2024年度注会CPA《财务成本管理》练习题

2024年度注会CPA《财务成本管理》练习题学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(25题)1.甲公司20×0年末的现金资产总额为100万元（其中有60%是生产经营所必需的），其他经营流动资产为3000万元，经营长期资产为5000万元。负债合计8000万元，其中短期借款150万元，交易性金融负债200万元，其他应付款（应付利息）100万元，其他应付款（应付股利）300万元，一年内到期的非流动负债120万元，长期借款800万元，应付债券320万元。则20×0年末的净经营资产为（）万元。

A.2050B.2090C.8060D.60

2.某公司正在评价某投资项目。该项目需要购入一条价值3000万元的生产线，预计可使用年限为4年，4年后设备处置价格为300万元。税法规定的残值率为0，折旧年限为5年，直线法计提折旧。假设该公司适用的所得税税率为25%。如果设备购置价格下降500万元，其他因素不变，则4年末处置设备的税务影响是少流入（）万元。

A.25B.30C.37.5D.50

3.下列关于股利分配及其政策的说法中，正确的是（）。

A.完全市场理论认为股利政策对企业价值具有直接影响

B.税差理论认为高收入投资者因为自身边际税率高而倾向于低股利政策

C.剩余股利政策可以使得加权平均资本成本最低

D.甲公司以其持有的乙公司股票支付股利的方式是股票股利

4.某公司适用的所得税税率为25%，公司发行面值为1000元，票面利率为6%，每半年付息一次的永续债券，发行价格为1100元，发行费用为发行价格的5%。按照金融工具准则判定该永续债为权益工具，则该永续债券的资本成本为（）。

A.4.37%B.5.82%C.5.74%D.6%

5.利用资本资产定价模型估计普通股成本时，有关无风险利率的表述中，正确的是（）。

A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜

B.选择短期国库券利率比较适宜

C.必须选择实际的无风险利率

D.一般使用名义的无风险利率计算资本成本

6.某公司股票目前的市价为40元，有1份以该股票为标的资产的欧式看涨期权（1份期权包含1股标的股票），执行价格为42元，到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升20%或者下降25%，则套期保值比率为（）。

A.0.33B.0.26C.0.42D.0.28

7.甲公司采用标准成本法进行成本控制。某种产品的固定制造费用标准成本为6元／件，每件产品的标准工时为2小时。2018年6月，该产品的实际产量为100件，实际工时为250小时，实际发生固定制造费用1000元，固定制造费用效率差异为（）元。

A.150B.200C.250D.400

8.用来表示顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例是（）。

A.品质B.能力C.资本D.抵押

9.关于股票或股票组合的β系数，下列说法中不正确的是（）。

A.如果某股票的β系数＝0.5，表明市场组合风险是该股票系统风险的0.5倍

B.如果某股票的β系数＝2.0，表明其报酬率的波动幅度为市场组合报酬率波动幅度的2倍

C.计算某种股票的β值就是确定这种股票与整个股市报酬率波动的相关性及其程度

D.某一股票β值可能小于0

10.甲公司采用配股方式进行融资，每10股配5股，配股价20元；配股前股价27元。最终参与配股的股权占80%。乙在配股前持有甲公司股票1000股，若其全部行使配股权，乙的财富（）。

A.增加500元B.增加1000元C.减少1000元D.不发生变化

11.某企业按“2/10，n/30”条件购入货物100万元，如果企业延至50天付款（一年按照360天计算），不考虑复利，其成本是（）。

A.36.7％B.18.4％C.24.5％D.73.5％

12.下列有关财务报表分析局限性的有关说法中，不正确的是（）。

A.财务报表中的数据用于预测未来发展趋势，只有参考价值，并非绝对合理

B.财务报表是根据会计准则编制，在可靠性原则指引下，能准确地反映企业的客观实际

C.在比较分析法下，即使和同行标准比较，也有可能得出不合理的结论

D.不同企业计算出来的同一财务指标，也并非一定具有可比性

13.某公司拟发行一批优先股，采用固定股息率，面值100元，年股息率为10%，发行价格为100元，则该优先股的期望报酬率为（）。

A.9.09%B.10%C.10.09%D.11%

14.大华上市公司2019年年底流通在外的普通股股数为4000万股，2020年3月7日以2019年年底的普通股股数为基数，向全体股东每10股派发股票股利2股，2020年7月1日经批准公开增发普通股500万股，2020年净利润为1600万元，其中应付优先股股利为250万元，则该公司2020年的基本每股收益为（）元。

