电力设备行业：智能中低压行业优于大盘——月报

电力设备行业智能中低压行业优于大盘月报中银国际研究可在彭博BOCRGO，FIRSTCALL4,MULTEX以及中银国际研究网站BOCIRESEARCH上获取工业电力设备及新能源证券研究报告板块最新信息2011年9月5日胡文洲,CFA862120328520ERICHUBOCIGROUP证券投资咨询业务证书编号S1300210090002图表1行业指数表现涨幅（）指数1周1月年内沪深3002742106电力设备4662248|一次设备3698274|发电设备4469288|高压设备5169290|中低压设备4201168|二次设备2909122|系统设备2911105|控制设备2029121|终端设备5625160|新能源3953248|核电5723266|风电3658350|光伏3559172资料来源中银国际硏究图表2重点推荐公司股票代码公司名称评级收盘价目标价浮动比例人民币人民币002298SZ鑫龙电器买入165225364000400SZ许继电气买入276445628600525SS长园集团买入8513529601616SS广电电气买入1624203250002334SZ英威腾买入538680264资料来源中银国际硏究以2011年8月29日当地货币收市价为标准本报告所有数字均四舍五入游家训、刘波、武雯为本报告重大贡献者中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格电力设备月报智能中低压行业优于大盘8月以来，电力设备整体跑输大盘，但其中二次设备和中低压一次设备表现不错。下半年，我们预计国网招标规模可能会有显著增长，这将对一、二次设备板块估值提升产生积极影响。总体来看，我们继续维持电力设备增持评级，看好智能中低压行业，另外建议积极关注储能电池。投资要点电力设备整体跑输大盘，二次设备及中低压一次设备仍是亮点。8月1日至今，电力设备跌幅约62，同期，沪深300跌幅约42。其中，高压设备跌幅居前，跌幅约69，二次设备微跌09，一次设备中的中低压设备微跌01；二次细分行业中，控制设备跌幅约29，终端与系统设备上涨25、11。国网集中招标乏力，下半年存在显著增长的可能。国网第4批招标结果出炉，综合今年目前4批招标数据看，220KV以上等级的一次设备招标规模缩减，二次设备有一定幅度增长。根据我们的电网建设模型测算，2012年可能迎来“十二五”电网建设的高峰，全年全国电网建设投资有望超过3,000亿。考虑到招标一般超前建设半年到一年，我们认为今年下半年招标规模可能会出现比较显著的增长。光伏标杆电价政策所激起的市场反应未能持续。在去库存压力及外围市场并未如期回暖的双重挤压下，8月以来（截至8月28日），单晶、多晶组件价格分别下跌53、52，单晶、多晶硅片价格跌幅达66、158。短期来看，需求面偏紧，国内出台的光伏标杆电价政策所激起的市场反应未能持续。投资建议持续看好智能中低压板块。我们持续看好智能中低压电气产业（35KV及以下电压等级电气设备），涉及城农网建设、工业电气、节能减排和相关产业，尤其看好元器件业务增长较快的企业，首推买入鑫龙电器、许继电气、长园集团、广电电气、英威腾。建议重点关注正泰电器。建议积极关注储能电池技术。分布式能源试点项目逐步增加，并有望成为市场热点；年底出台的新能源振兴规划有望将储能技术纳入其中。目前行业已逐步意识到，储能已成为解决新能源并网辅助的核心技术之一（另一个是电网层面的系统调度与控制）。但储能电池成本却成为制约其发展的关键因素，随着国外商业化储能技术逐步进入中国合资建厂，借助“中国制造”优势，储能电池成本有望进一步大幅下降，储能电池在国内也将逐步进入规模化商业阶段。相关企业建议买入鑫龙电器。增持A渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报2目录重点覆盖公司及估值3指数表现4行业数据7公司数据15指数构成18研究报告中所提及的有关上市公司22渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报3重重点点覆覆盖盖公公司司及及估估值值图表3重点覆盖公司及估值（2011年8月29日，货币单位人民币）每股收益元每股收益增长率（）市盈率（倍）股价涨幅（）股票代码股票名称评级收盘价元市值亿元20102011E2012E2013E2011E2012E2013E2011E2012E2013E1周1月3月002298SZ鑫龙电器买入165027230260490751128925314933372201476731686000400SZ许继电气买入2764104550390500851072907002595533252583171167600525SS长园集团买入850734002204004506080012533321318914211116251601616SS广电电气买入162484140490580791081843623672802061504328002334SZ英威腾买入530864550951452102705244482863662531970814180600089SS特变电工买入105627832061067100111964931141581069519112260600550SS天威保变买入1608220780450550760982283712972912121635967238300105SZ龙源技术买入5880931406612118025082548838948632723550109131600537SS海通集团买入3519809501715421029536440522916811917128124601179SS中国西电持有5162248201501803605122610004172871431014775340002028SZ思源电气持有148465251260560730955563043012652031566654410002123SZ荣信股份持有2470124490530710951293383383583482601910940220300118SZ东方日升持有208673010790971471