【我国商业银行资本结构影响因素的实证研究16000字（论文）】

绪论研究的意义、目的在现代化的社会，银行在整个国民经济中，是支配着资金运作的中枢神经。大到国家的预算，小到公民的个人生活，方方面面的工作，形形色色的人物，各行各业的事情，都离不开它。首先，银行业就是适应了商品经济的需要而逐步地产生并逐渐成熟发展起来的，在其国民经济中也起着很大的推动力。银行不仅是为了支持我国的经济建设而筹措资金的机构，也是实现再生产能够顺利推进的纽带。银行可以还实现社会资源的再次分配。国家通过控制银行来控制信用，进行社会资源配置，把握经济整体发展。银行一旦发生了关系到银行体系的危机，不仅可以通过直接或间接的特殊渠道来影响其他商业银行，并且还可能导致其他的银行也因此发生危机，从而对我国的国民经济产生十分严重的影响。其次，随着我国金融体制不断深化改革,近些年来大型国有商业银行商业化改革,新型股份制银行相继成立,外资银行陆续进入,我国银行市场变得极为激烈,为确保各商业银行拥有强劲的竞争力,良好的资本结构必不可少。合理的资本结构既可以降低商业银行的成本和风险，又可以使银行具备筹资灵活性和财务稳健性。本文研究的结果，可以让商业银行在分析和调整资本结构时，一方面可以使筹资决策更符合银行的发展目标或者让银行更适应市场的发展，另一方面也有利于银行更好的完善内部结构。研究的目的：本论文列出了影响我国商业银行资本结构的微观、宏观因素，然后对这些影响因素和资本结构做回归分析找出他们之间的关系，接着分析这些因素和资本结构之间的影响方向和影响程度，为以后银行调整资本结构提供一些理论依据，希望能对我国银行业建设做一些有用的贡献。研究的方法本论文列出了当前影响我国上市商业银行的资本结构的因素，包括微观层面和宏观层面，微观层面的实证部分选取了在中国大陆上市的商业银行作为样本，宏观层面搜集了近十年来的宏观数据，并对宏观微观层面分别建立多元线性回归的数学模型。然后使用stata软件来对数据做描述性统计分析、相关关系分析以及多元回归，然后找出适合样本数据的回归模型，最后得出影响因素与资本结构的关系。国内外文献综述关于资本结构影响因素的问题，一直受到学者的关注。国内外的专家学者均作过类似的研究，这方面的文献不少，通过对相关文献的梳理，分析总结了学者们的研究成果。对资本结构的研究，国外的学者相对国内学者来说比较深入，开始的时间也比较提前。国外在这方面研究中较具有代表性的有Harris和Raviv（1991），他们通过面板数据的实证研究认为可能固定资产、企业规模、投资机会、非债务税盾都会对资本结构有比较大的影响。BhawnaRajputandShwetaandVanithaChawla（2017）认为企业的税收与资本结构的关系是正相关，企业的流动性等与资本结构之间都存在负相关的关系REF_Ref12502\r\h[32]。TamiruAnleyAlebachew（2020）：回归结果表明盈利能力、年龄、税盾和规模对杠杆有显著影响；MoncefGuizani（2020）采用自回归分布滞后方法，以2009-2018年在海湾合作委员会股票市场上市的69家银行为样本,回归结果显示,银行的规模与资本结构之间呈现正相关的关系,而盈利能力、风险、流动性和资本结构之间存在负相关的关系。并且研究发现,在宏观经济变量方面,国内生产总值和金融发展水平均与账面杠杆负相关；SayedHashemAlHunnayan（2020）研究发现，海合会中伊斯兰银行的资本结构与银行的规模和成长机会之间存在着有正相关的关系，与银行的资产有形性、银行盈利能力和金融市场发展呈现负相关的关系。国内研究一方面是对一些上市公司进行资本结构优化的实证研究，比如房地产企业、创业板上市公司等等，分析上市公司的发展问题，通过合理的优化策略，实现资本结构的最优化，以达到公司绩效最大化的目的。比如翟德刚（2010）研究的是沪深两个城市的公司，搜集了这些公司一年的数据，得出结论：企业的盈利能力是资本结构最主要的影响因子，资产担保价值和公司规模与资本结构是正相关REF_Ref27686\r\h[7]。周坤（2013）认为与创业板上市公司资本结构是负相关的有破产风险、非债务税盾、控股股东控制权，是正相关的有成长性REF_Ref27827\r\h[8]。另一方面的研究主要是选择一些上市商业银行作为样本，建立数学模型，再结合研究结果对银行如何优化自身资本结构提出意见和建议。比如周洁（2015）选择使用主成分因子分析方法与多元回归分析方法，得出银行规模、不良贷款率、税率与资本结构存在正相关的关系；成长性、资本成本、盈利能力与资本结构存在负相关的关系。迟菲菲（2018）对数据进行回归分析并得出以下结果：存款占比很高，非国有商业银行较国有商业银行会更积极拓展其他债务资本；国有银行回归结果显示，资本结构与不良贷款率有有正相关的关系，与上市年份、成本收入比、GDP增长率有负相关的关系本论文在学习上述学者研究思路方法和成果的基础上，从微观宏观方面对资本结构进行研究，利用相关分析和回归分析的方法，找出对资本结构的影响程度。商业银行资本结构相关概念与理论1.1我国商业银行资本结构的定义通常资本结构反映了一个企业中各种资本的构成和其在资本中所占的份额和比重关系。