基本面分析资料

第一节基本面分析从影响黄金价格波动的各种因素方面来对黄金未来的走势进行分析，即为黄金投资基本面分析。现在将从以下这几个因素方面对黄金进行一一的分析。?一、美元因素?美元和黄金是相对的投资工具，如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此黄金的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱势的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价强劲。同时，由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势的互动关系非常密切，一般情况下呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。在基本面、资金面和供求关系等因素均正常的情况下，黄金与美元的逆向互动关系仍是投资者判断金价走势的重要依据。所以，研究和了解影响美元币值的相关因素就异常重要。一般影响美元币值的重要因素主要如下：?1、经济层面---宏观经济数据?美国经济数据可以从以下几个方面加以归纳分析：（1）反应经济周期性数据：GDP、非农就业人数、失业率、商业销售、领先指标、信心指数。（2）反映通胀的数据：核心个人消费物价支出指数PCE、CPI、PPI、设备使用率、时薪、物价支付指数。（3）反映地产建筑类数据：新屋销售、成屋销售、营建开支、营建许可。（4）反映制造业及服务业数据：ISM制造业指数、ISM非制造业指数、芝加哥采购经理人指数、耐用品订单、工厂订单、费城联储局前景指数（5）反映国际收支数据：贸易赤字、资本净流入。以上美国5大类数据，作为市场参与者应该耳熟能详,下面我们将对这些数据进行详细解读。?国内生产总值(GDP)：指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值.通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,金价趋弱；反之，数据差，利好黄金。?非农业就业人数:是美国非农业人口的就业数据，由美国劳工部每月公布一次，反应美国经济的趋势，数据好说明经济好转，美联储会倾向加息，美元升值,利空黄金；数据差说明经济转坏，美联储会倾向减息，美元贬值，利好黄金。?失业率:是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力的比例，是一个反映整体经济状况的指标。一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利空黄金；失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，利好黄金。?美国上周红皮书商业零售销售(年率，月率):可以衡量目前经济的强势，零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利，利空黄金；反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空，利好黄金。?领先指标:是一个衡量总体经济运动的综合性指标，它可以较早的说明今后数个月的经济发展状况以及商业周期的变化，使投资者早期预测利率方向的重要工具,，预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，显示美国的经济前景。若美国上周ECRI领先指标高于前值将有利美元，利空黄金；否则将不利于美元，利好黄金。?消费者信心指数:反映消费者信心强弱的指标，综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受。当消费者信心指数稳步上扬，表明消费者对未来收入预期看好，消费支出有扩大的迹象，从而有利于经济走好，利空黄金；反之，数据较差则利好黄金。?核心个人消费支出物价指数（PCE）:测量消费者购买货物和劳务时，排除了食品和能源后的通货膨胀率。反映了物价在生活消费品和服务方面的变化。针对测量个体消费的货物和服务，被认为是描述潜在的通货膨胀趋势的较好指标。??消费者物价指数（CPI）:消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。反之若CPI下降，利空美元，利多黄金。当然，如果CPI非常的高，出现恶性通货膨胀的时候，黄金就会发挥保值增值的作用，金价就会上涨。?