912325173042151421094140308300018SZ中元华电持有143418640340500650854743003082872211692083319601877SS正泰电器未有1775178390640780991272332662822261791402810242300124SZ汇川技术未有8070174311021782593757464554484533122150850164002527SZ新时达未有216943380400570811144234214073812681905036182600406SS国电南瑞未有384940428045078118170718520439496326227202170600268SS国电南自未有12577985021037053077771434450338236162306467601126SS四方股份未有211986170380530761044164213703962792040268311002322SZ理工监测未有554937011021331722243092933024173232480918282300141SZ和顺电气未有3463191206209011515344727832338430022708170268600517SS置信电气未有11847325052051065075082731532311811576008262002358SZ森源电气未有21443688041063084116533333381340255185740336002169SZ智光电气未有107228570150270380497254262894022822191537261300222SZ科大智能未有340720440821271762345443903332691941454249002546SZ新联电子未有431372460490731031354774163045924183204971300048SZ合康变频未有2242551804106008010046633325037428022410326256300062SZ中能电气未有142922010320490660875513473182922171645905237002006SZ精功科技未有752511417060281379499368034731626819915101182670002506SZ超日太阳未有214011282042072113155717572377298190138512031资料来源中银国际研究，万得资讯说明许继电气的盈利预测未考虑集团资产注入，海通集团的盈利预测假设资产重组成功。渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报4指指数数表表现现电力设备整体跑输于大盘。8月29日，中银电力设备指数（编制方法请详见最后一节指数构成）较8月1日下降62。沪深300指数较8月1日下降42左右。在23个子行业中，电力设备涨幅排名倒数第六。图表42011年年初至今电力设备走势图表52011年8月至今电力设备走势30252015105051001040118020102150301031503290412042605100524060706210705071908020816沪深300电力设备1210864200801080408070810081308160819082208250828沪深300电力设备资料来源中银国际研究，万得资讯资料来源中银国际研究，万得资讯图表62011年8月至今行业指数涨跌幅878566646262585351494342422826252018141401063240108642024家用电器黑色金属交运设备建筑建材采掘电力设备有色金属信息设备交通运输机械设备电子元器件公用事业沪深300金融服务化工轻工制造房地产商业贸易医药生物纺织服装农林牧渔信息服务餐饮旅游食品饮料资料来源中银国际研究，万得资讯说明电力设备采用中银电力设备指数，其它行业指数均采用申万一级行业指数渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报5子行业指数表现二次设备和中低压一次设备表现相对较好。在电力设备板块整体表现欠佳的情况下，二次设备与中低压一次设备表现不错。至8月29日，高压设备月跌幅达69，迎来中报后的低点；同期，二次设备中的终端设备与系统设备指数较7月末分别上涨25、11；控制设备指数跌29，一次设备中的中低压设备指数微跌01。图表72011年8月至今子行业指数涨跌幅6962595853422923090111258642024高压设备电力设备光伏风电新能源沪深300控制设备核电二次设备中低压设备系统设备终端设备资料来源中银国际研究，万得资讯说明除沪深300以外，其它指数均为中银行业指数图表82011年年初至今电力设备细分行业走势图表92011年8月至今电力设备细分行业走势3530252015105051001040118020102150301031503290412042605100524060706210705071908020816沪深300电力设备一次设备二次设备新能源161284040801080408070810081308160819082208250828沪深300电力设备一次设备二次设备新能源资料来源中银国际研究，万得资讯资料来源中银国际研究，万得资讯渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报6图表102011年年初至今一次设备细分行业走势图表112011年8月初至今一次设备细分行业走势3530252015105051001040118020102150301031503290412042605100524060706210705071908020816沪深300一次设备发电设备高压设备中低压设备161284040801080408070810081308160819082208250828沪深300一次设备发电设备高压设备中低压设备资料来源中银国际研究，万得资讯资料来源中银国际研究，万得资讯图表122011年年初至