而商业银行的资本结构是指商业银行的债务性资金来源与自有资本之间的比例关系。银行的资本结构通常要负债股权比率来定义，是负债总额和股东权益的比值，该值通常小于1.0。所以总的来说，商业银行的资本结构问题就是债务性资本在银行全部资本中所占的比例问题。要把融资结构调整到合理的时候，就要要把\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84/_blank"财务杠杆的作用发挥到最大，从而减少了\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E7%BB%93%E6%9E%84/_blank"融资的成本，来获得更多的收益。1.2商业银行资本结构理论资本结构理论是关于公司资本结构、公司价值和综合资本成本三者之间的理论，是公司管理者对资本结构决策的重要理论基础，也是公司财务理论的重要内容。一般将其分为以下四个阶段理论，如图1-1所示。图1-SEQ图\*ARABIC\s11资本结构理论图1.2.1早期资本结构理论它是由经济学家大卫·杜兰特提出的，主要是研究企业融资的，它包括图1-2三种理论。图1-SEQ图\*ARABIC\s12早期资本结构理论图1.2.2现代资本结构理论MM理论它是指在没有企业所得税的情况下，无论是有负债的企业还是没有负债的企业他们的价值都相等，并且有负债的企业的权益资本成本会随着负债的提高而增加。它最早是在1958年由莫迪利安尼和米勒两位教授共同提出的，修正的MM理论以存在企业所得税为前提，企业可以利用负债筹资的利息支付的抵税作用来使企业的加权平均资金成本大大降低，所以举债的公司价值相比于其他公司更大。权衡理论认为负债一方面减轻了公司的税收负担，另一方面却加大了公司发生财务危机的可能性。除此之外，如果要实现公司利润最大化，就要同时兼顾负债的避税利益和破产成本。1.2.3新资本结构理论新资本结构理论是以\o"非对称信息"非对称信息的为前提，主要关于企业的资本结构的理论，它主要包含以下两个理论：优序融资理论这个理论它是基于信息不对称的前提，在企业要筹集资金时，第一个选择是企业内部的盈余，第二个选择债券融资，最后才考虑股权融资。这个理论是由迈勒夫和迈尔斯共同提出的。优序理论认为如果公司选择债券融资或是股权融资，可能会导致公司价值的下降。由于非对称信息存在成本，所以当企业需要进行对外筹资时，企业可以选择发行与非对称信息完全无关的债券，这样就不会直接造成公司价值的降低，因此企业会优先选择债券进行融资。委托代理理论：企业内部经理者和股东因为权责分离所以会存在代理成本。企业外部筹资也会产生企业被债权人监督的成本。第二章我国商业银行资本现状为了能深入探讨影响我国银行资本结构的因素，可以先了解我国银行资本结构的特点以及存在的问题。\o"商业银行"商业银行的\o"资本"资本由两个部分组成：核心资本和\o"附属资本"附属资本，如图2-1所示。核心资本它可以有效地吸收银行的损失，降低了风险，属于银行的主要资本。附属资本既是银行的一种债务性资本，它有利于提高普通股股东的收益。核心资本占全部资本最少50%，但是附属资本不能超50%。图2-1资本结构构成商业银行的资本结构有以下几个特点：2.1资本充足率上升由图2-2可知，\t"/item/%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C/_blank"国有商业银行的资本充足率10年间一直处于上升状态，最高达到17%，原因首先是这几大银行在2010年之后都已上市，这些银行要增加资本金可以使用股权、债权融资这些方式，再加上还有国家注资来改变其资本结构，其次由下图可知，这几大银行10年间吸收的存款每年都在上升，资本相对于风险资产增加，因此资本充足率上升。而\t"/item/%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C/_blank"城市商业银行的资本充足率保持在12%附近，\t"/item/%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C/_blank"股份制商业银行的资本充足率是在10%上下波动，因此我国银行的资本充足率与10年前相比有了很大的上升，早就超过了国际水平，说明我国的银行的可用资金很充足，抵御风险的能力较高。图2-2四大银行资本充足率2.2附属资本比例偏低附属资本能在一定程度上发挥吸收损失、抵御风险的作用，巴塞尔协议规定二级资本一般在50%左右，我国的核心资本占资本结构比重较大，国有商业银行甚至超过90%，上市银行一般也在70%左右，所以我国商业银行还有很大空间来提高附属资本，有利于银行更好地吸收损失，降低风险。2.3监管要求严格中国银行制度体系主要由\t"/item/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"中央银行、监管机构、\t"/item/%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E9%93%B6%E8%A1%8C%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"银行业金融机构、自律组织四个组织单位共同建立，这些组织机构各司其职，共同促进银行业良好发展。