《公司财务分析框架》

公司财务分析框架----实际层面----操作层面第四章财务资料阅读第一节会计资料阅读一、资产负债表和损益表阅读1、根本信息和构造〔1〕资产负债表〔2〕损益表以及附表2、表尾资料阅读会计政策和方法明细资料变动较大的工程的缘由阐明艰苦事项关联买卖

前往二、现金流量表阅读1、功能2、构造3、表尾资料

现金流量表的构造一、运营活动所产生的现金流1、现金流入2、现金流出二、投资活动所产生的现金流1、现金流入2、现金流出三、融资活动所产生的现金流1、现金流入2、现金流出合并报表编制的前期预备：1、一致母子公司的会计报表决算日以及会计期间2、一致母子公司会计政策3、对子公司股权投资采用权益法核算4、对子公司外币表示的会计报表进展折算1、合并资产负债表抵消处置工程长期股权投资工程与子公司一切者权益工程抵消内部债务债务抵消存货中包含为实现的内部销售利润的抵消借：主营业务收入贷：主营业务本钱存货固定资产和无形资产中包含的未实现销售利润的抵消盈余公积抵消2、合并损益表〔1〕内部销售收入和内部销售本钱的抵消购买企业内部购进的商品当其全部实现销售时的抵消处置母公司子公司收入3500收入5000本钱3000本钱3500购买企业内部购进的商品未实现对外销售时的抵消处置购买企业内部购进的商品作为固定资产运用时的抵消处置〔2〕内部应收账款集体的坏账预备的抵消〔3〕内部利息收入和利息支出的抵消借：投资收益贷：财务费用〔4〕内部投资收益合资公司利润分配有关工程的抵消〔5〕内部提取盈余公积的抵消三、会计资料的复杂性1、会计政策和方法的误区2、管理人员选择会计政策和方法的误区3、外部审计的误区四、近年来中国会计政策和方法的变化以及问题1、会计信息数量和质量存在的问题2、相关变化3、对会计报表的影响损益表：利润资产负债表：资产4、报表的粉饰行为〔1〕、目的改动资本市场的态度，减少税收〔2〕、会计方法和政策的变卦存货计价折旧方法长期投资的核算方法〔权益法和本钱法〕〔3〕、不适当的计提长期投资减值预备固定资产无形资产在建工程委托贷款〔4〕高估利润的途径高估期末资产采用低估本钱的会计方法收入与本钱的不配比不适当地少计提费用费用递延〔5〕这些行为的后果法律后果信誉等级债务市场的态度股权市场的态度实际层面：行业分析---会计分析---财务分析----前景分析操作层面：财务资料阅读---分析方法----运用前往数量：现金流、明细资料等质量：可靠性〔忠实表达、可核性和中立性〕和相关性资产负债、盈利性以构造前往会计灵敏性：八项计提等会计信息数量和质量的变化：现金流量表、损益表附表前往第二节非会计资料阅读一、行业情况二、审计报告三、行业规范第五章比率分析法第一节财务分析目的和主要比率一、财务分析目的1、偿债才干测试2、盈利才干测试3、市场号召力测试二、偿债才干测试比率1、偿债才干测试根据债务保证程度资产效率支付才干2、短期偿债才干分析债务保证程度：流动比率=流动资产/流动负债〔2.88，2.09，2.14〕速动比率=速动资产/流动资产(2.45，1.74，1.75)资产效率：应收帐款周转率=年赊销净额/年均应收帐款(13.76，14.45)存货周转率=年销售本钱/年均存货(16.5，16.5)支付才干：销售商品、提供劳务所收到的现金/年销售收入(0.519，0.58)购买商品、接受劳务所支付的现金/年销售本钱(0.43，0.55)3、长期偿债才干分析债务保证程度：资产负债率=负债总额/总资产03年底：20.8%，02年底：22.7%，01年底：23.3%利息倍数=EBIT/I03年：21.17倍，资产效率：总资产周转率=销售收入/年均总资产03年：1.59：02：1.62，01：2.1000年：1.235三、盈利才干分析1、几个重要比率：净资产收益率=净利润/年均股东权益03年：6.9%，02年：7.80%，01年:13.09%,00年：15.62%资产收益率=净利润/年均总资产03年:5.02%，02年：5.54%,02年：01年:11.36%00年：10.85%销售利润率=净利润/年销售收入03年：3.16%=1-0.0085-0.951702年：3.43%=1-0.0093-0.948501年：5.39%=1-0.017-0.9292，00年：8.78%=1-0.0098-0.9024第二节综合分析一、比率分析法的缺陷二、比率的趋势分析98年99年00年流动比率4.22.61.8速动比率1.90.90.5资产负债率23%33%47%存货周转率6.9次/年5.1次/年3.4次/年平均收帐期30天38天50天总资产周转率3.3次/年2.5次/年2次/年销售利润率3.8%2.5%2%资产利润率12.1%6.5%2.8%股东权益收益率9.7%5.7%5.4%三、杜邦分析法净资产收益率〔6.9%，7.80%〕资产利润率权益乘数〔5.02%，5.54%〕〔1.37，1.41〕销售利润率总资产周转率〔3.16%，3.43%〕〔1.59：02：1.62〕缺乏内在逻辑关系缺乏动态缺乏行业规范前往四、雷达图表法1、目的分类收益性：资金利润率、销售利润率平安性：流动〔速动〕比率、资产负债率、金融利息负担率流动性：流动资金周转率、全部资金周转率消费性：全员劳消费率、人均利润率生长性：总资产增长率、利润增长率、销售增长率2、绘制雷达图用+、-表示好于或坏于行业规范3、分析〔1〕稳定理想型均为〔+〕，大规模投资、研发新产品，扩展公司规模〔2〕保守型收益、平安和流动性为〔+〕，消费和生长性为〔-〕老企业常出现此情况，应该留意市场动向、讨论销售战略、开发新产品和市场。