今二次设备细分行业走势图表132011年8月初至今二次设备细分行业走势30252015105051001040118020102150301031503290412042605100524060706210705071908020816沪深300二次设备系统设备控制设备终端设备840480801080408070810081308160819082208250828沪深300二次设备系统设备控制设备终端设备资料来源中银国际研究，万得资讯资料来源中银国际研究，万得资讯图表142011年年初至今新能源细分行业走势图表152011年8月初至今新能源细分行业走势50403020100102001040118020102150301031503290412042605100524060706210705071908020816沪深300新能源核电风电光伏1284040801080408070810081308160819082208250828沪深300新能源核电风电光伏资料来源中银国际研究，万得资讯资料来源中银国际研究，万得资讯渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报7行行业业数数据据电力设备招投标数据上半年招标不给力。国家电网公司上半年共进行四次集中招标，从四次招标数据来看，220KV以上电压等级一次设备招标总量同比下滑，二次继保与自动化设备招标同比有一定的增长，总体来看，上半年国网投资比较乏力。下半年招标规模存在显著增加的可能。根据我们的电网投资和建设模型测算，即使不考虑特高压交直流投资的情况下，2012年也是新一轮的电网建设高峰年，预计全国将完成建设投资规模在3,000亿左右，其中，750KV120亿、500/330KV650亿、220KV750亿、110/66KV550亿、35KV及以下700亿、其它300亿。按照招标或投资超前建设半年到一年判断，并结合上半年国网招标不力的情况（不考虑特高压交直流），我们认为下半年招标规模存在显著增加的可能。此外，我们特高压直流建设保持乐观，预计2012年直流建设规模约800亿左右（直流项目招标一般提前一年半以上）。110KV及以下电压等级主要是在今年开始纳入国网集中招标体系。图表16国网一次设备集招数据汇总2011前四批2010前四批数量同比数量全年占比变压器（MVA）750KV2,00003331,50001000500KV21,418056148,8380710330KV3,36004932,25001000220KV66,186028851,3900662110KV及以下44,8351合计137,7991325103,9781693断路器（台/套）750KV52971000500KV9525126716330KV33175121000220KV836201,040695110KV及以下2,972合计3,9412331,185701资料来源中银国际研究，国家电网公司按照国网的统计方式，电网投资规模是指已进行招标的规模（含国网、各网省公司、各市县公司合计招标规模），而不是指已完成的建设规模另据北极星电力建设网讯，国网上半年完成电网投资1,071亿元招标数据中合计指标对变压器容量有意义，但对于断路器、保护和监控这类按台/套计算的设备无意义，主要是不同电压等级的单台/套设备价格差异较大渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报8图表17国网一次设备集招中标企业数据汇总2011201020112010前四批前四批前四批前四批数量同比数量全年占比数量同比数量全年占比特变电工天威保变变压器（MVA）变压器（MVA）750KV750KV10001,5001000500KV8,40044815,210575500KV1,5002512,004400330KV1,20070001501000330KV1,4408467801000220KV14,76029811,370655220KV7,02058821,020309110KV及以下4,6884110KV及以下5735合计29,0488726,730608合计10,5349865,304501中国西电变压器（MVA）750KV500KV2,7546999,156792330KV7203331,0801000220KV9,3363596,870640110KV及以下5,3646合计18,17466217,1060732平高电气断路器（套）断路器（套）750KV185771000750KV4500KV362581000500KV13300101000330KV0100071000330KV180051000220KV103576243750220KV85142935814110KV及以下629110KV及以下204合计7361777265766合计307514050862资料来源中银国际研究，国家电网公司图表182011及2010年各批次主变招标容量（MVA）图表192011及2010年各批次主变招标容量（MVA，扣除110KV及以下）010,00020,00030,00040,00050,00060,00010年1批10年2批10年3批10年4批10年5批10年6批11年1批11年2批11年3批11年4批110KV及以下220KV330KV500KV750KV010,00020,00030,00040,00050,00010年1批10年2批10年3批10年4批10年5批10年6批11年1批11年2批11年3批11年4批220KV330KV500KV750KV资料来源中银国际研究，国家电网公司资料来源中银国际研究，国家电网公司渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报9图表202011及2010年各批次断路器招标量图表212011及2010年各批次断路器招标量台，扣除110KV及以下）0200400600800100012001400160010年1批10年2批10年3批10年4批10年5批10年6批11年1批11年2批11年3批11年4批110KV及以下220KV330KV500KV750KV05010015020