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文档简介

1、我国创投发展面临的八大“问题”,一、关于投资策略,投资领域:高科技领域 非高科技领域 投资阶段:“前段”投资 “中后端”投资 投资规模:小股权投资 控股投资 投资方式:变异债转股方式、担保方式,没有创业板的日子里,二、关于法律、政策和扶持环境,关于创业投资基金 关于有限合伙制 关于税收优惠 关于投资限额 关于投资手段,三、关于管理模式与激励机制,创业投资基金,直接投资,创 业 企 业,需要有自己的组织机构和人员, 投资收益减费用,委托投资,创业投资管理公司,代理投资,获得管理费,获得提成性的小部分投资收益,没有费用但需支付管理费, 获得大部分投资收益,模式一,模式二,模式三,创 业 投 资,直

2、接投资,模式四,拥有自己的管理公司 直接获得投资收益,创业投资基金,投 资 者,委托投资,四、关于创业投资资金来源,政府 上市公司 大型国有企业 民营企业 国外投资机构 社保、养老基金,五、关于创业板,创业板:创投业的最佳退出渠道 创业板对中小企业成长规范的影响 创业板:对其他退出渠道的影响 创业板在多层次资本市场体系中的“承上启下”作用,六、关于多层次资本市场,创业投资:具有阶段性使命的资本市场的参与者 创业投资:是“专业”资本市场针对中小企业 创业投资:多层次资本市场得以完善的关键环节 多层次资本市场:创业企业和创业投资得以持续发展的基础,七、关于创业企业价值,管理团队诚信、综合素质高代表

3、最广大股东根本利益 技术先进,竞争力强代表先进技术发展方向 市场前景广阔代表广大市场的需求,以“三个代表”为核心,1. 团队讲真话、办实事,管理团队是选择项目时最重要的决定因素 综合素质高,懂经营、善管理、会沟通 诚信度高,代表广大股东利益 具有艰苦创业精神 团队有共同的理念、相互信任与合作,2. 技术能卖出产品才是好技术,技术不在于高精尖程度,而在于: 创新性,区别于传统技术 独占性,难以获取或复制 盈利性,带来成本下降或性能提高 持续性,技术储备和持续创新能力,3. 市场利润才是硬道理,关注不能规模化经营的市场风险 毛利率高 市场容量大、市场前景广 市场占有率高、比竞争者有优势 合适的营销

4、模式,4. 财务拧干“水份”看报表,创业企业在引进创业投资的时候,往往虚增收入和资产,关注资产失真风险 财务数据是否真实合理,财务管理是否规范 有形资产要相关,无形资产要有效 遗留问题,包括税收、大股东借款、集资款等是否已得到妥善解决 是否有明确合理的资金使用计划,八、关于增值服务,创业企业需要增值服务 创投机构重视增值服务、具备增值服务能力 管理服务:创业投资的最大投资 增值服务中的问题: 是“特色”服务,而不是“全能”服务 是“距离”服务,而不是“贴身”服务 是“战略”服务,而不是“战术”服务,关于我们的实践,创新投每年都对已投资项目进行全面检查和评估,累计长期投资项目79个 累计投资金额

5、9.53亿元,持有股权得长期投资项目55个 累计投资金额 5.2亿元,成立四年来 积极稳健地 开展项目投资,说明:2002年项目中有16.7%的项目是初创期项目,都处于亏损,1. 各年投资项目的盈亏比例,2. 各年投资项目的质量表现,99年投资的项目表现差,02年投资的项目成长性好, 00年投资的项目成长性一般,但盈利能力较好,3. 2002年利润增降幅度较大的项目分析,2002年,有31.4的项目利润增长幅度在30以上,17.6的项目利润增长幅度在三位数以上; 这些项目的投资时间平均分布在20002002年三年; 这些项目的销售收入同期大幅增长; 大部分项目利润实现2年增长; 2002年,有

6、部分项目出现利润大幅下滑; 这些项目大部分利润连续两年下滑。,利润变化有一定的连续性,存在强者更强,弱者更弱规律,A、投资项目可以以3年为一个周期,项目好坏表现充分;,E、在资本市场低潮的时候,投资成本降低,接近甚至 可能低于净资产;,B、在接近周期时,好的项目盈利能力较高, 但增长缓慢,表现出稳定态势;,C、在接近周期时,差的项目增长不仅出现负增长, 盈利能力也会出现恶化可能;,D、新投资项目成长性好,随着投资经验的积累, 投资项目的质量有很大的提高;,4. 时间与项目质量小结,5. 2002年经营数据实际与预测情况,小结:新投资项目几乎全部不能达到预定目标 已投资企业大部分不能完成预定目标

7、,2002年,有17.6的企业在销售收入增长的同时,利润出现负增长,其中管理费用大幅增加是利润负增长主要原因; 利用费用控制、关联交易来损害投资方利益。,6. 损害投资方利益情况分析,小结:改善并加强投资后管理已成为需要,7. 分析总结,特别说明:本分析来自于本公司内部数据,并不代表行业情况,项目质量与行业有较大的关联,创投机构应加强对行业的研究, 提高对行业发展前景的判断水平,对电子信息业的投资尤其如此;,控制投资成本是保障投资方利益的重要方面,应建立一种灵活的 价值认定机制,在不能完成预定任务的时候, 利益由大股东向创投机构回拨,保护投资方利益;,加强投资后管理对保障投资方利益有重要意义,

8、对管理层股东 以费用等方式损害投资方利益的情况应有防范措施;,项目投资周期大致为3年,创投机构应该密切关注投资项目的 质量变化,接近投资周期时,对投资项目要有明确的后续操作思路,深圳创新投资集团有限公司概况,2001年8月,2002年9月,深圳市创新科技投资有限公司成立 注册资本7亿元,其中深圳市政府出资5亿元,1999年8月,深圳市创新投资 集团有限公司,公司成功增资扩股,一些大的上市公司成为公司股东,注册资本增加到16亿元,发 展 历 程,注册资本16 亿元,公司净资产,接受中外合资、区域性 专业性创投的委托资金,银行融资,管理资金规模 30多亿元 人民币,资 本 规 模,深圳创新投资管理公司,中外合资创新管理公司,创新区域性管理公司,人事 财务 决策,采用创业投资基金与基金管理公司的国际模式,集团公司,运 作 模 式,深圳 (集团公司总部),哈尔滨,成都,武汉,西安,上海,集

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