公用事业行业研究：双碳考核落地强化约束各省规划深化能源转型

内容目录一、碳入府核十五规深清能转型 3二、力炭频据踪 8三、块值交情况 11四、险示 13图表目录图表1：碳峰中合评考指体系 3图表2：《达碳综合价核法与《环法对比 4图表3：各十五五五划力心标比 4图表4：各十五电力域设点 6图表5：公事板募持比显跑市占比 7图表6：煤板公仓比显跑市占比 7图表7：环板公仓比显跑市占比 8图表8：公子块持仓例续位 8图表9：公子块占比燃外有回升 8图表10：年至内煤价持上涨 9图表11：北港煤库存幅化 9图表12：供季束电厂耗持节低位 9图表13：近三出流量显升 9图表14：坑煤略抬升 10图表15：国外价差走分化 10图表16：广燃现电价处位 10图表17：山现市电价抬趋势 10图表18：江现市电价初今续涨 11图表19：安现市电价低修复 11图表20：全国LNG出价格数期续涨 11图表21：主天气场价波动 11图表22：公事板块PE近年位数58.78 12图表23：公事板块PB近年位数70.59 12图表24：煤板块PE十年数90.19 12图表25：煤板块PB十年数99.39 12图表26：公事板成交/占自位后再抬升 12图表27：煤板成量/占有抬升 13图表28：煤与用业位申板涨幅上游 13一、双碳纳入政府考核，十五五规划深化清洁能源转型（一）双碳纳入政府考核，地方约束进一步强化20264202659132030排放度比205年低以十五划目累计降16年年标为25图表1：碳达峰碳中和综合评价考核指标体系分类指标评价考核负责部门1.碳排放总量国家发展改革委、生态环境部2.碳排放强度降低国家发展改革委、生态环境部控制指标3.煤炭消费总量国家发展改革委、国家能源局、生态环境部4.石油消费总量国家发展改革委、国家能源局5.非化石能源消费占比国家能源局、国家发展改革委支撑指标

单位地区生产总值能源消耗降低 国家发展改革委年度新增用电量中新增清洁能源电量占比 国家发展改革委、国家能源局规模以上工业单位增加值能耗和碳排放降低 工业和信息化部“两高”工业项目碳排放置换和节能降碳审查评价落实情况 国家发展改革委、工业和信息化部城乡建设绿色低碳转型 住房城乡建设部交通运输绿色低碳转型 交通运输部公共机构碳排放强度降低 国管局全国碳排放权交易市场覆盖行业的碳排放控制目标 生态环境部森林蓄积量增长 国家林草局、自然资源部中华人民共和国生态环境部201514图表2：《碳达峰碳中和综合评价考核办法》与新《环保法》对比变化方向变化方向《碳达峰碳中和综合评价考核办法》2015年新《环保法》及后续环保督察机制对比维度考核对象

主要面向县级以上地方政府环保相关部门、下级政府及相关负责人

考核对象上移至省级党委和政府

约束层级显著提升，从政府责任扩展为党政共同责任运行方式

通过环保督察发现问题、反馈问题、推动整改、移交问责

从问题导向转向指标导向14碳排放、能源消费、非化石能源占比等展开从问题导向转向指标导向14碳排放、能源消费、非化石能源占比等展开以大气、水、土壤污染防治等重点问题为核心，更多依托问题线索、督察反馈和整改落实情况指标口径责任传导层级更高、组织约束更强由中央组织部、国家发展改革委等对有关省级党委和政府进行督促或约谈对有关单位和个人进行责任追究，推动地方落实环保责任责任传导

从督察整改机制升级为年度考核机制中华人民共和国生态环境部（二）二十四省十五五电力规划：新能源装机大幅扩容，推动煤电转型升级42624图表3：各省十四五与十五五规划电力核心目标对比地区 十四五核心目标 十五五核心目标 变化地区 十四五核心目标 十五五核心目标 变化可再生能源消费占比约14；煤北京电力装机约2600万千瓦；可再生装机超2000万千瓦，占比超50；天津 非化石占比明显提升电力装机约2600万千瓦；可再生装机超2000万千瓦，占比超50；天津 非化石占比明显提升能源装机约805.5万千瓦 新增新能源700万千瓦；储能200万千瓦