025030035040045050010年1批10年2批10年3批10年4批10年5批10年6批11年1批11年2批11年3批11年4批220KV330KV500KV750KV资料来源中银国际研究，国家电网公司资料来源中银国际研究，国家电网公司图表22国网二次设备集招数据汇总2011前四批2010前四批数量同比数量全年占比保护及智能类（套）750KV1000561000500KV315232410750330KV59113531000220KV2,2462831,751696110KV及以下4,51319381,536728监控类（套）750KV100021000500KV61177322524330KV350021000220KV4812164152631110KV及以下7850资料来源中银国际研究，国家电网公司渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报10图表23国网二次设备集招中标企业数据汇总2011前四批2010前四批2011前四批2010前四批数量同比数量全年占比数量同比数量全年占比南瑞继保国电南自保护及智能类（套）保护及智能类（套）750KV191000750KV71000500KV82401137801500KV9513184808330KV10474191000330KV22571141000220KV670607417635220KV467433326751110KV及以下1,1921753433722110KV及以下7871761285705监控类（套）监控类（套）750KV11000750KV500KV1953333188500KV540001500330KV330KV11000220KV131403826578220KV85203628875110KV及以下95110KV及以下90许继电气四方股份保护及智能类（套）保护及智能类（套）750KV41000750KV261000500KV6333795848500KV5319766508330KV7417121000330KV18350041000220KV227215289628220KV505302388724110KV及以下9123877187685110KV及以下7271244324685监控类（套）监控类（套）750KV750KV500KV2500KV2056673500330KV1330KV2220KV52126123397220KV77600011440110KV及以下134110KV及以下141深圳南瑞国电南瑞保护及智能类（套）保护及智能类（套）750KV750KV500KV2221428933500KV330KV250041000330KV220KV371241299757220KV4875321000110KV及以下7572320228811110KV及以下55304791000监控类（套）监控类（套）750KV750KV11000500KV500KV127713867330KV330KV11000220KV3968005625220KV61125927730110KV及以下70110KV及以下80资料来源中银国际研究，国家电网公司渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报11图表242011及2010年各批次保护招标图表252011及2010年各批次保护招标量（套，扣除110KV及以下）05001000150020002500300010年1批10年2批10年3批10年4批10年5批10年6批11年1批11年2批11年3批11年4批110KV及以下220KV330KV500KV750KV010020030040050060070080090010年1批10年2批10年3批10年4批10年5批10年6批11年1批11年2批11年3批11年4批220KV330KV500KV750KV资料来源中银国际研究，国家电网公司资料来源中银国际研究，国家电网公司图表262011及2010年各批次监控招标图表272011及2010年各批次监控招标量（套，扣除110KV及以下）010020030040050060070010年1批10年2批10年3批10年4批10年5批10年6批11年1批11年2批11年3批11年4批110KV及以下220KV330KV500KV750KV05010015020025030010年1批10年2批10年3批10年4批10年5批10年6批11年1批11年2批11年3批11年4批220KV330KV500KV750KV资料来源中银国际研究，国家电网公司资料来源中银国际研究，国家电网公司光伏行业价格数据月初公布的光伏标杆电价政策所激起的市场反应未能持续。在去库存压力及外围市场并未如期回暖的双重挤压下，8月中下旬开始，光伏产业上游、下游产品价格几乎同时出现了新一轮下跌。进口多晶硅、过长多晶硅本月分别下降38、47个百分点；125MM单晶硅片、156MM单晶硅片、多晶硅片价格本月跌幅分别达84、59、158；单晶组件、多晶组件分别下跌53、52。渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报12图表28光伏产业链价格数据汇总（更新至8月28日）一周前一个月前三个月前半年前产业链当前价格价格涨幅价格涨幅价格涨幅价格涨幅组件（元/瓦）单晶8589469053106197135368多晶9094449552110181140354电池片（元/瓦）单晶56571957306817997426多晶58591660277118099412硅片（元/片）单晶（125型）1081177811784126145184417单晶（156型）18718806199591995919959多晶（156型）15215838180158180158180158硅棒（元/公斤）单晶（方型）6109626425664581664581664581单晶（圆型）561857732758093365641449300396多晶硅进口（美元/公斤）5305462955139597112845373国产（元/公斤）41174175144325484507876760391硅料（万元/吨）4N型高纯度7777007700770083725N型高纯度12912900129001290213546资料来源中银国际研究，硅业在线标杆电价出台具有重要意义扶持政策由建设安装补贴转向发电补贴，有利于引导行业的健康发展。