.36%45.11%负债及所有者权益总计100.00%100.00%100.00%（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析

2.权益构成2019年到2021年的数据显示，负债在总资产中的占比由2019年的19.56%下降到2021年的11.13%，负债所占比例的下降降低了公司的财务风险。2020年流动负债占到总负债的100%，占总资产的10.20%,2021年也依然保持较高比例，流动负债占总负债的97.04%，占总资产的11.13%。公司很好地利用了短期负债筹资速度快、弹性高、资本成本低的优点。在所有者权益的比例中，未分配利润占有较大的比重，2020年和2021年未分配利润占总资产比例均超过40%，并且呈逐年递增趋势。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析

2.权益构成流动负债的构成见表9-7：（见书P184表9-7）表9-72019-2021年流动负债主要项目结构表项目2019年2020年2021年流动负债：

短期借款15.91%

应付票据14.18%

应付账款24.54%57.40%42.79%应交税费5.05%2.99%13.42%其他应付款32.94%31.87%38.57%（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析

2.权益构成流动负债的水平分析见表9-8：（见书P184-185表9-8）表9-82020-2021年流动负债主要项目水平分析表主要项目2020年2021年变动值变动率变动值流动负债：

短期借款0.00-15.91%0.00应付票据0.00-14.18%0.00应付账款39423685.7310.46%18738842.56应交税费-12170990.09-3.23%25500846.73其他应付款-50918533.49-13.50%21050409.28流动负债合计-147151524.26-39.03%-53213344.02注：以2019年为基期单位：元（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析

2.权益构成从表9-8中可以看出，2020年流动负债减少了147151524.26元，比上年下降了39.03%；到2021年，流动负债比上年增加了93938180.24元，比基期减少了53213344.02元，下降幅度为基期的14.11%。从具体项目来看：应付账款在2020年与2021年两度增加，2020年增加了39423685.73元，上升幅度为10.46%；2021年比上年增加了6598103.6元，上升了2.87%，比基期上升了12.21%。在市场经济条件下，企业之间相互提供商业信用是正常的。利用应付账款进行资金融通，基本上可以说是无代价的融资方式，但企业应注意合理使用，以避免造成企业信誉损失。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析