6502005

从“控煤+清洁供热”转向“外受绿电+需求侧响应”山西 电力外送能力5000—6000万千

1新能源规模继续全国领先新能源规模继续全国领先3.252000亿千瓦时；新型储能6000万千瓦2.17机1.35亿千瓦以上内蒙古

从煤电外送向“煤电+新能源+储能”转型吉林 风光装机力争3000万千

7000300万千瓦；绿氢80万吨/年

风光装机目标翻倍以上新能源与外送能力同步提升新能源与外送能力同步提升8000升至1700万千瓦以上万千瓦以上黑龙江600上海海风、核电、储能全面加码1.75海风、核电、储能全面加码1.7560010002200风电新增约1100万千瓦江苏

风电、光伏装机均力争突破千万千瓦；打造4个千万千瓦级绿电基地

外受绿电与本地风光并重浙江 新增风光约1750万千瓦 新增非化石能源装机占比超75

从装机增量转向非化石结构占比福建 电力总装机力争8000万千瓦以

1.4洁电量覆盖新增用电

总装机目标大幅提升非化石、清洁煤电并进2非化石、清洁煤电并进2亿千瓦时；大型清洁煤电占比901.9装机8000—9000万千瓦山东湖南学储能200万千瓦

4200550013202200

保供约束显著强化清洁能源岛定位延续清洁能源岛定位延续65跨海联网500瓦；清洁能源装机占比82海南重庆 非化石能源消费占比20以

1100万千瓦；绿色算力资源占比80

外电入渝和算电协同成为重点水风光一体化进入加速期水风光一体化进入加速期50001.5万千瓦、光伏1200万千瓦四川贵州 发电装机突破1亿千

1.46500以上，占比45以上

煤电兜底下新能源扩张清洁电源总量继续扩张清洁电源总量继续扩张2争以清洁电量为主1.3机占比86以上云南1500西藏以上；光伏1000万千瓦以上

清洁能源装机6000万千瓦左右 清洁能源外送潜力显著提升新能源外送基地化新能源外送基地化1.21瓦以上；外送能力4000万千瓦1.36能源6500万千瓦陕西1.27甘肃能源装机占比超65

1.61500万千瓦；特高压直流力争6条

西北外送核心地位强化清洁能源占比继续领先清洁能源占比继续领先1.651.5瓦；清洁发电量占比80以上45801650瓦；新型储能600万千瓦青海宁夏 新能源装机4500万千瓦以

1新能源装机总量及占比提升8000新能源装机总量及占比提升8000占比702200100050源供给湖北

新能源翻倍，煤电统调同步推进转向电量覆盖约束转向电量覆盖约束新增清洁能源电量覆盖绝大部分新增用电量重点推进抽蓄、长三角绿色储能基地安徽各省人民政府图表4：各省十五五规划电力领域建设重点地区 电源侧建设重点 调节与灵活性建设 电网与消纳建设地区 电源侧建设重点 调节与灵活性建设 电网与消纳建设推进第五立面光伏、分散式风北京大港电厂大港电厂660兆瓦超超临界机 龙潭沟抽蓄180万千瓦、西大峪抽蓄 建成大同—天津南1000千伏特高压；新组、盘山电厂升级 100万千瓦 建500千伏输变电天津

开工延庆白河、门头沟樱桃泉抽蓄；需求响应达最大负荷5

投产西合营—房山等500千伏通道；可再生能源供热面积占比151050山西80008000输管道513/沙戈荒风光基地内蒙古

290/以下；煤电灵活性改造

面向京津冀打造电力调峰保障基地2×66吉林 瓦、白城2×66万千瓦、双辽1×66万千瓦

推进蛟河、和龙、靖宇抽蓄

10能源送华北5401700瓦以上50030装机85左右黑龙江4上海606020区绿电约160亿千瓦时千万千瓦级海风、千万千瓦级核、抽蓄、新型储能多元布局电江苏

煤电“先立后改”、新一代煤电升级

推动“蒙电入沪”；新建千万千瓦级市外风光基地浙江 推进核电基地，争取新厂址纳

30电“上大压小”

建成甘电入浙特高压；争取第五回特高压风光、生物质、地热、绿氢氨 建成桐城、石台抽蓄；开工太湖天光 建成陕皖直流；推动内蒙古沙漠基地送醇、生物航煤 抽蓄 华东安徽3—4风光、生物质、地热、绿氢氨 建成桐城、石台抽蓄；开工太湖天光 建成陕皖直流；推动内蒙古沙漠基地送醇、生物航煤 抽蓄 华东安徽福建胶东半岛千万千瓦级核电；鲁北 滨州500兆瓦/2000兆瓦时熔盐储能 接纳省外电量胶东半岛千万千瓦级核电；鲁北 滨州500兆瓦/2000兆瓦时熔盐储能 接纳省外电量2000亿千瓦时；推进烟威风光储输基地 中心 特高压、核电送出山东