但关键细节比较模糊标杆电价政策中，对于标杆电价的年限、下调标杆电价的幅度以及进程都没有明确的描述。在投资收益缺乏可靠的盈利预期情况下，投资者可能仍然比较谨慎。光伏发电还必须考虑并网与发电调度的问题能否并网、发电出力情况如何都是决定光伏发电盈利能力的核心要素。光伏电站的实际发电能力不仅仅要看电站本身技术上具有的发电能力及电站所在地的光照条件，还要看配套的电网建设情况以及电网对光伏发电的消纳能力。时至今日，风电并网与窝电仍然并将继续长期困扰风电运营商，经过今春一连串的风电事故后，电网公司可能在新能源并网、调度上越发苛刻和谨慎。不同发电能力下光伏发电投资的静态收益率对比可参见下表。其中，光伏装机成本以15元/瓦计，贷款利率按6（80贷款）计，光伏电站运营时间以20年计，运维及税收支出按总投入的2计。渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报13图表29光伏发电投资收益分析年发电时间（小时）1,3001,4001,5001,6001,7001,80008529231812710902519137140952014824101001610331016105125181522110816132028上网价格（元/度）1154411192633资料来源中银国际研究，硅业在线图表30高纯度硅料价格走势图表31进口多晶硅价格走势0246810121416011002100310041005100610071008100910101011101210011102110311041105110611071108115N高纯硅料4N高纯硅料（万元/吨）02040608010012001100210031004100510061007100810091010101110121001110211031104110511061107110811美元/公斤资料来源中银国际研究，硅业在线资料来源中银国际研究，硅业在线图表32单晶硅硅片价格走势图表33156多晶硅硅片价格走势051015202530354001100210031004100510061007100810091010101110121001110211031104110511061107110811125单晶硅片156单晶硅片（元/片）0510152025303501100210031004100510061007100810091010101110121001110211031104110511061107110811元/片资料来源中银国际研究，硅业在线资料来源中银国际研究，硅业在线渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报14图表34单晶硅电池片价格走势图表35多晶硅电池片价格走势0246810121401100210031004100510061007100810091010101110121001110211031104110511061107110811元/瓦0246810121401100210031004100510061007100810091010101110121001110211031104110511061107110811元/瓦资料来源中银国际研究，硅业在线资料来源中银国际研究，硅业在线图表36单晶硅组件价格走势图表37多晶硅组件价格走势02468101214161801100210031004100510061007100810091010101110121001110211031104110511061107110811元/瓦002040608010012014016001110111021102110311031104110411051105110511061106110711071108110811元/瓦资料来源中银国际研究，硅业在线资料来源中银国际研究，硅业在线渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报15公公司司数数据据公司半年度业绩情况。从半年度业绩情况来看，光伏、智能中低压电气公司业绩增长明显，我们统计的光伏企业营收总和同比增长4096，二次设备同比增长3188，中低压一次设备同比增长2477。三季度预增情况。从三季度预增情况来看，中低压一次设备普遍情况较好。渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报16图表38半年度业绩及三季度业绩预增情况指数股票代码股票名称2011上半年营收百万元2010上半年营收百万元上半年营收增长（）2011上半年EPS元上半年EPS同比增长（）2011年三季度业绩预告类型2011年三季度业绩预告情况电力设备169600863819634|一次设备97090849331431|发电设备54456484871231601727SS上海电气337203046310690131531600875SS东方电气197591691116840775342002266SZ浙富股份44038713610212765略增增长030600202SS哈空调53772525960019361预减同向大幅下降|高压设备25736229021237601179SS中国西电5013664724590019339600089SS特变电工820187576350262820600550SS天威保变2911331012060174441600312SS平高电气102168349450098,45218续亏亏损002028SZ思源电气7757335630157183预减下降5080002112SZ三变科技4064111220019363预减下降6595300208SZ恒顺电气09708513920312309600869SS三普药业498311841186205185830002498