2.权益构成应交税费在2020年有所减少后，2021年再次增加，比上年上升了15.91%，比基期上升了6.47%，应注意到公司是否有拖欠税费的现象。其他应付款2020年金额为73275019.22元，比上年有较大幅度下降，降低了13.50%；到了2021年达到124915538.65元，比上年同期上升了22.46%，上升幅度为基期的0.19%。另外注意到，2020年和2021年两年均没有短期借款与应付票据发生。此外，2021年新增长期借款10000000元。公司长期借款增加一方面表明其在资本市场上的信誉良好，另一方面预示公司的负债政策可能发生变化。（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析公司利润表见表9-9：（详见书P185-186表9-9）（二）利润表结构分析一、报表结构分析表9-9A科技软件公司2019-2021年利润表单位：元项目2019年2020年2021年一、营业收入1980615070.602392561159.483028960881.33减：营业成本331216463.10400872920.72523851650.70税金及附加31542306.6337706399.5045219394.68销售费用819311973.07965436002.141345504767.63管理费用407249310.71341965991.31435723056.08财务费用4150409.454668103.23-8340797.89资产减值损失24986738.9232821343.55-9806175.11......利润分析表见表9-10：（见书P186表9-10）表9-102020-2021年利润表主要财务数据分析表单位：元项目2020年2021年营业收入2392561159.483028960881.33营业收入增长率20.80%26.60%营业利润449706221.67771719077.81利润总额营业利润/利润总额470020127.7795.68%780685795.9298.85%净利润净利润增长率435594233.393.61%693300215.0659.16%（二）利润表结构分析一、报表结构分析由表9-9和表9-10可以看出，2020-2021年该公司实现营业收入与净利润双增。2021年，公司营业收入比上年增长了636399721.85元，上涨了26.60%，与基期相比增长了1048345810.73元，其增长率为基期的51.79%；净利润为693300215.06元，比上年增长了257705981.67元，上涨了59.16%，比基期增长了272911870.96元，净利润增长率为基期的64.92%。2021年创造的利润中，98.85%由营业利润构成。（二）利润表结构分析一、报表结构分析1.收入项目分析公司收益构成见表9-11：（见书P187表9-11）表9-112019-2021年收益构成表（二）利润表结构分析一、报表结构分析项目2019年2020年2021年营业收入97.85%98.08%100.05%投资收益1.92%0.89%-0.35%营业外收入0.23%1.03%0.30%收益合计100.00%100.00%100.00%（二）利润表结构分析一、报表结构分析1.收入项目分析由表9-11可以看出，公司的收益主要来自主营业务收入，其占总收益比重三年均在97%以上，2021年主营业务收入占总收益的100.05%。公司已实现连续两年主营业务收入的增长，且增长幅度较大。2021年，公司投资收益呈现负增长，在对外投资活动中遭受损失。公司的营业外收入均有小幅增加。2.成本费用项目分析公司成本费用构成及变动情况见表9-12：（见书P187表9-12）表9-122020-2021年成本费用构成及水平变动表注：以2019年为基期单位：元（一）资产负债表结构分析一、报表结构分析主要项目构成2020年变动值变动率构成2021年变动值变动率营业成本22.42%69656457.624.30%22.46%192635187.6011.90%税金及附加2.11%6164092.870.38%1.94%13677088.050.84%销售费用53.99%146124029.079.02%57.69%526192794.5632.49%管理费用19.12%-65283319.40-4.03%18.68%28473745.371.76%财务费用0.26%517693.780.03%-0.36%-12491207.34-0.77%资产减值损失1.84%7834604.630.48%-0.42%-34792914.03-2.15%营业外支出0.27%3976309.620.25%0.01%-740272.94-0.05%成本费用合计100%168989868.1910.44%100%712954421.2744.03%（二）利润表结构分析一、报表结构分析2.成本费用项目分析由表9-12可以看出，公司产生的成本费用主要来自营业成本、营业税金及附加、销售费用和管理费用。营业成本与销售费用在2020-2021年两年中飞速增长，2021年公司营业成本比基期同期增长了192635187.60元，增长率为11.90%，销售费用增长超过基期的30%，达到526192794.56元；管理费用在2020年减少65283319.40元后，2021年实现正增长，超过基期的1.76%；营业税金及附加在2020和2021两个年度均有小幅增长。这使得公司利润总额大大减少。公司财务费用在2021年呈现负数金额，显示出公司当下存在较多的货币资金，内部资金力量较为雄厚；营业外支出大幅减少，但与基期相比变化不大，下降了0.05%。公司现金流量表见表9-13：（详见书P188-189表9-13）（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析表9-13A科技软件公司2019-2021现金流量表单位：元项目2019年2020年2021年一、经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金1934186099.102561558811.493087508123.38收到的税费返还

收到其他与经营活动有关的现金18757651.9913837262.7023806082.16经营活动现金流入小计1952943751.092575396074.193111314205.54购买商品、接受劳务支付的现金199629000.56567619333.28421319515.84支付给职工以及为职工支付的现金110360738.21171728849.58186995657.23支付的各项税费400070540.83504775293.88548537240.77......现金流量构成见表9-14：（见书P189表9-14）（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析表9-14现金流量表主要项目构成表单位：元项目2019年2020年2021年一、经营活动产生的现金流量：