生产者物价指数(PPI):一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多，利空黄金:下跌则为利空美元，利多黄金。?美国设备使用率(也称产能利用率):是工业总产出对生产设备的比率，代表产能利用程度。当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近满点，通货膨胀的压力将随产能无法应付而升高，在市场预期利率可能升高情况下，对美元是利多。反之如果产能利用用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对美元是利空。?时薪:平均小时薪金是用平均每小时和每周收入衡量私人非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。一般而言，如果预计美国平均小时薪金能引起利率的上涨，那么每小时工资的迅速上涨对美元而言将形成利好刺激，利空黄金。?物价支付指数:反应通货膨胀的一个指标，数据越高说明通胀压力越大。1989年以来，央行沽出的黄金较买入为多，并在2004至2008年期间，平均每年供应447吨的黄金。自1999年后，央行出售的数量受央行黄金协定所监管（稳定全球15大持金央行的沽售）。近年来官方来源售出的黄金在显著降低。在2008年，央行净沽售只有246吨。当政府需要套取外汇时，不管当时黄金的价格如何，都会沽出所储备的黄金来获得，并可能带来金价的下行压力。与此相对应，政府黄金回收的数据，也是影响黄金价格的重要指标。??2、黄金的需求?（1）珠宝需求?珠宝一直占黄金需求超过三分之二的比重，在截至2008年12月的12个月内合计达610亿美元，令珠宝成为全球最大的消费品类别之一。按零售价值计算，美国是规模最大的黄金珠宝市场，而以数量计，印度则属最大的消费市场，占2008年需求的24%。整体来说，珠宝的需求受消费者的承担能力及购买意欲所影响。在价格稳定或逐步攀升期间，需求一般上升，并在金价波动期间下跌。金价稳步攀升，突显金饰的固有价值，亦是支持购买意欲的内在因素。近年，发展中市场的珠宝消费在一段期间持续下跌后急速增长，尽管经济困境可能对此增长有所抑制。但中国等若干国家仍为未来需求增长提供了明确、庞大的潜力。?（2）投资需求?由于相当大量的投资需求在场外市场交易，计算投资需求殊不容易，但毋庸置疑，近年可识别的黄金投资需求显著上升。自2003年以来，投资成为最强大的需求增长来源，截至2008年底，其金额增加约412%。在2008年，投资吸引的净流入约达320亿美元。散户及机构投资者投资黄金的原因和动机各有不同，而预期市场对这项贵金属的需求增长将持续超越供应增幅，支持金价前景利好，显然为投资提供充分的理论依据。至于支持投资需求的其他主要因素，均有一个共同点：各因素均与黄金可免受不明朗及不稳定因素影响及对抗风险的能力有关。投资者可以多种形式投资黄金，而部分投资者可能选择使用两种或以上的形式，以增加弹性。购买实金及把握金价波动作出投资的分别不一定明显，特别是投资黄金可毋须实际进行实物交收。黄金投资途径的发展，可反映投资需求增长，而目前市场上有多种不同的投资产品可供选择，以配合散户及机构投资者的需求。?（3）工业需求?工业、医疗及牙科应用占黄金需求约11%（在2004至2008年期间，平均每年逾440吨）。黄金拥有高热传导及导电能力，加上防蚀能力强劲，因此逾半数的工业需求来自电器配件的应用。此外，在医疗上使用黄金的历史悠久，时至今日，多种生物医疗应用均利用黄金的生物相容性、防碍细菌滋长及防蚀等特性。最近的研究发现黄金多种新的实际用途，包括用作燃料电池催化剂、化学加工及控制污染。此外，在先进电子及上光涂层领域使用黄金纳米微粒，以及用作治疗癌症的潜力，均属令人兴奋的科学研究领域。?三、通胀因素????当物价指数上升时，就意味着通货膨胀的加剧。通涨的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器的作用已不如以前，但是高通涨仍然会对金价起到刺激作用。以实际可购买的货物及服务计算，多年来，黄金的价值大致维持稳定。在1900年，金价为每盎司20.67美元，以今日的价格计算，相等于约每盎司503美元。在截至2009年12月底的五年期内，金价平均为717美元/盎司。可见黄金的实际价格不仅经受住了一个世纪的风云变换和不断的地缘政治冲击，而且在保持购买力方面表现出色。相比之下不少货币的实际价值普遍下跌。黄金的投资者发现，愈来愈多的研究支持黄金可为财富提供保障，对抗通胀恶果。