《巴塞尔协议Ⅲ》中重新确定了关于商业银行的各种新要求和新标准，不仅如此，我国银监会还在此基础上提高了银行资本市场的各种指标的监管要求，建立了更统一更有效的制度体系，希望能够增强中国银行业和其他金融机构抵御风险的意识和能力。因此现如今我国对于银行业的业务监督和经营管理不仅从法律体制上设立了许多标准，还成立监管机构、自律组织规范银行业各个机构的行为，同时还向社会提供必要的服务。2.4股权集中度相对偏高西方发达国家的商业银行的是不一样的，比如在美国银行中，他们的股权结构都是机构投资者持有，约占30％—70％，其余均为投资散户；而英国的各大银行中，个人投资者持股量高达80％。我国商业银行的股权结构如表2-1所示，\t"/item/%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C/_blank"国有商业银行如农业银行前五大股东占股比例已经达到85%，\t"/item/%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C/_blank"股份制商业银行比如平安银行前五大股东占比19.45%，\t"/item/%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C/_blank"城市商业银行比如北京银行前五大股东占比30.48%，由此可见比较特别的是我国国有商业银行股权集中度相对较高，国家占股较大，对银行的决策和管理有决定性影响，能大大提高决策的效率。如果是在股权分散的银行中，几大股东共同决策，互相监督，可以使银行的决策更民主。北京银行2019年五大股东占股股东名称占总股本比例(%)荷兰国际集团11.77北京市国有资产经营有限责任公司7.63北京能源集团有限责任公司4.38新华联控股有限公司3.71中国证券金融股份有限公司2.99表2-SEQ表\*ARABIC\s11北京银行、农业银行、平安银行占股农业银行2019年五大股东占股股东名称占总股本比例(%)中央汇金投资有限责任公司37.15中华人民共和国财政部32.47香港中央结算(代理人)有限公司8.73全国社会保障基金理事会6.72中国人寿保险股份有限公司0.73平安银行2019年五大股东占股股东名称占总股本比例(%)香港中央结算有限公司7.75中国平安人寿保险股份有限公司6.11中国平安人寿保险股份有限公司2.27中国证券金融股份有限公司2.21中央汇金资产管理有限责任公司1.112.5不良贷款依然存在贷款业务是银行最主要、最重要的业务，既可以给商业银行创造利润，也可以给商业银行带来风险。银行存在贷款业务，就一定会会产生不良贷款，不良贷款率不良贷款率指金融机构不良贷款和贷款余额之间的比值不良贷款率指金融机构不良贷款和贷款余额之间的比值表SEQ表\*ARABIC2-22010-2019年工农中建四大银行不良贷款率2010201120122013201420152016201720182019建设银行1.141.090.990.991.191.581.521.491.461.42中国银行1.101.000.950.961.181.431.461.451.421.37农业银行2.031.551.331.221.542.392.371.811.591.4工商银行1.080.940.850.921.551.521.432.6资产负债率高如表2-3所示，10年间工农中建四大银行的资产负债比都是90%以上，说明银行的负债资本占比最大，而且运用外部资金的能力较好，同时银行通过举债筹资占比高，造成的风险更大。如图2-3所示，建设银行的负债中，吸收的存款占了很大比例，将近有80%，而吸收的存款来源于一些机构或者个人，即对于银行来说客户比较分散，债权结构比较分散；同时存款者又可以随时提回资金，因此银行资本存在不稳定性，在一定程度上降低了银行资产的流动性。表2-SEQ表\*ARABIC32010-2019年工农中建四大银行资产负债率2010201120122013201420152016201720182019中国银行94949393929292929291工商银行94949493939292929291农业银行95949494949393939392建设银行94939393939292929191图2-SEQ图\*ARABIC3建行2010-2019年总负债和吸收存款金额对比第三章我国商业银行资本结构的影响因素理论分析银行资本结构的宏观和微观影响因素理论分析概述如下：3.1宏观因素3.1.1经济周期因素。在市场经济条件下，任何国家的经济都是在波动中发展的，大体上呈现出复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环。在经济学中，经济周期的波动分为扩张和收缩两个阶段。一般而言，在经济扩张的时候，市场资源充足，会比较有利于商业银行的发展，比如说在资产方面，银行的存款会稳步增加，企业破产的可能性较小，会因预期收入的实现能及时偿还贷款本息，使得银行的不良贷款率较小和承担的风险变小。