蒙牛乳业股份有限公司盈利能力分析

蒙牛乳业股份有限公司盈利能力分析蒙牛乳业股份有限公司盈利能力分析Profitability

Analysis

of

Mengniu

Incorporated

Company绪论近年来我国零售行业发展迅猛，蒙牛乳液股份有限公司作为零售行业中发展较好的企业，其盈利能力也为大众所关注，盈利能力是一个公司发展和扩张的基础，提高公司持续盈利能力是公司竞争优势形成的保证，这样就使公司保持良性的循环，并且不断的发展壮大。国外对于一般上市公司的盈利能力的研究已经比较成熟，20世纪初期，就有一小部分学者对企业的盈利能力分析进行研究。他们的研究范围比较广，比如对盈利能力的评价、影响盈利能力的因素等进行分析。PetersB（2015）指出了对企业盈利能力具有特殊影响力的一个因素，那就是创新和研发能力，并且以数据形式详细解释了其创新与研发能力在上市企业中所占比重越来越大，并对公司盈利能力起着重要的影响。国内学者对与盈利能力分析的研究比国外开始的稍晚一些，但在2001年我国加入世界贸易组织，中国经济进行了空前的发展，对盈利能力的研究，获得了许多的成就。张新民(2017)提出企业常用盈利能力分析的主要指标包括：营业毛利率、营业净利率、总资产报酬率、成本费用利润率、销售利润率和每股收益等。刘义鹃(2019)净资产收益率和总资产报酬率分别从净资产利用效率和总资产利用效率两个方面展示了上市公司的盈利能力。而每股收益和每股净资产反映了上市公司在投资收益和股本方面的盈利能力。无论是国内还是国外的学者，都表明盈利能力分析是企业财务分析的重点。目前很多研究资料都只是对其他行业财务分析的盈利能力进行了研究，而对乳液行业这方面的描述则少之又少，因此开展乳液行业的财务分析盈利能力研究具有重要的实践意义。本文借鉴国内外学者对乳制品行业的盈利能力理论知识研究，以蒙牛乳业股份有限公司为案例，对其经营盈利能力、资产盈利能力以及上市公司资本盈利能力三个方面进行探究，发现问题并为其提出合理的建议。1盈利能力分析的理论概述1.1盈利能力分析概念盈利能力是指企业在开展基本经济业务所获取利润的能力，大多数情况可以表现为企业在一个生产周期所获得营业收入的多少以及水平的高低。盈利能力在通常情况下可以反映出企业各个部门之间相互合作的综合表现，盈利能力所反映出来的是一个企业运营的好坏。盈利能力越强，就说明该企业的利润就越高，公司共同的目标就是利润最大化，债权人关注公司的盈利能力，因为有了盈利，公司才能偿还债务；公司员工关心盈利能力，因为这影响到自己的工资和福利；对于股东来说，盈利能力具有更重要的意义，它是和自身的利益相挂钩的；公司管理者可以通过盈利能力的财务数据分析，看出自己公司经营状况以及存在的问题，从而有针对性的进行治理。对于乳制品企业来说，盈利能力就是把自己所有的资金进行增值的能力，具体来说是乳制品企业年收益总额和水平之间的权衡。由于每个乳制品企业规模的大小和最开始投入的资本都不一样，所以在利润分析的时候，不能以规模和投入资金不一样的情况下进行横向对比。影响乳制品行业的盈利能力有很多，财务方面主要是自己的盈利模式，非财务方面主要是国家的有关政策规定，这些都与乳制品行业的盈利能力具有深刻的影响。1.2盈利能力分析指标1.2.1商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力是指企业在开展经济业务活动中，用来衡量公司的费用支出和收益两者的比值，从而可以看出公司的盈利能力。公司的商品经营盈利能力的目的就是使公司的利润最大化。营业利润率指的是一般指民营企业在一定一段时期内实现营业利润与其他营业收入之间的固定比率。公司在充分考虑了公司运营管理成本的基础上,公司要求高层管理人员通过个体经营而具有获取一定利润的管理能力。营业服务利润率水平越高,说明我们公司直接销售其他商品的营业利润就越多,则说明公司的企业盈力就越好,反之,公司的商品营业服务利润越低,说明我们公司直接销售其他商品的营业利润就越少,公司的企业盈利管理能力就显得越差。销售毛利率一般是常泛指一个企业销售毛利总值占整个销售企业净值的一个百分比,其中销售毛利率就是指销售企业净收入与销售产品成本的差。一般来说,公司的销售毛利幅度越高,就越能说明公司销售后期毛利率就越大,公司后期盈利实现能力就越强;反之,如果说明公司的销售毛利低,销售后期毛利率就越少,表示如果公司没有充足的后期运营管理资金,在后期需要扣除运营管理费用、销售费用、财务费用等运营成本时,有可能下降为一个负数,公司的后期盈利实现能力也会呈负数的增长下滑趋势。销售净利率通常又称销售净利润率,是一种指销售净利润与企业销售收入的绝对比值,通常也被用来表明企业在一个特定生产经营周期内以销售收入作为获得一定利润的劳动能力。