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文档简介

1、第三节 货币政策及其效果,一、货币及其职能*,1、货币是在商品(劳务)交换以及债务清偿中作为交易媒介或支付工具被普遍接受的物品。外延非常宽泛。,2)价值尺度,货币的五种职能:,1)交换媒介,即交换媒介。没有货币,交换双方很难达到交换需求的一致性。,3)储存手段。易储藏和相对稳定(价值储藏),事实上,任何商品都具有以上三种功能,但从交易成本最低来说,货币一定是能最有效实现这三种功能的物品。,4、延期支付,5、世界货币,2、货币的计算口径(货币划分),货币的流动性:资产在没有损失的情况下变为现金的能力。,(1)狭义的货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和(一般用M1表示)。,活期存款可随时提取

2、,并可当作货币在市面上流通(以支票形式),因而是狭义货币的一个组成部分。,M1=Cu+D,Cu是银行系统外通货的数量,D是活期存款。,(2)在狭义的货币供给上加上储蓄存款和定期存款,便是广义的货币供给(一般用M2表示),M2=M1+Ds(储蓄存款)+Dt(定期存款),储蓄存款有利息,不能开支票。,(3)M2再加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”,便是意义更广泛的货币供给(一般用M3表示)。,课本中货币供给指M1供给,直接写作M。,二、银行体系,中央银行是一国最高金融当局,它统筹管理全国金融活动,实施货币政策以影响经济。中国人民银行、美联储等。,1、中央银行,1、作为发行的银

3、行,发行国家的货币。,2、作为银行的银行,既为商业银行提供贷款(用票据再贴现、抵押贷款等办法),又为商业银行集中保管存款准备金,还为商业银行集中办理全国的结算业务。,中央银行具有三个职能:,3、作为国家的银行:,第一,它代理国库,一方面根据国库委托代收各种税款和公债价款等收入作为国库的活期存款,另一方面代理国库拨付各项经费,代办各种付款与转账;,第二,提供政府所需资金;,第三,代表政府与外国发生金融业务关系;,第四,执行货币政策;,第五,监督、管理全国金融市场活动。,商业银行的主要业务是负债业务、资产业务和中间业务。,2、商业银行,3、政策性银行,4、其他金融机构,三、商业银行的存款创造与货币

4、供给,M1=Cu+D,一国的货币供给指M1,D如何而来?,法定准备金:银行保留一定数量的货币以应付提款。,法定准备率():法定准备金占存款的比率。,2010年以来已连续多次上调法定准备金率,曾达到21.5%。,2011年12月5日起下调0.5。,准备金一部分以通货(钞票和铸币)保留在银行以应付日常提取,一部分则存入中央银行。,而超过法定准备金的存款贷放出去。用小比率准备金来支持活期存款的能力,使得银行体系得以创造货币。具体分析如下:,例:假定法定准备率为20,再假定各银行所有客户会将其一切货币收入以活期存款形式存入银行。首先甲公司将10万元存入自己有账户的建设银行,银行系统就因此增加了10万元

5、的资金。,建行按法定准备率保留2万元作为准备金,其余8万元全部贷出,假定是贷给乙公司用来买设备,乙公司得到这笔从建行开来的支票又全部存入工商银行。,工行得到这8万元支票存款后留下1.6万元作为准备金,然后再贷放出剩余的6.4万元,得到这笔贷款的丙公司又会把它存入与自己有业务往来的农业银行。,农行留其中1.28万元作准备金,然后再把剩下的5.12万元贷给丁公司,由此,不断存贷下去,各银行的存款总和D等于:,货币创造乘数为:, d表示法定准备率。,R表示原始活期存款,D表示存款总和。,货币乘数定义:存款总额(变动)与准备金总额(变动)的比率。也称信用乘数。,L=D-R;,贷款总和L为:,贷款总和是