SZ汉缆股份166914341639021874续盈增减变动幅度为155601700SS风范股份6627248570342397|中低压设备16899135442477601877SS正泰电器400228414085040959601616SS广电电气56050810330156619600112SS长征电气2051821269008509600192SS长城电工87667829220041584002074SZ东源电器37524751680136141预增增长3060300062SZ中能电气1410581446901614174预增增长50以上002350SZ北京科锐30622734400184616略增增减变动幅度为3050002298SZ鑫龙电器40627448120194807预增增长5080002358SZ森源电气27921430220296242略增增长3050600379SS宝光股份31524926560025745预减下降50左右600517SS置信电气63074315220144889300001SZ特锐德25518141330243024002176SZ江特电机386197961001216373预增增长80110002249SZ大洋电机1306107621360282152略增增长030002196SZ方正电机297248197801812365预增增长50100600580SS卧龙电气15321465454016784300153SZ科泰电源2442121501016164略增平稳增长,不会发生大幅度波动600973SS宝胜股份29662475198601315351002451SZ摩恩电气1731887730094144略减下降1040002471SZ中超电缆79950957150153919略增增长2050002212SZ南洋股份844772939012470略增增长030|二次设备1038578743188|系统设备669453982402600406SS国电南瑞143099543630245519000400SZ许继电气140911881863019706600268SS国电南自1037892161801434211601126SS四方股份59547325790134476600525SS长园集团78356139510178037000682SZ东方电子49443014850013286002339SZ积成电子1561321834013207略增增长2040002090SZ金智科技3383205630102008续盈增减变动幅度为1515002380SZ科远股份0991181656029587续盈增减变动幅度为1515002169SZ智光电气201184953005195略增增长030300018SZ中元华电0540598960131590002322SZ理工监测09904512096023844续盈增减变动幅度为1020资料来源中银国际研究，万得资讯渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报17续图表38半年度业绩及三季度业绩预增情况指数股票代码股票名称2011上半年营收百万元2010上半年营收百万元上半年营收增长（）2011上半年EPS元上半年EPS同比增长（）2011年三季度业绩预告类型2011年三季度业绩预告情况|控制设备225215534498300141SZ和顺电气0740784680271676002123SZ荣信股份85463634140253184略增增长2050300048SZ合康变频23114558830213525002527SZ新时达29420344530266217略增增长3050002334SZ英威腾29921340000463028略增增长1030300124SZ汇川技术50127780700799228|终端设备14399235584002546SZ新联电子14907792610227709预增增长5080300222SZ科大智能06103957310194020002356SZ浩宁达19108013922005932续盈增减变动幅度为2010002121SZ科陆电子42428548790141217略增增长1030002518SZ科士达4262656060033473略增增长030002364SZ中恒电气12810917530202009略增增长030002227SZ奥特迅0600681221007907略减下降3050|新能源62125543821424|核电20683176951689600875SS东方电气197591691116840775342002266SZ浙富股份44038713610212765略增增长030000777SZ中核科技31026317860123395续盈不会发生大幅度变动300004SZ南风股份17313330890161985|风电16637190921286601558SS华锐风电5325754729450334830002202SZ金风科技5194630517610164505预减下降50100600416SS湘电股份352732359030191943000836SZ鑫茂科技561366531801739270首亏净利润约5800万元,下降122981600290SS华仪电气6987608190072189002009SZ天奇股份65840861290226174略增增长2050002531SZ天顺风能39023169050253374略增增长1030300129SZ泰胜风能28423918470116154|光伏24804175964096002506SZ超日太阳17981028749202516519预增增长5070300118SZ东方日升12029872183023274000012SZ南玻A4439340530350403171002218SZ拓日新能2572611340027740首亏下降90110600644SS乐山电力115872958850184736600537SS海通集团31521944060045494002083SZ孚日股份2319210010440123395略增增长030300