经营活动现金流入量93.86%97.73%93.67%经营活动现金流出量83.76%93.27%80.45%二、投资活动产生的现金流量：

投资活动现金流入量2.77%2.27%6.03%投资活动现金流出量10.80%9.87%8.30%三、筹资活动产生的现金流量：

筹资活动现金流入量3.36%0.00%0.30%筹资活动现金流出量5.23%3.97%1.56%由表9-13和表9-14可以看出，公司现金流入及现金流出结构中，均以经营活动产生的现金流量为主，其中90%以上的流入来自经营活动，80%以上的流出产生于经营活动。2021年，现金流入总额为3321630990.63元，其中经营活动现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入所占比例分别为93.67%、6.03%、0.30%；现金流出总额为2999588734.03元，其中经营活动现金流出、投资活动现金流出、筹资活动现金流出所占比例分别80.45%、8.30%、1.56%。投资活动连续三年现金流量净额为负数，公司在投资活动中表现不佳；而在2019-2021年度，公司筹资活动现金流出均超过现金流入。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析1.净现金流量分析公司净现金流量表见表9-15：（见书P190表9-15）单位：元表9-15净现金流量构成及水平变动表注：以2019年为基期（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析主要项目构成2020年变动值变动率构成2021年变动值变动率经营活动产生的现金流量净额4.46%-92698099.14-4.46%13.22%228958393.1511.00%投资活动产生的现金流量净额-7.59%-33060929.52-1.59%-2.27%91702734.054.41%筹资活动产生的现金流量净额-3.97%-65753867.28-3.16%-1.26%-2933210.88-0.14%1.净现金流量分析2021年经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额分别为439116229.02元、-75331870.82元、-41742101.60元。经营活动产生的现金流量净额在2020年呈现负增长，减少了92698099.14元，下降了4.46%，2021年实现大幅回升，增加了228958393.15元，上涨幅度为11%；投资和筹资活动产生的现金流量净额连续三年呈现负数，应进一步分析。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析2.经营活动现金流量分析经营活动现金流量表见表9-16：（见书P190表9-16）表9-16经营活动现金流量构成表（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析项目2019年2020年2021年经营活动产生的现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金99.04%99.46%99.23%收到的其他与经营活动有关的现金0.96%0.54%0.77%经营活动现金流入量100.00%100.00%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金10.22%22.04%13.54%支付给职工以及为职工支付的现金5.65%6.67%6.01%支付的各项税费20.49%19.60%17.63%支付的其他与经营活动有关的现金52.88%47.13%48.70%经营活动现金流出量89.24%95.44%85.89%经营活动产生的现金流量净额10.76%4.56%14.11%2.经营活动现金流量分析经营活动产生的现金流入几乎全部来自销售商品、提供劳务所得，现金流出中绝大部分由其他与经营活动有关的项目构成，购买商品、接受劳务所支付的现金和各项税费占到较大的比重，其余部分用于支付职工薪酬。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析1)经营活动主要项目分析经营活动主要项目分析见表9-17：（见书P191表9-17）单位：元表9-17经营活动主要项目水平分析表注：以2019年为基期主要项目2020年2021年销售商品、提供劳务收到的现金627372712.3932.12%1153322024.2859.06%购买商品、接受劳务支付的现金367990332.7218.84%221690515.2811.35%支付给职工以及为职工支付的现金61368111.373.14%76634919.023.92%支付的各项税费104704753.055.36%148466699.947.60%（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析2.经营活动现金流量分析1)经营活动主要项目分析由表9-17可以看出，销售商品与提供劳务所得在2020—2021年中连续攀升，分别增加了627372712.39元和1153322024.28元，上涨幅度为32.12%和59.06%，而由利润表分析，营业收入在近两年实现双增，这与该项目的增长是相适应的。购买商品和接受劳务支出在2020年有较大上升，上升幅度为18.84%；在2021年得到一定控制，上升了11.35%；支付的职工薪酬与各项税费也均逐年有不同程度增加。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析2.经营活动现金流量分析2)支付其他与经营活动有关的现金经营活动中，“支付其他与经营活动有关的现金”反映企业支付的罚款支出，支付的差旅费、业务招待费、保险费，经营租赁支付的现金等其他与经营活动有关的现金流出。此项目具有不稳定性，数额不应过多。而在2019-2021年三年的现金流量表中，该项目所占份额相对很大，分别为52.88%、47.13%、48.70%，应单独列出。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析2)支付其他与经营活动有关的现金进一步分析，“支付其他与经营活动有关的现金”水平分析见表9-18：（见书P191表9-18）单位：元表9-18“支付其他与经营活动有关的现金”水平分析表注：以2019年为基期（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析构成2020年变动值变动率构成2021年变动值变动率47.13%181087225.109.27%48.70%482619927.0624.71%2.经营活动现金流量分析2)支付其他与经营活动有关的现金“支付其他与经营活动有关的现金”2019年数额为1032725635.62元，所占比例为52.88%,在2020-2021年度，该比例占现金总流入量份额有所下降，但仍维持较高水平增长。2020年比上年增加了181087225.10，2021年持续增加至1515345562.68元，上涨幅度分别为基期的9.27%和24.71%。该项目的表现应引起重视。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析3.投资活动现金流量分析2021年，投资活动的现金流入量为200316785.09元，占现金总流入的6.03%。其中97.35%来自收回投资收到的现金，该项目金额为194849564.94元，比上年同期增长了156178268.56元，上涨幅度超过上年的4倍。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析3.