社服行业2025年报%262026Q1综述：2025行业内经营情况表现分化2026Q1各子板块营收同比均增长

目录社会服务行业2025年及2026Q1经营情况 42025年行业情况：营收规模增长、利润同比下滑近10% 42026Q1行业情况：酒店板块盈利能力大幅提升 7投资建议及重点关注公司 9投资建议 9重点关注公司 10中国中免 10锦江酒店 10首旅酒店 10宋城演艺 10众信旅游 11风险提示 图表目录图1：社会服务行业全年营收及增速 4图2：社会服务行业全年归母净利润及增速 4图3：2025年社会服务行业各季度营收及增速 4图4：2025年社服行业各季度归母净利润及增速 4图5：社会服务行业全年毛利润及增速 5图6：社会服务行业全年净利润及增速 5图7：2025年社会服务行业各季度毛利润及5图8：2025年社会服务行业各季度净利润及增速 5图9：社会服务行业全年毛利率/净利率 6图10：社会服务行业全年各项费用率 6图社会服务行业一季度营收及增速 7图12：社会服务行业一季度归母净利润及增速 7图13：社会服务行业一季度毛利润及增速 8图14：社会服务行业一季度净利润及增速 8图15：社会服务行业一季度毛利率/净利率 8图16：社会服务行业一季度各项费用率 8表1：社会服务行业各子板块标的 6表2：2025年社会服务行业各子板块经营情况 7表3：2026Q1年社会服务行业各子板块经营情况 9表4：重点推荐公司估值及盈利预测 表5：2025社会服务行业公司财务指标明细（单位：亿元） 13表6：2026Q1社会服务行业公司财务指标明细（单位：亿元） 1420252026Q1经营情况202510%年内营收规模增长，归母净利润下滑9.12%。2025年社会服务行业（申万分类）整体实现营收2105.79亿元/+2.99%，其中2025Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收523.66亿元/507.52亿元/545.34亿元/529.27亿元，较上年同期分别-0.3%/+3.78%/+3.24%/+5.39%，除一季度同比略有102.51亿元/-9.12%，其中2025Q1/Q2/Q3/Q434.99亿元/25.83亿元/34.14亿元/7.55亿元，较上年同期分别-4.07%/-15.55%/-16.39%/+53.92%图1：社会服务行业全年营收及增速 图2：社会服务行业全年归母净利润及增速图3：2025年社会服务行业各季度营收及增速图4：2025年社服行业各季度归母净利润及增速456.36亿元/-1.32%2025Q1/Q2/Q3/Q4毛利润分别为112.18亿元/106.78亿元/127.1亿元/110.31-8.33%/-5.48%/-3.22%/+15.11%。110.45亿元/-13.08%，2025Q1/Q2/Q3/Q438.82亿元/29.73亿元/38.08亿元/3.83亿元，同比分别-1.35%/-18.5%/-13.51%/-47.03%。图5：社会服务行业全年毛利润及增速 图6：社会服务行业全年净利润及增速行业整体毛利率为21.67%/0.95pt5.24%/0.97p13.14/0.58pt，7.31%/-0.33pct5.53%/-0.25pct0.31%/-0.01pct。图7：2025年社会服务行业各季度毛利润及增速 图8：2025年社会服务行业各季度净利润及增速图9：社会服务行业全年毛利率/净利率 图10：社会服务行业全年各项费用率ST张家界、*ST云网、*ST西旅，对A3520252026年一季报经营情况进行统计2024Q3纳入统计）表1：社会服务行业各子板块标的子板块上市公司人工景区云南旅游、宋城演艺、中青旅、大连圣亚、曲江文旅自然景区天府文旅、峨眉山A、桂林旅游、丽江股份、三特索道、西域旅游、黄山旅游、祥源文旅、西藏旅游、长白山、天目湖、九华旅游酒店华天酒店、君亭酒店、首旅酒店、锦江酒店、金陵饭店餐饮西安饮食、全聚德、同庆楼、广州酒家旅游综合岭南控股、凯撒旅业、三峡旅游、众信旅游、陕西旅游人力资源服务科锐国际、外服控股、北京人力旅游零售中国中免352025西安饮食年内各季度均表现亏损，曲江文旅、华天酒店较上年亏损增加，天府文旅亏损减少。30家公司实现盈利，11家公司归母净利润同比增长，主要集中在酒店板块、人力资源服务板块；16家公司归母净利润同比下滑，主要集中在自然景区、旅游综合板块；大连圣亚、桂林旅游、凯撒旅业归母净利润较上年扭亏为盈。