全球经济观察2026年第12期：韩国半导体出口持续高增

正文目录一、全球资产价格表现 3二、主要央行货币政策 4三、美国经济动态 5四、其他地区经济动态 7五、下周重点关注 9六、风险提示 9图表目录

图表1：全球资产表现概览 3图表2：主要经济体权益市场外资净流入（百万美元） 3图表3：主要经济体债券市场外资净流入（百万美元） 3图表4：分类型外资净流入A股市场（百万美元） 4图表5：分类型外资净流入港股市场（百万美元） 4图表6：美联储利率路径预期（%） 5图表7：欧央行利率路径预期（%） 5图表8：日央行利率路径预期（%） 5图表9：美国SOFR-IORB（%） 5图表10：美国重点经济数据一览 6图表美国初请和续请失业金人数（万人） 6图表12：周度职位空缺人数（百万人） 6图表13：全美失业加速的州数（个） 6图表14：芝加哥金融条件指数 6图表15：美国信用卡消费支出滚动4周同比（%） 7图表16：美国房屋周度销售和待售同比（%） 7图表17：密歇根消费者信心指数（%） 7图表18：各联储制造业调查之资本开支预期指数 7图表19：克利夫兰联储通胀预期（%） 7图表20：26年Q1亚特兰大联储GDP预测（%） 7图表21：欧日重点经济数据一览 8图表22：主要国家制造业PMI（%） 8图表23：主要国家服务业PMI（%） 8图表24：ZEW经济景气度指数 9图表25：日本、德国工业生产指数 9图表26：下周重点关注日历 9一、全球资产价格表现美元指数继续走弱。股市方面，全球主要股市普遍上涨。其中，美股三大指数5002.3%、0.2%4.5%，5.4%，欧洲股市窄幅震荡。债市方面，主要经济体国债收益率走势分22个基点，101个基点。商品TI.%和15.%2.2。0.4%0.2%6.8。外资流向方面，430日当周，外资流入美股高位重新上升，但继续普遍流出非美A股有所改善。图表1：全球资产表现概览全球股市 周涨跌幅()月涨跌幅() 全球债市 周涨跌幅（月涨跌幅（bp） 全球汇市 周涨跌幅()月涨跌幅()标普5002.32.6美国国债收益率：2年2.02.0美元指数-0.4-1.7道琼斯0.2-0.1美国国债收益率：10年-1.0-1.0美元兑离岸人民币-0.5-1.1纳斯达克4.55.4中国国债收益率：10年1.9-0.1英镑兑美元0.32.2英国富时100-1.3-1.4德国国债收益率：10年-10.0-5.0欧元兑美元0.41.4德国DAX0.20.2日本国债收益率：10年-3.3-3.3加元兑美元-0.31.8法国CAC400.00.0大宗商品周涨跌幅（）月涨跌幅（）日元兑美元0.21.4日经2255.45.8伦敦金2.22.2韩元兑美元1.24.0上证指数1.61.6WTI原油-11.3-11.3港币兑美元0.00.1恒生指数2.42.4布伦特原油-15.2-15.2新台币兑美元0.81.9新加坡海峡0.20.2LME铜4.34.3印度卢比兑美元0.6-1.2印度Sensex300.50.5RJ/CRB指数-1.0-1.0比特币2.02.7，Bloomberg图表2：主要经济体权益市场外资净流（百万美元） 图表3：主要经济体债券市场外资净流（百万美元）EPFR，CEIC EPFR，CEIC图表4：分类型外资净流入A股市场（百万美元） 图表5：分类型外资净流入港股市场（百万美元）EPFR，CEIC EPFR，CEIC二、主要央行货币政策私募信贷风险有限且可控。美联储最新发布金融稳定报告指出，2026年一季度私募信贷基金出现净赎回，但规模仍属“可控”。美联储指出，持续赎回与负面情绪叠加，可能使部分借款人面临信贷收缩压力。调查显示，市场对私募信贷、地缘政治紧张及人工智能风险的关注度较上次明显上升，而对政策不确定性的担忧有所下降。美联储已要求主要银行提供敞口数据，金融稳定委员会主席警告伊朗战争可能加大该领域压力。目前风险定性为“有限可控”，但不排除升级可能。

欧央行或更早加息。欧洲央行执委施纳贝尔表示，如果伊朗战争对通胀留下更持久的印记，欧洲央行将不得不提高利率。她指出，越来越多的欧元区公司计划提高价格，家庭部门也在提高通胀预期。若能源价格冲击扩大，货币政策需收紧以抑制威胁中期价格稳定的第二轮效应，且近几周这一风险已上升。施纳贝尔强调保护央行独立性的重要性，以便必要时收紧政策。日本政府多次出手，干预汇市。4月29日至5月6日期间，日本政府先后四次出手干预外汇市场，据彭博社估计累计消耗超600亿美元的外汇储备。从效果来看，每次干预后美元兑日元在短期内均出现快速反弹，但始终难以突破155–156的区间155–160至其他市场，期间全球股票市场延续普涨格局。从过往经验看，日本的外汇干预很511日美国财长贝森特计划访日，汇率或将成核心议题。图表6：美联储利率路径预期（%） 图表7：欧央行利率路径预期（%）CEIC Bloomberg图表8：日央行利率路径预期（%） 图表9：美国SOFR-IORB（%） Bloomberg

三、美国经济动态非农就业环比下滑，薪资增速持续不及预期。4月新增非农就业环比下降至11.56.52422.6万人，13.44.26%4.34%40.2%，低于市场预0.3%0.2%，薪资增速中枢存在进一步下行的风险。服务业PMI不及预期。4ISMPMI54.053.6，低53.7。结构上新订单大幅放缓，就业分项指数连续第二个月萎缩，而投入成本价格指数仍维持在周期高位附近，经济增长疲软与价格压力高企，加剧滞涨担忧。美伊局势暂不明朗，边打边谈仍是主旋律。近日，美国政府正通过巴基斯坦斡1457伊在霍尔木兹海峡发生短暂交火，但局势并未升级，事后特朗普一边称美伊停火协议仍然有效，强调“这只是一个小小警告”；一边威胁伊朗“如不迅速签署协议，美军将更猛烈、更暴力地打击”。整体呈现“边打边谈、以打促谈”的博弈状态。图表10：美国重点经济数据一览，CEIC图表美国初请和续请失业金人数（万人） 图表12：周度职位空缺人数（百万人）CEIC CEIC图表13：全美失业加速的州数（个） 图表14：芝加哥金融条件指数CEIC CEIC图表15：美国信用卡消费支出滚动4周同比（%） 图表16：美国房屋周度销售和待售同比（%）Bloomberg Redfin图表17：密歇根消费者信心指数（%） 图表18：各联储制造业调查之资本开支预期指数

CEIC图表19：克利夫兰联储通胀预期（%） 图表20：