投资活动现金流量分析投资活动的现金流出量逐年增加，2021年为275648655.91元，比上年增加了15648862.36元，比基期增加了50877217.91元，上涨幅度分别为上两年的60.19%和22.64%，其主要产生于购建固定资产、无形资产和其他长期资产以及投资所支付的现金，该两项的现金支出总额连续三年超过现金流入总额，使得投资活动的现金流量净额为负。购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金从2019年的66851372.34元增至2021年的141650704.69元，这表明企业在扩大其再生产能力方面做出了努力。而投资所支付的现金逐年有所降低。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析4.筹资活动现金流量分析由于2021年取得长期借款，使得筹资活动的现金流入增加了10000000元，本年度分配股利、利润或偿付利息共支付51742101.60元，比上年增加7179343.6元，相比基期减少了5416789.12元。（三）现金流量表结构分析一、报表结构分析1.总资产报酬率总资产报酬率分析见表9-19：（见书P192表9-19）表9-19总资产报酬率分析表单位：元（一）盈利能力分析二、财务效率分析指标名称2019年2020年2021年平均总资产1757914417.992156110615.512626617104.44利润总额506731676.51470020127.77780685795.92利息支出4150409.454668103.23-8340797.89息税前利润510882085.96474688231.00772344998.03总资产报酬率29.06%22.02%29.40%2020年，利润总额下降，使得息税前利润减少，总资产报酬率下降7.04%；2021年，公司利润飞速增长，增幅超过上两年的50%，总资产报酬率大幅增加。2.净资产收益率净资产收益率分析见表9-20：（见书P192表9-20）表9-20净资产收益率分析表单位：元（一）盈利能力分析二、财务效率分析指标名称2019年2020年2021年平均净资产1456095165.821839871214.242344733840.60净利润420388364.10435594233.39693300215.06净资产收益率28.87%23.68%29.57%2021年，资本与利润实现大幅双增，净资产收益率上升至29.57%，说明公司在本年自有资本获取收益的能力强，运营效益好，对企业投资人、债权人的保证程度较好。2.净资产收益率净资产收益率因素分析见表9-21：（见书P193表9-21）表9-212020-2021年净资产收益率因素分析表单位：元（一）盈利能力分析二、财务效率分析2021年，资本与利润实现大幅双增，净资产收益率上升至29.57%，说明公司在本年自有资本获取收益的能力强，运营效益好，对企业投资人、债权人的保证程度较好。指标名称2020年2021年平均总资产2156110615.512626617104.44平均净资产1839871214.242344733840.60负债229914173.72333852353.96负债/净资产0.11360.1253利润总额470020127.77780685795.92利息支出4668103.23-8340797.89负债利息率2.03%-2.50%息税前利润474688231.00772344998.03所得税率7.32%11.19%净利润435594233.39693300215.06总资产报酬率22.02%29.40%净资产收益率23.68%29.57%分析对象：29.57%-23.68%=5.89%2020年：[22.02%+(22.02%-2.03%)×0.1136]×(1-7.32%)=23.68%第一次替代：[29.40%+(29.40%-2.03%)×0.1136]×(1-7.32%)=30.13%第二次替代：{29.40%+[29.40%-(-2.50%)]×0.1136}×(1-7.32%)=30.61%第三次替代：{29.40%+[29.40%-(-2.50%)]×0.1253}×(1-7.32%)=31.95%2021年：{29.40%+[29.40%-(-2.50%)]×0.1253}×(1-11.19%)=29.57%2.净资产收益率根据资料对公司净资产收益率进行因素分析：（一）盈利能力分析二、财务效率分析总资产报酬率变动的影响为：30.13%-23.68%=6.45%负债利息率变动的影响为：30.61%-30.13%=0.48%资本结构变动的影响为：31.95%-30.61%=1.34%税率变动的影响为：29.57%-31.95%=-2.38%（一）盈利能力分析二、财务效率分析2.净资产收益率根据资料对公司净资产收益率进行因素分析：可见，A科技软件公司2021年净资产收益率提高主要是由总资产报酬率提高引起的；其次，公司负债筹资成本、负债和净资产之比的下降也为净资产收益率提高带来了有利影响，分别使净资产收益率提高了0.48%和1.34%；税率的提高给净资产收益率带来一些不利影响，使其下降了2.38%。对净资产收益率正向和负向影响的作用相互抵减后，净资产收益率比上年提高了5.89%。（一）盈利能力分析二、财务效率分析2.净资产收益率3.收入、成本利润率公司收入、成本利润率见表9-22：（见书P194表9-22）表9-22收入、成本利润率表（一）盈利能力分析二、财务效率分析指标名称2019年2020年2021年销售毛利率83.28%83,25%82.71%销售净利率21.23%18.21%22.89%成本费用利润率32.44%27.44%33.99%2021年，销售净利率、成本费用利润率均有不同程度提高，提高幅度最大的是成本费用利润率，比上年提高了6.55%，销售净利率也提高了4.68%，表明公司成本费用控制得较好，企业的获利能力较强。4.行业对比公司盈利能力与行业比较见表9-23：（见书P194表9-23）表9-232021年部分盈利能力指标与行业比较分析表单位：亿元（一）盈利能力分析二、财务效率分析简称营业收入净资产收益率销售毛利率A科技软件公司30.2929.57%82.71%行业平均20.8817.68%47.11%2021年，公司营业收入、净资产收益率、销售毛利率、销售净利率、每股收益等盈利能力指标均超过行业平均水平，处于领先地位。公司营运能力指标分析见表9-24：（见书P194表9-24）表9-24营运能力指标分析表（二）营运能力分析二、财务效率分析指标名称2019年2020年2021年存货周转率3.042.843.09存货周转天数/天118.49126.67116.63应收账款周转率8.924.554.13应收账款周转天数/天40.3679.1287.18流动资产周转率1.631.551.64流动资产周转天数/天221.51232.14219.98固定资产周转率4.355.146.43固定资产周转天数/天82.8170.0156.02总资产周转率1.131.111.15总资产周转天数/天319.52324.42312.18从表9-24可以看出，2021年公司总资产周转率、固定资产周转率、流动资产周转率均有不同程度提高，说明公司对总资产、固定资产和流动资产的管理水平有所提高，资产的占用减少。2021年，公司存货周转率为3.09,平均存货周转天数为116.63天，相对于行业平均水平（存货周转率3.96，平均存货周转天数90.91天），该公司相对较低。与前几年指标相比，存货周转率在2021年有一定程度提高，说明公司存货管理水平得到改善，销售能力有所提高。作为行业内领先企业，公司应继续加强存货管理，采取积极的销售策略，进一步减少存货营运资金占用量。

