第五章外汇与汇率

第五章外汇与汇率学习目标:1.理解外汇的概念及外汇的判断标准；2．掌握汇率的内涵、种类及其常见的汇率标价方法；3．理解汇率的形成、变动以及对国内外经济的影响；4．熟悉汇率风险以及汇率风险的防范。第五章外汇与汇率5.1外汇

5.2汇率与汇率制度5.3

汇率的决定与变动5.4汇率风险及其管理

第五章外汇与汇率5.1外汇

一、外汇的界定与范围（一）外汇的含义及其判断标准外汇的含义静态的含义是指以外币表示的在国际结算中使用的各种支付手段或工具和各种对外债权，即等同于外汇资产。外币是否为外汇一般有三个标准：（1）自由兑换性。是指这种外币能自由兑换成本币。（2）普遍接受性。是指这种外币在国际经济交易中能被各国普遍接受和使用。（3）可偿性。是指这种外币资产是在国外可以保证得到偿付的。一、外汇的界定与范围（二）外汇的范围（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。

二、外汇管理与货币可兑换（一）外汇管理外汇管理是是一国政府对外汇的收支、结算、买卖和使用所进行的一种管理。外汇管制是一国政府对个人、企业、政府机构等取得、支用、携带、保管外汇等行为进行严格的限制。

外汇管制就是外汇管理的程度，外汇管制一般可分为三种情况：（1）全面外汇管制，即对所有外汇收支活动都实行管制。（2）部分外汇管制，即对外汇收支的某些项目实行管制。（3）名义上取消外汇管制，实际上仍有某些变相或间接的外汇管制。二、外汇管理与货币可兑换（二）货币可兑换的层次（1）不可兑换：经常项目和资本与金融项目中的对外支付和资金转移实行全面的汇兑限制。（2）不完全可兑换：经常项目下可兑换，资本和金融项目实行管制。

（3）完全可兑换：任何一个货币持有者可以按照市场汇率自由地把本币兑换成外汇，即在经常项目和资本与金融项目下均可以自由兑换。完全可兑换，也并不等于不实施外汇管理。

（三）国际货币基金组织对货币可兑换的界定

国际货币基金组织协定第八条款中规定了经常项目下可兑换。三、我国的外汇管理与人民币可兑换（1）高度集中控制阶段（1979年以前）——这一阶段的人民币是完全不可兑换的货币。（2）向市场化过渡阶段（1979～1993年）——这一阶段是汇率双轨制阶段。

（3）经常项目下有条件自由兑换阶段（1994～1996年）——单一的、有管理的浮动汇率制阶段。

（4）经常项目下完全自由兑换时期（1996年12月至今）（5）资本与金融项目的可兑换是人民币完全可兑换的下一个目标。

第五章外汇与汇率5.2汇率与汇率制度

一、汇率及其标价方法（一）汇率的概念汇率是不同货币之间兑换的比率或比价，也可理解为用一国货币表示的另一国货币的价格。（二）直接标价法以一定基数(1或100等)的外国货币单位折算成多少本国货币单位来表示。外国货币为单位货币，本国货币为计价货币。这种标价法的特点是：（1）外币数额固定不变，本币数额是变化的；（2）汇率的涨跌都以本币数额的变化来表示。世界上大多数国家（包括中国）都采用直接标价法。

一、汇率及其标价方法（三）间接标价法以一定数量的本国货币单位为基准折合成多少外国货币单位来表示。本国货币为单位货币，外国货币为计价货币。这种标价法的特点是：（1）本币数量固定不变，外币数量是变化的；（2）汇率的涨跌都以外币数额的变化来表示。目前主要有英国、美国等国家。（四）美元标价法以一定数量的美元为基准，计算应折合多少其他货币。世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌价都是美元对其他国家主要货币的汇率。