6、:,2、货币创造量的大小取决于存款准备率。中央银行投放一定量货币的情况下,存款准备率高,货币创造少;存款准备率低,货币创造多。货币政策的依据之一。,分析结论告诉我们:,1、研究货币供给不仅要注意中央银行发放的货币,还要重视存款创造。,一国的货币供给M=Cu+D,如果有一部分Cu也存入银行,会导致该国的货币供给如何变化?,基础货币的概念:,1)商业银行的准备金总额(包括法定的和超额的,即RR+ER);,基础货币是存款扩张和货币创造的基础,包括:,2)非银行部门持有的货币(CU)。,二者之和被称为基础货币或货币基础、高能货币或强力货币。,故基础货币H的公式为:H=Cu+RR+ER,四、货币政策及其

7、操作,货币政策:中央银行通过控制货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的经济政策。,注意:货币政策是首先影响利率的变动,再间接影响总需求中投资的大小,进而影响国民收入,因而是间接发挥作用。,货币政策工具:变动法定准备金率、再贴现率、公开市场业务、(存贷款利率)。,扩张性货币政策:降低准备金率、降低贴现率、买进政府债券、(降低存贷款利率)。,紧缩性货币政策:提高准备金率、提高贴现率、卖出政府债券、(提高存贷款利率)。,1、法定准备率*,法定准备率政策是影响货币供应量的最强有力的政策。,同样道理,降低准备率会使信贷规模和货币供应总量得以扩张。,提高准备比率会迫使商业银行减少放

8、款和投资,使货币供应量缩小,进而导致利率水平提高,社会投资和支出都相应缩减,从而达到紧缩效果。,法定存款准备金政策工具的优缺点,优点:简单、直接。 对货币供给量影响力度大,速度快;效果明显。,缺点:对经济震荡大,对商业银行的冲击力大。,这近4000亿的资金通过货币乘数的放大作用,将对货币供给总量产生巨大影响。,按照央行数据,2011年10月末,我国金融人民币存款余额为79.21万亿元,以此初步计算,此次下调存款准备金率所释放的资金3960亿元。,由于法定存款准备金政策对经济的极大冲击力,因而中央银行使用时一般都比较慎重。一般认为,在西方发达国家,改变法定准备率是一个强有力但不常使用的政策工具。

9、,2、再贴现率,1)再贴现率:商业银行向中央银行办理贴现贷款中所应支付的利息率。,2)再贴现政策:中央银行通过制定调整再贴现利率来干预、影响市场利率和货币供应量的政策措施。,央行提高再贴现率,商业银行就会减少向央行借款或贴现,这使商业银行准备金数量的增加受限,从而也就缩减了市场的货币供应量,进而导致市场利率上升,社会对货币的需求也相应减少。,反之,商业银行就会增加向央行的借款或贴现,从而导致市场货币供应量增加,进而市场利率相应降低,社会对货币的需求也会相应增加。,3)再贴现政策的局限性*(P389),3、公开市场业务,2)作用机制:需要收缩货币时,卖出证券,货币供应量减少;需要增加货币投放时,

10、买入证券,货币供应量增加。,1)定义:公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。,3)具备条件*(P388),实践中,各种货币政策工具常常是配合使用的。,除以上三种主要的一般性政策工具外,还有一些其他工具,道义劝告就是其中之一。所谓道义劝告,是指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望,通过对银行及其他金融机构的劝告,影响其贷款和投资方向,以达到控制信用的目的。,五、货币政策效果分析,(一)政府实行宽松的货币政策:货币供给增加,LM右移,导致利率下降、投资增加,使国民收入增加。,LM,ms1,r1,M=MS1-MS,货币需求函数md=ky-hr表示