（二）营运能力分析二、财务效率分析中国科技软件业的平均应收账款周转率为2.88，应收账款周转天数为125天。该公司的应收账款周转率与应收账款周转天数均优于行业平均水平。但在2021年，公司应收账款周转率有所降低，比上年降低0.42%，应收账款周转天数增加8.06天，主要是由于应收账款的大量增加，表明公司赊销与信用消费的销售方式增多；扩大信用销售规模在市场竞争激烈的环境中对扩大销售、增加盈利无疑有着积极的影响，但公司也应注意对应收账款的控制。公司应收账款的管理水平在行业中仍然处于较好位置。（二）营运能力分析二、财务效率分析1.短期偿债能力1）静态分析从表9-1资产负债表中可以看到，2019-2021年三年，流动资产规模均远远超过流动负债，流动负债在2020年与2021年有所波动，但幅度较小，流动资产逐年上涨。2021年流动资产与流动负债均有所增长，且流动资产涨幅超过流动负债，公司存在足够的营运资本。（三）偿债能力分析二、财务效率分析1）静态分析公司短期偿债能力静态指标分析见表9-25：（见书P195表9-25）表9-25短期偿债能力静态指标分析表（三）偿债能力分析二、财务效率分析指标名称2019年2020年2021年流动比率4.066.766.63速动比率3.756.056.09现金比率2.372.923.171.短期偿债能力1）静态分析公司流动比率、速动比率、现金比率连续两年实现增长，且增幅明显，说明企业短期偿债能力较强。一般认为流动比率应在2:1以上，速动比率应在1:1以上，公司2020与2021年两年，该两项指标值均超过6:1。不同行业经营情况不同，其流动比率和速动比率的正常标准会有所不同，但这两个比率并非越高越好，过高时可能存在现金持有过多或存货积压的问题。公司的流动资产中货币资金与应收账款占有绝大部分的比重，存货比重相对较小。公司的速动资产中，应收账款占据大多数，但仍有过多的现金持有量。这表明公司资金利用效率较低，存在闲置浪费。公司应当适当减少现金持有量，扩大投资。（三）偿债能力分析二、财务效率分析2）动态分析公司短期偿债能力动态指标分析见表9-26：（见书P196表9-26）表9-26短期偿债能力动态指标分析表（三）偿债能力分析二、财务效率分析指标名称2019年2020年2021年辅助指标：

