【企业借壳上市问题探究文献综述及理论基础3700字】

企业借壳上市问题研究国内外文献综述及理论基础目录TOC\o"1-2"\h\u13954企业借壳上市问题研究国内外文献综述及理论基础 131179（一）国内外研究现状 1265511.国外研究现状 1104452.国内研究现状 228263二、借壳上市综述 318098（一）借壳上市的涵义 314202（二）壳及壳公司 322879（三）借壳上市的交易界定 413162参考文献： 4（一）国内外研究现状1.国外研究现状美国早在1934年，就成功的完成了第一例公司的借壳上市。由于国外研究较早，因此在并购和借壳上市方面取得了丰富的研究成果。大量的研究结果表明，选用有差别的并购方法对企业的经营绩效产生不同的影响。Elers，Clark，Agrawal等人的研究结果表明企业无论是采取单一并购的方式，还是采取混合并购的并购方式，都会使得企业产生更高的市场价值。在并购的支付方式方面，Eckbo提出了“税收协同效应”，他认为无论是采用现金或者是证券作为对价方式，都会给被并购企业的原股东或收购方在税收上带来一定的好处。股东在并购过程中既有使用证券支付的动机，也有使用现金作为支付手段的动机。因为采用证券支付时，被并购方在税收方面会得到一定的优惠，在可能会延迟纳税甚至在纳税种类上有所变动；而采用现金作为对价方式时，并购方增加了资产，在财务报表处理中可以增加计提的折旧达到合理避税的目的。Gordon，Yagil，Travlos等人20世纪50年代到80年代间美国的混合并购进行了研究。结果发现：现金并购方式带来的超常收益要比股票并购带来的超常收益平均高出约2.5个百分点。在并购是否能够创造价值方面，通过对1973年至1976年间发生大量企业间并购的案例进行分析，经济学家多德和莱贝克得出了如下结论：并购双方获得超额收益与并购结果没有直接的关系。80年代研究的主要内容也集中在，企业并购活动对被并购对象的股东财富的影响，所得结果略有下降。Schwert，Bhagat等人在90年代也相继对70年代到90年代这二十年间发生的企业并购想象以及对并购双方的财富影响进行了类似的研究，虽然样本数量和研究方法略有不同，但得出的结论却与之前等人的研究趋于一致。这个结论就是：无论并购是否成功，被并购方股东的财富总是能通过该并购活动带来增值。事实上，关于并购活动能否为并购方股东带来收益这个问题在学术界仍然存在诸多的争论于淑玲.富奥股份公司借壳上市相关问题研究[D].吉林大学,2011.于淑玲.富奥股份公司借壳上市相关问题研究[D].吉林大学,2011.2.国内研究现状（1）借壳上市的理论研究方面赵昌文（2001）发表《壳资源研究一中国上市公司并购理论与案例》一文在并购研究领域引起了极大的关注，并获得了广泛的赞誉，是我国学术界关于借壳上市方面研究的里程碑式的成果。作者对壳资源的选择标准、借壳过程当中应当注意的问题、壳公司价值的评估等方面都做出了详尽的阐述。肖敏（2007）研究了我国一些在大陆、香港以及美国这三个资本市场借壳上市的企业，综合对这些企业的研究，分析这些企业借壳上市的动机和原因，并在此基础上得出最终的结论：干净、完整、新鲜是作为一个壳公司的基本标准。赵承业（2009）选择现金、换股收购这两种途径，对当前国内借壳上市主要的情况进行分析研究，他指出，目前我国房地产企业并不适合采用现金收购的方式来进行借壳上市，与此同时，他对房地产企业IPO与借壳上市的区别进行了对比分析。罗诗艺与一些学者（2013）指出，借壳上市是企业实现收购的一种非常方便的方法张鑫.对房地产企业借壳上市的问题思考[D].西南财经大学,2011.张鑫.对房地产企业借壳上市的问题思考[D].西南财经大学,2011.（2）借壳上市动因研究方面吴晓求（2013）认为，目前我国相关的上市制度和资本市场都不太成熟，这直接导致了投机性资产重组在借壳上市中经常会发生，期望通过并购重组的行为来实现调整与资金共享，在目前还是不太可能实现的理想。任刚要（2009）研究借壳方和让壳方两个角度，对二者进行动因分析，借壳方由于其无法造壳，为了获得证券市场的占有份额，借壳方式是其唯一方式，而让壳方则是希望通过让壳，进而来实现自身产业结构的转换以及产品的结构调整。刘贵文、冯捷（2010）认为房地产企业是急需资金周转的行业，同时房地产企业融资方式相对单一，资金的大量需求和融资渠道的拓宽成为房地产企业首选借壳上市的根本动因。很多公司在经过借壳上市之后，公司各方面的效益都得到明显的提高。（3）在借壳上市案例研究方面洪波（2005）对国美电器在香港借壳上市的运作模式和特点进行了具体的描述，并对我国民营企业在借壳上市方面提出建设性意见。李博、张乐等（2008）指出在当前我国证券市场不景气时借壳上市的机会，并对以相关具体案例分析作为论证的基础。