食品饮料行业2025%261Q2026业绩综述报告：行业呈复苏态势软饮料持续领跑

正文目录食品饮料行业览 5情现 5绩现 5食品饮料子板业绩现 88酒其酒类 122.2.1啤酒 122.2.2其酒类 15制及饮料 16乳品 16软料 17闲食 18味酵品 20制品 21加食品 22健品 23投资建议与风因素 24资议 24险素 24图表1：申一行业2025涨幅(%) 5图表2：申一行业1Q2026跌幅(%) 5图表3：2018-1Q2026品饮板营及比 5图表4：2018-1Q2026品饮板归净润同比 5图表5：申一行业2025营增速(%) 6图表6：申一行业1Q2026收速(%) 6图表7：申一行业2025归净润速(%) 6图表8：申一行业1Q2026母利增速(%) 6图表9：2018-2025年品饮块ROE（%） 7图表10：1Q2019-1Q2026食饮板块ROE（%） 7图表2018-1Q2026品饮板毛率&7图表12：2018-1Q2026品饮板费率 7图表13：2025年品料申三行营与母净润速 8图表14：1Q2026食料申三行营与母净润速 8图表15：2018-1Q2026酒板营及比 9图表16：2018-1Q2026酒板归净润同比 9图表17：2018-2025年酒块ROE（%） 9图表18：1Q2019-1Q2026年酒块ROE（%） 9图表19：2018-1Q2026酒板毛率&利率 9图表20：2018-1Q2026酒板9图表21：高白板个股2025年绩览 10图表22：高白板个股1Q2026业概览 图表23：次端酒块股2025业概览 图表24：次端酒块股1Q2026绩览 图表25：中端大白板块股2025年绩览 12图表26：中端大白板块股1Q2026业览 12图表27：2018-1Q2026酒板营及比 13图表28：2018-1Q2026酒板归净润同比 13图表29：啤板个股2025业概览 13图表30：啤板个股1Q2026绩览 14图表31：2018-2025啤板块ROE（%） 14图表32：1Q2019-1Q2026啤板块ROE（%） 14图表33：2018-1Q2026酒板毛率&利率 14图表34：2018-1Q2026酒板费率 14图表35：其酒板个股2025年绩览 15图表36：其酒板个股1Q2026业概览 15图表37：乳品块股2025业概览 16图表38：乳品块股1Q2026绩览 17图表39：软料块股2025业概览 18图表40：软料块股1Q2026绩览 18图表41：休食板个股2025年绩览 19图表42：休食板个股1Q2026业概览 19图表43：调发品块股2025业概览 20图表44：调发品块股1Q2026绩览 21图表45：肉品块股2025业概览 21图表46：肉品块股1Q2026绩览 22图表47：预工品块股2025业概览 22图表48：预工品块股1Q2026绩览 23图表49：保品块股2025业概览 24图表50：保品块股1Q2026绩览 24食品饮料行业概览行情表现1Q2026食饮板块表现有所复苏。2025年，受内需疲软、消费信心不足等因素影响，9.6931312.6619图表申万级业2025涨幅(%) 图表申万级业1Q2026幅(%)业绩表现1Q2026食饮板块业绩增速有所回升。由于消费复苏不及预期，叠加白酒行业进入深202510,296.41亿元，同比-5.48，增速较2024年同期-9.39pct，在申万一级行业中排名较2024年下滑12名至2现母利1,78542-7.77增204同23.4pc，12231Q20263,064.24+7.18pct，在申万一级行业中排名较去年上升4名至第18；实现归母净利润730.54亿元，同比+3.24，增速较去年同期+15.91pct，排名上升10位至第15。图表3：2018-1Q2026品料营收同比 图表4：2018-1Q2026品料归母利及比12,000.0020.0010,000.0015.0012,000.0020.0010,000.0015.002,000.0020.008,000.0010.001,500.0010.006,000.005.001,000.000.004,000.000.002,000.00-5.00500.00-10.000.00-10.000.00-20.00营业收（亿，左） 营收同（，右）