应收账款周转率8.924.554.13应付账款周转率5.083.953.98存货周转率3.042.843.091.短期偿债能力2）动态分析公司2019-2021年现金流量比率分别为0.56、0.51、1.36，2020到2021年现金流量比率有所波动，在2021年该指标达到较好水平，超过1。这说明公司目前有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还短期债务。从资产负债表中可以看到，应收账款规模相对超过应付账款规模，而应收账款周转速度在2020-2021年均比应付账款周转速度快，动态偿债能力相对较好。但从上表中可以看出，2020年到2021年应收账款、应付账款与存货周转率逐年下降，这将会影响公司短期偿债能力。（三）偿债能力分析二、财务效率分析2.长期偿债能力公司长期偿债能力指标分析见表9-27：（见书P196表9-27）表9-27长期偿债能力指标分析表（三）偿债能力分析二、财务效率分析指标名称2019年2020年2021年资产负债率19.56%10.20%11.13%净资产负债率(产权比率)24.32%11.36%12.53%已获利息倍数123.09101.69一92.60现金利息保障倍数51.9726.50一51.312.长期偿债能力1）资产负债率2019-2021年，公司资产负债率呈现下降趋势。从资产负债表上看，公司资产总额逐年有所增加，而负债总体规模下降，资产负债率维持在一个较低的水平，公司的债务负担较轻；相对而言，公司股东权益所支撑的投资规模较大。对于债权人来说，其利益的保障程度较高；对于投资者和公司本身而言，可以通过扩大举债规模来增加财务杠杆效益。所以，资产负债率可以通过债务融资适当提高。（三）偿债能力分析二、财务效率分析2.长期偿债能力2）净资产负债率(产权比率)相对2019年，公司净资产负债率总体呈现下降趋势，2021年稍有回升，但仍维持较低水平。该比率反映出了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，同时也表明了股东权益对债权人投入资本的保障程度。公司净资产负债率较低，表现出一种低风险、低收益的财务结构，并且对债权人的保障度较高。（三）偿债能力分析二、财务效率分析2.长期偿债能力3）已获利息倍数相对2019年，公司净资产负债率总体呈现下降趋势，2021年稍有回升，该指标逐年有所降低，在2021年呈现负值。查看表9-9公司利润表，公司2021年财务费用为一8340797.89元；资产负债表中，货币资金项目所占比例非常大。在银行存款比较多而财务费用比较少的情况下，利息收入会大于财务费用支出，出现负数。2021年，利润总额上涨幅度超过50%,对该指标形成有利影响。（三）偿债能力分析二、财务效率分析2.长期偿债能力4）现金利息保障倍数该指标2020年有较大幅度下降，在2021年呈现负值。由利润表可知，公司2021年财务费用为-8340797.89元。查看现金流量表，经营活动产生的现金净流量在2020年呈现负增长，减少了92698099.14元，下降了4.46%，2021年实现大幅回升，增加了228958393.15元，上涨幅度为基期的11%。这表明公司在2021年具备较强的变现能力，有充裕的资金，这对于公司的偿债能力来说是十分乐观的。（三）偿债能力分析二、财务效率分析公司发展能力指标分析见表9-28：（见书P197表9-28）表9-28发展能力指标分析表（四）发展能力分析二、财务效率分析指标名称2019年2020年2021年销售增长率37.87%20.80%26.60%营业利润增长率72.99%-10.60%71.61%净利润增长率100.41%3.61%59.16%总资产增长率41.15%9.55%33.03%资本积累率31.70%22.30%31.64%由表9-28可以看出，公司除2020年营业利润增长率出现负值外，2019年以来销售增长率、营业利润增长率、净利润增长率、总资产增长率、资本积累率均为正值。2020年各项增长指标较上年均有所降低，尤其是营业利润呈现负增长，进一步分析利润表知，营业利润下降主要是由于成本费用的提高超过了营业收入，而净利润呈正增长是由于2020年所得税费用大幅下降。2021年各项指标再次呈现大幅增长趋势，说明股东权益、收益规模、营业收入、资产规模增长状况较好。（四）发展能力分析二、财务效率分析1.销售增长率与总资产增长率公司2019-2021年三年的销售增长率分别为37.87%、20.80%、26.60%，总资产增长率分别为41.15%、9.55%、33.03%。