净利润收入越多,则可以说明企业销售收入净利率就越大,它与销售净利润之比呈正向有其增长变动趋势;企业销售收入越大,表明企业销售收入净利率就越少,它与企业销售收入之比成反向增长变动趋势,企业可以通过观察自己销售收入净利率的长期变动变化情况,扩宽自己的企业销售收入渠道,同时可以节约自己的企业经营管理成本,提升自己销售收入净利润,从而不断增强企业公司的经营盈利管理能力。成本费用利润率目标指的也就是公司利润总额与固定成本费用利润总额之间的收益比值,该收益指标主要表示每发生一元的固定成本费用公司可以节约获得的成本收益总体情况,该收益指标越大,利润总额就越大,公司可以节约这些成本费用的利润总额就占得越多,从而可以反映和得出一个企业的实际盈利能力水平就越好。1.2.2资产经营盈利能力分析资产盈利能力是指企业以资产为中心，进行多渠道的资金投资，从而获取更多的利润。主要目的是通过反映上市公司向长期风险资金机构投资者通过提供服务支付长期报酬的获利能力,以及公司吸引未来更多的资金投资者的获利能力。总资产净利率指的是营业净利润和平均公司资产净值总额的绝对比值,该盈利指标直接反映的也就是每一元单位可以直接获取的预期收益,该盈利指标的值越高,表明我们公司的每一个单位可以获取的预期利润就越大,公司的预期盈利实现能力就越好,相反,该收益指标越低,就可能说明我们公司每一个单位可以获得的预期利润就越小,公司的预期盈利实现能力也比较差。总资产报酬率通常是指息税前利润和净资产平均价值总额的绝对比值。它不仅可以充分体现和突出一家公司的长期获利管理能力。一般来说,总资产的短期报酬率越高,就越能说明该资产长期回报率越大,公司的长期盈利实现水平越强;相反,总资产的长期报酬率越低,表明公司资产的长期回报率就越少,公司未来的长期盈利实现能力就显得越差。净资产收益率一般又称公司股东投资报酬率或股东权益报酬率或股东净利润率,是广泛指股东净利润与股东净资产的绝对比值。净资产收益率分析是一重要分析指标对于专业分析上市公司长期盈利增长能力来说。该评价指标通常是一个可以直接表现为指出公司股东权益的实际收入分配情况,通常可以用来用于评估上市公司正常运营的自有性和资金。该评价指标净值越高,表明上市公司长期投资后所获得的预期回报就相对越大,就更加适合吸引投资人们对上市公司股权投资进行长期投资。1.2.3上市公司资本盈利能力分析每股收益又称每股盈利或每股盈余,是一种指税后所获得的利润和公司股本税后利润总数的绝对比值。该税后收益指标主要表明一家上市公司的全体股东每持有一股能获取的每股收益和盈余就能承担一家上市公司的每股亏损,它的含义就是给一个上市公司的高层经营管理人员和投资者提供一个参考,评估和辅助推测得出一个公司未来的税后盈利能力。一个公司的税后利润水平越高,说明一个公司的税后利润越大,经营的水平就相对越好,从而说明一个公司的税后盈利能力水平就相对越高;反之,税后所获得的利润越低,则可能说明一个公司的盈利能力水平就越低。每股净资产的统计数值主要反映了每股公司股票所代表公司持有净资产的实际价值,是作为决定和平衡支撑当前我国证券股票市场大宗交易商品市场价格的重要衡量因素和根本基础。每股买入净资产的平均数值越大,表明一个上市有限公司每股买入净资产在单只股票上所涉及代表的公司净资产合理价值平均水平就相对越高,通常情况说明上市公司能够创造一定市场利润的高效管理经营能力和上市公司能够抵御外来资本竞争等多种因素直接影响的市场竞争能力越强。2蒙牛公司概况及盈利能力现状分析2.1蒙牛公司发展概况内蒙古蒙牛乳业股份有限公司创建于1999年,创始人牛根生,公司总部地址设立在中国内蒙古和林格尔县盛乐经济技术工业园区。在2004年于中国香港主板上市(香港股票代码:hk2319),2014年成为全球首家入选中国恒生指数成分股的中国乳业第一股。目前蒙牛公司的第一、二、三大主要战略合作股东分别为目前中国最大的综合性粮油食品生产企业中粮集团、法国石油公司达能和丹麦阿拉福兹。2009年7月，中国最大的粮油食品企业中粮集团入股蒙牛公司，成为蒙牛第一大股东。中粮集团的加入，推动了蒙牛食品安全更趋国际化，战略资源配置更趋全球化，原料到产品更趋一体化进程。2017年7月12日，全球最大的专注于农业与食品相关产业的商业机构之一荷兰合作银行发布了2017年“全球乳业20强”榜单，蒙牛公司连续9年再度入榜，跃居榜单前10强，排名上升了一位。

