国防军工行业定期报告：中国商业航天大规模量产元年

正文目录本周行情回顾 5军工板块及细分领域本周回顾 5本周个股表现 6资金及估值 7本周核心观点：中国商业航天大规模量产元年 本周行业及个股重要新闻及公告 13航空航天 13可控核聚变 14低空经济 15风险提示 16图表目录

图表1：本周（4.20-4.24）申万一级行业表现 5图表2：2026年至今申万一级行业表现 5图表3：本周军工指数相对表现 6图表4：本周军工行业各细分领域表现 6图表5：军工板块涨跌幅前十个股一览 7图表6：军工板块涨跌幅前五主营业务一览 7图表7：军工ETF基金份额情况 7图表8：军工ETF周净流入额与SW军工指数对比 8图表9：融资买入额及融资余额情况 8图表10：军工行业近五年估值水平 9图表军工行业各细分领域个股估值 10图表12：本周板块个股重要新闻及公告 16本周行情回顾军工板块及细分领域本周回顾3000.86%，0.45pct；同期在31个申万一级行业中排名第7位。图表1：本周（4.20-4.24）申万一级行业表现

20261.73%3003.01%，相对超额-1.28pct，在31个申万一级行业中排名第14位。图表2：2026年至今申万一级行业表现其中，军工行业各细分领域中：1）航空(8841366)本周下跌-2.52%,相对军工指数超额-3.83%;2）航天(8841401)本周上涨0.85%,相对军工指数超额-0.46%;3）发动机(884801)本周下跌-0.75%,相对军工指数超额-2.06%;4）信息化(8841875)本周下跌-2.05%,相对军工指数超额-3.36%;5）商业航天(8841877)本周下跌-2.29%,相对军工指数超额-3.6%;6）低空经济(8841750)本周下跌-2.05%,相对军工指数超额-3.37%;基于上述细分领域指数表现看，本周细分板块表现较弱，其中航天板块为唯一上涨板块，主要系成分股航天电子等带动；航空板块表现相对于指数较弱，主要系前期（1.15至3.15）涨幅较多。图表3：本周军工指数相对表现 图表4：本周军工行业各细分领域表现本周个股表现本周（4.20-4.24）板块涨跌幅前十个股分别为：涨幅博云新材(26.06)天银机电(24.13)中国船舶(17.47)应流股份(15.6)、神剑股份(14.45)仕佳光子(14.08)中瓷电子(13.61)*ST铖昌(13.24)鼎通科技(12.74)、中简科技(12.1)。跌幅雷电微力(-17.49)久之洋(-16.01)铂力特(-14.43)理工导航(-14.12)、图南股份(-13.86)ST臻镭(-11.56)航天南湖(-11.03)天秦装备(-10.42)、航天宏图(-9.51)、新余国科(-9.04)。个股层面，10*ST本周跌幅前10个股主要因前期涨幅较多，3.15-4.17以上标的平均涨幅6.30，超额国防军工板7.79pct；图表5：军工板块涨跌幅前十个股一览图表6：军工板块涨跌幅前五主营业务一览资金及估值（4.20-4.24）ETFETF7.216.82考虑到后续军工板块基本面需求恢复强预期，看好后续被动资金恢复净流入。图表7：军工ETF基金份额情况图表8：军工ETF周净流入额与SW军工指数对比杠杆类资金方向，本周军工板块融资买入额相较上周有所提升，说明风险资金正在2026图表9：融资买入额及融资余额情况行业估值层面，424（申万TTM（剔除负值）75.06倍，分位数93.31，相较上周（4.13-4.17）73.94倍/分位数90.94有所提升。图表10：军工行业近五年估值水平细分领域个股估值层面，参考 一致预期，若不考虑高估值主机厂标的及跟随

2027452026-2027我们认为展望后续军工行2025图表11：军工行业各细分领域个股估值一致预期本周核心观点：中国商业航天大规模量产元年商业航天方向，我们仍旧认为，中国液体火箭向大运力快速迭代已拉开序幕；在当前运力不足情况下，考虑到当下中国液体火箭与SpaceX间差距仍然较大，想要追赶则必须大规模制造与发射火箭，并提升火箭运力与可回收技术成熟度。建议关注：1）国内火箭；2）国内卫星；3）SpaceX产业链；4）英伟达太空算力。一）国内火箭：三大核心逻辑：宏观：强大的运力是大国必争之战略高点（GPU）；（五年之内为必定趋势）；微观：PE与EPS的戴维斯双击。

