VP走入企业理财章座

惠理集团有限公司

专注大中华市场的亚太区价值投资专家2011年10月免责声明本文件由惠理集团有限公司（「本公司」）拟备，仅供是次演讲之用。本文所载资料未经独立第三方核实；对于任何由第三方提供的数据或意见之公平、准确性、完整性或正确性，并无任何明确或隐含之声明或保证，亦不宜依赖该等数据或意见之公平、准确性、完整性或正确性。本文所载之数据及意见仅就演讲当日而提供，可能在未经通知下改变，亦不会在演讲当日以后更新，以反映及后可能发生之重大发展。本公司及任何关联组织、董事、职员、雇员、顾问或代表，不论其有否涉及人为疏忽，概不就使用此文件或其他相关内容引致的损失，而承担任何责任。本文所载之数据并不旨在提供专业意见，亦不应就此或其他目的而予以依赖。如有需要，阁下应寻求合适的专业意见。本文包含之部分陈述，反映本公司于截至文中提及的相关日子时对当时之看法及对未来之预测；此等前瞻性陈述乃建基于一些本公司营运的假设，以及一些外围因素，而该等因素在本公司控制范围以外，并可能受重大风险及不稳定情况之影响，故实际情况可能与该等前瞻性陈述有重大落差。本公司并无义务就日后相关事件或情况发展更新此等前瞻性陈述。本文并不构成、亦不应被理解为在任何司法管辖范围的要约销售，或邀请购买或获得本公司、控股公司或附属公司之证券，或作为进行任何投资行为的诱因。本文的任何个别部分或其发放均不应构成或被依赖作任何合约或承诺之依据。本文及当中所载之数据只提供予阁下个人使用，而本文任何数据均不得抄写、复制，或以任何形式直接或间接地再分发或传予其他人（不论是在阁下的机构／公司之内或以外），或因任何目的而发布本文或当中任何部分。本文或任何副本尤其不得发放予报刊或其他传媒。本文的任何部分或副本均不得发放、复制、携带或传送至澳洲、加拿大、欧洲经济区、法国、爱尔兰、意大利、日本、中华人民共和国、新加坡、瑞士、阿拉伯联合酋长国、英国、美国或其本土、领土或属地。任何不遵守限制之行为可能构成违反相关证券法。本文在其他司法管辖地区之展示可能受到法律限制，而拥有此文件之人士应自行了解及遵守任何此等限制。本公司之证券不得在未经向美国证券交易委员会注册下于美国销售或向美国人士销售，惟已获豁免或个别不受此等注册所限制之交易则作别论。在此所指之证券并未曾，亦不会根据美国1933年证券法（经修订）注册，或根据加拿大、澳洲或日本之适用证券法注册，而除了特定例外情况下，均不得在美国、加拿大、澳洲或日本提供或销售，或向任何加拿大、澳洲或日本之国民或居民提供或销售。本公司之证券并未有在美国、加拿大、澳洲或日本公开发行。财富管理的目标你想用财富做什么应付家庭支出财富建设财富管理时间框架

你的一生跨代管理财富管理复杂程度的承受能力低高全球市场观点悲观乐观对焦虑的承受能力低高

了解你的理财目标，决定适合自己的资产配置！如何保持简单投资分散又不失集中分散是为了财富的保全及稳健增值；而集中是为了财富的创造与增长！财富管理的目标：１积极增长型（６０－８０％分散＋４０－２０％集中）２稳健保值型（１００％分散）机密文件555机密文件，仅供内部培训使用目录主动资产配置5–17页稳健资产配置18–23页公司介绍24–31页经济火车&MV=PQ（货币*流动速度=商品价格*经济动量）资料来源：《跨市场评论》同步指示器领先指示器商品价格尾车：滞后指示器货币市场价格车头：流动性股票价格房地产周期中典型的资产价格行为资料来源：《跨市场评论》资产类型/经济周期扩张早期扩张后期下降早期下降后期债券价格价格上升，垃圾债券表现好达到头部后下跌优质债券表现良好长期在高位徘徊本币稳定或缓慢下跌缓慢上升，商品货币表现良好下跌下跌或危机，商品货币更差股票迅速上涨稳定上涨，到达高点后开始下跌迅速下跌或崩溃上涨房地产上升，公寓、单个家庭住房表现更好上升，后期交易量下降，零售，酒店公寓、商业用地、住宅用地、市区中心办公楼崩溃，尤其是市郊办公楼、工业仓库稳定在最小交易量，地区商场表现好商品停滞快速增长增长崩溃黄金、钻石等收藏品上涨快速上涨并形成泡沫顶峰后回落下跌，随后平台整理3个金融市场上的理论钟型曲线资料来源：《跨市场评论》债券股票商品经济周期六阶段的划分股票行业IIIIIIIVVVI债市股市商品资产配置建议资产配置建议资产配置建议中期的投資前景:3種方案三種可能的方案:最可能的情況