（归母净同比（右轴）图表申万级业2025营增速(%) 图表申万级业1Q2026增速(%)图表申万级业2025归净利增速(%) 图表申万级业1Q2026净利增速(%)食饮板块盈利能力有所回升，期间费用率略有上升。从盈利能力来看，2025年食品利、利率别47.57、17.91，、-2.65pct，ROE食饮板块ROE6.64比为53.7724.51比+0.83pct利、-0.520.82+0.43pct、+0.17pct、+0.16pct0.82pct1Q2026-0.26+0.62pct0.03pct0.24pct0.86pct。图表9：2018-2025食饮板块ROE（%） 图表10：1Q2019-1Q2026品板ROE（%）25.0020.0010.005.000.00

20182019202020212022202320242025

9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00图表11：2018-1Q2026品料毛利率净率 图表12：2018-1Q2026品料费用率60.0050.0040.0030.0020.0010.00

20.0015.0010.000.000.00(5.00)毛利率（）0.000.00(5.00)毛利率（）净利率（）销售费用率（）财务费用率（）管理费用率（）研发费用率（）分板块看，1Q2026零食、软饮料等行业业绩增速领跑。2025年食品饮料行业申万三块，饮、味发品、啤营增位居列分为8.524.20、2.03主受于量料赛高气饮带动端味需回及高端啤酒场持扩；酒、食零营增靠后分为-18.13、-8.54-4.66白受于库存食消求疲影零则道变后/母净润味酵排前别为25.1816.655.18，靠，别为-79.36、-25.67。1Q2026饮预工品和食收速居别为22.1518.1115.15软料能料和饮啡品驱下延高预工则受于B白营增靠分别-1.39-0.69母利增面食、饮、加食排名三分为200.4528.53零板块健品肉品母利速靠别为-28.40-23.25、-10.00保品为消费受费愿降响较。图表13：2025年食品饮料申万三级行业营收与归母净利润增速2025年营收增速2025年归母净利润增速序号行业增速(%)序号行业增速(%)1软饮料8.521乳品25.182调味发酵品Ⅲ4.202啤酒16.653啤酒2.033调味发酵品Ⅲ5.184预加工食品1.234保健品4.835烘焙食品0.475软饮料3.426乳品-0.136零食-9.137保健品-1.437预加工食品-9.668肉制品-1.858烘焙食品-19.839其他酒类-3.519肉制品-22.1410零食-4.6610白酒Ⅲ-24.1011熟食-8.5411其他酒类-25.6712白酒Ⅲ-18.1312熟食-79.36注：剔除暂无数据的其他食品板块。图表14：1Q2026食品饮料申万三级行业营收与归母净利润增速1Q2026营收增速1Q2026归母净利润增速序号行业增速(%)序号行业增速(%)1软饮料22.151零食200.452预加工食品18.112软饮料29.903零食15.153预加工食品28.534调味发酵品Ⅲ14.204调味发酵品Ⅲ18.005其他酒类7.375熟食11.526乳品4.886乳品11.367烘焙食品3.677其他酒类9.748保健品2.878啤酒6.129啤酒1.009白酒Ⅲ-1.7310白酒Ⅲ-0.6910肉制品-10.0011熟食-1.0811保健品-23.2512肉制品-1.3912烘焙食品-28.40注：剔除暂无数据的其他食品板块。食品饮料子板块业绩表现白酒1Q2026白酒营收与归母净利润降幅有所收缩。白酒行业从2024Q3开始进入渠道去库2025母净利润同比均由正转负，营收为3,618.50亿元，同比-18.181,263.66-24.16202425.47pct-31.57pcts1Q20261,326.33520.191.752025别+10.78pct、+12.83pct图表15：2018-1Q2026酒块及同比 图表16：2018-1Q2026酒块净利及比

0.00营业收（亿，左） 营收同（，右

（归母净同比（右轴）

40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.002025年白酒板块ROE2025ROE为20.97，82.18、36.19，同比+0.38pct（（YoY1.3pct5.1（YY+0.6pct.38YoY0.01p1Q2026ROE为8.28为81.75、40.41、-0.42pct；销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为9.64（YoY0.7pct3.2（Y-0.1pct-.64YoY0.43p图表17：2018-2025白板ROE（%） 图表18：1Q2019-1Q2026白块ROE（%）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

