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文档简介

1、welcome,刘鹏 经贸学院8,国际金融 2 国际收支和国际收支平衡表,一、什么是国际收支/国际收支平衡表? 二、国际收支平衡表的基本原理与编制实例 三、国际收支不平衡的原因与调整,2012年,刘鹏,思考:国际收支失衡的调节,问题1:如果国际收支失衡是持续的、巨额的、不可维持的,则必须进行调节。如何调节? 问题2:一个贸易收支差额为持续巨额逆差的发展中国家,如果进行货币贬值,则能改善贸易收支吗?能改善贸易条件吗?(如果不贬值,你的对策是?) 问题3:汇率在国际收支失衡调节的过程中,其地位和作用是?,2012年,刘鹏

2,国际收支失衡的调节(比如 逆差) 图示,国际收支失衡的 调节,自动调节 机制,货币-价格机制,利率机制,收入机制,政策调节 工具,支出转换型政策:汇率、补贴、关税、直接管制,支出增减型政策:财政政策、货币政策,融资型政策:官方储备、国际借贷便利,供给型政策:产业政策、科技政策,道义与宣示型政策,思考:方法的比较和选择?,2012年,刘鹏,备注:国际收支自动调节的局限性,典型的自动调节如图2-3,前提是金本位制。 自动调节发挥作用的环境:纯粹的自由经济。 如果政府干预呢?(if 逆差 政府?) 自动调节的代价? 是否牺牲了内部均衡?(选择的代价

3、) 是否根本性解决问题?(长期性) 是否见效快、效果好?如果不快,能否接受?,2012年,刘鹏,国际收支调节的路径分析 之一弹性论,弹性论的假设 1、其他条件不变,只考虑汇率变化对进出口商品的影响。 2、贸易商品的供给完全有弹性,即贸易收支的变化完全取决于贸易商品的需求变化。 3、不存在劳务进出口和资本流动,国际收支就等于贸易收支。 4、收入水平不变,从而进出口商品的需求就是这些商品及其替代品的价格水平的函数。 弹性论:如果货币贬值,可否改善贸易收支? 判断:“如果逆差,本币贬值会引起进出口商品相对价格变动,进而刺激出口、限制进口,最终能够改善贸易收支。” 所以,观点

4、A:贬值改善贸易收支的条件是:马歇尔-勒纳条件 。Em+Ex1 观点B:即使马歇尔-勒纳条件 成立,贬值也不能马上改善国际收支。存在时滞。所以 J曲线效应 表现为:贬值后,贸易收支先恶化后改善。,2012年,刘鹏,弹性论的观点C:本币贬值能否改善贸易条件?,本币贬值后,出口商品的外币价格上升/下降/不变? 本币贬值出口商品的外币价格下降(直接效果)出口数量上升a可能出口收入增加 b1出口商品的本币价格也上升 因为市场要出清b2出口商品的外币价格上升(间接效果)。 本币贬值后,进口商品的外币价格上升/下降/不变? 本币贬值后,一国的贸易条件改善/恶化/不变? Term

5、of trade=Px/Pm 基本结论:如果SxSm DxDm,则改善。,2012年,刘鹏,国际收支调节的路径分析 之二吸收论,吸收论基于国民收入方程式 国民收入Y=国民支出E ,考察总收入和总支出对国际收支的影响。 假设:支出法 Y=私人消费C+私人投资I+政府支出G+净出口(X-M) 即 Y=C+I+G+(X-M) 其中,C+I+G构成国内居民的总支出,常常被称为“国内吸收A” 假设国际收支差额B=经常账户差额CA=贸易差额=X-M 则:Y=A+B 即B=Y-A 国际收支差额是国民收入和国内吸收的差额。 如果这个说法 不好理解,可以视Y为总产出,A为总需求。本国的

6、需求过多,就是逆差。 又因为A= A*+aY,所以 B=(1-a)Y- A* 欲改变B,假设A*难以改变,则改变a和Y。 所以,吸收论的政策主张是支出转换政策和支出增减政策。,2012年,刘鹏,国际收支调节的路径分析 之三货币论,货币论的基本假定:(1)在充分就业均衡状态下,一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。(2)从长期看,货币需求是稳定的,货币供给变动不影响实物产量。(3)贸易商品的价格是由世界市场决定的,从长期来看,一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。 Ms=Md Md=Pd f (y,i) Ms=m(D+R) 其中Md为名义货币需求,Ms为名

7、义货币供给,Pd为本国价格水平,y为国民收入,i为利率,m为货币乘数,D为来自国内的基础货币,R为来自国外的基础货币,通过国际收支盈余而获得。 假设m=1,则 Md=Ms=D+R R= Md - D 结论:国际收支是一种货币现象。 调节:如果逆差,应该增加货币需求Md + 减少D(紧缩性货币政策),2012年,刘鹏,三种观点的比较(例如:本币贬值能否改善国际收支?),弹性论: 如果 Em+Ex1 货币贬值能带来净出口增加,改善贸易收支。然后呢?X-M增加后,Y增加,M会不会增加?贸易收支会不会恶化? 吸收论:B=(1-a)Y- A* 如何改变Y? 弹性论和吸收论的联系

8、:它们阐述了同一问题的不同层次和阶段。 第一步:弹性论(如果存在闲置资源,如果国内生产给力、供给充足,如果马歇尔-勒纳条件成立),本币贬值净出口增加国际收支改善(自主性贸易收支改善)会导致Y和A都提高 第二步:吸收论B=Y-A 。若边际吸收倾向a A,则国际收支最终改善。 货币论: R= Md - D= Pd f (y,i) - D = ePf f (y,i) - D 如果本币贬值,e上升, Pd上升, 则Md上升,若D不变,则国际收支改善。(由此可知 此时货币论反对扩张D),2012年,刘鹏,探讨汇率 在国际收支调节工具中的 地位和作用?,汇率可以调节贸易收支失衡(

9、比如逆差本币贬值) 表2-5。 人民币贬值改善了我国的贸易收支。主要是促进出口。但是,未起到限制进口的作用 汇率可以调节资本和金融账户 汇率在国际收支调节机制和政策中的地位:关键/核心 各种自动调节机制或政策调节路径要发挥作用,都或者需要假设“汇率不变”,或者本身就以“汇率发生正向变动”为手段。 ,2012年,刘鹏,本章思考与拓展,国际收支平衡表的一级账户间 有什么关系?利用资本与金融账户为经常账户的赤字融资有何优势?这种融资会受到何种因素的制约? 储备资产:规模?国外资本:稳定性、偿还性。 融资不解决经常账户赤字的根本/长期问题。 资本与金融账户早已不再被动地由经常

10、账户的融资需求决定(国际资本流动已从根本上摆脱了与贸易的依附关系),2012年,刘鹏,本章拓展:经常账户与储蓄S、投资I是何种关系?,收入法 Y=私人消费C+私人储蓄Sp+政府税收T 即Y=C+Sp+T 又因为 Y=C+I+G+(X-M) 所以X-M=CA= (Sp-I)+(T-G)= (Sp-I)+SG 所以CA= Sp-I+SG = ( Sp+SG)- I =S-I,2012年,刘鹏,本章拓展 国际收支平衡表 中国 news,2012年第二季度,我国经常项目顺差537亿美元,其中,按照国际收支统计口径计算,货物贸易顺差909亿美元,服务贸易逆差222亿美元,收益逆差156亿美元,经常转移顺差6亿美元。资本和金融项目逆差412亿美元,其中,直接投资净流入411亿美元,证券投资净流入111亿美元

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