2017年，蒙牛公司正式成为2018年FIFA世界杯全球官方赞助商。这是国际足联在全球赞助商级别首次合作的乳品品牌，也是中国食品饮料行业成为世界杯全球赞助商的第一个品牌。蒙牛公司还是中国航天事业战略合作伙伴、金砖国家领导人厦门会晤指定产品、NBA中国官方市场合作伙伴、上海迪士尼度假区官方乳品合作伙伴、北京环球度假区官方乳品及冰淇淋独家供应商。其中，连续13年联合NBA、博鳌等国际平台，连续15年用高品质的产品为中国航天事业提供营养支持。截至2017年12月，蒙牛公司根据市场潜力以及产品策略布局全国产能，在全国建立了38个生产基地，新西兰海外1个基地，年产能合922万吨。2017年，蒙牛实现收入601.56亿元。高端UHT奶、低温酸奶份额保持领先。蒙牛公司成为了目前中国除伊利外的第二大高端乳业生产公司。2.2蒙牛公司盈利能力指标分析2.2.1商品经营盈利能力分析（1）营业利润率通过对本企业的财务报表进行分析，运用营业利润计算公式，计算出蒙牛乳业股份公司近5年的营业利润率（如表2-1所示）。营业利润计算公式如下：营业利润率=营业利润÷营业收入表2-1蒙牛乳业公司2014～2018年营业利润百分比表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年营业利润385272.20262496.10-46138.60303017.00315000.80营业收入6897706.606015562.205377933.904902651.605004924.30营业成本4319344.003897292.703614393.703365104.203461563.00营业利润率5.58%4.36%-8.57%6.18%6.29%资料来源：蒙牛乳业公司2014～2018年年度财务报表从表2-1可以看出，营业利润从2014年315000.80万元下降到2016年-461386.00万元，营业利润呈巨幅下降状况，是因为2016年经营溢利计算突然出现亏算。但从2017年到2018年，营业利润上升，公司的营业能力有所好转，是因为2018年，蒙牛成为中国—新西兰商务理事会的中方主席单位。同年，蒙牛总裁卢敏放还当选全球乳制品论坛组织首位中方董事，从而影响到公司的营业利润。营业收入，基本上呈逐年上升趋势，但在2016年到2018年营业收入大幅上升，是因为，在2016年，卢敏放成为蒙牛公司总裁，蒙牛出口产品加工基地通过了国家出口内销产品“同线同标同质”审核，成为国内首家获得此认证的乳品企业，这标志着国内乃至国际市场对蒙牛国际化品质的高度认可。蒙牛在海外市场上，也已开发了澳大利亚、新西兰、新加坡、马来西亚、印尼、柬埔寨、缅甸、蒙古等近十个海外国，以及中国香港和中国澳门等地区，出口产品包括常低冰三大业态，受到海外市场的认可和好评。并在2017年一举成为2018FIFA世界杯全球官方赞助商。可以看出公司在2014年至2017年营业利润表中，虽然营业收入在上升，但公司的营业利润在下降，有很大一部分的原因，是因为公司的营业成本也在逐年上升。公司在近几年中，经济快速成长，这将导致公司的各项费用增加，例如：人工、销售费用以及贷款利息等支出。根据以上分析，蒙牛乳业股份有限公司近几年的营业利润率在下降，从而公司的盈利水平也较低，近几年营业收入在上升，但公司营业费用开销太大，这使用公司的利润也有所降低，随着乳业行业竞争越来越大，公司应转换策略，节约费用减少不必要的开支，加强公司的内部控制。（2）销售毛利率通过对本企业的财务报表进行分析，运用销售毛利率的计算公式，计算出蒙牛乳业股份有限公司近5年的营业利润率（如表2-2所示）。销售毛利率的计算公式如下：销售毛利率=（销售收入-销售成本）÷销售收入ⅹ100%表2-2蒙牛乳业公司2014～2018年销售毛利百分比表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年销售收入6824081.105981744.35307755.54850524.84960016.9销售成本4319344.003897292.703614393703365104.203461563.00毛利2578362.602118269.501763540.201537547.401543361.30销售毛利率36.70%34.84%31.90%30.62%30.21%资料来源：蒙牛乳业公司2014～2018年年度财务报表如表2-2所示，上表中所指的销售毛利率是主营业务销售毛利率，蒙牛乳业股份有限公司近五年的销售毛利率分别为：30.21%、30.62%、31.90%、34.84%、36.70%呈逐年上升趋势，尤其是2016年到2017年，受到外部因素的影响，销售毛利率上升两个点。同时这也反映出公司的发展战略，公司在快速成长以及提高投资费用，为此来确保公司乳制品的高品质，提升公司的知名度。所以公司在追求高质量的基础上，要严格控制自己公司的经营费用，为此来提高公司的盈利能力。（3）销售净利率通过对本企业的利润表进行分析，运用销售净利率的计算公式，计算出蒙牛乳业股份有限公司近5年的销售净利率（如表2-3所示）。销售净利率的计算公式如下：销售净利率=净利润÷销售收入ⅹ100%。