财务管理实务（第2版）（黄佑军）全套教案课件

项目一

财务管理认知.ppt项目二

筹资管理.ppt项目三

投资管理.ppt项目四

营运资金管理.ppt项目五

收益与分配管理.ppt项目六

财务预算.ppt项目七

财务控制.ppt项目八

财务分析.ppt财务管理实务（第2版）（黄佑军）全套可编辑PPT幻灯片课件（共8章）项目一财务管理认知

项目一财务管理认知

学习内容：任务一

分析企业财务活动、理清财务关系任务二

财务管理目标选择与协调任务三

分析财务管理相关环境任务四资金时间价值应用任务五投资风险价值计算项目一小结项目一习题参考答案学习目标了解财务管理的内涵、目标、环境和组织机构掌握资金时间价值含义、计算掌握名义利率和实际利率含义、计算掌握年金含义、种类和计算掌握风险和风险价值含义、计算等佛山职业技术学院

任务一

分析企业财务活动、理清财务关系

一、财务管理对象

二、企业财务活动

三、企业的财务关系

四、财务管理的环节一、财务管理对象(一)财务管理的概念从企业管理角度看，财务管理（FinancialManagement）是指企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作，它是企业管理的重要组成部分。(二)财务活动财务活动（FinancialActivity）是指企业资金收支活动的总称，包括资金的筹集、运用、收回及其分配等一系列行为，它是财务管理的对象。

二、企业财务活动

筹资活动

财务活动

投资活动

营运活动收益分配活动

资金的使用二、企业财务活动1、筹资活动

企业筹集活动的资金包括所有者投入的资金和借入资金两类，前者通常称为所有者权益，后者通常称为负债。所有者权益主要包括两项：一是实收资本，二是留存收益。负债主要包括向银行借款、发行债券、商业信用等。2、投资活动企业取得资金以后，将按照生产经营的实际需要，投放资金。一是用于企业内部购建固定资产、无形资产；二是用于对外直接投资，如设立子公司或联营公司、购买股票等。二、企业财务活动3、营运活动企业在正常的经营过程中，企业要采购材料或商品，从事生产和销售等生产经营活动。4、收益分配活动

企业在生产经营过程中会产生利润，利润要按规定的程序进行分配。首先要依法纳税；其次弥补亏损，提取公积金；最后向投资者分配利润。三、企业的财务关系企业财务关系（FinancialRelationship）是指企业作为财务活动的主体在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。三、企业的财务关系（一）企业与投资者和受资者之间的财务关系（投资—受资）（二）企业与债权人、债务人之间的财务关系（债权—债务）（三）企业与国家行政管理机关之间的财务关系（纳税—征税）（四）企业内部各部门、各单位之间的财务关系（五）企业与职工之间的财务关系

四、财务管理的环节

（一）财务预测（二）财务决策（三）财务计划（四）财务控制（五）财务分析一、财务预测财务预测是企业根据财务活动的历史资料，考虑现实条件与要求，运用特定方法对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计或测算。财务预测是进行财务决策的基础，是编制财务预算的前提。财务预测方法定性预测定量预测二、财务决策财务决策是企业财务人员按照企业财务管理目标，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最优方案的过程。财务决策是企业财务管理的核心。三、财务预算财务预算是指企业运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动的内容及指标进行综合平衡与协调的具体规划。财务预算是财务预测和财务决策的具体化，是财务控制和财务分析的依据。四、财务控制财务控制是在财务管理过程中，利用有关信息和特定手段，对企业财务活动所施加的影响和进行的调节。财务控制是落实财务预算的有效措施。五、财务分析财务分析是根据企业核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析评价的一项工作。财务分析既是本期财务活动的总结，也是下期财务预测的前提，具有承上启下的作用。

任务二

财务管理目标选择与协调

一、企业目标及其对财务管理目标的要求二、财务管理的目标三、财务管理目标的协调看故事学财务管理最近老吴经常来找我，老吴是我交了十几年的一个老朋友，开着个贸易公司，一不小心做大了，在各地也开了几家分子公司。为啥最近老来找我呢？原来是上了E啥BA的课，听说做企业财务管理很重要，知道我是学财务的，就跑我这来，非让我给他讲讲。吴：啥叫财务管理？我：你说你开公司是为了啥？吴：为了赚钱呗！还能为了啥？我：你说的对，但是这个不精确，书上是这么说的：企业的目标就是创造财富，或者叫创造价值。吴：都一个意思，我那个是通俗讲法。我：财务管理就是为以上所说的企业目标服务的。吴：别来虚的，你就说财务管理咋帮我赚钱吧。我：钱，就是利润，财务管理的目标有四个代表性的理论，其中有一个就是利润最大化，也就是目标是让企业赚最多的钱。吴：这话我爱听。我：说得是不错，但是这里有几个问题：第一、今年赚一百万和10年后赚一百万，一样吗？吴：当然不一样，钱越早赚越好啊，一百万我就存银行里还有利息呢。我：是的，现在的一百万10年后肯定不止值一百万，或者说10年后的一百万从现在这个时点来看是不值一百万的，有点绕，用一句话来说就是：资金是有时间价值的。利润最大化存在的第一个问题或者叫缺点是：没有考虑利润实现时间和资金时间价值。吴：有第一，就还有第二？我：你说如果现在有两个选择，都是能赚一百万，一个是去卖假药，另一个是做正当生意，你选择哪个？吴：那当然是做正当生意了，卖假药抓着要做牢的。我：对，正常人都会这么选择，所以利润最大化存在的第二个缺点就是：没有考虑风险问题。吴：有点意思，还有没有？我：我再问你，现在有两个项目，都是一年赚一百万，一个要投资二百万，另一个要投三百万，你选哪个？吴：我又不是傻子，赚得一样多，当然选投资少的。我：利润最大化存在的第三个缺点就是：没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。老吴听得连连点头：看来光是利润最大还真不能说明什么。我：另外由于利润指标通常按年计算，因此，第四个缺点是：可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。吴：既然利润最大化有缺点，那财务管理的目标究竟是什么呢？我：别着急，还有第二种说法，就是股东财富最大化。就象你的公司，股东或者说老板是谁？吴：名义上是我和我爸，实际上就是我。我：那也就是你的财富最大化。思考：结合故事总结什么是财务管理目标？故事中提到财务管理目标的哪些观点？一、财务管理的目标企业财务管理目标（ObjectiveofFinancialManagement）是指企业进行财务管理活动所要达到的根本目的，是评价企业财务管理活动是否合理的标准，它决定着财务管理的基本方向。企业财务管理目标的4种观点：

