2026年Q1公募基金转债持仓分析：“被动稀释”与“主动调仓”并行

固收+扩容再提速，转债稀缺性继续强化2026Q1固收+扩容再度提速，但转债市值延续萎缩，转债供需错配格局强化。截2026Q16695（560亿元主因转债强赎规+（为3.2万亿（环比增加4643亿元），26Q1固收+基金环比增加规模较上季度明显提+5%21%，公募基金4%46%。图1：转总值固收基金模亿） 图2：公基转持占比况（%） 0

80006000400020002017-032017-112017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-032023-112024-072025-032025-11

60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%2017-032017-112017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-032023-112024-072025-032025-11

50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%固收+基金 转债总市值（右轴）

转债总市值/固收+基金规模公募基金转债持仓/转债总市值（右轴）申万宏源研究2026Q1ETF一级债基在规模变动不大的情况下主动大幅减持。26Q1二级债基和转债ETF规模环ETF图3：2026年Q1径公募金值模比速（%）

31%27%27%17%17%14%

9%8%4%3%1%

0%-1%-1%-3%-5%-5%混合型基金混合债券型二级基金转债固收混合型基金混合债券型二级基金转债固收国际混合型基金国际股票型基金总计中长期纯债型基金可转换债券型基金被动指数型债券基金国际债券型基金被动指数型基金规模环比增速 规模环比增速；注：剔除规模少于500亿的基金类型，转债ETF从被动债基中单列、下同图4：2026年Q1各主要基金类型转债持仓规模环比变化（亿元）995399532510-12-18-20-77025Q4转债持仓规模变化 26Q1转债持仓规模变化图5：2026年Q1各主要类型基金转债持仓市值与转债总市值之比（%）20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%2017-032017-072017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-112025-032025-072025-112026-03混合债券型二级基金 转债ETF 混合债券型一级基可转换债券型基金 偏债混合型基金二级债基仓位继续被稀释，低仓位固收+基金积极布局2026Q1固收+考虑到负债更大，在负债端相对承压的背景下转债基金的风险偏好相对较高。图6：2026年Q1主类型金债股仓走势（%） 8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%

90.00%转债仓位85.00%转债仓位80.00%75.00%70.00%65.00%2017-062017-112017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-035.00%0.00%