能够转向稳定理想型或消极保守型〔3〕生长型仅平安性为〔-〕应该留意调度资金〔4〕特殊型收益、流动和消费性为〔+〕拥有特殊技术的企业常出现此形状。应该努力于添加销售、积累资金。能够转向生长型〔5〕积极扩展型平安、消费和生长性为〔+〕公司扩展运营范围或开发新产品市场出现这种形状根据预算扩展运营范围、投产高利润产品、留意紧缩和节约本钱。防止转向活动型〔6〕消极平安型仅仅平安性为〔+〕财力雄厚但消极运营。应该充分利用资源，发开新产品〔7〕活动型消费和生长性为〔+〕恢复期，销售急剧增长时的形状应该补充资金、制定长期的利润方案、提高流动性和收益性〔8〕平衡减少型无性均为〔-〕应该全面整顿、努力向生长型转型第六章现金流量分析法第一节总量分析法一、总量分析法的目的1、一些悖论2、盈利质量和支付才干分析二、总量分析方式1、企业内源本人产生才干有多强？运营活动所产生的现金净流量能否为负数？假设是，那么能否意味着企业没利润可言，或企业正处于生长过程中？公司的流动资金管理能否存在问题？2、公司能否有才干经过营业现金流来履行其短期财务责任？在不降低经营灵敏性的情况下，公司能否可以继续履行短期财务责任？3、企业为增长投资了多少资金？能否符合企业整体运营战略？是内源还是外源资金？4、扣除资金投资后能否有盈余的现金流？是长期趋势？5、在支付现金股利时，主要运用内源还是外源资金？假设是外源资金，那么能否继续？能否符合公司整体的运营风险？NI310,638,893加：少数股东权益38,763,040计提坏账或转销的坏账–4,,713固定资产折旧97,179,752无形资产摊销6,786,183长期资产的损失〔减：收益〕582,327财务费用9,347,051投资损失〔减：收益〕-43,883,563递延税款贷项〔减：借项〕流动资金投资前的CFO存货减少〔减：添加〕-26,024,550运营性应收工程减少〔减：添加〕112,970,305运营性应付工程添加〔减：减少〕-521,273,544增值税添加净额-44,946,975流动资金投资后的CFO-63,998,793加：利息收入减：利息费用支付利息后的现金流长期资产投资对现金流量的影响支付股利的影响外部融资活动对现金流的影响三、分析1、流动资金投资前现金流分析2、流动资金投资后现金流分析应收账款政策付款政策销售预期〔存货〕前往NI368952845加：少数股东权益25699395计提资产几乎预备-103887固定资产折旧183435无形资产摊销7525880长等待摊费用摊销228810预提费用添加〔减：减少〕1536598处置固定、悟性和其他长期资产损失〔减：收益〕-441542财务费用23229366投资损失〔减：收益〕119528409递延税款贷项〔减：借项〕流动资金投资前的CFO729337250存货减少〔减：添加〕56222695运营性应收工程减少〔减：添加〕-249900999运营性应付工程添加〔减：减少〕-112112677其它流动资金投资后的CFO423546270加：利息收入〔税后净额〕6543680X〔1-33%〕=43842656减：利息费用〔税后净额〕-23229366X〔1-33%〕=-15563675支付利息后的现金流451825251长期资产投资对现金流量的影响固定、无形和其他资产购买和销售198329469投资〔购买〕和销售627649其他7315665支付股利和外援融资前的活动现金流量〔自在现金流量〕658098034支付股利的影响241620053支付股利后的活动现金流416477981外部融资活动对现金流的影响四、一些启示1、计算自在现金流，检验企业能否发明了营业现金盈余；2、流动资金投资后的营业现金流量，评价企业如何管理流动资金；3、利息支付后的营业现金流量，评价企业归还利息的才干；4、股利支付前的现金流量，评价企业内部资助长期投资的金融灵敏性；5、股利支付后现金流量，检验股利政策能否可继续；6、外部融资后的现金流量，检验企业的财务政策。第二节构造分析法一、构造表的构造1、现金流入构造表2、先进流出构造表3、现金净流量构造表二、现金流入构造分析项目第一年第二年第三年经营活动81%82%83%投资活动1%1%1%融资活动8%7%6%三、现金流出构造分析项目第一年第二年第三年经营活动84%83%82%投资活动1%1%1%融资活动6%7%8%四、现金净流量构造表经营活动投资活动融资活动1+-+2+++3++-4+--5-++6-+-7--+8---第七章信誉分析第一节信誉评级一、主要综合性信誉评级机构国外：国内：