111SZ向日葵1248102521690267750600703SS三安光电719365973803212720600151SS航天机电130011071749008727600674SS川投能源50945212620134479002006SZ精功科技1256452177781462,01136预增增长143156147797002008SZ大族激光1720135926580186532略减下降020002371SZ七星电子55735556850805157预增增长6090300029SZ天龙光电418186124730317108300082SZ奥克股份155883387060459093300080SZ新大新材1051485116700415961002163SZ中航三鑫133082860740045271略增增长2050600586SS金晶科技165114231603010607资料来源中银国际研究，万得资讯渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报18指指数数构构成成指数依据。我们依据电能的生产、传输、分配和使用及其信号采集、通信、控制、监视和系统分析的过程来构建电力设备行业指数。图表39电能的生命周期高压设备变电输电变电输电变电中低压设备配电配电变电用电传统能源新能源发电设备一次设备新能源二次设备终端设备控制设备终端设备控制设备终端设备控制设备电厂自动化变电站自动化调度自动化配电自动化用电自动化系统设备分布式发电传统能源新能源发电设备传感器或执行器通信设备和网络电能的流向储能发电高压中低压客户发电电网企业电网发电电网轨道交通工业电气资料来源中银国际研究指数分类。我们将电力设备行业划分为一次设备、二次设备和新能源三个子行业。其中，将一次设备分为发电设备、高压设备和中低压设备，将二次设备分为系统设备、控制设备和终端设备，将新能源分为核电、风电和新能源。渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报19图表40中银指数分类依据指数分类依据驱动因素电力设备电能的生产、传输、分配和使用及其采集、通信、控制与监视。|一次设备电能的生产、传输、分配和使用|发电设备电能的传统生产技术缺电|高压设备电能的传输（AC35KV以上，DC110KV及以上）特高压、缺电|中低压设备电能的分配和使用（AC35KV及以下）农网改造、智能电网|二次设备电能生产、传输、分配和使用过程中物理状态的采集、通信、控制与监视。|系统设备电能的系统级监视和控制（如DCS、SAS、EMS、DMS和PMS等系统）智能电网|控制设备电能的控制（如变频、变压、谐波等），以电力电子型为主智能电网、节能减排|终端设备电能的物理变量（功率、电流、电压和温度等）的采集和通信智能电网|新能源电能的绿色生产技术。新能源|核电核电及相关|风电风电及相关|光伏光伏及相关资料来源中银国际研究指数构成。按照上述指数分类的逻辑，我们挑选了90家公司，在行业划分时，部分公司重复使用。一次设备34家（发电设备4家、高压设备9家、中低压设备21家），二次设备25家（系统设备12家、控制设备6家、终端设备7家），新能源31家（核电4家、风电8家、光伏19家）。指数基期。指数起始时间为2010年1月1日。指数基点。1,000点。行业估值。行业估值在剔除所有市盈率超过60倍的公司后，采用算术平均法进行行业平均市盈率计算。渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年9月5日电力设备月报20图表41中银指数样本构成及估值（2011年8月29日，货币单位人民币）每股收益元增长率市盈率倍股价涨幅指数股票代码股票名称收盘价元市值亿元20102011E2012E2011E2012E2011E2012E一周一月年内电力设备12,58872413202952124662248|一次设备3,57121513082822053698274|发电设备1,33592472142231744469288601727SS上海电气60766902202703323521722018120110288600875SS东方电气23747511231672003531991421182631317002266SZ浙富股份2056140470630853333433242414427121600202SS哈空调853260840410555083272061555699300|高压设备1,1776414302521935169290601179SS中国西电5222480250180282785302851864775340600089SS特变电工10627830690671003249315810619112260600550SS天威保变1612208060060083093732671945967238600312SS平高电气867030010060258006335015123485556370002028SZ思源电气1486520950560734083042652036654410002112SZ三变科技112125044046053531592432103904263300208SZ恒顺电气249174080108354312230143222600869SS三普药业2441043099148190488287165128005450002498SZ汉缆股份18913320620550641141633432953840364601700SS风范股份2305060750981263132782351843732|中低压设备1,01623193253052174201168601877SS正泰电器17817840650821022572472171742810242601616SS广电电气1628410390580794893622802064328600112SS长征电气18076302501902222915094582202123576600192SS长城电工862920160200272453504283171847109002074SZ东源电器992510160440631688