A.0.21B.0.32C.0.27D.0.23

15.某公司的流动资产由速动资产和存货组成，年末流动资产为100万元，年末流动比率为2，年末存货余额为40万元，则年末速动比率为（）。

A.2B.1.2C.1D.0.8

16.A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.4元/股，该公司的净利润和股利的增长率都是5%，贝塔值为1.2。政府长期债券利率为3.2%，市场风险溢价为4%。则该公司的本期市盈率为（）。

A.13.33B.5.25C.5D.14

17.下列关于利率构成的各项因素的表述中，不正确的是（）。

A.纯粹利率是没有风险、没有通货膨胀情况下的资金市场的平均利率

B.通货膨胀溢价是证券存续期间预期的平均通货膨胀率

C.流动性风险溢价是指债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿

D.违约风险溢价是指市场利率风险溢价

18.下列关于利率期限结构的表述中，属于流动性溢价理论观点的是（）。

A.不同期限的债券市场互不相关

B.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定

C.长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数

D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价

19.某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1.05，行业平均资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益β值是（）。

A.0.84B.0.98C.1.26D.1.31

20.关于责任中心可控成本的确定原则，下列说法中不正确的是（）。

A.假如某责任中心通过自己的行动能有效地影响一项成本的数额，那么该中心就要对这项成本负责

B.假如某责任中心有权决定是否使用某种资产或劳务，它就应对这些资产或劳务的成本负责

C.某管理人员不直接决定某项成本，则他不必对该成本承担责任

D.某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任

21.甲企业净利润和股利的增长率都是6%，贝塔值为0.90，股票市场的风险附加率为8%，无风险报酬率为4%，今年的每股收益为0.5元，分配股利0.2元；乙企业是与甲企业类似的企业，今年实际每股收益为3元，预期增长率是20%，则根据甲企业的本期市盈率使用修正平均法估计的乙企业股票价值为（）元。

A.81.5B.23.07C.24D.25

22.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望报酬与风险之间的关系。当无风险报酬率不变时，投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（）。

A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降

23.某公司的固定成本总额为50万元，息税前利润为50万元，净利润为15万元，所得税税率为25%。如果该公司增加一条生产线，能够额外产生20万元的边际贡献，同时增加固定经营成本10万元。假设增产后没有其他变化，则该公司的联合杠杆系数为（）。

A.2B.2.5C.3D.4

24.下列有关发行可转换债券的特点表述不正确的是（）。

A.在未来市场股价降低时，会降低公司的股权筹资额

B.在未来市场股价降低时，会有财务风险

C.可转换债券使公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性

D.可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者

25.下列各项中，不属于普通股筹资的缺点的是（）。

A.普通股的资本成本较高B.股票上市会增加公司被收购的风险C.可能会分散公司的控制权D.筹资限制较多

二、多选题(15题)26.在销售增长满足内含增长率的情况下，下列说法中错误的有（）。

A.假设不存在可动用金融资产B.权益乘数不变C.股利支付率不变D.假设不增发新股

27.下列关于易变现率的表述中，正确的有（）。

A.易变现率表示的是经营性流动资产中长期筹资来源的比重

B.易变现率高，说明资金来源的持续性强

C.激进型筹资策略在营业低谷期时的易变现率小于1

D.保守型筹资策略在营业高峰期时的易变现率大于1

28.下列各项中，属于战略地图内部业务流程维度的有（）。

A.法规与社会流程B.创新管理流程C.营运管理流程D.顾客管理流程

29.资本成本的用途主要包括（）。

A.用于营运资本管理B.用于企业价值评估C.用于投资决策D.用于筹资决策

30.某企业年初从银行贷款500万元，期限1年，贷款年利率为10%，按照贴现法付息，下列表述正确的有（）。

A.年有效利率为11.11%B.年末应偿还的金额为450万元C.年末应偿还的金额为500万元D.年报价利率为10%

31.某企业只生产甲产品，原材料在生产开始时一次投入，产品成本中原材料费用所占比重很大，月末在产品按所耗原材料费用计价。6月初在产品成本为1400元。6月份生产费用：原材料16600元，燃料和动力费用4000元，工资和福利费4200元，制造费用1200元。本月完工产品400件，月末在产品200件。则下列计算中正确的有（）。