由此可见在经济良好的时期，银行在负债、资产方面所承担的风险都比较小，银行可以相对减少用于抵御风险的资本量。反之，在经济萧条的时候，商业银行在资产、负债方面都充满比较大的不确定性，承担着较大的风险，需要较大的资本来抵御各种风险。所以可以看出来经济周期对于银行资本结构产生一定影响，其中以GDP增长率来衡量，GDP增长率=（GDPt-GDPt-1）/GDPt-1。3.1.2市场竞争环境因素随着近年来我国金融银行业不断地向外国开放，国有银行的市场规模和国际市场份额正在逐渐减少，而且在国内股份制商业银行和城市商业银行的市场规模正在不断稳步提高，因此促使我国金融银行业的外部竞争环境的压力不断加剧，从而也促使各大银行不断努力提高其盈利能力，进而获得更多的盈余来增加资本，降低对外来资金的依赖性。本论文假设市场竞争环境与资本结构两者存在正相关的关系。用存贷比来衡量。3.1.3资本市场的影响资本市场主要是国外和国内的投资者在中国境内进行直接投资和融资活动的场所，商业银行的职能是帮助企业和个人两者进行间接融资，两者可以互相影响。对于银行来说，债券市场和股票市场往往会分走本来属于银行的存款量，减少了银行的负债资本，从而减少了银行的贷款业务。因此假设股票市场资本率与资本负债率存在着负相关的关系，而债券市场资本化率与资本负债率存在着负相关的关系。其中股票市场资本率=股票流通市值/GDP，债券市场资本率=债券成交额/GDP。3.1.4通货膨胀通胀的本质是物资供给不足，导致物价水平持续上涨，从而更加促使人们需要更多的钱以便更快更多的购买物品，所以通胀会导致人们对货币的需求的金额增大（货币购买力下降），因而促使银行贷款利率上涨，当通胀持续上涨到了一定程度，央行就会开始提高存款利率，吸引更多人把钱存到银行，以达到控制货币供给量的目的，同时国家为了控制货币量会上调法定存款准备金率，使得银行资本减少；另一方面，在通货膨胀较严重的时期，社会公众为了避免货币值而造成购买力下降，会选择将资金存入银行以待日后消费，这也会使得商业银行的负债率上升。因此，通货膨胀率的升高或降低也就是能够影响银行的资本结构。本文选用CPI增长率来表示通货膨胀率的大小，其中CPI增长率＝（CPIt-CPIt-1）/CPIt-1。3.1.5货币政策政府或市场管理部门为了规范融资市场秩序，会对金融市场进行宏观调控，一般都会对银行贷款规模等方面制定一些金融政策。当央行选择扩张性货币政策时，商业银行取得资金会相对比较容易，促使其存款量逐渐上升，因而比较容易满足客户的贷款需要，此时商业银行可能会扩大贷款业务范围，所以其负债比率会相对降低。如果央行选择紧缩性货币政策，央行贷给商业银行的资金会在一定程度上减少，这时候社会的货币量比较少，造成人们存在银行的钱变少，但是顾客的贷款需求仍然存在，银行为了盈利就会增加负债筹资。用广义货币M2的增长率来衡量，其中M2增长率＝（M2t-M2t-1）/M2t-13.2微观因素3.2.1银行资产规模银行规模是指银行拥有的总资产，银行的规模越大，说明可利用的资源越多，业务范围越广，可以占有更大的市场份额。一个银行拥有强大的经济实力，对于国内外银行来说具有更大的竞争力和经济优势，对于银行的客户来说，规模大的银行可能拥有更为广泛的网点数量，所涉及的银行产品也更广泛，服务更全面，存在银行里的钱安全性更高，当银行受到经济冲击时，抵御风险能力更高，所以银行规模越大，公众的信心越足，吸引到更多的客户，这就更有利于人们把本金存到银行，提高银行的资本。之后根据优序理论，银行会优先考虑债务融资，而贷款是商业银行最重要的资产业务，银行拥有更多的资本就可以进行数目较大的贷款业务，承受比较高的负债水平，负债资本也随之升高，银行创造的利润也更高，因此，本文假设银行的资产规模同资产负债比之间的关系是正相关，其中把总资产的对数作为衡量标准。3.2.2银行盈利能力盈利能力与银行资本结构有着比较复杂的关系，一方面，盈利能力高的银行，经过多年积累，它可能拥有较多的内部资金，已经不需要通过负债来筹集资金，因此具有较低的负债率。也存在另一种情况，盈利能力比较高的银行，会因为投资收益率大于负债利息率而选择实行高杠杆运作，提高银行的负债资本。所以假设银行的盈利能力与银行资本结构具有正相关或负相关的关系，其中用净资产收益率来衡量银行盈利能力。3.2.3成长性根据\o"啄序理论"优序理论，在扩大规模需要资金时，无论是成长性好还是差的公司，第一选择是\o"内部筹资"内部筹资；接着是\o"债券筹资"债券筹资，最后才是\o"股权筹资"股权筹资。对于成长迅速的银行，所需要的资金也就越多，由于业务的快速扩张，银行如果仅仅依靠内部筹资，比如计提折旧和留用利润等方式是不能满足资金需求的；同时因为我国发行股票的筹资方式有较多的限制条件，因此银行大都会选择债券筹资。银行通过负债的方式进行融资，负债资本提高。因此，本文假设银行具备的成长性同资产负债比之间存在着正相关的关系。本论文选净利润增长率为衡量指标。3.2.4银行的资本充足率资本充足率反映是是总资本与风险资产的比值。当银行拥有足够的资金时，银行会扩大业务范围，银行主要的业务是信贷业务，随着信贷业务的扩大，风险资产占比上升，银行要提高资本充足率的同时又要降低风险资产的风险，而银行的盈余又不能满足需求，所以只能通过对外融资。