8.006.004.002.0020182019202020212022202320242025

1Q20191Q20201Q20211Q20221Q20231Q20241Q20251Q2026图表19：2018-1Q2026酒块率&净率 图表20：2018-1Q2026酒块率

毛利率（） 净利率（）

15.0010.005.000.00

销售费用率（） 管理费率（财务费用率（） 研发费率（高端白酒：市占率微降，营收利润均呈现下降态势。2025年高端白酒合计实现营收元同比-19.08亿，比-22.39；利率、净利分为88.4944.26比+1.53pct五”收白酒板20240.74pct至白合实营收855.66亿，比+9.87实归母净利比+8.80毛率利分为87.2646.99比-1.22pct、块占较年同+6.20pct至64.51场占20251720.54亿亿（YoY-4.53公现总营（YoY+6.54实归净润272.43亿绩总02120240.05元同比+5.62酒收78.81元比茅酒品构归金塔型。此外，公司1Q2026实现直销/批发代理收入295.04/243.82亿元,同比分别+27.06占53.94直收长迅且次过代理渠“i”“”最终实现营业收入405.29亿元（YoY-54.55）；实现归母净利润89.54亿元利净利为77.54同比别+0.49pct-14.23pct。1Q2026公司实现营业收入228.38亿元（YoY+33.67）；实现归母净利润80.63亿元毛率净利为81.43同比别+2.36pct+9.25pct。、1.11、+3.65pct、+0.65pct、公销费率理费率研发用务费率别16.08、0.53、-2.34，同比+7.33pct、-1.76pct、-0.07pct、+1.52pct，销售费用率仍处高位，反映公司加大终端消费者投入以提振动销。图表21：高端白酒板块个股2025年业绩概览归母净利润 毛利率净利率证券简称 营业收入（亿）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）贵州茅台1720.54-1.21823.20-4.5391.1850.53五粮液405.29-54.5589.54-71.8977.5422.99泸州老窖257.31-17.52108.31-19.6186.6242.21板块合计2383.14-19.081021.05-22.3988.4944.26图表22：高端白酒板块个股1Q2026业绩概览归母净利润 毛利率净利率证券简称 营业收入（亿）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）贵州茅台547.036.54272.431.4789.7652.22五粮液228.3833.6780.6382.5781.4336.45泸州老窖80.25-14.1937.08-19.2585.8246.48板块合计855.669.87390.148.8087.2646.99次高端白酒：整体业绩有所承压。2025年，次高端白酒板块实现营收766.76亿元，比-13.29利润176.51亿，比-26.54，6公司中除鬼外均2025利率73.2723.05别同-1.41pct-4.12pct次端企遍临务消费300.46-15.52实归母利96.50亿，比-22.78；实毛率净率74.76-1.98pct。图表23：次高端白酒板块个股2025年业绩概览营业收（亿 归母净利润（亿归母净利同比毛利率净利率证券简称元）营收同比（）元）（）（）（）今世缘101.82-11.8126.04-23.6974.2525.57山西汾酒387.187.52122.460.0374.8531.76水井坊30.38-41.774.06-69.7379.8513.36舍得酒业44.19-17.512.23-35.5162.044.78酒鬼酒11.08-22.17-0.34-371.7664.90-3.06洋河股份192.11-33.4722.06-66.9471.6011.40板块合计766.76-13.29176.51-26.5473.2723.05图表24：次高端白酒板块个股1Q2026业绩概览营业收（亿 归母净利润（亿归母净利同比毛利率净利率证券简称元）营收同比（）元）（）（）（）今世缘43.23-15.2313.85-15.7674.4032.04山西汾酒149.23-9.6853.83-19.0375.0536.22水井坊8.16-14.921.71-10.1279.8420.96舍得酒业14.81-6.012.32-33.1066.3515.60酒鬼酒3.17-7.780.334.6367.3010.46洋河股份81.86-26.0324.47-32.7375.4229.85板块合计300.46-15.5296.50-22.7874.6732.18中端&大众白酒：整体业绩大幅下滑，盈利能力有所下降。中端&大众白酒区域性较1Q20262025大众白4686-209566.利、利率65.89-1.45pct、-4.73pct。