AI浪潮下被动元器件开启超级新周期

行业走势130%102%74%46%18%-10%2025-052025-092026-012026-05功耗增长推动AI服务器供电架构迭代，电感行业迎来形态创新，有望随AI浪潮量价齐升。传统服务器单台设备的一体成型电感用量通常在30到50个之间（以双路Xeon为例而AI服务器（配置4路GPU和2路CPU）的一体成型电感用量则大幅提升至80到120个，增长幅度达到160%。AI浪潮下，电感有望迎来量价齐升。GPU单颗功耗持续提升，服行业走势130%102%74%46%18%-10%2025-052025-092026-012026-05议和展览会（APEC）正式发布了这种用于高密度垂直电源传输（VPD）电压调节模块（VRM）的两阶段图案化磁通（PMF）耦合电感。PMF结构使耦合电感对绕组的电流能够沿同一方向直接穿过电感，同时通过图案化磁通使其绕导体缠绕以实现磁通抵消。制造了一个用于垂直电源传输的两阶段PMF耦合电感，尺寸为8mm×8mm×1.5mm。VPDPMF电感被用于一个两阶段降压VRM中，该VRM设计方案是为放置在微处理器的背面所设计，可以实现6V输入，总高度仅为3mm。PMFVPD转换器在0.8V输出和1.5MHz开关频率下实现了89%的峰值效率，电流密度为0.6A/mm2。AI基础建设驱动MLCC需求大增。全球被动元件龙头村田预估，AI服务器用MLCC需求将以年平均成长率30%的速度呈现扩大，2030年相关需求将较2025年大增3.3倍。根据BusinessResearchInsights数据，2025年全球MLCC市场规模为348.95亿美元，预计到2034年将达到1092.2亿美元，2025年至2034年复合年增长率（CAGR）约为13.52%。AI服务器MLCC的格局高度集中，主要由村田和三星电机主导。高端MLCC占用产能多、扩产周期长，短期内有效产能很难快速扩张。2025年下半年至2026年2月，MLCC现货价格上涨约20%，被动元件进入全品类、多轮次、跨区域涨价周期，价格涨幅普遍在5%至30%，高端品类的价格涨幅更高。村田已开始内部讨论对AI服务器用先进MLCC提价，但仍在评估订单动能的可持续性，避免短期脉冲后迎来消化期。TrendForce预计，年底人工智能服务器项目将加大对高端MLCC的需求，从而推高价格。AI服务器打开超级电容与钽电容的应用空间，钽电容涨价持续。超级电容在AI机柜中的应用正在从“可选项”变成“平台工程能力”。根据领达科技数据，2025年全球AI服务器用超级电容器收入规模约3.67亿元，预计到2032年将接近11.07亿元，年复合增长率16.9%。聚合物钽电容器在AI服务器中主要用作大容量、低ESR的中高频储能与去耦组件，与MLCC搭配形成宽频段电源稳定网络。由于AI应用带动钽质电容需求大增，产能扩张相对不易，因此钽电容涨价持续。国巨公告自2025年11月1日起，调涨T520、T521和T530系列钽质电容，这也是继去年6月调涨特定钽电容价格后，二度调涨产品价格。投资建议：顺络电子、铂科新材等国产电感厂商，已在AI相关应用有积极布局，有望直接受益于此次服务器供电架构改革带来的新机遇。高端MLCC供需紧张将随AI浪潮持续，国内MLCC厂商及产业链相关公司将持续受益。具体标的见第二章。风险提示：技术迭代不及预期；下游AI需求不及预期；国内产品竞争力不及预期。 3 3 6 10 10 3 4 4 5 6 7 8 9 科数据测算，每片GPU要配60-70个电感（含功率电感和一体成型电感折算约2.34对低延迟的需求。 这相当于一个小型家用吹风机的功率集中在比手机还小的芯片上。功耗增加的同时，芯 供电架构模式转变，推动电感性能与形态同步迭代。AI服务器目前主流的供电架构为了整体效率，但是对电路上的元器件性能要求则会更高。随着生成式人工智能训练处理使耦合电感对绕组的电流能够沿同一方向直接穿过电感，同时通过图案化磁通使其绕导 巨称，随着AI服务器处理能力提升、搭载的MLCC数量也随之增加。根据Business 要由村田和三星电机主导。两家在2025年下半年稼动节奏一贯保守，在经历了上一轮“扩产—过剩—亏损”的周期后，对新建大规模产能非至30%，高端品类的价格涨幅更高。村田已开始内部 源）系统中，超级电容器可以实现比传统电池更快、更平滑的切换过程，减少切换过程中可