A.原材料费用分配率为30元/件

B.甲产品本月负担原材料费用为12000元

C.甲产品本月完工产品成本为21400元

D.甲产品单位成本为53.5元

32.甲公司用投资报酬率指标考核下属投资中心，该指标的优点有（）。

A.便于按风险程度的不同调整资本成本

B.可避免部门经理产生“次优化”行为

C.可以分解为投资周转率和部门经营利润率的乘积

D.便于不同部及不同行业之间的业绩比较

33.下列关于证券市场线的说法中，正确的有（）。

A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大

B.证券市场线只适用于有效组合

C.预计通货膨胀提高时，证券市场线将向上平移

D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大

34.下列各项中属于虚值期权的有（）。

A.标的资产现行市价低于执行价格的看涨期权

B.标的资产现行市价等于执行价格的看涨期权

C.标的资产现行市价低于执行价格的看跌期权

D.标的资产现行市价高于执行价格的看跌期权

35.下列关于期权到期日价值的表述中，正确的有（）。

A.多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）

B.空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0）

C.多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0）

D.空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0）

36.甲公司生产A、B两种产品，都消耗相同的原料×物质，每批产品需要进行抽样检测，A、B两种产品都需要经过两道相同的工序，B产品还需要额外增加一道工序。采用作业成本法计算成本，则B产品消耗的作业类型包括（）。

A.单位级作业B.品种级（产品级）作业C.批次级作业D.生产维持级作业

37.假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）。

A.提高存货周转率B.提高产品毛利率C.提高权益乘数D.提高股利支付率

38.采用实体现金流量模型进行企业价值评估时，为了计算资本成本，无风险利率需要使用实际利率的情况有（）。

A.预测周期特别长B.市场风险溢价较高C.β系数较大D.存在恶性通胀

39.根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。

A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的

B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的

C.只要投资者的非理性行为可以互相抵消，市场就是有效的

D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的

40.假设其他因素不变，下列变动中会导致企业内含增长率提高的有（）。

A.预计营业净利率的增加B.预计股利支付率的增加C.经营负债销售百分比的增加D.经营资产销售百分比的增加

三、简答题(3题)41.甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。

42.某企业只生产销售A产品，正常的生产能力是12000件，目前企业正常的订货量为8000件，单价150元，单位产品成本为100元，其中，直接材料30元，直接人工20元，变动制造费用25元，固定制造费用25元。现有客户向该企业追加订货，且客户只愿意出价100元。要求：根据下列情况，判断该企业是否应该接受该订单。（1）如果订货3000件，剩余生产能力无法转移，且追加订货不需要追加专属成本；（2）如果订货4000件，剩余生产能力可以对外出租，可获租金110000元，但追加订货不需要追加专属成本；（3）如果订货5000件，剩余生产能力可以对外出租，可获租金110000元，另外追加订货需要租用一台设备，以扩大生产能力至13000件，租金20000元；（4）如果订货5000件，剩余生产能力无法转移，因为剩余生产能力无法满足订货量，超额的部分跟乙企业以120元/件的价款购入。

43.A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为25%。要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。

参考答案

1.A金融负债＝150＋200＋100＋300＋120＋800＋320＝1990（万元），经营负债＝8000－1990＝6010（万元）。经营资产＝经营现金＋其他经营流动资产＋经营长期资产＝100×60%＋3000＋5000＝8060（万元），净经营资产＝经营资产－经营负债＝8060－6010＝2050（万元）。

2.A设备价格下降500万元，则第1～4年每年折旧减少=500/5=100（万元），则第4年末设备净值下降=500-100×4=100（万元），则第4年末处置损失减少100万元，损失抵税减少=100×25%=25（万元）。损失抵税是现金流入，则少流入25万元。

3.C完全市场理论认为公司价值与股利政策无关，选项A错误。税差理论认为制定股利政策需要考虑税收影响，但并没有区分投资者的构成；认为高收入投资者因为自身边际税率高而倾向于低股利政策，该理论考虑股东的需求，是客户效应理论，选项B错误。股票股利是以增发的股票支付股利；以非现金资产支付股利，比如公司使用拥有的金融资产支付股利的是财产股利，选项D错误。

4.B永续债每期资本成本=1000×3%/［1100×（1-5%）］=2.87%，永续债年资本成本=（1+2.87%）^2-1=5.82%。

5.D无风险利率应该选择长期政府债券的到期收益率比较适宜，所以选项A不正确；无风险利率应该选择长期的政府债券利率，所以选项B不正确；一般情况下使用名义的无风险利率计算资本成本，因此选项C不正确。

6.A上行股价=40×（1+20%）=48（元），下行股价=40×（1-25%）=30（元）；股价上行时期权到期日价值=48-42=6（元），股价下行时期权到期日价值=0；套期保值比率=（6-0）/（48-30）=0.33。

