并购重组系列深度二：并购重组：新一轮黄金浪潮已来临-

一、政策背景：“并购六条”出台标志新一轮并购重组浪潮来临1、顶层设计：2024年9月24日证监会发布“并购六条”（《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》聚焦支持新2、2025年政策加码：中央到地方形成了鼓励并购重组的强大政策合力，证监会、国家金融监督管理总局上海、深圳、广州、天津、杭州、苏州、南京、无锡、扬州等多地政府也相继出台了专项支持政策（如“北京并购19条”、“深圳并购10条”等），着力推动并购重组市场高质量发展。二、2025年并购重组市场概况1、市场活跃程度高：2025年中国并购市场公开交易规模达25,894亿元，同比上升约伴随我国并购重组相关法规的出台与不断修订完善，并购重组在资本市场表现也经历了“萌芽期—发展期—宽松期—收紧化期”的发展。2024年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（又称“并购六条资料来源：国务院、工信部、证监会等，整理2024年9月24日，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（），支持上市公司向新质证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块----公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。鼓励上市公司加强产资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。同时，通过锁定期“反进一步提高监管包容证监会将在尊重规则的同时，尊重市场规律、尊重经济规律、尊重创新规律，对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项，进一步提高包容度，更好发挥市场优化资源配置的作用。提升重组市场交易效证监会将支持上市公司根据交易安排，分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付交易对价、分期配套融资，以提升中介机构服务水活跃并购重组市场离不开中介机构的功能发挥。证监会将引导证券公司等机构提高服务能力，充分发挥交易撮合和证监会将引导交易各方规范开展并购重组活动、严格履行信息披露等各项法定义务，打击各类违法违规行为，切实维护重组市场秩序，有力有效保护中小投资资料来源：安徽省并购联合会等，整理发文省份/单位发文城市发布时间政策文件名称备注/《商业银行并购贷款管理办法》/《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》《上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》《上市公司监管指引第11号——上市公司破产重组相关事项》/《关于优化并购票据相关工作机制的通知》《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》《虹桥国际中央商务区关于建设并购集聚区的支持政策》《虹桥国际中央商务区建设并购集聚区行动计划》《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025-2027年）》《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025-2027年）》《天津市支持并购重组若干措施》资料来源：国家金融监督管理总局、证监会官网，中国政府网、地方政策官网等，整理这里请放入您需要替换的文字内容，这里请放入您需要替换的文字内容，这里请放入您需要替换●这里请放入您需要替换的文字内容，这里请放入您需要替换的文字内容，这里请放入您需要替换●您需要替换的文字内容，这里请放入您需要替换关键词总结，关键词总结这里请放入您需要替换的文字内容，这里请放入您需要替换的文字内容，这里请放入您需要替换退市公司数量近几年明显增多资料来源：Wind，财联社，整理经营协同：经营协同：降低成本、提升效资料来源：整理提升未来ROE：优化资产效率；增强成长性：新市场/技著跑赢Wind全A资料来源：Wind，整理表：2024/9/24后Wind重组指数显著跑9资料来源：并购的逻辑，整理2025年并购重组市场：交易所重组委审核通过率并购市场规模同比上升16%：2025年全年，中国并购市场交易规模约25,894亿需交易所重组委审核的并购交易共83单，其中审核通过的29单，相比去年均有大幅提升，审核效率与市场包容度在政策引导2023-2025各季度中国并购市场规模（亿元）0439742864610427220242025100806040200交易所审核的交易总数交易所通过的交易数资料来源：Wind，博星并购，整理图：2024、2025年并购交易上市公司行业分布图：2024、2025年并购交易标的公司行业分布资料来源：Wind，博星并购，整理2025年横向整合交易金额同比增长57%，显示出市场已经从2024年政策导向的“产业并购”，转向了图：2024、2025年不同目的并购数量情况图：2024、2025年不同目的并购金额情况资料来源：Wind，整理2025年增发收购（发行股份购买资产）呈现高增长态势：增发收购金额为3319亿元（同比股权对价具有“对价灵活、估值协同”的天然优势。通过发行股票换取目标资产，企业可以将对价与自身长期股权价值绑降低短期现金压力，同时把潜在协同收益（如技术协同、市场互补、渠道整合）转化为对价组成的一部分，提升对标资图：2024、2025年不同方式并购数量情况图：2024、2025年不同方式并购金额情况20252025年2025年