1Q2026中端大众白酒实现营收合计170.21亿元，同比-15.38；归母净利润合计33.56亿元，同比营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）古井贡酒188.32-20.1335.49-35.6779.2619.33皇台酒业1.70-1.530.14-49.0267.088.49老白干酒41.21-23.074.30-45.4066.0110.43营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）古井贡酒188.32-20.1335.49-35.6779.2619.33皇台酒业1.70-1.530.14-49.0267.088.49老白干酒41.21-23.074.30-45.4066.0110.43金徽酒29.18-3.403.54-8.7063.1711.55口子窖39.91-33.656.73-59.3269.1116.87伊力特17.22-21.822.16-24.2951.0912.19迎驾贡酒60.19-18.0419.86-23.3172.5433.05天佑德酒11.01-12.240.04-89.8058.160.39顺鑫农业72.24-20.84-1.52-165.9132.29-2.01金种子酒7.22-21.96-1.9922.9138.97-27.49*ST岩石0.39-86.17-2.66-22.4242.11-845.70板块合计468.60-20.9566.10-40.1765.8914.13图表26：中端&大众白酒板块个股1Q2026业绩概览营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）古井贡酒74.46-18.5916.07-31.0377.8522.26皇台酒业0.32-17.40-0.05-240.2865.15-15.25老白干酒12.204.491.658.5564.1013.56金徽酒10.92-1.462.05-12.5162.9018.21口子窖13.75-24.023.29-46.1667.6123.90伊力特6.06-23.791.05-27.2651.5317.51迎驾贡酒22.308.918.350.7375.6037.56天佑德酒4.06-5.870.48-28.1861.7611.96顺鑫农业24.11-26.001.16-59.0137.554.86金种子酒1.90-35.74-0.1560.8551.09-8.01*ST岩石0.12-22.98-0.33-72.286.23-326.23板块合计170.21-15.3833.56-26.9667.3819.99啤酒及其他酒类啤酒2025年啤酒营收利润同比均触底回升。2025年啤酒板块营收合计698.49亿元，同比85.35元比+16.652024年+9.82pct。这一改善主要得益于：1）餐饮场景复苏带动现饮渠道恢复；2）大麦等800.0020.00100.0080.00700.00600.0015.0080.0060.00500.0010.0060.0040.00400.00300.005.0040.0020.00200.00100.000.0020.000.000.00-5.003）6*ST*ST西）*ST800.0020.00100.0080.00700.00600.0015.0080.0060.00500.0010.0060.0040.00400.00300.005.0040.0020.00200.00100.000.0020.000.000.00-5.00图表27：2018-1Q2026酒块及同比 图表28：2018-1Q2026酒块净利及比0.00 -20.00营业收（亿，左） 营收同比（，右） 归母净润（元，轴） 归母净同比（右轴）图表29：啤酒板块个股2025年业绩概览营业收入 归母净利润（亿 毛利率净利率证券简称 营收同比（）（亿元） 元）归母净利同比（）（）（）*ST西发4.332.811.44449.7042.0661.37珠江啤酒58.782.569.0411.5448.3315.64燕京啤酒153.334.5416.7959.0643.5613.09青岛啤酒324.731.0445.885.6041.8414.53重庆啤酒147.220.5312.3110.4350.8816.83惠泉啤酒6.40-1.050.8023.3834.8912.52*ST兰黄3.6975.28-0.918.9422.39-57.25板块合计698.492.0385.3516.6544.5114.68图表30：啤酒板块个股1Q2026业绩概览营业收入 归母净利润（亿 毛利率净利率证券简称 营收同比（）（亿元） 元）归母净利同比（）（）（）*ST西发0.99-5.000.089.0541.5119.90珠江啤酒12.995.861.7914.0749.6414.01燕京啤酒40.977.062.6560.1946.328.89青岛啤酒102.85-1.5418.005.2342.7417.82重庆啤酒43.50-0.124.38-7.4049.6620.06惠泉啤酒1.516.610.0830.2032.875.33*ST兰黄0.6843.07-0.17-330.553.68-47.01板块合计203.481.0026.806.1245.1715.96啤酒板块ROEROE20192025ROE为14.44毛率净率别为44.51、14.68、+1.70ctQ202啤板ROE为.31同+0.pc毛率利分为4517、15.96比+1.77pct利力续升用端年行业销12.685.16、-1.03、0.78(yoy+0.02pcts)，费用控好。图表31：2018-2025酒块ROE（%） 图表32：1Q2019-1Q2026酒ROE（%）20.00

