固收转债分析-金杨转债定价：上市转股溢价率6065

目录金杨转债打新分析与投资建议 3转债基本条款分析 3新债上市初期价格分析 4转债打新中签率分析 4正股基本面分析 4公司主营业务及所处行业上下游情况 4公司经营情况 5公司股权结构和主要控股子公司情况 7公司业务特点和优势 8本次募集资金投向安排 9图表目录图1：公司所处行业上下游情况 5图2：营业收入情况（单位：亿元） 6图3：业务收入构成情况 6图4：公司各产品毛利率情况 6图5：公司毛利率与净利率 6图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 7图7：公司研发投入情况（单位：亿元） 7图8：公司应收账款周转率 7图9：应收款项增长情况（单位：亿元） 7图10：归母净利润（单位：亿元） 8图公司和可比公司加权ROE情况 8图12：公司股权结构 8表1：金杨转债发行时间安排 3表2：金杨转债基本条款 341620264209.80（厦门6.00亿元，3.00亿元拟用于金杨精密锂电池精密结构件项目（孝感）8.00亿元，2.30亿元拟用于补充流动资金。1：金杨转债发行时间安排日期时点发行安排2026年4月16日 星期四T-2日刊登募集说明书及其摘要、发行公告、网上路演公告2026年4月17日 星期五T-1日网上路演；原股东优先配售股权登记日；网下申购日2026年4月20日 星期一T日刊登发行提示性公告；原股东优先认购日；网上申购日2026年4月21日 星期二T+1日刊登网上中签率及网下发行配售结果公告；进行网上申购的摇号抽签2026年4月22日 星期三 T+2

刊登网上申购的摇号抽签结果公告；网上投资者根据中签结果缴款；网下投资者根据配售结果缴款；网上、网下到账情况分别验资2026年4月23日 星期四 T+3日 根据网上网下资金到账情况确认最终配售结果2026年4月24日 星期五 T+4日 刊登发行结果公募集说明书，东北证券金杨转债打新分析与投资建议转债基本条款分析金杨转债发行方式为优先配售,AA-9.8039.842236.3991.43（422日3.50%，到期赎回价92.71正常、无异议。表2：金杨转债基本条款债券代码123269.SZ正股代码301210.SZ债券简称金杨转债正股名称金杨精密债项评级AA-主体评级AA-发行规模（亿元）9.80正股行业电力设备期限（年）6到期赎回价110转股稀释率17.68%流通股稀释率36.16%票面利率0.2%、0.4%、0.6%、1%、1.5%、1.8%面值对应YTM2.19%转股价格39.80转股起始日2026-10-26转股期2026-10-26~2032-04-19到期日2032-04-19起息日2026-04-20赎回条款（15/30，130%）下修条款（15/30，85%）回售条款（30/30，70%）申购代码371210配售代码381210网上发行日2026-04-20股权登记日2026-04-17配售日2026-04-20最后缴款日2026-04-21保荐机构国信证券股份有限公司评级机构中诚信募集说明书，东北证券新债上市初期价格分析（厦门（孝感区域，公司通过建设上述项目，进一步提升市场份额，增强核心竞争力。147-151元，建议积极申购。2026422日，金杨转债91.43（11.494.29，（6.9亿元，综合考虑当前市场环境及平147-151元附近。转债打新中签率分析预计首日打新中签率0.0039%~0.0061%附近。截至2025年6月末，杨建林为第一3,077.462,051.6444.75%67.96%。3.45元~5.417.59亿元8.01亿元），896万户/884万户，故假定8900.0039%~0.0061%附近。正股基本面分析公司主营业务及所处行业上下游情况公司始终专注于电池精密结构件及材料的研发、生产与销售，主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料。公司产品主要应用于电池制造、消费电子、纪念收藏等其他领域。公司产业链上游主要为钢材、铝材、镍材、塑料粒子等原材料供应商，前述原材料公司产品下游为锂电池、镍氢电池、锌锰电池等电池制造商，最终应用领域为电动工具、电动轻型车、消费电子、新能源汽车、新型储能等。镍基导体材料由于理化性能较好，亦被用作下游纪念币制造，最终用于个人收藏等用途。图1：公司所处行业上下游情况募集说明书，东北证券公司经营情况公司近年营业收入整体呈上升趋势。2022202512.2911.1013.657.373.96%-9.73%、22.96%报告期内，公司主营业务收入规模稳中有升。