11、一定价格水平和一定国民收入情况下,人们对货币的需求量与利率的关系。,=,=h*r,(ky-hr1)-(ky-hre),影响货币政策效果大小的决定性因素,M,h,r,d,i,KI,Y,1、货币需求对利率的敏感性系数h;,2、投资需求对利率的敏感性系数d。,r,r1,r0,Y,Y3,Y1,Y0,Y,r,O,O,E0,E1,E3,IS,LM1,(平坦),(a)政策效果大,r0,r2,IS,E0,E2,E3,Y0,Y2,Y3,(陡峭),(b)政策效果小,货币政策效果因LM斜率而异,LM0,LM0,LM1,图示:1)LM 斜率对货币政策效果的影响,LM曲线越平坦(h越大),货币供给变动时,利率变动越小,

12、投资变动就越小,政策效果越小;反之,效果越大。,r,r1,r0,Y,Y3,Y1,Y0,Y,r,O,O,E0,E1,E3,IS,LM1,(a)政策效果大,r0,r2,IS0,E0,E2,E3,Y0,Y2,Y3,(b)政策效果小,货币政策效果因IS斜率而异,LM0,LM0,LM1,(陡峭),(平坦),图示:2)IS 斜率对货币政策效果的影响,IS曲线越平缓(d越大),投资变动越大,政策效果就越大;反之,效果越小。,(二)政府实行紧缩的货币政策:货币供给减少,LM左移,导致利率上降、投资减少,使国民收入减少。具体分析略。,(三)货币政策效果的特例*,1、凯恩斯极端,r,Y,O,Y0,Y1,IS0,I

13、S1,r0,LM0,LM1,财政政策:十分有效, 货币政策:完全无效。,凯恩斯认为:当利率较低,而投资对利率反应又很不灵敏时,只有财政政策才能对克服萧条、增加就业和收入产生效果,货币政策效果很小。,一国经济陷入流动性陷阱的主要特点(392-393):,流动性陷阱:指在任一给定的较低利率水平上,公众持有货币的机会成本小到可以忽略不计时,公众愿意持有任何数量货币的情况。,2、古典主义极端,r,Y,O,Y0,Y1,IS0,IS1,r0,LM0,LM1,财政政策:完全无效, 货币政策:十分有效。,由于LM垂直,人们对货币没有投机需求,因而,当政府采取扩张政策时,增加的货币供给将全部用来增加交易需求,从

14、而增加的国民收入y为m/k。,多数情况下,IS和LM是相交于中间区域,故许多西方经济学家都认为:无论采用财政政策还是货币政策,都对稳定经济有一定的作用。只是在衰退时,要多用些财政政策;在通胀严重时,多用些货币政策。,四、货币政策的局限性,第一,在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著,但在经济衰退时期,实行扩张的货币政策效果就不明显。,即使从反通货膨胀看,货币政策的作用也主要表现于反对需求拉上的通货膨胀,而对成本推进的通货膨胀,货币政策效果就很小。,第二,从货币市场均衡的情况看,增加或减少货币供给要影响利率的话,必须以货币流通速度不变为前提。,第三,货币政策作用的外部时滞也影响政策效果

15、。,第四,在开放经济中,货币政策的效果还要因为资金在国际上流动而受到影响。,例如,一国实行紧缩货币政策时,利率上升,国外资金会流入,若汇率浮动,本币会升值,出口会受抑制,进口会受刺激,从而使本国总需求比在封闭经济情况下有更大的下降。,总结:两种政策的比较*,虽然财政政策和货币政策都能通过总需求来达到刺激经济、使总产出向某一个预定的方向变动的作用,但二者在作用机理上却大不相同。,1、财政政策,由于政府支出G本身就是总需求的一部分,所以变动G会立即影响到总产出。因而,财政政策具有见效快的特点。,在经济衰退时,如果政府适当增加支出G,对整个经济的刺激作用会很快显示出来,但由于政府增加支出后(使IS曲线向右平移)马上就会迫使利率上升。,利率上升会直接产生两方面的副作用:,一是影响国内投资环境。由于投资成本上升,许多企业,尤其是中小企业不得不减少投资,而中小企业是

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