5.0015.00

4.0010.005.000.00

3.002.001.000.0020182019202020212022202320242025

1Q20191Q20201Q20211Q20221Q20231Q20241Q20251Q2026图表33：2018-1Q2026酒块率&净率 图表34：2018-1Q2026酒块率50.0040.0030.0020.0010.000.00

20.0015.0010.005.000.00-5.00 毛利率（） 净利率（）

销售费用率（） 管理费率（财务费用率（） 研发费率（其他酒类20252025111.74亿元，9.522*ST，3（*ST椰岛31.66+7.37+9.74，6毛利率总体稳定，净利率有所下降，期间费用率略有上升。2025年其他酒类板块毛利分为54.198.49同比+0.19pct理、研发费用率分别为24.27（YoY+1.14pct）、-0.15（YoY-0.23pct）、9.25、1.95其他类块利、利率分别为55.60比-0.04pct销务管理费用分别为19.33+0.397.211.83（YoY-0.04pct），期间费用率略有上升。图表35：其他酒类板块个股2025年业绩概览营业收入（亿

归母净利润元）（亿元）元）（亿元）会稽山18.2211.682.4524.7056.6513.48张裕A29.89-8.810.71-76.6455.502.50*ST尼雅1.23-23.62-0.26-315.0650.43-21.22古越龙山18.31-5.452.228.1437.6712.13百润股份29.44-3.436.37-11.3669.1821.66金枫酒业5.28-8.670.02-64.5943.410.48*ST椰岛3.71111.87-0.2976.1437.94-9.21*ST股份2.04-38.00-1.07-106.1810.86-54.11威龙股份3.63-18.36-0.63-714.5250.56-17.35板块合计111.74-3.519.52-25.6754.198.49

营收同比（）

归母净利同（）毛利率（）净利（）图表36：其他酒类板块个股1Q2026业绩概览营业收入（亿

归母净利润证券简称

营收同比（）元）

（亿元）

归母净利同（）毛利率（）净利（）会稽山5.003.941.2027.9661.6024.02张裕A8.788.291.49-6.7657.0817.14*ST尼雅0.5143.190.05193.2856.4710.83古越龙山5.410.220.625.1040.3111.41百润股份8.008.542.1619.3470.3127.06金枫酒业1.20-12.790.01-57.3544.031.11*ST椰岛1.00125.060.01114.1837.752.15*ST股份1.0265.72-0.090.46374威龙股份0.75-26.12-0.07-186.0550.52-10.00板块合计31.667.375.389.7455.6017.08乳制品及软饮料乳制品营收保持稳健，归母净利润稳步增长。2025年乳制品板块实现营收1,839.34亿元，同比-0.13亿，比+25.18，其妙蓝、猫品、一现收523.24元同比+4.88；母利润59.52亿，同比+11.36其妙可多西部业熊乳营增速名前，16公实现盈盈利能力有所提升，期间费用率保持稳健。2025年乳制品板块毛利率、净利率分别30.276.33比+0.17pct、+1.22pct；销、财、理研费率分为16.93（YoY-0.26pct）、-0.08（YoY-0.12pct）、4.19（YoY+0.11pct0.88板毛率利率别33.2211.46比+0.7pc+0.5pc1.65YoY0.2pc、0.58(YoY-0.08pct)，费率图表37：乳制品板块个股2025年业绩概览营业收入（亿