销售增长是资产有效利用的重要表现之一，2020年公司的销售增长率超过总资产增长率，2019年与2021年销售增长率均低于总资产增长率，2021年销售增长有一部分是由资产投入的增加，资产规模扩大所致。（四）发展能力分析二、财务效率分析2.资本积累率与净利润增长率公司2019-2021年三年的资本积累率分别为31.70%、22.30%、31.64%，净利润增长率分别为100.41%、3.61%、59.16%。2019年与2021年净利润增长率均大大高于资本积累率，一方面说明公司在这两年的股东权益增长主要来自生产经营活动创造的净利润，是一个比较好的现象；另一方面，资本积累率与净利润增长率出现了较大差异，说明公司净利润可能用于弥补亏损等，应进一步分析。在2020年，资本积累率高于净利润增长率，说明股东权益增长很大一部分是来自于资本的投入而非净利润的增加，该年效益相对较差。（四）发展能力分析二、财务效率分析3.净利润增长率与营业利润增长率公司2019-2021年三年的净利润增长率分别为100.41%、3.61%、59.16%，营业利润增长率分别为72.99%、-10.60%、71.61%。2019-2020年，公司的净利润增长率均高于营业利润增长率，且2020年营业利润率呈负增长，这反映出公司净利润的增长并不是主要来自于营业利润的增长，其净利润的增长包含其他非正常项目。2021年，营业利润增长率大大超过净利润增长率，这说明公司该年的净利润增长主要来自营业利润的增长，效益较好。（四）发展能力分析二、财务效率分析4.销售增长率与营业利润增长率公司2019-2021年三年的销售增长率分别为37.87%、20.80%、26.60%，营业利润增长率分别为72.99%、-10.60%、71.61%。2020年销售呈正增长，营业利润呈负增长，这说明该年成本费用的增加超过了营业收入的增加，公司经营效益较差。2019年与2021年，营业利润增长率均远远高于销售增长率，说明营业收入的增长均超过了营业成本、营业税金及附加和期间费用的增加，公司在营业利润方面的增加，在2021年具有良好的效益性。（四）发展能力分析二、财务效率分析通过以上分析，可以看出该公司在近三年来各项增长指标呈现出波动现象，在2020年各项增长都有所下滑，效益下降；而到2021年，各方面均恢复与2019年同期相似趋势，各项能力有所增长，且保持较高水平，公司发展渐入佳境。但考虑到公司增长能力还受许多其他因素的影响，因此要得到关于公司增长能力的更为准确的结论，还需利用更多的资料进行更加深入的分析。（四）发展能力分析二、财务效率分析公司近三年来，每股收益和每股市价变动趋势基本相同，总体均呈上升趋势。截至2021年12月31日，公司每股收益及每股市价达到1.0725元和43.65元。详见表9-29：（见书P198表9-29）表9-292020-2021某科技软件公司每股指标变动表（五）每股收益与每股市价比较二、财务效率分析单位：元主要项目2020年2021年变动率每股收益0.81761.072531.18%每股市价26.6243.6563.97%市盈率32.5640.70从表9-29可以看出，2021年公司每股收益为1.0725元，比上年同期增长31.18%，每股市价为43.65元，较上年同期增长63.97%。2022年3月，公司总股本已从2021年的6.2074亿股增加至7.4489亿股。截至2022年4月，公司每股市价已到达46.06元。（五）每股收益与每股市价比较二、财务效率分析公司股价上升，市盈率居高，若以其每年30%的增长速度计算，预计在2022年底，每股收益将达到1.3943元，若以目前股市40倍的平均市盈率计算，预计每股市价将达到55.77元，这将会受到投资者的追捧。但我国股市尚处于初级阶段，庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高，市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析。（五）每股收益与每股市价比较二、财务效率分析03所有者权益变动表的分析公司年杜邦分析表见表9-30：（见书P199表9-30）表9-302020-2021年杜邦分析主要指标表一、杜邦分析体系指标名称2020年2021年净资产收益率23.68%29.57%总资产净利率21.80%29.72%权益乘数1.111.13净利率18.21%22.89%总资产周转率1.111.15资产负债率10.20%11.13%公司杜邦分析表见表9-31