利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。但其有缺陷：（1）利润最大化是一个绝对指标，没有反映创造的利润与投入资本之间的关系，难以在不同资本规模的企业或同一企业的不同时期进行比较。

(一)利润最大化(一)利润最大化目标的缺陷（2）没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金的时间价值。（3）没有考虑风险因素，这可能会使企业财务人员不顾风险的大小去追求最大的利润。

（4）利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，只顾实现目前的最大利润，而忽视企业的长远发展。

(二)每股收益最大化或资本利润率最大化

这种观点克服了利润最大化目标没有考虑投入与产出比例关系的不足，但它仍然存在三个问题：（1）没有考虑资金的时间价值；（2）没有考虑风险问题；（3）不能避免企业的短期行为。(三)股东财富最大化

优点:1.科学地考虑了资金的时间价值和投资的风险价值。2.能够克服企业在追求利润上的短期行为

。

3.对于股票上市公司，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核企业经营管理者的业绩。

(三)股东财富最大化的缺陷

（1）只适合股票上市公司，对非上市公司则很难适用。（2）只强调股东的利益，对企业其它相关主体的利益重视不够。（3）股票价格受多种因素的影响，并非都是企业经营管理者所能控制的，把不可控因素引入管理目标是不合理的。

（四）企业价值最大化

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值和风险因素，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。（四）企业价值最大化优点：（1）考虑了资金的时间价值。（2）考虑了风险与报酬的关系（3）克服企业在追求利润上的短期行为。缺点：在实践中，企业价值最大化只是一个抽象的概念，企业价值尚存在难以计量的问题。总结：各种财务管理目标之间的关系目标利润最大化每股收益最大化股东财富最大化企业价值最大化时间价值未考虑未考虑未考虑考虑风险与报酬未考虑未考虑考虑考虑短期行为容易导致容易导致一定程度克服克服衡量容易容易股价非上市公司不好应用理论化，不好衡量二、财务管理目标的协调

(一)所有者与经营者的矛盾与协调矛盾：对所有者来讲，经营者所得的利益正是其所放弃的利益。

协调：

1．激励1．接收

内部：

2．监督外部

3．解聘2．经理人员市场及竞争二、财务管理目标的协调

（二）所有者与债权人的矛盾与协调

1．发放限制性借款。

2．收回借款不再借款。

3．债转股。任务三

分析财务管理相关环境

财务管理环境（FinancialEnvironment）又称为理财环境，是指对企业财务活动、财务关系产生影响作用的一切因素的总和。法律环境财务管理环境（外部）经济环境金融市场环境一、法律环境

法律环境是指企业和外部发生经济关系时所遵守的各种法律、法规和规章。

（一）企业组织法律规范（二）（二）税务法律规范税法

（三）财务法规规范

（四）其他法律法规法律环境二、经济环境

（一）经济发展状况

（二）通货膨胀。

（三）利息率波动

（四）政府的经济政策。（五）竞争三、金融环境市场

（一）金融机构

1．中国人民银行。2．商业银行。3．政策性银行。4．非银行金融机构。三、金融环境市场

（二）金融市场

外汇市场短期证券市场货币市场短期借贷市场金融资金市场一级市场市场长期证券市场资本市场二级市场长期借贷市场黄金市场(三)利率1．利率的类型（1）根据利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。（2）根据利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率。（3）根据利率形成的机制不同，分为法定利率和市场利率。三、金融环境市场三、金融环境市场

2．利率的计算利率=基础利率+风险补偿率利率=纯利率+通货膨胀补贴率+违约风险补贴率+流动性风险补贴率+到期风险补贴三、金融环境市场

3．利率在财务管理中的重要意义（1）利率是判断筹资合理性的主要因素。（2）利率是企业财务投资决策的重要杠杆。（3）利率水平是决策当局确定股利分配方案时的重要参数。任务四资金时间价值应用一、资金时间价值的含义

二、终值与现值的计算

三、普通年金的计算四、先付年金的计算

五、递延年金的计算

六、永续年金的计算

七、混合现金流

八、计息期短于1年时间价值的计算九、贴现率的推算看故事学财管---时间的力量如果你突然收到一张事先不知道的1

260亿元的账单，你一定会大吃一惊，而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决，田纳西镇应向美国投资者支付这笔款。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当收到账单时被这账单的巨款惊呆了。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款，斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款，存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息，几年后该银行破产。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔款按每周1%的复利计算，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计算。思考：什么导致了这笔巨款？一、资金时间价值的含义

资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。对资金时间价值这一概念的理解，应掌握以下要点：（1）资金时间价值是资金增值部分，一般情况下可理解为利息。（2）资金的增值是在资金被当作投资资本的运用过程中实现的，不当作资本利用的资金不可能自行增值。（3）资金时间价值的多少与时间成正比。

二、终值与现值的计算两个重要的概念终值——是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。（终值又称未来值）现值——是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。二、终值与现值的计算两种利息计算方式：单利——指每期期末计算利息时都以基期的本金作为计算的基础，前期的利息不计人下期的本金。