93.77亿元母净利润15.09亿元/+11.07%，旅游综合营收139.12亿元/+8.83%，归母净利润5.53亿元/+11.33%，人力资源服务营收838.55亿元/+8.72%，归母净利润21.36亿元/+2.52%均实现收入、154.2亿元4.03亿元98.8亿元/+1.68%4.52亿元/-9.7%，收入规模同比增长但利润有所下滑，536.94亿元35.86亿元/-15.95%入利润规模同比均下滑。表2：2025年社会服务行业各子板块经营情况子板块营业收入（亿元）YOY归母净利润（亿元）YOY毛利率毛利率变动净利率净利率变动人工景区154.204.97%4.03-58.91%26.37%-3.83pct2.83%-4.36pct自然景区93.777.60%15.0911.07%46.65%-1.88pct16.06%0.11pct酒店244.42-2.09%16.131.15%36.94%-0.35pct6.81%-0.55pct餐饮98.801.68%4.52-9.70%24.56%0.22pct4.88%-0.53pct旅游综合139.128.83%5.5311.33%19.73%0.38pct4.91%0.33pct人力资源服务838.558.72%21.362.52%6.45%-0.48pct3.08%-0.10pct旅游零售536.94-4.92%35.86-15.96%32.75%0.72pct6.87%-1.74pct2026Q1行业情况：酒店板块盈利能力大幅提升期内行业整体营收、利润规模同比均实现增长。2026Q1社会服务行业实现营收546.64亿元/+4.39%，归母净利润37.21亿元/+6.35%，营收、利润规模同比均增长。图社会服务行业一季度营收及增速 图12：社会服务行业一季度归母净利润及增速2026Q1114.78亿元40.17亿元/+3.48%7.35%/-0.06pct11.64%/-0.69pct，其中销售费用率6.43%/-0.57pct4.89%/-0.15pct0.32%/+0.03pct。图13：社会服务行业一季度毛利润及增速 图14：社会服务行业一季度净利润及增速图15：社会服务行业一季度毛利率/净利率 图16：社会服务行业一季度各项费用率3532026Q1280%135%；11家公司同比下滑；大连圣亚、凯撒旅业同比扭亏为盈。按营收同比增速由高27.96亿元32.69亿元218.13亿元/+6.86%23.23亿元/+4.03%55.96亿元/+2.96%，自然景区营19.62亿元169.06亿元/+0.96%利能力显著提升，2026Q12.59亿元/+107.46%，人工景区归母净利润1.42亿元/+26.24%23.48亿元/+21.18%2.33/1.01/5.91/0.47-8.47%/-23.5%/-31.23%/-39.55%。表3：2026Q1年社会服务行业各子板块经营情况子板块营业收入（亿元）YOY归母净利润（亿元）YOY毛利率毛利率变动净利率净利率变动人工景区32.697.08%1.4226.24%25.28%-2.12pct4.25%0.88pct自然景区19.622.88%2.33-8.47%43.36%1.09pct12.84%-1.91pct酒店55.962.96%2.59107.46%33.31%1.84pct5.10%2.32pct餐饮23.234.03%0.47-39.55%21.32%0.06pct2.67%-1.31pct旅游综合27.968.40%1.01-23.50%19.53%-2.32pct3.93%-1.63pct人力资源服务218.136.86%5.91-31.23%5.55%-0.84pct3.66%-1.52pct旅游零售169.060.96%23.4821.18%33.63%0.65pct14.02%1.74pct投资建议及重点关注公司投资建议2025年社会服务行业内经营情况表现分化。其中自然景区、旅游综合、人力资源服务均202512月起逐渐恢复，看好免税板块经营能力持续修复。2026Q1各子板块营收规模均同比增长，酒店板块盈利能力大幅提27.96亿元32.69亿元218.13亿元23.23亿元55.96亿元19.62亿元169.06亿元/+0.96%店板块盈利能力显著提升，2026Q12.59亿元/+107.46%，存量周期下特许经营模况。重点关注公司中国中免公司积极把握海南自贸港封关机遇推动免税+2026-2028年EPS2.55\2.79\3.0751361.38元，2026-2027PE24.07\22\19.99倍，维持“买入-B”评级。风险提示：居民消费需求不及预期风险；汇率变动风险；免税市场政策变化风险。锦江酒店EPS1.03\1.23\1.4151322.66PE22\18.42\16.07倍，维持“增持-A”评级。