因此假设银行的资本充足率与银行资本负债率存在正相关关系，其中CAR=资本/风险资产。3.2.5资产风险从各银行的资产负债表的数据可知，银行的资产中每年发放的贷款这项业务占比最大，而每年产生的不良贷款占比2%，不良贷款意味着银行要发生损失，不良贷款率的高低会决定银行的今后的贷款业务范围以及放款的多少，为使不良贷款变少，银行就必须缩小信贷业务，从源头上把控制不良贷款的占比，就大大降低了银行的负债资本。因此假设不良贷款率与资本负债率有负相关关系。3.2.6股权结构代理理论认为，股权集中度越低，代理成本越高，进一步使公司价值降低。一般情况下，为了减少代理成本，股东会加大股权集中度，增加持股比例。不过如果代理成本相对于负债带来的利润小到可以忽略不计时，银行就会选择负债融资。当控股股东占股比例较低时，为了避免股权被稀释，股东可能会选择债务融资，提高了债务资本，同时也提高了代理成本。随着负债比率的继续增加，风险的越来越大。当股东占股比例较高时，如果银行负债比例较高时，为了避免因负债过高引起的破产风险股东可能会选择股权融资，减少债务融资。本论文假设银行的股权集中度对资本结构有一定影响，正相关或者负相关，选用股权集中度作为衡量指标。3.2.7资本成本指筹集和使用长期资金所花费的成本，结合优序融资理论可得，资金当前主要有三个层面的来源：即债权融资、股权融资和留存收益。商业银行选择不同的资金来源，账面资金数额，以及各种资金的占比，都会产生不同的资本成本。商业银行为了追求利润最大化，会选择资本成本最小的融资方案，为了达到两者的平衡，就会调整银行的资产负债结构。所以假设资本成本与资本结构呈正相关或负相关的关系。3.2.8非债务税盾非债务税盾的产生原因是企业的折旧费用可以作为企业的成本在税前予以抵扣，使得折旧具有类似节税效应的作用。因此当公司的累积折旧较多时，非负债税盾就越大。债务税盾和非债务税盾都有节税效应，而债务融资会增加企业的风险，因为非债务税盾没有这个风险，企业就更会选择非债务税盾，以致于商业银行会减少对外的负债，资产负债率要相对较低。本论文假设资本结构与非债务税盾是负相关。3.2.9所得税银行为了获得更大的利润，会在一定程度上控制成本，所以银行在优化资本结构的时候，会第一考虑税收。因为税收存在税盾效应股权成本要在税后支付，债务成本要在税前支付。股权成本要在税后支付，债务成本要在税前支付。3.2.10资产担保价值指企业在遭遇危机时担保资产的能力。根据权衡理论，银行的有形资产数量越多，这表示银行面临破产时债权人承受的损失也会越小，对外就容易获得更多顾客的信心，从而可以筹集到更多的资金，所以银行资产担保价值越大，其负债率就会越高。因此本文假设资本结构与资产担保价值是正相关。第四章我国商业银行资本结构影响因素的实证分析通过上一章的理论分析，下文对以上影响因素进行实证检验。4.1微观因素实证分析4.1.1变量的选取以及研究假设被解释变量一方面参考国内外有关商业银行资本结构影响因素的文献，另一方面考虑样本数据的可获得性，本论文在进行研究时，用资产负债率衡量银行的资本结构。解释变量通过阅读文献，对前人的研究成果进行归纳总结，本论文选用以下解释变量：资产规模、成长性、盈利能力、资本充足率、资产风险、股权结构、资本成本、非债务税盾、所得税、资产担保价值。经过上一章的理论分析，本文提出如下假设，如表4-1：表SEQ表\*ARABIC4-1实证研究假设变量名称定义变量衡量指标研究型假设计算公式被解释变量Y资产结构资产负债率总负债/总资产解释变量X1资产规模总资产正相关LN总资产X2盈利能力净资产收益率正相关/负相关X3成长性净利润增长率正相关（本期净利润－上期净利润）／上期净利润X4资本充足率资本充足率正相关资本/风险资产X5资产风险不良贷款率负相关X6股权结构股权集中度正相关/负相关前十大股东持股比例之和X7资本成本正相关/负相关（净利润+利息费用）/总资产*100X8非债务税盾负相关减值损失/总资产*100X9所得税所得税率正相关应付所得税／税前利润*100X10资产担保价值正相关固定资产/总资产*1004.1.2样本的选择及回归模型的建立样本选取考虑到我国商业银行的体系和上市银行的治理结构较为完善以及数据的获得难易程度，本篇论文的样本对象是16家商业银行，财务数据是这些银行2010年至2019年。本论文的数据都是从同花顺iFinD数据库和中国统计年鉴中获得，数据不存在的，用0补齐。