复利——是指每期期末计算利息时都以前一期的本利和作为计算的基础，前期的利息计人下期的本金。

二、终值与现值的计算1．单利终值与现值的计算终值的计算公式为：F=P+I=P+P×i×n=P×(1+i×n)现值的计算公式为：P=F÷(1+i×n)式中，I为利息；i为利率（折现率）；P为现值；F为终值；n为计算利息的期数。二、终值与现值的计算【例1】某人存入银行15万元，若银行存款利率为5%，5年后的本利合计是多少？【例2】某人存入一笔钱，希望5年后得到20万元，若银行存款利率为5%，问现在应存入多少？（若采用单利计息）二、终值与现值的计算2．复利终值与现值的计算（1）复利终值计算公式为（已知现值P，求终值F）F

=

P

×

(1

+

i)n

=

P

×

(F/P,i,n)【例3】张云将100元钱存入银行，年利率为6%，则各年年末的终值是多少？2．复利终值与现值的计算

2．复利终值与现值的计算

实际上计算现值是计算终值的逆运算：P

=

F/(1

+

i)n

=

F

×

(P/F，i，n)【例4】假定李林在2年后需要1

000元，那么在利息率是7%的条件下，李林现在需要向银行存入多少钱?解析：P

=

1

000/(1

+

7%)2

=

1

000

×(P/F，7%，2)

=

873.44（元）三、普通年金的计算

年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生的相同数额的系列收付款项，通常用A表示。根据年金收支的时间不同，年金可以分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。普通年金指从第一期起，在每期期末发生的年金，又叫后付年金。三、普通年金的计算

1．普通年金终值普通年金终值指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和，即零存整取的本利和。

FA＝A×＝A×（F/A，i，n）1．普通年金终值

普通年金终值计算公式推导：1．普通年金终值

【例5】王红每年年末存入银行2

000元，年利率7%，5年后本利和应为多少？解析：5年后本利和为F

=

2

000

×

(F/A,7%,5)

=

2

000

×

5.751

=

11

502（元）2．普通年金现值年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。【例6】现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10%，现在应存入多少钱？解析：P

=

100

×

(P/A,10%,5)

=

100

×3.791

=

379.1（元）3．偿债基金与年资本回收额

偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。计算公式为A

=

F

×

1/(F/A,i,n)

=

F

×

[i/(1

+

i)n

−

1]3．偿债基金与年资本回收额

【例7】假设甲企业有一笔４年后到期的借款，到期值为1

000万元。若存款利率为10%，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？解析：A

=

1

000÷(F/A,10%,4)

=

1

000/4.641

0

=

215.4（万元）3．偿债基金与年资本回收额

资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务（或初始投入资本），年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，其计算公式为：A

=

P

×

[1/(P/A,i,n)]

=

P

×

[i/1

-

(1

+

i)

−

n]3．偿债基金与年资本回收额

【例8】乙企业现在借得500万元的贷款，在10年内以利率12%偿还，则每年应付的金额为多少？解析：A

=

500/(P/A,12%,10)

=

500/5.6502≈88.5（万元）四、先付年金的计算

先付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项，又称预付年金或即付年金。1．先付年金终值

n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系：1．先付年金终值

根据n期先付年金终值和n

+

1期后付年金终值的关系还可推导出计算公式为：F

=

A

×

(F/A,i,n

+

1)

−

A

=

A

×

[(F/A,i,n

+

1)

−

1]1．先付年金终值

【例9】丙公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？解析：F

=

100

×

[(F/A,10%,5

+

1)

−1]

=

100

×

(7.715

6

−1)≈672（万元）2．先付年金现值n期先付年金现值和n期后付年金现值之间的关系：n期先付年金现值和n期后付年金现值比较，两者付款期数相同，但先付年金现值比后付年金现值少贴现一期。为求得n期先付年金的现值，可在求出n期后付年金现值后，再乘以(1

+

i)。计算公式为：P

=

A

×

(P/A,i,n)

×

(1

+

i)2．先付年金现值【例10】某人拟购房，开发商提出两种方案，一种方案是现在一次性付80万元：另一种方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年。若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？2．先付年金现值解析：方案1现值P

=

80（万元）方案2现值P

=

20

×

(P/A,7%,5)

×(1

+

7%)

=

87.744（万元）所以，应选择方案１。五、递延年金的计算

递延年金，又叫延期年金，是指在最初若干期没有收付款项的情况下，随后若干期等额的系列收付款项，递延年金示意图：五、递延年金的计算

【例11】W项目于1991年年初动工，由于施工延期5年，于1996年年初方投产，从投产之日起每年得到收益40

000元。按年利率6%计算，则10年收益于1991年年初的现值是多少？五、递延年金的计算

1991年年初的现值为：P

=

40

000

×

(P/A,6%,10)

×

(P/F,6%,5)

=

40

000

×

7.36

×

0.747

=

219

917（元）或者：P

=

40

000

×

[(P/A,6%,15)

−

(P/A,6%,5)]=

40

000

×

(9.712

−4.212)

=

220

000（元）六、永续年金的计算

永续年金是指无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。

P＝

六、永续年金的计算

【例12】某项永久性奖学金，每年计划颁发100

000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为多少？

解析：永续年金现值P

=

100

000/8%

=

1

250

000（元）七、混合现金流

混合现金流是指各年收付不相等的现金流量。对混合现金流终值（或现值）的计算，可先计算出每次收付款的复利终值（或现值），然后加总。七、混合现金流

【例13】某人准备第1年年末存入银行1万元，第2年年末存入银行3万元，第3～5年末存入银行4万元，存款利率10%，问5年存款的现值合计是多少？七、混合现金流

解析：P

=

1

×

(P/F,10%,1)

+

3

×(P/F,10%,2)

+

4

×[(P/A,10%,5)

−(P/A,10%,2)]

=

1

×

0.909

+

3

×

0.826

+

4

×

(3.791

−

1.736)

=

11.607（万元）八、计息期短于1年时间价值的计算1．计息期短于1年时复利终值和现值的计算当计息期短于1年，而使用的利率又是年利率时，计息期数和期利率的换算公式为期利率：r