二、汇率的种类（一）基本汇率与套算汇率从汇率制定的角度划分的。1.基本汇率：本国货币与这种关键货币的实际价值对比制定出对关键货币的汇率。关键货币选择的一般原则：①必须是该国国际收支中，尤其是国际贸易中使用最多的货币；②必须是在该国外汇储备中所占比重最大的货币；③必须是可自由兑换的、在国际上可以普遍接受的货币。不少国家都把美元选择为关键货币。2.套算汇率：其它各种外国货币与本币之间的汇率可以通过基本汇率和国际金融市场行情套算得出的汇率。方法有：二、汇率的种类（1）两种汇率的中心货币相同时，采用交叉相除法例如：即期汇率行市:1USD=7.7972——7.8012HKD，1USD=109.5100——109.9100JPY港币对日元的套算买入价为：1HKD=109.5100/7.8012JPY=14.0376JPY港币对日元的套算卖出价为：1HKD=109.9100/7.7972JPY=14.0961JPY二、汇率的种类（2）两种汇率的中心货币不同时，采用同边相乘法例如：即期汇率行市:1USD=7.7972——7.8012HKD1GBP=1.7678——1.7724USD英镑对港币的套算买入汇率为1GBP=7.7972×1.7678HKD=13.7839HKD英镑对港币的套算卖出汇率为1GBP=7.8012×1.7724HKD=13.8268HKD二、汇率的种类（二）买入汇率与卖出汇率从银行买卖外汇的角度划分的。1、买入汇率或买价：外汇银行从客户手中买进外汇时所采用的汇率。直接标价法和间接标价法举例。2、卖出汇率或卖价：外汇银行卖给客户外汇时所采用的汇率。标价方法不同，买入汇率和卖出汇率的位置也不同。3、中间汇率：买入价和卖出价的算术平均数，即中间价=(买入价+卖出价)／2。

二、汇率的种类（三）即期汇率和远期汇率从买卖外汇的交割日的角度划分的。1、即期汇率：也称现汇汇率，是指买卖外汇的双方在成交的当天或第二个营业日进行交割所使用的汇率。2、远期汇率：也称期汇汇率，是指买卖外汇成交后签订外汇交易合同，按约定的时间进行交割所使用的汇率。远期汇率的报价通常有两种形式：（1）直接报出远期外汇的买价和卖价，这种直接报价法用于银行与一般客户之间；

二、汇率的种类

（2）以远期差价表示的报价法，用于银行同业之间，一般用：远期汇率=即期汇率±远期差价远期差价用升水、贴水和平价来表示。升水表示远期外汇比即期外汇贵；贴水表示远期外汇比即期外汇便宜；平价表示远期外汇等于即期汇率。在直接标价法下，用公式表示为：远期汇率=即期汇率+升水远期汇率=即期汇率-贴水在间接标价法下，用公式表示为：远期汇率=即期汇率-升水远期汇率=即期汇率+贴水二、汇率的种类（四）名义汇率与真实汇率1、名义汇率：指外币的本币价格。我们通常所说的用一国货币表示的另一国货币的价格实际上都是名义汇率。2、真实汇率：也称实际汇率，是对名义汇率进行物价因素调整之后得到的汇率。

三、汇率制度汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。汇率制度基本上分成两大类：固定汇率制和浮动汇率制。（一）固定汇率制度含义固定汇率制度是一种将本国货币与外国货币之间的兑换率或汇率稳定在一定的水平上，并保持其变动幅度相对固定的汇率制度。种类（1）长期不变的固定汇率制度：主要出现在金本位制下。（2）可调整的固定汇率制度：主要出现在布雷顿森林体制下。三、汇率制度（二）浮动汇率制度含义：浮动汇率制度，是指政府对汇率的确定和变动不加干预，任其在外汇市场上根据其供求状况自行涨落的汇率。种类（1）自由浮动的汇率制（2）有管理的浮动汇率制（3）钉（盯）住汇率制

