春风动力2026年一季度净利润同比提升关税及汇兑压力下彰显经营韧性

2026Q1202526.9同比净利率8.8同比-1.2pct，2025Q4公司毛利率24.8，同比-0.5pct，环比-1.3pct，净利率5.2，同比-5.1pct，环比-3.6pct，2025年公司毛利率同比下降受产品结构变化，极核收入占比提升等影响；净利率同比下降受关税加征等影响。2026Q1毛利率28.7，同比-1.0pct，环比+3.9pct，净利率8.0，同比-2.0pct，环比+2.8pct，2025Q1受关税、汇兑等影响相对较小，2026Q12026Q1费用端，2025/管理/研发/财务费用率分别为6.5/4.0/6.2，销售/管理/研发/财务费用同分为-0./-08/-.6/1.3ct2025综费率159比-0.pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为5.5/4.5/5.6/1.6，销售/管理//+0.2/-0.3/-0.2/+2.7pct-3.8/+1.4/-2.1/+1.2pct，财务费用率同环比提升较大，主要受汇兑波动影响，其他费用率同比基本稳定。图公司毛利率与净利率 图公司季度毛利率与净利率 多次实施股权激励计划，有效激发员工积极性。公司历史上曾经多次实施股权激（业务20248（草案）1310人，占员工总数的25.86。该激励在公司层面要求达到的业绩考核目标为：202414020253052026505本次考核授予人数在历次股权激励计划中最多，涵盖核心管理人员及核心技术（业务）人员，有望调动更多员工积极性，使公司更好聚焦发展战略方向。）表1：春风动力的股权激励情况）推出时间股票期权数量（万股行权价（元/股）授予对象授予人数占授予时总股本的比例2018年3月126.311.91公司董事会成员、核心管理及技术（业务）人员2150.952019年4月287.423.33公司董事会成员、核心管理及技术（业务）人员3222.602019年10月50.128副总经理杨国春和核心管理及技术（业务）人员680.372021年10月251.6121.09核心管理及技术（业务）人员7491.682022年10月106.02112.9核心管理及技术（业务）人员5440.712024年8月355106核心管理人员及核心技术（业务）人员13102.34公司公告四轮车迎来产品大年，U10PRO、Z10等新品有望推动业务高弹性增长。公司迎来新品周期，UTV/SSV2024H2UTVPROU10XLPROUTVU10PROCVTUTVXLPROUTVU10PROUTVPROU10XL1500GENERALXP1000Ultimate定价低41比庞巴迪DefenderLimited定价低44定价上具备很强的竞争力。U10XLPROU10PROU10PRO，但相较于海外竞争对手仍然具备性价比优势。SSVZ10，U10PRO、Z10UTV/SSVDefenderLimitedGENERALXPDefenderLimitedGENERALXPUltimateU10XLPROU10PROU10XL相关参数公司 春风动力 春风动力 春风动力 北极星 庞巴迪售价 15499美元 16999美元 18999美元 28999美元 30199美元型发动机型发动机发动机排量963cc998cc998cc999cc976cc最大功率71HP@7000RPM88HP@7250RPM88HP@7250RPM100HP82HP最大扭矩54LB-FT@6500RPM69LB-FT@6500RPM69LB-FT@6500RPM-69LB-FT驱动方式两驱/四驱/四驱锁定两驱/四驱/四驱锁定两驱/四驱/四驱锁定两驱/适时四驱/草地模式两驱/四驱/草地模式单排/双排双排单排双排单排单排长宽高148*64*x73117*64*77149*64*77118*64*77126*65*99

V型双缸液冷四冲程 可变气门正时技术的三缸可变气门正时技术的三缸

双缸液冷四冲程 双缸液冷发动机尺寸及轴距112英寸81英寸113英寸83英寸83英寸重量整备质量1854磅1841磅2061磅1704磅1975磅离地高度12英寸13英寸13英寸14英寸12英寸油箱容量8加仑12加仑12加仑9加仑11加仑前悬挂（A）（A）

前悬挂（A

前悬挂（A

前悬挂（拱形双A臂）

后悬挂（A

后悬挂（A

后悬挂（A

后悬挂（A

后悬挂（带外部防摇杆的拱形TTA）底盘 轮胎 14英寸铸铝合金轮胎 14英寸铸铝合金轮胎 14英寸铸铝合金轮胎 15英寸铝合金轮胎 14英寸铸铝轮胎刹车液压盘式制动器液压盘式制动器刹车液压盘式制动器液压盘式制动器液压盘式制动器系列减震液压盘式制动器液压盘式制动器其他参牵引能力2500磅2500磅2500磅1499磅2500磅