=

i/m计息期数：t

=

m

×

n式中，r为期利率；i为年利率；m为每年的计息期数；n为年数；t为换算后的计息期数。八、计息期短于1年时间价值的计算2．实际利率与名义利率的换算公式如果规定的是1年计算一次的年利率，而计息期短于1年，则规定的年利率将小于分期计算的年利率。分期计算的年利率计算公式为：K

=

(1

+

r)m

−

1式中，k为分期计算的年利率；r为计息期规定的年利率；m为1年内的计息期数。八、计息期短于1年时间价值的计算【例14】北方公司向银行借款1

000元，年利率为16%，按季复利计算，试计算其实际年利率？解析：期利率

r

=

16%/4

=

4%1年内的计息期数

m

=

4则k

=

(1

+

4%)4

−

1

=

1.170

−

1

=

17%九、贴现率的推算

普通年金贴现率的推算比较复杂，无法直接套用公式，必须利用有关的系数表，有时还要牵涉内插法的运用。【例15】某公司于第一年年初借款20

000元，每年年末还本付息额为4

000元，连续9年还清，请问借款利率为多少?九、贴现率的推算

解析：根据题意，已知P

=

20

000，A

=

4

000，n

=

9，(P/i,9)

=

20

000/4

000

=

5查普通年金现值系数表，当n

=

9时，i1

=

12%(P/12%,9)

=

5.328

2i

=

?

(P/i,9)

=

5i2

=

14%

(P/14%,9)

=

4.916

4根据插值法原理可得：i

=

12%

+

(5.328

2

−

5)÷(5.328

2

−

4.916

4)

×

(14%

−

12%)≈13.5%任务五投资风险价值计算一、风险含义及分类

二、投资风险价值

三、投资风险价值衡量

一、风险含义及分类风险一般是指某一行动的结果具有变动性。根据对未来情况的掌握程度，财务决策可分为以下3种类型：1．确定性决策2．风险性决策3．不确定性决策二、投资风险价值

1．确定概率分布用X表示随机事件，Xi表示随机事件的第i种结果，Pi为出现该种结果的相应概率。若Xi出现，则Pi

=

1。若不出现，则Pi

=

0，同时，所有可能结果出现的概率之和必定为1。因此，概率必须符合下列两个要求：（1）0≤Ｐi≤１（2）

二、投资风险价值

2．计算期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。其计算公式：2．计算期望值

【例16】南方某公司投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为10

000元，其收益的概率分布如下表所示：经济情况概率（Pi）收益（随机变量Xi）甲方案乙方案繁荣P1

=

0.20X1

=

600X1

=

700一般P2

=

0.60X2

=

500X2

=

500较差P3

=

0.20X3

=

400X2

=

300某投资项目甲、乙两个方案收益的概率分布2．计算期望值要求：计算甲、乙期望值？＝600

×

0.2

+

500

×

0.6

+

400

×

0.2

=

500（万元）

＝700

×

0.2

+

500

×

0.6

+

300

×

0.2

=

500（万元）3．计算标准离差

标准离差是反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以绝对额反映风险程度的大小。其计算公式为：

3．计算标准离差

根据以上公式，将【例16】的数据代入求得：4．计算标准离差率

标准离差率也是反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以相对数反映风险程度的大小。其计算公式为：

4．计算标准离差率

根据以上公式，将【例16】的数据代入求得：V甲＝63.25/500

×

100%

=

12.65%V乙＝126.49/500

×

100%

=

25.30%从标准离差率来看，乙方案风险比甲方案大。5．计算风险收益率

标准离差率可以反映投资者所冒风险的程度，但无法反映风险与收益间的关系。由于风险程度越大，得到的收益也应越高，而风险收益率与反映风险程度的标准离差率成正比例关系。风险收益率计算公式：RR

=

b·V5．计算风险收益率

【例16】中，假设风险价值系数为8%，则风险收益率为：R甲

=

8%

×

12.65%

=

1.012%R乙

=

8%

×

25.30%

=

2.024%针对单个方案，往往是将该方案的标准离差（或标准离差率）与企业设定的标准离差（或标准离差率）的最高限值比较，当前者小于或等于后者时，该方案可以被接受，否则予以拒绝。三、投资风险价值衡量

1．投资组合的风险种类及其特性投资组合的风险可分为两种性质完全不同的风险，即可分散风险和不可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特有风险，是指某些因素对单个投资造成经济损失的可能性。不可分散风险又称系统性风险或市场风险，指的是由于某些因素而给市场上所有的投资都带来经济损失的可能性。不可分散风险的程度，通常用β系数表示。2．投资组合风险与收益的关系

风险与收益总是相呼应的，风险低则收益低，风险高也意味着收益高。投资组合的风险收益是投资者因冒不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外收益。用公式表示为：RR

=

βp

×

(Km

−

RF)其中：RR为投资组合的风险报酬率；βp为投资组合的β系数；Km为所有投资的平均收益率，又称市场收益率；RR为无风险报酬率，一般用国家公债利率表示。2．投资组合风险与收益的关系

投资组合风险和收益的关系可以用资本资产定价模型来表示：Ki

=

RF

+

RR

=

RF

+

βi

×

(Km−RF)此时，Ki的实质是在不考虑通货膨胀情况下无风险收益率与风险收益率之和。2．投资组合风险与收益的关系

【例17】某企业持有甲、乙、丙3种股票构成的证券组合，其β系数分别是1.2，1.6和0.8，它们在证券组合中所占的比重分别是40%，35%和25%，此时证券市场的平均收益率为10%，无风险收益率为6%。问：（1）上述组合投资的风险收益率和收益率是多少？（2）如果该企业要求组合投资的收益率为13%，你将采取何种措施来满足投资的要求？2．投资组合风险与收益的关系

