非银金融-新“国九条”落地资本市场高质量发展迎新章-新“国九条”及配套政策文件点评

行业点评|策略&非银金融——新“国九条”及配套政策文件点评证券研究报告出要求，打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。l“N”即证监会及交易所相关配套措施和细则，相应政策及细则涵盖1年时间区间内，上证指数累计上涨幅度为5.30%/0.76%，0.31%/8.89%，来一轮大级别的行情，但是节奏并不相同。方面，A股公司治理改革会是比较值得关注的重点，高股息与风险提示：资本市场大幅波动、政策推进不及预期、信用风险。超配 iweiweihangjiarong@模数据点评2024-02-04易成本有望降低———关于下调香港股票印一、第三次“国九条”出台，资本市场长期发展目标确立 3二、“1+N”政策体系落地，后续政策有望持续出台 62.1配套政策迅速落地，助力资本市场高质量发展 62.2证监会2024年立法计划明确，后续政策路径明朗 8三、风险提示 9图1：历史国九条公布后市场先抑后扬 5图2：历史国九条公布前后市场表现不一致 5表3：证监会就《科创属性评价指引(试行)》等6项制度规则向社会公开征求意见 7表1：《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》要点梳理 4表2：沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会征求意见 7表3：证监会2024年度立法工作计划 9一、第三次“国九条”出台，资本市场长期发展目标确立年、2014年后国务院再次出台的资本市场指导性文件，意见落实将形成“1+N”政策体做好从业人员管理和行业文化建设，推动行业回归本源、做优面，多措并举增强资本市场内在稳定性，加强战略性力量储备和稳定机制建设，完善对异常交易、操纵市场的监管，严厉打击扰乱市场的违法违规行为，维护公开公平公正的秩序。地、部际协调联动，刀刃向内，加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度，打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。表1：《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》要点梳理为5.30%/0.76%，0.31%/8.89%，-12.8资料来源：Wind，西部证券研发中心型方向。第一次“国九条”第一次“国九条”第二次“国九条”2004年1月31日2014年5月9日市场表现1个月3个月6个月1个月3个月6个月A股整体表现上证指数%5.300.31-12.86-25.080.768.8919.99108.70上证50%-3.90-15.11-23.77-0.237.9110.93110.35沪深300%5.48-3.25-15.04-25.48-0.069.1617.17113.46%14.8632.58118.47创业板指%3.667.6318.97132.34万得全A%7.680.48-14.02-27.6714.7131.50137.53风格超额收益风格金融%-0.36-1.44-8.13-1.43周期%-0.453.796.21-2.17%-0.69-3.78-9.14-34.66成长%4.7615.26稳定%-1.40-3.2310.3045.30资料来源：Wind，西部证券研发中心二、“1+N”政策体系落地，后续政策有望持续出台为深入贯彻落实新“国九条”精神，证监会同日就《科创属性评价指引（试行）》等6项规则草案公开征求意见，结合上述政策内容，沪深北证券交易所同步就《股票发行上策文件涵盖IPO、退市、上市公司持续监管（分红/减持/市值管理）、加强中介机构监管等方面，是在以此次“国九条”为核心指导性文件的“1+N”政策体系下的若干配套内容，各主体查找、理解和遵守，有助于提升投资者获得感和资本市场稳定性。强的券商有望受益。表3：证监会就《科创属性评价指引(试行)》等6项制度规则向社会公开征求意见资料来源：证监会，西部证券研发中心加强并购重组监管；4）强化退市监管。严格执行退市制度，推动健全行政、刑事和民事赔偿立体化追责体系；5）落实退市投资者赔偿救济。综合运用代表人诉讼、先行赔付、集中于具备长期投资价值的优秀企业，市场优胜劣汰有望进一步强化。表2：沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会征求意见扩大科创板、创业板小额快速机制适用范围，取消配套融资“不得用于支付交易对价”的限制需求与公司规模相匹配的思路，将科创板、创业板配套融资优化为“不超过上市公司最近一年末经审计核程序。将小额快速机制下交易所的审核时限缩减对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现金分红总额低于年金分红金额计算。对于1年造假的，当年财务造假金额达到2亿元以上，且造假比例达到30%以上的，予以退市；连续2年造假的，造假金额合计数达到3亿元以上，造假比例达到20%以上的，予以退市。三年及以上被认定将严重资金占用且不予整改提高主板财务类退市指标主板亏损公司的营收指标从现行“1亿元”提高至“3亿元”科创板、创业板维持“1亿元”不变;亏损考将内控审计意见纳入规范类对多年内控非标意见实施规范类退市;连续两年内控非标或未按规定披露内控审计报督促股东在制度框架内解决控制权争议，保障中小投资者适当提高主板A股(含A+B股)公司市值退市标准至5亿元，科创板、创业板公司市值标准不变，仍然为上市公司存在破发、破净、分红不达标的，控股股东、实控人不得通过二级市场减持；严防利用融券、转融通绕道大股东、董监高不得融券卖出公司股份，不得开展以公司股份为标转融通出借，限售股股东不得融券卖出公司股份；股东在获得限售股前，应了结公司股份融“力争年内出台的重点项目”9件以及“需要抓紧研究、择机出台的项目”5件表3：证监会2024年度立法工作计划《私募投资基金监督管理暂行办法》《上市公司股东减持股份管理办法》《衍生品交易监督管理办法》《上市公司信息披露管理办法》《期货从业人员管理办法》《期货公司监督管理办法》《证券期货基金经营机构信息科技管理办法》《上市公司股权激励和员工持股计划管理办法》《转融通业务监督管理试行办法》《证券期货市场监督管理措施实施办法》《中国证监会派出机构监管职责规定》三、风险提示公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要