风险提示：行业竞争加剧风险；酒店门店扩张不及预期风险。首旅酒店投资建议：2025年受市场环境等多因素影响，国内酒店行业价格端承压，行业整体呈现2025Q4ADR2024年同期。看好公司经济型、中高端酒店规2026-2028EPS0.9\0.92\0.995月1314.26元，2026-2028PE15.84\15.5\14.4倍，维持“增持-A”评级。风险提示：行业竞争加剧风险；酒店门店扩张不及预期风险。宋城演艺投资建议：公司旨在通过优化产品结构、提升运营效能、降低成本费用等推动长远发展。15个千古情项目，未来轻资产模式持续落地同时逐步打开海外市场提升2026-2028年EPS0.33\0.35\0.375137.36元，2026-2028年PE分别为22.3\21.03\19.89倍，维持“增持-A”评级。剧风险。众信旅游业务方面，公司布局入境游业务平滑因地缘局势变化带来的出境游业务波动。我们预计公司2026-2028EPS0.06\0.08\0.125136.09元，2026-2028年PE101.5\76.13\50.75倍，维持“增持-A”评级。风险提示：居民消费不及预取风险；地缘政治影响出入境风险；签证政策变化风险。表4：重点推荐公司估值及盈利预测证券代码证券简称当前股价EPSPE评级20252026E2027E2028E20252026E2027E2028E601888.SH中国中免61.381.732.552.793.0735.4824.0722.0019.99买入-B600754.SH锦江酒店22.660.861.031.231.4126.3522.0018.4216.07增持-A600258.SH首旅酒店14.260.730.900.920.9919.5315.8415.5014.40增持-A300144.SZ宋城演艺7.360.310.330.350.3723.7422.3021.0319.89增持-A002707.SZ众信旅游6.090.010.060.080.12609.00101.5076.1350.75增持-A（注：股价为2026年5月13日收盘价）风险提示响可选消费行业发展趋势；酒店行业供需变化风险：中小体量、非连锁酒店抗风险能力较差、受行业整体变化影响陆出现短期不平衡；出入境旅游受突发事件影响风险：出入境政策和出境国家旅游环境变动风险；表5：2025社会服务行业公司财务指标明细（单位：亿元）申万二级行业申万三级行业公司名称营业收入YOY归母净利润YOY毛利率毛利率变动净利率净利率变动人工景区云南旅游3.51-36.96%-3.30-1073.05%-5.17%-2.92pct-122.21%-105.02pct宋城演艺22.58-6.61%8.18-22.03%64.76%-2.86pct37.71%-6.77pct中青旅113.3713.86%0.84-47.95%19.83%-3.26pct1.41%-1.19pct大连圣亚5.070.29%0.27-138.84%59.50%-0.23pct11.19%19.74pct曲江文旅9.67-22.83%-1.96-49.43%7.64%-9.51pct-21.02%-9.87pct景区自然景区天府文旅5.3529.68%-0.21-15.28%18.12%-0.63pct-3.79%1.50pct峨眉山A9.33-7.88%2.20-6.23%49.89%-0.62pct14.14%-1.81pct桂林旅游4.402.00%0.11-105.40%31.35%3.85pct2.02%3.38pct丽江股份8.606.42%2.131.24%56.18%-1.19pct27.79%-1.46pct三特索道6.38-7.81%1.430.96%62.35%2.02pct24.12%0.39pct西域旅游3.267.32%0.75-13.68%47.35%-8.24pct21.83%-6.65pct黄山旅游21.099.23%2.92-7.15%46.86%-4.91pct14.73%-2.88pct祥源文旅11.7335.69%1.14-22.53%52.55%3.11pct12.32%-6.13pct西藏旅游1.87-12.37%0.2339.47%23.80%-9.10pct12.94%5.44pct长白山7.885.98%1.29-10.33%37.47%-4.20pct15.87%-3.54pct天目湖5.08-5.25%0.95-8.92%50.33%-2.09pct20.43%-2.12pct九华旅游8.7914.93%2.1314.42%49.88%-0.33pct24.22%-0.11pct酒店餐饮酒店华天酒店5.28-12.53