解析：（1）βp

=

1.2

×

40%

+

1.6

×

35%

+

0.8

×

25%

=

1.24RF

=

1.24

×

(10%

−

6%)

=

4.96%Ki

=

6%

+

4.96%

=

10.96%（2）由于该组合的收益率10.96%低于企业要求的收益率13%，因此可以通过提高β系数高的甲种或乙种股票的比重并降低丙种股票的比重实现这一目的。项目一小结：1、企业财务管理目标是指企业财务管理活动所要达到的根本目的。目前，财务管理目标主要有四种观点，即利润最大化、每股收益（资本利润率）最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等，企业价值最大化是财务管理的最优目标。项目一小结：2、年金是指一定时期内每隔相同时间发生相同数额的系列收付款项。年金的种类可分为：①普通年金；②预付年金；③递延年金；④永续年金。3、名义利率与实际利率的换算公式为i

=

(1

+

r/m)m−

1项目一小结：4、风险的衡量。离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。当两种方案收益期望值相同时，计算标准离差（σ）衡量风险的大小。当两种方案收益期望值不相同时，计算标准离差率（V）衡量风险的大小。项目一习题参考答案

（一）单选题1．D2．D3．B4．D5．C6．C7．B8．B9．A10．B11．C12．C

（二）多选题1．BCD2．BCE3．AB4．ABCD5．BD6．BCD7．ABCD8．ABCD9．CDE10．ABCDE（三）判断题1．×2．×3．√4．√5．×6．×7．√8．√9．√10．×

项目一习题参考答案

2.该决策主要取决于A设备节约成本的现值是否高于A设备与B设备的价差。选择A设备可节约成本的现值=10000×（P/A，I,n）=10000×（P/A，10%,6）=10000×4.355=43550<50000

所以应该选择B设备。项目一习题参考答案

3（1）A股票的期望收益率＝0.2×40%＋0.5×10%＋0.3×（－8%）＝10.6%B股票的期望收益率＝0.2×30%＋0.5×10%＋0.3×5%=12.5%

（2）A股票收益率的标准差＝[0.2×（40%－10.6%）2＋0.5×（10%－10.6%）2＋0.3×（－8%－10.6%）2]1/2＝16.64%

B股票收益率的标准差＝[0.2×（30%－12.5%）2＋0.5×（10%－12.5%）2＋0.3×（5%－12.5%）2]1/2

＝9.01%

（3）投资组合的期望收益率＝10.6%×40%＋12.5%×60%＝11.74%项目一习题参考答案

4.该决策取决两个方案的现值

第一方案现值=A×(P/A,i,n）×（1＋i）=20×(P/A,110%,10)×(1+10%)=20×6.145×1.1=135.19(万元)第二方案现值=A×(P/A,i,n）×（1＋i）×(P/F,m,i)=25×(P/A,10%,10）×(P/F,4,10%)=25×6.145×0.683=104.93(万元)所以应选择第二方案。项目一习题参考答案

项目二筹资管理项目二

筹资管理学习内容：任务一

资金筹集需要量的预测任务二

权益筹资任务三

负债筹资任务四资本成本计算及应用任务五杠杆系数计算和风险衡量任务六筹资结构选择与优化项目一小结项目一习题参考答案学习目标理解筹资的分类、筹资的基本原则掌握资金需要量的预测方法销售百分比法理解银行借款的信用条件了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行条件等掌握各种筹资方式的优缺点掌握债券、股票发行价格的计算掌握融资租赁租金的计算掌握放弃现金折扣成本的计算任务一

资金筹集需要量的预测

一、企业筹资的分类

二、企业筹资渠道与方式

三、企业筹资的原则

四、资金需要量的预测方法

一、企业筹资的分类企业筹资（Financing），又称企业融资，是指企业根据其生产经营活动对资金的要求，通过金融机构和金融市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。根据企业所筹资金的期限分为长期资金和短期资金。根据企业所筹资金的权益性质分为权益资金和负债资金。二、企业筹资渠道与方式

1．筹资渠道我国企业目前主要有以下筹资渠道：（1）国家财政资金（2）银行信贷资金（3）非银行金融机构资金（4）其他企业资金（5）居民个人资金（6）企业自留资金二、企业筹资渠道与方式

2．筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体方式。目前我国企业的筹资方式主要有以下几种：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④商业信用；⑤发行债券；⑥融资租赁；⑦银行借款。筹资渠道与筹资方式存在一定的对应关系，一定的筹资方式只适用于某一特定的筹资渠道。三、企业筹资的原则

企业筹集资金的基本要求是讲求资金筹集的综合经济效益，必须遵循以下几项原则：

1.合理确定资金需要量，努力提高筹资效果2．周密研究投资方向，大力提高投资效果3．适时取得所筹资金，保证资金投放需要4．认真选择筹资来源，力求降低筹资成本5．合理安排资本结构，保持适当偿债能力6．遵守国家有关法规，维护各方合法权益四、资金需要量的预测方法

1．定性预测法定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需求量的方法。例如，预测资金需要量应和企业生产经营规模相联系，生产规模扩大，销售数量增加，并引起资金需求增加；反之，则会使资金需求量减少。

四、资金需要量的预测方法

2．定量预测法定量预测法是根据变量之间存在的数量关系（如时间关系、因果关系等）建立数学模型来进行预测的方法。能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。

四、资金需要量的预测方法销售百分比法（PercentageofSaleMethod）是指根据资金各个项目与销售规模之间的依存关系，并假定这些关系在未来时期将保持不变，然后，根据计划期销售规模的增长情况来预测资金需要相应追加多少资金的一种方法。分析步骤：（1）分析销售规模与资产负债表上各项目的关系，区分受销售规模影响的敏感项目和不受销售规模影响的非敏感项目。（2）确定筹资敏感项目与销售收入的百分比四、资金需要量的预测方法（3）确定企业外部融资金额计算公式是：F=（A—L）—R式中F——企业外部融资金额