固收+ 混合债券型一级基金平衡混合型基金 偏债混合型基金 可转换债券型基金（右

股票仓位70.00%股票仓位65.00%60.00%55.00%50.00%45.00%40.00%35.00%2017-062017-112017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-102026-03固收+ 可转换债券型基金混合债券型二级基金 偏债混合型基平衡混合型基金（右轴）15-20%0-40%的二级债基规模增长最多，5%Q1回撤较大的行情中一升幅度更大，即转债基金风险偏好较高。投资类型(二级分类)转债仓位/股票仓位 投资类型(二级分类)转债仓位/股票仓位 0-5%5-10%10-15%15-20%20%以上0% -261796305680-10% 6-2836270139215410-20%40% -600666113140-64% 5000212064%以上 70046450% 000000-10% -260530010-20% -16000020-40% -1070040-64% 0000064%以上 4000000% -45-2-1-16420-10% 757-8343610-20% -1-402-1420-40% 00000-840-64% 00000-164%以上 0-100000% 0000000-10% 00000010-20% 000000可转换债券型基金20-40% 00000040-64% 000000混合债券型二级基金混合债券型一级基金偏债混合型基金64%以上-340-170172投资类型(二级分类)转债仓位/股票仓位 0%投资类型(二级分类)转债仓位/股票仓位 0%0-5%5-10%10-15%15-20%20%以上0% 6.4%7.3%1.0%0.4%0.5%12.1%0-10% -0.9%0.6%-0.2%-1.0%-1.3%1.8%10-20% -3.9%1.5%-3.7%-8.9%-3.6%20-40% 7.8%-9.1%-11.1%-9.2%40-64% 3.0%-14.3%-1.3%-18.4%64%以上 -34.4%-7.6%-7.9%0% 7.3%0-10% -0.6%-0.9%-0.3%10-20% -3.3%-2.7%20-40% -1.9%-4.1%-14.3%40-64% -9.3%%以上 -.%混合债券型二级基金混合债券型一级基金偏债混合型基金 0% 6.9% 4.4% 0.7% 0.8% 1.6%0-10% -2.2% -0.6% 1.0% -0.7% -0.9% -1.1%10-20% -0.3% 7.3% -17.7% -4.5% -3.1% -2.5%20-40% -7.4% -0.1% -5.7%40-64% -10.3% -8.7%64%以上-9.2%1.0%-5.5%40-64% 3.6%可转换债券型基金64%以上0.0%-3.8%-1.2%0.2%1.8%2.3%投资类型(二级分类)转债区间 0%投资类型(二级分类)转债区间 0%0-5%5-10%10-15%15-20%20%以上0% 7.4%-2.4%0.4%-1.6%-1.3%0-10% 3.0%-0.4%-0.2%-0.7%-2.4%10-20% 5.4%2.6%-0.5%-8.0%0.3%20-40% 0.0%-2.2%-0.3%5.2%40-64% 0.0%17.5%3.9%0.7%64%以上 1.5%2.2%0.2%2.2%0% 0-10% -0.6%0.7%10-20% 0.0%1.4%20-40% 0.1%1.4%-5.8%-1.3%40-64% 0.0%64%以上 0.0%0% 6.5%2.2%-2.1%-1.2%0-10% 0.0%-2.2%-0.4%-1.6%-3.2%10-20% 0.1%-0.2%-5.3%-5.6%3.1%-4.1%20-40% 0.0%-4.7%-0.9%40-64%7.1%-0.5%64%以上 0.0%0.0%-0.6%40-64%-5.5%混合债券型二级基金混合债券型一级基金偏债混合型基金可转换债券型基金64%以上0.0%1.2%0.2%4.4%0.0%0.8%长久期转债获青睐，底仓票增持热情下降2001502（50亿以上（5-20亿其他余额区间持仓占比较低。图7：26Q1基转持按申一行分（元，%） 0

55.00%50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%国防军工国防军工计算机食转债市值(亿元) 基金持有占比（%，轴）图8：26Q1基转持按价分（元，%） 图9：26Q1基转持按期分（元，%）0

41%36%41%36%32%27%

0

44%

38%

35%

50%45%40%35%30%25%20%10%5%0%>=150 115-130 130-150 <115转债市值(亿元) 基金持有占比（%，轴

4-5年3-4年2-3年1-2年1年以内5年以上转债市值(亿元) 基金持有占比（%，轴）申万宏源研究图基转仓按额（元图转债仓加权限价元）0

40%

34%

32%

2.40混一债基可转债基金全部基金混二债基灵活配置全部个券平衡混合偏债混合价格（元）2.202.102.001.9050亿以上5-10亿10-20亿20-50亿5亿以下转债市值(亿元) 基金持有占比（%，右轴