表2-3蒙牛乳业公司2014～2018年销售净利率表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年净利润320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30销售收入6824081.105981744.35307755.54850524.84960016.9销售净利率4.69%3.39%-1.53%5.19%5.42%资料来源：蒙牛乳业公司2014～2018年年度财务报表由表2-3可知，蒙牛乳业股份有限公司在2014年至2017年这四年时间内，总体销售净利率呈下降趋势，尤其是2015年到2016年这段时间，净利润从252025.40万元下降到-81276.50万元，导致销售净利率骤降，从5.19%降到-1.53%，降幅竟高达近六倍之多，主要原因是因为，蒙牛计提旗下子公司雅士利的商誉减值和出售库存大包奶粉导致的一次性亏损。在不含雅士利及商誉减值的情况下，蒙牛的净利润应为16.869亿元，较蒙牛上年同比下滑27.6%，而出售库存大包奶粉导致净利亏损7亿元左右。2016年到2017年，公司的净利润从-81276.50万元上升到203067.80万元，但整体还是下降趋势，但下降趋势没有2016年的剧烈。在2017年到2018年，公司的销售净利率在平稳增加，但涨幅不大，这说明经济在逐渐回升，公司的业绩上升，销售收入在增加，净利润也在提高，从而公司的盈利能力较好。综上所述，蒙牛乳业股份有限公司要想提高销售净利率，首先要增加本企业的销售收入，例如：提高自己品牌知名度，从而获取消费者的信任度，增强市场的影响力；其次是降低企业的各类费用支出，例如：加强企业的经营管理，杜绝浪费行为，压缩不必要的开支。只有这样能促使净利润的增长幅度要比销售收入的增长幅度快，进而提升本公司的销售净利润率。（4）成本费用利润率通过对本企业的利润表进行分析，运用成本利润率的计算公式，计算出蒙牛乳业股份有限公司近5年的成本费用利润率（如表2-4所示）。成本利润率的计算公式如下：成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额ⅹ100%其中，成本费用总额=主营业务成本+主营业务税金及附加+期间费用表2-4蒙牛乳业公司2014～2018年成本费用利润率表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年营业利润385272.20262496.10-46138.60303017.00315000.80成本费用总额6527318.705674903.805221774.304677273.004737212.60营业成本4319344.003897292.703614393.703365104.203461563.00税金及附加64900.1059428.3035137.9051003.8045929.20期间费用2143074.601,718,182.801,572,242.701,261,165.001,229,720.40成本费用利润率5.90%4.62%-0.88%6.47%6.64%资料来源：蒙牛乳业公司2014～2018年年度财务报表通过上述表格可知，公司2015年到2016年，这两年年成本费用利润率急速下降，从6.47%下降到-0.88%，降幅竞高达6倍，这反映出，蒙牛旗下雅士利遭受严重损失，导致公司的经营效益不好，获利能力也在降低。2017年是蒙牛新管理团队第一个完整的财年，此前卢敏放曾将其定义为“蒙牛深化改革的关键之年和迈上新台阶的开局之年”，因此结果也颇受市场关注。在就任CEO之后，卢敏放对蒙牛内部进行了大刀阔斧的改革，包括采取新事业部制，并提倡“行就上，不行就换”的狼性文化回归。营业利润在较短的时间内显著的增加，为公司今后的发展打下来坚硬的基础。在期间费用中，销售费用在逐年增加，主要用于销售推广支出。然而管理费用则主要运用在员工工资以及公司的内部管理上。2.2.2资产经营盈利能力分析（1）总资产净利率通过对本企业的资产负债表进行分析，运用总资产净利率的计算公式，计算出蒙牛乳业股份有限公司近5年的总资产净利率（如表2-5所示）。总资产净利率的计算公式如下：总资产净利率=净利润÷平均资产总额ⅹ100%其中，平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）÷2表2-5蒙牛乳业公司2014～2018年总资产净利率表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年净利润320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30平均资产总额6229799.45363157.94988848.44886666.654371009.4期初资产5813873.104912442.705065254.104708079.204033939.60期末资产6645725.705813873.104912442.705065254.104708079.20总资产净利率5.14%3.78%-1.62%5.15%6.15%资料来源：蒙牛乳业公司2014～2018年年度财务报表根据以上表2-5可知，2014年至2018年，公司的平均资产总额逐年上涨，从4371009.4万元依次上升到4886666.65万元、4988848.4万元、5363157.9万元、6229799.4万元，这说明近几年来，公司的股东为了能长久经营从而加大对企业的资本投入。