市场情绪跟踪4月报：红四月后市场情绪重返高涨区

目录红四月后，市场情绪重返高涨区 1风险分析 63月底，我们推出了中信建投策略A股历史行情重要区间都较好地反映了当时市场情绪水平，并且极高和极低点能够领先于行情反转，具有一定的预测能力。需要指出的是，该指数用于刻画市场的投资者情绪，是同步指标，其预测性主要由投资者情绪对市场2022年4月底开始，以月报2024年8月，我们再度推出了，回顾了情绪指数发布近两年半时间市场择时的实战效果，并总结了不同情绪状态下不同市场风格的表现。红四月后，市场情绪重返高涨区35055区间（而当时的市场已经接近这一位置月3日情绪指数降至略高于50的水平，成为本轮情绪低点（而全A指数并未新低），清明节后随着外部风险缓释，市场情绪快速回升，A股迎来“红四月”行情。图1:震荡牛市下情绪指数通常在50-55区间发出左侧买入信号中信建投策略-投资者情绪指数万得全A（右）亢奋区高涨区亢奋区高涨区低迷区恐慌区

8000乐观80乐观807060 600050 550030悲观30悲观201015-015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0424-0724-1025-0125-0425-0725-1026-0126-044月下旬，情绪指数重新回到高涨区，基本在77-79区间窄幅震荡。一方面，当前市场呈现出明显的强势特征，75以上的高涨区，全A90尚有一段空间，市场情绪并未走向亢奋，这也意味着当前市场因为过热而出现加速上行或阶段回落的概率较低，整体处于较为舒服的慢牛状态。下文对各分项指标的分析也表明，当前市场环境总体有利，各分项指标没有预警信号发出。图2:4月最后8个交易日市场情绪重回高涨区并窄幅波动中信建投策略-投资者情绪指数万得全A（右）亢奋区高涨区亢奋区高涨区低迷区恐慌区

7100乐观乐观8070610060 50悲悲观23-0623-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-0825-0925-1025-1125-1226-0126-0226-0326-04我们对各分项指标进行分析。七大指标中，换手率、偏股基金发行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差数据经过5日平均平滑；超60MA、超买超卖两项指标原为周度数据，为了更加灵敏现在统一进行日度化，60周均线实质上改成了300日均线。下文均默认使用这一口径。换手率：月初见底后小幅上行，尚未达到2%的警戒线。随着月初市场见底和大幅反弹，A股交易热度缓慢攀升，换手率月末接近1.9%，尚未达到2%的过热预警。图3:换手率月初见底后小幅上行，尚未达到2%的警戒线换手率 万得全A（右）4.0%换手率 万得全A（右）3.0%2.0%1.0%0.0%2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01

80006000400020000偏股型基金新发量：4月明显修复，回升至中位水平。清明节后新基金发行再度升温，4月下旬基本处于50亿附近，已经回升至中位水平，显示基民情绪有所修复。图4:偏股型基金新发量：4月明显修复，回升至中位水平偏股型基金新发量万得全偏股型基金新发量万得全A（右）

8000300 6000200 4000100 20000 02015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01融资买入占比：4月小幅上行，再度站上10%。3月融资买入占比指标有所下滑，4月指标小幅上行，重回10%上方，杠杆资金情绪明显回升。从历史上看，该指标升至10%以上往往标志着新一轮上涨行情的开启。图5:融资买入占比：4月小幅上行，再度站上10%20%

融资买入占比 万得全A（右）

800015% 600010% 5% 0% 02015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01隐含风险溢价：4月再次回落，维持中位水平。4月随着市场上涨，指标再次小幅回落，权益资产性价比略有下降，目前整体处于中位水平。图6:隐含风险溢价：4月再次回落，维持中位水平隐含风险溢价万得全隐含风险溢价万得全A（右）

80004.0%3.0%

60002.0% 40001.0%0.0%

200002015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01股债收益差：4月大幅攀升，已经达到阶段高位。指标4月出现快速翻转，从3月下旬的近月低点大幅攀升至4月底的阶段高位水平，显示市场的赚钱效应在4月实现了明显改善，这也推动了近期情绪指数的上行。图7:股债收益差：4月大幅攀升，已经达到阶段高位股债收益差万得全股债收益差万得全A（右）

800020% 60000% 4000200002015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01超：全月围绕60%附近窄幅波动60周均日均线上方的个股比例。从历史上看该指标超过低于20%往往意味着市场情绪的过热/过冷，行情有出现反转的可能。3月指标一度降至494月全月指标围绕60%附近窄幅波动，这体现了当前行情的结构性分化，也意味着距离80%的警戒线尚远。图8:超60MA：全月围绕60%附近窄幅波动超超万得全A（右）

800080%600060%400040%200020%0% 02015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01超买超卖：重回零轴上方，市场进入强势震荡状态，回调压力不大。该指标以短期视角刻画市场强弱情况，3月20日之后该指标连续多日降至零轴下方，显示出市场处于弱势震荡状态。4月初该指标见底反弹，重回零轴上方，这标志着市场再次进入强势震荡状态。不过指标距离零轴很近，这也意味着当前市场回调压力不大。图9:超买超卖：重回零轴上方，市场进入强势震荡状态，回调压力不大超买超卖万得全超买超卖万得全A（右）90%60%

60000%

4000-30%

2000-60%02015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-0