归母净利润

毛利率元）（亿元）元）（亿元）（）妙可蓝多56.3316.291.184.2928.952.10佳禾食品22.56-2.360.31-63.3113.011.53一鸣食品29.045.550.5176.8727.541.76伊利股份1159.310.21115.6536.8234.589.96均瑶健康13.32-8.67-1.90-553.2627.73-18.23贝因美27.750.061.5449.6843.975.84新乳业112.335.337.3135.9829.186.72光明乳业238.95-1.58-1.49-120.6717.26-1.12天润乳业27.52-1.870.41-4.9916.060.52麦趣尔6.01-5.39-1.0355.4222.48-17.33阳光乳业4.77-8.151.04-8.8139.4621.54海融科技9.98-8.18-0.18-116.3624.51-1.83庄园牧场9.213.44-0.7455.2424.01-8.10皇氏集团17.72-13.36-4.4934.1021.24-25.94熊猫乳品8.116.121.085.3825.5812.75燕塘乳业15.86-8.470.58-43.9424.873.69品渥食品7.91-9.720.05-28.1516.240.63三元股份63.40-9.58-2.26-511.5622.12-3.86西部牧业9.25-1.44-0.5157.3510.85-3.02板块合计1839.34-0.13117.0825.1830.276.33

营收同比（）

归母净利同比（）

净利率（）图表38：乳制品板块个股1Q2026业绩概览证券简称营业收入（亿营收同比（）归母净利润归母净利同比（）毛利率净利率（）元）（亿元）（）妙可蓝多16.2631.810.76-8.3029.804.65佳禾食品5.53-3.010.18356.2913.903.40一鸣食品6.41-1.980.1618.8626.832.47伊利股份348.255.4753.9510.6838.3715.66均瑶健康4.317.320.09-20.5637.502.43贝因美6.57-9.670.39-8.9840.556.02新乳业28.438.311.8639.8929.976.73光明乳业62.11-2.480.67-52.7415.870.37天润乳业6.676.760.30140.5818.454.06麦趣尔1.28-13.76-0.13-1976.1524.84-10.51阳光乳业0.98-7.010.19-13.5135.2419.13海融科技2.7113.090.18153.7230.066.69庄园牧场2.4616.72-0.32-21.4217.34-12.84皇氏集团4.40-1.440.04-28.3623.580.84熊猫乳品2.0420.290.1724.0826.048.01燕塘乳业3.33-0.430.00-99.4325.310.03品渥食品1.886.78-0.02-129.6820.13-0.93三元股份17.214.461.0014.2823.055.64西部牧业2.4128.940.05150.5210.333.46板块合计523.244.8859.5211.3633.2211.46软饮料1Q2026软饮料行业实现业绩快速增长。2025年软饮料板块实现营收397.13亿元，同69.883.42，8家（泉）实现营收增长，但均实现盈利。1Q2026软饮料板块实现营收124.81亿元，同比+22.15归净利25.92亿，比+29.90，李子、乐外实营收+51.41+597.411）4）盈利能力总体稳健，期间费用率有所上升。2025年软饮料板块毛利率、净利率分别为41.620.42pct为15.35（YoY+0.44pct）、-0.36（YoY+0.69pct）、3.75（YoY+0.10pct0.53板毛率利率别43.9020.82比+2.1pc+1.6pc1.47YoY0.2pc、0.41(YoY-0.04pct)，毛率）及PET营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营收同比（）（亿元）母净利同比（）（） （）东鹏饮料208.7531.8044.1532.7244.9121.14泉阳泉12.585.010.15145.5336.434.22李子园12.96-8.441.96-12.2939.2815.12承德露露31.74-3.466.27-5.8744.7419.76欢乐家15.00-19.110.44-70.0329.592.94养元饮品53.36-11.9112.60-26.8442.8323.61香飘飘29.26-11.000.95-62.3837.143.23维维股份33.49-8.423.35-18.6328.449.89板块合计397.138.5269.883.4241.6217.68 