双管充气减震数公司官网摩托车新品及改款产品频出，有望提升销量及市占率。250SR、450SR、450SR-S、450CL-C、450NK、XO800NK好的销量表现。2024150SC、450MT、500SRVOOM675SR-R2026450MT2026/1000MT-X/450SR&4502026/500SR/500SRVOOM2026/800MT-ES/250SR-FUN2026对旗下众多核心摩托车产品做更新迭代，产品推新速度较快，提升整体竞争力。摩托车新品方面，500SR58kw，49Nm6.2TFT289802026V4SR-RR，是新车在997cc图春风动力推出的500SR 图春风动力推出的V4SR-RR网，摩范 网，摩范20256CFMOTO150AURA，也是公司推出的第二款踏板车。150AURA150ccABSTFT150SC150SC-F4150SC-F图春风动力发布首款复古踏板150AURA 图春风动力发布全新150SC及150SC-F公公众号 公公众号积极拓展摩托车出口业务，打开长期成长空间。从深耕国内转向国内及海外摩托车市场并重。春风动力在成立之初曾经有摩托车出口业务，后续摩托车销售逐步转向国内为主，随着国内两轮摩托车的产品谱系完善，公司也开始重新考虑拓展海外市场，2022国内两轮摩托车产品线丰富，逐步导入海外重点市场。公司目前摩托车出口集中于海外多地，得益于产品线的不断丰富，公司能够持续在海外各国导入摩托车产品，公司在美国、欧洲等市场进行了相应的产品布局，在美国官网上推出街车、仿赛、ADV、mini、巡航太子等众多车型。450450SR450SS471cc的CBR500R售价7399美元相较于450SS贵约30动力性方面最大功率均为50HP，最大扭矩CBR500R略高于春风动力；对比450SS与雅马哈的YZF-R3，在价位接近的情况下，YZF-R3321cc450SS，最450SS表3：春风动力在美国的摩托车450SS和日系竞品的参数对比车型450SSCBR500RNINJA500YZF-R3公司春风动力本田川崎雅马哈售价5699美元7399美元5299美元5499美元长宽高 78.5英寸*28.1英寸*44.9英82英寸*30英寸*45英寸78.5英寸*28.7英寸*44.1英82.3英寸*28.7英寸*44.9英寸寸寸寸寸轴距53.8英寸55.5英寸54.1英寸54.3英寸座高31.3英寸31.3英寸30.9英寸30.7英寸整备质量370磅421磅375磅375磅油箱容量3.7加仑4.5加仑3.7加仑3.7加仑发动机类型双缸水冷双缸水冷双缸水冷双缸水冷排量段449cc471cc451cc321cc最大功率50HP@9500rpm50HP@8600rpm51HP@10000rpm42HP@10750rpm最大扭矩29LB-FT@7600rpm33LB-FT@6500rpm32LB-FT@7500rpm22LB-FT@9000rpm发动机参数悬挂系统 前悬挂（倒置叉）后悬挂（预载可调减震）

（Showa®SFF-BPfork）后悬挂（Pro-Link）

前悬挂（液压伸缩叉）后悬挂（后连杆）

前悬挂（倒置伸缩叉）后悬挂（单体后减震）底盘 轮胎 铝合金轮胎 - - -刹车 前刹车（Brembo单制动盘后刹车（单制动盘）

前刹车（双制动盘后刹车（单制动盘

前刹车（单半浮制动盘）后刹车（单制动盘）

液压盘式制动公司官网极核业务成为公司的全新成长曲线，电动两轮车领域快速突破。20201220246MEGACITY”，共涵盖五AEC!TYEZAE4ABS、BSDETCSAE5ABSAE6AE8为满足战略发展需要，30035图11：极核2024年发布会上公布的产品矩阵“MEGACITY”公司官网，摩托范盈利预测与投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。26/27/2823.05/29.98/35.93（23.70/30.53/36.59），每股收益分15.02/19.54/23.41（15.44/19.89/23.84PE18/14/12倍，维持“优于大市”评级。表4：可比公司估值表（20260427）公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元） 2025A2026E2027E2025A2026E2027E000913.SZ钱江摩托无评级13.571.2 0.740.937181560