李博文、郑韵楚（2012）对ST兴业被借壳上市这一例子进行研究，他们得出结果：ST兴业在以后的几年内，尽管提高了利润与其他一些公司的指标，但是偿债能力、获取现金能力都差强人意，财务绩效不是很令人满意。二、借壳上市综述（一）借壳上市的涵义借壳上市，即特殊目的并购上市(SpecialPurposeAcquisitionCorporation--SPAC)。一般理论认为，借壳上市是指非上市企业通过收购取得上市公司控制权后，再由上市公司收购非上市企业、公司的资产、业务，从而实现非上市企业间接上市目的的一种资产重组方式。借壳上市属于上市公司并购的一种形式，其实质是非上市公司收购上市公司(壳公司)与上市公司(壳公司)反向收购非上市公司全部或大部分资产的双重组合收购行为，是一种高级形态的上市公司收购行为。在我国，借壳上市有狭义和广义两种。狭义的借壳上市是指，集团公司先将一个子公司或部分资产改造上市，然后通过资产重组将其他资产、业务注入己上市的公司，并逐步实现集团整体上市的一种方式。广义的借壳上市除包括狭义的借壳上市概念，还包括买壳上市。买壳上市在英美等国家称反向收购(ReverseMerger，是指非上市企业、公司按照法律法规和股票上市交易规则，通过协议或二级市场收购方式收购业绩较差的上市公司股权，取得上市公司控股地位后，利用该控股地位，对该上市公司的人员、资产、业务进行剥离、重组，再由上市公司收购非上市公司(控股公司)的优质资产、业务，从而实现间接上市目的的一种企业并购行为。（二）壳及壳公司所谓壳就是指法律给予公司股份在资本市场(证券交易所)交易的资格，简称为上市公司的资格。因为只有经核准获得上市资格的企业，才可以通过证券市场，以发行公众股的形式从社会募集资金。它具有可以持续地利用证券市场融资的优越条件，且通过配股或增发新股来增强资本的扩张能力和筹资能力。所谓壳公司，是指在证券市场上，业务规模小或停止，业绩一般或无业绩的上市公司，但是因为没有健全的退市制度，其继续拥有和保持上市资格。壳公司一般有总股本小，或可流通股规模小有些甚至停牌或停止交易，所以股价一直都很低等这类特点。（三）借壳上市的交易界定买壳上市与借壳上市的区别。买壳上市，一般是指欲买壳的企业先收购一家被选的“壳”公司，然后将买壳公司的优质资产、重要子公司等通过置换或出售、定向增发暨吸收合并等形式注入该上市公司，实现上市的目的。借壳上市，一般不需要先控股一家上市公司然后再与该上市公司发生关联交易，而是直接出售重大资产、以新增股份暨吸收合并等事项达到上市的目的。反向收购与借壳上市的区别。反向收购是企业合并的一种特殊形式。在形式上，上市公司发行权益性工具“购买”非上市公司，实质上，“被购买”的非上市公司通过权益互换取得上市公司的控制权。虽然法律上称公开发行权益性工具的上市公司为母公司，称“被购买”的非上市公司为子公司，但是由于法律上的子公司实际统驭法律上母公司的生产经营与财务活动。因此该法律上的子公司是实际购买方。实际购买方与被购方界定为母、子公司关系，属于控股合并。借壳上市实现后，由于借壳企业的资产、负债、人员、业务及经营资质等一起进入选为”壳”公司的上市主体，在财务报表上，个别财务报表的报告主体将发生重大变化。同一控制下企业合并与借壳上市的区别。同一控制下的企业合并，是指参与合并的企业在合并前后均受同一方或相同的多方最终控制且该控制并非暂时性的。买壳上市涉及的企业合并，通常属于同一控制下的企业合并。参考文献：周业安,韩梅.上市公司内部资本市场研究——以华联超市①借壳上市为例分析[J].管理世界,2003(11):118-125.任杰.券商借壳上市中的财富效应分析——以国金证券借壳上市为例[J].财务与会计:理财版,2012(11):38-40.刘茜.借壳上市相关问题研究——以仁和集团为例[J].商情,2012(4):98-99.李勇,李艳琼.股权分置改革后重大并购信息披露对股价影响的实证分析——以海通证券个股分析为例[J].经济师,2008(8):92-93.吕泓霖,吴育琛.快递第一股圆通上市后谜题[J].中国企业家,2016(20):48-54.丑欣鹏.浅析圆通借壳上市[J].山西青年,2016(23).貟红梅,李艳萍,李广.顺丰借壳上市之路的启示[J].中国商论,2016(26):23-24.罗兰.借壳上市比较分析[J].当代教育理论与实践,2003,25(3):66-68.高品,高禾.对借壳上市融资模式的法律分析[J].辽宁经济职业技术学院·辽宁经济管理干部学院学报,2010(6):47-48.侯芳芳.我国企业借壳上市方式之绩效影响的分析[D].东华大学,2016.陈丹凤.东北证券借壳上市案例研究[D].辽宁大学,2014.徐高阳.顺丰上市能否敲响"大物流时代"[J].中国民商,2017(1):52-55.聂志红.股权