各银行如表4-2：表4-2银行数据分布2010201120122013201420152016201720182019\t"/question/281689834/answer/_blank"工商银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"农业银行√√√√√√√√√√中国银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"建设银行√√√√√√√√√√交通银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"浦发银行√√√√√√√√√√招商银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"中信银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"光大银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"华夏银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"民生银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"兴业银行√√√√√√√√√√\t"/question/281689834/answer/_blank"平安银行√√√√√√√√√√南京银行√√√√√√√√√√宁波银行√√√√√√√√√√北京银行√√√√√√√√√√模型的建立本研究对资本结构进行多因素分析，利用模型和stata软件对资本结构进行分析、检验，多元回归模型建立如下：(i=1,2,3,4,5,6,7,8,9,10)（公式4.1）式中：Y为资产负债率；βi为回归系数；Xi为资本结构的影响因素；C为常数项或个体效应；ɛ为随机变量；对于ɛ有：（公式4.2）C和ɛ共同构成扰动项。4.1.3描述性统计分析使用stata软件来分析变量的描述性统计结果见图4-1。图SEQ图\*ARABIC4-1描述性统计从图可以看出，成长性（X3）和股权集中度（X6）的标准差与其他变量相比较大，说明各银行的成长性和股权集中度的离散程度较大，数值之间差距较大，其中成长性X3的最大值是67.39%，是平均值的4倍，而成长性最低的银行才有-1.16%，仅是其平均值的；并且银行股权集中度的最大值可达98.05%，最小值才2.3%，仅有平均值的。银行规模（X1）的标准差是1.137829，可以看出各银行之间的资产规模差异比较大，从数据可以看出国有银行的资产规模比较大，股份制银行和城市银行的规模相对来说比较小。盈利能力（X2）、成长性（X3）、资本充足性（X4）、股权结构（X6）、所得税（X9）的最大值和最小值差异较大，说明银行间盈利能力、成长性、资本充足性、股权结构、所得税的差异较大；虽然资本充足性（X4）的最大值与最小值之间相差较大，但是平均值大于8%，并且所选取样本的银行2019年的资本充足率都大于12%，表明至2019年我国绝大多数银行的资本充足率大都达到了银监会的要求。不良贷款率（X5）的最大值是2.39%，与十年前的10%相比，银行如今的不良贷款率已经变小，说明即银行最近几年非常关注贷款的质量，其最小值为0.38%，说明各银行在近几年比较注重风险资产的防范和不良贷款的清收处置，从而降低了不良贷款率，大大提高了资产质量。此外，各银行各年间的资本成本（X7）、非债务税盾(X8)与资产担保价值(X10)也存在一定的差异。4.1.4变量相关性分析使用STATA软件得出相关系数矩阵结果如下图4-2所示,图4-2变量相关性分析从上图的矩阵结果可知：资产负债率和盈利能力（X2）、所得税(X9)、成长性(X3)之间存在着正相关的关系，与原假设基本一致。资产负债率和资产规模(X1)、资产风险（X5）、股权结构（X6）、资产担保价值(X10)、资本充足率（X4）之间存在着负相关的关系，资产负债率和非债务税盾(X8)、资本成本(X7)之间并没有相关关系，与原假设相差较大。其数值代表任意两个指标之间的相关系数大小，该数值越大，表明两者之间的相关性越强。4.1.5多元线性回归分析样本数据来自2010-2019年各银行的报表，由于各银行的样本大都全面，属于均衡面板数据，在处理均衡面板数据时，应该使用静态面板回归的分析方法，分别探究10个影响因素对于商业银行资本结构的具体影响程度。针对面板数据的静态回归，主要有三种回归方法：混合最小二乘法、固定回归效应以及随机效应，这三种回归方法分别适用于不同的情况。为了验证此面板数据适合哪种回归方法，所以进行以下分析验证。对数据使用聚类稳健标准误以银行为聚类变量的聚类标准误，下文一致。的混合回归，结果（1）如图4-3：以银行为聚类变量的聚类标准误，下文一致。图4-3混合回归结果以上结果中，R2=0.7842,说明本研究的模型的拟合优度比较理想，F=44.80，概率为0.000，远远小于5%，因此本论文建立的模型具有统计学意义。为了判定是采用混合OLS回归方法还是采用固定面板的回归方法，接着对数据进行固定效应回归得到结果（2）如图4-4所示：图4-4固定效应回归结果从图4-4结果中知道，最后一行F检验的p=0.0006，所以此数据适合使用固定效应的方法，但是回归结果未使用聚类稳健标准误，所以F检验无效。所以对数据进行固定效应回归，使用聚类稳健标准误，得到结果（3）如图4-5所示：图4-5标准误的固定效应回归从图4-5的输出结果中包括rho，指在整个误差项中个体效应所占的比例大小。而rho=0.68，说明复合扰动项（C+ɛi）方差中有个体效应C，并且个体效应C的变动更大，所以不符合混合回归的基本假设。现在已经确定数据中有个体效应，但还需要继续检验个体效应是以哪种形式存在，所以要通过豪斯曼检验豪斯曼检验假设球星扰动项，故在进行固定效应和随机效应的估计时，均不使用异方差和聚类稳健标准误。