市场的周期周而复始，但各经济学家作出的广泛研究显示，长线来说，不论在通胀或通缩期间，黄金仍能维持购买力。短线来说，金价可能偏离长期通胀对冲价格，并在像目前般持续畅旺的期间，还能提供高额的回报。下面是全球大宗商品价格指数CRB走势图（1997年至2011年）?四、风险偏好因素???1、地缘政治?由于黄金市场主要以流动性资产构成，每日国际市场成交量近万亿美元，与股市、债市相比其对于政治等因素的反应程度要大很多。由于政治事件一般来讲结果是很难准确预测的，多数具有偶然性、突发性，因此市场对此类事件比较敏感，反映在黄金价格短期波动上往往夸大其对经济的真实影响。从具体形式上看，政治事件一般有战争、边界冲突、大选、政治丑闻、政府首脑更迭、政局不稳以及由此引发的金融危机等。国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用，大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年"伊朗门"事件等，都使金价有不同程度的上升。而世界和平则会使金价受到不利的影响。?近年来，地缘政治风险的热点地区主要是东北亚、中东、北非及南亚?2、金融危机?首先，金融危机是指一个地区或几个地区的金融环境受商业破产、金融机构倒闭等因素造成的短暂的或是周期性的恶化，它的特征通常为市场经济出现萧条，资金流动性减弱，投资者恐慌情绪严重。而在市场极为动乱的情况下，资金的避险需求就随之高涨，而黄金恰恰是世界上首选的避险的工具，强大的避险买盘势必推动金价节节攀升。数据显示，自2008年金融危机爆发以来，全球知名黄金ETF（SPDRGoldShares）的黄金持有量猛增151.39吨。因此，金融危机影响黄金最为直接的因素就是推动其避险买盘的增加。其次，金融危机的爆发将会在很大程度上拖累整体经济的发展，甚至衰退，那么与这些实体经济联系密切的投资将受到连累，如股市和楼市。从2008年以来的危机中我们可以看出，房市的疲软是这场危机挥之不去的心痛，而美股更是于近期走出了恐怖的7连阴的暴跌走势，从资金的投资流向来看，同样作为投资工具的黄金，一定会在闲置资金中吸引到一定份额，从而加大多头力量，提振金价上扬。欧洲主权债务危机是否向欧洲核心国家扩散以及美国两党关于债务上限的争斗，都已是目前全球国际金融危机的重要关注焦点。?五、原油等大宗商品的影响?由于中国、印度、俄罗斯、巴西“金砖四国”经济的持续崛起，对有色金属等商品的需求持续强劲，加上国际对冲基金的投机炒作，导致有色金属、贵金属等国际商品价格自2001年起持续强劲上扬，这就是商品市场价格联动性的体现。投资者在判断黄金价格走势时，必须密切关注国际商品市场尤其是有色金属价格的走势。黄金和石油都属于大宗商品，两者最为重要的共同点在于能够抵御通货膨胀的能力。石油一般被称为黑色黄金，这样一种资源与黄金一样将会随着通货膨胀的上扬而不断上涨，因此是抵御物价高企的优良投资者品种。从长期来看石油与黄金价格之间保持非常好的联动关系，如下图所示黄金与石油价格之间的趋势往往是一致的，只是偶然出现一定的偏离，但随后必然将会出现回归。此外，原油价格上涨将带来全球的通胀压力，黄金抗通胀的属性将支持其价格上扬。另外一种情况则是地缘政治导致的石油与黄金价格短期内同向大幅上涨。这种情况是基于市场对于石油出产地如海湾地区以及目前整个政治动荡形势如火如荼的北非及阿拉伯地区的担忧，导致投资者开始大量买入石油资产，推动石油价格大幅上扬，而黄金则是因避险需求跟随石油短期大幅上扬。因此影响黄金与石油同向上涨的理由除了长期通货膨胀的影响就是避险需求的影响。从历史上来看，黄金与石油价格的历史走势也同样如此，上个世界80年代黄金一度达到了它历史的相对高位，黄金也同样在上世纪80年代达到了其历史的高位，这证明黄金与石油价格的同向走势是具有一定内在逻辑关系的，这种逻辑关系将长期维持黄金与石油价格之间的同向联动关系。下面是黄金与石油价格之间的历史走势图：?因此，目前石油、贵金属、农产品等多头氛围能否持续，已成为全球投资者今后的关注焦点。?六、中国宏观经济政策紧缩预期的影响?经济持续较快增长利于提高大宗商品需求，而通胀压力带来的紧缩性货币政策预期在一定程度上压制商品涨势。首先，黄金等大宗商品更依赖于自身基本面，在较为温和的宏观环境下，宏观因素成为影响黄金等商品市场的次要因素。从历史走势中可以看到，黄金等大宗商品在全球宏观经济波动较为剧烈时候，受宏观因素的影响非常大，如2008年的金融危机期间，黄金等大宗商品价格大幅下挫，而各国提出救市政策后，黄金等大宗商品又整