推进云霄、木兰、永安等抽蓄

建成闽赣联网；建成闽侯、莆南等500千伏工程新增煤电投运800万千瓦，争取湖南 新开工600万千瓦；水电1700万千瓦

91320

与南网互济600万千瓦；供电可靠率不99.96昌江核电二期、小堆示范；推进 建设海南至广东高压互济工程；220昌江核电二期、小堆示范；推进 建设海南至广东高压互济工程；220构网型独立储能、用户侧储能、V2GCZ4—CZ18海风场区 伏变电站县域全覆盖海南“千乡万村驭风”、分布式光重庆金沙江、雅砻江、大渡河水风光 建设抽蓄和新型储能，提升流域调节 推动陇电入川、疆电入川，衔接藏电入一体化；优先建设调节水电 能力 川四川金沙江、雅砻江、大渡河水风光 建设抽蓄和新型储能，提升流域调节 推动陇电入川、疆电入川，衔接藏电入一体化；优先建设调节水电 能力 川四川

120气、重力储能

开工疆电送川渝、川渝1000千伏特高压、渝黔联网4贵州金沙江、澜沧江、红河水风光储 新型储能、抽蓄、调峰气电；提升需 推进西电东送；建设国网与南网互联通一体化基地 求响应 道金沙江、澜沧江、红河水风光储 新型储能、抽蓄、调峰气电；提升需 推进西电东送；建设国网与南网互联通一体化基地 求响应 道云南

推进贵阳、黔南、福泉坪上等抽蓄

建成湘黔互济、黔渝背靠背、500千伏中部环网雅江下游水电；金沙江/澜沧江上西藏推进陕北至安徽、陕西至河南、陕西至重庆直流推进陕北至安徽、陕西至河南、陕西至重庆直流350/1400300/1200合储能30县陕西

规划直孔抽蓄；配套调节性水电

建成藏东南至粤港澳±800千伏特高压直流酒泉特大型风光基地；张掖、武甘肃威、金昌、庆阳千万千瓦级基地

外送配套调峰煤电；光热和源网荷储

特高压直流外送通道力争6条；建设750千伏骨干电网推动清洁能源基地外送与本地消纳协同推动清洁能源基地外送与本地消纳协同建设哇让、南山口抽蓄；布局电网侧、用户侧储能柴达木沙漠基地、海南清洁能源基地、黄河上游水风光基地青海3宁夏建成建成10个风光火储百万千瓦级新 储能装机1700万千瓦；发展全钒液 争取绿电入鄂第三直流；建设40个能源基地；水电扩机 流储能 千伏、146个220千伏项目湖北

统调煤电最小出力降至25；构网储能、园区储能、抽蓄

提升煤化工、硅基、铝锰、算力等产业绿电消费比重各省人民政府（三）煤与电板块持仓修复有限，整体显著低配格局未改从基持来206Q1用事板的募仓为.4受于电合题行，较2025Q4有幅升仍大跑输其4.27市占比煤板的募为0.35，受益一度价续涨，持占有著升，同大幅跑其2.91市占0.17，2025Q32026Q1图表5：公用事业板块公募持仓比例显著跑输市值占比6.0%

GJ公用基金配比例 GJ公用市值占A股市值例5.55%4.82%

4.64%

5.03%

4.89%4.49%

4.27%4.8%

4.08%

4.23%

3.98%3.93%3.6%

3.29%2.63%2.4%

1.60%

1.79%

2.07%1.42%1.37%

1.43%

1.57%

1.14%0.80%

1.14%

1.05%1.2%

0.44%0.39%0.45%0.20%0.0%2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 2025-03 2025-09 2026-03图表6：煤炭板块公募持仓比例显著跑输市值占比GJ煤炭基金配比例 GJ煤炭市值占A股市值例5.0%4.0%

3.66%3.06%

3.29%2.87%

3.22%2.97%

2.91%3.0%

2.68%

2.61%2.51%2.05%

2.47%

2.32%2.34%1.79%

1.76%2.0%

0.85%0.95%0.99%0.56%

0.68%

0.63%

0.77%1.0%

0.39%

0.53%

0.56%

0.35%0.0%

0.15%

0.30%0.22%0.16%0.19%2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 2025-03 2025-09 2026-03图表7：环保板块公募持仓比例显著跑输市值占比0.95%