三、汇率制度（三）国际汇率制度的安排从１９９９年起，国际货币基金组织进一步对世界各国的汇率制度作了如下细分：（１）无法定货币的汇率安排。这种汇率安排是将另一国货币作为单一法定货币流通。（２）货币局制度。该制度是指从法律上隐含地承诺本国货币按固定汇率兑换某种特定的外币，同时限制官方的货币发行，以确保履行法定义务。（３）传统的钉住汇率安排。这种汇率安排是将货币（公开或实际）按固定汇率钉住一种主要货币或者是一揽子货币，汇率围绕中心汇率上下波幅不超过１。三、汇率制度（４）平行钉住的汇率安排。这种汇率安排是指货币的价值围绕公开或实际上的固定钉住汇率波动，上下波动范围大于１。（５）爬行钉住的汇率安排。这种汇率安排是按照预先宣布的固定汇率，或者根据若干量化指标的变动，定期小幅调整币值。（６）爬行区间浮动的汇率安排。这种汇率安排是指货币在一定范围内围绕中心汇率上下波动，同时根据预先宣布的固定汇率或若干量化指标的变动，定期调整中心汇率。（７）无区间的有管理浮动汇率。这种汇率安排是指货币行政当局在不特别指明、不提前宣布汇率目标的情况下，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。（８）自由浮动的汇率安排。在以上各种类型中１～３类属于通常所说的“固定汇率安排”，４～７类属于“有管理的浮动汇率安排”，第８类是“浮动汇率安排”。四、人民币汇率制度1994年外汇管理体制改革，建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。2005年7月，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

——"一篮子货币"，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。

第五章外汇与汇率5.3汇率的决定与变动

一、不同货币制度下汇率的决定1、金本位制度下汇率的决定

——两国货币汇率的确定，就是由两国货币的铸币平价来决定，即汇率决定的基础是铸币平价。2、布雷顿森林货币制度下汇率的决定

——汇率的决定由各国货币的金平价的比值来决定，即汇率决定的基础是金平价（法定评价）。3、现行国际货币制度下汇率的决定

——各国纸币所代表的实际价值来决定汇率。二、影响汇率变动的因素（一）通货膨胀的状况1.2.（二）国内外利率水平的差异国内外利率水平的高低差异可直接影响国际间资本特别是短期资本的流动，对汇率的变动有一定的调节作用。本国通货膨胀率高本国商品的国际竞争力弱出口减少进口增加本币贬值本国通货膨胀率高预期本国货币汇率疲软汇市上抛本国货币本币进一步贬值本国利率提高外资流入外汇增加本币汇率上升二、影响汇率变动的因素（三）经济增长的速度本国经济增长率提高→本国国民收入增加→社会需求增加→进口扩张→扩大外汇需求→本国货币贬值。本国经济增长率提高→生产率的提高和生产成本的降低→本国产品的国际竞争能力提高→刺激出口→增加外汇供给→本币汇率升值。本国经济增长率提高→投资回报提高→外国资本流入→资本与金融账户收支顺差→本币汇率升值。从总体上来说，高经济增长在短期内会可能使本币汇率在外汇市场上走低，但从长期来看却支持着本币汇率走强。→二、影响汇率变动的因素（四）国际收支状况本国国际收支逆差→外汇市场上外汇供不应求、本币供大于求→外国货币汇率上升、本币汇率下跌；反之则相反。前期国际收支状况数据对市场信心也有一定影响。二、影响汇率变动的因素（五）政府干预干预的途径主要有四种：①直接在外汇市场上买进或卖出外汇；②调整国内货币政策和财政政策；③在国际范围内发表表态性言论以影响市场心理；④与其他国家联合，进行直接干预或通过政策协调进行间接干预等。

（六）其他因素各国的宏观经济政策、货币供给、财政收支、国际储备、外汇投机、心理预期等。

三、汇率变动的经济影响

（一）汇率变动对进出口的影响汇率变动对进出口影响的微观分析：——从微观上讲，汇率变动会改变进出口企业成本、利润的核算；从宏观上讲，汇率变动因对商品进出口产生影响而使贸易差额以致国际收支差额发生变化。汇率变动对进出口影响的一般表现：——本币汇率下降，即对外贬值，能促进出口、抑制进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。

三、汇率变动的经济影响必须满足一个有效条件——进出口需求有价格弹性：进出口商品价格的变动对进出口的需求会有影响

。还有一个条件——出口供给弹性：汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度。三、汇率变动的经济影响（二）汇率变动对资本流动的影响长期资本流动受汇率变动影响较小