%-2.1015.98%8.59%-7.59pct-49.99%-11.70pct君亭酒店6.73-0.41%0.23-8.39%31.29%-1.37pct3.80%-0.95pct首旅酒店76.07-1.86%8.110.60%39.88%1.53pct10.70%0.12pct锦江酒店138.11-1.79%9.251.58%38.38%-1.15pct7.16%-0.97pct金陵饭店18.23-2.55%0.6390.72%24.11%-0.45pct5.47%1.61pct餐饮西安饮食5.63-15.49%-1.46-14.28%-0.94%-2.45pct-25.91%-6.45pct全聚德12.55-10.52%0.08-77.29%17.02%-0.45pct0.78%-1.79pct同庆楼26.816.17%1.022.04%19.29%0.13pct3.81%-0.15pct广州酒家53.825.04%4.88-1.19%31.60%-0.12pct9.58%-0.55pct旅游综合旅游综合岭南控股45.044.52%0.70-53.34%18.31%-0.79pct1.66%-2.10pct凯撒旅业7.9922.35%0.28-127.18%18.42%-4.30pct8.55%23.99pct三峡旅游7.572.10%0.64-45.64%34.46%3.11pct7.91%-8.22pct众信旅游68.225.69%0.07-93.34%11.95%-1.05pct0.23%-1.71pct陕西旅游10.3064.71%3.8469.74%67.63%-1.09pct45.11%0.44pct专业服务人力资源服务科锐国际145.4023.35%3.1452.68%5.87%-0.49pct2.46%0.72pct外服控股241.298.17%6.52-39.96%8.56%-0.68pct3.21%-2.20pct北京人力451.855.00%11.7047.82%5.51%-0.38pct3.21%0.80pct旅游零售旅游零售中国中免536.94-4.92%35.86-15.96%32.75%0.72pct6.87%-1.74pct表6：2026Q1社会服务行业公司财务指标明细（单位：亿元）申万二级行业申万三级行业公司名称营业收入YOY归母净利润YOY毛利率毛利率变动净利率净利率变动人工景区云南旅游0.5924.41%-0.33-30.31%-7.45%18.62pct-69.99%47.98pct宋城演艺5.34-4.78%2.11-14.14%64.86%-3.22pct40.72%-4.39pct中青旅23.5914.85%-0.379.49%17.61%-2.94pct-2.01%0.27pct大连圣亚0.939.89%0.16-292.79%47.20%6.83pct26.22%28.79pct曲江文旅2.24-26.79%-0.14-66.93%11.17%7.70pct-6.42%8.46pct景区自然景区天府文旅1.15-35.66%0.04-85.20%34.95%-7.19pct8.79%-16.48pct峨眉山A2.21-2.44%0.590.53%52.01%5.10pct25.10%0.86pct桂林旅游0.9515.47%-0.12-9.55%24.62%2.23pct-13.29%3.38pct丽江股份2.0123.56%0.6793.34%60.96%9.32pct37.48%13.89pct三特索道1.363.30%0.21-31.46%62.97%3.63pct16.24%-7.50pct西域旅游0.1918.14%-0.27-9.85%-78.64%27.33pct-148.58%43.66pct黄山旅游4.173.53%0.35-6.15%38.08%-1.16pct9.05%-0.69pct祥源文旅2.4213.96%0.18-42.00%49.92%-0.13pct9.85%-8.27pct西藏旅游0.24-4.40%-0.20119.22%-13.99%1.39pct-83.13%68.82pct长白山1.5621.37%0.0884.23%23.74%0.88pct5.01%1.59pct天目湖1.00-4.50%0.10-24.46%37.57%-3.87pct11.64%-3.06pct九华旅游2.350.17%0.701.31%54.65%0.06pct29.60%0.33pct酒店餐饮酒店华天酒店1.200.54%-0.62-1.42%1.99%-0.75pct-63.85%1.06pct君亭酒店1.662.24%0.