GJ环保基金配比例 GJ环保市值占A股市值例1.0%

0.84%

0.81%0.80%0.8%

0.75%

0.71%

0.75%

0.69%

0.70%0.70%0.70%0.6%

0.69%

0.68%

0.65%0.64%0.67%0.4%

0.23%0.26%0.26%0.27%0.22%

0.15%

0.16%0.17%0.17%0.2%

0.12%

0.12%

0.14%0.06% 0.07%0.0%2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 2025-03 2025-09 2026-03图表8：公用子板块公募持仓比例持续低位GF火电基配置例 GF水电基配置例 GF绿电基配置例 GF核电基配置例 GF燃气基配置例1.20%1.04%1.20%1.04%1.2%0.9%0.6%0.3%0.0%图表9：公用子板块市值占比除燃气外均有所回升1.8%

GF火电市占比 GF水电市占比 GF绿电市占比 GF核电市占比 GF燃气市占比1.72%1.55%1.45%

1.42%

1.36%

1.44%1.5%

1.29%

1.21%

1.33%

1.28%

1.23%1.2%0.9%0.6%0.3%0.0%

1.18%1.07%

1.08%

1.30%

1.15%1.16%二、电力煤炭高频数据跟踪4245500大卡货价至775元/，比涨16元吨（+7.6周+1.0。3月49385-12吨环比-62万（度-13.9水方期峡库量抬电42413800/秒，。综影下近港煤炭存幅化截止4月20日，北方口达341.7吨同-56.3（-13周-3.2万（度-1.1图表10：年初至今内贸煤价持续上涨 图表11：北方港口煤炭库存幅化1300

平仓价动力煤:山西优混(55):秦皇岛(元/吨)2023 2024 2025 2026

4500

煤炭:库存:分区域:北方(万吨)2022 2023 2024 2025 20267753491.71140 40007753491.7980 3500820 3000660 2500500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中煤市场网 中煤市场网图表12：供暖季结束后电厂耗持季节性低位 图表13：近期三峡出库流量显700600500400300

重点电厂:日耗量:煤炭(万吨)3852022 2023 2024 2025 2026385

5000040000300002000010000

三峡出库流量(立方米/秒）2022 2023 2024 2025 2026200

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

013,8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月13,800中煤市场网 长三通管局5500424725/50/16/2/4245500865/吨同+105元（度+1.环+20/幅+2.澳煤500大卡库价为06.2元/，同+16.1元吨+21，环比20.6元/（度+2.3；煤550库提为98.2元吨同+67元/（+.周环比+12.4/（度+1.4图表14：坑口煤价略有抬升 图表15：国内外煤价价差走分化1000900800700600500

坑口煤价&港口煤价(元/吨)平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛坑口价(含税):动力煤(Q5500):山东:滕州

775725

国内外煤价对比（元/吨）库提价(含税):动力煤:澳洲5500:广州港1000900800700600500库提价(含税):动力煤1000900800700600500库提价(含税):动力煤:印尼5500:广州港中煤市场网 中煤市场网422价62.87元/瓦，同+15.96元/瓦（幅+343；西市场价较424241.0424318.53/4月24日日前市场均价264.17元/兆瓦时。图表16：广东燃煤现货电价处位 图表17：山西现货市场电价抬趋势800

日前现货成交电价:平均电价:燃煤:广东2023 2024 2025 2026

1000

出清算术均价:电力:日前市场:山西2022 2023 2024 2025 2026621.87640 800621.8748032016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

60040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广电交中心 山西电交中心图表18：江苏现货市场电价初今持续上涨 图表19：安徽现货市场电价低修复0

日前现货成交电价:平均电价:江苏

0

日前现货成交电价:平均电价:安徽 江苏电交中心 安电交中心2022，TTFLNG2026TTFNYMEXLNG4月23日洲TTF价为45.47元兆比+33.5截止4月24美国NYMEX气期价为2.52美元百万热同比-14.1；中国LNG货为5342元/，比+23.6。图表20：全国LNG出厂价格指数期持续上涨 图表21：主要天然气市场价波动2022 2023 2024 2025 2026

美国:期货收盘价(连续):天然气:NYMEX(美元/百万英热单位)欧洲:期货收盘价(连续):天然气:TTF:ICE(美元/百万英热单位)0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

50 中国: