上市公司盈利质量研究

上市公司盈利质量研究第一章 绪论1.1 选题背景和选题意义1.1.1 选题背景我国在加入 WTO 后，经济得到了快速的发展，上市公司的数量也由 1990年底的 13 家，发展到 2012 年底的 2494 家，2012 年是 1990 年的 191.85 倍。随着证券市场的不断扩大，证券市场监管制度也开始不断完善，但我国证券市场发展年限较短，监管制度仍然存在许多不足，这使得许多上市公司的财务报告信息质量没有了保障。根据 2011 年财政部发布的有关资料显示：2010 年国内企业会计违规案件频发，4703 户企事业单位受到了补税处罚，对违规的 211 家会计师事务所做出了行政处罚：撤销 17 家、暂停执业 58 家、没收违法所得和罚款 36 家、警告100 家，362 名注册会计师受到了行政处罚，其中被暂停执业 65 人、吊销证书10 人、警告 287 人。另外，国内外上市公司舞弊案也频繁发生，尤其是一些大公司的舞弊案，这使得人们对上市公司的信息质量问题越来越关注。这些公司主要通过拖延披露重大事项时间、披露虚假信息和陈述误导性。上市公司的盈利业绩表面上看来非常诱人，但真实的盈利质量又是怎样呢？这不禁会成为了每一个投资者存在的疑问。1.1.2 选题意义在这个会计信息舞弊频发的年代，对上市公司盈利质量的研究具有十分的必要性。对盈利质量的研究有利于规避企业只计算盈利数量而忽略盈利质量的会计漏洞。对会计信息的披露具有一定的规范作用，同时也加深了盈利质量的研究深度。另一方面，由于现金流入并不同步于盈利的获得，同时利润操纵行为依然存在于我国上市公司中，所以我们有必要对上市公司的盈利质量情况进行深入研究。加强对上市公司盈利质量的监管力度，有利于更好的体现企业财务状况的真实情况；有利于管理者进行更好的经营管理；有利于投资者获得最准确的企业财务信息，从而作出正面的投资决策；有利于加强政府的监督力度；有利于营造一个健康的证券市场秩序。1.2 国内外研究动态1.2.1 国外研究动态LevThiagajan（1993）研究结果表明，收益质量与其持久性呈显著的正相关关系，即收益持久性越强，收益质量越好 1。收益持续性是预测价值的首要特征，因此可以认为收益持续性和预测价值是从同一个角度对收益质量进行度量；Potter Rayburn（1993）用收益持续性和预测价值作为收益质量的代理变量；Rao（1996 ）用收益预测价值作为收益质量的代理变量 2。Dechow 另一部分是由非经常性经营活动产生的,具有偶然性,只在当前年度发生,在以后年度不再发生,这种经营活动不具备持续性。因此,不同的盈利构成具有不同的持续性,对企业未来业绩的预测价值也不相同,企业的盈利持续性越好,其盈利信息所具有的预测价值也越高。(4)盈利性企业是以获取利润为直接目的，以获得利润的能力直接体现盈利的能力。盈利性是分析企业盈利质量的前提，也是分析持续性、成长性以及现金保障性的前提，如果企业不具备盈利性，那么其盈利质量必然很差。(5)盈利的现金保障性盈利的现金保障性即盈利的获现性,是企业盈利的获现能力。企业的收入分为两种,一种是可以增加企业现金流的收入；另一种是赊销收入。如果企业的现金流不能维持企业的正常运转,那么企业将会出现财务危机甚至有倒闭的风险。因此,现金流对企业非常重要,它是企业正常运转不可缺少的一部分。净利润以权责发生制为基础进行核算是企业净利润和现金流量净额存在差别的本质原因,而现金流量净额则是以收付实现制为基础进行核算的,企业所实现的净利润与现金的流入并不同步,所以,我们在研究盈利质量时,要分析企业盈利的现金保障性,现金保障性越高,企业的盈利质量也越高。2.2 影响盈利质量的因素(一)盈余管理盈余管理是指企业通过一些技术处理，让盈余报告达到一个较好的期望水平，从而缓解利益相关方对企业盈利预期的压力。盈余管理分为合法的利润管理和不合法的利润操纵两个方面，不管是否合法都不能真实的体现企业真实的盈利状况，影响了企业利润的可靠性和真实性，从而直接影响上市公司的盈利质量。