A——销售规模增加引起的资产增加额

L——销售规模增加引起的负债增加额

R——预计年度的留存收益资金需要量的预测例2-1：某企业在2003年度的销售收入为2000000元，净利润1600000元，发放股利112000元。该企业现有的固定资产生产能力尚未达到饱和，预计2004年销售收入增加20%，不需增加固定资产投资，2004年销售收入净利率和股利支付率与上年相同。该企业2003年末简要资产负债表如表2-1所示。

资产金额负债及所有者权益金额现金应收账款存货固定资产无形资产40000340000400000600000220000短期借款应付账款应交税金长期负债普通股股本留存收益6000020000010000040000080000040000资产合计1600000负债及所有者权益合计1600000

表2-2资产负债表

2003年12月31日

资产金额负债及所有者权益金额现金应收账款存货固定资产无形资产40000340000400000600000220000短期借款应付账款应交税金长期负债普通股股本留存收益6000020000010000040000080000040000资产合计1600000负债及所有者权益合计1600000

表2-2资产负债表

2003年12月31日表2-2资产负债表(按销售百分比形式反映)

2003年12月31日资产百分比负债及权益百分比现金应收账款存货固定资产无形资产2%17%20%不影响不影响短期借款应付账款应交税金长期负债普通股股本留存收益不影响10%5%不影响不影响需计算资产合计39%负债及权益合计15%需追加资金=销售规模增加引起的资产增加额－销售规模增加引起的负债增加额=销售增长额×（资产销售百分比－负债销售百分比）=2000000×20%×（39%－15%）=400000×24%=96000（元）任务二

权益筹资

一、吸收直接投资筹集资金

二、发行股票筹集资金

三、利用企业内部积累筹集资金

一、吸收直接投资筹集资金

吸收直接投资（以下简称吸收投资）指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。一、吸收直接投资筹集资金

1．吸收直接投资的优点

（1）筹资方式简便、快捷。（2）吸收直接投资所筹资本属于权益资本，与债务资本相比，能提高企业资信程度和举债能力，减少财务风险，增强企业信誉。（3）有利于尽快形成生产力。一、吸收直接投资筹集资金

2．吸收直接投资的缺点①资本成本较高。

②企业控制权容易分散。二、发行股票筹资（1）股票的种类按股东权利和义务的不同，股票分为普通股和优先股。二、发行股票筹资普通股的特点：1）普通股股东享有对公司的经营管理权。2）普通股股东享有公司的利润分配权。3）普通股股东享有优先认股权。4）普通股股东享有公司剩余财产分配权。5）普通股股东享有股票转让权二、发行股票筹资普通股的种类1）按股票是否记名分为记名股票和无记名股票。2）按票面是否标明金额分为面值股票和无面值股票。3）按发行对象和上市地点，目前我国股票可分为A股、B股、H股和N股等二、发行股票筹资普通股融资的优点：①获得稳定的资金来源。②公司没有固定的股利负担。③普通股是权益资金，它反映了公司的实力，为债权人提供了保障，增强了公司的举债能力。二、发行股票筹资普通股融资的缺点：①资金成本较高。②增发新股可能会分散和降低老股东的控制权，同时，新股分享公司利润，降低了普通股每股净收益，可能导致股价下跌。二、发行股票筹资优先股融资的优点：①不会导致原有普通股股东控制公司的权利分散。②与债券相比，优先股股息率可以拖欠，在公司资金周转困难时，不会进一步加剧公司的财务负担。③具有财务杠杆作用，从而有利于增加普通股的收益。（第四章专门介绍）④筹集的资金是权益资金，可以降低公司负债比例，增强公司举债能力。二、发行股票筹资优先股融资的缺点：①资金成本较高。优先股仍属于企业的主权资本，其股息必须从税后净利中支付，不似债券的利息可作为成本冲减企业税前利润，得不到税收屏蔽的好处，因而筹资成本较高。②由于优先股在股利分配、资产清算等方面具有优先权，使普通股股东在公司经营不佳时的收益受到影响，增大了普通股股东的风险。二、发行股票筹资2．股票的发行（1）股票的发行目的

①设立发行②增资发行新股③发放股票股利（2）股票发行的条件

二、发行股票筹资（3）股票发行的程序。（4）股票发行方式。（5）股票的销售方式。（6）股票发行价格。3．股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在证券交易所上市交易的股票称为上市股票。（1）股票上市的目的①资本大众化，分散风险。②提高股票的变现力。③便于筹措新资金。④提高公司知名度，吸引更多顾客。⑤便于确定公司的价值。3．股票上市（2）股票上市的条件①股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。②企业股本总额不少于人民币5000万元。③开业时间在三年以上，最近3年连续盈利。④持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达股份总数的25%以上（公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上）。⑤企业在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。⑥国务院规定的其他条件。3．股票上市3）股票上市的暂停与终止①公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件。②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载。③公司有重大违纪行为。④公司最近3年连续亏损。三、利用企业内部积累筹集资金

企业内部积累主要是指企业税后利润进行分配所形成的公积金。企业的税后利润并不全部分配给投资者，而应按规定的比例提取法定盈余公积金，有条件的还可提取任意盈余公积金。留存收益（EarningsRetained）也是权益资金的一种，它是由公司税后利润形成的收益，主要包括盈余公积、未分配利润等。任务三

负债筹资一、利用银行借款筹集资金

二、发行债券筹集资金

三、融资租赁

四、商业信用

一、利用银行借款筹集资金（一）银行借款的种类（二）银行借款的程序（三）银行借款的信用条件（四）银行借款利息的支付方式（五）银行借款的优缺点（一）银行借款的种类（1）按借款期限长短分为短期借款和长期借款。（2）按借款担保条件分为信用借款，票据贴现和担保借款。（3）按借款用途不同分为基本建设借款、专项借款、流动资金借款。（4）按提供借款的机构不同分为政策性银行借款和商业性银行借款。（二）银行借款的程序（1）企业申请（2）银行审批（3）签订借款合同（4）企业取得借款。（5）企业归还借款本息（三）银行借款的信用条件1．补偿性余额企业借款实际利率=2．信用额度3．周转信贷协定4.借款抵押（三）银行借款的信用条件