公司的净利润，在2014年到2017年期间，呈下降趋势，尤其是2015年净利润从252025.40万元骤降到2016年的-81276.50万元，这几年蒙牛收购雅士利带给公司，公司在这三年的经营状况不理想，导致公司的净利润在下降。但公司的净利润从2016年逐渐开始时上升，从2017年的5813873.10万元再上升到2018年的6645725.70万元，说明在这几年时间，收购现代牧场加强蒙牛于高端乳制品市场的定位，支持发展低温乳制品，成为综合市场领先公司，拥有卓著能力控制整条价值链并进一步提升经营效益。2014年公司资本投入4033939.60万元，净利润269065.30万元，总资产报酬率6.15%，充分体现了，公司在这一年的经营水平较强，盈利能力也较好，但在2015年以后的四年时间里，公司的总资产净利率分别为5.15%、-1.62%、3.78%、5.14%，比值都很低，此时，蒙牛乳业股份有限公司应该引起重视，转变自己的经营战略，提高公司的净利率，增强公司的总资产净利率，从而提升企业的盈利能力。（2）总资产报酬率通过对本企业的利润表进行分析，运用总资产报酬率的计算公式，计算出蒙牛乳业股份有限公司近5年的总资产报酬率（如表2-6所示）。总资产报酬率的计算公式如下：总资产报酬率=息税前利润÷资产平均总额ⅹ100%其中，息税前利润=净利润+财务费用+企业所得税表2-6蒙牛乳业公司2018～2014年总资产报酬率表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年息税前利润353512.7244082.2-64553278565.3294221.7净利润320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30财务费用-31759.50-18413.90-18414.40-24463.90-20772.80企业所得税64900.1059428.3035137.9051003.8045929.20平均资产总额6229799.45363157.94988848.44886666.654371009.4总资产报酬率5.67%4.55%-1.29%5.70%6.73%资料来源：蒙牛乳业公司2018～2014年年度财务报表由上表2-6可知，2014年至2018年公司总资产报酬率分别为6.73%、5.70%、-1.29%、4.55%、5.67%，基本上呈下降趋势，通过对息税前利润进行剖析，可以看出在2015年到2016年公司的净利润从252025.40万元下降到-81276.50万元，降幅明显，说明在这一年公司受到旗下雅士利公司重大损失的影响，且蒙牛乳业增持现代牧业股份至逾30%，增持后触发全面收购要约，对蒙牛乳业信用产生负面影响，因为蒙牛乳业的负债将上升。数据显示，现代牧业亏损约7.42亿元,作为大股东的蒙牛，其净利润方面所遭受的损失也不可低估。同年，公司的企业所得税从51003.80万元下降到35137.90万元，反映出公司经营状况不理想，应纳企业所得税也在减少。蒙牛乳业股份有限公司的净利润以及企业所得税都在下降，这是导致公司息税前利润下降的主要原因。进一步观察，2017年公司的净利润有所增长，说明卢敏放就任后对蒙牛产生初步影响。在盈利能力分析指标体系中，总资产报酬率反映企业的全部资产的获利能力。蒙牛公司在积极拓展销售市场，增加营业收入的同时，也应该提高各类资产的使用效率和周转速度，从而提高总资产报酬率，为公司带来更多收益。观察表2-6，从中发现公司的平均资产总额虽然在增长，但公司净利润的在前三年下降的太快，导致息税前利润也在下降，两者增幅速度不一样，充分反映出企业运用资产所获取收益的能力在下降，企业对自身资产的利用率较低，进而影响到公司的盈利能力。（3）净资产收益率通过对本企业的资产负债表进行分析，运用净资产收益率的计算公式，计算出蒙牛乳业股份有限公司近5年的净资产收益率（如表2-7所示）。