(二)会计政策的选择与运用会计政策的选择与运用是决定盈利质量的重要因素。高质量的会计信息需要上市公司稳健的选择。由于公司以自身利益最大化为出发点，会选择最有利的会计方法来反映公司的会计信息。这容易让经济实质与反映的经济现象不一致，从而降低盈利的质量。另外, 公司管理层有一定自由的操控会计政策运用的能力。他们可以此来操纵盈利水平, 从而降低盈利品质。(三)经营风险与财务风险管理者的战略方案关系着公司的经营风险。风险大、利润不稳定的经营会使盈利的质量变低。经营周期的长短、收益稳定性以及收益的可变性等是经营风险的影响因素。经营风险越低, 盈利质量就越高。(四)盈利的持续稳定性盈利的持续稳定性主要表现为收益水平的稳定或收益增长趋势的稳定。收益越稳定，所产生的盈利质量就越高1.主营业务是持续稳定收益的主要来源。如果主营业务的收益稳定，那么盈利质量水平也较高。2.经常性项目是持续稳定收益的主要来源。非经常性项目所产生的收益质量较低。长期投资虽然属于经常性收益, 但相比主营业务, 其盈利质量也较低。(五)政府监管力度1.关于上市公司新股发行价格的规定，让企业容易倾向盈余管理2.我国是以净资产收益率为配股资格的唯一衡量指标。上市公司可以利用这一规定操作公司的盈利质量。3.上市公司特别是盈利不好的企业为了避免取消上市资格的权利，对盈余操纵具有强烈的动机。(六)社会监督力度由于我国财政、审计等行政机关相互独立、互不牵制，没有起到应有的监督力度。加上会计师事务所风险意识不够强，为了与客户保持长久的合作关系，从而作出一些有违职业道德的行为以满足客户的需求。第三章 我国上市公司盈利质量存在的问题3.1 会计准则的不完善会计准则是各利益相关方相互博弈的产物，具有很大的漏洞，制度还不完善。所以企业管理当局进行盈余管理的主要是利用会计准则中会计政策的可选择性和可变更性。我国会计制度规定采用收益法，即将政府补助计入利润表“补贴收入” 项目，作为利润总额的一部分，这种处理方法与世界上的大多数国家相同。 15但是，具体情况具体分析，不应逐波随流，应遵从自己的发展规律。大家都知道，英、美等西方国家主要是以私营企业为主体，政府除了一部分市场化的引导，基本不会对企业进行干预。从现阶段来看，我国主要是以国有企业为主导，私营企业为辅的发展模式，企业与政府之间行政行为较多，市场化影响因素较小，需要加以引导。因此，为了提高上市公司的竞争力，提高公司盈利质量，也是为了做到物竞天择适者生存，实现资源的最优配置，减少政府非市场化补助行为。因此，在做资产负债表时，政府补贴在应当采用资本化处理，并计入到资产负债表的“资本公积”项目。3.2 盈利与现金流入不同步现金流量是企业赖以生存的基础。支不抵债、长期亏损是阻碍企业发展的两大威胁。正是由于现金流量的现实性和客观性这两大特征，使其成为企业理财的核心，并且逐渐成为公司盈利质量的评价指标。现金流量与其公司的盈利质量有密切关系，现金流是企业持续经营和扩大生产的基础，因此公司的现金流量净额应与利润保持对应关系。在我国沪深两市上市的一千多家公司，大多数亏损企业的现金流量净额为负数，这与高盈利质量的公司相差甚远。经营性现金流的显著改善显示上市公司主营业务对公司业绩的实质贡献提高，公司赚的钱确实已经收纳到了自己的口袋中，这降低了未来出现呆账、坏账的可能性，也在一定程度上反映公司核心竞争力增强 16。3.3 信息不对称造成盈余操纵现象一是拟配股上市公司进行盈利操纵以获取配股资格。公司法对于配股的资格条件有这样的规定：上市时间达到 3 个完整的会计年度的公司，最近 3 个完整会计年度的净资产收益率平均要在 10%以上；上市时间不满 3 个会计年度的公司，按上市以来所经历的完整会计年度的平均值来计算 17。所以当企业在前两年的净资产收益率均为 7%以上的企业，第三年净资产的收益率决定了企业能否继续在资本市场融资。