图表40：软饮料板块个股1Q2026业绩概览营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营收同比（）（亿元）营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营收同比（）（亿元）母净利同比（）（） （）东鹏饮料58.8821.4612.5728.3146.8921.35泉阳泉3.3810.020.1096.5537.125.35李子园3.00-6.390.54-19.1337.7417.75承德露露11.3913.732.4815.3149.3221.81欢乐家4.32-3.750.378.4932.568.60养元饮品25.5737.508.0825.8044.7731.59香飘飘8.7851.410.93597.4140.8410.62维维股份9.4911.310.8418.6928.808.81板块合计124.8122.1525.9229.9043.9020.82休闲零食营收增长稳健，归母净利润迎来爆发。2025年休闲零食板块实现营收755.15亿元，同比-3.6440.10元同-23.06，21家司有8公实营收1Q2026休闲零食板块实现营收218.22亿元，同比+10.12，归母净利润24.95亿元，同比+111.23有16家司现收长中黑洽品友食品191）1Q2026盈利能力快速回升，期间费用率亦有所上升。2025年休闲零食板块毛利率、2.21pct、-0.05pct1.24（Yo1.49p.22（Yo+0.1pc4.46（Y-024p1Q202628.22同比+.18ct6.2pc1.4（Yo+3.pc营业收入 归母净利润 毛利率净利率证券简称（亿元）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）有友食品15.89营业收入 归母净利润 毛利率净利率证券简称（亿元）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）有友食品15.8934.391.8617.9425.7311.68盐津铺子57.628.647.4816.9530.8012.89西麦食品22.4018.111.7228.9341.957.71立高食品43.5413.513.0513.7129.676.81劲仔食品24.431.282.43-16.6829.299.92广州酒家53.825.044.88-1.1931.609.58青岛食品5.453.671.1113.7439.6320.35三只松鼠101.89-4.081.55-61.9024.421.28南侨食品30.65-2.990.41-79.8119.201.33来伊份38.1913.31-1.61-113.8930.53-3.85煌上煌16.84-3.190.82102.3232.295.37黑芝麻22.56-8.45-0.48-161.5123.04-2.11桂发祥4.71-4.93-0.25-190.5944.95-5.21绝味食品54.67-12.62-1.91-184.1129.70-3.79洽洽食品65.74-7.823.18-62.5123.414.86甘源食品20.96-7.152.08-44.5934.759.91桃李面包54.48-10.502.84-45.6322.535.21好想你13.28-19.038.661303.6029.1565.16紫燕食品32.38-3.702.36-31.8422.567.40元祖股份20.81-10.081.40-43.8862.026.71良品铺子54.86-23.38-1.48-220.2624.83-2.63板块合计755.15-3.6440.10-23.0621.924.96证券简称营收同比（）归母净利同比（）（亿元）（亿元）（证券简称营收同比（）归母净利同比（）（亿元）（亿元）（）（）有友食品5.3539.620.6630.7124.2612.30盐津铺子15.832.942.3129.4831.8214.58西麦食品8.2425.651.0185.8644.0812.38立高食品10.480.270.64-27.5629.726.06劲仔食品7.3924.160.715.4827.039.64广州酒家11.398.850.533.4228.115.94青岛食品1.5212.890.325.9540.1420.71三只松鼠38.353.012.7314.3527.337.05南侨食品7.67-2.890.03-89.5718.830.39来伊份10.36-1.12-0.14-212.9026.03-1.31煌上煌5.1615.660.462.7932.879.49黑芝麻6.4646.230.331361.4821.644.86桂发祥1.470.740.0710.1546.254.96绝味食品12.65-15.710.71-40.5326.995.43

