伊利并购澳优的财务绩效分析

目录摘要 错误!未找到引用源。。这以上三种支付方式各有其不同。现金支付表示直接用现金去完成并购的支付，此办法可迅速提升并购效率。从伊利并购澳优事件看，伊利凭借现金支付途径，大概三个月就取得了澳优乳业34.33%的股份，而后续阶段比例提升52.70%，不到五个月就达成对澳优全面收购。因此从被并购方角度看是最稳妥的，可以减少未来支付的不确定性。所以众多被并购方更偏向于现金支付。股票支付途径能降低并购方的现金支付压力，推动双方利益达成一致。然而也存在风险，新股发行会把现有股东的股权比例稀释，可能会引发企业文化融合的冲突。混合支付方式结合了现金和股票协同支付属性，能减少单一支付方式的弊端，提供灵活性，但交易结构和流程复杂。所以，并购交易各方在选择支付方式时需谨慎，因为不同的支付方式会带来不同的风险。伊利并购澳优采用现金支付方式，在2022年年末，伊利在“取得子公司以及其他营业单位的支付现金净额”上金额71.43亿元，同比增加66.25亿元，增幅达1278.75%。这说明采用现金支付方式，使伊利投入了大量的现金流资源，从而给企业带来了现金流压力和财务风险，短期内大量的资金支出可能会导致现金流紧张，影响公司的日常运营和未来的投资计划。（二）并购后财务绩效下降伊利并购澳优后财务绩效下滑，主要体现在应收账款周转率和存货周转率。从应收账款周转率来看第一：并购前澳优有独立的运营模式和客户群体，并购后企业需要一定时间来整合双方的业务、在整合过程中会面临一些挑战，如销售渠道的整合等，这会影响企业的运营效率，进而导致应收账款周转率下降。第二：市场需求和消费者偏好会不断变化，会出现产品销售不畅、消费者购买意愿和购买能力下降。第三：2022年澳优收入77.96亿，同比下降9.08%，净利润3.91亿，同比下降15.18%。澳优业绩的下滑也会拖累伊利整体的财务绩效，导致应收账款周转率下降。从库存周转率来看第一：澳优在被并购前就已经存在严重的库存压力。2022年上半年，澳优乳业的存货规模为22.57亿元，占全部资产的24.23%，存货周转天数为209.42天，处于行业较高水平，远超出同期中国飞鹤，贝因美等同行。伊利并购澳优后，这些存货并入伊利报表，拉低了整体的存货周转率。第二：在供应链协调方面，伊利与澳优原材料采购、生产计划安排等未及时调整，导致原材料和产成品库存增加。第三：在2022年伊利液态奶收入增加0.02%，增加出现停滞，而奶粉业务同比增加62%，收入高达262亿，成为增加的主要动力。产品结构的变化，使不同产品的存货周转率情况对整体存货周转率的影响发生改变。奶粉业务的快速增加伴随着较高的存货水平，从而拉低了存货周转率。五、伊利并购澳优的建议与对策（一）拓宽筹资渠道首伊利在这次并购中，主要依靠现金支付的方式，在一定程度上助力交易的达成，却给企业带来了现金流压力和财务风险，在这里可建议使用拓宽筹资渠道方式：第一，内部筹资渠道，伊利企业可以从自身盈利中未分配给股东的部分的留存收益，充分运用到并购并购支付环节。留存收益作为企业内部积累，无需支付利息和股息，这极大降低资金成本，为企业减轻财务负担。也可以利用内部资金避免外部筹资带来的风险和成本问题，也不需要耗费额外的筹资成本。第二，外部筹资渠道，资本市场蕴含着丰富的筹资机会，伊利可通过发行债券和股票等方式，从中获取并购所需的资金。发行债券时，由于债券利息再税前扣除，可以减少应纳税额，降低税负的作用，可以增加企业现金流量和价值。同时，合理规划债券的期限、利率等，有效控制偿债压力。发行股票时，凭借伊利在行业内的领先地位和良好声誉，能够吸引众多投资者，为并购注入充足资金。并且，股权融资无需偿还本金，能优化企业的资本结构，增强财务稳定性。（二）加速整合策略提升周转率伊利并购澳优后财务绩效下滑，建议伊利加快业务整合步伐，明确整合目标和时间表。加强市场调研，及时了解市场需求和消费者偏好的变化趋势。同时，优化产品结构，提高产品的市场竞争力，以促进销售增长和应收账款的回收。合理控制奶粉业务库存水平，根据市场需求动态调整生产计划，提高产品销售速度，并对不同产品实施差异化库存管理策略，以提升整体存货周转率。对澳优的库存进行清理和优化，制定合理的库存处理方案，如促销活动、降价销售等，以减少库存积压。建立绩效考核机制，激励澳优管理层和员工积极提升业绩，推动澳优尽快走出业绩下滑困境，为伊利整体财务绩效改善做出积极贡献。结论本文采用案例分析法、事件研究法、财务绩效法及非财务绩效法等方法，以伊利并购澳优为研究对象，从短期市场反应，长期财务状况对并购财务绩效进行量化评估，非财务维度进行分析并购财务绩效的成败，还从伊利并购澳优事件当中存在哪些问题，进而针对这次并购事件存在的问题提出建议。本文得出以下的结论：第一、伊利通过并购澳优，增强了婴幼儿市场的竞争力，获取了澳优的市场份额，实现采购成本节约、研发及技术优势等协同效应，巩固了伊利的市场地位，并掌握海外的牧场资源和销售途径，有利于伊利实施海外发展，并未伊利提供有力的支持。第二、从各个并购财务绩效分析看：伊利并购澳优的消息引起市场的显著反应。伊利获得高额超额累积收益率,股票收盘价达到最高值，反映投资者对此次并购有着积极预期。伊利并购澳优后的财务绩效呈现出积极态势。盈利能力增强，在偿债能力虽有压力，但负债风险在可控范围内。成长能力显示长期的增长潜力。营运能力面临许多挑战，但随着管理的优化，在未来有望得到改善。非财务绩效方面，并购后伊利的产品结构优化，奶粉及奶制品业务占比增加，在渠道整合、技术创新和文化整合取得积极进展。第三，此次并购伊利面临的问题分析与建议：并购存在的问题包括支付方式单一增加现金压力和管理层多次变更。建议并购前因选择适当的支付方式、拓宽筹资渠道、并购后加强内部整合提升周转率。参考文献ShubhamKumarVerma,SatishKumar,.Fractaldimensionanalysisoffinancialperformanceofresultingcompaniesaftermergersandacquisitions[J].Chaos,SolitonsandFractals:theinterdisciplinaryjournalofNonlinearScience,andNonequilibriumandComplexPhenomena,2024,181:114683-.MoqiaoXu,TongtongZhu,YingLiu,etal.TheimpactofM&Aimplementationonfirmperformance[J].SustainableDevelopment,2024,14(04):1016-1034.SudarsanamS,HuangJ.Executivecompensationandmanagerialoverconfidence::Impactonrisktakingandshareholdervalueincorporateacquisitions-ScienceDirect[J].InternationalMergersandAcquisitionsActivitySince1990,2007,25(12):223-260.DOI:10.1002/(SICI)1097-0363(19971230)25:12<1373::AID-FLD620>3.0.CO;2.JianquanG,HongdiW.RegionalCulturalDiversity,GovernmentInterventionandM&APerformance:BasedontheCulturalDifferences[J].InternationalJournalofEmpiricalEconomics,2023,02(02):Man-WenT,Shu-RongY.EmpiricalresearchoneffectsofdegreeofgovernmentinterventiononM&AefficiencyoflistedcompanyinChina[J].IEEE,2013.DOI:10.1109/ICMSE.2013.6586402.孙烨;侯力赫.\o"同行业经验对并购绩效的影响研究"同行业经验对并购绩效的影响研究[J].\o"湖北社会科学"湖北社会科学,\o"2022(12)"2022(12)吴迪.我国上市公司并购绩效影响因素研究:一种基于机器学习模型的处理效应方法[D].四川.,2021:西南财经大学,张祖遥.股权制衡与并购绩效[D].南京财经大学,2020.李宗祥,颜丽壮.企业逆周期并购绩效研究——以TCL科技为例[J].会计师,2023,(08):64-66.夏扬,沈豪.基于长短期窗口的民企连续并购绩效研究——以均胜电子为例[J].财会通讯,2018,(11):3-8.DOI:10.16144/ki.issn1002-8072.2018.11.001.池昭梅,乔桐.中国制造业海外并购绩效研究——以旗滨集团并购马来西亚旗滨公司为例[J].会计之友,2019,(20):67-72.刘惠珍.青岛海尔股份有限公司海外并购绩效评价研究[D].中国矿业大学,2019.刘嘉雯,吴日中.基于事件研究法的企业并购短期绩效分析——以伊利并购泰国Chomthana为例[J].中阿科技论坛(中英文),2022(05):89-92.何珊.传统企业互联网并购转型绩效研究——以电广传媒为例[J].财会通讯,2019,(08):61-65.DOI:10.16144/ki.issn1002-8072.2019.08.014.陈旭.基于事件研究法的企业并购绩效研究——以阿里巴巴并购饿了么为例[J].时代经贸,2020,(16):68-69.DOI:10.19463/ki.sdjm.2020.16.031.朱家奕,杨现,赵逸群,等.基于财务指标法的乳制品行业跨国并购绩效分析——以光明乳业收购新西兰SynlaitMilk为例[J].民营科技,2017(02):195-196.吴超鹏,吴世农,郑方镳.管