因此，很多上市公司就是为了获得配股资格而在资本市场筹资进行盈利操纵，以求其净资产收益率达到规定的要求，这样就导致投资决策失误，盈利质量存在水分。我国公司法规定，对连续三年均为亏损的上市公司取消其在交易所挂牌交易的权利。所以大多数上市公司会进行盈利操作。这样做既能避免出现连续亏损现象，同时也可以保住公司在交易所挂牌交易的资格。但不利于资本市场的健康发展。3.4 缺乏核心竞争力企业缺乏核心能力，产品涉及范围广，没有建立起自己的竞争优势。核心能力的判定有三种标准，一是要为用户创造价值；二是难以模仿；三是延展性。核心竞争力隐藏与公司内部，通过公司的战略部署，在日常经营活动中能够为客户快速的创造价值。如果这种技能过分保守，不能为企业客户创造利润，那么它就不能叫做核心能力。核心能力是独一无二的并受到广大用户肯定和重视的。这种能力具有很强的不可复制性。当某项新技能被企业单独掌握，那么它就可以成为企业的核心能力；或者说一项比较成熟的技能，虽然普遍存在与整个行业，但企业在这个领域存在这明显优势，那么同样可以成为企业的核心能力。但是在当前我国的经济环境不容乐观，企业核心竞争力普遍不足，没有明显优势。企业的利润率不高，盈利质量较差。没能形成自己独特的核心盈利能力。第四章 提高我国上市公司盈利质量的对策与建议4.1 进一步完善会计准则第一要进一步规范会计相关政策的内容。详细补充具体准则，使会计选择变更有详细的依据，对于内容不清晰的报表，要求其做出改正。同时会计政策变更的内容和理由应在公司的董事会决议公告中进行详细披露，不能对公司会计政策的变更一笔带过。在会计报表附注中不仅要披露会计政策变更对当期和前期的影响，而且要披露会计收益和盈利质量在未来会计年度由于会计政策变更所产生的影响。第二要对会计准则和会计制度作出适当调整，减少企业会计政策的选择权，避免企业随意变更会计政策。企业拥有一定的会计政策选择权，在市场经济体制下是有必要的。但立足于我国的国情，在会计信息可靠性差，会计造假现象层出不穷，上市公司信任度普遍不足，审计人员专业技能水平有限，监督机制不健全的情况下，控制企业的会计政策选择权，有利于减少企业的利润操纵行为，同时也能给企业产生压力，促进企业的发展。第三要加大执法机关的执法力度，完善法制建设，从本质上剔除企业变更会计政策进行利润操纵的行为。必须加强法制建设，明确会计政策的变更的判断依据。加大对随意变更会计政策行为的惩罚力度，增加企业的违法成本。同时引入民事诉讼机制和民事赔偿机制。这样，投资者在索取损失赔偿才有据可依，对企业形成一定经济压力，从而减少企业利用会计政策进行利润操纵的行为。4.2 健全公司内部约束机制4.2.1 改善股权结构当前我国上市公司股权不平衡，政府投资主体职能紊乱。因此，需要优化上市公司的股权结构，对股权流通进行改革。具体措施为:第一,股权全流动改革。让股权具有较强的流动性，才能缓解大小股东之间的矛盾，增强资本市场信息的对称性。第二,减少国家对企业的控股权,优化上市公司股权结构。国有股产权“缺位”是导致上市公司缺乏监督的主要原因。通过对国有股的减持,可以改变过于集中的股权结构,形成相互制衡的股权结构。具体措施为，大力培养本土机构投资者，引入国外优质投资者，让投资者在企业治理中发挥积极作用，从而减缓股权集中的局面。第三,改革上市公司管理人员的持股制度,逐步推广股票期权计划。这样不仅可以把管理者利益与股东联系在一起,同时还可以优化上市公司股权结构,提高经理人经营企业的积极性。第四,建立多元化股权结构约束机制。过于集中的股权使得大股东拥有对上市公司的绝对控制权,这种控制权也直接表现在对董事会的直接操纵上。当大股东与公司在目标上发生分歧时，公司行为便容易出现扭曲行为。同时大股东利用对公司绝对的控制权侵害小股东的利益，阻碍了资本市场的发展。因此，建立多元化股权结构约束机制有利于缓和大小股东之间的冲突，促进资本市场的稳定发展。4.2.2 增强监事会作用我国上市公司是董事会和监事会相互独立、互不隶属的治理格局。设立监事会是为了从董事会分割决策复核、财务检查的权力,直接对股东