归母净利润

毛利率

净利率洽洽食品22.2241.461.68117.8225.107.55甘源食品6.1822.510.6625.7333.9110.68桃李面包11.69-2.640.52-38.3220.954.43好想你5.0523.2211.112691.4336.20219.98紫燕食品7.0324.640.83447.2919.4111.69元祖股份3.33-1.43-0.70-180.7660.94-21.10良品铺子20.4017.780.48231.9627.322.33板块合计218.2210.1224.95111.2328.2211.35调味发酵品营收和归母净利润均稳健增长。2025年调味发酵品板块实现营收707.43亿元，同比+4.20，归母净利润117.16亿元，同比+5.18，15家公司中有8家实现营收增长，1家公司ST2025）收211.48亿同比+14.20母利润42.17元同比+18.00，15公司除禾业均现营增，全实盈利，毛利率和净利率实现双增长，费用率保持稳健。2025年调味发酵品板块毛利率、净16.75比+1.41pct销务管研发8.953.06YoY0.pctQ223.98同比+.51ct0.5pc805YoY0.2c、2.46（YoY+0.00pct）图表43：调味发酵品板块个股2025年业绩概览归母净利润归母净利同比毛利率净利率证券简称营业收入（亿元）营收同比（）（亿元）（）（）（）莲花控股34.5230.453.0952.5927.439.27恒顺醋业22.874.131.4412.8032.396.22日辰股份4.6815.700.8431.8737.6617.98安琪酵母167.2910.0815.4416.6024.719.50海天味业288.737.3270.3810.9540.2224.40宝立食品29.3410.662.6312.5933.289.81安记食品5.858.800.27-23.5717.394.70仲景食品10.82-1.421.929.3544.2317.73佳隆股份2.48-7.330.20-20.7432.517.57涪陵榨菜24.321.887.68-3.9251.6331.58千禾味业25.72-16.323.48-32.4037.8313.51ST加加12.16-6.50-1.4739.2725.96-12.09朱老六2.16-9.360.207.3721.529.15天味食品34.49-0.795.70-8.7940.6717.48中炬高新42.00-23.905.37-39.8639.1712.82板块合计707.434.20117.165.1835.2216.75图表44：调味发酵品板块个股1Q2026业绩概览归母净利润归母净利同比毛利率净利率证券简称营业收入（亿元）营收同比（）（亿元）（）（）（）莲花控股10.1628.011.4342.0631.4314.38恒顺醋业6.483.600.6717.9335.7810.25日辰股份1.2523.730.183.0235.5914.51安琪酵母45.3419.494.2615.0826.479.69海天味业90.298.5724.4410.9742.0027.06宝立食品7.7616.000.6612.5833.498.86安记食品1.3210.120.11101.4724.108.48仲景食品2.966.780.5410.9344.4618.16佳隆股份0.588.250.024.8232.473.93涪陵榨菜7.545.702.720.0754.8636.15千禾味业8.18-1.571.48-7.7540.8218.12ST加加4.353.460.34124.3435.897.78朱老六0.7626.240.19136.7037.4925.03天味食品11.3076.192.50234.6745.0323.24中炬高新13.2019.882.6345.1142.4219.99板块合计211.4814.2042.1718.0037.9820.08肉制品肉品块营收1,031.45比-1.85，41.30亿，比-22.14，6企中有得斯现收归净利润20251Q2026亿，比-1.39归净利11.22元，绩有承，猪价略盈利能力略有下降，费用率相对平稳。2025年肉制品板块毛利率、净利率分别为13.30、3.58-1.34pct，售财务管、发用分别为3.30（YoY+0.36pct）、0.54（YoY+0.13pct）、2.81（YoY-0.01pct）、0.31（YoY-0.02pct）。1Q2026肉制品板块毛利率、净利率分别为13.65、4.21，同比-0.14pct销财务管理研费分别3.65、0.202.710.31（YoY+0.04pct）图表45：肉制品板块个股2025年业绩概览营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）光明肉业221.300.65-1.32-161.3011.28-3.04华统股份80.72-11.22-1.36-286.234.53-1.74龙大美食100.19-8.83-7.36-41617.520.59-8.02双汇发展594.60-0.4851.052.3218.058.71金字火腿3.17-7.830.25-59.3025.297.89得利斯31.476.160.05113.515.990.19板块合计1031.45-1.8541.30-22.1413.303.58图表46：肉制品板块个股1Q2026业绩概览营业收（亿 归母净利润 毛利率净利率证券简称元）营收同比（）（亿元）归母净利同比（）（）（）光明肉业61.690.240.50-70.068.110.17华统股份18.65-10.31-2.41-803.36-2.43-13.24龙大美食20.58-19.25-0.0199.205.24-0.05双汇发展145.981.9612.9213.5919.708.98金字火腿1.21-6.060.13-46.9929.7810.67得利斯7.804.640.09-5.9311.701.38板块合计261.03-1.3511.20-11.1713.654.21预加工食品板块分化明显，1Q2026业绩有所恢复。2025年预加工食品板块实现营收399.55亿元，同比+1.2324.92元同-9.66业绩长力且绩化也较1Q2026亿同比+18.119.32亿比+28.53业绩。1Q20261）盈利能力较为稳健，费用率小幅波动。2025年预加工食品板块毛利率、净利率分别22.106.16比-0.45pct、-0.79pct，销、财、理研费率分为8.25、0.27、4.39、0.72（YoY-0.01pct）。1Q2026预加工食品板块毛利率、净利率分别