7.A固定制造费用的效率差异=（实际工时-实际产量下标准工时）×固定制造费用标准分配率=（250-100×2）×（6／2）=150（元）。

8.B能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。

9.A选项A的正确说法应该是：如果某股票的β系数＝0.5，表明该股票系统风险是市场组合风险的0.5倍。注意选项D的说法是正确的，因为某一股票β值＝该股票与市场组合的相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合收益率的标准差，由于股票与市场组合的相关系数可能小于0，因此该股票β值可能小于0。

10.A配股的股份变动比例＝（5/10）×80%＝40%。配股除权参考价＝（27＋20×40%）/（1＋40%）＝25（元）；乙配股后的财富＝1000×（1＋50%）×25＝37500（元），乙配股前的财富＝1000×27＝27000（元），乙的财富增加=37500－1000×50%×20－27000＝500（元）。

11.B延期至50天付款的成本＝[2％/（1－2％）]×360/（50－10）＝18.4％。

12.B财务报表虽然是按照会计准则编制的，但不一定能准确地反映企业的客观实际。以同业标准为比较基础，也并不一定合理，因为行业标准并不一定具有代表性。不同企业的同一财务指标，也会受到诸多因素的影响，并非严格可比。

13.B优先股的期望报酬率=100×10%/100=10%。

14.C2020年基本每股收益=（1600-250）/（4000+4000×2/10+500×6/12）=0.27（元）

15.B某公司年末流动负债=流动资产/流动比率=100/2=50（万元），速动资产=流动资产-存货=100-40=60（万元），速动比率=速动资产/流动负债=60/50=1.2。

16.D股利支付率＝0.4/1×100%＝40%；股权资本成本＝3.2%＋1.2×4%＝8%；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增长率）/（股权资本成本－增长率）＝40%×（1＋5%）/（8%－5%）＝14。

17.D违约风险溢价是指债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿。期限风险溢价也称为市场利率风险溢价，选项D错误。

18.D选项A、B属于市场分割理论的观点；选项C属于无偏预期理论的观点；选项D属于流动性溢价理论的观点。

19.A由于不考虑所得税，β资产＝1.05÷（1＋60/40）＝0.42；目标公司的β权益＝0.42×（1＋50/50）＝0.84，选项A正确。

20.C某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任。所以选项C的说法不正确。

21.A甲股票的资本成本＝4%＋0.90×8%＝11.2%，甲企业本期市盈率＝[0.2/0.5×（1＋6%）]/（11.2%－6%）＝8.15，目标企业的增长率与甲企业不同，应该按照修正市盈率计算，以排除增长率对市盈率的影响。甲企业修正市盈率＝甲企业本期市盈率/（预期增长率×100）＝8.15/（6%×100）＝1.3583，根据甲企业的修正市盈率估计的乙企业股票价值＝1.3583×20%×100×3＝81.5（元/股）。

22.D风险报酬率不变，证券市场线在纵轴上的截距不变，即不会引起证券市场线向上或向下平行移动，所以，选项A、B错误；当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，市场风险溢价降低，即证券市场线斜率下降，所以，选项C错误、选项D正确。

23.C净利润为15万元时，税前利润=15/(1-25%)=20（万元），利息费用=息税前利润-税前利润=50-20=30（万元），固定经营成本=固定成本总额-利息费用=50-30=20（万元），边际贡献=息税前利润+固定经营成本=50+20=70（万元）。增产后，息税前利润增加=边际贡献增加-固定经营成本增加=20-10=10（万元），联合杠杆系数DTL=M/(EBIT-I)=(70+20)/(50+10-30)=3。

24.A在未来市场股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。

25.D普通股筹资的缺点：（1）普通股的资本成本较高；（2）可能会分散公司的控制权；（3）信息披露成本大，增加了公司保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险

26.BC内含增长率，是假设不存在可动用金融资产，外部融资额为0情况下的销售增长率，所以股利支付率、权益乘数可以发生变化，选项B、C错误。

27.ABC在营业高峰时，长期资金＋临时性负债＝长期资产＋经营流动资产，只要存在临时性负债，（长期资金－长期资产）就会小于经营流动资产，三种营运资本筹资策略高峰时的易变现率均小于1，选项D错误。