豪斯曼检验假设球星扰动项，故在进行固定效应和随机效应的估计时，均不使用异方差和聚类稳健标准误。图4-6豪斯曼结果因为p=0.0048，故拒绝随机效应，认为应该使用固定效应模型。在使用固定面板效应的方法进行回归时，同时考虑时间效应，为使得异方差对回归模型的影响消除，需要使用聚类稳健标准误得到结果（5）如图4-7：图4-7固定效应回归由上图可知，时间趋势项year比较显著（p=0.002），并且与回归结果（2）图4-4相比，主要变量的显著性有些改变，因此此模型是个体时间固定效应模型。因此我们根据结果（5）图4-7对各变量与资产负债率的的相关关做个简单总结，总结结果见表4-3。表4-3相关关系表相关关系变量名称资产规模盈利能力成长性资本充足率资产风险股权结构资本负债率正相关正相关不显著负相关不显著不显著与假设是否一致一致一致不一致不一致不一致不一致相关关系变量名称资本成本非债务税盾所得税资产担保价值资本负债率负相关不显著不显著不显著与假设是否一致一致不一致不一致不一致4.1.6实证结果分析经过上述实证分析，得出以下结论：（1）商业银行的资产规模（X1）、盈利能力(X2)与资本结构有正相关的关系，这结果与假设一致。首先，我国商业银行需要扩大资产规模，就要获得更多的存款，承担更大的负债水平，优化了资产结构；其次盈利能力比较高的商业银行，会因为投资收益率大于负债利息率而选择实行高杠杆运作，倾向于提高负债融资，银行的盈利能力对资本结构起到积极促进作用。（2）资本成本、资本充足率与商业银行资本结构存在负相关的关系。资本充足率方面，说明银行比较重视风险资产的管理，为了保持较高的资产充足率，银行对于资产业务量和贷款业务量比较谨慎，使得资产负债结构相对较低。资本成本与资本结构的存在负相关的关系，说明银行为了筹集资金所付出的成本与资金创造的利润相比金额还是比较大，资本成本越高，说明商业银行就需要为负债融资支付更多的利息，因此银行需要考虑利用多种渠道来筹集资金，所以影响资本结构的调整。（3）成长性、资产风险、非债务税盾、股权结构、资产担保价值、所得税与银行资本结构没有任何相关关系，实证结果与假设不一致。回归结果显示，这些变量对银行的资本结构没多大的影响。对于资产风险来说，由数据可知，银行的不良贷款量还是比较低的，因此对银行的资本结构调整影响不大。非债务税盾与资本结构无相关关系说明非债务税盾产生的作用比不上税盾以及负债税盾的有效替代品，不足以影响商业银行资产负债结构。所得税方面，由于税盾效应，负债融资所要缴纳的税，不足以影响净利润的大小，所以不会影响银行的资本结构。资产担保价值与资本结构没有显著关系，说明银行的固定资产比例与银行负债融资关系不大。4.2宏观因素实证分析4.2.1变量的选取以及研究假设被解释变量、解释变量研究假设如下表4-4：表4-4研究假设变量名称定义变量衡量指标计算公式研究型假设被解释变量Y资产结构资产负债率总负债/总资产解释变量X11经济周期GDP增长率（GDPt-GDPt-1）/GDPt-1。正相关/负相关X12市场竞争环境存贷比\t"/item/%E9%93%B6%E8%A1%8C%E5%AD%98%E8%B4%B7%E6%AF%94/_blank"银行贷款总额/存款总额正相关X13资本市场股票市场资本率股票流通市值/GDP，负相关X14债券市场资本率债券成交额/GDP。负相关X15通货膨胀CPI增长率（CPIt-CPIt-1）/CPIt-1正相关/负相关X16货币政策M2增长率（M2t-M2t-1）/M2t-1正相关/负相关4.2.2样本的选择及回归模型的建立本文选取了我国2010-2019年的宏观数据，样本数据来自于中国统计年鉴。建立多元回归模型如下：(i=11,12,13,14,15,16)（公式4.3）其中：Y为资产负债率；βi为回归系数；Xi为资本结构的影响因素；C为常数项或个体效应；ɛ为随机变量；对于ɛ有：（公式4.4）C和ɛ共同构成扰动项。4.2.3描述性统计分析使用stata软件对变量的描述性统计分析结果见图4-8：图4-8描述性统计4.2.4变量相关性分析相关性检验结果如下图4-9所示,图4-9变量相关关系从上图可知，资产负债率和M2同比增长率(X16)、GDP增长率（X11）之间有着显著的正相关关系。资产负债率和存贷比(X12)、股票市场资本率(X13)、债券市场资本率(X14)之间有着显著的负相关关系。资产负债率和CPI增长率(X15)两者并不存在相关关系。4.2.5多元线性回归分析对数据使用聚类稳健标准误的混合回归，结果（1）如图4-10：图4-10混合回归结果以上结果中，R2=0.4589,说明本研究的模型的拟合优度勉强理想，F=31.09，概率是0.000，远远小于5%，因此本论文建立的模型具有统计学意义。为了判定是采用混合OLS回归方法还是采用固定面板的回归方法，接着对数据进行固定效应回归得到结果（2）如图4-11：图4-11固定效应回归结果从结果（2）图14中最后一行F检验的p值为0.0000，故认为固定效应优于混合回归，然而由于未使用聚类稳健标准误，故此F检验并不有效。使用聚类稳健标准误的固定效应回归，得到结果（3）如图4-12:图4-12标准误的固定效应回归结果从图15的输出结果中包括rho，指在整个误差项中个体效应所占的比例大小。