(60%機會)經濟增長放緩少量社會動盪低利率發展中國家的通貨膨脹率仍然高企投資環境較波動樂觀的情況

(20%機會)全球經濟復甦通脹率較高適量的利率上升社會穩定投資環境相對吸引悲觀的情況

(20%機會)全球金融、經濟、社會及政治危機銀行倒閉，紙幣崩潰通脹及利率不穩全球貿易崩潰少數地方供投資者避險分散組合風險以應對各個可能的結果黃金現金衍生工具股票可靈活調整股票及現金比重投資黃金，增加波動市況下之防守性投資亞太區市場，集中大中華區價值投資機遇組合部署極具彈性資料來源:惠理基金(截至2011年9月30日) ^與2011年8月份基金組合分佈比較;分類是根據全球行業分類標準惠理價值基金組合分佈7月8月9月短倉-3.1%-10.6%-8.9%7月8月9月黃金6.2%7.5%9.8%變動^

金融↓能源↑6月7月8月9月股票85.4%88.9%90.6%85.2%債券0.3%0.3%0.3%0.4%黃金6.0%6.2%7.5%9.8%現金7.2%1.2%0.8%0.5%短倉-1.1%-3.1%-10.6%-8.9%6月7月8月9月金融16.6%17.9%15.7%10.1%能源12.3%12.5%16.2%22.0%「積極-防守」的投資策略中国经济转型的投资良机一、科技创新、经济转型前期：情感、休闲消费的需求上升；中央精神文明建设2020年加力！对于健康的空气、水、食品安全的需求不断上升！生活品质诉求！二、科技创新带来牛市（每轮牛市的龙头都顺“势”而发）95-96家电为王、99-2000网络神化、2003非典创造马云、重工业创造“五朵金花”、2005-2007人民币升值概念+股改；下一个引领经济的主流热点？不幸的是，市场持续非理性的时间永远比你支撑的要长---凯恩斯1990年设立至今上证指数走势08－09抵押效应心理加速期房地产加速期资本性支出加速器存货加速器债务紧缩现金偏好流动性陷阱机密文件181818机密文件，仅供内部培训使用目录主动资产配置5-17页稳健资产配置18-23页公司介绍24-31页如何保持简单资产动态平衡1、25%法则2、50-503、100法则资产动态平衡初始资产配置1、激进型产品50%（推荐：25％惠理阳光私募，25％惠理价值）2、稳健型产品30％（推荐：30％黄金ETF、理财产品、债券）3、安全型产品20％（推荐：现金等价物等）例如：100万资金，50万股票型，30万债券，20万现金类资产动态平衡股市市场上涨20％，债券与现金假设不变，资产变动如下：1、激进型产品55%（推荐：27.5％惠理阳光私募，27.5％惠理价值）2、稳健型产品28％（推荐：28％黄金ETF、理财产品、债券）3、安全型产品17％（推荐：17％现金等价物）50万市值股票型变成60万，债券＋现金维持50万不变，60/110=55%资产动态平衡卖出5％的激进型产品，转而买入稳健与安全型产品；资产比例变动如下：1、激进型产品50%（推荐：25％惠理阳光私募，25％惠理价值）2、稳健型产品30％（推荐：30％黄金ETF、理财产品、债券）3、安全型产品20％（推荐：现金等价物）股票型卖出5万，市值55万，债券现金加仓5万，市值55万，维持比例平衡坚持和逆向投资投资大师成功秘笈机密文件242424机密文件，仅供内部培训使用目录主动资产配置5-17页稳健资产配置18-23页公司介绍24-31页于1993年2月由谢清海先生及葉维义先生共同创立总部位于香港，于上海、云南及台北设有办事处于2007年11月成为唯一于香港联合交易所主板上巿的资产管理公司；市值（2011年8月31日）为：77.3亿港元在亚太区采用传统价值投资策略，专注投资大中华市场旗下基金主要为绝对回报型，采用积极管理策略，并投资于亚太区上市股票未经审核的管理资产（截至2011年8月）：85亿美元目前拥有122名员工，其中35名为专业投资人士惠理集团主席兼联席首席投资总监谢清海先生获AsianInvestor(2010年10月号)表彰为亚洲对冲基金行业廿五位最具影响力人物之一惠理荣膺理柏香港基金年奖2011最佳股票团队–三年组别奬及AsiaHedgeAwards2010管理公司年度奖，并获InstitutionalInvestor

杂志评为2010年亚洲对冲基金25强第一名公司概况公司架构惠理集团有限公司惠理基金管理公司惠理直接投资有限公司惠理基金管理香港有限公司盛宝资产管理

香港有限公司

「盛宝香港」100%100%100%盛宝资产管理有限公司上海惠理投资管理咨询有限公司100%100%100%「惠理」品牌专注于高增值专门产品，包括绝对回报偏持长仓基金、长短仓对冲基金及私人股权基金「盛宝资产管理品牌」专注于高容量规模产品，包括交易所买卖基金及量化基金专注阳光私募A股基金业务管理团队投资管理团队

谢清海

主席兼联席首席投资总监

谢清海先生现年57岁，出任惠理集团的主席兼联席首席投资总监。谢先生负责监督集团的整体业务运作，并积极参与集团的事务，包括投资研究、基金管理、业务及产品发展和企业管理，并为集团订立整体业务及组合策略方针。（注：于二零一零年七月，谢先生与苏俊祺先生共同出任联席首席投资总监。）谢先生自一九九三年二月与合伙人叶维义先生共同创办惠理基金管理公司，并一直管理公司的业务。彼于九十年代始出任惠理的首席投资总监及董事总经理，负责公司的基金及业务运作。二零零七年，谢先生成功领导惠理于香港联合交易所上市，使集团成为香港首家及唯一一家的本地上市基金公司。谢先生拥有愈三十多年的投资管理经验，被誉为亚洲价值投资先驱之一，多年来谢先生与惠理皆获奖无数。谢先生继于二零零九年获《AsianInvestor》财经杂志表彰为亚洲区资产管理行业廿五位最具影响力人物之一后，于二零一零年十月再度获《AsianInvestor》表彰为亚洲对冲基金行业廿五位最具影响力人物之一。彼获《FinanceAsia》财经杂志投选为二零零七年度「CapitalMarketsPerson」，亦于二零零三年十月被《AssetBenchmarkSurvey》评选为「最精明投资者」。在创办惠理之前，谢先生任职于香港MorganGrenfell集团；彼于一九八九年创立并领导该公司的香港/中国股票研究部门，出任研究及交易部主管。此前彼于《亚洲华尔街日报》及《远东经济评论》担任财经记者，专注东亚及东南亚市场的商业及财经新闻。规模：

35位投资专才，每年平均进行超过2,500次公司造访（不包括电话采访）稳定的团队：

团队大部份的资深成员均于惠理开展其投资事业紧密的投资团队投资管理团队基金经理名称投资经验(行业/本公司)联席首席投资总监谢清海22/18

年苏俊祺12/12

年副投资总监洪若甄13/13

年投资董事何民基,特许财务分析师19/16

年高级基金经理周翊祥9/9年夏博华14/2

年刘晓仪,特许财务分析师8/5年李浩德,特许财务分析师9/8年连伯伦,特许财务分析师15/1年王焱东,特许财务分析师13/8年「小而有效率，大而有力量」平均13年的丰富业界经验，其中10年于惠理共事基金表现一览数据源：汇丰机构信托服务（亚洲）有限公司及彭博信息（基金表现按美元资产净值计算），包括股息再投资。基金表现已扣除所有费用。†Morningstar版权所有。晨星星号评级数据截至2011年7月31日。∆

表现数据截至2011年8月底。^基金表现已扣除所有费用(按港元资产净值计算）,包括股息再投资。投资者应注意投资涉及风险，过往业绩并不代表将来业绩的指标。证监会认可不等如对该计划作出推介或认许，亦不是对该计划的商业利弊或表现作出保证，更不代表该计划适合所有投资者，或认许该计划适合任何个别投资者或任何類别的投资者。投资者应参阅有关详情及与新兴市场的投资风险基金订阅的风险因素的解释性备忘录。2011年认可基金之表现–净回报†截至

2011年6月30日截至

2011年8月31日

惠理价值基金+1.2%-3.9%惠理高息股票基金（前称ValuePartners高息股票基金）+2.4%-0.5%中华汇聚基金-2.2%-8.0%大陆焦点基金+1.2%-4.8%惠理中华新星基金^（前称ValuePartnersChinaGreenchipFundLimited）-6.4%-11.9%惠理台湾基金+5.8%+1.7%管理基金的资产加权平均回报率+0.5%香港恒生指数-0.8%-8.8%恒生中国企业指数-0.9%-11.8%摩根士丹利中国指数+0.9%-9.2%多只产品业绩超过07年最高点惠理价值基金于多个市场周期中茁壮成长欧盟地区的债务危机及美国就提升国债上限带来的政治影响，引致全球市场出现抛售。估计全球不明朗因素并未减退面对市场恐慌，我们的投资者一直保持冷静，从下半年至今，我们的基金仍录得正资金流我们是坚定的价值投资者，着重具防守性的投资策略目前的市场恐慌下，中国及人民币均会成为大赢家表现数据截至2011年8月31日

24卓越的品牌实力2011年亚洲对冲基金25

惠理荣获2011年亚洲对冲基金25强第一名

–InstitutionalInvestor,2011年7月号2011年对冲基金100

惠理获评为亚洲最大之对冲基金公司,

在全球排名中名列第58名

–InstitutionalInvestor,2011年5月号

最佳股票团队–三年组别:惠理

–2011LipperFundAwards整体最杰出表现基金管理公司–亚洲区

惠理获选为最杰出资产管理机构首三名之一

–2010年ThomsonReutersExtel