净资产收益率的计算公式如下：净资产收益率=净利润÷净资产ⅹ100%其中，净资产=资产-负债表2-7蒙牛乳业公司2014～2018年净资产收益率表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年净利润320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30净资产3046427.92710712.32550372.82661515.42449287.3资产6645725.75813873.14912442.75065254.14708079.2负债3599297.83103160.82362069.92403738.72258791.9净资产收益率10.51%7.49%-3.18%9.46%10.98%资料来源：蒙牛乳业公司2014～2018年年度财务报表根据表2-7可以看出，公司净利润先由269065.30万元下降到252025.40万元，然后在下降到-81276.50万元，其主要原因是遭到雅士利亏损的牵连，发展面临巨大挑战，公司净利润受到严重影响，在2017年到2018年，公司的净利润从203067.80万元上升到320372.10万元，说明公司的销售能力在增强，企业发展较好，公司的盈利能力在缓慢增加。2014年至2016年公司的净资产收益率在不断下降，由10.98%下降到-3.18%，净资产收益率太低，但公司的资本投资在逐年上升，两者呈反向关系，进而双方相差越来越远，导致净资产收益率在不断下降，公司的盈利能力较差。在2017年到2018年公司净资产收益率在缓慢增加，公司盈利能力渐渐好转起来。总而言之，公司增强净资产收益率，可以采取以下措施，首先在面对金融危机的时候，迎难而上，要转变公司的经营方式，制定随着时代发展的经营方案。其次，要扩大商业投资，增强主营业务收入，从而增加公司的营业利润。最后，要合理运用公司的各项费用，以免造成浪费，加大公司的经营成本。2.2.3上市公司资本盈利能力分析（1）每股收益通过对本企业的财务报表进行分析，运用每股收益的计算公式，计算出蒙牛乳业股份有限公司近5年的每股收益（如表2-8所示）。每股收益的计算公式如下：每股收益=净利润÷股本总数其中，净利润=利润总额-所得税费用表2-8蒙牛乳业公司2014～2018年每股收益表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年净利润320372.10203067.80-81276.50252025.40269065.30利润总额385272.20262496.10-46138.60303017.00315000.80企业所得税64900.1059428.3035137.9051003.8045929.20股本总数35760.2035757.2035737.4035726.2019624.60每股收益0.780.53-0.190.611.21资料来源：蒙牛乳业公司2014～2018年年度财务报表从表中可以看出，2014年到2015年期间，公司的利润总额从315000.80万元下降到303017.00万元，使得公司的税后利润下降，公司的股本总数又从19624.60只上升到35726.20只，导致公司的每股收益从1.21每只下降到0.61每只，反映出公司在这一年经营状况较差，每股股票的获利能力低，投资者投资风险较大。2017年到2018年，净利润从203067.80万元上升到320372.10万元，但公司的股本总数没有变动，所以公司的每股收益在逐渐增加，从每股0.53元增加到0.78元每股，在这几年里，2018年每股收益达到最高，说明投资风险较低，值得投资者投资，经营能力较好，从而公司的盈利能力也在增强。综上所述，在2014年到2016年里，每股收益在下降，蒙牛乳业股份有限公司处于低迷时期，公司高管应转换经营理念，改变经营战略方针，为公司长久的发展做充足的准备。2017至2018年，蒙牛乳业股份有限公司每股收益在上升，此时，公司应扩大投资规模，快速发展企业的品牌项目，从而保证公司持续长久健康的发展。（2）每股净资产通过对本企业的财务报表进行分析，每股净资产是指股东权益与总股数的比率，通过计算公式计算出蒙牛乳业股份有限公司近5年的每股净资产（如表2-9所示）。其计算公式如下：每股净资产=股东权益总额÷股本总额这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的每股资产价值越多；每股净资产越少，股东拥有的每股资产价值越少。通常每股净资产越高越好。表2-9蒙牛乳业公司2014～2018年每股净资产表单位：万元项目2018年2017年2016年2015年2014年股东权益总额3046427.902710712.302550372.802661515.402449287.30股本总额474521.48470609.77480296.1471899.89223271.40每股净资产6.425.765.315.6410.97资料来源：蒙牛乳业公司2014～2018年年度财务报表观察表2-9，可以看出，2014年到2015年公司的每股净资产大幅下降，从10.97下降到5.64，在一年的时间里，降幅较大，竟高达2倍，每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，为支撑股票市场价格的重要基础，蒙牛乳业股份公司的每股净资产越小，表明公司每股股票代表的财富越低，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越弱，从而加大投资风险。