rho=0.4067，说明复合扰动项（C+ɛi）方差中有个体效应C。接着通过LM检验LM检验可以检验模型中是否存在序列自相关。如果拒绝原假设，说明原模型中应该包括反应个体特性的随机扰动项，就应该选择混合回归。LM检验可以检验模型中是否存在序列自相关。如果拒绝原假设，说明原模型中应该包括反应个体特性的随机扰动项，就应该选择混合回归。图4-13LM检验结果上图显示，因为p=0.0000<0.05，所以拒绝了原假设，说明原模型应选择随机效应。接下来通过豪斯曼检验来检验数据是适合固定效应还是随机效应的分析方法，豪斯曼结果（5）如图4-14：图4-14豪斯曼检验结果因为p=1.0000，所以接受了原假设，说明数据应用随机效应的方法。在使用随机面板效应对数据进行回归时，同时考虑时间效应，为了消除异方差对模型的影响需要使用聚类稳健标准误，得到结果（6）如图4-15：图4-15标准误随机效应回归结果由上图可知，时间趋势项year比较显著（p=0.000），因此此模型是个体时间随机效应模型。因此我们根据结果（6）图18对各变量与资产负债率的的相关关做个简单总结，总结结果见表4-5。表4-5变量相关关系相关关系变量名称经济周期市场竞争环境股票市场资本率债券市场资本率通货膨胀货币政策资本负债率负相关负相关负相关正相关不显著负相关与假设是否一致一致不一致一致不一致不一致一致4.2.6实证结果分析（1）债券市场资本率与商业银行资本结构具有正相关关系。债券市场成交额上升，银行为了获取更多的利润，也会选择发行债券，所以会增加附属资本，银行的资产负债率就跟着上升。（2）市场竞争环境、经济周期、货币政策、股票市场资本率与商业银行资本结构存在负相关的关系。经济周期方面，在经济繁荣时期，由于商业银行在资产和负债两方面所承担的风险都较小，因此，在该时期银行可以相对减少抵御风险的资本量。而在经济萧条的时期，银行因为在资产方面和负债方面都承担着比较大的风险，所以需要比较多的资本量来抵御各种风险。关于货币政策，和理论分析一致，央行实施扩张的货币政策，使得银行的存款量上升，就比较容易满足顾客的贷款需求，就促使银行会扩大贷款业务的规模，其负债比率就相对降低。关于市场竞争环境，竞争程度的上升会使得银行提高盈利能力来获得更多的盈余增加银行的资本，从而减少对外来资金的依赖。在资本市场方面，股票市场会分走本来属于银行的存款量，减少了银行的负债资本，从而减少了银行的贷款业务。（3）通货膨胀与商业银行资本结构没有显著关系。在出现通货膨胀的时候，由于央行及时采取政策，以及银行的资本金较为充足，所以对银行的消极影响不大，银行不需要过多调整其资本结构。结论与建议根据本论文的实证结果，有以下结论和建议：首先，关于附属资本偏低问题，因为债券市场资本率与商业银行资本结构具有正相关关系，银行如果要增加附属资本，可以选择适当发行混合资本债券，或者发行可转换债券和长期次级债券等等，也可以选择通过出售资产以及资产证券化的方式，充分发挥债券市场的功能，提高资本市场效率，《巴塞尔协议》要求附属资本不能超过全部资本的50%，但是也不能太少，提高附属资本的比例，有利于银行吸收损失，降低风险，更好的优化资本结构。其次，虽然银行资本充足率和资本结构呈负相关关系，但是不代表着银行要通过降低资本充足率来优化资本结构，现如今各大银行的资本充足率都达到了银监会的要求，资本充足率要符合银行的总体经营目标，平衡好两者的关系，而不是越低越好。资本成本与资本结构之间呈现负相关的关系，要更好的调整资本结构，不是一味的降低资本的成本，银行投资项目的目的是获利，当项目的投资回报率比资本成本高时，才会选择投资这个项目。银行要找到投资回报和资本成本的最优组合，才能实现银行价值最大化。既要兼顾投资回报、资本成本，又要控制风险，所以银行的资本结构是灵活的，为了更好的调整资本结构，需要从多方面考虑。所以银行可以建立资本结构的动态机制，并与银行发展战略相协调。然后，经济周期与商业银行资本结构存在负相关的关系，银行要顺应经济周期的变化，适时调整资本结构。除此之外，商业银行的资产负债率较高，由此可能造成的破产风险比较大，所以银行应该加强股权融资多元化。比如通过适当减少股利分配，充分利用民间资本、引进战略投资者、转增股本、采取内部职工股、增加留存收益等多种直接融资的方式来降低比较高的资产负债率，从而减少银行的破产风险。最后，要优化资本结构，银行还要充分发挥银行的资产规模和盈利能力对资本结构积极促进作用。不足和展望首先，现实中商业银行应该是一个持续调整与变化的过程，而本论文选择的是静态面板回归分析方法，在以后的研究中，可以考虑选择动态数据面板进行更加深入的分析。其次,本论文的实证研究选择的影响因素还是不够全面，还有待于进一步研究微观宏观影响因素的其他方面。还有本论文选择的被解释变量是资产负债率，还可以选择其他被解释变量进行研究，比如资本充足率等等；银行的负债率存在长期、短期之分，期限不同，影响也不一样，因此以后进行这方面的实证研究时可以考虑这两个因素。最后，本论文实证研究部分由于变量公式、量化指标、数据资料等这些方面的不一样，可能会对实证分析的结果产生一定的影响，对资产负债率的影响也会不