新三板企业技术创新对融资能力的影响研究

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 新三板企业技术创新对融资能力的 影响研究 （湖南大学经济与贸易学院，湖 南 长沙 410000） 中国论文网 /2/view-12913732.htm 【摘要】企业融资能力是企业经 营发展过程中的关键能力。对新三板企 业而言，由于其行业分布多为新兴领域 和高新技术产业，技术创新在其融资能 力上具有独特的地位，有必要就这一问 题进行系统的分析。本文从作用路径出 发，结合新三板企业的具体特征，认为 技术创新影响新三板企业融资能力主要 是通过增强其业务竞争力和企业成长性， 并在此基础上提出了相应的政策建议。 【关键词】新三板；技术创新； -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 融资能力 一、引言 长久以来，由于我国的金融压抑 现象和银行贷款所有制歧视的问题，中 小企业面临着强烈的融资困境。资金是 企业发展的血液，是企业正常经营乃至 发展壮大的保证，融资是企业不得不重 视的关键问题。一般来说，融资的来源 可以分为内源融资和外源融资，内源融 资相当于企业的储蓄，企业将经营活动 产生的利润留存下来，不断投入再生产。 外源融资是指企业向其他经济主体筹措 资金，根据具体方式不同可分为银行贷 款、发行股票、发行债券等等。在现代 社会中，由于生产经营规模扩大和技术 创新的投入越来越高，而自身积累的资 金速度慢、不确定高，单纯依靠企业自 身的内源融资很难满足资金的需求，因 此，外源融资是影响企业融资能力的主 要方面。 研究表明，企业的盈利能力、成 长能力、担保情况、创新能力对企业整 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 体的融资能力有重要影响。其中，技术 创新对融资能力的影响一直为学者们所 关注，部分研究认为技术创新具有不确 定性，对风险情况、对经营成果的贡献 能力较难评估，同时技术创新还受到知 识产权保护力度、政策环境、市场环境 等多方面影响，技术创新可能导致企业 财务风险的提高。长期以来，银行贷款 是我国企业融资的核心途径，更集中关 注于企业的偿债能力而非成长性，因此 技术创新对企业融资能力提升有限。另 一部分研究则不同意以上观点，他们从 企业发展的规律出发，不同意以静态的 观点评价企业，认为企业技术创新带来 的企业成长性在整体融资能力中的作用 被低估，尤其是在 A 股市场、新三板市 场、债券市场不断发展的大背景下，技 术创新对获得外部资本投入具有至关重 要的作用。 2012 年以来，新三板不断扩容， 已经成为我国多层次资本市场体系的重 要组成部分。截止至 2017 年 3 月 31 日， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 新三板共有 11023 家挂牌公司，成为全 球最大的证券交易板块。但从现有研究 来看，对新三板企业中技术创新对融资 能力的影响还缺乏系统的分析，本文试 图在这一方面展开研究。 二、技术创新影响融资能力的分 析 技术创新对增强企业竞争能力有 直接关系，企业竞争能力的增强在融资 方面会获得更有利的地位。从理论上讲， 在完全竞争市场上，所有产品同质，高 出行业内产品平均成本的企业将退出市 场，市场内的企业获得的超额收益为零。 因此，要想获得比竞争对手更高的超额 收益，必须使自己的产品差异化，更好 的满足用户的需求或使自己的成本更低， 而在这个过程中，技术创新具有决定性 的作用。从现实来看，2008 年国际金融 危机爆发以来，沿海一大批缺少技术含 量，纯粹提供产品制造、加工的出口企 业遭遇了经营困难，在竞争中被淘汰， 而一些具有技术创新能力、技术储备优 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 势的企业则较好的经历了金融危机的考 验，逐步发展壮大。因此，无论从内源 融资还是外源融资，技术创新都可以通 过增强企业竞争力这个途径增强企业的 融资能力。具体到新三板企业而言，目 前新三板挂牌公司主要分布在新能源、 生物制药、电子信息科技等新兴产业， 2015 年统计数据显示，高新技术企业在 新三板挂牌企业中占比超过 65%，因此， 对于大量新三板企业来说，具有技术竞 争激烈，技术更新水平快的特征，如果 不能保证在技术创新上领先一步，很难 在市场上顺利融资或者以理想成本融资。 技术创新是企业打破市场格局， 开发细分市场和新兴市场的必然举措， 在这些领域进行技术创新业务所具有的 高成长性也是增强企业融资能力的关键。 对于成熟的金融体系来说，一方面企业 有融资的需求，另一方面投资者也有寻 找不同回报率的投资项目的需求。投资 者为了追求价值增长并进行风险分散， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 会将资金投入到不同风险-回报组合的 项目中去，近年来飞速发展的 PE、VC 即是明证。对于这些风投机构来说，并 不关注目前业务的盈利性，而更多的关 注未来业务的成长空间、企业的技术优 势。特别是对于新三板企业而言，很多 都是处于新兴业务和高新技术产业，普 遍具有轻资产的特征，技术优势代表了 企业最核心的竞争力。这些新三板企业 必须不断进行研发投入和技术创新，抢 占更多的市场份额，否则无法完成成长 性的积累，融资能力也势必下降。孙莉 萍（2014）的研究也证实了这一点，将 影响企业融资能力的因素在新三板与 A 股上市公司分别进行回归后的结果显示， 相对主板企业来说，新三板企业 ROE 等因素影响对融资能力不显著，而技术 创新对融资能力的正向影响十分明显。 三、策略启示和政策建议 因此，要提高新三板企业的融资 能力，技术创新是必须高度重视的问题。 对于新三板企业自身来说，拥有了新三 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 板企业挂牌这个渠道，可以接触到资本 市场上的投资者，有利于通过技术创新 传递出公司的价值，实现估值水平的提 升，增强企业自身的融资能力，为未来 的进一步发展获得资金保障。新三板企 业必须重视技术创新和研发投入，树立 创新的文化氛围和环境氛围。同时，由 于技术开发也具有一定的不确定性，企 业必须综合权衡技术的创新性、实用型 与开发难度，不能眼高手低，脱离现实 和市场，避免开发难度过大导致研发失 败或者低水平重复开发。对内部，要加 强与科研院所、学校之间的合作，加强 科技成果的转化和应用，要积极引进创 新性人才，提供技术创新合理的激励。 对外部，要加强与投资者之间的交流， 使技术创新成果能够转化成企业的融资 能力。