——因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。短期资本流动受汇率变动影响较大若预期本币将贬值，外汇市场上就会抛售本币、抢购外汇，发生资本外逃，引起本币贬值；若预期本币升值，则大量资本流入，促使本币升值。三、汇率变动的经济影响（三）汇率变动对国内物价的影响进口角度的分析：本币汇率下降会导致进口商品本币价格的提高，引发物价总水平的上升。反之亦然。出口角度的分析：本币汇率的下降会带动出口的增加，一国的生产扩大在短期内有一定的困难，因而会加剧国内市场的供求矛盾，引起出口商品国内价格的上涨，进而推动国内物价总水平的上升。反之亦然。货币供应机制角度的分析：本币汇率下降可增加一国外汇收入，外汇储备可能增加，该国中央银行增加相同价值本币的供应量，推动物价水平一定程度的上升。反之亦然。三、汇率变动的经济影响（四）汇率变动对经济增长的影响本币汇率下降或贬值的影响（1）出口增加，贸易收支的改善，就会带动本国经济的增长和劳动就业的增加；（2）进口品价格上涨，一些消费者把原来要购买进口商品的支出转移到购买本国生产的商品上，这样就会产生与出口增加同样的作用，增加国民收入。本币汇率上升或升值的影响（学生自己分析）

第五章外汇与汇率5.4汇率风险及其管理一、汇率风险的含义（一）什么是汇率风险汇率风险又称外汇风险，是指经济实体或个人在持有或运用外汇的经济活动中，因外汇汇率变动而蒙受经济损失的可能性。

（二）风险头寸风险头寸是指面临汇率风险的这部分外币资产、负债，又称风险敞口或受险部分。具体包括：

（1）在外汇交易中，风险头寸表现为外汇超买（即多头）或超卖（空头）部分。（2）在企业经营中，风险头寸表现为外币资产负债不相匹配的部分。

二、汇率风险的类型汇率风险主要分为三种类型：交易风险、会计风险和经济风险。（一）交易风险交易风险是指运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。主要有：（1）商品劳务的进出口交易；（2）资本输出输入；（3）外汇银行在中介性外汇买卖中持有外汇头寸的多头或空头。总的来说，多头头寸面临该外汇贬值的风险，空头头寸面临该外汇升值的风险。二、汇率风险的类型（二）会计风险会计风险又叫折算风险或转换风险，是指在对财务报表进行会计处理，将功能货币转换为记账货币时，因汇率变动而蒙受账面损失的可能性。会计风险源于功能货币与记账货币的不一致。

功能货币是指在经营活动中使用的各种货币；记账货币是指编制财务报表时使用的报告货币。

会计风险主要产生于跨国公司对海外子公司财务报表进行的并表处理。二、汇率风险的类型（三）经济风险经济风险又称经营风险，是指未预期到的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格和成本等，引起企业未来一定时期的收益或现金流量减少这种潜在损失的可能性。要准确理解经济风险需要注意：①它针对的是未预期到的汇率变动；②它针对的是未来收益，所以经济风险不是汇率变动对企业收益的全部影响；③它实质上是一种潜在风险。经济风险直接关系到企业海外投资和经营的效益。

二、汇率风险的类型（四）经济风险与其他风险的区别经济风险交易风险会计风险期限或次数长期短期、一次性短期、一次性损失情况潜在损失实际损失账面损失三、汇率风险的管理含义：汇率风险管理是针对外汇市场上汇率可能出现的变化采取相应的措施，以减少或避免汇率变动可能造成的损失。管理方法：1.签约时的管理签约时的管理是指在签订对外经济贸易合同时可供选择的预先控制汇率风险的管理。

方法是：①签约时选择好合同货币②在合同中加列保护性条款

二、汇率风险及其类型2.借助金融交易的管理通过金融交易持有一个与现有受险部分金额和期限相同但方向相反的外汇头寸，从而控制汇率风险。

方法是：①运用远期外汇交易②货币期货交易③货币期权交易④掉期交易⑤货币互换等等。二、汇率风险及其类型3.提前或延期结汇提前或延期结汇是指通过预测汇率变动趋势，提前或延期收付外币债权债务，以避免损失或获得收益。方法是：①进出口：在出口的情况下，如果预测计价货币贬值，可在征得对方同意的条件下提前收汇，如果预测计价货币升值，可在征得对方同意的条件下延期结汇；反之相反。②对外借贷：在对外贷款的情况下，如果预测计价货币贬值，可在征得对方同意的条件下提前收汇，如果预测