424（1.0版4月23日，习近平总书记寄语中国航天事业，他强调，探索浩瀚宇宙，发展航天事业，建设航天强国，是我们不懈追求的航天梦。4月24日，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。4月24日，中国航天科技集团一院火箭总体专家冯韶伟表明，今年将会把嫦娥七号送入月球，明年还会有空间站任务，可能是科学史上价值最高的空间站的工程，将由长征五号B发射升空。424二）技术变革下的卫星产业链：伴随我国卫星星座计划加速推进，新技术变革正悄然到来，柔性太阳翼、柔性等多产业方向均已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现，建议关注：【起帆电缆】、【上海港】、【钧达股份】、【戈碧迦】、【西测测试】、【航天电子】。4月21日，工信部表明支持开展太空算力技术前瞻性研究，有序推动太空算力产业发展。4242.83三）S（SpaceX）/T（Tesla）产业链+英伟达太空算力：海外以SpaceX为代表的商业航天相关产业进度继续超预期，建议关注：3）SpaceX：【西部材料】、【信维通信】、【蓝思科技】；4）ST光伏设备：【迈为股份】。4194月21日据报道，SpaceX本周正在得克萨斯和田纳西的工厂举行为期三天的分析师会议，向全球投资者描绘这场史上最大IPO的蓝图。4月26日，美国太空军披露“金穹”合同细节，SpaceX、安杜里尔等12家公司获32亿美元订单。

军工方向，建议更多关注具备国内商业化加速与具备出海逻辑相关方向，建议关注：商用发动机/燃机：-】；-零部件及其他：【航宇科技】（锻件）、【万泽股份】（叶片）、【应流股份】（叶片（锻件（叶片（合金（高温合金（EPC）GEV2026100GW（17GW），利润率同步提升，公司全面上调全年营收、EBITDA及自由现金流指引，展现强劲增长势头。核聚变/核电/本周行业及个股重要新闻及公告航空航天20日，新华社报道称，“十五五”规划纲要提出16个“强国”建设目标，航天强国作为其中之一，首次写入国家五年规划。报道指出，“探索浩瀚宇宙，建设航天强国，是我们不懈追求的航天梦”。424（1.0版。该体系下设行业治理、研发制造、发射和测运控、空间应用服务、基础共性、设施6个一级分支、32个二级分支，规划标准项目千余项，将进一步完善我国商业航天标准化体系，推动行业规范化、高质量发展。4241435分，长征二号丁运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，成功将卫星互联网技术试验卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。该卫星主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证，我国卫星互联网与天地一体化网络建设持续推进。

424日是第十一个“中国航天日”70周年。年我国商业航天完成发射50设航天强国的重要力量。同时，我国行星探测工程天问三号任务最新进展披露。天问三号计划于20282031年前后携带火星样品返回地球，若任务顺利实施，将推动我国深空探测能力进一步提升。酒泉卫星发射中心科技人员正有序推进神舟二十三号等任务备战2026年将在酒泉卫星发射中心先后发射神舟二十三号和神舟二十四号载人飞船，神舟二十二号、神舟二十三号飞船将先后返回东风着陆场。424连算成网、全面赋能”的思路，持续推动算力产业体系化高质量发展，并支持开展太空算力技术前瞻性研究，有序推动太空算力产业发展。424日，央视新闻报道称，今年我国将把嫦娥七号送入月球，明年还将由长征五号B执行空间站相关任务。同时，为适应未来更大规模的卫星发射任务，后续可能研制直径更大的新型整流罩；下一代北斗系统将在定位服务精度、用户使用成4月底，长征十号乙（CZ-10B）火箭计划于文昌首飞，并同步验证海上网系回收技术。425日，据蓝箭航天微信公众号消息，朱雀三号遥二火箭正在进行出厂前准备，将再次挑战一子级回收复用。此前央视新闻报道称，朱雀三号计划今年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于今年第四季度尝试首次回收复用飞行；若一子级成功回收，将用于下一发朱雀三号火箭，实现重复使用。416日，NASARosalindFranklinSupportandAugmentation项目ESARosalindFranklin火星任务2028osandranlnSpaceX有望承担相关发射任务。419日，BlueOrigin新格伦火箭第三次任务NG-3从卡纳维拉尔角太空军基LC-36发射升空。本次任务使用此前已成功发射并着陆的一级助推器“NeverMeTheOdds”。423猎鹰9号火箭从美国加州范登堡太空军基地SLC-4E发射场24颗Starlink卫星送入低地球轨道。4月23日，RocketLab宣布成功为日本宇宙航空研究开发机构（JAXA）执行第二次专属发射任务。该任务从新西兰玛希亚半岛发射场发射，成功部署JAXA相关卫星。yahoo财经，SpaceXBocaChicaStarbase发射Colossus数据中心，为华尔街航空航天及科技分析师举行三天闭门简报会IPO进展。

3.2 可控核聚变4192028年向微软供电目标引发行业关注Helion首席财务官回应称，公司仍在按计划推进。420日下午，安徽理工大学聚变工程学院、国家安全与应急管理学院、科技商学院正式成立。学校与中国科学院合肥物质科学研究院、合肥综合性国家科学中心能源研究院、聚变新能（安徽）有限公司等单位签署人才培养框架合作协议。4月20日，国际热核聚变实验堆（ITER）组织宣布，法国核安全与辐射防护主管机构ASNR已批准将ITER第174号核设施的真空室排除出