而在2017年以后，每股净资产在上升，从2017年的5.76上升到2018年的6.42，这反映出，在这一年的时期内，公司的每股股票对应的资产越高，公司的盈利能力也在增加。2.3蒙牛公司盈利能力影响因素分析根据以上对于蒙牛乳业集团股份有限公司整体盈利管理能力指标的综合分析,可以很明了的分析得知,对于中国蒙牛乳业集团股份有限公司整体盈利能力的直接影响的因素主要有营业收入,营业成本,销售收入,销售主营业务成本,净利润,成本费用利润总额、平均企业资产净值总额、息税前利润、每股收益。在长期的企业经营和现实的发展中,盈利的能力这个指标主要从企业的销售净利率、成本费用利润率、总资产收益报酬率等的指标中得以体现,只有详细的统计和分析此类的指标,才能更好的准确衡量一个企业的竞争力和盈利管理能力,优化和完善企业的经营和发展战略管理体系,达到可以预计的企业经营管理战略目的。2.3.1销售净利率因素企业在不同发展时期的企业销售成本与净利率可以显示出一个企业的成本与盈利经营能力。在一个企业的发展中,销售的净利率与一个企业的成本盈利经营能力水平之间有着直接的联系,在实际进行分析的时候,相关的人员可以充分利用成本与销售净利率的一些相关指标与内容对产品进行了分析,综合对产品类别,区域产品的成本与盈利经营情况,产品所在市场的销售量等因素进行对成本与市场的销售能力以及净利率的分析,得出的结果之后,根据净利率分析的结果,来进行调整企业所在市场的产品以及研发一些适合整个企业市场发展需要的战略性产品,使得我们的产品能够不断的为整个企业发展创造良好的经济效益。在不断的拓展市场营销服务渠道的情况下,逐渐的提高了企业的经营与盈利能力,可以充分的运用销售净利润与各类企业盈利经营能力指标的结合来表示出一个企业的盈利能力水平。2.3.2成本费用利润率因素对于企业公司的生产经营发展来说,成本费用利润率对于其盈利的能力有较大的直接影响。一般来说,成本主要可以分为短期产品成本和期间费用两大成本类型,期间费用的利润率包括了公司的内部人力资源管理组织与公司技术应用的成本、销售产品过程中所发生的各项成本费用,公司的所得税,技术开发及其改善相关产品和制造工艺的各种经营活动的成本、产品的培训与售后服务的成本等,通过成本归集与分析各项的成本与期间费用,及时地进行对成本费用利润率的归集与分析,企业的成本费用利润率水平越高,盈利的能力就相对会越低,因此,在公司的生产经营活动中,需要对其成本进行有效控制,确保其的经济效益和能力可以及时得到提升。2.3.3总资产报酬率因素在一个企业的日常经营与发展当中,有关的人员在计算时应当全面深入分析总资产报酬率的各种因素,确保企业在计算时能够使用总资产比例作为报酬率的固定利率,如果这个比例逐渐的提升,就可能代表着随着企业的经济盈利实现能力逐渐的提升,可以有效的优化整个企业自身金融发展的体系,提高整个企业的经济发展的效率,在总企业净资产报酬率的分析中,企业管理人员应当及时结合自身的发展情况优化其自身的金融经济发展的体系与自身实现盈利的能力,减少总企业净资产的报酬率计算分析中可能存在的结构性问题。

3蒙牛公司盈利能力中存在的问题通过对蒙牛乳业股份有限公司2014年到2018年的盈利能力分析可以看出蒙牛乳业股份有限公司的盈利能力还是处于复苏阶段的，下面结合具体的情况来说明蒙牛乳业股份有限公司存在的一些问题。3.1经营绩效下降，企业净利转盈为亏由表2-3可知，蒙牛乳业股份有限公司在2014年至2017年这四年时间内，总体销售净利率呈下降趋势，尤其是2015年到2016年这段时间，净利润从252025.40万元下降到-81276.50万元，导致销售净利率骤降，从5.19%降到-1.53%，降幅竟高达近六倍之多，主要原因是因为，蒙牛计提旗下子公司雅士利的商誉减值和出售库存大包粉导致的一次性亏损。在不含雅士利及商誉减值的情况下，蒙牛的净利润应为168690万元，较蒙牛上年净利润同比下滑了27.6%，而出售库存大包粉导致净利亏损70000万元左右。2016年到2017年，公司的净利润从-81276.50万元上升到203067.80万元，但整体还是下降趋势，但下降趋势没有2016年的剧烈。在2017年到2018年，公司的销售净利率在平稳增加，但涨幅不大，这说明经济在逐渐回升，公司的业绩上升，销售收入在增加，净利润也在提高，从而公司的盈利能力较好。3.2成本费用的开支过大，营业收支调控不均衡蒙牛公司要注重成本费用的控制，通过表格2-4可知，公司2015年到2016年，这两年年成本费用利润率急速下降，从6.47%下降到-0.88%，降幅竟高达6倍，这反映出，蒙牛旗下雅士利遭受严重损失，导致公司的经营效益不好，获利能力也在降低。卢敏放是蒙牛深化改革的关键，2017年是卢敏放接任蒙牛首席执行官后，将改革推向新台阶的第一年，对蒙牛进行了全新的改革，包括引入新的事业部制度，以及有能力就上没有能力就下的企业文化，营业利润在较短的时间内显著的增加，为公司今后的发展打下来坚硬的基础。在三大期间费用中，销售费用在逐年增加，主要是因为扩大销售导致销售推广费用增加以及销售人员的工资支出增加。3.3资产使用效率低，资产获现能力仍需提升由上述表可知，2014年至2018年公司总资产报酬率分别为6.73%、5.70%、-1.29%、4.55%、5.67%，基本上呈下降趋势，通过对息税前利润进行剖析，可以看出在2015年到2016年公司的净利润从252025.40万元下降到-81276.50万元，降幅明显，说明在这一年公司受到旗下雅士利公司重大损失的影响，且蒙牛乳业增持现代牧业股份至逾30%，增持后触发全面收购要约，对蒙牛乳业信用产生负面影响，因为蒙牛乳业的负债将上升。根据年报数据显示，现代牧业亏损大约74200万元,作为大股东的蒙牛，其净利润方面所遭受的损失也非常严重。同年，公司的企业所得税从51003.80万元下降到35137.90万元，反映出公司经营状况不理想，应纳企业所得税也在减少。蒙牛乳业股份有限公司的净利润以及企业所得税都在下降，这是导致公司息税前利润下降的主要原因。进一步观察，2017年公司的净利润有所增长，说明卢敏放就任后对蒙牛产生初步影响。在盈利能力分析指标体系中，总资产报酬率反映企业的全部资产的获利能力。蒙牛公司在积极拓展销售市场，增加营业收入的同时，也应该提高各类资产的使用效率和周转速度，从而提高总资产报酬率，为公司带来更多收益。观察表2-6，从中发现公司的平均资产总额虽然在增长，但公司净利润的在前三年下降的太快，导致息税前利润也在下降，两者增幅速度不一样，充分反映出企业运用资产所获取收益的能力在下降，企业对自身资产的利用率较低，进而影响到公司的盈利能力。

4提高蒙牛公司盈利能力的建议4.1调整经营策略，改善企业发展现状蒙牛公司需要降低旗下企业对总公司的影响，在面对新经济环境下的消费者需求升级，蒙牛公司要进行快速的组织结构调整，通过将原核心业务板块分成常温、低温、冰淇淋和奶粉等独立事业部，给予每个业务部门更多的自主权，让组织模式可以更快速、更高效地服务市场和消费者。从目前的市场情况看来，这一系列举措已经取得初步的成效。而针对国内消费结构升级，消费多元化的特点，蒙牛公司应积极开发常温和低温产品，加大在细分市场、投资销售点、超市热卖推广、增加理货人员、布建乡镇门店形象等，强化县镇村市场的渗透力度，提升品牌形象，并强化销售执行力、深耕传统渠道，并大力开发数字化营销和新零售渠道上，多维度提升销售和盈利能力。4.2加强对成本费用控制，保持成本费用小于收入的状态随着市场竞争日趋激烈。各种原材料价格持续上涨，销售费用日益增加，导致成本费用一直居高不下，使企业生产经营遇到了很大的困难。加强成本管理是企业降低成本，控制成本费用的有效途径之一。在保证生产产品质量的基础上，充分利用生产经营中各个环节的潜力，提前核算公司在预算内生产经营过程中产生的各类成本和支出，确保各项成本和费用支出的减少，做好成本管理和成本核算的各项基础工作，搞好成本分析和核算，严格控制费用，降低各项成本，完善成本费用管理制度，以最小的成本实现生产的最大化，提高企业的经济效益。其次，蒙牛公司要对销售人员的经费问题予以关注，由于扩张销售渠道导致公司销售费用增加，所以要提升销售人员的工作效率，注重教育和职前培训的重要性，降低销售费用。4.3提高资产使用效率，合理利用资产创利分析发现，蒙牛乳业的资产使用效率较低，运用资产创造利润的能力在逐年下降，其经营者可以通过提高财务管理水平，做好资金预算，保持合理的资金持有量，盘活闲余资金，用于扩产增收，提高资金的运用效率，从而提升其资产经营盈利能力。蒙牛公司在积极拓展销售市场，增加营业收入的同时，也应该提高各类资产的使用效率和周转速度，从而提高总资产报酬率，为公司带来更多收益。结论本文在广泛收集和查阅有关理论和资料的基础上，以结果导向性思维为指导，以蒙牛乳业股份有限公司为原型进行案例分析，针对蒙牛乳业股份有限公司的盈利能力现状进行了深度剖析，运用案例分析法，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力、上市公司盈利能力这四个方面来分析，通过盈利能力影响因素分析，最终认为该公司的盈利能力存在三个问题。一是经营绩效下降，企业净利转盈为亏，二是成本费用的开支过大，营业收支调控不均衡，三是资产使用效率低，资产获现能力仍需提升。所以，针对问题提出了三个改进意见，一是调整经营策略，改善企业发展现状，二是加强对成本费