图2：营业收入情况（单位：亿元） 图3：业务收入构成情况募集说明书，东北证券 募集说明书，东北证券2022202518.12%14.38%、12.11%12.07%10.16%、6.85%、5.47%3.53%，整体图4：公司各产品毛利率情况 图5：公司毛利率与净利率，东北证券 募集说明书，东北证券202220250.600.460.400.334.90%、4.15%、2.90%4.50%，波动较小。公司销售费用主要为职工薪酬和业65.88%2023年公司加大市场拓展力度，招待费和差旅费有所增加。公司管理费用主要由职工薪酬、业务招待费、折旧与摊销等构成。2023、2024公司近年研发费用保持稳定。202220250.48亿元、0.45亿元、0.510.253.92%、4.01%、3.75%3.40%发费用资本化情况。图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 图7：公司研发投入情况（单位：亿元）募集说明书，东北证券 募集说明书，东北证券公司近年应收款项营收占比逐年上升。20222025年上半年公司应收款项（2.603.124.3121.17%、28.07%、31.57%32.12%（已年化处理），动基本保持一致。20222025（应收票据、合同资产）3.84次/年、3.88次/年、3.68次/3.26次/年（已年化处理）同行业公司平均水平接近。图8：公司应收账款周转率 图9：应收款项增长情况（单位：亿元）募集说明书，东北证券 募集说明书，东北证券2022年至2025年上半年公司实现归母净利润分别为0.610.560.19-28.48%-43.57%-8.07%和-28.15%。公司近年盈利能力总体下降，20222025ROE17.43%、4.90%、3.06%1.05%。图10：归母净利润（单位：亿元） 图公司和可比公司加权ROE情况募集说明书，东北证券 募集说明书，东北证券公司股权结构和主要控股子公司情况公司股权结构较为几种。截至2025年6月30日，杨建林为第一大股东，持有公司3,077.4626.85%2,051.6417.90%44.75%67.96%。截至本募集说明书签署日，杨建林直接持有公司26.85%1.84%持有公司17.90%股份，通过木易投资间接持有公司1.37%0.77%3.82%股份，并担任木清投资执行事务合伙人。三人直接、间接持有公司股份合计52.55%62.08%。图12：公司股权结构募集说明书，东北证券公司业务特点和优势公司始终专注于电池精密结构件及材料的研发、生产与销售，主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料。公司是国内领先的电池精密结构件及材料制造商之较高的行业知名度。公司竞争优势具体如下：①客户资源优势。精密结构件系锂电池重要组成部分，需满足锂电池高能量密度、LG新SDI/202563040144（YS/T877-2013）4部6项核心技前沿的产品设计理念与严格的参数指标要求帮助公司塑造了具有竞争力的产品技术优势。例如，圆柱封装壳体壳体壁厚均匀性可达到±0.015毫米、安全阀断电压力区间可达到1.1±0.2Mpa、镍基导体材料镍箔电阻率可达到8.0-8.3微欧姆/米。LGSDI池制造商具有生产自动化程度高、业务规模较大、行业处于快速增长期等特点，有较强的规模优势。本次募集资金投向安排9.80金扣除发行费用后，4.50亿元拟用于金杨精密锂电池精密结构件项目（厦门）6.00（孝感8.00亿元，2.30亿元拟用于补充流动资金。（厦门60,000.0045,000.00万元，本项目拟在厦门市同安区建设锂电池精密结构299,000.00柱电池精密结构件的年产量，3,000.00内部收益率为所得税后（所得税后为6.97（含建设期）。（孝感80,000.0030,000.0060362415,000.0013,500.00后），预计投资回收期（所得税后）为9.73年（含建设期）。风险提示：产能消化的风险、募投项目不能达到预期效益的风险。研究团队简介：2019~2024获得新财富第二。主要负责宏观经济、债市策略及组内统筹管理工作。薛进：上海交通大学金融学硕士、经济学学士。曾就职于交通银行总行，2020年加入东北证券。分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资评级说明买入未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：增持65%15%之间。股票投资评级说明A股市场以沪深300（议转让标的（中性未来6个月内，股价