1.80

130 135 140 145 150 155 160 165申万宏源研究期限分布上亿以上的底仓票增持热情明显下降，对中小票的增持热情明显提升，50亿以上的大票中希望转2、闻泰、上银减持幅度相对较大。表4：不同剩余期限区间下基金持有占比环比变化（依次为基金持有占比环比变化前三、后三）债券简称剩余期限区间价格(元)转股溢价率(%)余额(亿)基金持有占比(持仓总市值/转债市值)基金持有占比环比变化长海转债1年以内13821539%17.2%卫宁转债1年以内129451027%14.9%宏川转债1年以内12314734%12.7%洪城转债1年以内2114738%-8.8%华阳转债1年以内11825415%-12.3%美诺转债1年以内199355%-29.3%锦鸡转债1-2年13713226%25.3%阿拉转债1-2年1324432%12.7%华兴转债1-2年14122740%11.6%希望转21-2年114478125%-9.5%风语转债1-2年12965517%-12.7%蒙娜转债1-2年120116327%-13.3%永吉转债2-3年17821130%24.5%恒逸转22-3年141203044%20.0%微芯转债2-3年15033560%18.8%禾丰转债2-3年123821529%-6.8%春23转债2-3年15213649%-10.4%超达转债3-4年1894359%22.0%煜邦转债3-4年15327460%21.2%中贝转债3-4年15325547%20.4%家联转债3-4年1473760%-12.7%章鼓转债3-4年1344829%-14.4%盛航转债3-4年13041541%-16.3%浩瀚转债4-5年14248447%37.4%泰瑞转债4-5年16117349%16.4%保隆转债4-5年129591437%11.2%集智转债4-5年23814241%-8.1%银邦转债4-5年14231847%-8.4%振华转债4-5年3840449%-15.2%华辰转债5年以上16521563%56.7%恒帅转债5年以上2117360%39.2%路维转债5年以上17721667%31.8%电化转债5年以上15822520%4.7%锡振转债5年以上1483756%1.2%清源转债5年以上14523557%0.6%债券简称余额区间价格债券简称余额区间价格溢价率 剩余期限 基金持有占比(持仓总市值/基金持有占比环比变化华辰转债5亿以下165(%)215.2转债市值)63%56.7%恒帅转债5亿以下21175.260%39.2%浩瀚转债5亿以下142485.047%37.4%盛航转债5亿以下130413.741%-16.3%美诺转债5亿以下19930.85%-29.3%路维转债5-10亿177215.267%31.8%中贝转债5-10亿153253.647%20.4%长海转债5-10亿138210.739%17.2%春23转债5-10亿152133.049%-10.4%岱美转债5-10亿152263.338%-11.1%家联转债5-10亿14733.760%-12.7%安克转债10-20亿140435.231%18.2%精测转210-20亿239232.960%15.2%华康转债10-20亿130413.761%13.6%洽洽转债10-20亿1152030.626%-6.4%禾丰转债10-20亿123822.129%-6.8%仙乐转债10-20亿120891.135%-7.1%恒逸转220-50亿141202.344%20.0%立讯转债20-50亿122390.636%10.3%中特转债20-50亿125701.936%7.0%晶科转债20-50亿129191.132%-3.9%科顺转债20-50亿133423.348%-4.7%柳工转220-50亿143123.046%-4.7%南航转债50亿以上118290.549%6.5%天23转债50亿以上126232.941%4.8%兴业转债50亿以上120311.740%3.9%上银转债50亿以上12470.847%-2.1%闻泰转债50亿以上111541.338%-3.1%希望转250亿以上114471.625%-9.5%附录2026Q12026Q1净值 2026Q1最 2026Q1净值规 规模较上季环比 2026Q1股 2026Q1增长率 大回撤 模（亿元） 变动（亿元） 票仓位 债仓位证券简称工银可转债优选A 3.5% -14.6% 2 1 37% 84%兴全可转债 3.1% -5.7% 26 0 23% 57%平安可转债A 1.8% -10.3% 0 0 4% 82%前海开源可转债A 1.7% -5.8% 11 0 75%工银可转债 1.3% -5.6% 30 -11 49% 81%长盛可转债A 1.1% -9.3% 1 0 101%华安可转债A 1.0% -4.0% 26 -17 9% 77%华商转债精选A 0.7% -5.7% 1 0 84%华宝可转债A 0.7% -10.9% 30 -4 92%交银可转债A 0.5% -8.6% 2 0 43% 81%南方希元可转债A 0.4% -11.5% 24 1 18% 94%万家可转债A 0.0% -9.2% 1 0 3% 83%中银转债增强A -0.2% -6.2% 14 0 20% 77%建信转债增强A -0.3% -11.2% 2 1 18% 73%申万菱信可转债A -0.7% -9.2% 0 0 20% 89%中欧可转债A -0.8% -9.5% 51 -30 100%万得可转债等权 -0.8% -10.7%天治可转债增强A -1.0% -2.9% 0 0 117%汇添富可转债A -1.0% -6.7% 34 -7 19% 71%创金合信转债精选A -1.1% -9.6% 0 0 95%中证转债 -1.1% -9.0%大成可转债增强A -1.7% -14.1% 1 0 17% 71%博时转债增强A -1.7% -14.2% 33 1 20% 93%富国可转债A -1.7% -12.1% 25 0 102%中海可转换债券A -1.8% -14.1% 1 0 79%鹏华可转债A -2.1% -13.6% 80 -4 18% 82%长信可转债A -2.1% -13.8% 6 -2 14% 88%民生加银