碳金融课件：碳市场支持工具

碳市场支持工具碳市场支持工具指为碳资产的开发管理和市场交易等活动提供量化服务、风险管理及产品开发等支持业务。主要包括碳指数、碳保险、碳基金等。支持工具及相关服务可以为各方了解市场趋势提供风向标，同时为管理碳资产提供风险管理工具和市场增信手段。7.17.27.3碳指数碳保险碳基金目录7.1.1概念及发行意义碳指数：反映整体碳市场或某类碳资产的供求状况、价格变动及走势而编制的统计数据，为投资者了解市场动态提供投资参考。可以依据一级和二级碳市场量价信息，实时公布交易量和交易价格指数。（1）

相关界定7.1.1概念及发行意义碳指数通过对各碳市价格的加权平均，放大了政策、经济、市场周期等系统性波动，抑制投机因素产生的影响。碳指数由熟悉碳市场的专业机构开发，满足了一般投资者对进入碳市的意愿。碳指数将资金分散在各个碳市场中，可有效规避非系统性风险，保证资金的稳定。（2）

发行意义7.1.2指数编制（1）巴克莱全球IITR美元指数前身是巴克莱资本全球碳指数（BCGCI）由巴克莱银行旗下的投资银行巴克莱资本于2007年发布，是世界碳市场上首支综合基准指数。该指数涵盖了碳交易市场中每一种交易机制中最富流动性的投资工具，为资产管理、私人银行和机构投资者对快速增长的碳交易市场提供了全面性的基准比较。BCGCI会在机制中选择一个碳投资工具，被选择的工具应该最适于反映成交量情况并能提供精确的每日定价。而机制权重的设计反映的是碳排放额度交易的金融价值。权重值将把过去几年的场内外交易量以及期货交易量考虑在内。BCGCI使用市场标准商品价格方法学进行计算。其复制了一个商品期货基金，这些期货会被周期性地调整回固定的百分比权重。巴克莱资本全球碳指数（BCGCI）欧盟碳排放交易机制（EU-ETS）欧洲气候交易所（ECX）EUA气候合约其他机制清洁发展机制（CDM）核证减排单位（CER）欧洲气候交易所（ECX）CER期货合约巴克莱资本全球碳指数架构7.1.2指数编制（1）巴克莱全球IITR美元指数该指数在2017年10月27日由巴克莱全球碳IITR美元指数（BarclaysGlobalCarbonIITRUSDIndex）代替。尽管原始指数的指数成分在历史上仅包括与这两种机制相关的期货合约。有资格作为后继指数的指数成分纳入的期货合约仅包括两种机制的碳排放信用额期货合约：EUA和CER（均在ICE上交易）。与该指数挂钩的衍生品有：交易型开放式指数基金iPathASeriesBCarbonETN（GRN.US）被动型及追踪BarclaysGlobalCarbonIITRUSDIndex7.1.2指数编制（2）美林全球二氧化碳排放指数美林全球二氧化碳排放指数（MLCXGlobalCO2EmissionsIndex）由美林证券（MerillLynch）国际研究部于2008年推出。该指数旨在为快速增长的全球碳排放市场参与者提供精确的洞察市场的途径。美林全球二氧化碳排放指数主要以EUA与CER价格为基准，权重由其二者不同时期的基本工具流动性和相关性来决定。同时美林还推出了该指数的两个子指数，分别是美林欧盟排放配额指数（MLCXEUAIndex）和美林核证减排量指数（MLCXCERIndex），为参与碳交易市场的碳金融市场体系投资者进行交易、投资决策时提供全面参考。7.1.2指数编制（3）置信碳指数置信碳指数（ZhixinCarbonIndex，ZXCI）由上海置信碳资产管理有限公司开发、维护，是我国首个反应碳市场走势的统计指数。我国碳交易试点分布在7个省市，各地的经济总量、产业结构差距较大，试点间具有显著的差异性。置信碳指数采用了混合加权的模式，兼顾了各碳市场的独立性，使得体量较小的碳市的波动也可以在指数上得以科学反映。置信碳指数主要面向投资者、分析人士和相关利益方，可以适应指数化投资的需求。置信碳指数综合反映了全国碳交易试点市场的整体运行状况和碳价变动情况，是未来的指数化投资和指数衍生品开发的权威参考依据。7.1.2指数编制（4）中碳指数中碳指数由北京绿色金融协会开发，是综合反映国内各个试点碳市场成交价格和流动性的指标，主要包括“中碳市值指数”和“中碳流动性指数”两只指数。“中碳市值指数”该指数以成交均价为主要参数，衡量样本地区在一定期间内整体市值的涨跌变化情况。计算方法为：中碳市值指数＝总调整市值/基期市值×1000总调整市值=∑（碳配额均价×配额数量）7.1.2指数编制（4）中碳指数“中碳流动性指数”以成交量为主要参数并考虑各地区权重等因素，观察样本地区已定期间内整体流动性的强弱变化情况，样本地区根据配额规模设置权重。计算方法为：中碳流动性指数＝总调整换手率/基期×1000总调整换手率＝{∑（成交量/权重）}/配额总量中碳指数综合考虑各个市场的碳价、成交量、配额总量等因素，分析碳价和成交量的变动趋势与涨跌程度，编制出能够反映碳排放权的价格、成交量等综合相对指数，为投资者、政策制定者和研究机构了解中国碳市场的情况提供参考。7.17.27.3碳指数碳保险碳基金目录7.2.1碳保险相关概念（1）相关界定碳保险是对清洁发展机制、联合履约交易、低碳项目评估及开发和碳排放信贷担保等活动提供风险保障的保险产品。——2007年《联合国气候变化框架公约》碳保险是为了规避减排项目开发过程中的风险，确保项目减排量按期足额交付的担保工具。

——2022年中国证券监督管理委员会《碳金融产品》7.2.1概念、背景及意义（2）开发背景得益于多样化的碳金融产品交易平台和健全的碳价格机制，国际碳金融市场快速发展。随着市场主体的多元化发展，碳金融市场中各类风险逐步显现，为碳保险创造了有效的市场需求，成为保险机构提供碳保险产品的基础和业务拓展的动力，是驱动碳保险顺利发展的关键所在。碳市场为碳保险发展孕育了现实基础市场主体多元化和强化风险防控为碳保险创造了有效的市场需求7.2.1概念、背景及意义（3）发展碳保险的意义发展碳保险是可持续发展的客观要求保险业有很强的社会管理职能，能够引导经济向着低碳、环保的方向发展发展碳保险是低碳技术发展的重要保证保险公司有大量长期稳定的资金，完全有能力为低碳技术的研发项目提供充足的资金保险公司的介入可以减少研发失败给企业主体经营带来的负面影响可以推动高能耗、高排碳的企业向低碳经济发展模式转型发展碳保险是保险业谋求自身发展的有效途径碳保险更强调对社会、经济和环境的责任随着碳交易市场的发展对碳保险的需求会越来越大7.2.2碳保险分类以碳金融活动中交易买方所承担风险为标的的碳保险产品清洁发展机制（CDM）支付风险保险主要管理碳信用在审批、认证和发售过程中产生的风险。当CDM项目的投资人因经核证的减排量（CERs）的核证或发放问题遭受损失时，对CDM项目投资人给予期望的CERs或者等值补偿。碳减排交易担保用于缓释清洁发展机制和联合履约的交易风险及项目评估和开发风险。碳信用保险保障的是投资者的碳信用投资风险。如果因碳信用核证或发放问题而受损，保险公司将提供投资者预期获得的碳信用或等值的赔偿7.2.2碳保险分类以碳金融活动中交易卖方所承担风险为标的的碳保险产品碳交易信用保险以合同规定的排放权数量作为保险标的向买卖双方就权利人因故无法履行交易时所遭受的损失给予经济赔偿碳排放信用担保重点保障企业新能源项目运营中的风险，提供项目信用担保，促进私营公司参与碳排放抵消项目和碳排放交易。碳损失保险保障的是碳信用持有者的碳损失风险。一旦碳信用持有者的碳信用因意外事故发生损失，保险公司将为投保者赔偿等量的碳信用7.2.2碳保险分类以碳金融活动中交易卖方所承担风险为标的的碳保险产品森林碳汇保险指以天然林、用材林、防护林、经济林以及其他可以吸收二氧化碳的林木为保险标的，对林木的整个成长过程中可能遭受的自然灾害和意外事故导致吸碳量的减少所造成的损失提供经济赔偿的一种保险。7.2.2碳保险分类以交付风险以外其他风险为标的的产品除了以上已被开发出来的碳保险产品，另外还有一些正在摸索中的碳保险产品，如碳捕获保险。碳捕获保险可用于缓释利用碳捕获技术进行碳封存而带来的各类风险，通常其受益人为受到碳泄漏影响的自然人。但该类险种目前仍有待成熟，投保方、保险方以及双方的权利和义务仍待进一步明确。7.2.3实践案例（1）湖北碳排放权交易中心“碳保险”开发战略合作协议落地2016年11月18日，湖北碳排放权交易中心与平安财产保险湖北分公司签署了“碳保险”开发战略合作协议。平安保险将为新华水泥投入新设备后的减排量进行保底，一旦超过排放配额，将给予赔偿。这标志着中国首单碳保险产品在湖北正式落地，为企业在加大投入上新设备方面注入了信心。7.17.27.3碳指数碳保险碳基金目录7.3.1产生背景及概念（1）产生背景发达国家强调清洁发展机制（CDM）项目合作应该完全基于市场机制，但由于CDM项目产生的交易品“经核证的减排量”（CERs）与现有的国际贸易规则有很大的不同，完全基于市场机制和成本竞争将不利于保障发展中国家参与方的利益，碳基金应运而生。2000年，世界银行最早成立了碳基金，通过利用发达国家的资金来购买发展中国家减排项目所产生的核证减排量。随着相关机制和国际碳金融市场的完善，人们逐渐认识到碳基金背后的商业价值以及环境保护价值。7.3.1产生背景及概念（2）相关界定广义上的碳基金指的是通过利用公有或者私有资金，在全世界范围内通过投资减少温室气体排放项目，或者在碳排放权交易市场上购买碳信用，以促进碳市场的发展，最终获得收益的投资工具。狭义上的碳基金，通常是指“清洁发展机制”（CDM）下温室气体排放权交易的专用资金。7.3.2碳基金分类按投资目的划分减排承诺驱动投资目的是获取碳信用，满足碳减排约束目标大多由政府设立，其目标是通过投资CDM项目来购买碳信用额度，减少国内潜在减排目标与《京都议定书》规定任务与之间的差距投资获利驱动投资目的是赚取初级市场和二级市场差价利润通过获取碳信用后重新投向二级市场，以比原始买入更高的价格出售碳信用来获取收益自愿减排驱动投资目的是自愿减排抵消自身碳足迹越来越多服务行业通过投资自愿减排基金为其服务活动承担减排责任促进可持续发展7.3.2碳基金分类按投资策略划分信用购买型投资策略集中围绕在如何从CDM/JI项目获取碳信用上碳信用可从二级碳市场出售来获取利润，或用于抵消强制碳减排的任务混合投资策略型投资策略是对多个碳市场采取了广泛的投资策略，占碳基金数量第二风险投资型投资策略是为减排项目提供直接投资，并介入项目全程管理提供专业技术和管理经验，以便更充分地开发碳减排项目自愿减排型投资策略是单一自愿减排，其占碳基金数量百分比最小7.3.2碳基金分类按碳基金作用性质划分作为信用基金发售通过减排量购买协议的方式购买减排项目已产生的碳信用，然后将碳信用作为红利返回投资者并用于履约目的或在二级市场再次销售如清洁基金是由中国批准设立的政策性基金，按照市场化模式进行运作，是发展中国家首次建立的国家层面专门应对气候变化的基金。作为项目碳基金开发由项目开发经验充足的碳资产管理公司或基金会管理投资，直接为减排项目进行融资和提供开发和管理的专业技术知识。如国务院批准设立的中国第一家以增汇减排、应对气候变化为目的的全国性公募基金会——中国绿色碳汇基金会7.3.3碳基金运作机制碳基金由股份基金集中，由基金经理管理。把投资人的资金用于直接投资温室气体减排项目（一般是指清洁发展机制项目与联合履约机制项目）或者购买碳信用上，进而交易获取差额利润，碳基金就会以碳信用或现金的形式回报给投资者。碳基金的日常运作不仅牵涉从事碳指标的购买和销售，促进碳市场的交易的达成，也对CDM/JI项目等提供投资和咨询等业务，以提高项目成功率。碳基金已成为碳金融衍生链上的重要一环，是国际碳金融交易市场中重要的机构投资者。

7.3.3碳基金运作机制碳基金运行机制7.3.3碳基金运作机制碳基金设立和管理方式主要有：序号管理模式资金来源典型代表1全部由政府设立和政府管理政府全部承担所有出资芬兰政府外交部于2000年设立联合履约（JI）试验计划2由国际组织和政府合作创立,由国际组织管理由政府和企业按比例共同出资主要由世界银行与各国政府之间的合作促成的CDM项目3由政府设立采用企业模式运作由政府通过征税的方式出资英国碳基金和日本碳基金4由政府与企业合作建立,采用商业化管理由政府和企业按比例共同出资德国复兴信贷银行（KFW）碳基金5由企业出资并采取企业方式管理企业自行募集的方式主要从事CERs的中间交易7.3.3碳基金运作机制（1）机构设置碳基金机构分为管理权力机构与执行机构。管理权力机构中权力由出资方大会所有，由出资方大会选取产生出资方委员会进行管理。执行机构由基金托管人执行基金的相关操作，由托管人内部设立基金管理团队进行管理。业务管理方式包括融资服务、由外部技术委员会负责提供的技术支持、市场推广等。7.3.3碳基金运作机制（1）机构设置7.3.3碳基金运作机制（2）参与主体碳基金作为投资基金的一种，其参与主体有三个以及一个外部参与人：碳基金份额的持有人，是碳基金资产的所有者和碳基金投资回报的受益人；碳基金产品的管理者，其主要职责是负责碳基金的投资运作，在有效控制风险的基础上为出资人争取最大投资收益；碳基金的托付管理人，是独立于碳基金管理人的基金托管人，其主要职责是对碳基金资产起到保护、清算、会计复核以及对碳基金投资运作进行监督。外部参与者，即碳基金投资项目提供人，这个参与者为碳基金的运作提供项目的选择，再由出资人确定投入的资金，来完成一个碳基金的基本设立。7.3.4实践案例及发展意义（1）实践实践境外碳基金实践欧盟创新基金：创新基金是世界上最大的创新低碳技术资助项目之一，其前身NER300计划被定位为一个独立的门户。欧盟现代化基金：强调受益成员国参与。现代化基金是欧盟在第四阶段（2021-2030年）为帮助十个欠发达的中东欧成员国而成立的基金。相比创新基金，现代化基金的管理更强调各管理机构间的协作，而作为具有财政转移性质的基金，其特点在于“应在受益成员国的责任下运作”。北美碳市场基金：多元主体参与管理。魁北克与加州同属于“西部气候倡议”成员，二者对碳基金的管理具有较强的相似性。7.3.4实践案例及发展意义（1）实践实践国内碳基金实践嘉碳开元投资基金2014年，深圳嘉资管理有限公司开发的“嘉碳开元投资基金”系列