28.ABCD本题考核的知识点是战略地图架构。内部业务流程完成了组织战略的两个重要部分：针对顾客的价值主张加以生产与交货；为财务层面中的生产力要件进行流程改善与成本降低的作业，内部业务流程由营运管理流程、顾客管理流程、创新管理流程和法规与社会流程四个流程组成。

29.ABCD公司的资本成本主要用于投资决策（选项C符合题意）、筹资决策（选项D符合题意）、营运资本管理（选项A符合题意）、企业价值评估（选项B符合题意）和业绩评价。

30.ACD贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。年有效利率=10%/（1-10%）=11.11%。选项B错误。

31.ABCD因为原材料在生产开始时一次性投入，所以，甲产品原材料费用分配率＝（1400＋16600）÷（400＋200）＝30（元/件）甲产品本月完工产品原材料＝400×30＝12000（元）甲产品月末在产品成本＝甲产品月末在产品原材料成本＝200×30＝6000（元）甲完工产品成本＝12000＋4000＋4200＋1200＝21400（元）或者：甲完工产品成本＝1400＋16600＋4000＋4200＋1200－6000＝21400（元）甲产品单位成本＝21400/400＝53.5（元）

32.CD部门投资报酬率评价投资中心业绩有很多优点：它是根据现有的责任资料计算的，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较。部门投资报酬率可以分解为投资周转率和部门经营利润率，两者的乘积并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门的经营状况做出评价。

33.ACD证券市场线的截距为无风险报酬率，因此选项A的说法正确；证券市场线适用于单项资产或资产组合（不论它是否已经有效地分散风险），资本市场线只适用于有效组合，因此选项B的说法错误；无风险报酬率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀提高时，无风险报酬率会随之提高，进而导致证券市场线向上平移，即选项C的说法正确。风险厌恶感的加强，会提高市场风险收益率，从而提高证券市场线的斜率，因此选项D的说法正确。

34.AD对于看涨期权来说，标的资产现行市价高于执行价格时，该期权处于“实值状态”；当标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于“虚值状态”。对于看跌期权来说，标的资产现行市价低于执行价格时，该期权处于“实值状态”；当标的资产的现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态”。当标的资产的现行市价等于执行价格时，称期权为“平价期权”，或者说它处于“平价状态”。

35.ABCD多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0），所以选项A正确；空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0），所以选项B正确；多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0），所以选项C正确；空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0），所以选项D正确。

36.ABCDB产品消耗的原料×物质是单位级作业，每批产品需要进行的抽样检测属于批次级作业，B产品额外增加的一道工序属于品种级（产品级）作业，产品只要在生产就需要消耗生产维持级作业。

37.AB外部融资额＝预计经营资产增加额－预计经营负债增加额－可动用金融资产－预计营业收入×营业净利率×（1－预计股利支付率），提高存货周转率会导致预计的存货金额变小，从而有利于减少企业外部融资额；提高产品毛利率会导致营业净利率提高，从而有利于减少企业外部融资额。

38.AD采用资本资产定价模型估计普通股资本成本时，其中的无风险利率通常选用含有通货膨胀影响的名义利率，但是在以下两种情况下需要使用实际利率：一是存在恶性的通货膨胀（通货膨胀已经达到两位数）时；二是预测周期特别长，通货膨胀的累积影响巨大。

39.ACD

40.AC可以结合教材给出的公式理解，0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－（1＋1/内含增长率）×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）。其他因素不变的情况下，预计营业净利率增加时，为了保证计算结果为0（即不变），（1＋1/内含增长率）必须下降，所以，内含增长率提高。预计股利支付率增加时，（1－预计股利支付率）下降，为了保证计算结果为0，（1＋1/内含增长率）必须上升，所以，内含增长率下降。经营负债销售百分比增加时，为了保证计算结果为0（即不变），（1＋1/内含增长率）必须下降，所以，内含增长率提高。经营资产销售百分比增加时，为了保证计算结果为0，（1＋1/内含增长率）必须上升，所以，内含增长率下降。

41.（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为1000元，票面利率为5%，每年年末付息一次，到期还本。当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%（1）发行日每份纯债券的价值＝1000×5%×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）＝1000×5%×3.7908＋1000×0.6209＝810.44（元）（2）可转换债券的转换比率＝1000/25＝40第4年末的债券价值＝1050/（1+10%）＝954.55（元）第4年年末每份可转换债券的转换价值40×22×（F/P，8%，4）＝1197.24（元），大于债券价值954.55元，所以第4年年末每份可转换债券的底线价值1197.24（元）（3）因为甲公司股票的价格到第四年是22×（F/P，8%，（4）≈30，等于25×1.