：（见书P199表9-31）表9-312020-2021年杜邦分析相关指标表一、杜邦分析体系单位：元指标名称2020年2021年平均总资产2156110615.512626617104.44平均净资产1839871214.242344733840.60负债229914173.72333852353.96营业收入2392561159.483028960881.33成本费用1788332861.102332297414.18净利润435594233.39693300215.06由表9-30和表9-31可以看出公司在盈利能力、营运能力和偿债能力方面的情况。公司在2021年，各项主要指标均有所增加，各环节财务状况、经营状况和经营成果是有成绩的。净资产收益率=总资产净利率×权益乘数一、杜邦分析体系2020年：

23.68%=21.80%×1.112021年：

29.57%=29.72%×1.13可以看出，净资产收益率上升是因为公司总资产净利率上升引起的，同时公司适当利用财务杠杆也对净资产收益率的上升带来有利影响。总资产净利率=净利率×总资产周转率一、杜邦分析体系2020年：

21.80%=18.21%×1.112021年：

29.72%=22.89%×1.15可以看出，净利率的上升，是总资产净利率上升的主要原因，同时总资产周转速度加快也对总资产净利率产生正向影响。2021年科技软件业净资产收益率的行业平均值为6.76%，该公司指标值为29.57%，领先于行业平均水平。一、杜邦分析体系公司2021年绩效评价报告基本指标计分表见表9-32：（见书P200表9-32）二、公司经营业绩综合评价表9-32A科技软件公司2021年绩效评价报告基本指标计分表基本指标权重指标实际值上档标准值本档标准值上档标准系数本档标准系数档次指标得分分析系数一、盈利能力状况：

净资产收益率(%)2029.5712.1012.101.001.00A24.00001.2000总资产报酬率(%)1429.408.508.501.001