例：某企业按年利率10%从银行借款100万元，银行要求维持贷款额的20%作为补偿性余额，计算该笔借款的实际利息率。企业借款实际利率=×100%=12.5%（四）银行借款利息的支付方式1．利随本清法：借款的名义利率等于实际利率2．贴现法：其实际利率高于名义利率。贴现贷款实际利率=3．加息法：实际利率是名义利率的2倍。四）银行借款利息的支付方式

例：某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率为10%，按照贴现法支付利息。由于企业实际可利用的贷款只有180万元，该项贷款的实际利率为：贴现贷款实际利率=×100%

≈11.11%（五）银行借款的优缺点1．银行借款的优点（1）筹资速度快（2）筹资成本低（3）借款弹性大2.银行借款筹资的缺点①财务风险大②限制条款多③筹资数量有限二、发行债券筹集资金（一）债券的种类（二）债券的基本要素（三）债券的发行（四）债券筹资的优缺点（一）债券的种类（1）按发行的主体分为政府债券、金融债券和公司债券。（2）按有无担保分为信用债券、抵押债券和担保债券。（3）按是否记名分为记名债券和无记名债券。（二）债券的基本要素发行债券的要素：（1）债券的面值（2）债券的期限（3）债券利率（4）债券的发行价格（三）债券的发行1．债券发行的条件：（1）股份有限公司的净资产额不低于3000万元，有限责任公司的净资产额不低于6000万元。（2）累计债券总额不超过净资产的40%。（3）最近3年平均可分配的利润足以支付公司债券1年的利息。（4）筹集资金投向符合国家产业政策。（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。（6）国务院规定的其他条件。计算债券的发行价格例：某公司发行面额为1000元的债券，票面利率为8%，债券发行期限为5年。每年末付息，到期还本。要求分别计算市场平均利率为6%、8%、10%时的债券发行价格。溢价发行1）当市场利率为6%时：债券发行价格=1000×8%（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=80×4.212+1000×0.747=1084（元）此为溢价发行，企业按此价格发行债券可以让投资者获得6%的报酬率（复利计息）。平价发行2）当市场利率为8%时：债券发行价格=1000×8%（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=80×3.993+1000×0.681=1000（元）此为平价发行，企业按此价格发行债券可以让投资者获得8%的报酬率（复利计息）。折价发行3）当市场利率为10%时：债券发行价格=1000×8%（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=80×3.791+1000×0.621=924（元）此为折价发行，企业按此价格发行债券可以让投资者获得10%的报酬率（复利计息）。（四）债券筹资的优缺点1．债券筹资的优点：（1）资金成本低（2）可以保持控制权（3）可以发挥财务杠杠作用2．债券筹资的缺点：（1）财务风险高（2）筹资额有限（3）限制条款多（四）债券筹资的优缺点

三、融资租赁

（一）租赁的种类（二）融资租赁程序（三）融资租赁租金的计算（四）融资租赁的优缺点（一）租赁的种类1．经营租赁（OperatingLease）

经营租赁是由租赁公司在短期内向承租的单位提供设备并提供维修、保养、人员培训等服务的一种服务性业务，又称服务性租赁。

2．融资租赁（FinancingLease）

融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。

融资租赁与经营租赁的比较1．租赁的目的不同2．租赁期限不同3．承担的风险不同4．提供的服务不同5．租金构成不同6．承租人的账务处理不同7．租赁期满后的处理不同（三）融资租赁租金的计算1．租金（Rent）的构成（1）租赁设备的购置成本（2）预计设备的残值(若残值归出租人所有，应作为租金构成的减项)

（3）利息（4）租赁手续费（三）融资租赁租金的确定（1）平均分摊法每次支付租金=（2）等额年金法

（1）平均分摊法例：某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价1000万元，租期6年，预计残值为设备的5%（残值归出租人所有），年利率为10%，租赁手续费为设备价值的5%。租金每年末支付一次。要求：计算该企业每年应付租金的数额。解：租期内利息=1000（1+10%）6－1000=772（万元）租期内手续费=1000*5%=50（万元）每年支付租金==295.33（万元）（2）等额年金法例：某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价100万元，租期5年，预计残值为5万元，年利率为10%，租赁手续费为设备价值的2%。要求：计算在下列四种情况下该企业每次应付租金的数额。1）残值归出租人所有，租金每年末支付一次。解：1）由于残值归出租人所有，应作为承租人所获弥补租金的减项扣除，扣除时要将其折现；由于租金每年末支付一次，即租金A是普通年金，根据题意，列出等式：A（P/A，12%，5）=100－5（P/F，12%，5）查表：（P/A，12%，5）=3.6048

（P/F，12%，5）=0.5674所以：A≈26.95（万元）2）残值归出租人所有，租金每年初支付一次。2）残值归出租人所有，需从租金里扣减；每年初支付一次租金，租金A是即付年金，依据题意，列出等式：

A（P/A，12%，5）（1+12%）=100－5（P/F，12%，5）所以：A≈24.07（万元）3）残值归承租人所有，租金每年末支付一次。3）由于残值归承租人所有，不需从租金里扣减，每年末支付一次租金，租金A是普通年金，依据题意，列出等式：