二、国外的新特点4、

企业债券的信誉等级下降明显5、

不可提早赎回的企业债券变得越来越流行

1、主要机构：穆迪、规范普尔、菲奇2、评价对象：主权、企业评级、金融企业评级、保险公司、基金评级、构造融资评级3、

方法：定性分析、定量分析前往1、早期隶属于银行的咨询公司，1988年上海远东资信评价公司，1997年，央行确定9家综合性评价公司。2、主要针对企业债券和基金评级，但基金评级不规范。3、方法的技术含量不高。前往三、我国企业债券的信誉评级制度框架以及问题框架1、

发行债券者需求恳求信誉评级2、

企业债券信誉评级机构的资历认定3、

企业债券信誉等级的披露4、

面向全国发行的债券的信誉等级最低为A级5、

评级机构对评级的责任存在的问题1、企业债券信誉评级目的体系为达成共识产业分析、企业分析、财务分析、债务维护条款分析2、关于企业债券信誉评级的方法

四、影响债务等级评定的要素1、规模大2、利润高而稳定3、杠杆作用小五、我国信誉评级的方法1、五方面：企业情况、还债才干、盈利才干、生长性和前景2、计分3、专家法第二节信誉分析一、信贷供应者1、商业银行2、其他金融机构3、债券市场4、商业信誉的授予者二、资信分析过程1、调查贷款的本质和目的2、贷款类型和有效担保3、分析潜在借款人的财务情况4、经过预测来评价还款的能够性5、汇总包括贷款合同条款在内的贷款构造贷款目的决议：第一，能否贷款第二，确定贷款构造比如：流动资金、并购前往贷款类型：开口的信誉额度周转循环额度流动资金贷款定期贷款抵押贷款担保：应收账款存货机器和设备不动产前往第一、运营战略分析第二，会计资料分析财务报表能否良好地反映根本经济情况？企业运营情况比获利才干报告所显示的情况是强还是弱？有相当大的影响潜在借款人还款才干的资产负债表外负债？第三,财务报表分析获利才干？继续时间有多长？与主营利润相关的风险？第四，财务杠杆作用有多大？企业资金流转情况如何？资金来龙去脉？与要求的债务清偿相比，资金流量估计有多大？前往第八章长期投资及其财务分析第一节并购以及财务分析一、程序：确定财务顾问〔契约文件：义务、费用、免责〕物色猎物公司〔商业要素、财务要素、规模要素〕接洽定价支付方式〔普通股、优先股、其他有价证券、现金〕接洽资金融通二、并购目的以及财务分析1、目的：规模经济效益获得税收减免多元化资金技术管理者私利税负新企业进入壁垒表达政府意图2、财务分析〔1〕收买方或被收买方向公众披露音讯能够带来的益处〔2〕比较收买方与被收买方的产业特征。是横向还是纵向？之间的业务联络严密程度如何？假设两个企业分属互不相关的行业或产业部门，收买方能否有大量现金余额，而不愿将活动现金归还股东？〔3〕评价两方运营关键优势，这些优势能否互补？〔4〕对比两个企业合并前之前的业绩。评价被收买方能否是行业中效益不佳的企业?假设是，能否意味着存在改善管理的时机？收买方能否属于“夕阳产业〞中的企业寻求投资转向？〔5〕评价双方应税收益情况。收买方能否存在前期结转的税收抵扣？被收买方能否存在应税收益？三、定价以及财务分析要求：收买价钱与目的企业为收买方带来的预期收益之间进展比较1、收益倍数法；〔1〕预测收益情况第一步：确定目的企业收买前收入模型销售额〔1+历史销售增长率〕X销售利润率X〔1-平均税率〕第二步：预期目的企业并购后获得的绩效改善，比如，规模经济和市场占有率提升后的利润率上升；研发、销售的合并节省了费用，营业亏损的结转抵消了税收。将改善情况填加到以上模型中。〔2〕确定价钱/收益倍数第一，对上市公司而言，应该使器具有可比增长和风险特征的企业的倍数；第二，对未上市公司而言，一上市公司为可比者。第三，假设运用并购前的价钱-收益倍数，那么一定确保是在并购初次宣布之前求得的。由于溢价收买目的企业股票的预期会使股价上扬。2、贴现现金流量法〔1〕在有限的预测