A（P/A，12%，5）=100所以：A≈27.74（万元）4）残值归承租人所有，租金每年初支付一次。

4）由于残值归承租人所有，不需从租金里扣减，每年初支付一次租金，租金A是即付年金，依据题意，列出等式：

A（P/A，12%，5）（1+12%）=100所以：A≈24.77（万元）（四）融资租赁的优缺点1．融资租赁的优点：（1）融资租赁不需支付大笔资金，即可取得生产经营所需的设备，尤其适合那些资金不足，举债困难的企业融资。（2）融资租赁期限一般达到设备寿命的一半以上，若从银行贷款购买设备，其贷款期限通常比该设备使用寿命短得多，因而融资租赁可以减少企业还款压力，缓解企业资金周转紧张状况。（3）在通货膨胀情况下，承租人用贬值的货币去支付设备价款，可以避免通货膨胀的不利影响。（四）融资租赁的优缺点2．融资租赁的缺点：（1）融资租赁契约期限较长，具有不可取消性，无故毁约或不履行合约的要承担较重的处罚。（2）融资租赁租金比举债利息高，企业的财务负担重。四、商业信用商业信用是企业在进行商品交易时由于延期付款或延期交货所形成的借贷关系。（一）商业信用的形式（二）商业信用条件（三）现金折扣成本的计算（四）商业信用融资的特点（一）商业信用的形式

（1）赊购商品，是由于延期付款形成的。（2）预收货款，是由于延期交货形成的。（3）商业汇票。商业汇票是一种期票，是反映应付账款和应收账款的书面证明。（二）商业信用条件

所谓信用条件是指销货人对付款时间、现金折扣和折扣期限作出的具体规定，其主要形式有：（1）预收货款。

（2）延期付款但不提供现金折扣。如“net30”表示商品的买方应在30天之内按发票金额付清货款，没有现金折扣。

（3）延期付款，但早付款有现金折扣。如“3/10，2/30，n/60”。（三）现金折扣成本的计算

一般而言，放弃现金折扣的成本计算公式为：放弃现金折扣成本

=

折扣百分比/(1

-

折扣百分比)×360/(信用期

-

折扣期)商业信用筹资机会成本的计算例：某企业按（2/10，n/30）的条件购入货物100万元。如果企业在10天内付款，只需付98万元，不会发生商业信用成本；若企业放弃在10天内付款，而选择在第30天付款,则企业放弃现金折扣的成本为多少?解：企业放弃现金折扣成本==

=36.72%商业信用筹资机会成本的计算分析题：正兴公司经常向宏利公司购买原材料，宏利公司开出的付款条件为“2/10，n/40”。某天，正兴公司的财务经理王兵查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付货款。当王兵询问记账员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索地回答道：“这一交易的资金成本仅为2%，而银行贷款成本为12%，因此根本没有必要接受现金折扣。”针对这一案例对如下问题进行分析和回答：（1）会计人员在财务概念上混淆了什么？（2）会计人员丧失现金折扣的实际成本有多大？（3）如果正兴公司无法获得银行贷款来享有现金折扣，而被迫使用商业信用资金（即推迟付款商业信用筹资方式），为降低年利息成本，你认为什么时候付款较为恰当？（1）会计人员混淆了资金的5天使用成本与1年的使用成本。必须将时间长度转化一致，这两种成本才具有可比性。（2）在第10天只需支付货款98%A（假设货款为A），而在第15天就需付货款100%A，多付的2%A与本金98%A的比率就是5天时间的成本，折算为年成本为146.94%：即：（2%/98%）*[360/（15-10）]=146.94%（3）假如公司被迫必须使用推迟付款方式，则应在购货后第40天付款，而非第15天付款，这样年利息成本可下降至24.49%。即：（2%/98%）*[360/（40-10）]=24.49%。分析提示：（四）商业信用筹资的优缺点1．商业信用筹资的优点（1）筹资便利（2）限制条件少（3）筹资成本低（四）商业信用筹资的优缺点2．商业信用筹资的缺点（1）期限短（2）风险大任务四资本成本计算及应用一、资本成本的含义和作用

二、个别资本成本计算

三、加权平均资本成本的计算

183一、资本成本的含义和作用

1、资本成本的含义资本成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。这种代价包括筹资费用和用资费用两部分。（一）用资费用用资费用：是指企业因占用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。

（二）筹资费用筹资费用：是指企业在资金筹措过程中所花费的各项开支，包括向银行支付的借款手续费；发行股票和债券所支付的印刷费、发行手续费、律师费、广告费等与证券发行有关的费用等。184一、资本成本的含义和作用

如果不考虑所得税因素，资本成本应按下列公式计算：资金成本（率）

=

每年的用资费用/（筹资数额

−

筹资费用）185一、资本成本的含义和作用

资本成本与资金时间价值既有联系，又有区别。

联系：两者考察的对象都是资金。

区别：资本成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。186一、资本成本的含义和作用

2、资金成本的作用

（1）资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的重要依据（2）资金成本是评价企业投资项目是否可行的一个重要标准（3）资金成本可作为衡量企业经营成果的尺度187二、个别资金成本计算

个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括银行借款资金成本、债券资金成本、优先股资金成本、普通股资金成本、留存收益资金成本，前两者可统称负债资金成本，后三者统称权益资金成本。

188二、个别资金成本计算

式中：

K1——银行借款资本成本；

I1——银行借款年利息；

P1——银行借款筹资总额；

t——所得税税率；

f1——银行借款筹资费率；

i1——银行借款年利息率。(一)银行借款资金成本189(一)银行借款资金成本例：某企业向银行借入一笔长期借款，借款年利率为8%，借款手续费率为0.2%，所得税税率为33%。要求计算该银行借款的资金成本。解：银行借款资金成本==5.37%银行借款的筹资费用较小，有时可以忽略不计。上例可直接写成：

8%×（1－33%）=5.36%190补充例题1某企业取得5年期长期借款200万元,年利率11%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率0.5%,企业所得税率33%。191二、个别资金成本计算

式中：

K2——债券资本成本；

I2——债券年利息；

P2——债券筹资总额；

t——所得税税率；

f2——债券筹资费率；

B——债券面值总额；

i2——债券年利息率。(二)债券资金成本192(二)